財務(wù)管理系列教材：第二章 財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

第二章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

主講人：謝華

財務(wù)管理系列教材第一節(jié)財務(wù)比率分析一、財務(wù)指標(biāo)體系二、償債能力比率分析三、獲利能力比率分析四、營運能力比率分析五、市況測定比率六、財務(wù)比率分析的標(biāo)準(zhǔn)與方法2第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃二、償債能力比率分析

1.短期償債能力比率的構(gòu)成短期償債能力比率是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。3第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（1）流動比率◆含義：流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。他用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。◆計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債◆根據(jù)國外多數(shù)企業(yè)的經(jīng)驗，一般要求流動比率保持在1.5：1的水平，即150%的水平。二、償債能力比率分析4第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（2）速動比率◆

含義：速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。它用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中幾乎可以立即用于償付流動負(fù)債的能力。◆

計算公式：

速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債

貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款

=流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用-預(yù)付費用

=流動資產(chǎn)-存貨◆速動比率是對流動比率的補充，一般速動比率保持在1：1的比例較為適宜。二、償債能力比率分析5第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（3）現(xiàn)金比率◆

含義：現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物與流動負(fù)債的比率。該比率又稱為現(xiàn)金流動負(fù)債比率。它比速動比率更能體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流動性及債務(wù)的償還能力。是對流動比率更進(jìn)一步的補充?！粲嬎愎剑?/p>

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物÷流動負(fù)債貨幣資金+短期投資

請看例題分析2—1二、償債能力比率分析6第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃2.長期償債能力比率的構(gòu)成

長期償債能力比率用來衡量企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。主要包括利息保證倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)和到期債務(wù)本息償付比率等。二、償債能力比率分析7第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（1）利息保證倍數(shù)◆含義：利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率。它用來衡量企業(yè)一定盈利水平下償付債務(wù)利息的能力?！粲嬎愎剑?/p>

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用利潤總額+利息支出◆一般來說，該比率應(yīng)大于1，該比率越高，企業(yè)就有可能增加負(fù)債。否則企業(yè)就不能借入資金。二、償債能力比率分析8第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（2）資產(chǎn)負(fù)債率◆含義：該比率又稱負(fù)債比率，是指企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的率。它用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度?！粲嬎愎剑?/p>

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%◆該比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%時，表明企業(yè)資不抵債。二、償債能力比率分析9第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（3）股東權(quán)益比率◆含義：該比率又稱所有者權(quán)益比率。它是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。用來衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重?！粲嬎愎剑?/p>

所有者權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額×100%◆該比率與資產(chǎn)負(fù)債率是從兩個不同的側(cè)面來反映企業(yè)的長期財務(wù)狀況。這兩個比率之間的關(guān)系用公式表示如下：

所有者權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1二、償債能力比率分析10第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（4）權(quán)益乘數(shù)◆含義：該比率是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。它用來衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險?！粲嬎愎剑?/p>

二、償債能力比率分析11第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃（5）到期債務(wù)本息償付比率◆含義：該比率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率?！粲嬎愎剑骸粼摫嚷蕬?yīng)大于100%，否則小于100%說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)及利息支出。

請看例題分析2—4二、償債能力比率分析12第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃三、獲利能力比率分析

獲利能力比率分析是用來說明企業(yè)賺取利潤的能力，其主要指標(biāo)有：銷售利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、盈利現(xiàn)金比率、資本保值增值率等。凡獲利能力指標(biāo)越高越好，說明企業(yè)的獲利能力強。13第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃1.銷售利潤率◆含義：銷售利潤率是企業(yè)稅后利潤與銷售收入的比率。該比率用來衡量企業(yè)銷售收入的獲利水平?！粲嬎愎剑?/p>

銷售利潤率=銷售利潤÷銷售收入凈額×100%銷售收入-銷售折扣及退回-銷售折讓三、獲利能力比率分析14第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃2.成本費用利潤率◆成本費用利潤率是指企業(yè)利潤與成本費用的比率。它用來衡量企業(yè)為了取得利潤而付出的代價。◆計算公式

