IPO審核變革趨勢及擬上市企業(yè)應(yīng)對策略-課件

IPO審核變革趨勢

及擬上市企業(yè)應(yīng)對策略

IPO審核變革趨勢

及擬上市企業(yè)應(yīng)對策略Page1現(xiàn)象、規(guī)律與啟示：中國資本市場發(fā)展趨勢2019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析1、2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)2、擬IPO企業(yè)被否原因分析企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃引言第1部分第2部分第3部分目錄Page1引言目錄Page2現(xiàn)象、規(guī)律與啟示：中國資本市場發(fā)展趨勢

第1部分Page2現(xiàn)象、規(guī)律與啟示：中國資本市場發(fā)展趨勢第1部分分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page3中國資本市場發(fā)展趨勢2019年三大板被否原因分布變遷：關(guān)注歷史到關(guān)注未來因歷史沿革等主體資格類原因被否案例大幅度減少理解因募集資金運用（首發(fā)41條）被否案例背后的變遷：從程序到實質(zhì)一個疑問：發(fā)審部門審查商業(yè)邏輯的適格性/資本市場關(guān)注的顯性表現(xiàn)基于核心競爭優(yōu)勢的持續(xù)盈利能力成為上市審核關(guān)注的核心問題南城百貨等7家企業(yè)尚未公布否決原因其中德勤集團等四家企業(yè)存在雙重否決原因成都東駿激光及南京寶色存在雙重否決原因2019年創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)否決原因2019年主板/中小板擬上市企業(yè)否決原因資料來源：中國證監(jiān)會；國泰君安證券投資銀行總部分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page3中國資本市場發(fā)展趨勢分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page4中國資本市場發(fā)展趨勢IPO制度的變革方向：兩頭強化，淡化對業(yè)務(wù)價值的實質(zhì)性審核全方位強化信息披露：公開（時間；空間）+高效（溝通渠道；流程緊湊）強化市場化發(fā)行，開始將業(yè)務(wù)價值判斷部分交還投資人做實市場化退市體制對擬上市企業(yè)的核心影響：確定性，程序化淡化對業(yè)務(wù)價值的實質(zhì)性審核，推動信披體系完善和發(fā)行端市場化改革規(guī)范性法律文件關(guān)鍵詞《關(guān)于進一步加強保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》保薦代表人問核制度；保薦機構(gòu)內(nèi)控機制；雙人雙簽《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)》強化信息披露，淡化盈利能力判斷；合格個人投資者參與詢價；網(wǎng)下配售無鎖定期；有限存量發(fā)行；高市盈率披露及問責(zé)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2019年修訂）創(chuàng)業(yè)板退市體系；快速退市；打擊財務(wù)造假與“保殼”；退市整理板；退市后統(tǒng)一平移新三板掛牌分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page4中國資本市場發(fā)展趨勢A股發(fā)行體制市場化改革路線圖Page5中國資本市場發(fā)展趨勢進一步市場化機制？過渡期制度安排？企業(yè)應(yīng)對策略？A股發(fā)行體制市場化改革路線圖Page5中國資本市場發(fā)展趨勢分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page6中國資本市場發(fā)展趨勢2019年第一期保薦代表人培訓(xùn)（2019年4月23日/北京）重信披監(jiān)管，少實務(wù)交流；境內(nèi)外機制比較；FACEBOOK招股書要點：以充分、準確、完整的信息披露改進發(fā)行審核以信息披露為核心，淡化盈利能力判斷。從持續(xù)盈利能力、募投項目可行性審核向信息真實完整傾斜。存在周期性波動的，尊重行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律加強對公司治理的關(guān)注，在落實方面提出核查要求。要求對公司治理完備性、在實際運行中的落實情況進行核查。未來實質(zhì)性審核，需要披露公司制度實際運行情況及效果，公司治理規(guī)范過程中發(fā)現(xiàn)的問題及改正情況，對公司治理的整體評估意見，定期評估公司治理情況的制度等落實以信息披露為中心的改革措施，將對首發(fā)管理辦法進行修訂券商的重新定位：價值發(fā)現(xiàn)、定位淡化公司歷史沿革，關(guān)注業(yè)務(wù)歷史沿革提高信息披露透明度，爭取年內(nèi)實現(xiàn)受理材料即披露審核重心逐步從業(yè)務(wù)價值實質(zhì)性審查向建立最佳信披框架轉(zhuǎn)化分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page6中國資本市場發(fā)展趨勢分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page7中國資本市場發(fā)展趨勢變革中迎來IPO黃金周期深圳證券交易所：5年千家創(chuàng)業(yè)板（308），5年千家中小板（668）IPO市場改革的必然結(jié)果：高審核步調(diào)；大發(fā)行數(shù)量；低發(fā)行市盈率中西部省份的獨特機會：西部12省區(qū)市在中小板/創(chuàng)業(yè)板僅有87家上市公司證監(jiān)會：進一步調(diào)動各方資源支持西部企業(yè)，保薦資源向西部傾斜在變革中把握中國資本市場黃金周期年份審核家數(shù)過會家數(shù)否決家數(shù)撤回家數(shù)名義過會率實際過會率2019年11162113884.93%55.86%2019年177117382275.48%66.10%201976%62.75%2009年261169286485.79%64.75%2019年452343624784.69%75.89%2019年420264728478.57%62.86%合計1574105123129281.9866.77%分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page7中國資本市場發(fā)展趨勢分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page8中國資本市場發(fā)展趨勢中西部省份的獨特機會分析的軌跡：現(xiàn)象、規(guī)律和啟示Page8中國資本市場發(fā)展趨勢Page92019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)擬IPO企業(yè)被否原因分析

