基于哈佛框架下的海爾智家財務分析

引言我國經(jīng)濟發(fā)展進入新階段，家電企業(yè)規(guī)模已居世界前列，這得益于我國家電行業(yè)的政策扶持，在經(jīng)濟全球化和大數(shù)據(jù)的背景下，家電企業(yè)會有更多的商機與更激烈的競爭狀況。家電企業(yè)的首要目標是要調整現(xiàn)在的發(fā)展模式，適應家電行業(yè)的競爭。海爾智家在國內的家電企業(yè)位列前列，其財務分析有一定的代表價值和研究意義，ClydeP.Stickney（1999）提出財務分析的重要組成部分是會計分析，將分析框架分解成對會計環(huán)境分析、會計分析和財務分析三部分，這樣可以反映企業(yè)的真實情況。張英（2017）提出應在戰(zhàn)略角度之下構建財務報表分析框架，該框架包括戰(zhàn)略、業(yè)務和綜合三方面的評估，用該框架克服傳統(tǒng)財務報表分析忽視戰(zhàn)略的局限性。本文從哈佛分析框架的四個維度對海爾智家進行財務分析，為進一步確立企業(yè)戰(zhàn)略和完善企業(yè)管理提供參考。一、相關概念及理論基礎（一）財務分析理論1.財務分析概念財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經(jīng)濟管理活動常艷常艷.試論如何做好企業(yè)財務會計管理[J].致富時代下半月,2015.12.財務分析方法目前常用的財務分析方法如下：比較分析法。是通過某項財務指標與性質相同的指標評價標準進行對比，揭示企業(yè)財務狀況、經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量情況的一種分析方法。比率分析法。是以同一期財務報表上若干重要項目的相關數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評價公司的經(jīng)營活動以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財務分析最基本的工具。趨勢分析法。是通過對有關指標的各期對基期的變化趨勢的分析，從中發(fā)現(xiàn)問題，為追索和檢查賬目提供線索的一種分析方法。因素分析法。是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法既可以全面分析各因素對某一經(jīng)濟指標的影響，又可以單獨分析某個因素對經(jīng)濟指標的影響。（二）哈佛分析框架哈佛分析框架主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析四部分，分析框架將定量分析、定性分析結合，能夠有效把握財務分析方向。主要結構如下：財務分析會計分析戰(zhàn)略分析前景分析財務分析會計分析戰(zhàn)略分析前景分析1．戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架中財務報表分析的起點，目的在于確定主要的利潤動因和經(jīng)營風險，并定性評估企業(yè)公司的盈利能力。2．會計分析會計分析建立在戰(zhàn)略分析的基礎上，目的在于評價公司會計反映基本經(jīng)營現(xiàn)實的程度。3．財務分析財務分析目標是運用財務數(shù)據(jù)評價公司當前和過去的業(yè)績。4．前景分析前景分析側重于預測公司未來，在戰(zhàn)略分析、會計分析和財務分析的基礎上對公司的未來做出科學預測，為企業(yè)發(fā)展指出方向，為戰(zhàn)略決策者提供決策支持。二、海爾智家戰(zhàn)略分析（一）企業(yè)概況海爾智家股份有限公司（原名：“青島海爾”）是為全球用戶定制美好生活解決方案的智慧家庭生態(tài)品牌商，總部位于中國青島。公司設計、制造及銷售包括冰箱、洗衣機、空調、熱水器、廚電及小家電等種類齊全的智慧家電，同時還專注于渠道綜合服務業(yè)務。公司始終秉承“以用戶為是，以自己為非”的理念，歷經(jīng)五個戰(zhàn)略發(fā)展階段：名牌戰(zhàn)略、多元化戰(zhàn)略、國際化戰(zhàn)略、全球化品牌戰(zhàn)略、網(wǎng)絡化戰(zhàn)略階段。海爾先后收購重組日本三洋白電業(yè)務、通用電氣家電業(yè)務、新西蘭家電品牌斐雪派克，在全球構建了研發(fā)、制造、營銷三位一體的競爭力，實現(xiàn)世界級品牌的布局與全球化運營，滿足全球100多個國家的用戶個性化需求石巖石巖.青島海爾股份有限公司財務報表分析[J].商場現(xiàn)代化,2014.16（二）行業(yè)分析2018年，中國家電行業(yè)規(guī)模維持了兩位數(shù)的增速,但利潤增速僅為個位數(shù)。