2023年機(jī)器人行業(yè)分析報(bào)告

2023年機(jī)器人行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、機(jī)器人基本知識(shí) PAGEREFToc363370593\h31、機(jī)器人的組成 PAGEREFToc363370594\h32、應(yīng)用對(duì)象 PAGEREFToc363370595\h33、應(yīng)用行業(yè) PAGEREFToc363370596\h34、應(yīng)用領(lǐng)域特點(diǎn) PAGEREFToc363370597\h35、服務(wù)機(jī)器人分類(lèi) PAGEREFToc363370598\h4二、機(jī)器人主要企業(yè) PAGEREFToc363370599\h4三、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心動(dòng)力 PAGEREFToc363370600\h6三、全球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況 PAGEREFToc363370601\h61、全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)格局 PAGEREFToc363370602\h62、全球產(chǎn)業(yè)規(guī)模 PAGEREFToc363370603\h7四、國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模 PAGEREFToc363370604\h7五、國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求規(guī)模 PAGEREFToc363370605\h8六、未來(lái)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的契機(jī) PAGEREFToc363370606\h101、工業(yè)機(jī)器人成本問(wèn)題——人工成本對(duì)比 PAGEREFToc363370607\h102、165Kg焊接機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化成本分析 PAGEREFToc363370608\h103、成本與市場(chǎng)的關(guān)系 PAGEREFToc363370609\h11七、規(guī)?；袌?chǎng)應(yīng)用的難點(diǎn) PAGEREFToc363370610\h12八、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的最大挑戰(zhàn) PAGEREFToc363370611\h12九、機(jī)器人本土企業(yè)成功要素 PAGEREFToc363370612\h13一、機(jī)器人基本知識(shí)1、機(jī)器人的組成2、應(yīng)用對(duì)象焊接、噴涂、涂膠、碼垛、搬運(yùn)、裝配、檢測(cè)、分揀、包裝等。3、應(yīng)用行業(yè)汽車(chē)、電子、食品、醫(yī)藥、物流、玻璃、注塑、化工、紡織、航空航天、機(jī)床等。4、應(yīng)用領(lǐng)域特點(diǎn)1）大批量、流水化2）簡(jiǎn)單、繁瑣、高強(qiáng)度3）買(mǎi)得起用得起4）工序明確5）有技術(shù)和管理能力（團(tuán)隊(duì)，有使用和基本維護(hù)能力）5、服務(wù)機(jī)器人分類(lèi)二、機(jī)器人主要企業(yè)國(guó)際主流品牌：庫(kù)卡、柯馬、史陶比爾、發(fā)那科、安川電機(jī)、川崎、那智不二越、歐地希、愛(ài)德普、倍福、UR等。自主品牌機(jī)器人企業(yè)：沈陽(yáng)新松、廣州數(shù)控、安徽埃夫特、南京埃斯頓、唐山開(kāi)元、昆山華恒、青島諾力達(dá)、萬(wàn)豐科技、新時(shí)達(dá)、高威科、瑞宏、利迅達(dá)、嘉騰電子、眾拓、上海沃迪、機(jī)科發(fā)展、廣州萬(wàn)世德、樂(lè)佰特、上海電氣、時(shí)代試金、廊坊智通、上海會(huì)通、英集斯、北自控等。海外主流機(jī)器人核心技術(shù)和關(guān)鍵部件供應(yīng)商：歐德神思、納博特斯克、哈默納科、住友、上銀、憶特斯等。本土機(jī)器人核心技術(shù)和關(guān)鍵部件供應(yīng)商：南通振康、蘇州綠的、眾合天成、廈門(mén)至工、聯(lián)宜電機(jī)、洛陽(yáng)維斯格、成都卡普諾、南寧宇立、北京諾亦騰等。高等院校：上海交大、北自所、中科院深圳院、電子科大、中國(guó)電科院、廣東工大等。1）KUKA（德國(guó)->上海）全球機(jī)器人制造技術(shù)最高，最大負(fù)載3KG~1000KG（6軸），圍轉(zhuǎn)半徑從635-3900毫米。目前年產(chǎn)量超1萬(wàn)臺(tái)，全球累計(jì)銷(xiāo)量15萬(wàn)臺(tái)（自重負(fù)載比越小越好，分界線1/3）；針對(duì)科研和教育的移動(dòng)機(jī)器人平臺(tái)：全向移動(dòng)平臺(tái)；5軸機(jī)器人；實(shí)時(shí)以太網(wǎng)通訊；開(kāi)放式接口；手臂及平臺(tái)可以單獨(dú)使用。