第2部分Page92019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析第2部分2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)-概述Page102019年證監(jiān)會發(fā)審委審核概況發(fā)審委共審核338家企業(yè)，其中被否決72家，審核通過率為78.857%創(chuàng)業(yè)板審核134家，被否決22家，審核通過率為83.58%；主板和中小板審核204家，被否決50家，審核通過率為75.49%幾個前提：審核發(fā)行條件的唯一法規(guī)依據(jù)：《首發(fā)管理辦法》8-43條證監(jiān)會公告的被否原因：地基、房屋結(jié)構(gòu)與裝修論或許不是全部原因，但是至少應(yīng)該是最重要的原因；不排除少量復(fù)雜型項目的簡化公告處理；腦殘否決很少審核通過的溝通因素：溝通為王，非唯溝通王；機制變化推動正式渠道的溝通2019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)-概述Page1022019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–審核關(guān)注問題Page11重要性排序：持續(xù)盈利能力（募投）-獨立性-規(guī)范運作-財務(wù)會計被否原因的集中度明顯提高，以創(chuàng)業(yè)板為例：2009年，15家未獲通過企業(yè)共涉及獨立性、持續(xù)盈利能力、主體資格、募集資金運用、信息披露、規(guī)范運作和財務(wù)會計等7大類16個方面的事項；2019年，25家未通過企業(yè)涉及獨立性、持續(xù)盈利能力、主體資格、募集資金運用、信息披露、規(guī)范運作、財務(wù)會計和中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量等8大類12個方面的事項；2019年，22家未獲通過企業(yè)僅涉及獨立性、持續(xù)盈利能努力、規(guī)范運作、財務(wù)會計等4大類8方面事項，體現(xiàn)出明顯的集中趨勢。被否原因的復(fù)雜程度降低，規(guī)范程度有所加強。除監(jiān)管見效外，也說明在現(xiàn)有信披框架內(nèi)，中介機構(gòu)及申請人具備了較準確的把握和溝通能力2019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析2009-2019年創(chuàng)業(yè)板多重否決原因企業(yè)占比2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–審核關(guān)注問題Page2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–被否原因分布Page122019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析成都東駿激光及南京寶色存在雙重否決原因2019年創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)否決原因2009-2019年創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)否決原因蘇大維格光電等23家企業(yè)存在雙重以上否決原因南城百貨等7家企業(yè)未公布否決原因其中德勤集團等四家企業(yè)存在雙重否決原因2019年主板/中小板擬上市企業(yè)否決原因2019年主板/中小板擬上市企業(yè)否決原因智勝化工等6家企業(yè)未公布否決原因其中上海冠華等四家企業(yè)存在雙重以上否決原因2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–被否原因分布Page2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–審核關(guān)注問題Page13被否原因的深層次變化：因程序性、規(guī)則適用性被否的案例大幅減少募集資金運用（第38-43條）：歷年均為被否的主要原因，在2019年因募投項目設(shè)計不合理而被否決的企業(yè)有很大增加，其主要原因在于募投項目的產(chǎn)能消化和市場前景不明朗導(dǎo)致對于發(fā)行人未來持續(xù)盈利能力的判斷存在不確定性。換言之，因募投項目程序或者手續(xù)問題而被否決的企業(yè)已經(jīng)越來越少，募投項目否決原因更本質(zhì)的原因還是在于持續(xù)盈利的判斷上。歷史沿革（主體資格問題）：2019年被否案例比例進一步降低，緣于對“歷史沿革”問題不再重點關(guān)注的審核理念，以及中介機構(gòu)對審核尺度把握提升財務(wù)會計：純粹因財務(wù)會計問題，如會計政策或會計估計應(yīng)用不當(dāng)、審計質(zhì)量不高而被否企業(yè)極少；收入確認等問題多因涉及商業(yè)模式進而影響持續(xù)盈利能力判斷。對持續(xù)盈利能力的判斷機制的變革趨勢從目前改革的必然趨勢看，持續(xù)盈利能力由發(fā)審委判斷，將逐漸過渡到審核機構(gòu)完善嚴格縝密的信披制度，以為市場投資人做判斷提供最對稱的信息2019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析企業(yè)被否決的核心原因直接或間接反應(yīng)在持續(xù)盈利能力上2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–審核關(guān)注問題Page2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–行業(yè)屬性Page14A股市場過會與被否IPO企業(yè)行業(yè)分布呈現(xiàn)正向趨勢參照系：《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南》關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的特殊情況22家被否企業(yè)主要分布在5個行業(yè)，制造業(yè)占15家，電子信息技術(shù)3家，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)2家，新材料行業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)各1家被否的深層次原因：先進制造業(yè)；公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)體量；會計和內(nèi)控難題舊事重提：關(guān)注創(chuàng)業(yè)板行業(yè)指引-兩高六新/鼓勵九行業(yè)/審慎推薦八行業(yè)2019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析2019年A股被否IPO企業(yè)行業(yè)分布資料來源：中國證監(jiān)會；國泰君安證券投資銀行總部2019年A股IPO企業(yè)行業(yè)分布2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–行業(yè)屬性Page12019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–創(chuàng)業(yè)板行業(yè)屬性Page152019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析簽字人員的區(qū)別：簽創(chuàng)業(yè)板的保薦代表人與主板、中小板的保薦代表人不沖突，每個保薦代表人可同時簽創(chuàng)業(yè)板與主板項目。證監(jiān)會審核部門不同：審核主板的為發(fā)行監(jiān)管部，審核創(chuàng)業(yè)板的是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部，并單獨設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行審核委員會行業(yè)屬性有偏向性：偏向于“兩高六新”的企業(yè)，即成長性高、科技含量高、新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。對于新商業(yè)模式，這包括連鎖經(jīng)營、收益分成、虛擬經(jīng)濟等。證監(jiān)會鼓勵以下九個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務(wù)。證監(jiān)會要求保薦機構(gòu)“審慎推薦”以下八個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營，土木工程建筑；交通運輸；酒類、食品、飲料；金融；一般性服務(wù)業(yè)；國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。目前證監(jiān)會不受理除“鼓勵類”以外的申報材料。保薦制度行業(yè)方面的條件規(guī)范運行標(biāo)準實際控制人與管理團隊的穩(wěn)定性要求不同：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。2019年A股市場發(fā)行審核情況總結(jié)–創(chuàng)業(yè)板行業(yè)屬性Pag2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–持續(xù)盈利能力Page162019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（19家）

