家具行業(yè)上市之路

家具行業(yè)上市之路

20年來，中國的資本市場發(fā)生了變化，成為企業(yè)生態(tài)下的重要經(jīng)濟資源布局的重要平臺。據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)字顯示,至2010年底,我國境內(nèi)資本市場累積為企業(yè)股票融資為3.5萬億元,2000多家上市公司涵蓋了所有關(guān)系國計民生的重大領(lǐng)域,他們已成為我國社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分。借助資本市場平臺,許多企業(yè)實現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合,取得了長足進步,有的迅速走上了創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長的軌道。截至2010年底,創(chuàng)業(yè)板已發(fā)行上市的141家企業(yè)共籌集資金1050.03億元,其中高新技術(shù)企業(yè)達到129家,占比為91.49%。創(chuàng)業(yè)板在鼓勵和引導社會投資、支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展上的功能已初步顯現(xiàn)。近兩年,隨著資本市場機制的完善,家居(地板、家具)行業(yè)上市公司也多了起來,特別是廣東盈彬大自然木業(yè)有限公司、索菲亞家居股份有限公司(以下簡稱索菲亞)、德爾國際家居股份有限公司的成功上市,給予了業(yè)內(nèi)極大的鼓舞,也受到了極高的關(guān)注。在資本市場的低迷時期,他們成功上市給業(yè)界帶來了信心,成為了行業(yè)亮點,也說明浩瀚的資本市場肯定了優(yōu)秀企業(yè)的成長性。然而,上市本身并非目的,我們更應(yīng)該通過上市總結(jié)企業(yè)發(fā)展壯大的經(jīng)驗,更應(yīng)該明確行業(yè)與資本是如何共同成長的,更應(yīng)該明白作為一個上市公司所肩負的責任和義務(wù)。穩(wěn)定盈利與如愿融資《中華人民共和國證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》對股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請上市的條件都有相關(guān)規(guī)定,如企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營3年以上;最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元人民幣;最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。僅從這些數(shù)據(jù)看,我國很多家具企業(yè)已經(jīng)能夠滿足以上幾個要求。2010年以前,我國家具業(yè)一直處于快速增長時期。據(jù)統(tǒng)計,2009年我國家具產(chǎn)業(yè)逆勢而上,實現(xiàn)了11.4%的增長,全行業(yè)總產(chǎn)值達到了6500億元,不少家具企業(yè)年產(chǎn)值猛增到數(shù)億元。然而,2010年下半年以來,受到國外出口市場頻頻受阻、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策越發(fā)嚴厲以及原材料價格不斷攀升的影響,不少家具企業(yè)的營業(yè)額大幅下滑,特別是主營歐美古典家具的企業(yè)下滑幅度達50%以上,即使是有實力、有規(guī)模的龍頭企業(yè),如果能夠同比持平也已經(jīng)非常不錯了。可見,企業(yè)能否穩(wěn)定盈利仍然有待考驗,這也給計劃未來3年上市的企業(yè)增加了更多疑問。通常企業(yè)上市有兩個主要目的:融資發(fā)展與擴大品牌影響力。