財務(wù)管理第二章習(xí)題

1第二章財務(wù)管理的價值觀念2《財務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)總論第一章財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第二章財務(wù)（報表）分析工具第三章財務(wù)管理基本內(nèi)容籌資4、5、6章投資7、8章營運(yùn)資金管理9、10章利潤及其分配11章3第二章財務(wù)管理的價值觀念教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容思考題自測題自測題答案習(xí)題案例分析參考文獻(xiàn)4貨幣時間價值的含義及計算風(fēng)險報酬的定義及衡量利息率的概念及種類

決定利息率高低的因素

未來利率水平的測算

教學(xué)要點(diǎn)返回5第一節(jié)時間價值觀念第二節(jié)風(fēng)險報酬觀念、盈利觀念第三節(jié)利息率教學(xué)內(nèi)容返回6一、時間價值概念

時間價值（TimeValueofMoney）概念的主要觀點(diǎn)西方：通常稱為貨幣時間價值中國：通常稱為資金時間價值第一節(jié)時間價值觀念71.正確認(rèn)識時間價值的真正來源

G—W…P…Wˊ—Gˊ時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值時間價值的實質(zhì)3.時間價值的計量資本呈幾何級數(shù)增長，時間價值用復(fù)利方法計算。在確定時間價值時，應(yīng)以社會平均資金利潤率或平均投資報酬率為基礎(chǔ)。2.時間價值產(chǎn)生的原因

時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的。

全部生產(chǎn)經(jīng)營中的資金都有時間價值,這是資金運(yùn)動的一種客觀規(guī)律。8時間價值含義一定量的貨幣資金在不同的時點(diǎn)上具有不同的價值。資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。這個差額價值，即時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的。在確定時間價值時，應(yīng)以社會平均資金利潤率或平均投資報酬率為基礎(chǔ)。資金時間價值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。

9時間價值的表示絕對數(shù)：

時間價值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額。即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。相對數(shù)：

時間價值率是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的社會平均資金利潤率。10(三)在我國運(yùn)用資金時間價值的必要性隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的建立和完善，在我國不僅有了資金時間價值存在的客觀基礎(chǔ)，而且有著充分運(yùn)用它的迫切性；

資金時間價值是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)；

資金時間價值是進(jìn)行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。

11二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算

單利（SimpleInterest）：只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。復(fù)利(CompoundInterest)：不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法。12

終值

又稱復(fù)利終值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。

FVn：FutureValue

復(fù)利終值

PV：PresentValue

復(fù)利現(xiàn)值i：Interestrate利息率n：Number計息期數(shù)復(fù)利終值13復(fù)利終值系數(shù)(FutureValueInterestFactor

)可通過查復(fù)利終值系數(shù)表求得注意14復(fù)利現(xiàn)值15復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(PresentValueInterestFactor

)可通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得注意16三、年金終值和現(xiàn)值的計算

后付年金先付年金延期年金永續(xù)年金年金:一定期限內(nèi)一系列相等金額的收付款項。

如：折舊、租金、利息、保險金、養(yǎng)老金等通常都是采取年金的形式171.后付年金（普通年金）Ordinaryannuity一定時期內(nèi)，每期期末有等額收付款項的年金。后付年金終值（已知年金A，求年金終值FVA）后付年金現(xiàn)值（已知年金A，求年金現(xiàn)值PVA）18后付年金終值的計算：每年存款1元，年利率10%，經(jīng)過5年，年金終值可表示如圖所示：例逐年的終值和年金終值，可計算如下：1元1年的終值=1×（1+10%）0=1.000（元）1元2年的終值=1×（1+10%）1=1.100（元）1元3年的終值=1×（1+10%）2=1.210（元）1元4年的終值=1×（1+10%）3=1.331（元）1元5年的終值=1×（1+10%）4=1.464（元）年金終值=1.000+1.100+1.210+1.331+1.464=6.105？（元）1元01年末2年末3年末4年末5年末1元1元1元1元1.000元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元1元年金5年終值19后付年金終值的計算（推廣到N項）：是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。年金終值20是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。后付年金終值21

FVAn：Annuityfuturevalue

年金終值

A:Annuity

年金數(shù)額

i：Interestrate

利息率

n：Number

計息期數(shù)可通過查年金終值系數(shù)表求得22例：每年年末存入100元，如果利息率為10%，第５年末應(yīng)是多少錢？

=100×？=？（元）23后付年金現(xiàn)值

一定時期內(nèi)，每期期末等額系列收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。年金現(xiàn)值的一般計算公式為：公式中的稱為年金現(xiàn)值系數(shù),其簡略表示形式為PVIFAi,n。則年金現(xiàn)值的計算公式可寫成:

