財(cái)務(wù)管理專業(yè)-嘉應(yīng)制藥盈利能力分析

摘要作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)培育產(chǎn)業(yè)，未來國(guó)家將會(huì)逐步加大對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的扶持力度。在新醫(yī)改的背景下，國(guó)家相繼出臺(tái)了許多相關(guān)政策，推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，加快了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)展的進(jìn)程。利好政策的推行，有助于發(fā)展和提高制藥公司的盈利能力。盈利能力是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一，也是判斷企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。盈利能力分析對(duì)制藥企業(yè)吸引投資、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)具有重要意義，是眾多利益相關(guān)者重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)。本文研究結(jié)合廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司個(gè)案，首先對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行整體分析，然后基于企業(yè)的現(xiàn)狀再進(jìn)一步分析探討該企業(yè)盈利方面存在的一些問題，如外部宏觀政策及行業(yè)影響、公司主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中、存在成本控制風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善等問題。并在相關(guān)問題的基礎(chǔ)上提出改善企業(yè)盈利狀況的相關(guān)措施及方法，如順應(yīng)政策變化，發(fā)展與時(shí)并進(jìn)、加強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)費(fèi)用控制能力，減少不合理支出、強(qiáng)化內(nèi)部控制和加強(qiáng)公司治理等對(duì)策。根據(jù)分析的結(jié)果和改進(jìn)措施建議，為嘉應(yīng)制藥未來的發(fā)展布局經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及制定財(cái)務(wù)策略提供有效的參考依據(jù)，也為投資者作出投資決策提供了參考信息。關(guān)鍵詞：盈利能力醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)AbstractAsoneofthekeycultivationindustriesinChina'seconomicdevelopment,thecountrywillgraduallyincreasethesupportforthepharmaceuticalindustryinthefuture.Inthecontextofthenewmedicalreform,thestatehasadoptedmanypoliciesaimedatacceleratingthedevelopmentofthepharmaceuticalindustryandacceleratingthedevelopmentofthepharmaceuticalindustrymarket.Goodstrategiescontributetothedevelopmentandimprovementoftheprofitsofpharmaceuticalcompanies.Profitisoneofthemostimportantfinancialindicatorsofthecompanyandalsothebasisforthecompetitivenessofthecompany.BasedonthecaseofGuangdongJiayingPharmaceuticalCo.,Ltd.,thispaperpreviewstheChinesepharmaceuticalindustry,andfurtheranalysesthecurrentstateoftheenterprisetoinvestigatesomeproblems.Corporateprofitissues,suchasexternalmacropoliciesandindustrialinfluences,concentrationofcorporateownershipproducts,costcontrolrisks,Theinternalcontrolandriskmanagementsystemisnotperfect.Dependingontherelevantproblems,measuresandwaystoimprovetheprofitsofenterprisesarepromoted,suchasadaptingtopolicychangeandstrengtheningdevelopmentandadaptingthemixofproductsonatimelybasis.Strengthenourabilitytocontrolcosts,andreduceunreasonableexpenditures,Accordingtotheanalysisresultsandsuggestionsontheimprovementmeasures,itprovidesaneffectivereferencefortheformulationofdevelopmentstrategyandfinancialstrategyaswellascorporategovernance.Investmentdecisionsofinvestors.Keywords:ProfitabilityPharmaceuticalindustryFinancialindicators目錄一、引言…………………4二、盈利能力分析概述……………………4（一）盈利能力的定義………4（二）影響企業(yè)盈利能力的因素………………5三、廣東嘉應(yīng)制藥公司概況及現(xiàn)狀分析…………………6（一）公司概況……………………6（二）醫(yī)藥行業(yè)分析………………6（三）嘉應(yīng)制藥盈利能力指標(biāo)分析………………7（四）盈利能力指標(biāo)的比較分析結(jié)果…………13四、嘉應(yīng)制藥