〔消費(fèi)金融篇〕2023年中國(guó)普惠金融行業(yè)洞察報(bào)告

〔消費(fèi)金融篇〕2023年中國(guó)普惠金融行業(yè)洞察報(bào)告金融丨洞察報(bào)告核心摘要：2013年，黨的十八屆三中全會(huì)將“發(fā)展普惠金融”確立為國(guó)家戰(zhàn)略。2015年，習(xí)近平總書記主持中央深改組審議通過(guò)，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》。近幾年來(lái)，各有關(guān)部門堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院部署，將推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展擺到更加突出的位置，著力從多方面采取措施破解普惠金融發(fā)展難題，改進(jìn)普惠群體金融服務(wù)，有效促進(jìn)助企紓困、鄉(xiāng)村振興和保障民生。繼2022年以來(lái)接連發(fā)布了《2022年中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)研究報(bào)告》、《2022年小微融資發(fā)展與展望研究報(bào)告》、《2023年中國(guó)供應(yīng)鏈金融數(shù)字化行業(yè)研究報(bào)告》等研究報(bào)告后，艾瑞咨詢普惠金融研究團(tuán)隊(duì)繼續(xù)聚焦普惠金融，在原有研究積累的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注普惠金融行業(yè)在2022年以來(lái)發(fā)生的一系列變化，推出本報(bào)告。從結(jié)構(gòu)上，本報(bào)告主要包括四個(gè)方面：首先從宏觀上確立當(dāng)前普惠金融所面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境，其次重點(diǎn)洞察普惠金融行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，接著選擇了部分典型案例作為標(biāo)桿研究，最后與多位行業(yè)大咖進(jìn)行面對(duì)面交流，呈現(xiàn)專家們對(duì)于行業(yè)現(xiàn)狀的理解及對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的預(yù)判。從內(nèi)容上，報(bào)告第二章「市場(chǎng)洞察：行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀」分為普惠金融篇、消費(fèi)金融篇、小微金融篇和供應(yīng)鏈金融篇四個(gè)篇章，在政策環(huán)境、行業(yè)規(guī)模、商業(yè)模式、市場(chǎng)格局、數(shù)字滲透等方面分別展開(kāi)分析，從宏觀到微觀層層遞進(jìn)，展現(xiàn)了當(dāng)前普惠金融行業(yè)發(fā)展全貌。本篇主要呈現(xiàn)報(bào)告的消費(fèi)金融部分。多面承壓，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞放緩GDP實(shí)際增速中樞放緩，中國(guó)需進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能、平緩其下行斜率當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹高位運(yùn)行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，消費(fèi)者信心尚待恢復(fù)，小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等市場(chǎng)主體面臨較大壓力，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)多面承壓。一方面，2020年起爆發(fā)的新冠肺炎疫情使得全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，中國(guó)也受到了極大沖擊。另一方面，從長(zhǎng)周期觀察，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30年的快速增長(zhǎng)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞出現(xiàn)了趨勢(shì)性放緩。根據(jù)測(cè)算，2001→2005、2006→2010、2011→2015、2016→2019年間各自的GDP實(shí)際增速中樞分別為9.8%、11.3%、7.9%和6.6%。而到最近四年，在2023年中國(guó)GDP增速實(shí)現(xiàn)央行于今年一季度公布的預(yù)測(cè)值——5%——的情況下，2020→2023年間的增長(zhǎng)中樞為4.65%。要實(shí)現(xiàn)黨的二十大報(bào)告中提出的2035年要實(shí)現(xiàn)“人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平”的遠(yuǎn)景目標(biāo)，中國(guó)需要進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速中樞，平緩其下行斜率。對(duì)比世界，中國(guó)保持相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行近三年中國(guó)實(shí)際GDP增速標(biāo)準(zhǔn)差低于美國(guó)、日本等世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，我國(guó)宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持科學(xué)決策和創(chuàng)造性應(yīng)對(duì)的根本方法，通過(guò)穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度、統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六?！比蝿?wù)，為確保完成決勝全面建成小康社會(huì)營(yíng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境，也為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行做出了卓越貢獻(xiàn)。我們對(duì)比了2020年1季度以來(lái)中國(guó)及世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際GDP增速，中國(guó)是其中波動(dòng)最小的，實(shí)際GDP增速的標(biāo)準(zhǔn)差4.76，低于美國(guó)、日本、英國(guó)及歐元區(qū)的13.67、11.34、10.82、6.84。