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，家電主營業(yè)務收入為1.49萬億元，同比增長9.9%；利潤總額為1225億元，同比增長2.46%。從企業(yè)反饋的情況來看，主要家電企業(yè)前三季度的平均增速在10%-15%，利潤增速要略高于收入增速，不同子行業(yè)之間的差異很大。2018年上半年，得益于原材料價格的回落和高端化產(chǎn)品的推廣，家電行業(yè)的龍頭企業(yè)內銷成本控制比較得當，企業(yè)利潤率比較平穩(wěn)，利潤增速保持平穩(wěn)。進入下半年，家電市場整體表現(xiàn)比較清淡。（三）PEST分析PEST是指宏觀環(huán)境的分析，是指影響一切行業(yè)和企業(yè)的各種宏觀力量。不同行業(yè)和企業(yè)根據(jù)自身特點和經(jīng)營需要，分析的具體內容會有差異，一般都應對政治（Political）、經(jīng)濟（Economic）、社會（Society）和技術（Technological）這四大類影響企業(yè)的主要外部環(huán)境因素進行分析。1．政治環(huán)境政治環(huán)境對每一個行業(yè)都會起到關鍵性的作用，家電行業(yè)更是如此。“十一五”、“十二五”期間，中國家電行業(yè)既經(jīng)歷了全球經(jīng)濟快速增長帶來的國內外市場需求旺盛的繁榮發(fā)展時期，也經(jīng)歷了金融危機對行業(yè)發(fā)展的巨大沖擊。得益于中國經(jīng)濟強勁增長的大環(huán)境以及“家電節(jié)能補貼”、“家電以舊換新”、“家電下鄉(xiāng)”等多項拉動內需政策的有力支持，中國家電行業(yè)實現(xiàn)了快速、穩(wěn)步的增長，在全球家電行業(yè)的地位持續(xù)提升。2．經(jīng)濟環(huán)境進入21世紀后，我國的經(jīng)濟高速發(fā)展，人民的消費水平也逐漸提高。自2014年到2018年，居民人均消費支出由14,491元上漲到19,853元，同時我國的居民人均可支配收入的漲幅達到了39.97%，即由20,167元增長至28,228元。在2014年到2018年期間，國內生產(chǎn)總值由641,280億元上漲到2018年的900,309億元。表明居民收入一直處于增長的趨勢，家用電器是人們生活必不可缺的一部分，人們對這方面的需求飛速增長。居民收入和支出的圖表如下:圖22014年-2018年居民人均可支配收入與消費支出資料來源：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)3．社會環(huán)境截止2018年底，65歲以上的人口數(shù)量達1.67億。老年撫養(yǎng)比自2014年的13.7%上升至2018年的16.8%。老年撫養(yǎng)比的上升說明了我國的人口老齡化加快了，對于老年人方面也會有更多消費。人口結構也面臨巨大的轉型，同時家電消費也開始發(fā)生變化。主要是兩方面，一是消費習慣由功能消費轉向品質消費，二是剛性需求大家電轉向非必需的品質小家電。圖32014年-2018年人口結構資料來源：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)圖42014年-2018年撫養(yǎng)比資料來源：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)4．技術環(huán)境技術是企業(yè)長久發(fā)展的核心保障。是產(chǎn)品的支撐，是企業(yè)的支柱。每年的海爾財務報告都是家電行業(yè)先進技術的檢閱；海爾從創(chuàng)造最佳用戶體驗開始，不斷引進顛覆性創(chuàng)新技術，引導行業(yè)標準制定，引領行業(yè)升級。在冰箱領域，海爾升級了微風控制技術，開創(chuàng)了智能恒溫系統(tǒng)，在新技術的支持下，海爾的整個空間保鮮技術獲得了全球首個VDE保鮮認證和29年來第一個“中國專利金獎”。在家用空調方面，海爾堅持舒適體驗為主，使空調不僅是一個“溫度控制器”用于制冷和供暖，而是整個家庭“舒適小氣候”的創(chuàng)造者。“新風換氣、涼而不冷”，使用者不懼空調病。在洗衣機領域，海爾“滾筒洗衣機分區(qū)關鍵技術及產(chǎn)業(yè)化”項目，獲國家科技進步二等獎，也是2018年獲全國家電行業(yè)唯一科技進步獎。在熱水領域，海爾提出了全屋凈水的理念，以清潔、健康、舒適的清洗熱水器為目標，并將燃熱零售量份額推進前五名。還有廚房電器領域，海爾全面進入中低端和高端市場，在數(shù)量和技術上形成了對同行業(yè)廚房電器企業(yè)的“威壓”。海爾是第一個運用智慧家居實現(xiàn)從概念界定到用戶生活，全面實現(xiàn)科技成果轉化為市場成果。毫無疑問，全球智能家庭市場第一品牌陣營中的領頭雁，引領潮流、主導格局。