2023年渦輪增壓汽車行業(yè)分析報(bào)告

2023年渦輪增壓汽車行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、渦輪增壓技術(shù)概況 PAGEREFToc357261466\h31、渦輪增壓技術(shù)簡(jiǎn)介 PAGEREFToc357261467\h32、渦輪增壓的優(yōu)缺點(diǎn) PAGEREFToc357261468\h53、渦輪增壓的省油性存疑 PAGEREFToc357261469\h6二、渦輪增壓在歐洲的流行 PAGEREFToc357261470\h91、歐洲渦輪增壓化的動(dòng)力 PAGEREFToc357261471\h92、渦輪增壓流行的原因：以德國(guó)為例 PAGEREFToc357261472\h14三、渦輪增壓在中國(guó) PAGEREFToc357261473\h181、日本和美國(guó)的例子 PAGEREFToc357261474\h182、中國(guó)按排量征稅的力度最大 PAGEREFToc357261475\h193、中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)證研究：渦輪增壓與競(jìng)爭(zhēng)力變遷 PAGEREFToc357261476\h24（1）大眾的渦輪增壓B級(jí)車和SUV獲得了市場(chǎng)青睞 PAGEREFToc357261477\h24（2）反例：上海通用和長(zhǎng)安福特不那么成功的渦輪增壓 PAGEREFToc357261478\h26四、各大車企的渦輪增壓技術(shù)進(jìn)展 PAGEREFToc357261479\h291、福特 PAGEREFToc357261480\h292、通用 PAGEREFToc357261481\h303、PSA PAGEREFToc357261482\h324、現(xiàn)代-起亞集團(tuán) PAGEREFToc357261483\h325、日產(chǎn) PAGEREFToc357261484\h336、豐田與本田 PAGEREFToc357261485\h347、自主品牌 PAGEREFToc357261486\h34五、結(jié)語(yǔ)：合資車廠未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的猜想 PAGEREFToc357261487\h35一、渦輪增壓技術(shù)概況渦輪增壓是一項(xiàng)有很長(zhǎng)歷史的技術(shù)，原理簡(jiǎn)單，并且已經(jīng)較成熟，早期的渦輪遲滯問(wèn)題得到了一定的改良。相對(duì)于同馬力的自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)，渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)有重量輕和體積小等優(yōu)點(diǎn)，但平順性較差。根據(jù)美國(guó)EPA標(biāo)準(zhǔn)，渦輪增壓僅僅顯示出微小的燃油經(jīng)濟(jì)性，而根據(jù)歐洲標(biāo)準(zhǔn)，燃油經(jīng)濟(jì)性卻很明顯。1、渦輪增壓技術(shù)簡(jiǎn)介一般來(lái)說(shuō)發(fā)動(dòng)機(jī)功率大小取決于氣缸容積，容積越大，功率越大，主要通過(guò)增加氣缸數(shù)量與單缸容積來(lái)實(shí)現(xiàn)，如3缸、4缸、6缸、8缸發(fā)動(dòng)機(jī)。但容積越大帶來(lái)的負(fù)面影響是制造成本的上升，發(fā)動(dòng)機(jī)自身體積和重量的上升。渦輪增壓的原理并不復(fù)雜，在排氣通道內(nèi)安裝一個(gè)渦輪，從氣缸排出的廢氣具有一定壓力，從而帶動(dòng)渦輪轉(zhuǎn)動(dòng)，在進(jìn)氣管道內(nèi)安裝一個(gè)與排氣渦輪同軸的壓縮渦輪，從而壓縮進(jìn)入氣缸內(nèi)的空氣，增加發(fā)動(dòng)機(jī)的進(jìn)氣量，使更多的空氣和燃料混合燃燒，來(lái)獲得更大的功率。發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)速越快，廢氣越多，從而渦輪轉(zhuǎn)速越快，進(jìn)氣量就越多。渦輪增壓是一種歷史悠久的技術(shù)，一般公認(rèn)發(fā)明者是瑞士工程師比希，于1905年申報(bào)了此項(xiàng)專利，當(dāng)時(shí)主要用于飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，由于高空中空氣稀薄，需要對(duì)空氣壓縮以獲得更大的進(jìn)氣量，在坦克發(fā)動(dòng)機(jī)上也有應(yīng)用。1961年通用汽車試探性的在汽車發(fā)動(dòng)機(jī)上安裝了渦輪。70年代裝配渦輪增壓的保時(shí)捷911問(wèn)世。瑞典的薩博公司1977年推出薩博99，真正讓渦輪增壓獲得了更廣泛應(yīng)用。但即使薩博公司開(kāi)啟了渦輪增壓更廣泛推廣的大門(mén)，渦輪增壓機(jī)型的比例一直是可以忽略的，主要存在于一些追求動(dòng)力的性能車型。直到最近的2023年左右，才在以大眾為代表的歐洲車廠推動(dòng)下有普及的趨勢(shì)，經(jīng)過(guò)技術(shù)的進(jìn)一步提升，目前渦輪增壓已經(jīng)相當(dāng)成熟。注意上面所說(shuō)的是指汽油車，在柴油車領(lǐng)域，渦輪增壓較早就獲得了廣泛應(yīng)用，我們后文的討論也集中于汽油車。2、渦輪增壓的優(yōu)缺點(diǎn)凡事都有兩面性，渦輪增壓也是優(yōu)缺點(diǎn)并存。平順性較差的缺點(diǎn)是導(dǎo)致其過(guò)去沒(méi)有很廣泛推廣的一個(gè)原因，這一點(diǎn)目前的渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)有所改進(jìn)，但仍然存在。