陰霾漸退，復(fù)蘇與恢復(fù)成2023關(guān)鍵詞2023年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)值5%左右，高于疫情三年平均增速，但仍低于未受疫情影響時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所能達(dá)到的潛在增速短期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將受到外需收縮的沖擊，中長(zhǎng)期視角看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)面臨著人口總量下降、城市化進(jìn)程放緩、財(cái)政收支缺口擴(kuò)大以及全球從“產(chǎn)業(yè)對(duì)峙”進(jìn)入“相互（聯(lián)盟）限制”再到“技術(shù)、資本、供應(yīng)鏈脫鉤”等問(wèn)題，這些問(wèn)題將會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速產(chǎn)生影響，也會(huì)進(jìn)一步帶來(lái)其他經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題。2023年，雖然面臨的內(nèi)外部因素不確定性影響持續(xù)，但隨著全球范圍內(nèi)逐漸走出新冠疫情的陰霾，復(fù)蘇與恢復(fù)成為2023年的關(guān)鍵詞。根據(jù)央行評(píng)估，綜合投資、凈出口增速變化以及疫情對(duì)消費(fèi)的擾動(dòng)將消退等因素，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)GDP增速可能在5.0%左右。這一增速高于2020—2022年平均4.5%的增速，但仍低于未受疫情影響時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所能達(dá)到的潛在增速，適度的擴(kuò)張性政策和持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力仍相當(dāng)關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,杠桿率升幅明顯受三年疫情“傷痕效應(yīng)”影響，雖然債務(wù)規(guī)模增速已經(jīng)偏低，但經(jīng)濟(jì)增速的超預(yù)期下降從分母角度拉高了宏觀杠桿率水平宏觀杠桿率是一國(guó)非金融部門總債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比，影響宏觀杠桿率變化的兩大因素是債務(wù)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，宏觀杠桿率是中期經(jīng)濟(jì)周期變化的警戒線。自2015年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出去杠桿任務(wù)后，2015到2019年間實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門宏觀杠桿率年均增長(zhǎng)僅4.8個(gè)百分點(diǎn)，到2019年底“宏觀杠桿率高度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)得到初步遏制”。2020年在疫情沖擊下，中國(guó)通過(guò)財(cái)政、貨幣向市場(chǎng)投入資金，穩(wěn)定市場(chǎng)和恢復(fù)生產(chǎn)生活，貨幣供給增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，直接推高了宏觀杠桿率。此后，雖然債務(wù)規(guī)模于2020年快速增長(zhǎng)后增速實(shí)現(xiàn)回落，目前債務(wù)規(guī)模增速已經(jīng)偏低，但由于經(jīng)濟(jì)增速的超預(yù)期下降，宏觀杠桿率仍整體攀升，2023年Q1宏觀杠桿率上升到了歷史高位281.8%。2020年債務(wù)增速顯著上升帶動(dòng)杠桿率攀升，2021全年呈現(xiàn)呈現(xiàn)去杠桿，2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期比債務(wù)增速低更為突出造成杠桿率抬升居民部門杠桿率相對(duì)平穩(wěn)，非金融企業(yè)部門為宏觀杠桿率變化作出主要貢獻(xiàn)傷痕效應(yīng)未退，居民收入預(yù)期待恢復(fù)受疫情及整體經(jīng)濟(jì)周期影響，居民收入增長(zhǎng)乏力，巨大的不確定性導(dǎo)致居民的謹(jǐn)慎性儲(chǔ)蓄增加，消費(fèi)意愿疲弱雖然疫情已經(jīng)告一段落，但其對(duì)居民造成的“傷痕效應(yīng)”并未治愈，加之中國(guó)經(jīng)歷了30多年的快速增長(zhǎng)后已經(jīng)進(jìn)入了新的經(jīng)濟(jì)周期，近兩年居民部門呈現(xiàn)出的典型特征是：收入增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)意愿疲弱，主動(dòng)積累預(yù)防性儲(chǔ)蓄。從數(shù)據(jù)上看，2022年，中國(guó)居民人均可支配收入增速與人均消費(fèi)支出增速分別為5.0%和1.8%，是近10年來(lái)僅次于2020年的次低位，居民人均消費(fèi)率（居民人均消費(fèi)支出占居民人均可支配收入的比例）也呈現(xiàn)一致的變化趨勢(shì)。另一方面，在經(jīng)歷了2010→2019年的連續(xù)下降后，中國(guó)境內(nèi)總儲(chǔ)蓄率于2020年開(kāi)始出現(xiàn)了連續(xù)上升，大量的資金沉淀在居民存款中，難以流向企業(yè)部門，消費(fèi)的疲軟拖累了經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。當(dāng)前居民消費(fèi)意愿與投資意愿顯著低于疫前水平，在收入分配、要素投入、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面的結(jié)構(gòu)性改革或可提振居民信心居民除對(duì)預(yù)防性儲(chǔ)蓄積累的傾向性增加外，對(duì)資本市場(chǎng)的信心也不足，根據(jù)央行對(duì)全國(guó)50個(gè)城市中的2萬(wàn)戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶的問(wèn)卷調(diào)查，2022年傾向于“更多消費(fèi)”和“更多投資”的用戶占比僅為23.3%和18.5%，低于2019年的27%和27.9%，“更多儲(chǔ)蓄”的用戶占比達(dá)到了歷史最高的58.2%。2023上半年這一情況有所緩解，儲(chǔ)蓄傾向下降、消費(fèi)傾向上升，但變化幅度仍不明顯。居民信心需要進(jìn)一步被恢復(fù)。根據(jù)NIFD，當(dāng)前消費(fèi)萎靡并不僅僅由疫情造成，長(zhǎng)期的、內(nèi)生性的結(jié)構(gòu)性因素也是重要原因，因此需要通過(guò)結(jié)構(gòu)性的改革來(lái)對(duì)癥下藥，如在收入分配結(jié)構(gòu)方面，提高居民收入占國(guó)民收入比重；在要素投入結(jié)構(gòu)方面，加快人才、科技、創(chuàng)新等高級(jí)生產(chǎn)要素投入；在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，加快推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等。