第三十七條發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

（一）發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（二）發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（三）發(fā)行人最近1個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（四）發(fā)行人最近1個會計年度的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益；

（五）發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險；

（六）其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。德勤集團：報告期內(nèi)毛利率變化無法合理解釋重慶金冠汽車制造：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化許昌恒源發(fā)制品：募投產(chǎn)能消化和實現(xiàn)收益存在不確定性誠達藥業(yè)：募投項目所涉產(chǎn)品毛利率在報告期內(nèi)持續(xù)下降，且有關(guān)資質(zhì)尚未取得江蘇高科石化：主要原材料價格波動對盈利能力影響較大華海電腦數(shù)碼通訊廣場連鎖：連鎖經(jīng)營模式的持續(xù)擴張存在不確定性江蘇遠洋東澤電纜：報告期最后一年內(nèi)主要原材料采購價格明顯不合理深圳華力特電氣：公司報告期內(nèi)新增客戶貢獻較大毛利，而這種持續(xù)性存在不確定性山東舒朗服裝服飾：在目前店鋪經(jīng)營效率低下的情況下，募投新開直營店是否能夠盈利存在不確定性2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–持續(xù)盈利能力Page2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–持續(xù)盈利能力Page172019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（19家）

第三十七條發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

（一）發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（二）發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（三）發(fā)行人最近1個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（四）發(fā)行人最近1個會計年度的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益；

（五）發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險；

（六）其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。深圳市金洋電子：報告期內(nèi)毛利率非常規(guī)的變動沒有合理解釋上海利步瑞服飾：報告期內(nèi)銷售領(lǐng)域發(fā)生重大變化，且毛利率高于行業(yè)平均水平?jīng)]有合理解釋湖北凱龍化工集團：囿于行業(yè)管制，通過參股設(shè)立區(qū)域性公司，負責(zé)企業(yè)主要的生產(chǎn)銷售，關(guān)聯(lián)交易對發(fā)行人影響較大大慶油田井泰石油工程技術(shù)：大客戶依賴中石油沒有關(guān)系，關(guān)鍵是在中石油體系內(nèi)發(fā)行人業(yè)務(wù)地位過于弱勢，綜合判斷競爭力較弱中交通力建設(shè)：業(yè)務(wù)發(fā)展模式尚不確定是否成熟，從而企業(yè)的持續(xù)盈利能力更無法判斷維格娜絲時裝：現(xiàn)有產(chǎn)能都無法消化甚至存在滯銷風(fēng)險的情況下，募投擴大產(chǎn)能有很大不確定性2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–持續(xù)盈利能力Page2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–持續(xù)盈利能力Page182019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（19家）

