企業(yè)上市價(jià)值評(píng)估方法

企業(yè)上市價(jià)值評(píng)估方法目錄自由現(xiàn)金流量加權(quán)資金成本連續(xù)價(jià)值評(píng)估價(jià)值評(píng)估方法相對(duì)價(jià)值評(píng)估期權(quán)定價(jià)模型行業(yè)定價(jià)指標(biāo)價(jià)值評(píng)估概覽自由現(xiàn)金流量—營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=（貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款+存貨+待攤費(fèi)用）-（應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)付賬款+應(yīng)付工資+應(yīng)付福利費(fèi)+應(yīng)交稅金+其他應(yīng)付款+預(yù)提費(fèi)用）一般認(rèn)為超過(guò)銷(xiāo)售收入0.5%-2.0%的所有現(xiàn)金與有價(jià)證券為超常持有的現(xiàn)金和有價(jià)證券應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨均以原值進(jìn)行計(jì)算應(yīng)收股利、應(yīng)收利息、應(yīng)付股利等科目不屬于經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，不予以計(jì)算。自由現(xiàn)金流量—資本支出資本支出資本支出=固定資產(chǎn)的本期增加數(shù)+在建工程的本期增加數(shù)-在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)數(shù)+無(wú)形資產(chǎn)增加數(shù)+長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本期增加數(shù)固定資產(chǎn)與在建工程均以原值進(jìn)行計(jì)算自由現(xiàn)金流量—具體科目調(diào)整融資性租賃融資性租賃本金作為固定資產(chǎn)入賬，不影響資本性支出；融資性租賃利息作為利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，不影響資本性支出經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃作為一項(xiàng)費(fèi)用計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本或者管理費(fèi)用中，所以必須將其資本化；經(jīng)營(yíng)性租賃本金資本化；經(jīng)營(yíng)性租賃利息作為利息費(fèi)用。資金成本—權(quán)益成本一般權(quán)益成本Ks=Rf+(Rm-Rf)*βlRf—10年期國(guó)債利率；Rm-Rf—按照市場(chǎng)、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；βl—按照一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的股價(jià)與對(duì)應(yīng)的指數(shù)進(jìn)行二次回歸分析；一般認(rèn)為βb=0

βu=βl行業(yè)內(nèi)的所有上市公司按照市值加權(quán)平均的βu,推算出特定公司的βl。穩(wěn)定股息權(quán)益成本P=D(1+g)/（Ks-g)=>Ks=D(1+g)/P+g目錄自由現(xiàn)金流量加權(quán)資金成本連續(xù)價(jià)值評(píng)估價(jià)值評(píng)估方法相對(duì)價(jià)值評(píng)估期權(quán)定價(jià)模型行業(yè)定價(jià)指標(biāo)價(jià)值評(píng)估概覽連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值連續(xù)價(jià)值=自由現(xiàn)金流量=NOPLAT×（1-IR)IR—投資率g=ROIC×IRROIC—投資凈額的預(yù)期收益率自由現(xiàn)金流量=NOPLAT×（1-g/ROIC)連續(xù)價(jià)值評(píng)估增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)率Ge=b×ROEB—利潤(rùn)留存率P=D1/(Re-Ge)的高根模型中使用Ge公司價(jià)值增長(zhǎng)率Ga=b×ROAB—利潤(rùn)留存率FCF測(cè)算公司價(jià)值時(shí)，應(yīng)該運(yùn)用Ga，所以在實(shí)踐中使用g=ROIC×IR目錄自由現(xiàn)金流量加權(quán)資金成本連續(xù)價(jià)值評(píng)估價(jià)值評(píng)估方法相對(duì)價(jià)值評(píng)估期權(quán)定價(jià)模型行業(yè)定價(jià)指標(biāo)價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估方法企業(yè)價(jià)值調(diào)整企業(yè)價(jià)值=EV+超額現(xiàn)金及有價(jià)證券+長(zhǎng)期投資+其他營(yíng)業(yè)資產(chǎn)權(quán)益價(jià)值權(quán)益價(jià)值=企業(yè)價(jià)值-付息債務(wù)-少數(shù)股東權(quán)益-優(yōu)先股相對(duì)價(jià)值評(píng)估主要四種方式:市盈率(Price/Earnings)市凈率(Price/BookValue)市收率(Price/Sales)EV/EBITDA相對(duì)價(jià)值評(píng)估市盈率（P/E)P=Div(1+g)/(re-g)P=P/EPS1=相對(duì)價(jià)值評(píng)估市凈率（P/S)P=Div(1+g)/(re-g)P=P/BV=目錄自由現(xiàn)金流量加權(quán)資金成本連續(xù)價(jià)值評(píng)估價(jià)值評(píng)估方法相對(duì)價(jià)值評(píng)估期權(quán)定價(jià)模型行業(yè)定價(jià)指標(biāo)價(jià)值評(píng)估概覽期權(quán)定價(jià)模型Black-Scholes模型實(shí)際應(yīng)用C(0)=SN(d1)-Ke-rTN(d2)S—公司未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值K—公司開(kāi)發(fā)成本及費(fèi)用現(xiàn)值T—公司經(jīng)營(yíng)年限R—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率△2—公司股價(jià)及債券價(jià)格波動(dòng)方差的協(xié)方差該模型最使用于銷(xiāo)售、成本恒定的能源開(kāi)發(fā)企業(yè)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)一般行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為P/E,各行業(yè)P/E不同；PEG=PE/EPS增長(zhǎng)率，公司定價(jià)合理性評(píng)估指標(biāo)；金融行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為P/B，P/B在0.9-1.8倍之間；保險(xiǎn)公司定價(jià)指標(biāo)為內(nèi)涵價(jià)值，內(nèi)涵價(jià)值以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)加上已有保單的貢獻(xiàn)度及應(yīng)支付的合理成本；品牌、無(wú)形資產(chǎn)主要的行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為P/S;