消費(fèi)疲軟與成本上漲,企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)率與現(xiàn)金流“三降”，以小微為典型代表的企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻生存壓力，幫助小微企業(yè)加快“回血”是當(dāng)務(wù)之急近三年來(lái)，反復(fù)的疫情導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停頓、產(chǎn)品積壓、合同違約、經(jīng)營(yíng)資金緊張等問(wèn)題，企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)與現(xiàn)金流呈現(xiàn)同步下降趨勢(shì)，不論是大中型企業(yè)還是小微企業(yè)，均面臨著營(yíng)收、利潤(rùn)率和現(xiàn)金流下降的問(wèn)題。一方面，2022年以來(lái)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)額出現(xiàn)連續(xù)性同比下降現(xiàn)象，2023年以來(lái)同比降幅達(dá)到20%以上；另一方面，小微經(jīng)營(yíng)者的凈利潤(rùn)率也在2021年第二季度以來(lái)呈現(xiàn)連續(xù)性下滑趨勢(shì)，2022年Q4甚至達(dá)到了負(fù)值。這其中，小微企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管，因此相對(duì)脆弱的承壓性而受到的影響最深，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)事，需要將廣大小微企業(yè)的恢復(fù)與發(fā)展放到重要位置，幫助他們盡快“回血”。居民儲(chǔ)蓄難以向企業(yè)流動(dòng)，22年綜合PMI處榮枯線以下，經(jīng)營(yíng)者對(duì)宏觀發(fā)展與自身經(jīng)營(yíng)信心不足，23年內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)能修復(fù)的發(fā)力點(diǎn)在于消費(fèi)由于宏觀經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展的不確定性，居民通過(guò)減少消費(fèi)來(lái)主動(dòng)積累預(yù)防性儲(chǔ)蓄，大量的資金被閑置，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有限。另一方面，國(guó)際環(huán)境仍存在較大不確定性，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)不平衡，特別是工業(yè)原材料價(jià)格上漲不斷加大企業(yè)成本壓力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者信心亦不足。從數(shù)據(jù)上看，2022年全年綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)處于榮枯線50%以下，央行對(duì)5000戶企業(yè)家的調(diào)查問(wèn)卷顯示了幾乎連續(xù)兩年的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心不足，直到2023年才開(kāi)始有所恢復(fù)。居民和企業(yè)預(yù)期不穩(wěn)、信心不足，導(dǎo)致寬松的貨幣供應(yīng)難以精準(zhǔn)滴灌到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)投融資意愿不足，進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，由于生產(chǎn)和投資的最終目的是消費(fèi)，2023年經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)能修復(fù)的發(fā)力點(diǎn)在于消費(fèi)。擴(kuò)消費(fèi)促內(nèi)需一攬子政策措施在行動(dòng)國(guó)家已形成關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件以及促進(jìn)汽車等消費(fèi)的一攬子政策舉措，消費(fèi)金融小微金融等信貸投放也將實(shí)施重要支持性作用面對(duì)疫情帶來(lái)的傷痕效應(yīng)及整體所處經(jīng)濟(jì)周期，2022年以來(lái)，國(guó)家將擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)放在最優(yōu)先位置，接連發(fā)布多項(xiàng)政策鼓勵(lì)居民消費(fèi)，并于2022年底印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，給出了“十四五”時(shí)期實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的主要目標(biāo)：促進(jìn)消費(fèi)投資，內(nèi)需規(guī)模實(shí)現(xiàn)新突破。完善分配格局，內(nèi)需潛能不斷釋放。提升供給質(zhì)量，國(guó)內(nèi)需求得到更好滿足。完善市場(chǎng)體系，激發(fā)內(nèi)需取得明顯成效。暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，內(nèi)需發(fā)展效率持續(xù)提升。2023年7月，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)表示“前期，我們會(huì)同有關(guān)方面深入研究制約消費(fèi)的當(dāng)期和中長(zhǎng)期因素問(wèn)題，形成了關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件以及促進(jìn)汽車、電子產(chǎn)品消費(fèi)的一攬子政策舉措?！蓖瑫r(shí)促進(jìn)汽車消費(fèi)、家居消費(fèi)、電子產(chǎn)品消費(fèi)等針對(duì)性政策接連發(fā)布，體現(xiàn)了國(guó)家大力促消費(fèi)、提振經(jīng)濟(jì)的決心。與此同時(shí)，2023年7月，國(guó)家金融監(jiān)管管理舉行銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)2023年上半年數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上介紹了2023年下半年將圍繞國(guó)家政策開(kāi)展工作，包括加強(qiáng)對(duì)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策支持、引導(dǎo)銀行加大消費(fèi)服務(wù)行業(yè)信貸投放、積極支持重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)需求、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)立足職責(zé)定位優(yōu)化金融服務(wù)等，其中重點(diǎn)提及了引導(dǎo)銀行加大消費(fèi)服務(wù)行業(yè)信貸投放。