中央銀行與貨幣政策

第九章中央銀行與貨幣政策

美聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)在宴會(huì)進(jìn)行高漲時(shí)，把盛雞尾酒的碗拿走……

-------前美聯(lián)儲(chǔ)主席馬丁分組論題.doc第一節(jié)中央銀行概述一、中央銀行建立的必要性

現(xiàn)代銀行出現(xiàn)后的一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，并沒有中央銀行。中央銀行建立的必要性主要有：⑴銀行券統(tǒng)一發(fā)行之所必要：⑵建立全國(guó)統(tǒng)一的清算機(jī)構(gòu)之所必要；⑶在經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展過(guò)程中為商業(yè)銀行提供最后流動(dòng)性支持之所必要。⑷代表政府意志實(shí)施金融業(yè)管理、監(jiān)督、協(xié)調(diào)之所必要。2.這幾方面的客觀要求，是在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中逐步提出并實(shí)現(xiàn)的。二、中央銀行的形成和發(fā)展1.真正最早全面發(fā)揮中央銀行功能的銀行是英格蘭銀行。它成立于1694年；成立150年后，才基本壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)，邁出了成為中央銀行的決定性的一步；1854年，英格蘭銀行成為英國(guó)銀行業(yè)的票據(jù)交換中心；1872年它開始對(duì)其他銀行負(fù)起“最后貸款者”的責(zé)任。2.19世紀(jì)到一戰(zhàn)爆發(fā)前的一百多年里，出現(xiàn)了成立中央銀行的第一次高潮。3.一戰(zhàn)結(jié)束后，面對(duì)世界性的金融恐慌和嚴(yán)重的通脹，1920年的國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議上，要求各國(guó)盡快建立中央銀行，以共同維持國(guó)際貨幣體制和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，從而推動(dòng)了央行成立的第二次高潮。4.二戰(zhàn)后，一批經(jīng)濟(jì)較落后的國(guó)家獨(dú)立后，也紛紛建立本國(guó)的中央銀行。三、國(guó)家對(duì)中央銀行控制的加強(qiáng)1.30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，動(dòng)搖了傳統(tǒng)的認(rèn)為經(jīng)濟(jì)自身能夠達(dá)到平衡和穩(wěn)定的觀念。2.在應(yīng)運(yùn)而生的凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論的指導(dǎo)下，中央銀行成為政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)施以調(diào)節(jié)的重要工具之一。

3.控制加強(qiáng)的表現(xiàn)：⑴中央銀行的國(guó)有化：戰(zhàn)后，各國(guó)中央銀行的私人股份，先后轉(zhuǎn)化為國(guó)有；有些新建的中央銀行，一開始就由政府出資。總之，各國(guó)中央銀行實(shí)質(zhì)上成為國(guó)家機(jī)構(gòu)的一部分。⑵制定新的銀行法：戰(zhàn)后各國(guó)紛紛制定新的銀行法，明確中央銀行的主要職責(zé)就是貫徹執(zhí)行貨幣金融政策，維持貨幣金融的穩(wěn)定。四、中央銀行的類型

大致可歸納為四種類型：

單一型

復(fù)合型

跨國(guó)型

準(zhǔn)中央銀行型

1、單一的中央銀行制度：

指國(guó)家單獨(dú)建立中央銀行機(jī)構(gòu)，使之全面、純粹行使中央銀行的職責(zé)。又分為：一元式中央銀行制度；二元式中央銀行制度。2、一元式中央銀行制度：這種體制是在一個(gè)國(guó)家內(nèi)只建立一家統(tǒng)一的中央銀行，機(jī)構(gòu)設(shè)置一般采取總分行制。目前世界上絕大部分國(guó)家的中央銀行都實(shí)行這種體制，我國(guó)也是如此。3、二元式中央銀行制度：這種體制是在一國(guó)國(guó)內(nèi)建立中央和地方兩級(jí)中央銀行機(jī)構(gòu)，中央級(jí)機(jī)構(gòu)是最高權(quán)力或管理機(jī)構(gòu)，但地方級(jí)機(jī)構(gòu)也有一定的獨(dú)立權(quán)利。這是帶有聯(lián)邦制特點(diǎn)的中央銀行制度。屬于這種類型的國(guó)家有美國(guó)、德國(guó)等。4、復(fù)合中央銀行制度：

