智能駕駛開辟第二增長曲線

正文目錄新能源車：中美緩和小周期，全球滲透再擴張 4出口“量價齊升”，海外市場方興未艾 4歐盟反補貼調查，對汽車出口影響有限 5中美階段性回暖，對出口制約將減弱 6借鑒：智能手機“全面滲透期”的兩個支點：價格回落+新應用場景 8智能手機發(fā)展三階段：產能布局期→快速滲透期→全面滲透期 8開啟“全面滲透期”的兩因素：價格快速回落+新應用場景的出現 8全面滲透邏輯一：價格回落造就極致性價比 9全面滲透邏輯二：新應用場景的出現 9展望：新能源車“全面滲透期”的兩個支點：油電同價+智能駕駛 10新能源車當前滲透率接近30，即將進入全面滲透期 10全面滲透邏輯一：油電同價造就極致性價比 10全面滲透邏輯二：智能駕駛政策加碼，技術迭代 12全面滲透期：業(yè)績回落和產能過剩都不是股價的核心約束 16新能源車正處于突破全面滲透的拐點上 16業(yè)績增速回落，對股價制約有限 16產能周期回落，反而引領第二段超額收益 17智能駕駛將開啟新能源車的第二增長曲線 19圖表目錄圖表1:各車企均推出快充解決方案 4圖表2:我國新能源車在傳統(tǒng)優(yōu)勢出口市場占有率提升 4圖表3:中國電車出口均價抬升 4圖表4:新能源車出口數量同比增速維持高位 4圖表5:海外新能源車促進力度加大 5圖表6:海外各國家新能源車滲透率仍有較大空間 5圖表7:歐洲反補貼調查至少持續(xù)10個月，短期負面影響有限 5圖表8:中歐汽車合作加深 6圖表9:中國對歐出口純電車中，合(外)資占比76 6圖表10:中美近期階段性緩和跡象頻出 7圖表11:智能手機滲透率發(fā)展的三個階段 8圖表12:智能手機價格持續(xù)下探 9圖表13:2003-2010年中國智能手機不同價格段產品分布 9圖表14:中國手機市場功能需求快速向智能化邁進 9圖表15:2010-2015年移動數據流量快速提升 9圖表16:新能源汽車目前正處于快速滲透期尾聲，即將步入全面滲透期 10圖表17:新能源車補貼逐漸離場 11圖表18:新能源車價格持續(xù)下探 11圖表19:我國動力電池企業(yè)累計使用量全球領先 11圖表20:動力電池成本降低，逼近油電平價臨界點 11圖表21:比亞迪規(guī)模化效應顯著 12圖表22:10-20w新能源車滲透率較低，油電同價有望進一步拉動此價格階段滲透率提升 12圖表23:智能駕駛政策加碼 13圖表24:新勢力L2+自動駕駛不斷落地 14圖表25:國內車企城市輔助技術突破 14圖表26:智能駕駛產業(yè)圖譜 15圖表27:新能源車全面滲透邏輯已基本具備，即將邁入全面滲透期 16圖表28:新能源汽車一旦開啟全面滲透期，業(yè)績回落不會制約股價 17圖表29:智能手機供給收縮，帶來第二段超額回報 1830:車載攝像頭、自動駕駛域控制器、車載聲學、多合一電驅動等賠率較為合意，勝率邏輯邊際改善.19新能源車：中美緩和小周期，全球滲透再擴張出口“量價齊升”，海外市場方興未艾充解決方案加速落地，緩解續(xù)航焦慮，打破純電動滲透率提升瓶頸。目前，多家車企陸續(xù)布局高壓快充技術，“5200km＋”或成行業(yè)主流?？斐浼夹g的提升和普及為新能源車進一步打破滲透率瓶頸提供了有力支撐。1-82022圖表1:各車企均推出快充解決方案 圖表2:我國新能源車在傳統(tǒng)優(yōu)勢出口市場占有率提升資料來源：汽車之家， 資料來源：乘聯(lián)會崔中樹，2008圖表3:中國電車出口均價抬升 圖表4:新能源車出口數量同比增速維持高位資料來源：， 資料來源：，通道，中國新能源車憑借優(yōu)質產品力供給優(yōu)勢，有望釋放供給彈性。圖表5:海外新能源車促進力度加大 表6:海外各國家新能源車滲透率仍有較大空間資料來源：商務部、環(huán)球時報等，資料來源：乘聯(lián)會崔東樹，歐盟反補貼調查，對汽車出口影響有限10-15104248。