PVAn=A·PVIFAi,n24

PVAn：Annuitypresentvalue

年金現(xiàn)值可通過查年金值系數(shù)表求得25例：現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后５年中每年年末得到100元，如果利息率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？

=100×3.791=379.1（元）262.先付年金(Annuitydue)一定時期內(nèi)，每期期初有等額收付款項的年金。27先付年金終值

n期先付年金終值和n期后付年金終值之間的關(guān)系如圖:28

n期先付年金與n期后付年金比較，兩者付款次數(shù)相同，但先付年金終值比后付年金終值要多一個計息期。為求得n期先付年金的終值，可在求出n期后付年金終值后，再乘以(1+i)。計算公式如下：

Vn=A·FVIFAi,n

·(1+i)

n期先付年金與n+1期后付年金比較，兩者計息期數(shù)相同，但n期先付年金比n+1期后付年金少付一次款。因此，只要將n+1期后付年金的終值減去一期付款額，便可求得n期先付年金終值。計算公式如下：

Vn=A·FVIPAi,n+1

–A先付年金終值的計算:29n期后付年金和先付年金終值比較相同點(diǎn):

n期后付年金和n期先付年金付款次數(shù)相同不同點(diǎn):

付款時間不同n期先付年金終值比n期后付年金終值多計算一期利息30先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值之間的關(guān)系，可以用圖表示:31先付年金現(xiàn)值的計算:n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值比較，兩者付款次數(shù)相同，但先付年金現(xiàn)值比后付年金現(xiàn)值少折一期。為求得n期先付年金的現(xiàn)值，可在求出n期后付年金現(xiàn)值后，再乘以(1+i)。計算公式如下：

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)n期先付年金與n—1期后付年金比較，兩者貼現(xiàn)期數(shù)相同，但n期先付年金比n—1期后付年金多一期不需折現(xiàn)的付款。因此，先計算出n—1期后付年金的現(xiàn)值再加上一期不需折現(xiàn)的付款，便可求得n期先付年金現(xiàn)值。計算公式如下：V0=A·PVIPAi,n-1+A32n期后付年金和先付年金現(xiàn)值比較相同點(diǎn):

n期后付年金和n期先付年金付款次數(shù)相同不同點(diǎn):

付款時間不同n期后付年金現(xiàn)值比n期先付年金現(xiàn)值多計算一期利息(或多貼現(xiàn)一期）333.延期年金

在最初若干期(m)沒有收付款項的情況下，后面若干期(n)有等額的系列收付款項。(deferredannuity)

344.永續(xù)年金——無限期支付的年金(perpetualannuity)35第二節(jié)風(fēng)險報酬觀念和盈利觀念36一、風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念1.風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。從個別投資主體的角度來看:系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險

1)系統(tǒng)性風(fēng)險是指對所有公司都會產(chǎn)生影響的一些因素所引起的風(fēng)險。2)非系統(tǒng)性風(fēng)險是指發(fā)生于個別特定事件上的風(fēng)險。

372.按風(fēng)險程度不同，企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型：確定性決策風(fēng)險性決策不確定性決策

383.風(fēng)險報酬:

或稱風(fēng)險價值(RiskValueofInvestment)，是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。又稱投資風(fēng)險價值、投資風(fēng)險收益。風(fēng)險報酬有兩種表示方法：

絕對數(shù)：風(fēng)險報酬額

投資者由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，稱為風(fēng)險收益額，也叫風(fēng)險報酬額

相對數(shù)：風(fēng)險報酬率

風(fēng)險收益額對于投資額的比率，則稱為風(fēng)險收益率39

如果不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資收益率(即投資收益額對于投資額的比率)包括兩部分：一部分是資金時間價值，它是不經(jīng)受投資風(fēng)險而得到的價值，即無風(fēng)險投資收益率；另一部分是風(fēng)險價值，即風(fēng)險投資收益率。其關(guān)系如下式：

投資收益率=無風(fēng)險投資收益率+風(fēng)險投資收益率

因此，時間價值和風(fēng)險價值就成為財務(wù)管理中兩個基本因素。

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4.應(yīng)樹立的風(fēng)險理念：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動風(fēng)險越大，要求風(fēng)險報酬率越高。理想管理原則是：在一定的風(fēng)險下必須使收益達(dá)到最高水平；在收益一定的情況下，風(fēng)險必須維持在最低的水平。風(fēng)險收益具有不易計量的特性。要計算在一定風(fēng)險條件下的投資收益，必須利用概率論的方法，按未來年度預(yù)期收益的平均偏離程度來進(jìn)行估量

41二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬1.確定概率分布2.計算期望報酬率(expectation)

——反映集中趨勢423.計算標(biāo)準(zhǔn)離差(standarddeviation)

——反映離散程度43結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越小。444.計算標(biāo)準(zhǔn)離