其中,融資發(fā)展是企業(yè)上市最主要的目的,通過股票發(fā)行,公開募集資本,用于擴大項目建設(shè)、渠道建設(shè)與品牌建設(shè)等方面,從而謀求更廣闊的發(fā)展空間。然而,當前國內(nèi)外股市風云莫測,全球股市遭遇連環(huán)波動,致使股民投資欲望收縮。從已經(jīng)成功上市的家具企業(yè)看,家具企業(yè)在資本市場上的運營狀況一直不突出。比如,某家具企業(yè)于2009年6月在香港證券交易所主板上市時,每股發(fā)行價僅為1.02港元,最終募得1億多元有效資金;而早在2003年就上市的某著名家私企業(yè),目前平均股價大約是2.691元。究其原因,除了市場環(huán)境不成熟外,最重要的原因還是家具企業(yè)規(guī)模不夠大、渠道網(wǎng)絡(luò)不夠成熟以及經(jīng)營管理不完善等。而在鞋業(yè)我們熟知的百麗品牌的“百麗國際”,目前每股已達9.38元,上市融資86億港元,這主要得益于百麗在中國內(nèi)地擁有6000家自營零售店。家具企業(yè)有哪一家能夠擁有6000多家自營零售店呢?以“圈錢”為鵠,急功近利為大患家具企業(yè)上市可以提高創(chuàng)新能力、增強核心競爭力、實現(xiàn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型,以增強抵抗風險的能力。只有產(chǎn)業(yè)資本與經(jīng)營資本相結(jié)合,家具產(chǎn)業(yè)才能持續(xù)提升。上市應(yīng)該本著做“百年企業(yè)”的目標,設(shè)置合理的股權(quán)結(jié)構(gòu),不斷提升團隊競爭力,而絕不應(yīng)單純地以“圈錢”為目的,這樣不僅會斷送企業(yè)的未來,也損害了股東的利益,可謂害人害己。如果某些企業(yè)上市后進行強力擴張,做到行業(yè)老大地位后采用各種不正當手段打擊競爭對手、壟斷市場、綁架相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈又該如何?如果某些打著塑造百年品牌旗號的企業(yè)上市開始狂飆,缺乏循序漸進的文化積累和沉淀,豈不是在拔苗助長?可以肯定,個別家具企業(yè)在現(xiàn)階段的市場環(huán)境下選擇上市有“居心叵測”的嫌疑。市場危機下某些企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問題,但上市熱情和步伐反而在瘋狂加速。從大的宏觀環(huán)境來看,身處人民幣升值、原材料漲價、出口退稅調(diào)整重重包圍,在宏觀調(diào)控的大背景下,國家采用了緊縮銀根的方針,目前家具企業(yè)的整體資金鏈條相當脆弱。據(jù)悉,2011年,家具行業(yè)上市公司業(yè)績普遍低于預期,半數(shù)上市公司甚至虧損嚴重,一旦資金鏈條出現(xiàn)問題,后果將很嚴重?？傮w看,目前我國家具行業(yè)整體發(fā)展形勢嚴峻。企業(yè)要想做大做強,上市融資是一個途徑,上市可以幫助家具企業(yè)突破當前困境,但并不是唯一的途徑。我國一部分家具企業(yè)比較“缺錢”,上市最根本的原因也是資金稀缺,但上市不應(yīng)以圈錢為目的。管理和財務(wù)公開透明是必要條件上市是一種公眾模式,企業(yè)上市后不再是某一個人或者某幾個人的企業(yè),而是公眾的企業(yè),企業(yè)的任何行為都帶有著某種社會效應(yīng)。所以,企業(yè)有上市融資的權(quán)利,相應(yīng)地也有公開財務(wù)信息、重大變更事件等接受社會監(jiān)督的義務(wù)。那么,目前的家具企業(yè)能否有效做到管理透明、財務(wù)公開?我國很多家具企業(yè)一直維持著粗糙的工廠管理模式,什么事都由老板說了算,缺乏長遠發(fā)展規(guī)劃。毫無疑問,這種粗糙的管理模式是家具企業(yè)謀求上市的最大阻礙。為了上市,很多家具企業(yè)紛紛進行股份制改革,然而改革過程卻快速而倉促。