圖表7:歐洲反補貼調查至少持續(xù)10個月，短期負面影響有限開始時間結束時間持續(xù)時長涉及行業(yè)調查結果2019.52020.613個月歐盟對原產于中國和埃及的玻璃纖維織物進行反補貼調查2020615肯定性終裁，17.0%～30.7%反補貼稅。同時修改中國涉案產品的反傾銷稅為34.0%～69.0%2017.12018.1113個月歐盟對中國卡客車輪胎進行反補貼調查2018年11月12日，歐委會正式對外公布了歐盟對華卡客車輪胎反補貼案的最終裁決，此后5年中國輪胎企業(yè)出口至歐盟的每條卡客車輪胎需要繳42.73~61.76歐元（333.7~482.3元人民幣）的固定稅2015.122017.315個月歐洲對中國光伏產業(yè)開展反補貼+反傾銷調查2017年3月1日，歐委會宣布將對華光伏反傾銷反補貼措施延長實施18個月，同時主動發(fā)起期中復審調查以逐步降低措施水平2013.22014.515個月歐洲對中國光伏玻璃開展反傾銷調查2014514日，歐盟對原產于中國璃作出反傾銷終裁，開始對中國相關產品征收反傾0.4%-36.1%2012.92013.710個月歐洲對中國光伏產業(yè)開展反補貼+反傾銷調查經過談判，中國與歐盟就光伏貿易爭端達成“友好”解決方案資料來源：環(huán)球網等，2023參電車中，76為合資或外商獨資品牌。圖表8:中歐汽車合作加深 圖表9:中國對歐出口純電車中，合(外)資占比76資料來源：澎湃新聞等， 資料來源：乘聯(lián)會崔東樹，中美階段性回暖，對出口制約將減弱97.2美關系將迎來“緩和小周期”。1823H2“緩和小周期”，可能大選后重回“極限施壓”。圖表10:中美近期階段性緩和跡象頻出時間信息來源事件事件內容2023/10/9新華社習近平會見美國多數黨領袖舒默習近平指出，中美關系是世界上最重要的雙邊關系，美方表示期待同中方加強雙邊貿易投資合作，就應對氣候變化、打擊毒品販賣、解決地區(qū)沖突等問題加強溝通合作中美兩國如何相處，決定人類的前途和命運2023/9/22新華社中美成立經濟領域工作組經濟領域工作組包括“經濟工作組”和“金融工作組”，“經濟工作組”由中美兩國財政部副部長級官員牽頭，“金融工作組”由中國人民銀行和美國財政部副部長級官員牽頭，這是自2018年來兩國首次恢復定期經濟對話2023/8/27BBCNews美國商務部長雷蒙多訪華為七年來首位訪華的美國商務部長，雷蒙多之行達成多項具體成果，比如中美雙方同意在兩國商務部之間建立新的溝通渠道，以及啟動了出口管制信息交流機制2023/8/21環(huán)球網美商務部宣布將27個中國實體從“未經驗證清單”剔除美國商務部工業(yè)和安全局(BIS)發(fā)布聲明，稱將33個實體從“未經驗證清單”(UnverifiedList，簡稱UVL)剔除，其中27個實體位于中國，2023/7/20人民網習近平會見基辛格習主席贊賞基辛格為推動中美關系發(fā)展、增進中美兩國人民友誼作出的歷史性貢獻。基辛格表示，美中關系對于美中兩國和世界的和平繁榮至關重要，愿繼續(xù)為增進美中兩國人民相互理解作出努力2023/7/18新華社美國總統(tǒng)氣候問題特使克里訪華克里分別會見中國國務院總理李強以及中央外辦主任王毅。并和中國氣候變化事務特使解振華進行四個多小時的會談。這是近一年來，中美氣候最高官員的首次正式會談2023/7/6外交部美國財政部部長耶倫訪華耶倫在發(fā)布會上表示與中方高層官員的會晤是“直接的且富有成效”，有助于穩(wěn)定兩國關系，同時她再次重申，美國不尋求與中國經濟“脫鉤”2023/6/19外交部習近平會見美國國務卿布林肯習近平指出，中國尊重美國的利益，不會去挑戰(zhàn)和取代美國。美方遵守拜登總統(tǒng)作出的承諾，不尋求“新冷戰(zhàn)”不尋求改變中國制度、不尋求通過強化盟友關系反對中國、不支持“臺灣獨立”、無意同中國發(fā)生沖突2023/6/19外交部王毅會見美國國務卿布林肯王毅要求美方停止炒作“中國威脅論”，取消對華非法單邊制裁，放棄對中國科技發(fā)展打壓，不得肆意干涉中國的內政。