指一個(gè)國(guó)家沒有設(shè)專司中央銀行職能的銀行，而是由一家大銀行集中中央銀行職能和一般存款貨幣銀行經(jīng)營(yíng)職能于一身的銀行體制。這種復(fù)合制度主要存在于過(guò)去的蘇聯(lián)和東歐等國(guó)。我國(guó)在1983年以前也一直實(shí)行這種銀行制度。

5、跨國(guó)中央銀行制度：

是由參加某一貨幣聯(lián)盟的所有成員國(guó)聯(lián)合組成的中央銀行制度。二戰(zhàn)后，許多地域相鄰的一些欠發(fā)達(dá)國(guó)家建立了貨幣聯(lián)盟，并在聯(lián)盟內(nèi)成立參加國(guó)共同擁有的統(tǒng)一的中央銀行。6、歐洲中央銀行：

1998年7月,一個(gè)典型的跨國(guó)中央銀行———?dú)W洲中央銀行正式成立。它是歐洲一體化進(jìn)程逐步深入的產(chǎn)物。歐洲中央銀行由兩個(gè)層次組成：一是歐洲中央銀行本身；二是歐洲中央銀行體系。各國(guó)中央銀行失去其獨(dú)立性。7、準(zhǔn)中央銀行：指有些國(guó)家或地區(qū)只設(shè)置類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，或由政府授權(quán)某個(gè)或幾個(gè)商業(yè)銀行，行使部分中央銀行職能的體制。新加坡、中國(guó)香港屬于這種體制。五、中央銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)及其職能1.中央銀行代表國(guó)家管理金融，制定和執(zhí)行金融方針政策。2.中央銀行的活動(dòng)特征：——不以營(yíng)利為目的——不經(jīng)營(yíng)普通銀行業(yè)務(wù)——在制定和執(zhí)行國(guó)家貨幣方針政策時(shí)，具有相對(duì)獨(dú)立性。中央銀行的職能：A、發(fā)行的銀行1.所謂發(fā)行的銀行就是壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)，成為全國(guó)惟一的現(xiàn)鈔發(fā)行機(jī)構(gòu)。2.目前，世界上幾乎所有國(guó)家的現(xiàn)鈔都由中央銀行發(fā)行。硬輔幣的鑄造、發(fā)行，一般也多由中央銀行經(jīng)管。1.存、放、貸--同樣是中央銀行的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容；2.集中存款準(zhǔn)備；3.最終貸款人；4.組織全國(guó)清算。B、國(guó)家的銀行