從表面看,設(shè)立股份公司章程、成立董事會、完善財務(wù)制度、聘請律師顧問等樣樣程序都做得很規(guī)范,但是實際的經(jīng)營卻始終跟不上制度,這將是最致命的打擊,曾經(jīng)就發(fā)生過因為內(nèi)部財務(wù)問題企業(yè)破產(chǎn)倒閉的案例。對于當前家具企業(yè)上市時機是否成熟,不能籠統(tǒng)地回答“成熟”或者“不成熟”,企業(yè)必須實事求是考察市場時機與自身時機是否同時成熟,就總體而言,家具企業(yè)首要任務(wù)是洗去浮躁,沉下心來苦練內(nèi)功。模式創(chuàng)新與資本形成合力說起家具業(yè)的模式創(chuàng)新,不能不提到“索菲亞”。索菲亞自上市以來,就一直以其區(qū)別于傳統(tǒng)家具制造企業(yè)的運營模式而受到了較高的關(guān)注。據(jù)了解,索菲亞定制衣柜的運營模式可以在一定程度上降低傳統(tǒng)家具企業(yè)面臨的經(jīng)銷商回款困難等問題。定制衣柜一般先由設(shè)計師到現(xiàn)場進行測量,這時需要付一定測量費用。如果最后決定定制,則將這部分費用抵消部分產(chǎn)品價格,相當于免費測量;如果不做的話,這筆費用是無法退還的。而在制造商發(fā)貨前,消費者還需要交一定百分比的貨款,不同城市的百分比不同,如北京等一線城市需要在發(fā)貨前一個星期將貨款全額支付才能夠發(fā)貨。由此可見,以往困擾家具制造企業(yè)的庫存及經(jīng)銷商回款慢等“難題”,在定制類家具企業(yè)面前都不是“問題”。此外,索菲亞所在行業(yè)是定制衣柜行業(yè),該行業(yè)正逐漸進入快速發(fā)展階段。定制家具是介于個性化手工制作家具與規(guī)?；a(chǎn)家具之間的產(chǎn)品,經(jīng)過近10年的發(fā)展,逐漸發(fā)展為家具行業(yè)一個新興的細分行業(yè)。隨著我國中產(chǎn)階層數(shù)量的急劇增加,高端消費者群體的不斷涌現(xiàn),而且定制衣柜具有個性化設(shè)計與標準化生產(chǎn)的優(yōu)勢符合當代人對自主創(chuàng)意與特色的需求,當前定制衣柜行業(yè)的需求增多,并將逐漸成為一種發(fā)展趨勢,未來發(fā)展前景較好。就是憑借著模式創(chuàng)新的魔力,索菲亞在上市后獲得了眾多機構(gòu)投資者的青睞,著名的易方達基金更是集體入駐,旗下多只基金成為了索菲亞的前10大流通股東。眾多機構(gòu)預計索菲亞公司2012年的EPS(每股收益)1.75元,給予“買入”評級。家具企業(yè)上市的兩大瓶頸當前,家具企業(yè)已經(jīng)開始迫不及待地追逐新一輪資本熱潮。在市場蛋糕的誘惑下,一些實力雄厚的家具企業(yè)大手一揮,頗具霸氣。然而,在這些瘋狂情緒之下,上市圈錢的遺患早已波濤暗涌。應(yīng)該說我國家具業(yè)還是比較新的產(chǎn)業(yè),如果沒有一個很清楚的想法,做大做強可能會導致效率下降,盲目地做大做強也是很危險的。企業(yè)一旦上市,在資本的追逐下不斷發(fā)展,如果沒有清晰的企業(yè)戰(zhàn)略,沒能把企業(yè)放在全球的角度去衡量,上市對企業(yè)來講比較危險。顯而易見,目前我國家具企業(yè)上市面臨兩大瓶頸,即行業(yè)發(fā)展屬性的局限性與企業(yè)自身條件的先天不足。首先,家具業(yè)是一個螺旋式緩慢上升的增長模式,缺乏驟變,融資能力較差;而某些行業(yè)是直線型或跳躍性的增長模式。因為風險投資機構(gòu)看重的是盈利模式,需要企業(yè)每年實現(xiàn)一個跳躍性的增長,所以這就存在了矛盾。此外,家具企業(yè)上市后市值普遍較低。其次,現(xiàn)階段的我國家具企業(yè)缺乏戰(zhàn)略性的發(fā)展目的,自身條件也不穩(wěn)固。例如,上市后財務(wù)報表等以前視為機密的資料需要公開,進行嚴格的審查,接受社會監(jiān)督,企業(yè)運作靈活度相比上市之前有所減弱,不利于在關(guān)鍵時刻作出迅速有效的決策。當然,企業(yè)上市融資本無可厚非,但企業(yè)融資的方式有很多,雖然上市是捷徑,但并非對誰都是最優(yōu)選擇。企業(yè)也可以通過