3、渦輪增壓的省油性存疑渦輪增壓省油是不少人的觀點(diǎn)，或者是直覺(jué)，或者來(lái)自廠家的宣傳。2023年2月，權(quán)威的美國(guó)消費(fèi)者調(diào)查根據(jù)自己的測(cè)試結(jié)果表示：渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)沒(méi)有燃油經(jīng)濟(jì)性，下表是具體數(shù)據(jù)：最后兩個(gè)欄目分別是EPA(美國(guó)環(huán)境保護(hù)署)和消費(fèi)者調(diào)查的油耗數(shù)據(jù)，從中可以看出，根據(jù)EPA的數(shù)據(jù)，渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)具有少許的燃油經(jīng)濟(jì)性，而根據(jù)消費(fèi)者調(diào)查的數(shù)據(jù)，基本看不出省油的特性。差異主要來(lái)自測(cè)試方法的差別。一般來(lái)說(shuō)，渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)在擁堵的市區(qū)由于頻繁變速油耗較高，而在勻速行駛時(shí)具有一定燃油經(jīng)濟(jì)性，測(cè)試工況的選擇直接影響最終的結(jié)果。消費(fèi)者調(diào)查的燃油經(jīng)濟(jì)性測(cè)試包括以下3個(gè)部分：1.以65英里/小時(shí)勻速行駛于外部公路，在測(cè)試中以不同方向行駛來(lái)抵消風(fēng)阻的影響；2.在內(nèi)部測(cè)試跑道上啟停以模擬城市駕駛；3.幾個(gè)測(cè)試者輪流在一段30英里的回路中共測(cè)試150英里，該回路包括高速公路、二級(jí)公路和鄉(xiāng)村公路。但即使按照EPA的測(cè)試結(jié)果，渦輪增壓帶來(lái)的燃油經(jīng)濟(jì)性其實(shí)也不很明顯。當(dāng)然，我們認(rèn)為，消費(fèi)者調(diào)查所做的分析邏輯上存在一定問(wèn)題，不同車型比較缺乏說(shuō)服力，我們根據(jù)同一車型進(jìn)行了比較。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，我們綜合判斷，按照EPA的測(cè)試工況，渦輪增壓相對(duì)排量更大的自然吸氣的燃油經(jīng)濟(jì)性平均大約5%。但同時(shí)，按照歐洲油耗測(cè)試方法，渦輪增壓確實(shí)帶來(lái)了較明顯的燃油經(jīng)濟(jì)性，中國(guó)工信部的測(cè)試方法基本類似歐洲。歐洲的測(cè)試方法過(guò)于寬松，我們可以看到按歐洲和中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)得出的油耗一般顯著低于EPA結(jié)果。對(duì)于渦輪增壓技術(shù)來(lái)說(shuō)，更平滑的變速工況適合其取得較好成績(jī)，在這里不展開(kāi)說(shuō)明歐洲和美國(guó)測(cè)試工況對(duì)渦輪增壓油耗的具體不同，僅從結(jié)果上說(shuō)明。不同的測(cè)試工況對(duì)渦輪增壓的影響是顯著的，歐洲測(cè)試結(jié)果中，渦輪增壓可以輕松獲得20%甚至更高的節(jié)油效果。我們傾向于認(rèn)為EPA的測(cè)試工況更符合實(shí)際。二、渦輪增壓在歐洲的流行雖然渦輪增壓在實(shí)際中可能并沒(méi)有很明顯的燃油經(jīng)濟(jì)性，但近些年以大眾為代表的歐洲車廠仍大力推廣渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，技術(shù)進(jìn)步使渦輪增壓的如平順性的問(wèn)題得到緩解或許是一種解釋，但那可能只是在渦輪增壓推廣中得到的結(jié)果，而非原因。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，按照歐洲油耗測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)，渦輪增壓確實(shí)能較同等馬力的更大排量自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)獲得更低的油耗。以德國(guó)作為例子分析，我們認(rèn)為歐洲車廠熱衷于推動(dòng)渦輪增壓的原因是在已有的稅收優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，中期嚴(yán)厲的碳排放限值迫使車廠尋求降低碳排放的措施，而渦輪增壓化最簡(jiǎn)單易行。1、歐洲渦輪增壓化的動(dòng)力歐洲是全球二氧化碳排放限制的核心推動(dòng)者，具體到汽車行業(yè)，2023年12月，歐盟提出將區(qū)內(nèi)新車的二氧化碳平均排放從160g/km減至2023年的120g/km，未達(dá)標(biāo)的車廠將處以嚴(yán)厲的罰款。2023年12月，歐盟對(duì)方案作了修訂，2023年4月，歐盟通過(guò)了二氧化碳減排法規(guī)：443/2023/EC，最終目標(biāo)是2023年碳排放水平降低到95g/km，折合油耗低于4L/百公里，這是一個(gè)非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。具體內(nèi)容：1.制定了乘用車的兩個(gè)階段性目標(biāo)：（1）短期目標(biāo)：從2023年~2023年分階段實(shí)現(xiàn)二氧化碳平均排放130g/km。2023年歐盟新注冊(cè)的乘用車中65%達(dá)到130g/km；2023年75%達(dá)到130g/km；2023年80%達(dá)到130g/km；2023年100%達(dá)到130g/km；（2）長(zhǎng)期目標(biāo)：到2023年新售乘用車平均排放達(dá)到95g/km。2.