三、海爾智家會計分析（一）資產(chǎn)質量分析資產(chǎn)質量，是指特定資產(chǎn)在企業(yè)管理的系統(tǒng)中發(fā)揮作用的質量。資產(chǎn)質量分析指標有貨幣資金、短期債權、存貨、固定資產(chǎn)等等。本部分主要分析了存貨、應收賬款和固定資產(chǎn)。1．關鍵資產(chǎn)要素的識別表1海爾智家主要資產(chǎn)2014年-2018年比重單位：億元2014年2015年2016年2017年2018年近五年平均值存貨75.5885.59152.38215.04223.77150.47存貨占比10.08%11.27%11.61%14.20%13.42%12.11%應收賬款52.9661.41122.47124.48104.3193.13應收賬款占比7.06%8.08%9.33%8.22%6.26%7.79%固定資產(chǎn)69.7184.21155.39160.18173.20128.54固定資產(chǎn)占比9.29%11.09%11.84%10.58%10.39%10.64%資產(chǎn)合計750.06759.611312.551514.631667.001200.77資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出對海爾智家2014-2018年年報數(shù)據(jù)進行整理，得出上表，存貨、應收賬款和固定資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)近五年平均占比達到12.11%，7.79%和10.64%。三個資產(chǎn)項目的平均占比總計達30.54%。財務報告的信息質量很可能受這三個科目的會計政策選擇的影響。所以需對海爾智家的存貨、應收賬款和固定資產(chǎn)的會計政策和估計進行進一步分析。2．關鍵資產(chǎn)要素的分析（1）存貨分析海爾智家的存貨種類包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而持有的原材料、在途物資、低值易耗品、在產(chǎn)品、庫存商品等。圖52014-2018年存貨總額表22014年-2018年存貨和相關損益分析單位：億元2014年2015年2016年2017年2018年存貨75.5885.59152.38215.04223.77總資產(chǎn)750.06759.611312.551514.631667.00存貨周轉率(次)8.817.366.895.955.79資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出由上表可知，2014年至2018年，存貨由75.58億元增長到223.77億元，出現(xiàn)了較大幅度增長。隨著海爾智家市場規(guī)模不斷擴大，總資產(chǎn)也隨之不斷增長，2014年至2018年，海爾智家總資產(chǎn)從750.06億元增長到1,667億元，說明了近五年其經(jīng)營狀況好。2014年至2018年，海爾智家存貨周轉率逐漸變低，說明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力變弱了。（2）應收賬款分析圖62014-2018年應收賬款變動表32014年-2018年應收賬款占比分析單位：億元2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)收入887.75897.481190.661592.541833.17應收賬款52.9661.41122.47124.48104.31應收賬款占收入的比例5.97%6.84%10.29%7.82%5.69%資料來源：海爾智家2014-2018財年年報計算得出從圖6和表3的數(shù)據(jù)看，海爾智家在2014年到2018年的收入呈增長的趨勢。與此同時，應收賬款也呈上升態(tài)勢，在2018年有小幅度的下降。海爾智家的回款壓力因應收賬款的增長而不斷加大，同時也會增加經(jīng)營風險。據(jù)計算可知，在2014年到2016年間應收賬款占營業(yè)收入的比重不斷上升，從2014年5.97%升至2016年的10.29%，但在2018年下降到5.69%，這表明海爾在有計劃地控制應收賬款，防控經(jīng)營風險。