第三十七條發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

（一）發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（二）發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（三）發(fā)行人最近1個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（四）發(fā)行人最近1個會計年度的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益；

（五）發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險；

（六）其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。寧波樂歌視訊：增長速度和毛利率遠高于可比上市公司，沒有合理的解釋云南文山斗南錳業(yè)：通過銷售數(shù)量、銷售費用、存貨、經(jīng)營現(xiàn)金流等指標(biāo)形成完整的財務(wù)證據(jù)鏈，從而判斷發(fā)行人持續(xù)盈利能力存在不確定性濮陽蔚林化工：發(fā)行人在獨立進行市場銷售方面存在較大的獨立性缺陷，且有關(guān)關(guān)聯(lián)交易無法判斷上海龍韻廣告?zhèn)鞑ィ阂噪娨暶襟w代理為主的經(jīng)營模式是否成熟且穩(wěn)定存在較大不確定性，而反應(yīng)行業(yè)技術(shù)能力的全案服務(wù)業(yè)務(wù)占比很小2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–持續(xù)盈利能力Page2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–募集資金運用Page192019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（13家）

第三十八條募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。

除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

第三十九條募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。

第四十條募集資金投資項目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。

第四十一條發(fā)行人董事會應(yīng)當(dāng)對募集資金投資項目的可行性進行認真分析，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險，提高募集資金使用效益。利民化工：產(chǎn)能大幅擴張而產(chǎn)能消化的措施不夠明確山東金創(chuàng)：募投項目的實施存在較大的不確定性深圳市明雕裝飾：募投項目實施后發(fā)行人能夠盡快開拓異地市場存在不確定性；且住宅裝飾準入門檻低、競爭激烈，其實質(zhì)反應(yīng)的是對發(fā)行人能否有效開拓異地市場提升盈利能力有質(zhì)疑浙江九洲藥業(yè)：現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)滿足全球需求再擴大產(chǎn)能很有可能過剩深圳中航信息科技產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)能擴大數(shù)倍且募投項目設(shè)計匹配性存在重大瑕疵福建龍馬環(huán)衛(wèi)裝備：本身企業(yè)規(guī)模較小，而募投產(chǎn)能擴大較大導(dǎo)致產(chǎn)能能夠消化存在不確定性云南文山斗南錳業(yè)：發(fā)改委意見明確不允許增加產(chǎn)能而募投項目卻是增加產(chǎn)能（40條和41條）2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–募集資金運用Page2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–募集資金運用Page202019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（13家）

第三十八條募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。

除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

第三十九條募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。

第四十條募集資金投資項目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。

第四十一條發(fā)行人董事會應(yīng)當(dāng)對募集資金投資項目的可行性進行認真分析，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險，提高募集資金使用效益。煙臺招金勵福貴金屬：募投項目全部是異地新建且舊的全部報廢，由于募投項目動靜較大導(dǎo)致存在重大不確定性，明顯募投項目設(shè)計或者描述有問題（第37條、41條）福建諾奇：現(xiàn)有店面集中在福建省內(nèi)，無異地擴張經(jīng)驗，募投項目增加的全國范圍加盟店的中期效益如何無從判斷。理解本質(zhì)上一是對加盟店模式的質(zhì)疑，二是對異地擴張能力的質(zhì)疑（第37、41條）深圳市淑女屋時裝：新開直營店鋪的募投項目存在重大的不確定性溫州瑞明工業(yè)：募投項目產(chǎn)能擴張兩倍而產(chǎn)能消化措施不明確廣西綠城水務(wù)：募投項目不能產(chǎn)生效益反而會增加折舊和運營成本，影響短期盈利無錫瑞爾精密機械：募投項目設(shè)計與現(xiàn)有規(guī)模不匹配，因為這個理由被否決并不常見，不是募投項目設(shè)計出現(xiàn)重大偏差就是這個原因不是否決的根本原因（39條）2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–募集資金運用Page2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–獨立性Page212019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（8家）