制定了具體的懲罰措施：（1）2023年~2023年超標(biāo)排放罰款=超標(biāo)克數(shù)×5歐元×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)不超過(guò)1g）超標(biāo)排放罰款=（(超標(biāo)克數(shù)-1)×5歐元+5歐元）×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)1g~2g）超標(biāo)排放罰款=（(超標(biāo)克數(shù)-2)×25歐元+20歐元）×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)2g~3g）超標(biāo)排放罰款=（(超標(biāo)克數(shù)-3)×95歐元+45歐元）×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)大于3g）（2）2023年開(kāi)始超標(biāo)排放罰款=超標(biāo)克數(shù)×95歐元*新售乘用車數(shù)量3.二氧化碳排放標(biāo)準(zhǔn)（1）2023年~2023年130+a×(M-m)a=0.0457M=汽車整備質(zhì)量（千克）m=1372（2）2023年起130+a×(M-m)a=0.0457M=汽車整備質(zhì)量（千克）m=每3年調(diào)整一次與歐盟整體目標(biāo)相對(duì)應(yīng)的是，歐盟國(guó)家陸續(xù)采用了基于二氧化碳對(duì)汽車征稅的方案。目前已經(jīng)有19個(gè)歐盟成員國(guó)基于二氧化碳排放對(duì)汽車征稅，包括：奧地利、比利時(shí)、塞浦路斯、丹麥、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、希臘、愛(ài)爾蘭、拉托維亞、盧森堡、馬耳他、荷蘭、波蘭、羅馬尼亞、斯洛文尼亞、西班牙、瑞典和英國(guó)。基本涵蓋了歐洲主要國(guó)家，除了意大利。2、渦輪增壓流行的原因：以德國(guó)為例2023年左右，推動(dòng)歐洲渦輪增壓化有兩個(gè)可能的變化：排放限值和二氧化碳稅則。盡管主要?dú)W盟國(guó)家都已經(jīng)實(shí)施了基于二氧化碳的汽車稅，但并沒(méi)有統(tǒng)一的稅則，給我們的分析帶來(lái)了困難，基于簡(jiǎn)單和重要性的原則，我們選取了歐洲汽車工業(yè)最發(fā)達(dá)以及對(duì)歐洲影響最大的德國(guó)進(jìn)行具體分析，以管中窺豹。德國(guó)的基于二氧化碳排放稅則修改：2023年7月1日之后注冊(cè)的車輛，年度流通稅（類似中國(guó)的車船稅）基于發(fā)動(dòng)機(jī)排量和二氧化碳排放。在初始階段，原有的稅收條例仍適用于之前注冊(cè)的車輛。2023年7月1日之后注冊(cè)的車輛：汽油車：每100ML或小于部分的排氣量征收2歐元；柴油車：每100ML或小于部分的排氣量征收9.5歐元；扣除以下基礎(chǔ)排放（隨時(shí)間推移而趨嚴(yán)）后每克征收2歐元的年度流通稅（含汽油車與柴油車）：2023/12/31120g/km2023/12/31110g/km2023/1/1之后90g/km2023年7月1日之前注冊(cè)的車輛仍適用原有的稅收條例（2023年之后也將適用基于二氧化碳排放的稅收條例）：每100ML排量或小于部分歐3或更高：汽油車6.75歐元柴油車15.44歐元?dú)W2：汽油車7.35歐元柴油車16.05歐元?dú)W1：汽油車15.13歐元柴油車27.35歐元根據(jù)表6，我們可以明顯看出根據(jù)歐洲工況測(cè)試的新一代渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)二氧化碳排放顯著低于同等功率的老款自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)。這里需要解釋下渦輪增壓為什么能降低碳排放，這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上跟渦輪增壓能否節(jié)油相似。根據(jù)碳平衡原理，消耗了多少油，相應(yīng)的就產(chǎn)生多少二氧化碳。我們先從新老稅則角度觀察稅賦的變化，可以看到，在新稅則下，除了1.4T車型繳稅額減少外，其余均有提高，而且排量越大提高的越多。注：最后兩列是我們根據(jù)新老稅則計(jì)算的年度流通稅額（可以理解為中國(guó)的車船稅），假設(shè)老車型均達(dá)到歐三標(biāo)準(zhǔn)。我們?nèi)×藢?shí)際中的兩個(gè)對(duì)照組，可以看到在新稅則下大排量和小排量?jī)山M都顯示出了更好的節(jié)稅功能。但上面兩個(gè)對(duì)照組中，渦輪增壓機(jī)型和相應(yīng)的自然吸氣機(jī)型的功率并不相同，理想的情況下是比較同一系列相同馬力不同排量的兩款渦輪增壓和自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)，但缺乏樣本，上面兩組中自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)的馬力都較相對(duì)照的渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)大，所以相應(yīng)的，如果存在我們希望的對(duì)照發(fā)動(dòng)機(jī)，實(shí)際上節(jié)稅額度要少于上表中的數(shù)據(jù)，我們虛擬了相對(duì)渦輪增壓機(jī)型的自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)的功率，做了一個(gè)簡(jiǎn)單的估計(jì)。我們對(duì)上述結(jié)果做這樣的解讀：新稅則下，渦輪增壓的節(jié)稅效果有稍微的增加，但我們認(rèn)為這種程度的節(jié)稅效果提升不足以使原本平淡無(wú)奇的渦輪增壓產(chǎn)生吸引力。所以我們認(rèn)為，歐洲車廠熱衷于推動(dòng)渦輪增壓的原因是在已有的稅收優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，中期嚴(yán)厲的碳排放限值迫使車廠尋求降低碳排放的措施，因?yàn)榱P款是嚴(yán)厲的。