公司盈利存在的問題…………14（一）外部宏觀政策及行業(yè)影響………………14（二）公司主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中…………………14（三）價(jià)格下跌及成本控制風(fēng)險(xiǎn)…………………15（四）內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善………15五、提升公司盈利能力的對(duì)策………………15（一）順應(yīng)政策變化…………15（二）適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新………16（三）增強(qiáng)費(fèi)用控制能力……………………16（四）強(qiáng)化內(nèi)部控制及公司治理……………17六、總結(jié)………………17參考文獻(xiàn)………………18致謝……………………19嘉應(yīng)制藥盈利能力分析朱銀慧一、引言自改革開放以來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，在世界經(jīng)濟(jì)體中占有一席之地。我國(guó)的企業(yè)也迅速崛起，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。企業(yè)若想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占絕的對(duì)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益，就必須找準(zhǔn)自身的定位并充分培育和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。一般而言，投資者和債權(quán)人會(huì)更傾向于投資盈利能力強(qiáng)的企業(yè)。因此，管理者有必要將提高企業(yè)的盈利能力作為重點(diǎn)工作。本文以廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司為例，通過對(duì)企業(yè)盈利能力的判斷，能夠幫助投資者對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)和管理方面存在的缺陷，幫助管理者找到問題的根本原因，并提出有針對(duì)性的糾正措施。將企業(yè)財(cái)務(wù)的分析結(jié)果與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，可以找到自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，從而使企業(yè)避免走彎路，避免風(fēng)險(xiǎn)，提高效率并最大程度地發(fā)揮其價(jià)值與優(yōu)勢(shì)。二、盈利能力分析概述（一）盈利能力的定義盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲取利潤(rùn)的能力，也被稱為企業(yè)資金增值能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得的利潤(rùn)越高，經(jīng)濟(jì)收益越大，則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的盈利狀況，企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)可以通過其盈利能力來判斷，是投資人、潛在投資人和政府關(guān)注的焦點(diǎn)，所以企業(yè)管理者必須高度重視。如果僅僅是以企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的賬面價(jià)值來判斷其盈利能力，結(jié)果是會(huì)受到企業(yè)規(guī)模等內(nèi)外因素的影響的。所以應(yīng)通過分析企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo)來衡量該企業(yè)的盈利能力，一般利潤(rùn)率越高的企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，反之，企業(yè)的盈利能力則越弱。影響企業(yè)盈利能力的因素影響盈利能力的質(zhì)量因素會(huì)計(jì)收益的現(xiàn)金保障指的是會(huì)計(jì)收益的變現(xiàn)能力，會(huì)計(jì)收益的根據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)產(chǎn)生的收益可能是以應(yīng)收賬款的形式存在的，且企業(yè)的利潤(rùn)表示的是賬面成果，所以無法真正的反映出企業(yè)的收益情況。在某種程度上，它會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。盈利的穩(wěn)定性及持續(xù)性企業(yè)收益的穩(wěn)定性與持續(xù)性越強(qiáng)，企業(yè)的盈利能力就越強(qiáng)。盈利的穩(wěn)定性指的是企業(yè)收益水平基本保持不變，變動(dòng)情況比較穩(wěn)定。一般而言，它表現(xiàn)為企業(yè)的收益水平連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度保持相對(duì)穩(wěn)定，或者隨時(shí)間的延續(xù)穩(wěn)步上升。盈利的安全性和風(fēng)險(xiǎn)性企業(yè)盈利的安全性可以反映出企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度。評(píng)估公司盈利能力的質(zhì)量時(shí)需要考慮公司安全性和風(fēng)險(xiǎn)性的影響。一般盈利安全性越小，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越高；盈利安全性越大，則企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越低。國(guó)家稅收及會(huì)計(jì)政策企業(yè)的發(fā)展與國(guó)家的稅收政策是緊密相連的。企業(yè)可以通過國(guó)家稅收優(yōu)惠政策減少應(yīng)交稅費(fèi)來提高盈利能力，而不能享受優(yōu)惠政策的企業(yè)則需按照相應(yīng)的稅收要求繳納更高的稅款，這會(huì)阻礙企業(yè)盈利能力的發(fā)展。