表42014年應收賬款賬齡分析單位：億元賬齡金額占比一年以內5,447,191,376.0797.72%一到二年76,581,584.761.37%二到三年36,401,544.690.65%三年以上14,332,524.490.26%合計5,574,507,030.01表52015年應收賬款賬齡分析單位：億元賬齡金額占比一年以內6,240,233,823.5996.53%一到二年177,154,723.152.74%二到三年10,733,254.500.17%三年以上36,500,231.260.56%合計6,464,622,032.50表62016年應收賬款賬齡分析單位：億元賬齡金額占比一年以內12,281,406,481.1497.59%一到二年200,752,072.441.60%二到三年79,398,804.140.63%三年以上23,624,119.040.19%合計12,585,181,476.76表72017年應收賬款賬齡分析單位：億元賬齡金額占比一年以內12,477,896,240.8997.46%一到二年178,439,139.231.39%二到三年121,898,217.630.95%三年以上25,250,676.960.20%合計12,803,484,274.71表82018年應收賬款賬齡分析單位：億元賬齡金額占比一年以內10,263,880,759.1595.26%一到二年271,695,855.392.52%二到三年103,360,570.790.96%三年以上136,030,844.121.26%合計10,774,968,029.45資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出從表4到表8可知賬齡在一年以內的應收賬款占比大并且比重呈穩(wěn)定趨勢，賬齡在一到兩年的應收賬款比重由1.37%升至2.52%，按時收回的可能性不大。三年以上的應收賬款在2018年比重有所上升，但占比很少，在1.26%左右。表92017年應收賬款分類分析單位：億元項目賬面余額壞賬準備金額比重金額計提比例單項金額重大并單項計提壞賬準備的應收賬款--------按組合計提壞賬準備的應收賬款128.0399.31%3.552.78%單項金額雖不重大但單項計提壞賬準備的應收賬款0.880.69%0.88100.00%合計128.914.43資料來源：海爾智家2017年年報計算得出上表2017年中占比最大的是按組合計提壞賬的應收賬款，占比高達99.31%，金額12,803,484,274.71，按2.78%計提壞賬準備355,479,441.65元。單項金額雖不重大但單項計提壞賬項下的應收賬款88,400,865.52元，占比0.69%，計提壞賬準備金額88,400,865.52元，占比100%。綜上，應收賬款賬齡結構比較合理，壞賬準備計提充足，把控也較為嚴格。（3）固定資產(chǎn)分析該公司固定資產(chǎn)主要分為：房屋建筑物、生產(chǎn)設備、運輸設備、辦公設備等；折舊方法采用年限平均法。表10海爾智家固定資產(chǎn)折舊計算類別使用年限預計殘值率土地所有權----房屋及建筑物8-40年0%-5%機器設備4-20年0%-5%運輸設備5-10年0%-5%辦公設備及其他3-10年0%-5%資料來源：海爾智家2018年年報表11固定資產(chǎn)及累計折舊計提單位：億元2014年2015年2016年2017年2018年固定資產(chǎn)原值123.12145.34233.56255.20298.67累計折舊53.2960.7477.7794.60124.94固定資產(chǎn)減值準備0.130.400.400.420.53固定資產(chǎn)賬面價值69.7184.21155.39160.18173.20總資產(chǎn)750.06759.611,312.551,514.631,667.00固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重9.29%11.09%11.84%10.58%10.39%累計折舊計提比例43.28%41.79%33.30%37.07%41.83%減值準備計提比例0.11%0.28%0.17%0.16%0.18%營業(yè)收入887.75897.481,190.661,592.541,833.17資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出由上表可知，海爾智家在固定資產(chǎn)自2014年至2018年漲幅達到了142.58%，即由1,231,226.68萬元至2,986,684.20萬元，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重從9.29%升到了10.39%，由此可見，這五年固定資產(chǎn)規(guī)模在擴大。累計折舊計提比例在2014年到2017年呈下降的趨勢，減值準備計提比例這五年總體上呈上升的趨勢，但波動不大。海爾智家依據(jù)業(yè)務情況而制定計提比例，采用的方法符合謹慎性原則，對固定資產(chǎn)管理較為規(guī)范，減值與折舊計提比較充分。（二）負債質量分析本部分是對負債項目的主要科目進行分析。