智能駕駛開辟第二增長曲線

正文目錄新能源車：中美緩和小周期，全球滲透再擴(kuò)張 4出口“量價(jià)齊升”，海外市場方興未艾 4歐盟反補(bǔ)貼調(diào)查，對汽車出口影響有限 5中美階段性回暖，對出口制約將減弱 6借鑒：智能手機(jī)“全面滲透期”的兩個(gè)支點(diǎn)：價(jià)格回落+新應(yīng)用場景 8智能手機(jī)發(fā)展三階段：產(chǎn)能布局期→快速滲透期→全面滲透期 8開啟“全面滲透期”的兩因素：價(jià)格快速回落+新應(yīng)用場景的出現(xiàn) 8全面滲透邏輯一：價(jià)格回落造就極致性價(jià)比 9全面滲透邏輯二：新應(yīng)用場景的出現(xiàn) 9展望：新能源車“全面滲透期”的兩個(gè)支點(diǎn)：油電同價(jià)+智能駕駛 10新能源車當(dāng)前滲透率接近30，即將進(jìn)入全面滲透期 10全面滲透邏輯一：油電同價(jià)造就極致性價(jià)比 10全面滲透邏輯二：智能駕駛政策加碼，技術(shù)迭代 12全面滲透期：業(yè)績回落和產(chǎn)能過剩都不是股價(jià)的核心約束 16新能源車正處于突破全面滲透的拐點(diǎn)上 16業(yè)績增速回落，對股價(jià)制約有限 16產(chǎn)能周期回落，反而引領(lǐng)第二段超額收益 17智能駕駛將開啟新能源車的第二增長曲線 19圖表目錄圖表1:各車企均推出快充解決方案 4圖表2:我國新能源車在傳統(tǒng)優(yōu)勢出口市場占有率提升 4圖表3:中國電車出口均價(jià)抬升 4圖表4:新能源車出口數(shù)量同比增速維持高位 4圖表5:海外新能源車促進(jìn)力度加大 5圖表6:海外各國家新能源車滲透率仍有較大空間 5圖表7:歐洲反補(bǔ)貼調(diào)查至少持續(xù)10個(gè)月，短期負(fù)面影響有限 5圖表8:中歐汽車合作加深 6圖表9:中國對歐出口純電車中，合(外)資占比76 6圖表10:中美近期階段性緩和跡象頻出 7圖表11:智能手機(jī)滲透率發(fā)展的三個(gè)階段 8圖表12:智能手機(jī)價(jià)格持續(xù)下探 9圖表13:2003-2010年中國智能手機(jī)不同價(jià)格段產(chǎn)品分布 9圖表14:中國手機(jī)市場功能需求快速向智能化邁進(jìn) 9圖表15:2010-2015年移動數(shù)據(jù)流量快速提升 9圖表16:新能源汽車目前正處于快速滲透期尾聲，即將步入全面滲透期 10圖表17:新能源車補(bǔ)貼逐漸離場 11圖表18:新能源車價(jià)格持續(xù)下探 11圖表19:我國動力電池企業(yè)累計(jì)使用量全球領(lǐng)先 11圖表20:動力電池成本降低，逼近油電平價(jià)臨界點(diǎn) 11圖表21:比亞迪規(guī)模化效應(yīng)顯著 12圖表22:10-20w新能源車滲透率較低，油電同價(jià)有望進(jìn)一步拉動此價(jià)格階段滲透率提升 12圖表23:智能駕駛政策加碼 13圖表24:新勢力L2+自動駕駛不斷落地 14圖表25:國內(nèi)車企城市輔助技術(shù)突破 14圖表26:智能駕駛產(chǎn)業(yè)圖譜 15圖表27:新能源車全面滲透邏輯已基本具備，即將邁入全面滲透期 16圖表28:新能源汽車一旦開啟全面滲透期，業(yè)績回落不會制約股價(jià) 17圖表29:智能手機(jī)供給收縮，帶來第二段超額回報(bào) 1830:車載攝像頭、自動駕駛域控制器、車載聲學(xué)、多合一電驅(qū)動等賠率較為合意，勝率邏輯邊際改善.19新能源車：中美緩和小周期，全球滲透再擴(kuò)張出口“量價(jià)齊升”，海外市場方興未艾充解決方案加速落地，緩解續(xù)航焦慮，打破純電動滲透率提升瓶頸。目前，多家車企陸續(xù)布局高壓快充技術(shù)，“5200km＋”或成行業(yè)主流?？斐浼夹g(shù)的提升和普及為新能源車進(jìn)一步打破滲透率瓶頸提供了有力支撐。1-82022圖表1:各車企均推出快充解決方案 圖表2:我國新能源車在傳統(tǒng)優(yōu)勢出口市場占有率提升資料來源：汽車之家， 資料來源：乘聯(lián)會崔中樹，2008圖表3:中國電車出口均價(jià)抬升 圖表4:新能源車出口數(shù)量同比增速維持高位資料來源：， 資料來源：，通道，中國新能源車憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力供給優(yōu)勢，有望釋放供給彈性。