影響盈利能力的財(cái)務(wù)因素生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力可以反映在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常指的是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程中為取得一定利潤(rùn)消耗或支出一定數(shù)量的資金。（2）所有者投資及資本的盈利能力指的是企業(yè)所有者投入資本的獲利能力。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，所有者的投資回報(bào)就越高，這可以鼓勵(lì)投資者進(jìn)行投資。企業(yè)得到投資，并有足夠的營(yíng)運(yùn)資金，為進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和更新生產(chǎn)設(shè)備提供了保證，從而提高企業(yè)的盈利能力。（3）資產(chǎn)的盈利能力資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)投資資本獲取回報(bào)的能力。如果企業(yè)能夠在不降低利潤(rùn)的前提下，提高現(xiàn)有資產(chǎn)下各類資產(chǎn)的生產(chǎn)效率，創(chuàng)造更多的利潤(rùn)或降低成本那么利潤(rùn)的上升幅度將會(huì)增加。資產(chǎn)的利潤(rùn)率越高，投資的回報(bào)率也越高，企業(yè)的盈利能力則越強(qiáng)。廣東嘉應(yīng)制藥公司概況及現(xiàn)狀分析公司概況廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司成立于2003年，以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售中成藥為主，是由廣東梅州制藥廠改造而成的。公司的獨(dú)家產(chǎn)品雙料喉風(fēng)散是清朝民間秘方研制而成，其制造工藝特殊，效果顯著，廣泛用于耳鼻喉科。一并被列入國(guó)家中藥保護(hù)品種的還有公司自主研發(fā)的重感靈片。公司已經(jīng)與多家大學(xué)及科研院所構(gòu)建了協(xié)同創(chuàng)新的合作關(guān)系。企業(yè)對(duì)新產(chǎn)品具有強(qiáng)大的研發(fā)能力，處于行業(yè)的前沿位置。其種值、提取中藥原材料和深加工項(xiàng)目的規(guī)模以及技術(shù)可作為行業(yè)基準(zhǔn)，對(duì)發(fā)展國(guó)際市場(chǎng)具有非常重要的戰(zhàn)略意義。醫(yī)藥行業(yè)分析基于PEST分析方法分析醫(yī)藥行業(yè)宏觀環(huán)境首先，從政治環(huán)境分析。政策支持力度將增強(qiáng)，新的醫(yī)療改革政策刺激了醫(yī)療保健消費(fèi)。建立農(nóng)村合作醫(yī)療體系后，國(guó)家投入資金提高了農(nóng)村醫(yī)療報(bào)銷的比率。這讓原先很多因?yàn)槌袚?dān)不起醫(yī)療費(fèi)用的人們得到了救治。目前，我國(guó)的醫(yī)療支出在公共支出中所占的比例相對(duì)較低，隨著醫(yī)療改革的不斷深化，后續(xù)仍然有提升空間。增加醫(yī)療支出，醫(yī)藥消費(fèi)需求也將會(huì)增多。中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展也將迎來更多的機(jī)會(huì)。在傳統(tǒng)文化的基礎(chǔ)上，國(guó)家也越來越重視中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，并相繼出臺(tái)了一系列有利于促進(jìn)我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策。在中國(guó)的藥品流通中，中成藥類的銷售額逐年增長(zhǎng)，中成藥產(chǎn)業(yè)具有極大的潛力和發(fā)展空間。其次，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析。隨著人們收入的增長(zhǎng)，人們的生活質(zhì)量和消費(fèi)水平也不斷提高，健康生活的觀念逐漸被大眾所認(rèn)同和提倡，人們的保健意識(shí)也隨著對(duì)物質(zhì)生活的追求日漸增長(zhǎng)，對(duì)醫(yī)療保健以及藥品的需求推動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。接著，從社會(huì)環(huán)境分析。醫(yī)藥行業(yè)未來將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，社會(huì)需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度之間有正相關(guān)關(guān)系。我國(guó)社會(huì)老齡化的比例正在不斷增大，在人口老齡化加速的同時(shí)，人均用藥總體水平呈上升趨勢(shì)，這意味著藥品的消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模龐大。除此之外，人們的消費(fèi)意識(shí)也在不斷更新，不僅滿足于“生存”這種生命狀態(tài)。而且隨著收入的增加，人們對(duì)健康越來越重視，更關(guān)心生命的質(zhì)量，。最后，從技術(shù)因素分析。隨著時(shí)代的進(jìn)步，科技在迅猛發(fā)展，不管是制藥技術(shù)還是研發(fā)能力都在不斷的突破。在這個(gè)信息技術(shù)發(fā)達(dá)的新時(shí)代，醫(yī)藥行業(yè)的模式將會(huì)面臨著巨大的變革。企業(yè)應(yīng)當(dāng)要積極跟上科技的進(jìn)步，抓住新時(shí)代新技術(shù)帶來的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)而努力實(shí)現(xiàn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化的戰(zhàn)略。嘉應(yīng)制藥盈利能力指標(biāo)分析銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比，表示每1銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比，表示每1元銷售收入減去銷售成本后可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利的數(shù)額。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=。