降低平均二氧化碳排放有幾個(gè)措施：可以提高柴油車的比重，但歐洲的柴油車比例已經(jīng)達(dá)到50%；電動(dòng)車太遙遠(yuǎn)；混合動(dòng)力歐洲在技術(shù)上又不具備優(yōu)勢(shì)；看起來(lái)渦輪增壓化是最簡(jiǎn)單易行的措施。總體來(lái)說(shuō)，我們可以把歐洲渦輪增壓化理解為一種應(yīng)對(duì)政策的表面文章，是一種無(wú)奈之舉。三、渦輪增壓在中國(guó)盡管渦輪增壓節(jié)能減排的效果不很顯著，但實(shí)際中政策引導(dǎo)技術(shù)路線的情況也屬于常態(tài)。比較歐洲、日本、美國(guó)和中國(guó)的政策環(huán)境，我們發(fā)現(xiàn)，盡管歐洲可能是由于中期的碳排放限值被迫發(fā)展渦輪增壓，但在眼前，中國(guó)卻為渦輪增壓提供了最好的市場(chǎng)土壤，提供渦輪增壓機(jī)型的廠家能即刻獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。1、日本和美國(guó)的例子日本汽車稅收在購(gòu)置環(huán)節(jié)主要有汽車購(gòu)置稅和消費(fèi)稅，分別按購(gòu)買(mǎi)價(jià)的5%征收；在保有環(huán)節(jié)，主要有汽車稅、微型汽車稅和汽車重量稅，其中乘用車的汽車稅按照排量征收；在使用環(huán)節(jié)，主要針對(duì)燃料征稅。顯然，對(duì)渦輪增壓的推廣，汽車稅是主要的影響因素。美國(guó)汽車方面稅收的最主要特點(diǎn)就是低稅率，但為了提高燃油經(jīng)濟(jì)性，美國(guó)政府早在1978年就出臺(tái)了強(qiáng)制性的汽車油耗限值標(biāo)準(zhǔn)，為27.5MPG，相當(dāng)于8.55L/百公里。2023年美國(guó)能源獨(dú)立與安全法規(guī)定，到2023年，乘用車和輕型商用車的平均油耗水平需要達(dá)到30MPG。美國(guó)汽車方面的稅收主要通過(guò)燃油稅，但即使如此，美國(guó)的燃油稅率在世界上也處于很低的水平：美國(guó)聯(lián)邦消費(fèi)稅，汽油為3.5美分/升，柴油為3.75美分/升，燃料稅為地方稅，各州稅額不同，平均為4美分/升左右。為降低燃油消耗，美國(guó)征收“油老虎稅”，控制大馬力車輛的消費(fèi)?？梢钥闯?，美國(guó)不存在依據(jù)排量或者二氧化碳排放收稅的稅則。2、中國(guó)按排量征稅的力度最大中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局2023年8月13日發(fā)布通知，從2023年9月1日起調(diào)整汽車消費(fèi)稅政策，提高大排量乘用車的消費(fèi)稅稅率，降低小排量乘用車的消費(fèi)稅稅率。顯然，這一改革對(duì)渦輪增壓機(jī)型是一個(gè)利好。2023年1月1日，中國(guó)開(kāi)始實(shí)施新的車船稅法案，渦輪增壓再獲政策紅利。注：大型客車是指核定載客人數(shù)≥20人的載客汽車；中型客車是指核定載客人數(shù)≥9人且<20人的載客汽車；小型客車是指核定載客人數(shù)≤9的載客汽車；微型客車是指發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸總排氣量≤1升的載客汽車。我們依然采用之前的兩個(gè)模擬的對(duì)照組，考察在中國(guó)新稅則下渦輪增壓的節(jié)稅效果。為了合計(jì)比較節(jié)稅效果，我們按照10年車齡累計(jì)計(jì)算車船稅繳納稅額，并按80%進(jìn)行了折現(xiàn)。為了比較，我們用同樣的方法計(jì)算了日本汽車稅下節(jié)稅的效果。下表是四個(gè)國(guó)家節(jié)稅效果的綜合比較：為了更清楚的展示結(jié)果，我們計(jì)算了不同國(guó)家的節(jié)稅金額/扣除增值稅后的車價(jià)（我們都按照國(guó)內(nèi)車價(jià)計(jì)算）。從結(jié)果看，2.0T有明顯的節(jié)稅效果，在中國(guó)節(jié)稅效果相對(duì)于在德國(guó)超出約9%，這是一個(gè)巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。汽車行業(yè)主流廠家除了發(fā)動(dòng)機(jī)自制外，大部分的零部件是外購(gòu)，試圖相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得這么大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是困難的，正常情況下汽車行業(yè)的利潤(rùn)率不過(guò)5%~10%。那么，渦輪增壓是不是可以說(shuō)在國(guó)內(nèi)相對(duì)于自然吸氣獲得了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呢？在我們的邏輯鏈條中，這個(gè)問(wèn)題的一個(gè)最大疑問(wèn)是：雖然在中國(guó)，渦輪增壓較自然吸氣確定性的獲得了相對(duì)其他地區(qū)的稅收優(yōu)勢(shì)，但如果在其他基準(zhǔn)地區(qū)，渦輪增壓遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有自然吸氣有吸引力呢？在日本，渦輪增壓幾乎沒(méi)有市場(chǎng)，相對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，日本的道路過(guò)于擁擠，汽車頻繁啟停，會(huì)降低渦輪增壓的吸引力，另一方面，日本對(duì)混合動(dòng)力有較多補(bǔ)貼，日系車廠這方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，2023年日本本土混合動(dòng)力車占乘用車的比例達(dá)到19.7%。