布林肯表示美方致力于重回兩國元首巴厘島會晤確定的議程，期待同中方加強溝通，在雙方有共同利益的領域開展合作資料來源：人民網等，借鑒：智能手機“全面滲透期”的兩個支點：價格回落+新應用場景智能手機發(fā)展三階段：產能布局期→快速滲透期→全面滲透期同為新興消費級應用，智能手機的發(fā)展歷程可以為新能源車的發(fā)展提供較強借鑒價值。2009年至2014年的智能手機發(fā)展歷程，大致可以分為三個階段——（2010/12/31-2011/12/31）：3G圖表11:智能手機滲透率發(fā)展的三個階段資料來源：，開啟“全面滲透期”的兩因素：價格快速回落+新應用場景的出現復盤智能手機滲透率的提升過程：智能手機邁入全面滲透期的關鍵因素在于以下兩點——（1）優(yōu)質產能供給過剩，智能機單價下探，性價比提升，助力手機存量市場替2011vivo加速存量市場替換邏輯，使得智能手機存量市場滲透率進一步抬升。（2）3G/4G20103G場景，激發(fā)智能手機存量市場的替換，進一步推動滲透率迅速抬升。全面滲透邏輯一：價格回落造就極致性價比201120002011機逐漸成為市場主流，推動了智能手機滲透率的進一步提升。圖表12:智能手機價格持續(xù)下探 圖表13:2003-2010年中國智能手機不同價格段產品分布資料來源：艾媒市場咨詢， 資料來源：艾媒市場咨詢，全面滲透邏輯二：新應用場景的出現3G4G3G4G50以上高位手機市場需求功能發(fā)生巨大轉變，中國手機市場功能需求快速向智能化邁進。圖表14:中國手機市場功能需求快速向智能化邁進 圖表15:2010-2015年移動數據流量快速提升資料來源：艾媒市場咨詢， 資料來源：，展望：新能源車“全面滲透期”的兩個支點：油電同價+智能駕駛30，即將進入全面滲透期2024根據乘聯(lián)會統(tǒng)計口徑具備存量替換滲透率抬升的基礎——降本增效，開啟“油電同價”時代；圖表16:新能源汽車目前正處于快速滲透期尾聲，即將步入全面滲透期資料來源：乘聯(lián)會，全面滲透邏輯一：油電同價造就極致性價比價格戰(zhàn)”202323小鵬、零跑等多家新能源品牌提升降價力度，3蔓延，4圖表17:新能源車補貼逐漸離場 圖表18:新能源車價格持續(xù)下探資料來源：中國政府網等， 資料來源：各公司官網，財聯(lián)社，100/kwh圖表19:我國動力電池企業(yè)累計使用量全球領先 圖表20:動力電池成本降低，逼近油電平價臨界點資料來源：SNEResearcher， 資料來源：BloombergNEF，10w-20w10w-20wPLUSPRO05圖表21:比亞迪規(guī)?；@著

圖表22:10-20w新能源車滲透率較低，油電同價有望進一步拉動此價格階段滲透率提升 資料來源：公司公告 資料來源：乘聯(lián)會崔東樹，全面滲透邏輯二：智能駕駛政策加碼，技術迭代的認知，普及傳統(tǒng)燃油車所不具備的新應用場景，加快新能源車的“存量滲透率替換”的支撐下，智能駕駛奇點時刻或可期待。政策方面，今年初以來國內智能駕駛相關支持政策持續(xù)落地。726工信部等進一步發(fā)布《國家車聯(lián)網產業(yè)標準體系建設指南（智能網聯(lián)汽車）L39圖表23:智能駕駛政策加碼發(fā)布日期發(fā)布單位發(fā)布政策&報告政策&報告內容2023/9/14交通運輸部《公路工程設施支持自動駕駛技術指南》推動了自動駕駛和智慧公路發(fā)展，形成適應了我國管理特點的技術體系，且統(tǒng)一了兼顧自動駕駛應用需求和公路工程設施建設現狀的技術指標2023/7/26工信部等《國家車聯(lián)網產業(yè)標準體系建設指南（智能網聯(lián)汽車）（2023版）》充分發(fā)揮標準在車聯(lián)網產業(yè)生態(tài)環(huán)境構建中的引領和規(guī)范作用，適應我國智能網聯(lián)汽車發(fā)展的新趨勢、新特征和新需求，加快構建新型智能網聯(lián)汽車標準體系2023/6/19財政