表12主要負債2014-2016年結構分析單位：億元2014年2015年2016年金額比重金額比重金額比重短期借款--------181.6619.39%應付票據(jù)--------124.0513.24%應付賬款1.8411.25%7.9222.65%205.9421.98%預收款項0.020.06%57.356.12%流動負債合計15.8596.88%34.5698.83%734.5378.41%長期借款155.3116.58%非流動負債合計0.513.12%0.411.17%202.2221.59%負債合計16.36100.00%34.97100.00%936.75100.00%表13主要負債2017-2018年結構分析單位：億元2017年2018年金額比重金額比重短期借款108.7910.39%62.995.65%應付票據(jù)163.7915.64%196.2617.59%應付賬款256.5524.50%277.5924.88%預收款項58.345.57%0.150.01%流動負債合計768.9473.43%800.8171.78%長期借款160.3615.31%155.4113.93%非流動負債合計278.1926.57%314.8828.22%負債合計1,047.13100.00%1,115.69100.00%資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出從上表中數(shù)據(jù)來看，海爾智家2014年至2018年的負債由16.36億上漲至1115.69億。負債構成中，流動負債占總負債的占比高但呈現(xiàn)下降的趨勢，從2014年的96.88%下降至2018年71.78%。非流動負債近五年占比先降后升，2015年最低占1.17%，流動負債的占比較高，原因很可能是儲備或產(chǎn)品升級造成的存貨積壓，企業(yè)大規(guī)模擴大再生產(chǎn)。近三年短期借款的總額與占比呈下降的趨勢，說明企業(yè)自身現(xiàn)金比較充裕。而應付票據(jù)、應付賬款的總額和占比增加，原因應該與銷售的增加有關。長期借款近三年的占比一直在下降，在2018年占比為13.93%，海爾智家應對自身的償債和盈利能力進行衡量與評估，并結合內外部情況進行科學合理地規(guī)劃。（三）損益質量分析損益分析是指對影響企業(yè)盈虧的重大因素的分析，主要有營業(yè)收入、營業(yè)成本、管理費用、銷售費用、財務費用等項目逐個對比分析。本部分分為營業(yè)收入成本分析和期間費用分析。1.營業(yè)收入、成本分析表14營業(yè)收入分析單位：億元2014年2015年2016年金額比重金額比重金額比重營業(yè)收入合計887.75100.00%897.48100.00%1,190.66100.00%主要產(chǎn)品空調200.1222.54%162.5118.11%186.7615.69%電冰箱246.6827.79%275.8930.74%362.5530.45%廚衛(wèi)64.397.25%66.217.38%190.1415.97%洗衣機152.7317.20%174.719.47%234.819.72%表15營業(yè)收入分析單位：億元2017年2018年金額比重金額比重營業(yè)收入合計1,592.54100.00%1,833.17100.00%主要產(chǎn)品空調287.4518.05%31817.33%電冰箱471.1329.58%54329.64%廚衛(wèi)285.617.93%25013.61%洗衣機308.9519.40%36319.78%資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出海爾智家實施差異化競爭戰(zhàn)略帶來了較高的銷售收入。從營業(yè)收入分析表可以發(fā)現(xiàn)，空調、電冰箱、廚衛(wèi)和洗衣機是海爾智家產(chǎn)品的主要品種。就近五年的數(shù)據(jù)來看，空調、電冰箱和洗衣機的營業(yè)收入占總收入的比例較高，對海爾智家營業(yè)收入影響較大。在產(chǎn)品結構上，海爾智家以用客戶為中心，優(yōu)化產(chǎn)品結構，推動銷量的穩(wěn)步提升。具體來看，2018年電冰箱實現(xiàn)了543億元的收入，洗衣機363億元，空調318億元收入。表16營業(yè)成本分析單位：億元行業(yè)分類項目2014年2015年2016年金額比重金額比重金額比重家用電器原材料403.3990.42%404.0188.84%545.0885.92%人工17.944.02%153.27%40.686.41%折舊3.750.84%51.19%13.72.16%能源3.950.89%40.87%4.950.78%其他17.093.83%275.83%29.994.73%主營業(yè)務成本446.12100.00%455100.00%634.4100.00%表17營業(yè)成本分析單位：億元行業(yè)分類項目2017年2018年金額比重金額比重家用電器原材料762.5985.97%881.7283.94%人工61.436.93%58.815.60%折舊16.381.85%17.481.66%能源3.940.44%6.080.58%其他42.674.81%86.288.21%主營業(yè)務成本887.01100.00%1,050.37100.00%資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出通過上表可以發(fā)現(xiàn)，原材料、人工、折舊、能源和其他是海爾的主要營業(yè)成本，其中原材料是最多的，是營業(yè)成本的主要組成部分。