在美國(guó)，交通通暢，渦輪增壓更加適合，但美國(guó)對(duì)渦輪增壓沒(méi)有絲毫的稅收優(yōu)惠，且汽車價(jià)格相對(duì)收入非常低廉，消費(fèi)者更喜歡性能穩(wěn)定的自然吸氣。即使這樣，渦輪增壓機(jī)型份額在美國(guó)市場(chǎng)正在較快擴(kuò)張中，這主要緣于美國(guó)和歐洲車廠的推動(dòng)，日系渦輪增壓車型很少。美國(guó)沒(méi)有稅收和交通便利因素的干擾，在這個(gè)市場(chǎng)上，渦輪增壓仍可在車廠推動(dòng)下獲得接近10%的份額并且仍在提高，說(shuō)明渦輪增壓相比自然吸氣受消費(fèi)者歡迎的程度在伯仲之間或許稍弱。我們以美國(guó)市場(chǎng)作為基準(zhǔn)看待，在中國(guó)，消費(fèi)者對(duì)汽車價(jià)格的敏感性會(huì)高于美國(guó)，但同時(shí)交通方面沒(méi)有美國(guó)那么通暢。但2.0T機(jī)型相對(duì)美國(guó)11%左右的稅收優(yōu)惠會(huì)讓渦輪增壓變得極具吸引力，從而提供渦輪增壓車型的車廠獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3、中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)證研究：渦輪增壓與競(jìng)爭(zhēng)力變遷我們根據(jù)主要市場(chǎng)不同稅收政策的對(duì)比，認(rèn)為中國(guó)給予了渦輪增壓最好的政策環(huán)境，理論上提供渦輪增壓的車廠可以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但畢竟在實(shí)際中，影響消費(fèi)者偏好的因素是比較多的。我們從國(guó)內(nèi)實(shí)證的角度給了我們的觀點(diǎn)更多的支撐。我們依然堅(jiān)持，渦輪增壓帶來(lái)了并將繼續(xù)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力變遷。（1）大眾的渦輪增壓B級(jí)車和SUV獲得了市場(chǎng)青睞根據(jù)我們之前的分析，中國(guó)的稅收政策下，B級(jí)及以上和SUV是渦輪增壓主要的受益區(qū)，且排量越大，受益越顯著。而B(niǎo)級(jí)車和目前興旺的城市型SUV市場(chǎng)恰恰是國(guó)內(nèi)車廠利潤(rùn)最豐厚的區(qū)域，這是我們分析的重點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)B級(jí)車市場(chǎng)，此前幾年一直是日系三強(qiáng)（凱美瑞、雅閣、天籟）占據(jù)主導(dǎo)地位，但逐漸的到2023年，大眾的帕薩特NMS和邁騰銷量已到達(dá)B級(jí)車的前兩位，而且這是同一品牌的實(shí)際上差別不那么大的兩款B級(jí)車，不能不說(shuō)是一個(gè)奇跡。在SUV市場(chǎng)，此前本田的CRV和豐田RAV4占主導(dǎo)地位，途觀引入后，最終在2023年登頂。我們可以認(rèn)為一定程度上，大眾B級(jí)車和SUV在2023年成為市場(chǎng)最暢銷車型是由于反日活動(dòng)，但實(shí)際上，這種份額的變遷在此前就一直持續(xù)。在國(guó)內(nèi)，大眾對(duì)渦輪增壓的推廣最為積極。大眾B級(jí)車的帕薩特NMS&邁騰和SUV的途觀幾乎100%渦輪增壓化，而這三款車型分別領(lǐng)跑B級(jí)車和SUV市場(chǎng)，我們不認(rèn)為這僅僅是一種巧合。當(dāng)然，必然有觀點(diǎn)會(huì)認(rèn)為，大眾的產(chǎn)品如此熱銷是因?yàn)槠渲T如大力推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品的相對(duì)老化，我們認(rèn)為這也是部分原因，我們強(qiáng)調(diào)，渦輪增壓是我們認(rèn)為的一個(gè)較重要的原因。（2）反例：上海通用和長(zhǎng)安福特不那么成功的渦輪增壓可能有人提出反例，上海通用和長(zhǎng)安福特之前也在B級(jí)車上推出了渦輪增壓車型，為什么看起來(lái)不那么成功呢？在自然吸氣B級(jí)車中，一般2.0L的低端車型是銷量主要來(lái)源，其余的也來(lái)自于2.5L及以下排量。在大眾的渦輪增壓B級(jí)車中，1.8T占據(jù)了銷量的大部分，選擇2.0T的只是小部分人，原因是價(jià)格過(guò)高，排量過(guò)剩。上海通用在新君威中采用了1.6T和2.0T，在新君越中采用了2.0T，這兩款發(fā)動(dòng)機(jī)都實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)。我們看到新君威和新君越中2.0T的銷量比重低于大眾的兩款B級(jí)車，這可能跟產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān)，但本身2.0T的市場(chǎng)就小，有這種差別說(shuō)明不了很大問(wèn)題。至于本該有較好銷量的新君威1.6T占比小，我們認(rèn)為原因在于此前新君威1.6T只提供6檔手動(dòng)變速器，而手動(dòng)變速器在B級(jí)車市場(chǎng)中只有非常少部分人會(huì)選擇，這可能是廠家的一個(gè)失誤，2023款新君威1.6T已不再有手動(dòng)擋車型，取而代之的是6檔手自一體變速箱，也因?yàn)檫@樣，2023款新君威1.6T有望取得較好市場(chǎng)反應(yīng)。長(zhǎng)安福特的蒙迪歐-致勝提供了2.0L和2.3L自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)，以及國(guó)產(chǎn)化了的2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)。