小微金融對(duì)緩解小微企業(yè)流動(dòng)性壓力的重要性不容贅述；消費(fèi)金融的作用是幫助用戶打破資金約束、實(shí)現(xiàn)資金的跨期分配進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)，且原銀保監(jiān)會(huì)從數(shù)據(jù)層面肯肯定了消費(fèi)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要作用：“發(fā)揮金融對(duì)消費(fèi)的促進(jìn)作用，有效帶動(dòng)零售產(chǎn)銷量增長(zhǎng)。實(shí)證測(cè)算表明，引入消費(fèi)金融產(chǎn)品后，借款人消費(fèi)金額提升16%～30%，合作商戶銷售額提升約40%，能夠有效打破借款人當(dāng)期預(yù)算約束，助力釋放潛在消費(fèi)需求，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用?！逼栈萁鹑诘母拍钆c定義普惠金融貸款可簡(jiǎn)單分為消費(fèi)性貸款與經(jīng)營(yíng)性貸款，普惠金融貸款的目標(biāo)是提升貸款服務(wù)的覆蓋率、可得性和滿意度金融貸款對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用：1）消費(fèi)性貸款通過(guò)緩解居民消費(fèi)時(shí)的流動(dòng)性約束來(lái)推動(dòng)當(dāng)期消費(fèi)的提升，居民消費(fèi)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；2）企業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與再生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)性貸款在過(guò)程中緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力、滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張時(shí)的資金短缺需求。普惠金融主要細(xì)分市場(chǎng)所處行業(yè)生命周期業(yè)務(wù)復(fù)雜程度影響普惠金融不同細(xì)分市場(chǎng)的發(fā)展階段：消費(fèi)金融已步入成熟期，小微金融處成長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈金融初入成長(zhǎng)期亟待爆發(fā)本報(bào)告聚焦貸款融資類業(yè)務(wù)，且主要分析消費(fèi)金融、小微金融及供應(yīng)鏈金融，消費(fèi)金融服務(wù)C端消費(fèi)者，而小微金融與供應(yīng)鏈金融則面向B端企業(yè)，業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過(guò)程共同決定了三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程：消費(fèi)金融已步入成熟期，小微金融處成長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈金融初入成長(zhǎng)期亟待爆發(fā)。一方面，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)化興起于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，人口紅利助力消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前已步入成熟穩(wěn)定期，消費(fèi)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎同步發(fā)展，但產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展剛剛開(kāi)始；另一方面，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)邏輯簡(jiǎn)單、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，但企業(yè)金融復(fù)雜、行業(yè)與行業(yè)間的巨大差異使得其需要更多定制化的、與行業(yè)深度融合的金融產(chǎn)品，但目前不論是小微金融還是供應(yīng)鏈金融都還未能完全實(shí)現(xiàn)。居民部門杠桿率或?qū)⑦M(jìn)一步攀升為刺激并恢復(fù)消費(fèi)，居民部門杠桿率控制出現(xiàn)轉(zhuǎn)折信號(hào)，監(jiān)管意在通過(guò)消費(fèi)性貸款來(lái)適當(dāng)加杠桿，但整體杠桿率仍將處于合理水平2008年以來(lái)，我國(guó)居民部門貸款余額持續(xù)上升，居民部門杠桿率的快速上漲引起了國(guó)家和社會(huì)各界的高度重視，2020年Q4，我國(guó)居民部門宏觀杠桿率到達(dá)了歷史高位62.3%，雖然剔除經(jīng)營(yíng)性債務(wù)后實(shí)際杠桿率在國(guó)際上處于正常水平，但監(jiān)管還是明確提出“要高度警惕居民杠桿率過(guò)快上升的透支效應(yīng)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，不宜依賴消費(fèi)金融擴(kuò)大消費(fèi)“。此后，受房地產(chǎn)交易量大幅下降、居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)等影響，2021-2022年間住戶部門居民杠桿率始終比較平穩(wěn)，而且由于消費(fèi)低迷，個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款成為了居民加杠桿的主要形式，近幾年居民部門貸款中消費(fèi)貸款占比持續(xù)下降而經(jīng)營(yíng)貸款持續(xù)上升，到2022年末，經(jīng)營(yíng)性貸款占比已經(jīng)達(dá)到了25.2%。2023年7月31日，《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施的通知》提到“更注重以真實(shí)消費(fèi)行為為基礎(chǔ)，推動(dòng)合理增加消費(fèi)信貸。在加強(qiáng)征信體系建設(shè)的基礎(chǔ)上，合理優(yōu)化小額消費(fèi)信貸和信用卡利率、還款期限、授信額度?！边@里體現(xiàn)一個(gè)轉(zhuǎn)折，即監(jiān)管意在適當(dāng)通過(guò)消費(fèi)性貸款來(lái)刺激消費(fèi)，未來(lái)中國(guó)居民部門宏觀杠桿率可能會(huì)進(jìn)一步攀升，且消費(fèi)性貸款在其中的貢獻(xiàn)會(huì)回升。