三、獲利能力比率分析15第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃3.總資產(chǎn)報酬率◆含義：是指企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。它用來衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能力。◆計算公式：三、獲利能力比率分析16第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃4.凈資產(chǎn)收益率◆含義：又稱權(quán)益凈利率，是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。它用來衡量企業(yè)運用投資者投入資本的獲利能力。◆計算公式：三、獲利能力比率分析17第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃5.盈利現(xiàn)金比率◆含義：盈利現(xiàn)金比率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。◆計算公式：

◆若該比率小于1，說明企業(yè)雖盈利但現(xiàn)金短缺。三、獲利能力比率分析18第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃6.資本保值增值率◆內(nèi)涵：該指標(biāo)用于衡量投資者投入企業(yè)資本的完整性和保全性。◆計算公式：◆該比率=100%，為資本保值；該比率＞1，為資本增值。

請看例題分析2—7三、獲利能力比率分析19第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃四、營運能力比率分析

營運能力比率用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。營運能力比率主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。通常各周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高越好，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果好，周轉(zhuǎn)速度快。20第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的流動程度，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的快慢程度。分析中，可以將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合分析?！粲嬎愎剑?/p>

◆應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為反指標(biāo)，越小越好。四、營運能力比率分析21第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃2.存貨周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：存貨周轉(zhuǎn)率用來衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。分析中，常常與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合使用?！粲嬎愎剑核?、營運能力比率分析22第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：它用來衡量流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。分析時，可以與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合起來進(jìn)行評價?！粲嬎愎剑骸袅鲃淤Y金節(jié)約額的計算四、營運能力比率分析23第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：該比率用來衡量總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。分析中常常與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合應(yīng)用?！粲嬎愎剑?/p>

請看例題分析2—8四、營運能力比率分析24第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃五、市況測定比率

市況測定比率是反映企業(yè)市場價值的比率。主要指標(biāo)有：每股收益、每股股利、股利發(fā)放率和市盈率等。25第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃1.每股收益◆含義：每股收益又稱每股利潤是企業(yè)稅后利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額與企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。它是衡量股份企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)越高，說明每一股份可分得的利潤越多，股東的投資效益越好，反之則差?！粲嬎愎剑何濉⑹袥r測定比率26第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃2.每股股利◆含義：

每股股利是股利總額與企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。它用來衡量股份企業(yè)的獲利能力，該指標(biāo)高，說明股本獲利能力越強。◆計算公式：五、市況測定比率27第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃3.股利發(fā)放率◆含義：股利發(fā)放率是指普通股每股股利與每股收益的比值。它用來反映普通股股東從每股的全部獲利中分到手的部分?！粲嬎愎剑?/p>

股利發(fā)放率=每股股利÷每股收益×100%◆通常每股股利和每股收益取決于企業(yè)的股利政策，因此在分析該指標(biāo)時，應(yīng)認(rèn)真考慮有關(guān)因素的影響。五、市況測定比率28第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃4.市盈率◆含義：市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比值。它用來反映投資者對單位收益所愿支付的價格?！粲嬎愎剑?/p>

市盈率=普通股每股市價÷普通股每股收益◆一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的企業(yè)的股票市盈率會趨于上升，該比率越高說明企業(yè)未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的企業(yè)，其股票的市盈率處于較低的水平，此時企業(yè)的風(fēng)險很大。◆注意：股票市場上，一個公司的市盈率可能會被非正常地提高或壓低。