圖表5:海外新能源車促進(jìn)力度加大 表6:海外各國家新能源車滲透率仍有較大空間資料來源：商務(wù)部、環(huán)球時(shí)報(bào)等，資料來源：乘聯(lián)會崔東樹，歐盟反補(bǔ)貼調(diào)查，對汽車出口影響有限10-15104248。圖表7:歐洲反補(bǔ)貼調(diào)查至少持續(xù)10個(gè)月，短期負(fù)面影響有限開始時(shí)間結(jié)束時(shí)間持續(xù)時(shí)長涉及行業(yè)調(diào)查結(jié)果2019.52020.613個(gè)月歐盟對原產(chǎn)于中國和埃及的玻璃纖維織物進(jìn)行反補(bǔ)貼調(diào)查2020615肯定性終裁，17.0%～30.7%反補(bǔ)貼稅。同時(shí)修改中國涉案產(chǎn)品的反傾銷稅為34.0%～69.0%2017.12018.1113個(gè)月歐盟對中國卡客車輪胎進(jìn)行反補(bǔ)貼調(diào)查2018年11月12日，歐委會正式對外公布了歐盟對華卡客車輪胎反補(bǔ)貼案的最終裁決，此后5年中國輪胎企業(yè)出口至歐盟的每條卡客車輪胎需要繳42.73~61.76歐元（333.7~482.3元人民幣）的固定稅2015.122017.315個(gè)月歐洲對中國光伏產(chǎn)業(yè)開展反補(bǔ)貼+反傾銷調(diào)查2017年3月1日，歐委會宣布將對華光伏反傾銷反補(bǔ)貼措施延長實(shí)施18個(gè)月，同時(shí)主動發(fā)起期中復(fù)審調(diào)查以逐步降低措施水平2013.22014.515個(gè)月歐洲對中國光伏玻璃開展反傾銷調(diào)查2014514日，歐盟對原產(chǎn)于中國璃作出反傾銷終裁，開始對中國相關(guān)產(chǎn)品征收反傾0.4%-36.1%2012.92013.710個(gè)月歐洲對中國光伏產(chǎn)業(yè)開展反補(bǔ)貼+反傾銷調(diào)查經(jīng)過談判，中國與歐盟就光伏貿(mào)易爭端達(dá)成“友好”解決方案資料來源：環(huán)球網(wǎng)等，2023參電車中，76為合資或外商獨(dú)資品牌。圖表8:中歐汽車合作加深 圖表9:中國對歐出口純電車中，合(外)資占比76資料來源：澎湃新聞等， 資料來源：乘聯(lián)會崔東樹，中美階段性回暖，對出口制約將減弱97.2美關(guān)系將迎來“緩和小周期”。1823H2“緩和小周期”，可能大選后重回“極限施壓”。圖表10:中美近期階段性緩和跡象頻出時(shí)間信息來源事件事件內(nèi)容2023/10/9新華社習(xí)近平會見美國多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默習(xí)近平指出，中美關(guān)系是世界上最重要的雙邊關(guān)系，美方表示期待同中方加強(qiáng)雙邊貿(mào)易投資合作，就應(yīng)對氣候變化、打擊毒品販賣、解決地區(qū)沖突等問題加強(qiáng)溝通合作中美兩國如何相處，決定人類的前途和命運(yùn)2023/9/22新華社中美成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組包括“經(jīng)濟(jì)工作組”和“金融工作組”，“經(jīng)濟(jì)工作組”由中美兩國財(cái)政部副部長級官員牽頭，“金融工作組”由中國人民銀行和美國財(cái)政部副部長級官員牽頭，這是自2018年來兩國首次恢復(fù)定期經(jīng)濟(jì)對話2023/8/27BBCNews美國商務(wù)部長雷蒙多訪華為七年來首位訪華的美國商務(wù)部長，雷蒙多之行達(dá)成多項(xiàng)具體成果，比如中美雙方同意在兩國商務(wù)部之間建立新的溝通渠道，以及啟動了出口管制信息交流機(jī)制2023/8/21環(huán)球網(wǎng)美商務(wù)部宣布將27個(gè)中國實(shí)體從“未經(jīng)驗(yàn)證清單”剔除美國商務(wù)部工業(yè)和安全局(BIS)發(fā)布聲明，稱將33個(gè)實(shí)體從“未經(jīng)驗(yàn)證清單”(UnverifiedList，簡稱UVL)剔除，其中27個(gè)實(shí)體位于中國，2023/7/20人民網(wǎng)習(xí)近平會見基辛格習(xí)主席贊賞基辛格為推動中美關(guān)系發(fā)展、增進(jìn)中美兩國人民友誼作出的歷史性貢獻(xiàn)。