不過(guò)，隨著消費(fèi)的恢復(fù)與GDP增加，居民部門杠桿率整體仍將處于合理水平區(qū)間。消金公司將承擔(dān)更多功能性使命擴(kuò)大對(duì)“新市民”提供消費(fèi)金融服務(wù)的使命將更多由消金公司承擔(dān)；消金公司納入央行統(tǒng)計(jì)后監(jiān)管方式與范圍將逐漸與商業(yè)銀行保持一致消費(fèi)金融公司是經(jīng)原銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的唯一以向居民提供消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)，作為商業(yè)銀行的補(bǔ)充，其在消費(fèi)金融領(lǐng)域承擔(dān)著更多功能性使命。平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段互聯(lián)網(wǎng)貸款與征信斷直連大限已至，14家平臺(tái)合規(guī)整改完成正待驗(yàn)收，其他平臺(tái)企業(yè)將吸收同業(yè)經(jīng)驗(yàn)繼續(xù)行業(yè)整改進(jìn)程但會(huì)獲得一定過(guò)渡期2021年以來(lái)，螞蟻集團(tuán)等14家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)針對(duì)持牌經(jīng)營(yíng)、個(gè)人征信“斷直連”、金融消費(fèi)者保護(hù)等方面展開(kāi)合規(guī)整改，經(jīng)歷了主動(dòng)積極完成合規(guī)整改和被動(dòng)應(yīng)對(duì)疫情影響的“陣痛”，2022年7月央行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會(huì)共同發(fā)布新聞表示“目前平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問(wèn)題已完成整改。金融管理部門工作重點(diǎn)從推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管?！碑?dāng)前14家平臺(tái)正待監(jiān)管方驗(yàn)收。2023年7月，由中國(guó)互金協(xié)會(huì)牽頭、螞蟻科技等5家頭部公司共同參與撰寫的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)發(fā)展研究報(bào)告》發(fā)布，作為行業(yè)內(nèi)首份針對(duì)助貸業(yè)務(wù)的自律性文件，報(bào)告一方面厘清了互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)的邊界及定義、肯定了助貸業(yè)務(wù)模式的價(jià)值與意義，并詳細(xì)梳理了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程、業(yè)務(wù)模式、存在價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)及國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，對(duì)同業(yè)提出了務(wù)實(shí)可行的政策建議，為后續(xù)深入研究解決助貸業(yè)務(wù)痛點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題奠定了基礎(chǔ)。另一方面，報(bào)告在整改大限結(jié)束的時(shí)間節(jié)點(diǎn)下發(fā)布，也釋放了14家平臺(tái)整改工作基本完成，將會(huì)把過(guò)去總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)歸納成冊(cè)、為行業(yè)內(nèi)其他平臺(tái)企業(yè)的合規(guī)整改提供參考與引導(dǎo)的信號(hào)，預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)其他平臺(tái)將會(huì)緊跟其后、在平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)常態(tài)化監(jiān)管的背景下展開(kāi)合規(guī)整改。不過(guò)，在宏觀恢復(fù)與提振經(jīng)濟(jì)的背景下，預(yù)計(jì)監(jiān)管層會(huì)給行業(yè)一定的過(guò)渡期。狹義消費(fèi)信貸規(guī)模不及預(yù)期，滲透率失真疫情影響于第三年達(dá)到最值，22年狹義消費(fèi)信貸余額規(guī)模增速不及預(yù)期，但更低增速的社消零售總額從數(shù)據(jù)層面拉高了狹義消費(fèi)信貸滲透率“雙循環(huán)”格局下，消費(fèi)是擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵引擎，疫情后“傷痕效應(yīng)”未褪進(jìn)一步強(qiáng)化了快速恢復(fù)消費(fèi)的重要性。消費(fèi)金融作為支持居民消費(fèi)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的助推器，其健康有序發(fā)展將關(guān)乎國(guó)家戰(zhàn)略的落地成效。十載匆匆，我國(guó)消費(fèi)金融經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)，2022年我國(guó)狹義消費(fèi)信貸規(guī)模接近18萬(wàn)億。但縱觀歷史數(shù)據(jù)變化，近三年行業(yè)規(guī)模增速均為個(gè)位數(shù)，原因在于：1）我國(guó)居民杠桿率快速上升，監(jiān)管明確提出“要高度警惕居民杠桿率過(guò)快上升的透支效應(yīng)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，不宜依賴消費(fèi)金融擴(kuò)大消費(fèi)“；2）作為行業(yè)重要驅(qū)動(dòng)力的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)合規(guī)整改加速，規(guī)模增長(zhǎng)受限；3）新冠疫情的影響于2022年進(jìn)一步加深，居民還款能力下降且對(duì)未來(lái)預(yù)期比較悲觀，借貸行為收縮，因此2022年狹義消費(fèi)信貸余額規(guī)模不及預(yù)期（此前我們預(yù)測(cè)2022年底規(guī)模將達(dá)19萬(wàn)億）。與此同時(shí)，2022年狹義消費(fèi)信貸滲透率達(dá)到了31.8%，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期（此前我們預(yù)測(cè)2022年底滲透率仍不足30%），主要原因在于22年居民消費(fèi)疲軟，社消零售總額幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，造成狹義消費(fèi)信貸滲透率從數(shù)據(jù)層面實(shí)現(xiàn)了躍升，但該異常數(shù)據(jù)并不能得出我們22年居民狹義消費(fèi)信貸滲透快速變深的結(jié)論。