第十五條發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。

第二十條發(fā)行人在獨立性方面不得有其他嚴重缺陷。江蘇高科石化：租賃集體土地違規(guī)導(dǎo)致資產(chǎn)不完整（15條）深圳市金洋電子：廠房大部分租賃集體土地導(dǎo)致資產(chǎn)不完整（15條）佛山市燃氣集團：業(yè)務(wù)獨立性存在重大缺陷大連冶金軸承：未將重要關(guān)聯(lián)方納入上市主體（20條）陜西紅旗民爆集團：單一客戶有依賴，且客戶職工及股東為發(fā)行人小股東，明顯的獨立性瑕疵（20條）河南藍天燃氣：關(guān)聯(lián)銷售金額較大，超過了30%（20條）北京京客隆商業(yè)集團：主要房產(chǎn)租賃于控股股東并且換了一個花樣也沒有納入上市主體，另外存在同業(yè)競爭的風(fēng)險蘇州通潤驅(qū)動設(shè)備：關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，盡管后來徹底解決但是解決的時間太短2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–獨立性Page212019年主板/中小板企業(yè)被否原因–規(guī)范運行與其他Page222019年A股擬IPO企業(yè)被否原因分析《首發(fā)管理辦法》被否企業(yè)（8家）第二十四條發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果。上海中技樁業(yè)：連續(xù)三起工傷事故導(dǎo)致對安全生產(chǎn)管理內(nèi)控不完善的懷疑上海聯(lián)明機械：從報告期內(nèi)廢料處置收益和對應(yīng)業(yè)務(wù)證據(jù)勾稽關(guān)系不足，推定財務(wù)報告缺乏可靠性青島亨達：從申報期內(nèi)執(zhí)行主要房產(chǎn)買賣合同有瑕疵，認定內(nèi)控問題，且該房產(chǎn)權(quán)屬取得的不確定性可能影響公司正常經(jīng)營，很牽強安徽廣信農(nóng)化：最近一年存在工傷事故導(dǎo)致內(nèi)控的質(zhì)疑，且省級環(huán)保部門出具的意見非常不利千禧之星珠寶：報告期內(nèi)收入分類做了大幅調(diào)整）無法判斷你公司加盟店的內(nèi)部控制制度在報告期內(nèi)是否得以有效執(zhí)行。第三十五條發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險，不存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項。上海保隆汽車科技：兩起產(chǎn)品召回事件，以及潛在的訴訟德勤集團：簽字律師不適格2019年主板/中小板企業(yè)被否原因–規(guī)范運行與其他PagPage23企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃第3部分Page23企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃第3部分企業(yè)上市規(guī)劃的系統(tǒng)論–織錦論與“三.三”分析Page24企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃公司愿景、戰(zhàn)略規(guī)劃商業(yè)模式資本運作及投、融資計劃基于中長期發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵資源：財務(wù)資源、營運能力、特殊資源關(guān)鍵流程：團隊、機制、文化緯梭：商業(yè)邏輯經(jīng)梭：資本市場語言持續(xù)溝通和解決問題審核機構(gòu)標(biāo)準體系的把握資本市場故事和賣點提煉發(fā)行時間窗梳理信息披露/證據(jù)鏈體系財務(wù)與業(yè)務(wù)的勾稽安排規(guī)范運行主體資格脈絡(luò)中短期投融資計劃經(jīng)緯交織：前三年經(jīng)緯交織：后三年企業(yè)上市規(guī)劃如同織錦，經(jīng)緯四向穿梭方能織就一匹好錦。發(fā)展戰(zhàn)略有層次，基礎(chǔ)資源有積累，準備工作做扎實，通曉資本市場解讀企業(yè)的方式，這匹錦才織得越細密，越結(jié)實企業(yè)上市規(guī)劃的系統(tǒng)論–織錦論與“三.三”分析Page2緯梭/商業(yè)邏輯：培育企業(yè)基于核心競爭優(yōu)勢持續(xù)成長Page25企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃業(yè)務(wù)現(xiàn)狀私募/上市融資戰(zhàn)略目標(biāo)與長期價值公司業(yè)務(wù)與資源現(xiàn)狀盈利模式與競爭優(yōu)勢業(yè)務(wù)規(guī)模與行業(yè)地位可持續(xù)發(fā)展股東結(jié)構(gòu)與管理層業(yè)務(wù)定位與戰(zhàn)略目標(biāo)業(yè)務(wù)定位與資源現(xiàn)狀上下游產(chǎn)業(yè)鏈分析價值鏈強化或再造競爭優(yōu)勢與資源需求戰(zhàn)略規(guī)劃取向加強型戰(zhàn)略擴張型戰(zhàn)略多元化戰(zhàn)略一體化戰(zhàn)略戰(zhàn)略選擇實現(xiàn)增長的能力營運能力特殊資產(chǎn)與能力核心能力平臺競爭優(yōu)勢資源優(yōu)勢市場態(tài)勢行業(yè)地位實施結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢系統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢內(nèi)在技能……必要資源與資金投向募資投向符合公司戰(zhàn)略選擇私募融資必要性項目可行性與資源需求……競爭策略與戰(zhàn)略實施公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)戰(zhàn)略職能戰(zhàn)略緯梭/商業(yè)邏輯：培育企業(yè)基于核心競爭優(yōu)勢持續(xù)成長Page2經(jīng)梭/資本市場語言：解讀企業(yè)融資與上市Page26企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃過去三年IPO未來三年盈利及業(yè)務(wù)規(guī)模股東、管理層、公司治理關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭其他合規(guī)性：稅務(wù)、環(huán)保業(yè)務(wù)成長性行業(yè)空間和機會核心競爭優(yōu)勢募集資金投向募集資金運用境內(nèi)IPO上市監(jiān)管法規(guī)及審核指引主體資格規(guī)范運作財務(wù)會計獨立性信息披露質(zhì)量