如表1所示：表1廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度銷售毛利率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年銷售毛利3.45?3.433.93銷售收入4.504.685.37銷售毛利率（%）76.6773.2973.18銷售毛利率行業(yè)平均值54.9456.9157.37銷售毛利率企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值為0.5。由以上數(shù)據(jù)可以看出，2016年-2018年嘉應(yīng)制藥的銷售收入由4.5億元升至5.37億元，但營(yíng)業(yè)成本也隨之逐年小幅度上升，收入和成本漲幅相當(dāng)，所以銷售毛利率無明顯提高，反之小幅度下降了?？偟膩碚f，銷售毛利率基本保持平穩(wěn)，波動(dòng)性較小且均高于行業(yè)平均值。醫(yī)藥行業(yè)的高毛利現(xiàn)象是普遍存在的，因?yàn)樗幬镅邪l(fā)需要大量的資金投入。毛利率高可以給企業(yè)帶來價(jià)格優(yōu)勢(shì)，可以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中適當(dāng)?shù)氖褂脙r(jià)格策略。銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入的比值，表示企業(yè)每一元的銷售收入帶來的凈利潤(rùn)。指數(shù)越高說明企業(yè)銷售收入的收益水平越高，企業(yè)的盈利能力也越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：銷售凈利率銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入的比值，表示企業(yè)每一元的銷售收入帶來的凈利潤(rùn)。指數(shù)越高說明企業(yè)銷售收入的收益水平越高，企業(yè)的盈利能力也越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：銷售凈利率=。如表2所示：表2表2廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度銷售凈利率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年凈利潤(rùn)0.55?-2.150.36銷售收入4.504.685.37銷售凈利率（%）12.26-45.886.68銷售凈利率行業(yè)平均值14.9313.510.58該指標(biāo)企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值一般為0.1。從上表可知，公司2017年的營(yíng)業(yè)收入為4.68億元，較上年增長(zhǎng)4.03%；凈利潤(rùn)為-2.15億元，同比下降489.26%。由于2017年市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)政策的變化，公司沒有及時(shí)適用變化帶來的影響，導(dǎo)致嘉應(yīng)制藥近三年的銷售凈利率均低于行業(yè)平均值。公司的全資子公司金沙藥業(yè)售價(jià)下降、生產(chǎn)成本增加、銷售費(fèi)用也大幅增加，凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)大幅下降。故2017年的銷售凈利率呈負(fù)增長(zhǎng)，2018年逐漸回升至6.68%，但是仍遠(yuǎn)比同行業(yè)平均水平低。很多醫(yī)藥企業(yè)擁有穩(wěn)定的高銷售毛利率，卻很多企業(yè)的銷售凈利率很低，原本暴利的行業(yè)卻變成了微利，這其中可能的一個(gè)原因是營(yíng)銷費(fèi)用過高，把高額的銷售利潤(rùn)沖減了一大部分，且國(guó)家政策對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的影響也很大。3、總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是凈利率與平均總資產(chǎn)的比值，該指標(biāo)反映公司使用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的水平，即表示每一元資產(chǎn)可以為企業(yè)帶來多少利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是凈利率與平均總資產(chǎn)的比值，該指標(biāo)反映公司使用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的水平，即表示每一元資產(chǎn)可以為企業(yè)帶來多少利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)凈利率=。如表3所示，表3廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度總資產(chǎn)利潤(rùn)率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年凈利潤(rùn)0.55?-2.150.36平均總資產(chǎn)10.749.888.84總資產(chǎn)凈利率（%）5.14-21.744.06總資產(chǎn)凈利率行業(yè)平均值8.708.708.70總資產(chǎn)凈利率越大，表示資產(chǎn)管理越有效，控制成本支出的能力越強(qiáng)，可以反映企業(yè)的管理水平。嘉應(yīng)制藥的總資產(chǎn)凈利率2016年至2017年，從5.14%急速下降至-21.74，2018年回升至4.06%，三年的總資產(chǎn)凈利率均低于行業(yè)平均水平。4、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是指一定時(shí)期內(nèi)凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比率。它反映自有資本獲得凈回報(bào)的能力，可以用來衡量股本回報(bào)率的水平。其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是指一定時(shí)期內(nèi)凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比率。它反映自有資本獲得凈回報(bào)的能力，可以用來衡量股本回報(bào)率的水平。其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=。