居民借貸行為收縮但還款壓力繼續(xù)增加收入·借貸比指標(biāo)可從流動(dòng)性角度體現(xiàn)居民還款壓力大??；當(dāng)前可支配收入水平下居民還款壓力增高，需盡快提高收入水平來(lái)恢復(fù)居民借貸意愿狹義消費(fèi)信貸滲透率體現(xiàn)了居民在消費(fèi)行為中所采用借貸的比率，但由于分子貸款余額是存量概念而分母社消零售總額是當(dāng)年發(fā)生量概念，使得滲透率數(shù)據(jù)容易在非常規(guī)情況下（如新冠疫情）出現(xiàn)異常進(jìn)而失真，因此，我們需要通過(guò)一個(gè)可避免該情況的指標(biāo)去進(jìn)行輔助判斷。居民可支配收入一般是指居民用于最終消費(fèi)支出和儲(chǔ)蓄的總和，其與貸款余額一樣屬于存量概念，類似一個(gè)有進(jìn)有出的“蓄水池”，因此我們采用了“收入·借貸比”指標(biāo)，當(dāng)某年收入·借貸比為a%時(shí)，說(shuō)明居民可支配收入水平中有a%是被待償還貸款約束了流動(dòng)性的，也就是居民當(dāng)前可支配收入水平下所承載的借貸壓力。雖然2022年狹義消費(fèi)信貸余額規(guī)模不及預(yù)期、增速進(jìn)入歷史低位，但當(dāng)年居民收入·借貸比達(dá)到了21.2%，相比前一年增加了0.7個(gè)百分點(diǎn)，與疫情前的2019年增幅一致，這說(shuō)明，雖然居民借貸行為有所收縮，但由于收入受影響，居民實(shí)際還款壓力反而繼續(xù)增加了，這也是居民消費(fèi)率下降、儲(chǔ)蓄率上升、借貸意愿下降的原因之一，較高的還款壓力可能會(huì)進(jìn)一步影響居民借貸行為，在恢復(fù)消費(fèi)的大背景下，居民需要盡快恢復(fù)收入水平來(lái)緩解還款壓力下的流動(dòng)性約束，進(jìn)而逐步恢復(fù)居民借貸意愿。銀行為主非銀類金為輔的格局基本形成金監(jiān)局成立，金融控股公司等非銀機(jī)構(gòu)被正式納入其監(jiān)管體系，銀行為主、非銀類金為輔的信貸供給格局與監(jiān)管格局均已基本形成根據(jù)持有牌照類型的不同，消費(fèi)金融服務(wù)供給方主要分為商業(yè)銀行、汽車金融公司、消費(fèi)金融公司和小貸公司，不同類型機(jī)構(gòu)定位不同、提供消費(fèi)金融服務(wù)與產(chǎn)品類型也各不相同。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)也成為中國(guó)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)最重要的參與方之一，雖其并非持牌金融機(jī)構(gòu)，但借助其流量與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)控股或參股網(wǎng)絡(luò)小貸公司甚至消費(fèi)金融公司，成為中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)無(wú)法忽視的一個(gè)重要主體類型。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，監(jiān)管層面認(rèn)可互金平臺(tái)對(duì)行業(yè)線上化進(jìn)程貢獻(xiàn)，但不完全受原有監(jiān)管體系約束使其有社會(huì)\經(jīng)濟(jì)\金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。為防范互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展過(guò)程中所暴露的風(fēng)險(xiǎn)，就必須采取一定措施對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)范，而將互金納入原有監(jiān)管體系是性價(jià)比最高的一種方式。2022年，中國(guó)狹義消費(fèi)信貸余額中，銀行信用卡、銀行自營(yíng)消費(fèi)貸及民營(yíng)銀行的管理貸款余額占比達(dá)71%，包括互金平臺(tái)、消費(fèi)金融公司在內(nèi)的非銀、類金機(jī)構(gòu)份額為29%，可以說(shuō)監(jiān)管期望形成的銀行為主，非銀、類金為輔的信貸供給格局已經(jīng)形成。作為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融最主要的參與者，互金平臺(tái)因非持牌金融機(jī)構(gòu)，多通過(guò)與傳統(tǒng)銀行、民營(yíng)銀行、消費(fèi)金融公司等持牌機(jī)構(gòu)合作來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)，因此其展業(yè)過(guò)程中會(huì)受到合作機(jī)構(gòu)及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，隨著互聯(lián)網(wǎng)貸款領(lǐng)域政策法規(guī)的持續(xù)完善，互金平臺(tái)已經(jīng)基本被間接地納入了監(jiān)管體系。2023年5月，在原銀保監(jiān)會(huì)基礎(chǔ)上組建的國(guó)家金融監(jiān)管總局正式揭牌，除負(fù)責(zé)銀行和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管外，還負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的其他金融業(yè)的監(jiān)管，包括金融控股公司、金融消費(fèi)者保護(hù)和投資者保護(hù)等?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)，互金機(jī)構(gòu)將成為國(guó)家金融監(jiān)管總局的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象之一，總局將通過(guò)多樣化方式逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)其的穿透式監(jiān)管，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)直接地完全納入監(jiān)管體系，銀行為主、非銀、類金為輔的監(jiān)管格局也基本形成?；ソ鹬J減少而銀行自營(yíng)興起2022年互金平臺(tái)重心在于合規(guī)整改與存量維穩(wěn)，對(duì)狹義消費(fèi)信貸規(guī)模增長(zhǎng)呈反向拖拽，銀行自營(yíng)消費(fèi)貸放量上漲實(shí)現(xiàn)份額首超互金平臺(tái)2022年，在支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的背景下，以及個(gè)人房貸業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)不及預(yù)期，銀行零售業(yè)務(wù)端轉(zhuǎn)型加速，在自營(yíng)消費(fèi)貸和個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸方面發(fā)力，銀行自營(yíng)消費(fèi)貸的市場(chǎng)份額達(dá)到17%，相比2021年增加了4個(gè)百分點(diǎn)，且由于互金平臺(tái)囿于合規(guī)整改與穩(wěn)定業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2022年市場(chǎng)份額下降到了16%，銀行自營(yíng)消費(fèi)貸在近幾年的市場(chǎng)份額首次超過(guò)了互金平臺(tái)。