真實、準確、完整符合法定條件

法律、財務(wù)、管理實質(zhì)性審查

發(fā)展前景、核心競爭力核準制下證監(jiān)會審核要點經(jīng)梭/資本市場語言：解讀企業(yè)融資與上市Page26企業(yè)應(yīng)對經(jīng)梭：IPO審核關(guān)注的核心問題Page27企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃使用方向規(guī)模稅收優(yōu)惠非經(jīng)常性損益收入確認同業(yè)競爭可行性財務(wù)會計規(guī)范運行專項存儲獨立性核心問題主體資格募投項目發(fā)起人持續(xù)經(jīng)營股權(quán)結(jié)構(gòu)主營業(yè)務(wù)實際控制人關(guān)聯(lián)交易資金占用組織機構(gòu)內(nèi)控稅收土地環(huán)保政府補貼現(xiàn)金流商標(biāo)專利經(jīng)梭：IPO審核關(guān)注的核心問題Page27企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page28企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃應(yīng)對策略：由控股股東或其他股東協(xié)議收購少數(shù)股東持有的擬上市公司股權(quán)，使發(fā)起人人數(shù)滿足《公司法》要求上市公司定向回購股份并注銷發(fā)起人要求持續(xù)經(jīng)營要求無重大變更要求設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人,其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更股權(quán)清晰要求發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛應(yīng)對策略：有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算

應(yīng)對策略：發(fā)行人報告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進行重組情況的，視為主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化應(yīng)對策略：通過轉(zhuǎn)讓、協(xié)議或其他方式確認股權(quán)歸屬，確保不存在權(quán)屬糾紛審核關(guān)注點1梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page28企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page29企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃主營業(yè)務(wù)無重大變更2發(fā)行人重組視為主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的條件：被重組方應(yīng)當(dāng)自報告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制被重組進入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）12同一控制下企業(yè)合并的標(biāo)準被重組風(fēng)營業(yè)收入被重組方資產(chǎn)總額被重組方利潤總額或或達到發(fā)行人重組前相應(yīng)項目100%達到發(fā)行人重組前相應(yīng)項目50%達到發(fā)行人重組前相應(yīng)項目20%為便于投資者了解重組后的整體運營情況，發(fā)行人重組后運行一個會計年度后方可申請發(fā)行保薦機構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對首次公開發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見申報財務(wù)報表至少須包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負債表被重組方重組前一會計年度與重組前發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)交易的，資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額按照扣除該等交易后的口徑計算發(fā)行人提交首發(fā)申請文件前一個會計年度或一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，重組對發(fā)行人資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額的影響應(yīng)累計計算注：梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page29企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page30企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃2非同一控制下企業(yè)合并的標(biāo)準被重組風(fēng)營業(yè)收入被重組方資產(chǎn)總額被重組方利潤總額或或達到發(fā)行人重組前相應(yīng)項目100%達到發(fā)行人重組前相應(yīng)項目50%達到發(fā)行人重組前相應(yīng)項目20%無論業(yè)務(wù)是否相關(guān)，都需要運行36個月如果業(yè)務(wù)相關(guān)則運行24個月如果業(yè)務(wù)不相關(guān)，運行36個月如果業(yè)務(wù)相關(guān)則運行一個會計年度如果業(yè)務(wù)不相關(guān)，運行24個月相關(guān)法規(guī)尚未出臺，目前在證監(jiān)會內(nèi)部征求意見。監(jiān)管要求較同一控制下重組更嚴格。建議輕易不要嘗試。

創(chuàng)業(yè)板（業(yè)務(wù)相關(guān)情況下）要求超過50%以上運行24個月，20%以上運行一個完整會計年度注：主營業(yè)務(wù)無重大變更（續(xù)）梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page30企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page31企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃實際控制人無重大變更3第一大股東為絕對控股股東，此時該股東為公司的實際控制人共同控制。共同控制要有一定依據(jù)，包括在公司章程中寫明的一致行動款、合資合同加入的重大事項需經(jīng)所有股東或董事同意的條款、單獨簽署的一致行動協(xié)議等方式，對共同控制加以確認12實際控制人的認定無實際控制人。在股權(quán)極為分散的情況下，很可能會產(chǎn)生無實際控制人的情況，如金風(fēng)科技，華昌化工等3認定為共同控制應(yīng)滿足的條件每人都必須直接持有公司股份和/或者間接支配公司股份的表決權(quán)1發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全、運行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運作多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，一般應(yīng)當(dāng)通過公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確，有關(guān)章程、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確，該情況在最近3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒有出現(xiàn)重大變更23發(fā)行人及其保薦人和律師應(yīng)當(dāng)提供充分的事實和證據(jù)證明多人共同擁有公司控制權(quán)的真實性、合理性和穩(wěn)定性如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page31企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page32企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰4應(yīng)對策略：確保出資到位、資本充足，需要相關(guān)股東補足的，要以后續(xù)投入或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式使資本到位需經(jīng)驗資報告確認，或經(jīng)申報會計師事務(wù)所對出資情況進行復(fù)核并出具復(fù)核報告需要相關(guān)主管部門、資產(chǎn)所有權(quán)單位出具證明或文件時，務(wù)求取得發(fā)行人律師及保薦機構(gòu)發(fā)表明確意見若問題較大，需要運行三年再申報相關(guān)股東（投資人）承諾承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險出資瑕疵股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)對策略：首先判斷是實質(zhì)性障礙還是僅是程序問題：（1）在涉及國有資產(chǎn)時，若該類瑕疵造成國有資產(chǎn)流失，則嚴重損害了國有股東、中小股東的合法利益，構(gòu)成實質(zhì)性障礙（2）程序性瑕疵通常體現(xiàn)在以下兩類：一類是轉(zhuǎn)讓時未履行評估程序；另一類是協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)時，未取得有權(quán)部門出具的同意協(xié)議轉(zhuǎn)讓的批復(fù)對于實質(zhì)性瑕疵，由于損害國有股東利益，一般較難解決對于程序性瑕疵，可采用有權(quán)部門出具補充確認文件或重新履行有關(guān)程序、定量定性分析、中介機構(gòu)明確發(fā)表意見等方式以彌補