從2014年到2018年增長了118.58%。能源雖然占比不多，但是從2014年到2018年增長率達到了53.92%以上，同時折舊的占比由2014年的0.84%升到2018年的1.66%。人工的占比由4.02%升至5.60%。其他的占比在上升，增長率從2014年到2018年也達到了404.86%。海爾應多注重原材料和工資薪酬的管理。2．期間費用的分析表182014-2018年期間費用分析單位：億元2014年2015年2016年2017年2018年銷售費用115.78131.01212.54282.76286.53管理費用59.9565.4983.82111.3383.24財務費用-2.31-4.987.2113.939.39資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出由上表可知，銷售費用在逐年上升，從2014年的115.78億到2018年的286.53億，海爾擴大產(chǎn)品的銷售規(guī)模和銷售政策的實施，使得海爾智家的銷售方面的資金激增。海爾智家的管理費用逐年上升，從2014年的59.95億到2017年的111.33億，在2018年有小幅度下跌，但總體上比較穩(wěn)定，管理費用的增長與產(chǎn)品研發(fā)有一定關系。財務費用從2014年到2015年的降幅達到115.58%，即由-2.31億至-4.98億，財務費用的下降與匯兌損益上升有關。2018年財務費用增長到9.39億，主要原因是匯兌損益和利息收入的減少。四、海爾智家財務分析（一）償債能力分析企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。短期償債指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。長期償債指標有資產(chǎn)負債率、所有者權益比率、凈資產(chǎn)負債率等等。表192014-2018年償債能力指標2014年2015年2016年2017年2018年流動比率1.431.380.951.111.18速動比率1.241.160.740.840.9現(xiàn)金比率0.150.140.110.210.24資產(chǎn)負債率（%）61.2357.2971.3469.5566.85產(chǎn)權比率2.051.913.553.282.84資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出1.短期償債能力分析短期償債能力指標反應企業(yè)短期內資產(chǎn)變現(xiàn)的能力和資金流動性。海爾智家近五年流動比率呈現(xiàn)出下降趨勢，從2014年的1.43到2018年的1.18，海爾智家的短期償債能力雖然持續(xù)下降。但是流動比率大于1，說明海爾智家償付短期債務的能力比較強。速動比率越高，償債能力越強，但過高的速動比率會增加投資的機會成本，一般而言，保持在1左右較為合理。近五年的速動比率從1.24降到0.9。雖然處于下降的趨勢，但在短期償債能力上還是較強水平。一般情況下，現(xiàn)金比率在0.2以上較好，海爾智家近五年的現(xiàn)金比率不穩(wěn)定，但總體上呈上升趨勢，在2018年達到0.24，綜上，海爾智家主要短期償債指標近五年總體呈上升趨勢，說明企業(yè)有較強的償債能。2.長期償債能力分析產(chǎn)權比率和長期償債能力成反比關系。在2014年到2018年，產(chǎn)權比率均保持在1.5以上，除2015年有所下跌以外，呈上升趨勢，2016年更是達到3.55的頂峰。近幾年海爾智家資產(chǎn)負債率在65%左右，2016年高達71.34%，我國企業(yè)資產(chǎn)負債率的合理區(qū)間是40%到60%。較高資產(chǎn)負債率會導致融資成本的提高，加大公司的經(jīng)營風險，海爾智家應加以注意。海爾智家的產(chǎn)權比率和資產(chǎn)負債率在2016年高于以往四年。由此可見，海爾智家的長期償債能力有待加強。（二）盈利能力分析盈利能力指標包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、銷售毛利率、總資產(chǎn)收益率等等。