基辛格表示，美中關(guān)系對于美中兩國和世界的和平繁榮至關(guān)重要，愿繼續(xù)為增進(jìn)美中兩國人民相互理解作出努力2023/7/18新華社美國總統(tǒng)氣候問題特使克里訪華克里分別會見中國國務(wù)院總理李強(qiáng)以及中央外辦主任王毅。并和中國氣候變化事務(wù)特使解振華進(jìn)行四個(gè)多小時(shí)的會談。這是近一年來，中美氣候最高官員的首次正式會談2023/7/6外交部美國財(cái)政部部長耶倫訪華耶倫在發(fā)布會上表示與中方高層官員的會晤是“直接的且富有成效”，有助于穩(wěn)定兩國關(guān)系，同時(shí)她再次重申，美國不尋求與中國經(jīng)濟(jì)“脫鉤”2023/6/19外交部習(xí)近平會見美國國務(wù)卿布林肯習(xí)近平指出，中國尊重美國的利益，不會去挑戰(zhàn)和取代美國。美方遵守拜登總統(tǒng)作出的承諾，不尋求“新冷戰(zhàn)”不尋求改變中國制度、不尋求通過強(qiáng)化盟友關(guān)系反對中國、不支持“臺灣獨(dú)立”、無意同中國發(fā)生沖突2023/6/19外交部王毅會見美國國務(wù)卿布林肯王毅要求美方停止炒作“中國威脅論”，取消對華非法單邊制裁，放棄對中國科技發(fā)展打壓，不得肆意干涉中國的內(nèi)政。布林肯表示美方致力于重回兩國元首巴厘島會晤確定的議程，期待同中方加強(qiáng)溝通，在雙方有共同利益的領(lǐng)域開展合作資料來源：人民網(wǎng)等，借鑒：智能手機(jī)“全面滲透期”的兩個(gè)支點(diǎn)：價(jià)格回落+新應(yīng)用場景智能手機(jī)發(fā)展三階段：產(chǎn)能布局期→快速滲透期→全面滲透期同為新興消費(fèi)級應(yīng)用，智能手機(jī)的發(fā)展歷程可以為新能源車的發(fā)展提供較強(qiáng)借鑒價(jià)值。2009年至2014年的智能手機(jī)發(fā)展歷程，大致可以分為三個(gè)階段——（2010/12/31-2011/12/31）：3G圖表11:智能手機(jī)滲透率發(fā)展的三個(gè)階段資料來源：，開啟“全面滲透期”的兩因素：價(jià)格快速回落+新應(yīng)用場景的出現(xiàn)復(fù)盤智能手機(jī)滲透率的提升過程：智能手機(jī)邁入全面滲透期的關(guān)鍵因素在于以下兩點(diǎn)——（1）優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給過剩，智能機(jī)單價(jià)下探，性價(jià)比提升，助力手機(jī)存量市場替2011vivo加速存量市場替換邏輯，使得智能手機(jī)存量市場滲透率進(jìn)一步抬升。（2）3G/4G20103G場景，激發(fā)智能手機(jī)存量市場的替換，進(jìn)一步推動滲透率迅速抬升。全面滲透邏輯一：價(jià)格回落造就極致性價(jià)比201120002011機(jī)逐漸成為市場主流，推動了智能手機(jī)滲透率的進(jìn)一步提升。圖表12:智能手機(jī)價(jià)格持續(xù)下探 圖表13:2003-2010年中國智能手機(jī)不同價(jià)格段產(chǎn)品分布資料來源：艾媒市場咨詢， 資料來源：艾媒市場咨詢，全面滲透邏輯二：新應(yīng)用場景的出現(xiàn)3G4G3G4G50以上高位手機(jī)市場需求功能發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，中國手機(jī)市場功能需求快速向智能化邁進(jìn)。