部稅務總局、工業(yè)和信息化部《關于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》為支持新能源汽車產業(yè)發(fā)展，促進汽車消費2023/6/15中國信通院《全球自動駕駛戰(zhàn)略與政策觀察——政策助力L4級自動駕駛開啟無人化商業(yè)應用》2022年以來主要國家和地區(qū)在自動駕駛產業(yè)推進中的最新政策法規(guī)動態(tài)駕駛安全融入社會所需要的各方努力2023/5/28安徽省發(fā)改委《安徽省新能源汽車和智能網聯(lián)汽車產業(yè)生態(tài)建設方案》到2025年，我省世界級汽車產業(yè)集群培育取得突破性進展，產業(yè)生態(tài)全面建成；到2027年，成為具有全球知名度和影響力的“智車強省”2023/5/12區(qū)工作辦公室《北京市智能網聯(lián)汽車政策先行區(qū)數據分類分級管理細則（試行）》填補國內自動駕駛示范區(qū)級數據安全管理的空白，明確了在市自動駕駛辦公室統(tǒng)籌指導下，企業(yè)負數據安全主體責任，構建了示范區(qū)企業(yè)數據能力提升及共享機制2023/3/21上海市浦東新區(qū)人民政府《上海市浦東新區(qū)促進無駕駛人智能網聯(lián)汽車創(chuàng)新應用規(guī)定實施細則》規(guī)范無駕駛人智能網聯(lián)汽車創(chuàng)新應用活動，推動浦東新區(qū)智能網聯(lián)汽車產業(yè)高質量發(fā)展，保障道路交通安全2023/3/3自然資源部《智能汽車基礎地圖標準體系建設指南（2023版）》加強智能汽車基礎地圖標準規(guī)范的頂層設計，推動地理信息在自動駕駛產業(yè)的安全應用2023/2/7江蘇省工信廳《關于促進車聯(lián)網和智能網聯(lián)汽車發(fā)展的決定（征求意見稿）》促進車聯(lián)網和智能網聯(lián)汽車技術創(chuàng)新、應用創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，實現產業(yè)高質量發(fā)展資料來源：中國政府網，技術方面，國內頭部車企L2+自動駕駛技術持續(xù)落地，加速智能化普及。2023年9月12日，華為問界新M7發(fā)布，率先突破不依賴于高精地圖的高速、NOA”汽車滲透率進一步抬升。圖表24:新勢力L2+自動駕駛不斷落地資料來源：各公司官網，圖表25:國內車企城市輔助技術突破發(fā)布時間國內車企首發(fā)車型技術特點推廣速度核心能力2023下半年蔚來--Nop+在北京二環(huán)、三環(huán)等城市環(huán)路及快速公路、高速公路已實現完全覆蓋可實現自主在高速換電站進行換電補能2023下半年理想L7Max、L8Max、L9Max明確表示不再依賴高精地圖2023年下半年計劃開通城市，通勤NOA，并于年底前開通100座城市的無圖城市NOA方案可在上下班路線上使用NOA功能，覆蓋理想車主的95%以上的通勤場景2023年9月華為問界新M7智駕版搭載華為ADS2.0高階智能駕駛系統(tǒng)和激光雷達、毫米波雷達傳感器預計在2023/12，城區(qū)智駕領航輔助將實現全國使用不依賴于高精地圖的高速、城區(qū)高階智能駕駛，城市高架匯入匯出成功率和通用障礙物識別率高達99%2023年7月上汽智己L7、LS7預計會和高速NOA一樣逐步舍棄高精地圖高速高架NOA功能正式落地NOA領航輔助將覆蓋上海、蘇州、杭州等11個城市的城市快速路和高速路段，以及江浙滬地區(qū)全域高速路段2023年內百度城市智駕ApolloCityDrivingMax搭載了“輕量級高精地圖”，相比行業(yè)通用的傳統(tǒng)高精地圖要“輕”近80%城市智駕產品今年會量產輕HD地圖，地圖數據動態(tài)保鮮，BEV在線建圖2022年9月小鵬G9、P7iMAX預計到2030年從高速到城市的領航輔助駕駛不再依靠高精地圖已