如表4所示：表4廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度凈資產(chǎn)收益率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年凈利潤(rùn)0.55?-2.150.36平均所有者權(quán)益9.588.687.68凈資產(chǎn)收益率（%）5.76-24.624.67凈資產(chǎn)收益率行業(yè)平均值13.7910.858.42該指標(biāo)一般標(biāo)準(zhǔn)值為0.08。指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金方面的能力越強(qiáng)，反之越少。2016年-2018年，嘉應(yīng)制藥的凈資產(chǎn)收益率從5.76%下降到2017年的-24.62%后，又逐步回升到2018年的4.67%。跟行業(yè)平均值的差距較大，說明企業(yè)的所有者權(quán)益獲利能力在同行業(yè)企業(yè)中偏弱。5、成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)的利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比值。該指標(biāo)表示每支出一元的成本費(fèi)用可以獲取多少利潤(rùn)，反映了經(jīng)營(yíng)成本所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)成果。成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=。如表5成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)的利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比值。該指標(biāo)表示每支出一元的成本費(fèi)用可以獲取多少利潤(rùn)，反映了經(jīng)營(yíng)成本所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)成果。成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=。如表5所示：廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度凈資產(chǎn)收益率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年利潤(rùn)總額0.67?-2.060.42成本費(fèi)用總額3.824.214.82成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）17.54-48.938.71成本費(fèi)用利潤(rùn)率率行業(yè)平均值10.518.920.0成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，說明企業(yè)耗費(fèi)所取得的收益越高。嘉應(yīng)制藥2016年的成本利潤(rùn)率高于行業(yè)平均值7個(gè)點(diǎn)，2017年急速下降至-48.93%，2018年逐步回升至8.71%。利潤(rùn)總額上漲和成本費(fèi)用總額下降都有可能導(dǎo)致成本費(fèi)用利潤(rùn)率下降。資本收益率資本收益率表示凈利潤(rùn)與實(shí)收資本的比值，也稱為資本利潤(rùn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用資本獲取收益的能力。其計(jì)算公式為：資本收益率=。如表6資本收益率表示凈利潤(rùn)與實(shí)收資本的比值，也稱為資本利潤(rùn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用資本獲取收益的能力。其計(jì)算公式為：資本收益率=。如表6所示：廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度凈資本收益率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年凈利潤(rùn)0.55?-2.150.36實(shí)收資本5.085.085.08資本收益率（%）10.83-42.327.09資本收益率行業(yè)平均值11.4011.4012.10資本收益率越高，企業(yè)自有資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)，投資者承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，對(duì)企業(yè)的發(fā)展增加了信心，促進(jìn)投資者繼續(xù)投資。這一指標(biāo)為投資者和潛在投資者做出投資決定提供重要信息。嘉應(yīng)制藥2016年到2017年的資本收益率從10.83%降至-42.32%，2018年回升至7.09%，三年間的指標(biāo)值都低于行業(yè)平均值。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率，該指標(biāo)反映了企業(yè)現(xiàn)金收益的保障程度。可以用來衡量判斷企業(yè)盈盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率，該指標(biāo)反映了企業(yè)現(xiàn)金收益的保障程度?？梢杂脕砗饬颗袛嗥髽I(yè)盈余的質(zhì)量狀況。其計(jì)算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=。如表7所示：表7廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量0.53?0.310.62凈利潤(rùn)0.55?-2.150.36盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.96-0.141.72盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)行業(yè)平均值0.60.80.9如果公司當(dāng)期凈利潤(rùn)大于0，該指標(biāo)一般應(yīng)大于1。指數(shù)越大，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)越大。由上表可知，2016年嘉應(yīng)制藥的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)小于1，2017年為-0.14，2018年迅速上升至1.72，該指標(biāo)大于1。說明2018年該企業(yè)的現(xiàn)金收益質(zhì)量有所提高。