請看例題分析3—5五、市況測定比率29第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

TheDuPontAnalysisMethod30第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃目錄1、杜邦分析圖表介紹2、杜邦分析中幾個財務(wù)指標(biāo)解釋3、案例分析31第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃1、杜邦分析圖表介紹2、杜邦分析中幾個財務(wù)指標(biāo)解釋3、案例分析杜邦分析法32第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法是由美國杜邦公司創(chuàng)造并最先采用的一種綜合分析方法。它是根據(jù)各財務(wù)指標(biāo)之間的數(shù)學(xué)關(guān)系，來分析公司權(quán)益收益率（凈資產(chǎn)收益率）變化的原因。杜邦分析表采用金字塔形結(jié)構(gòu)，簡潔明了地表達(dá)了各財務(wù)指標(biāo)的勾稽關(guān)系。杜邦分析法33第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

權(quán)益凈利率

資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)

銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利/銷售收入銷售收入/資產(chǎn)總額

銷售收入-總成本+其他利潤-所得稅長期資產(chǎn)+流動資產(chǎn)銷售成本+管理費用+財務(wù)費用+銷售費用其他流動資產(chǎn)+現(xiàn)金+應(yīng)收帳款+存貨杜邦分析法34第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

杜邦財務(wù)分析體系（簡稱杜邦體系）權(quán)益凈利率是衡量企業(yè)經(jīng)營效益的綜合指標(biāo)；杜邦分析體系的特點是將效益與效率有機地結(jié)合起來，從而將單個的、分散的財務(wù)指標(biāo)貫穿為一個整體；對每一個業(yè)務(wù)人員來講，頭腦中的財務(wù)指標(biāo)概念也必須成為一個有機整體。35第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法：

利用各種財務(wù)指標(biāo)之間相互依存、相互聯(lián)系的內(nèi)在關(guān)系，從權(quán)益利潤率這一核心指標(biāo)出發(fā)，通過對影響這些指標(biāo)的各種因素分析，達(dá)到對公司總體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價的目的。

杜邦分析法36第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

相關(guān)聯(lián)的指標(biāo)關(guān)系主要有：權(quán)益利潤率=資產(chǎn)利潤率*權(quán)益乘數(shù)即：利潤總額/所有者權(quán)益=

（利潤總額/資產(chǎn)總額）*（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益）資產(chǎn)利潤率=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：利潤總額/資產(chǎn)總額=

（利潤總額/銷售收入）*（銷售收入/資產(chǎn)總額）37第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

從上表和公式中可以看出，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。通過分解圖和公式，凈資產(chǎn)收益率變化的原因一目了然。

權(quán)益利潤率=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)38第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃1、杜邦分析圖表介紹2、杜邦分析中幾個財務(wù)指標(biāo)解釋3、案例分析杜邦分析法39第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

權(quán)益利潤率：是綜合性最強的財務(wù)比率，是整個杜邦系統(tǒng)的核心指標(biāo)。它反映了公司所有者投入資本及相關(guān)權(quán)益的獲利水平，是所有者得以保障的基本前提。該項指標(biāo)的大小不僅受公司盈利能力的影響，而且還受公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)營運能力及資本結(jié)構(gòu)狀況的影響。

40第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

銷售凈利率：主要受銷售收入和銷售成本的影響，另外所得稅率、其他利潤也是影響因素。一般地，單位銷售成本越低，銷售凈利率越高，而所得稅率與銷售凈利率呈負(fù)相關(guān)。

41第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，一般考慮各資產(chǎn)的各構(gòu)成部分及其占用量，還可以通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)各資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，判斷影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題出在哪里。42第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃

杜邦分析法

權(quán)益乘數(shù)：主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，負(fù)債比例越大，權(quán)益乘數(shù)越高，這意味著公司能獲得較多的杠桿利益，也意味著公司面臨較大的風(fēng)險。

43第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃1、杜邦分析圖表介紹2、杜邦分析中幾個財務(wù)指標(biāo)解釋3、案例分析杜邦分析法44第三章財務(wù)比率分析和財務(wù)計劃1、某商業(yè)企業(yè)2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動比率為1．2，年末現(xiàn)金比率為0．7。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金