圖表14:中國手機(jī)市場功能需求快速向智能化邁進(jìn) 圖表15:2010-2015年移動數(shù)據(jù)流量快速提升資料來源：艾媒市場咨詢， 資料來源：，展望：新能源車“全面滲透期”的兩個(gè)支點(diǎn)：油電同價(jià)+智能駕駛30，即將進(jìn)入全面滲透期2024根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計(jì)口徑具備存量替換滲透率抬升的基礎(chǔ)——降本增效，開啟“油電同價(jià)”時(shí)代；圖表16:新能源汽車目前正處于快速滲透期尾聲，即將步入全面滲透期資料來源：乘聯(lián)會，全面滲透邏輯一：油電同價(jià)造就極致性價(jià)比價(jià)格戰(zhàn)”202323小鵬、零跑等多家新能源品牌提升降價(jià)力度，3蔓延，4圖表17:新能源車補(bǔ)貼逐漸離場 圖表18:新能源車價(jià)格持續(xù)下探資料來源：中國政府網(wǎng)等， 資料來源：各公司官網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社，100/kwh圖表19:我國動力電池企業(yè)累計(jì)使用量全球領(lǐng)先 圖表20:動力電池成本降低，逼近油電平價(jià)臨界點(diǎn)資料來源：SNEResearcher， 資料來源：BloombergNEF，10w-20w10w-20wPLUSPRO05圖表21:比亞迪規(guī)模化效應(yīng)顯著

圖表22:10-20w新能源車滲透率較低，油電同價(jià)有望進(jìn)一步拉動此價(jià)格階段滲透率提升 資料來源：公司公告 資料來源：乘聯(lián)會崔東樹，全面滲透邏輯二：智能駕駛政策加碼，技術(shù)迭代的認(rèn)知，普及傳統(tǒng)燃油車所不具備的新應(yīng)用場景，加快新能源車的“存量滲透率替換”的支撐下，智能駕駛奇點(diǎn)時(shí)刻或可期待。政策方面，今年初以來國內(nèi)智能駕駛相關(guān)支持政策持續(xù)落地。726工信部等進(jìn)一步發(fā)布《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）L39圖表23:智能駕駛政策加碼發(fā)布日期發(fā)布單位發(fā)布政策&報(bào)告政策&報(bào)告內(nèi)容2023/9/14交通運(yùn)輸部《公路工程設(shè)施支持自動駕駛技術(shù)指南》推動了自動駕駛和智慧公路發(fā)展，形成適應(yīng)了我國管理特點(diǎn)的技術(shù)體系，且統(tǒng)一了兼顧自動駕駛應(yīng)用需求和公路工程設(shè)施建設(shè)現(xiàn)狀的技術(shù)指標(biāo)2023/7/26工信部等《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023版）》充分發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)在車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境構(gòu)建中的引領(lǐng)和規(guī)范作用，適應(yīng)我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展的新趨勢、新特征和新需求，加快構(gòu)建新型智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系2023/6/19財(cái)政部稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》為支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)汽車消費(fèi)2023/6/15中國信通院《全球自動駕駛戰(zhàn)略與政策觀察——政策助力L4級自動駕駛開啟無人化商業(yè)應(yīng)用》2022年以來主要國家和地區(qū)在自動駕駛產(chǎn)業(yè)推進(jìn)中的最新政策法規(guī)動態(tài)駕駛安全融入社會所需要的各方努力2023/5/28安徽省發(fā)改委《安徽省新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)方案》到2025年，我省世界級汽車產(chǎn)業(yè)集群培育取得突破性進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)生態(tài)全面建成；到2027年，成為具有全球知名度和影響力的“智車強(qiáng)省”2023/5/12區(qū)工作辦公室《北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