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率是指主營(yíng)業(yè)務(wù)成本在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比，反映了成本與收入的配比關(guān)系，主要用于觀測(cè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的變動(dòng)情況。其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率=。如表主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率是指主營(yíng)業(yè)務(wù)成本在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比，反映了成本與收入的配比關(guān)系，主要用于觀測(cè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的變動(dòng)情況。其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率=。如表8所示：表8廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1.05?1.251.44主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.50?4.685.37主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率（%）23.2826.7126.82一般主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率為15%算合理。該指標(biāo)越大，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的盈利貢獻(xiàn)就越低。嘉應(yīng)制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率2016年-2018年從23.28%逐步平穩(wěn)上升至26.82%，說明企業(yè)效益較前兩年有所減少。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比，表示每一元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可以帶來的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=。如表主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比，表示每一元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可以帶來的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=。如表9所示：表9廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司2016年度至2018年度主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.50?4.685.37主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1.05?1.251.44主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加0.120.110.12主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）73.9770.9471.02主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。該指標(biāo)越高，證明企業(yè)的營(yíng)銷策略是正確的，產(chǎn)品價(jià)格科學(xué)及其附加值也越高。則企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大，擁有極大的發(fā)展?jié)摿Γ@利能力高。嘉應(yīng)制藥近三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相對(duì)穩(wěn)定，變動(dòng)幅度較小。這說明企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力還算不錯(cuò)，為企業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了良好的基礎(chǔ)。（三）盈利能力指標(biāo)的比較分析結(jié)果表102016-2018年廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司盈利能力指標(biāo)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（%）2016年2017年2018年銷售毛利率76.6773.2973.18銷售凈利率12.26-45.886.68總資產(chǎn)凈利率5.14-21.744.06凈資產(chǎn)收益率5.76-24.624.67成本費(fèi)用利潤(rùn)率17.54-48.938.71資本收益率10.83-42.327.09盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.96-0.141.72主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率23.2826.7126.82主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率73.9770.9471.02從嘉應(yīng)制藥各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)對(duì)比分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力狀況比較不理想，嘉應(yīng)制藥的盈利能力處于行業(yè)平均值以下的水平，且大部分的指標(biāo)都呈下降的趨勢(shì)。從2016年到2018年，其中的銷售凈利率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率降幅較大，說明這幾年嘉應(yīng)制藥的獲利能力在不斷下降，產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)不斷減少。