具體地，2022年各類市場(chǎng)主體對(duì)狹義消費(fèi)信貸余額的增加值貢獻(xiàn)中，銀行自營(yíng)消費(fèi)貸正向拉動(dòng)，貢獻(xiàn)率達(dá)到88%，為各類主體貢獻(xiàn)之最，而與之相反，互金平臺(tái)成為唯一一個(gè)對(duì)狹義消費(fèi)信貸規(guī)模呈反向拖拽效應(yīng)的主體類型。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模增速達(dá)到新低因各主體產(chǎn)品久期差異及余額的累計(jì)效應(yīng)，行業(yè)放款增速首次低于余額，行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力由互金平臺(tái)轉(zhuǎn)為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化已成事實(shí)2013年以來(lái)，互金得到快速發(fā)展，多項(xiàng)政策出臺(tái)支持消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，各類型市場(chǎng)參與方角力互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域，行業(yè)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)放款規(guī)模與余額規(guī)模均以幾百甚至幾千的增速在增長(zhǎng)，到2018年增速仍然超過(guò)80%。2021年以來(lái)，受各類因素影響，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融規(guī)模增速開(kāi)始加速收斂。尤其到2022年，疫情的沖擊與行業(yè)整改大限很大程度地掣肘了互金平臺(tái)方面的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融規(guī)模增加。根據(jù)測(cè)算，2022年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)放款規(guī)模21萬(wàn)億元，余額規(guī)模6.2萬(wàn)億元，同比增速分別為4.3%與7.2%，增速數(shù)據(jù)達(dá)到新低。另一個(gè)比較異常的點(diǎn)是，2022年互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放款規(guī)模增速首次低于了余額規(guī)模增速，這主要是因?yàn)槌峙平鹑跈C(jī)構(gòu)消費(fèi)貸的平均久期低于互金平臺(tái)，且放款規(guī)模為當(dāng)年發(fā)生值而余額規(guī)模是存量數(shù)據(jù)指標(biāo)具有累計(jì)效應(yīng)。此前我們?cè)凇?022年中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)研究報(bào)告》中提到，“未來(lái)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模主要驅(qū)動(dòng)力將不再是互金平臺(tái)，而是以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為主、持牌化互金機(jī)構(gòu)為輔的持牌金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化?！敖?jīng)過(guò)2022年持牌機(jī)構(gòu)與互金平臺(tái)相對(duì)份額的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，這一觀點(diǎn)已成事實(shí)。未來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)合規(guī)整改完成和行業(yè)政策法規(guī)的進(jìn)一步完善，以及支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的大背景，預(yù)計(jì)行業(yè)整體尤其是互金平臺(tái)的業(yè)務(wù)增速將逐步恢復(fù)。狹義消費(fèi)信貸線上化滲透率異動(dòng)下降互金平臺(tái)積極參與下，狹義消費(fèi)信貸線上化滲透率已近七成，但22年互金平臺(tái)縮量造成狹義消費(fèi)信貸線上增量不足線上滲透率反而下降互金平臺(tái)為中國(guó)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)成熟度和線上化進(jìn)程所作出的貢獻(xiàn)毋庸置疑。包括P2P在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)的興起和調(diào)整，在政策的引導(dǎo)下，對(duì)中國(guó)金融行業(yè)整體產(chǎn)生了重要且積極的作用，最主要體現(xiàn)在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的電子化程度和對(duì)外的開(kāi)放性層面。這二者相結(jié)合給了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)真正向金融科技轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)空間，在寒冬中技術(shù)型企業(yè)得以繼續(xù)生存，并成為未來(lái)金融進(jìn)一步智能化不可或缺的參與者。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融改變并提升了中國(guó)居民用戶對(duì)借貸行為的認(rèn)知與接受度，極大程度上加快了中國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展進(jìn)程、提升了中國(guó)消費(fèi)金融的線上化滲透率，也為銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)線上化進(jìn)程提供了參考依據(jù)。根據(jù)艾瑞測(cè)算，中國(guó)狹義消費(fèi)信貸線上化滲透率已經(jīng)從2014年的0.4%提升到了2021年的69.4%，狹義消費(fèi)信貸線上化滲透率已近七成。