表202014-2018年盈利分析單位：億元2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)收入887.75897.481,190.661,592.541,833.17毛利潤267.6250.8369.7508.2531.6凈利潤66.9259.2266.9190.5297.71資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出和東方財富網(wǎng)由表可知，海爾智家的營業(yè)收入、毛利潤和凈利潤近五年來基本保持穩(wěn)定增長，三個數(shù)值均在2018年達到頂峰，海爾智家的營收增長主要是指空調、冰箱及洗衣機。表212014-2018年盈利能力指標2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)收益率（%）9.837.496.646.266.02營業(yè)利潤率（%）8.717.195.986.356.21銷售凈利率（%）7.276.65.625.525.33銷售毛利率（%）27.6127.9331.0331.129資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出和東方財富網(wǎng)毛利率越高，盈利能力越強。2014年到2017年海爾智家銷售狀況良好且整體處于較高水平，銷售毛利率均保持在27%以上，在2017年達到峰值31.1%，但在2018年從31.1%降至29%，海爾智家近五年的盈利能力在逐漸變強，在2018年有小幅度下降。海爾智家的銷售凈利率在2014年到2017年持續(xù)下降，總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率近五年持續(xù)下降，這表明企業(yè)的盈利能力有不足的趨勢，應引起重視并采取措施。（三）營運能力分析營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)營運能力的財務分析比率有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率等。表222014-2018年營運能力分析2014年2015年2016年2017年2018年應收賬款周轉率4.484.285.326.297.24存貨周轉率8.817.366.895.955.79流動資產(chǎn)周轉率1.631.571.912.022.01固定資產(chǎn)周轉率14.2611.629.9110.0710.97總資產(chǎn)周轉率1.351.131.151.131.13資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出和東方財富網(wǎng)海爾智家的應收賬款周轉率在2014年至2018年大致呈上升趨勢，從2014年的4.48升到2018年的7.24,說明海爾智家的應收賬款政策執(zhí)行效果好。近五年存貨周轉率從8.81下降到5.79，存貨周轉率的減少表明存貨的周轉速度慢，資產(chǎn)利用效率不高。海爾智家流動資產(chǎn)周轉率在2014年至2018年從1.63增長到2.01，從2014年至2018年，固定資產(chǎn)周轉率從14.26降至10.97，表明海爾智家更新固定資產(chǎn)的速度慢，從2014年到2018年期間，總資產(chǎn)周轉率的降幅為16.3%，即從1.35降至1.13。（四）發(fā)展能力分析發(fā)展能力，是企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。分析發(fā)展能力指標有營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率等。表232014-2018年發(fā)展能力指標2014年2015年2016年2017年2018年主營業(yè)務收入增長率2.651.132.6733.7515.11歸屬凈利潤增長率27.88-19.3717.1537.017.71總資產(chǎn)增長率22.931.2772.7915.410.06資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出和東方財富網(wǎng)主營業(yè)務收入增長率與發(fā)展能力成正比關系，海爾智家主營業(yè)務收入增長率在2015年出現(xiàn)下降后，在之后的兩年漲幅高達約32倍。2018年達到33.75%,由上表可知，凈利潤增長率在2017年實現(xiàn)大幅度增長，但是從2018年后，凈利潤增長率降至7.71%左右，這表明海爾智家的發(fā)展能力還存在一定的問題。凈利潤增長減少在很大程度上會限制企業(yè)的發(fā)展。海爾智家的總資產(chǎn)增長率在2015年下滑后，在2016年又有了增加，但到2018年呈下降趨勢。