并且2017年的盈利能力指標(biāo)多數(shù)為負(fù)值，只有銷售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率這三個(gè)指標(biāo)為正值。可知企業(yè)2017年可能經(jīng)歷了重大的改革或發(fā)生了重要事件，企業(yè)盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)較大，對(duì)公司的各項(xiàng)盈利指標(biāo)造成了較大的影響。從整體上來看，嘉應(yīng)制藥的盈利能力整體較弱，還有較大的提升空間。嘉應(yīng)制藥盈利存在的問題外部宏觀政策及行業(yè)影響由數(shù)據(jù)可知，2016年嘉應(yīng)制藥公司的子公司金沙藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入為3.07億元，同比下降2%；凈利潤(rùn)為6183萬元，同比下降16.12%。2017年?duì)I業(yè)收入為3.13億元，同比上升2.12%；凈利潤(rùn)為3577萬元，同比下降42.15%。營(yíng)由于醫(yī)改政策實(shí)施影響，售價(jià)降低生產(chǎn)成本增加，所以即使?fàn)I業(yè)收入有所上升，凈利潤(rùn)反而下降，反映出嘉應(yīng)制藥還是沒有完全適應(yīng)行業(yè)政策和市場(chǎng)環(huán)境的變化帶來的影響。過度依賴子公司導(dǎo)致2017年嘉應(yīng)制藥公司上市以來第一次虧損，凈利潤(rùn)為-2.15億元，三年凈利潤(rùn)遭受吞噬。2017年既是深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革“十三五規(guī)劃”的開局之年，也是實(shí)現(xiàn)深化改革醫(yī)療體制目標(biāo)的一年。一系列的政策推動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)的改革和重組。藥品價(jià)格自新版醫(yī)保目錄推行后，整體回落，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。公司的全資子公司金沙藥業(yè)凈利潤(rùn)首次暴跌至近40%。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要領(lǐng)域，是影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)和人民生活的重要產(chǎn)業(yè)，是典型的政策性產(chǎn)業(yè)。整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都受到國(guó)家各職能部門的嚴(yán)格監(jiān)管。目前，中國(guó)醫(yī)療體制改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，一系列的改革政策推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)走向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化和現(xiàn)代化，但對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的質(zhì)量、安全和環(huán)保等方面也有了更嚴(yán)格的要求。企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生將也將會(huì)受到一定程度的影響，進(jìn)而企業(yè)的盈利能力被削弱。公司主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中雙料喉風(fēng)散和接骨七厘片作為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，公司的收入和盈利水平取決于它們的生產(chǎn)及銷售狀況。一般來說，企業(yè)將資源集中在重點(diǎn)投放到優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品上，可以一定限度降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是主導(dǎo)產(chǎn)品過于集中會(huì)削弱企業(yè)的市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如果因?yàn)橘|(zhì)量和替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等因素對(duì)這兩種產(chǎn)品造成市場(chǎng)波動(dòng)，且現(xiàn)在大部分的制藥企業(yè)，只有少數(shù)企業(yè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象十分嚴(yán)重。一旦失去核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)將會(huì)不堪負(fù)重。價(jià)格下跌及成本控制風(fēng)險(xiǎn)2017年至2018年，新版醫(yī)保目錄的推出以及各項(xiàng)政策的全面推進(jìn)。在政府的強(qiáng)有力的監(jiān)管控制下藥品價(jià)格普遍下降，同時(shí)中藥材原材料供求變化以及國(guó)家政策趨嚴(yán)導(dǎo)致中藥材價(jià)格整體上漲。中藥材是公司產(chǎn)品的主要原料，然而近幾年野生中藥材原料的價(jià)格持續(xù)上漲，原料價(jià)格的上漲使公司陷入原材料困境。因?yàn)楣镜漠a(chǎn)品相對(duì)集中，如果生產(chǎn)未能實(shí)現(xiàn)既定的規(guī)模效益，固定成本的增加會(huì)在一定程度上影響到產(chǎn)品的成本。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，為了實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)目標(biāo)，產(chǎn)品的營(yíng)銷成本自然將會(huì)增加；為了擴(kuò)大市場(chǎng)，公司的銷售費(fèi)用支出也會(huì)隨之增加。受上訴因素的影響，嘉應(yīng)制藥的年度業(yè)績(jī)連續(xù)下滑。內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善嘉應(yīng)制藥原營(yíng)銷總監(jiān)李祥厚指示其下屬偽造報(bào)銷單據(jù)，非法侵占公司財(cái)產(chǎn)100多萬元，構(gòu)成職務(wù)侵占罪。他還被舉報(bào)濫用公款炒股，超過3個(gè)月未歸還，構(gòu)成挪用公款罪。