2.0占比達(dá)到74.5%，這其中2.0T占絕大多數(shù)份額，我們認(rèn)為長(zhǎng)安福特2.0T的銷量是令人滿意的，銷量甚至大幅高出邁騰和帕薩特NMS的2.0T版本。從這個(gè)角度看，很難講這是一款不太成功的車，至少2.0T取得了成功，新款蒙迪歐將再搭載更適合市場(chǎng)的1.5T發(fā)動(dòng)機(jī)，我們預(yù)計(jì)新蒙迪歐-致勝的銷量很可能翻倍。緊湊型SUV和B級(jí)車所需的動(dòng)力結(jié)構(gòu)基本類似，我們之前節(jié)稅效果是按照2.0T計(jì)算的，而銷量更大的是更小一點(diǎn)的排量。我們計(jì)算了另外兩種可以應(yīng)用于B級(jí)車和SUV的節(jié)稅方案。由于排量更小一點(diǎn)，相應(yīng)的，節(jié)稅效果要小，但仍然是明顯的。在這其中，我們認(rèn)為1.5T替代2~2.5L是最明智的選擇。長(zhǎng)安福特即將搭載在新款蒙迪歐致勝上的1.5T發(fā)動(dòng)機(jī)就似乎是為中國(guó)市場(chǎng)量身定做的。四、各大車企的渦輪增壓技術(shù)進(jìn)展我們既然堅(jiān)持認(rèn)為渦輪增壓是當(dāng)前影響車廠競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，那么預(yù)測(cè)哪些車廠將在國(guó)內(nèi)推廣渦輪增壓對(duì)投資有指導(dǎo)意義。根據(jù)不同車廠在全球不同市場(chǎng)的份額占比以及技術(shù)傾向，我們認(rèn)為福特、通用、PSA、現(xiàn)代-起亞等非日系廠家更可能在中國(guó)推廣渦輪增壓，而日系車廠則很可能猶豫不決（日產(chǎn)相對(duì)更可能推廣渦輪增壓）。當(dāng)然，更準(zhǔn)確的方式是追蹤，根據(jù)目前了解的情況，在合資車廠中，福特、通用、PSA、現(xiàn)代-起亞都將陸續(xù)在中國(guó)大規(guī)模推廣渦輪增壓，日產(chǎn)也存在可能性。1、福特我們認(rèn)為福特是非歐洲主要車廠中推進(jìn)渦輪增壓力度最大的。EcoBoost是福特開(kāi)發(fā)的渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)系列的名稱，該系列2023年增加3.5升V6、2023年增加2.0升、2023年增加1.6升、2023年增加1.0升產(chǎn)品、2023年增加1.5升，產(chǎn)品陣容不斷擴(kuò)大。自推出以來(lái)，福特已售出超過(guò)60萬(wàn)輛搭載該系列發(fā)動(dòng)機(jī)的汽車，目前擁有160萬(wàn)臺(tái)的EcoBoost發(fā)動(dòng)機(jī)年產(chǎn)能。福特計(jì)劃2023年90%的車型將搭載EcoBoost發(fā)動(dòng)機(jī)。目前2.0T已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)，1.0T正在國(guó)產(chǎn)化過(guò)程中，將搭載在翼搏上，未來(lái)1.5T和1.6T也有可能國(guó)產(chǎn)。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，盡管除大眾外通用導(dǎo)入渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)更早，福特有后來(lái)居上的趨勢(shì)。2、通用盡管開(kāi)發(fā)渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)通用甚至比福特更早一點(diǎn)，但目前這方面推進(jìn)速度不及福特，通用計(jì)劃2023年將其渦輪增壓車型的比例增加至10%，而福特的計(jì)劃是90%。歐寶是通用主要的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)來(lái)源，歐寶作為歐洲車廠，正在提高渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能。福特的發(fā)動(dòng)機(jī)家族系列比較復(fù)雜，其正在整合技術(shù)資源，2023年10月，通用宣布將在未來(lái)幾年將現(xiàn)有的3個(gè)小型發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)家族（S-TEC、Family0、Family1）合并為一個(gè)SmallGasolineEngine(SGE)家族以提高效率和質(zhì)量。這個(gè)新的發(fā)動(dòng)機(jī)家族將包含一系列3缸和4缸發(fā)動(dòng)機(jī)，排量在1~1.5L之間，將擁有例如直噴、渦輪增壓和替代燃料等技術(shù)，新的發(fā)動(dòng)機(jī)家族將是歐寶和上汽集團(tuán)、上海通用以及泛亞技術(shù)中心合作的結(jié)晶。2023年6月，發(fā)改委核準(zhǔn)了上海通用（沈陽(yáng)）北盛汽車配套發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目。項(xiàng)目包括1.2T、1.4T、1.5T三款渦輪增壓缸內(nèi)直噴汽油發(fā)動(dòng)機(jī)以及一款1.5升自然吸氣缸內(nèi)直噴汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，建設(shè)規(guī)模為45萬(wàn)臺(tái)/年，項(xiàng)目總投資15億元。我們認(rèn)為很可能對(duì)應(yīng)的即是正在整合的SGE發(fā)動(dòng)機(jī)家族。在國(guó)內(nèi)通用的1.6T和2.0T都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)，盡管推進(jìn)的力度不如福特，但國(guó)產(chǎn)化布局的基礎(chǔ)好于福特，我們認(rèn)為如果上海通用調(diào)整策略，未來(lái)有迅速發(fā)力的可能。