（五）現(xiàn)金流量分析在現(xiàn)金流量表中，將現(xiàn)金流量分為三大類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。下表是海爾智家2014年到2018年現(xiàn)金流量的變動。表242014-2018年現(xiàn)金流量變化趨勢單位：億元2014年2015年2016年2017年2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額67.6956.0481.36167189.3投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-36.39-102.7-396.3-57.42-76.66籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額71.54-18.96298.55.105-104.9現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額101.5-64.11-14.3111.110.57期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額311.2247.2233349.9360.4資料來源：海爾智家2014-2018年年報計算得出和東方財富網(wǎng)海爾智家近五年內現(xiàn)金流量變動幅度較大。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是公司現(xiàn)金流量的主要來源，從2014到2018年，現(xiàn)金流狀況比較好，2016到2018年呈現(xiàn)上升的趨勢，其原因可能是海爾智家銷售狀況良好，收入穩(wěn)定上升。2015年出現(xiàn)下滑，下降的原因很可能是成本的提升。2014到2018年由于海爾智家擴大生產(chǎn)線，推出新產(chǎn)品，投資的資金支持劇增，因此近五年投資活動凈流量為負。籌資活動現(xiàn)金流量凈額在2016年大幅提高，后又減少。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額在2014到2016年呈下降趨勢，2016到2018年呈上升趨勢，從2016年的233億到2018年的360.4億。貨幣資金持有量增加，表明海爾現(xiàn)金管理現(xiàn)狀正在逐漸好轉?？傮w而言，海爾智家在現(xiàn)金流量的控制方面較為重視，但是要注意投資活動，避免投資活動引發(fā)資金鏈斷裂。五、海爾智家前景分析（一）企業(yè)前景分析近年來，網(wǎng)絡新技術的飛速發(fā)展，智能家居有良好的勢頭并開始迅速發(fā)展。海爾是第一個運用智慧家居實現(xiàn)從概念界定到用戶生活，全面實現(xiàn)科技成果轉化為市場成果。毫無疑問，全球智能家庭市場第一品牌陣營中的領頭雁，引領潮流、主導格局。家電行業(yè)逐漸形成一套完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從2017年開始，智能化風潮席卷家電行業(yè)。兩年多來，無論是傳統(tǒng)黑電、白電，還是近年來發(fā)展迅猛的廚電，都不同程度的加入了智能化元素。家電智能化發(fā)展無疑是必然趨勢，但距離成熟的、基于大數(shù)據(jù)的智慧場景化落地，仍然有較長一段路要走。（二）行業(yè)前景分析在經(jīng)濟新勢態(tài)之下，家電行業(yè)正處于創(chuàng)新變革與轉型階段。此時技術的不斷創(chuàng)新就是行業(yè)持續(xù)發(fā)展的核心動力，加快商業(yè)模式創(chuàng)新成為家電行業(yè)的發(fā)展主線。中國有著14億人口的消費市場，隨著網(wǎng)絡購物的逐漸普及，銷量會有更大的提升。未來家電行業(yè)消費結構會更為復雜，消費者將更傾向于有智能化的家電產(chǎn)品。中國家電的全球化逐漸加快，一方面提升了家電產(chǎn)品的國際競爭力，另一方面給家電行業(yè)提供了新的增長動力。六、分析結論與改進建議（一）分析結論本篇論文以海爾智家為例，利用哈佛框架從戰(zhàn)略、會計、財務和前景等維度對近五年的財務年報進行財務分析。結論綜述如下：通過分析發(fā)現(xiàn)，家電行業(yè)受到互聯(lián)網(wǎng)和經(jīng)濟全球化的沖擊，面臨機遇與挑戰(zhàn)并存的局面，海爾智家財務狀況總體良好，短期償債能力、營運能力與發(fā)展能力指標，資產(chǎn)周轉速度和資產(chǎn)結構配置較為合理?，F(xiàn)金凈流量狀況良好，企業(yè)發(fā)展前景可觀。海爾應順應時代潮流，抓住機會，保持良好的發(fā)展勢頭。（二）改