12345非貨幣資產(chǎn)、凈資產(chǎn)出資未經(jīng)評估無形資產(chǎn)出資比例過高以自身資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增資本、重復(fù)出資、報廢資產(chǎn)出資等出資不實情況混淆新設(shè)與整體變更的問題關(guān)于未履行注銷與減資程序的問題12345發(fā)起人股權(quán)在限售期內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓不規(guī)范國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評估協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)未履行批復(fù)程序設(shè)立時未申請對國有股權(quán)管理的批復(fù)梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page32企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page33企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰（續(xù)）4應(yīng)對策略：對擬上市企業(yè)來說，代持必須盡早解除，常見解除代持的方法包括：簽署《股權(quán)代持事宜確認書》量化、落實股份所有權(quán)以書面的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或《贈與協(xié)議》解除股權(quán)代持公司回購代持股份代持信托持股應(yīng)對策略：對擬上市企業(yè)來說，信托持股必須盡早解除，常見解除信托持股的方法包括：將工會、職工會持股形式量化落實到個人持股與信托公司解除信托協(xié)議，同時進行公證將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給具有法人資格的第三方常見的產(chǎn)生代持的原因包括：股份有限公司非公眾股東數(shù)量超過200人1股權(quán)激勵暫定由激勵對象代為持有有限責(zé)任公司股東數(shù)量超過50人23常見的信托持股包括：委托信托公司持股1工會持股職工會持股23梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page33企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–獨立性Page34企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》要求1人員獨立資產(chǎn)完整財務(wù)獨立機構(gòu)獨立業(yè)務(wù)獨立生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財務(wù)人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨立的財務(wù)核算體系，能夠獨立作出財務(wù)決策，具有規(guī)范的財務(wù)會計制度和對分公司、子公司的財務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機構(gòu)，獨立行使經(jīng)營管理職權(quán)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機構(gòu)混同的情形發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易梳理審核關(guān)注問題–獨立性Page34企業(yè)應(yīng)對策略及上市梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page35企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃2同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易資金占用應(yīng)對策略：規(guī)避同業(yè)競爭，采用相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、注銷、收購相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)、簽訂買斷銷售協(xié)議、以協(xié)議劃分市場、對同業(yè)不競爭詳盡解釋等方式應(yīng)對策略：盡量減少關(guān)聯(lián)交易，對于不可避免的關(guān)聯(lián)交易務(wù)必做到規(guī)范（公平、公允），關(guān)聯(lián)交易不能影響擬上市企業(yè)的獨立性應(yīng)對策略：對于擬上市企業(yè)與關(guān)聯(lián)方的資金拆借、資金占用問題，幾乎每一家都或多或少存在，關(guān)鍵是要盡早規(guī)范，可采用歸還、重組、以股利沖抵、轉(zhuǎn)為委托貸款等解決方式，并建立、完善相關(guān)制度，避免資金占用的情況再度發(fā)生審核關(guān)注點梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page35企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page36企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃擬上市公司解決同業(yè)競爭問題的方式主要有四種：直接收購、存在少量業(yè)務(wù)范圍重疊但做出避免同業(yè)競爭承諾，將競爭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給獨立第三方，以及托管。同業(yè)競爭3避免同業(yè)競爭承諾將競爭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給獨立第三方托管直接收購1經(jīng)營范圍基本相同，直接收購股權(quán)或資產(chǎn)與IPO企業(yè)有少量業(yè)務(wù)范圍重疊，做出避免同業(yè)競爭承諾解決同業(yè)競爭問題與IPO企業(yè)主營業(yè)務(wù)基本相同，通過將競爭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給獨立第三方解決同業(yè)競爭問題托管243股權(quán)收購股權(quán)收購是解決同業(yè)競爭最主要的途徑之一資產(chǎn)收購存在同業(yè)競爭業(yè)務(wù)企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)注入IPO企業(yè)在細分行業(yè)中，產(chǎn)成品、客戶群、營銷地域等存在差異控股公司或其控股公司控制的公司自成立以來從未從事過相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營活動控股公司或其控股公司控制的公司體量相對于IPO企業(yè)較小對于和IPO企業(yè)主營業(yè)務(wù)有部分重疊的企業(yè)，也可通過改變其主營業(yè)務(wù)或?qū)⑵涑鲎層诜顷P(guān)聯(lián)方解決同業(yè)競爭通過托管的方式解決同業(yè)競爭主要分為兩種方式：資產(chǎn)托管和股