2）史陶比爾（瑞士->杭州）最新研發(fā)的響應(yīng)速度最快，每分鐘200次（提高速度等級(jí)必須解決的問(wèn)題：輕量化、定位、圖像采集、識(shí)別、抗震動(dòng)能力）3）柯馬（意大利->上海）第三代“中空腕”機(jī)器人系列：焊接生產(chǎn)線兩側(cè)的對(duì)稱布局；可不停頓持續(xù)工作8年；最多比同類(lèi)機(jī)器人節(jié)約25%以上能源4）UniversalROBOTS（尤傲）：丹麥，帶自保護(hù)功能、不需要圍欄5）那智不二越：機(jī)器人高端品牌，超高速。自重負(fù)載比非常優(yōu)秀，高端日本品牌、比日企同行產(chǎn)品貴40%左右三、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心動(dòng)力背景：新一輪工業(yè)革命呼喚著機(jī)器人發(fā)展；市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)、小批量多品種客戶定制、勞動(dòng)力成本不斷上升、新技術(shù)突破進(jìn)步。長(zhǎng)期因素：1）人工成本（其中老齡化對(duì)可引申到服務(wù)型機(jī)器人）；2）國(guó)際制造環(huán)境，客戶定制、柔性制造、成本效率、全球資源整合成為核心要素；3）特殊領(lǐng)域（軍事空間、精細(xì)外科、危險(xiǎn)作業(yè)，機(jī)器人不可替代性）當(dāng)前影響因素：企業(yè)自身產(chǎn)品需求健康、人工費(fèi)與機(jī)器人成本、工作環(huán)境與勞動(dòng)糾紛等。決定機(jī)器人發(fā)展的3大關(guān)鍵要素：“人工費(fèi)”、“工作環(huán)境”及“可靠性品質(zhì)”。三、全球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況1、全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)格局ABB、KUKA、FANUC、YASKAWA四大巨頭全球占有率60-80%，在中國(guó)更高。美國(guó)軍用、醫(yī)療與家政服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，占有服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)60%。中國(guó)本土產(chǎn)品與外資產(chǎn)品技術(shù)差距10年以上。工業(yè)機(jī)器人行業(yè)，能做100臺(tái)算起步，500臺(tái)盈虧平衡，1000臺(tái)賺錢(qián)；上規(guī)模后，部件采購(gòu)成本會(huì)下降很多。盡管目前國(guó)產(chǎn)單臺(tái)20/8萬(wàn)，外資單臺(tái)40/15萬(wàn)，但若批量訂貨，外資單臺(tái)平均成本會(huì)直線下降，這是其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。2、全球產(chǎn)業(yè)規(guī)模全球工業(yè)機(jī)器人40年形成了約16萬(wàn)臺(tái)套，85億/255億美元市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)5年3-5萬(wàn)臺(tái)套，50億/200億人民幣，廣義簡(jiǎn)易機(jī)械手、經(jīng)濟(jì)型機(jī)器人以及自動(dòng)化設(shè)備5-10倍。圖SEQ圖\*ARABIC1：全球工業(yè)機(jī)器人在汽車(chē)、電子行業(yè)應(yīng)用最多四、國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模目前世界與中國(guó)大約工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)160萬(wàn)臺(tái)套/5-10萬(wàn)臺(tái)套，60-100億美元/50-100億人民幣，將帶動(dòng)8-10倍成套設(shè)計(jì)、相關(guān)工裝、零部件、技術(shù)培訓(xùn)等市場(chǎng)。中國(guó)2023年工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)售量22577臺(tái)，同比增長(zhǎng)51%，成為繼日本、韓國(guó)之后的全球第三大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)。2023年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量26902臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.2%，產(chǎn)值達(dá)39億元，加上配套產(chǎn)品產(chǎn)值為190億元。據(jù)IFR預(yù)測(cè)，到2023年，中國(guó)有望成為全球最大的機(jī)器人市場(chǎng)。IFR預(yù)計(jì)到2023年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量35000臺(tái)。中國(guó)本體制造企業(yè)35家，其中內(nèi)資26家。2023年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人企業(yè)年產(chǎn)量均小于500臺(tái)。2023年本土品牌機(jī)器人銷(xiāo)量?jī)H1112臺(tái)，獨(dú)資及合資品牌銷(xiāo)量高達(dá)25790臺(tái)，市占率分別為4%和96%。