)數(shù)據(jù)分類分級管理細(xì)則（試行）》填補(bǔ)國內(nèi)自動駕駛示范區(qū)級數(shù)據(jù)安全管理的空白，明確了在市自動駕駛辦公室統(tǒng)籌指導(dǎo)下，企業(yè)負(fù)數(shù)據(jù)安全主體責(zé)任，構(gòu)建了示范區(qū)企業(yè)數(shù)據(jù)能力提升及共享機(jī)制2023/3/21上海市浦東新區(qū)人民政府《上海市浦東新區(qū)促進(jìn)無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新應(yīng)用規(guī)定實(shí)施細(xì)則》規(guī)范無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新應(yīng)用活動，推動浦東新區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，保障道路交通安全2023/3/3自然資源部《智能汽車基礎(chǔ)地圖標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》加強(qiáng)智能汽車基礎(chǔ)地圖標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的頂層設(shè)計(jì)，推動地理信息在自動駕駛產(chǎn)業(yè)的安全應(yīng)用2023/2/7江蘇省工信廳《關(guān)于促進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展的決定（征求意見稿）》促進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)創(chuàng)新、應(yīng)用創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展資料來源：中國政府網(wǎng)，技術(shù)方面，國內(nèi)頭部車企L2+自動駕駛技術(shù)持續(xù)落地，加速智能化普及。2023年9月12日，華為問界新M7發(fā)布，率先突破不依賴于高精地圖的高速、NOA”汽車滲透率進(jìn)一步抬升。圖表24:新勢力L2+自動駕駛不斷落地資料來源：各公司官網(wǎng)，圖表25:國內(nèi)車企城市輔助技術(shù)突破發(fā)布時(shí)間國內(nèi)車企首發(fā)車型技術(shù)特點(diǎn)推廣速度核心能力2023下半年蔚來--Nop+在北京二環(huán)、三環(huán)等城市環(huán)路及快速公路、高速公路已實(shí)現(xiàn)完全覆蓋可實(shí)現(xiàn)自主在高速換電站進(jìn)行換電補(bǔ)能2023下半年理想L7Max、L8Max、L9Max明確表示不再依賴高精地圖2023年下半年計(jì)劃開通城市，通勤NOA，并于年底前開通100座城市的無圖城市NOA方案可在上下班路線上使用NOA功能，覆蓋理想車主的95%以上的通勤場景2023年9月華為問界新M7智駕版搭載華為ADS2.0高階智能駕駛系統(tǒng)和激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)傳感器預(yù)計(jì)在2023/12，城區(qū)智駕領(lǐng)航輔助將實(shí)現(xiàn)全國使用不依賴于高精地圖的高速、城區(qū)高階智能駕駛，城市高架匯入?yún)R出成功率和通用障礙物識別率高達(dá)99%2023年7月上汽智己L7、LS7預(yù)計(jì)會和高速NOA一樣逐步舍棄高精地圖高速高架NOA功能正式落地NOA領(lǐng)航輔助將覆蓋上海、蘇州、杭州等11個(gè)城市的城市快速路和高速路段，以及江浙滬地區(qū)全域高速路段2023年內(nèi)百度城市智駕ApolloCityDrivingMax搭載了“輕量級高精地圖”，相比行業(yè)通用的傳統(tǒng)高精地圖要“輕”近80%城市智駕產(chǎn)品今年會量產(chǎn)輕HD地圖，地圖數(shù)據(jù)動態(tài)保鮮，BEV在線建圖2022年9月小鵬G9、P7iMAX預(yù)計(jì)到2030年從高速到城市的領(lǐng)航輔助駕駛不再依靠高精地圖已