權(quán)托管；2019年股權(quán)分置改革恢復(fù)IPO以來，僅有中國遠洋和金陵飯店分別采用上述兩種方式解決同業(yè)競爭1234梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page36企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page37企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃關(guān)聯(lián)交易4關(guān)聯(lián)交易分類常見解決方案1、經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易2、偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易是指企業(yè)因日常采購、銷售、綜合服務(wù)、貸款及貼現(xiàn)等與關(guān)聯(lián)人發(fā)生的交易偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易是指除經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易外的其他關(guān)聯(lián)交易1加法2減法3充分解釋增加擬上市企業(yè)自身的控股子公司資產(chǎn)，使原來依靠關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移由擬上市企業(yè)自身或由其設(shè)立的控股子公司來完成，從而消除關(guān)聯(lián)交易最常見的方式是將產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方，從而消除關(guān)聯(lián)交易，但實際操作中務(wù)必注意實質(zhì)重于形式，轉(zhuǎn)讓后一定不能存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，交易的運作務(wù)必公平、公允、市場化對于某些無法解決的按市場化運作的關(guān)聯(lián)交易或者是此類關(guān)聯(lián)交易更利于公司的穩(wěn)定、長遠和可持續(xù)發(fā)展，此時也不一定要徹底消除此類關(guān)聯(lián)交易，充分解釋，從更高角度理解和分析公司的運營，也是完全可行的梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page37企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page38企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃資金占用5常見解決思路1從根本上解決，通過對關(guān)聯(lián)方進行重組，使經(jīng)營性或非經(jīng)營性的資金占用問題內(nèi)部化23對于股東占用擬上市企業(yè)資金，最簡便的方式是歸還，其次是以應(yīng)付該股東的股利直接沖抵擬上市企業(yè)的資金；還可通過債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移，將關(guān)聯(lián)方占用的擬上市企業(yè)資金轉(zhuǎn)為某股東（多為控股股東）占用擬上市企業(yè)資金，再以股利沖抵將其他企業(yè)或個人（多為控股股東和實際控制人）直接提供給擬上市企業(yè)的資金改為委托貸款的形式4對于關(guān)聯(lián)方資金拆借過程中曾存在的程序性瑕疵，應(yīng)當(dāng)以獲得相關(guān)機構(gòu)的追認為宜5不但要制定相應(yīng)的關(guān)聯(lián)交易制度、資金拆借制度（包括在公司章程層面的公司治理機制安排），還要給予充分、有力的解釋和說明資金占用的常見情形1、上市公司控股股東、實際控制人或其關(guān)聯(lián)企業(yè)占用上市公司資金，由于上市公司利益受侵犯，因此必須規(guī)范整治2、上市公司使用控股股東、實際控制人或其關(guān)聯(lián)企業(yè)的資金，雖然很多情況下不向擬上市企業(yè)收利息或收取很低利息，即未損害擬上市企業(yè)的利益，但也是應(yīng)當(dāng)避免的梳理審核關(guān)注問題–主體資格Page38企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–規(guī)范運行Page39企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃最近36個月內(nèi)未經(jīng)法定機關(guān)核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在36個月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)1規(guī)范運行要求內(nèi)控制度發(fā)行人不得存在的情形：內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事、董事會秘書制度，相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)內(nèi)部控制在所有重大方面是有效的，并由注冊會計師出具了無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告；同時內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果1最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查，尚未有明確結(jié)論意見嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形234梳理審核關(guān)注問題–規(guī)范運行Page39企業(yè)應(yīng)對策略及上梳理審核關(guān)注問題–財務(wù)與會計Page40企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃主板/中小板創(chuàng)業(yè)板

最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)

最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；

最近一期末不存在未彌補虧損

最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近2年營業(yè)收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬元最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損1擬上市公司所需滿足的財務(wù)要求梳理審核關(guān)注問題–財務(wù)與會計Page40企業(yè)應(yīng)對策略及梳理審核關(guān)注問題–財務(wù)與會計Page41企業(yè)應(yīng)對策略及上市規(guī)劃2擬上市公司財務(wù)會計主要關(guān)注點收入確認非經(jīng)常性損益應(yīng)計稅額現(xiàn)金流情況毛利率變化稅收優(yōu)惠的影響政府補貼持續(xù)盈利能力數(shù)據(jù)間勾稽關(guān)系