五、國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求規(guī)模未來(lái)中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)的需求將非常龐大，可參考中國(guó)對(duì)機(jī)床的需求。中國(guó)、馬來(lái)西亞、泰國(guó)的機(jī)器人密度相當(dāng)，都在20臺(tái)左右；普及率較高的國(guó)家為日韓德，都在150-200臺(tái)左右。中國(guó)需求@2023：進(jìn)口22023臺(tái)、富士康10000臺(tái)、本土1000臺(tái)，合計(jì)約33000臺(tái)。中國(guó)工業(yè)機(jī)器人需求增長(zhǎng)迅猛25-30%，年需求量2-3萬(wàn)臺(tái)套。沿海需求高于內(nèi)地需求，民企需求高于國(guó)企需求。預(yù)計(jì)2023-2023年機(jī)器人增量年均增長(zhǎng)36%（累計(jì)增速23%）需求地域分布：2023年華東占45%、華北占17%，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的銷(xiāo)售收入水平高度相關(guān)。機(jī)器人需求測(cè)算舉例舉例：浙江省農(nóng)民工2500萬(wàn)人假設(shè)：1/3行業(yè)可使用機(jī)器人、1/3企業(yè)可使用機(jī)器人、1/3工位可使用機(jī)器人那么，機(jī)器人需求=2500/3/3/3=96萬(wàn)臺(tái)補(bǔ)充：每臺(tái)代替3個(gè)人，而且可能一班8變2班，所以精確需求約96萬(wàn)臺(tái)的1/6到1/3之間用戶選用機(jī)器人法則：（1）一次購(gòu)買(mǎi)成本不超過(guò)3個(gè)工人年工資總額（2）維護(hù)成本不高于1個(gè)工人的年工資（3）生產(chǎn)效率大于人工2倍以上六、未來(lái)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的契機(jī)多數(shù)用戶認(rèn)為理想的采購(gòu)條件是單臺(tái)機(jī)器人能替代3個(gè)工位，同時(shí)兩年內(nèi)回收投資工業(yè)機(jī)器人的成本逐年遞減4%，而勞動(dòng)力成本正逐年遞增，預(yù)計(jì)在單臺(tái)成本=單個(gè)勞動(dòng)力成本時(shí)，機(jī)器人需求將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。1、工業(yè)機(jī)器人成本問(wèn)題——人工成本對(duì)比汽車(chē)領(lǐng)域：點(diǎn)焊與弧焊，國(guó)內(nèi)165kg/6-8kg，20/8萬(wàn)，國(guó)外40/15萬(wàn)機(jī)械加工：上下料搬運(yùn)，20kg，國(guó)內(nèi)12萬(wàn)，國(guó)外20萬(wàn)，拋光加工大件/小件，20/10萬(wàn)，國(guó)外60/20萬(wàn)物流搬運(yùn)，200kg，國(guó)內(nèi)20萬(wàn)，國(guó)外40萬(wàn)，電子裝配165kg點(diǎn)焊機(jī)器人成本：29萬(wàn)@2023；24萬(wàn)@2023Scara機(jī)器人投資回報(bào)期：1.2年@2023；2.5月@20232、165Kg焊接機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化成本分析國(guó)產(chǎn)化，優(yōu)化配套廠家資源，批量材料加工件效率，1000臺(tái)套將由32萬(wàn)元降到18萬(wàn)元左右（降到了56%）。3、成本與市場(chǎng)的關(guān)系打通上下游，降低機(jī)器人及成套設(shè)備的成本是加速上述拐點(diǎn)到來(lái)，支撐市場(chǎng)井噴發(fā)展的必由之路。方法：外力介入，雙管齊下：外力1——政府補(bǔ)貼給用戶、或采用租賃，降低用戶投資門(mén)檻外力2——高端制造業(yè)，長(zhǎng)期投入，實(shí)現(xiàn)部件國(guó)產(chǎn)化、自主化，大幅度降低成本，降低定價(jià)。七、規(guī)?；袌?chǎng)應(yīng)用的難點(diǎn)1、機(jī)器人只是一個(gè)平臺(tái)工具，需要對(duì)接產(chǎn)品操作環(huán)境、工藝等。2、產(chǎn)品可靠性、穩(wěn)定性（材料，設(shè)計(jì)，部件，制造，工藝處理，老化調(diào)試，使用習(xí)慣），8-10年大修(平均無(wú)故障MTBF：外資5萬(wàn)h，國(guó)產(chǎn)8000h)。汽車(chē)生產(chǎn)線對(duì)高可靠機(jī)器人極其重要3、核心零部件是關(guān)鍵，主要分為高精度機(jī)器人減速機(jī)、高性能交直流伺服電機(jī)和驅(qū)動(dòng)器、高性能機(jī)器人控制器三大類(lèi)。4、技術(shù)與商務(wù)創(chuàng)新是出路。