指中央銀行代表國(guó)家貫徹執(zhí)行財(cái)政金融政策，代理國(guó)庫(kù)收支以及為國(guó)家提供各種金融服務(wù)：——代理國(guó)庫(kù)；——代理國(guó)家債券的發(fā)行；——對(duì)國(guó)家財(cái)政給予信貸支持；——管理外匯和黃金儲(chǔ)備；——制定和實(shí)施貨幣政策；——制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī)。第二節(jié)貨幣政策工具一、何謂貨幣政策1.當(dāng)代，講貨幣政策，通常指的是中央銀行為實(shí)現(xiàn)給定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率所采取的方針和措施的總和。2.貨幣政策包括：⑴政策目標(biāo)；⑵實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所運(yùn)用的政策工具；⑶預(yù)期達(dá)到的政策效果。3.從確定目標(biāo)，運(yùn)用工具，到實(shí)現(xiàn)預(yù)期的政策效果，還存在著一些作用環(huán)節(jié)，其中主要有中介指標(biāo)和政策傳導(dǎo)機(jī)制等。貨幣政策與金融政策1.金融業(yè)涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃等十分寬泛的領(lǐng)域，在我國(guó)，金融政策是個(gè)涵義甚廣的概念。2.貨幣政策是金融政策中的一部分，并居于核心的地位。3.在我國(guó)的實(shí)務(wù)和理論文獻(xiàn)中，常常將貨幣政策與金融政策兩個(gè)詞混用。二、貨幣政策的目標(biāo)：?jiǎn)文繕?biāo)與多目標(biāo)1.各國(guó)貨幣政策的目標(biāo)，表述有差異。同一國(guó)家，在不同時(shí)期，貨幣政策的目標(biāo)也在演變。2.在一個(gè)國(guó)家的特定時(shí)期，貨幣政策有追求多項(xiàng)目標(biāo)的，最多的包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和國(guó)際收支平衡；有的是明確突出一個(gè)目標(biāo)：穩(wěn)定幣值（包括穩(wěn)定匯率）。3.國(guó)際貨幣基金組織和其它國(guó)際金融組織對(duì)于貨幣政策的主流觀點(diǎn)都是強(qiáng)調(diào)單目標(biāo)的穩(wěn)定幣值。我國(guó)關(guān)于貨幣政策目標(biāo)選擇的觀點(diǎn)1.中國(guó)人民銀行，按照《中國(guó)人民銀行法》所宣布的貨幣政策目標(biāo)為：“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。在“穩(wěn)定”與“增長(zhǎng)”之間，有先后之序，主次之分。2.中國(guó)貨幣政策應(yīng)有怎樣目標(biāo)的討論：⑴強(qiáng)調(diào)物價(jià)穩(wěn)定是惟一目標(biāo)。但同時(shí)有另一種單目標(biāo)：最大限度的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。⑵兼顧發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定物價(jià)。⑶必須包括充分就業(yè)、國(guó)際收支均衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)等諸方面。三、一般性政策工具1.法定準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等工具，屬于傳統(tǒng)的、一般性的貨幣政策工具。其特點(diǎn)是經(jīng)常使用；且都屬于對(duì)貨幣總量的調(diào)節(jié)，能對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生影響。2.存款準(zhǔn)備制度，始于英國(guó)，以法律形式出現(xiàn)則始于1913年美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備法。凡是實(shí)行中央銀行制度的國(guó)家，一般都實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金制度。20世紀(jì)80年代以來(lái)，準(zhǔn)備金工具的運(yùn)用呈弱化之勢(shì)。準(zhǔn)備金率普遍極低，有些國(guó)家則取消了法定準(zhǔn)備金制度。法定存款準(zhǔn)備率通常被認(rèn)為是最猛烈的貨幣政策工具之一。3.再貼現(xiàn)工具，現(xiàn)在實(shí)際是泛指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)和各種貸款利率的調(diào)整。各國(guó)的主導(dǎo)利率，不盡相同。這一政策的作用，除影響商業(yè)銀行的融資成本和超額準(zhǔn)備率之外，更反映為告示效應(yīng)。4.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)有明顯的優(yōu)越性。然而，要使之有效地發(fā)揮其作用，必須具備全國(guó)性的金融市場(chǎng)；作為交易對(duì)象的債券等金融工具必須有足夠的規(guī)模。四、選擇性政策工具1.選擇性政策工具是指可選擇地對(duì)某些特殊領(lǐng)域的信用加以調(diào)節(jié)和影響的措施。2.其中有消費(fèi)者信用控制、證券市場(chǎng)信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。

央行公布中國(guó)2005年第三季度貨幣政策大事記.doc第三節(jié)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中介指標(biāo)一、早期凱恩斯主義的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制一定的貨幣政策工具，如何引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的某些變化，并最終實(shí)現(xiàn)預(yù)期的貨幣政策目標(biāo)，就是貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

2.凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，其最初思路可以歸結(jié)為：

在這個(gè)過(guò)程中，貨幣供應(yīng)量的調(diào)整首先影響利率的升降，然后使投資乃至總支出發(fā)生變化。二、早期貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論1.貨幣學(xué)派認(rèn)為，在傳導(dǎo)機(jī)制中起重要作用的不是利率；具有直接效果的是貨幣供應(yīng)。

M→E→I→Y2.當(dāng)作為外生變量的貨幣供給改變，比如增大，由于貨幣需求并不會(huì)因外生變量的增大而增大，超過(guò)愿意持有的貨幣必然使支出增加：或投資于金融資產(chǎn)，或投資于非金融資產(chǎn)，直至人力資本的投資。支出，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并最終引起Y的變動(dòng)。三、貨幣政策中介指標(biāo)的選擇1.