3、PSAPSA作為歐洲車廠，開(kāi)發(fā)渦輪增壓的動(dòng)力沒(méi)有什么疑問(wèn)。2023年8月，神龍汽車公布了投放動(dòng)力總成計(jì)劃。2023年將投放1.6升CVVT發(fā)動(dòng)機(jī)(搭載連續(xù)可變正時(shí)氣門(mén)機(jī)構(gòu)的發(fā)動(dòng)機(jī))、1.6升THP發(fā)動(dòng)機(jī)(直噴渦輪發(fā)動(dòng)機(jī))。2023年～2023年則計(jì)劃陸續(xù)投放1.2升THP發(fā)動(dòng)機(jī)、1.8升CVVT發(fā)動(dòng)機(jī)、1.8升THP發(fā)動(dòng)機(jī)等。PSA未來(lái)在國(guó)內(nèi)推進(jìn)渦輪增壓的力度看起來(lái)將不弱于福特。4、現(xiàn)代-起亞集團(tuán)現(xiàn)代-起亞集團(tuán)的迅速崛起有目共睹，韓國(guó)市場(chǎng)的狹小迫使其必須大力拓展海外市場(chǎng)，中國(guó)和歐洲都是重要的市場(chǎng)。盡管其渦輪增壓推進(jìn)時(shí)間較歐洲和美國(guó)車廠晚，但正迎頭趕上。2023年10月，“現(xiàn)代-起亞集團(tuán)全球動(dòng)力”會(huì)議召開(kāi)，展示了集團(tuán)的新技術(shù)和未來(lái)規(guī)劃，大部分議題集中于：將把渦輪增壓直噴發(fā)動(dòng)機(jī)導(dǎo)入其全部的產(chǎn)品序列。會(huì)議上展示的渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)包括：Kappa1.0TCI(現(xiàn)代i20，ix20MPV)；Kappa1.2T-GDI(現(xiàn)代i30，起亞cee’d)；Gamma1.6T-GDI(現(xiàn)代飛思)；Theta2.0T-GDI(很多車型，如現(xiàn)代索納塔和起亞Optima)。2023年年底，搭載2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)的北京現(xiàn)代新勝達(dá)上市。2023年4月，東風(fēng)悅達(dá)起亞發(fā)布中期計(jì)劃，表示2023年年底，東風(fēng)悅達(dá)起亞國(guó)內(nèi)研發(fā)中心將正式落成，逐步導(dǎo)入T-GDI等新技術(shù)。我們認(rèn)為，現(xiàn)代-起亞集團(tuán)未來(lái)在國(guó)內(nèi)推廣渦輪增壓的力度會(huì)較大，當(dāng)然時(shí)間上會(huì)落后于福特、通用與PSA等。5、日產(chǎn)日產(chǎn)是一家非典型的日系車廠，與雷諾的聯(lián)盟提升了歐洲市場(chǎng)對(duì)其的重要性，雷諾有動(dòng)力推廣渦輪增壓技術(shù)，有技術(shù)共享優(yōu)勢(shì)的日產(chǎn)自然也有相對(duì)豐田和本田更好的理由推廣渦輪增壓。我們認(rèn)為日產(chǎn)未來(lái)會(huì)在部分車型加配渦輪增壓，不過(guò)力度應(yīng)該會(huì)較歐美韓對(duì)手小。6、豐田與本田起碼目前來(lái)看，渦輪增壓的大規(guī)模推廣沒(méi)有進(jìn)入豐田和本田的日程，混合動(dòng)力是這兩家車廠的研發(fā)重點(diǎn)，但我們看到，豐田和本田有可能在混合動(dòng)力系統(tǒng)中加裝渦輪增壓器，這兩種技術(shù)不矛盾。7、自主品牌根據(jù)我們的分析，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)可以帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別在B級(jí)車和SUV市場(chǎng)，自主品牌在B級(jí)車市場(chǎng)份額非常少，但在當(dāng)前火熱的SUV市場(chǎng)，渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)自主品牌車廠有較大意義。事實(shí)上，主要自主品牌車廠基本都推出了渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，我們認(rèn)為自主品牌車廠的決策都是基于理性的，這也是我們認(rèn)為渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)可以帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)例證。同時(shí)也因?yàn)?，渦輪增壓從技術(shù)上并不難實(shí)現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)，有一定技術(shù)實(shí)力的自主品牌未來(lái)都將陸續(xù)推出并加大渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)的滲透率。五、結(jié)語(yǔ)：合資車廠未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的猜想對(duì)于自主品牌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是核心的考慮因素，我們認(rèn)為主要車廠都將陸續(xù)推出渦輪增壓，時(shí)間的先后不會(huì)差別很遠(yuǎn)，因此很難因?yàn)檫@項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)力方面的結(jié)構(gòu)性分化。但對(duì)于合資車廠，企業(yè)戰(zhàn)略的選擇不僅僅基于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，已經(jīng)產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性分化還將繼續(xù)演進(jìn)，這種分化的演進(jìn)將對(duì)投資具有指導(dǎo)意義。