但是，2022年狹義消費(fèi)信貸線上化滲透率為67.6%，滲透率數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)了異動(dòng)下降，這主要是因?yàn)?022年互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融余額規(guī)模增速低于除信用卡外的狹義消費(fèi)信貸余額規(guī)模增速，這進(jìn)一步說(shuō)明，2022年狹義消費(fèi)信貸余額規(guī)模增加的主要驅(qū)動(dòng)力是持牌金融機(jī)構(gòu)而非互金平臺(tái)，而對(duì)于以銀行為主的持牌金融機(jī)構(gòu)，其除個(gè)人小額貸款外的狹義消費(fèi)信貸仍以線下模式為主，如車貸、裝修貸、教育貸等。助貸對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融貢獻(xiàn)率繼續(xù)下降互金平臺(tái)整改、持牌機(jī)構(gòu)數(shù)字化水平上升與零售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型等造成2022年助貸規(guī)模首次下降，未來(lái)規(guī)模將恢復(fù)上升但貢獻(xiàn)率會(huì)繼續(xù)縮減消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的主要環(huán)節(jié)包括獲客、風(fēng)控、放款、貸后管理四個(gè)部分，隨著消費(fèi)金融業(yè)務(wù)流程中各環(huán)節(jié)職責(zé)的分工細(xì)化，助貸模式應(yīng)運(yùn)而生，這一模式也幫助互金平臺(tái)打破了其自身不具備放貸資質(zhì)或杠桿率限制規(guī)模增長(zhǎng)的掣肘。自助貸概念興起，其伴隨著甚至可以說(shuō)主要驅(qū)動(dòng)著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)，2020年，助貸對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)放款規(guī)模與余額規(guī)模的貢獻(xiàn)分別達(dá)到了86.2%與74.6%，模式占比達(dá)到歷史頂峰。2020年底螞蟻IPO事件之后，監(jiān)管對(duì)助貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)空前關(guān)注、政策要求明顯偏嚴(yán)，互金平臺(tái)在包括“斷直連”、屬地化管理、聯(lián)合貸出資比例、銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款規(guī)模限制等方面在內(nèi)的合規(guī)整改進(jìn)程加速，而同時(shí)以銀行為典型代表的持牌金融機(jī)構(gòu)自生式互聯(lián)網(wǎng)化程度逐步升高，零售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型加速，多種因素下，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融助貸比例下降、自營(yíng)比例上升，2022年行業(yè)助貸規(guī)模出現(xiàn)了首次下降。未來(lái)，隨著互金平臺(tái)整改驗(yàn)收逐步完成和銀行為主、非銀類金為輔的監(jiān)管格局的進(jìn)一步完善，我們預(yù)計(jì)助貸業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)恢復(fù)上升，但其對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模的貢獻(xiàn)率將會(huì)繼續(xù)下降直到50%以下。合規(guī)整改后助貸業(yè)務(wù)更趨市場(chǎng)化銀行風(fēng)控自主性提高造成平臺(tái)助貸業(yè)務(wù)推薦通過(guò)率下降，風(fēng)控審慎標(biāo)準(zhǔn)差異造成合作金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)用戶資質(zhì)出現(xiàn)分層2020年5-7月，《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》征求意見(jiàn)稿與正式文件相繼發(fā)布，在“助貸2.0”的基礎(chǔ)上，對(duì)銀行開(kāi)展助貸業(yè)務(wù)的要求從放款、風(fēng)控環(huán)節(jié)延伸到了其必須參與到貸后管理環(huán)節(jié)，并對(duì)風(fēng)控、放款、貸后管理等各個(gè)環(huán)節(jié)均做出更為明確而具體的要求【助貸3.0】，同時(shí)將對(duì)商業(yè)銀行的管控要求延伸到銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)；2021年12月《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》中對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)貸款、助貸業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模、合作機(jī)構(gòu)規(guī)模等均做出限額；2022年7月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》進(jìn)一步細(xì)化明確商業(yè)銀行貸款管理和自主風(fēng)控要求。除螞蟻集團(tuán)外，13家平臺(tái)合規(guī)整改的重心是個(gè)人征信“斷直連”及互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法中涉及的一系列要求，“斷直連”短期主要影響平臺(tái)數(shù)據(jù)采購(gòu)成本，互聯(lián)網(wǎng)貸款相關(guān)政策則影響了平臺(tái)的具體的業(yè)務(wù)模式與規(guī)模收益：影響1：隨合作銀行風(fēng)控自主性的提升，助貸平臺(tái)向銀行等合作金融機(jī)構(gòu)推薦借款用戶的資產(chǎn)通過(guò)率下降，某頭部平臺(tái)2022年以前合作機(jī)構(gòu)審批通過(guò)率始終在90%以上但2023年上半年平均不到85%；影響2：屬地化限制及單一合作機(jī)構(gòu)的規(guī)模限額要求等使平臺(tái)不得不減少與部分區(qū)域性銀行的合作，轉(zhuǎn)而尋求屬地化限制少且資產(chǎn)規(guī)模較高的股份制銀行合作，但股份制銀行在與平臺(tái)談合作時(shí)話語(yǔ)權(quán)較高，在一定程度上影響了助貸平臺(tái)的利益。此外，與不受屬地化限制的互聯(lián)網(wǎng)銀行合作也成為一個(gè)行業(yè)新趨勢(shì)。影響3：過(guò)去兜底模式的助貸業(yè)務(wù)中，平臺(tái)與各銀行的合作基本無(wú)差異，但其實(shí)不同銀行的風(fēng)控能力及風(fēng)險(xiǎn)審慎要求不同，全國(guó)性銀行與區(qū)域性銀行的風(fēng)控能力差異也較大，風(fēng)險(xiǎn)審慎要求越高的銀行其審批通過(guò)率會(huì)越低，而未通過(guò)審批的用戶會(huì)被平臺(tái)轉(zhuǎn)而推薦給其他