這說明企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)不夠完善，執(zhí)行力不夠，甚至存在內(nèi)部控制失敗或欺詐的情況。使投資者和公司的利益受到了侵害，還對(duì)市場(chǎng)造成了惡劣的影響。2017年嘉應(yīng)制藥被爆出疑似涉嫌信披違規(guī)，更被爆出有兩位董事未參加相關(guān)董事會(huì)會(huì)議，且不簽署年報(bào)等。董事沒有履行監(jiān)督管理職責(zé)，信披的真實(shí)性令人有待懷疑。公司的高層問題不斷被爆出，負(fù)面消息層出不窮，控股權(quán)內(nèi)部存在激烈分歧。容易讓外界懷疑該公司內(nèi)部混亂使其治理結(jié)構(gòu)和治理水平已經(jīng)無法滿足上市公司運(yùn)營(yíng)管理要求。提升公司盈利能力的對(duì)策順應(yīng)政策變化中成藥是我國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)的一大支柱產(chǎn)業(yè)。為大力發(fā)展中藥產(chǎn)業(yè)，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究討論了《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2016-2030年)》，中醫(yī)藥的發(fā)展被納入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，近年來，我國(guó)中藥行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，我國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2016年就已經(jīng)超過8805億元，同比上年增長(zhǎng)12.47%。其中，中成藥市場(chǎng)份額最大，占總市場(chǎng)的71.8%。由此看來，我國(guó)中成藥產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)具有巨大的潛力和發(fā)展空間，國(guó)家的一系列利好政策也給中成藥制造企業(yè)帶來了發(fā)展機(jī)遇。企業(yè)應(yīng)該要及時(shí)把握和適應(yīng)國(guó)家宏觀政策還有市場(chǎng)環(huán)境的變化。依據(jù)自身的實(shí)際情況，規(guī)范和調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式和方向，做好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。把握時(shí)機(jī)，抓住擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的機(jī)遇，提高市場(chǎng)占有率，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固行業(yè)地位。適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)要想增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從而提高盈利能力，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新是增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的必要措施。公司既要保持雙料喉風(fēng)散、接骨七厘片等主導(dǎo)產(chǎn)品的穩(wěn)定生產(chǎn)和銷售，還要積極推動(dòng)主導(dǎo)產(chǎn)品的二次開發(fā)和系列開發(fā)，降低產(chǎn)品單一化的風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，要想增加企業(yè)的盈利，只有加快產(chǎn)品創(chuàng)新，引進(jìn)新技術(shù)，積極開發(fā)新產(chǎn)品并爭(zhēng)取產(chǎn)品的自主產(chǎn)權(quán)，開發(fā)其他產(chǎn)品的市場(chǎng)，為企業(yè)提供銷售收入。增強(qiáng)費(fèi)用控制能力中成藥是嘉應(yīng)制藥的主要收入來源，但是原料的種植成大本較大，周期性影響較大，且生產(chǎn)技術(shù)要求較高。人工成本和研發(fā)成本的增加就造成了利潤(rùn)空間被壓縮。因此企業(yè)需要不斷改善和提高產(chǎn)品質(zhì)量，升級(jí)生產(chǎn)技術(shù)，優(yōu)化生產(chǎn)水平，改進(jìn)更新生產(chǎn)機(jī)械設(shè)備并減少成本支出。公司采購(gòu)部必須了解中藥材價(jià)格走勢(shì)的變化，避開價(jià)格高峰，及時(shí)確定合適的采購(gòu)時(shí)間，低價(jià)采購(gòu)原材料，保持一定的庫(kù)存，降低原材料采購(gòu)成本。并且要積極推動(dòng)新技術(shù)的引進(jìn)，用自動(dòng)化生產(chǎn)代替人工操作，實(shí)現(xiàn)高效生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。另外，可以適當(dāng)投放廣告，以建立良好的品牌形象，提高市場(chǎng)的滲透力，增加產(chǎn)品的市場(chǎng)份額并增加銷售收入。與時(shí)俱進(jìn)的調(diào)整營(yíng)銷策略，減少不合理的支出，增強(qiáng)成本控制能力，積極適應(yīng)市場(chǎng)變化。強(qiáng)化內(nèi)部控制及公司治理企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)管理的核心，因此有必要進(jìn)一步完善企業(yè)內(nèi)部控制管理體系，建立監(jiān)事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)內(nèi)部控制實(shí)施的機(jī)制。董事會(huì)是企業(yè)內(nèi)部控制制度的核心，要切實(shí)履行職責(zé)，充分發(fā)揮作用，督促公司各部門嚴(yán)格遵守公司治理準(zhǔn)則，積極完善公司治理結(jié)構(gòu)。提高企業(yè)內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)管理水平，將有利于提高其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)一步完善和調(diào)整治理結(jié)構(gòu)，加快