我們以合資B級(jí)車為例，探討渦輪增壓未來(lái)對(duì)車廠競(jìng)爭(zhēng)力的影響。目前B級(jí)車渦輪增壓車型接近40%，大部分是由大眾提供的。大眾此前的幸運(yùn)之處在于其最重要的歐洲和中國(guó)市場(chǎng)都偏好渦輪增壓，使其可以不用過(guò)多考慮的全力推進(jìn)渦輪增壓，并在中國(guó)幾乎獨(dú)占了這塊有吸引力的高利潤(rùn)市場(chǎng)。我們可以簡(jiǎn)單的把B級(jí)車分為渦輪增壓的高利潤(rùn)區(qū)域和自吸的低利潤(rùn)區(qū)域，未來(lái)將有更多的車廠進(jìn)入渦輪增壓的高利潤(rùn)區(qū)。更多的進(jìn)入者會(huì)逐步拉低渦輪增壓市場(chǎng)的平均利潤(rùn)率，但新進(jìn)入者將享受比之前自吸市場(chǎng)更高的利潤(rùn)率。在早期階段，對(duì)于停留在自吸市場(chǎng)的車廠，從有利的角度看，自吸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者減少，從不利的角度看，隨著渦輪增壓車型的價(jià)格下滑，將降低自吸車型的吸引力。綜合兩方面，我們傾向于認(rèn)為自吸市場(chǎng)的利潤(rùn)率不會(huì)有明顯的變化。直至最終渦輪增壓車型滿足了更偏好其的消費(fèi)者的需求，或者說(shuō)市場(chǎng)上提供的自吸車型足夠的少，自吸車型的利潤(rùn)率將與渦輪增壓市場(chǎng)基本一致，但我們預(yù)計(jì)這種情況發(fā)生時(shí)自吸的市場(chǎng)空間將已大幅萎縮。注：合資B級(jí)車數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)包括了凱美瑞、雅閣、新天籟、邁騰、帕薩特NMS、新君越、蒙迪歐-致勝、K5、CC、雪鐵龍C5、標(biāo)致508、索納塔、新君威。根據(jù)我們猜想的競(jìng)爭(zhēng)力分化過(guò)程，大眾將由于更多競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入感受到利潤(rùn)率與市場(chǎng)份額的壓力；豐田與本田在早期階段市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與目前變化不大；福特、PSA、通用、現(xiàn)代-起亞集團(tuán)、日產(chǎn)等將陸續(xù)享受渦輪增壓市場(chǎng)的高利潤(rùn)與份額。我們做了一個(gè)大膽的猜想，如下圖。當(dāng)然，影響車廠競(jìng)爭(zhēng)力的因素很多，較明顯的如新產(chǎn)品周期，我們猜想的一個(gè)基本假設(shè)是：其他影響因素不變。注：縱軸是我們預(yù)期的各廠家未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的變化，只具有相對(duì)的意義，具體數(shù)值不具有絕對(duì)的意義，只是為了更形象的體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)變化，橫軸代表我們預(yù)期的這種變化的時(shí)間。從更長(zhǎng)時(shí)間的視角來(lái)看，相對(duì)于其技術(shù)的價(jià)值，渦輪增壓在國(guó)內(nèi)享受了過(guò)多的政策呵護(hù)，這也意味著其存在潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)。我們同時(shí)認(rèn)為，渦輪增壓是一項(xiàng)過(guò)渡性的簡(jiǎn)單技術(shù)，在這個(gè)領(lǐng)域的投入難以提升企業(yè)更核心的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，混合動(dòng)力與電動(dòng)車才是未來(lái)的方向。這更像是一個(gè)賺快錢(qián)還是慢錢(qián)的問(wèn)題。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋(píng)果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋(píng)果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋(píng)果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門(mén)設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋(píng)果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋(píng)果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋(píng)果的訂單，并有望在年底面市。蘋(píng)果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋(píng)果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣(mài)點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫(huà)面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫(huà)面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋(píng)果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋(píng)果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