八、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的最大挑戰(zhàn)1、當(dāng)務(wù)之急：從潛在市場(chǎng)培育為產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，需從觀念上轉(zhuǎn)變生產(chǎn)、組織流程上；2、機(jī)器人智能化，適用不同的應(yīng)用；3、機(jī)器人價(jià)格還需下降，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步、優(yōu)化達(dá)到；4、電子產(chǎn)業(yè)用機(jī)器人需要系統(tǒng)整合的快速性；5、降低成本是最大的挑戰(zhàn)，價(jià)格應(yīng)還包括集成和程序成本；6、售后服務(wù)體系和積極性也是一個(gè)重要的問(wèn)題；7、最大挑戰(zhàn)是我們自己公司、自己行業(yè)。九、機(jī)器人本土企業(yè)成功要素1、有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，或者政府持續(xù)資金支持2、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)3、有批量化生產(chǎn)+管理經(jīng)驗(yàn)4、有市場(chǎng)拓展?fàn)I銷(xiāo)能力；5、與政府（特別是當(dāng)?shù)卣┯辛己玫年P(guān)系。本土企業(yè)流派：（1）學(xué)院派：新松、安徽埃夫特（埃夫特的技術(shù)路線非常多），優(yōu)勢(shì)：政策+技術(shù)（2）數(shù)控派：廣州數(shù)控（2023年銷(xiāo)售200臺(tái)，實(shí)際銷(xiāo)售150臺(tái)？2023年上半年實(shí)現(xiàn)500臺(tái)銷(xiāo)售）、華中數(shù)控、成都廣泰，優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)業(yè)+技術(shù)（3）驅(qū)動(dòng)派：上海新時(shí)達(dá)、南京埃斯頓，優(yōu)勢(shì)：驅(qū)動(dòng)技術(shù)（4）應(yīng)用派：富士康、海爾，優(yōu)勢(shì)：集成技術(shù)、應(yīng)用（富士康工業(yè)機(jī)器人約40%是關(guān)節(jié)型機(jī)器人，3~4萬(wàn)，60%是價(jià)格較低的直角坐標(biāo)機(jī)器人，10萬(wàn)左右）（5）實(shí)力派：首鋼，優(yōu)勢(shì)：資金

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類(lèi)型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開(kāi)始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開(kāi)始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類(lèi)公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒(méi)有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷(xiāo)售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開(kāi)工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)⒂芰ψ兓闆r1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開(kāi)始上升；銷(xiāo)售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開(kāi)拓促使銷(xiāo)售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)成本逐年減少，管理費(fèi)用也開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無(wú)。銷(xiāo)售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國(guó)電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費(fèi)用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費(fèi)用率上升較多的公司：三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財(cái)務(wù)費(fèi)用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升。桑德環(huán)境2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升，但2023年一季度配股資金到位后開(kāi)始下降。3、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益從ROA、ROE情況來(lái)看，大部分環(huán)保公司目前募集資金的使用尚未充分發(fā)揮效益，資產(chǎn)收益率還處于相對(duì)較低的水平。其中部分資金使用效率較高的企業(yè)，如碧水源，2023年資產(chǎn)收益率還在持續(xù)回升，年化凈資產(chǎn)收益率已達(dá)到15%。而之前資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)步提高的桑德環(huán)