2023年互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)分析報(bào)告

2023年互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、美國(guó)90年代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速 PAGEREFToc367624092\h3二、互聯(lián)網(wǎng)銀行SFNB（SecurityFirstNationalBank） PAGEREFToc367624093\h51、SFNB的發(fā)展歷程 PAGEREFToc367624094\h52、SFNB的啟示 PAGEREFToc367624095\h7三、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)INSWEB PAGEREFToc367624096\h81、INSWEB經(jīng)營(yíng)模式 PAGEREFToc367624097\h82、INSWEB的成敗原因 PAGEREFToc367624098\h10四、互聯(lián)網(wǎng)基金Pay-pal PAGEREFToc367624099\h131、Pay-pal基金業(yè)務(wù)發(fā)展歷程 PAGEREFToc367624100\h132、Pay-pal成敗原因 PAGEREFToc367624101\h15五、電子券商E*TRADE PAGEREFToc367624102\h171、E*TRADE發(fā)展歷程及成功原因 PAGEREFToc367624103\h172、缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的E*TRADE難以取代傳統(tǒng)券商 PAGEREFToc367624104\h19六、綜述及展望 PAGEREFToc367624105\h201、海外互聯(lián)網(wǎng)金融初期發(fā)展較快，此后會(huì)遭遇瓶頸 PAGEREFToc367624106\h202、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展或?qū)⒑糜诿绹?guó)，但仍難以大幅沖擊傳統(tǒng)金融企業(yè) PAGEREFToc367624107\h21一、美國(guó)90年代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展早于中國(guó)，早在90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的1/4以上都?xì)w功于信息技術(shù)，其中計(jì)算機(jī)和電信業(yè)的發(fā)展速度是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的兩倍，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)量中，1/3是由與信息工業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)做出的貢獻(xiàn)；亞馬遜、eBay、雅虎和Google等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均是在90年代興起并蓬勃發(fā)展的。而美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在90年代高速發(fā)展的過(guò)程中，也逐漸進(jìn)入了金融領(lǐng)域，涌現(xiàn)出了大量互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。考慮到美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展較早，是中國(guó)的領(lǐng)先指標(biāo)，因此研究美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對(duì)于預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)的發(fā)展有一定的啟示作用。本文中我們重點(diǎn)選取了互聯(lián)網(wǎng)銀行SFNB、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)INSWEB、電子券商E*TRADE、互聯(lián)網(wǎng)基金Pay-pal四個(gè)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融公司的發(fā)展歷史，剖析這幾家公司發(fā)展或衰落的緣由。二、互聯(lián)網(wǎng)銀行SFNB（SecurityFirstNationalBank）1、SFNB的發(fā)展歷程1995年10月，SFNB在網(wǎng)上開(kāi)業(yè)。開(kāi)業(yè)后的短短幾個(gè)月，即有近千萬(wàn)人次上網(wǎng)瀏覽，給金融界帶來(lái)極大震撼。于是更有若干銀行立即緊跟其后在網(wǎng)絡(luò)上開(kāi)設(shè)銀行，隨即此風(fēng)潮逐漸蔓延全世界，網(wǎng)絡(luò)銀行走進(jìn)了人們的生活。1996年初，SFNB全面在網(wǎng)上正式營(yíng)業(yè)和開(kāi)展銀行金融服務(wù)，用戶可以采用電子方式開(kāi)出支票和支付賬單，可以上網(wǎng)了解當(dāng)前貨幣匯率和升值信息，而且由于該銀行提供的是一種聯(lián)機(jī)服務(wù)，因此用戶的賬戶始終是平衡的。該行完成了對(duì)Newark銀行和費(fèi)城FirstFidelity銀行的兼并，從而成為美國(guó)第六大銀行，擁有1260億美元資產(chǎn)，有近2023家分行，已經(jīng)有1100萬(wàn)用戶，分布在美國(guó)沿佛羅里達(dá)州、康涅狄格州及華盛頓地區(qū)等12個(gè)州內(nèi)。然而，SFNB在經(jīng)歷了初期的快速發(fā)展之后，逐漸陷入經(jīng)營(yíng)困境，由于電子商務(wù)的低谷到來(lái)，2023年SFNB終因巨額虧損被加拿大皇家銀行以2023多萬(wàn)美元收購(gòu)，成為RBC的一個(gè)有機(jī)組成部分。SFNB的命運(yùn)說(shuō)明，純網(wǎng)絡(luò)銀行風(fēng)險(xiǎn)巨大，在當(dāng)前的技術(shù)和監(jiān)管條件下無(wú)法獲得充分發(fā)展。2、SFNB的啟示作為純網(wǎng)絡(luò)銀行，SFNB有其固有的缺陷，主要體現(xiàn)在：資金運(yùn)作渠道少，受營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、從業(yè)人員等的限制，很難像傳統(tǒng)國(guó)際性大銀行那樣在國(guó)際金融市場(chǎng)上靈活運(yùn)用各種金融工具獲取利潤(rùn)；業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)上交易的法律制度、上網(wǎng)速度、網(wǎng)民結(jié)構(gòu)等不確定因素多，使其風(fēng)險(xiǎn)比較大；無(wú)法與客戶進(jìn)行充分交流，客戶信息的真實(shí)性難以保證，客戶在網(wǎng)上操作發(fā)生問(wèn)題時(shí)聯(lián)系困難；給銀行監(jiān)管帶來(lái)較大困難。三、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)INSWEB1、INSWEB經(jīng)營(yíng)模式INSWEB總部設(shè)在美國(guó)加州的紅杉城，現(xiàn)創(chuàng)立于1995年2月，曾在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，是全球最大的保險(xiǎn)電子商務(wù)站點(diǎn)，并且在業(yè)界有著非常高的聲譽(yù)，被FORBES稱為是網(wǎng)上最優(yōu)秀的站點(diǎn)，也是YAHOO評(píng)出的全世界50個(gè)最值得信賴和最有用的站點(diǎn)之一，這個(gè)站點(diǎn)涵蓋了從汽車(chē)、房屋、醫(yī)療、人壽、甚至寵物保險(xiǎn)在內(nèi)的非常廣泛的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)范圍。INSWEB的主要盈利模式是：1)為消費(fèi)者提供多家合作保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品報(bào)價(jià)以幫助對(duì)比，并從消費(fèi)者收取費(fèi)用；2)為代理人提供消費(fèi)者的個(gè)人信息和投保意向，并向代理人收取費(fèi)用。INSWEB不但和世界上50多家著名的保險(xiǎn)公司有業(yè)務(wù)協(xié)議，同時(shí)它通過(guò)與其他180多個(gè)著名站點(diǎn)連接進(jìn)行合作的方式，吸引源源不斷的客戶訪問(wèn)他的站點(diǎn)，如若成交，源站點(diǎn)將獲得一定比例的“介紹費(fèi)”，站點(diǎn)的設(shè)計(jì)貫徹著簡(jiǎn)潔清晰而功能強(qiáng)大的原則，客戶可以在網(wǎng)上輸入需求的資料，網(wǎng)站會(huì)根據(jù)資料自動(dòng)在各家會(huì)員保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品間進(jìn)行比較分析，然后將比較分析結(jié)果反饋給客戶，客戶將獲得購(gòu)買(mǎi)最為價(jià)廉物美的保險(xiǎn)的建議，同時(shí)在這里購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的客戶將有許多機(jī)會(huì)獲得各種折扣和獎(jiǎng)勵(lì)等?？胺Q網(wǎng)上保險(xiǎn)站點(diǎn)的領(lǐng)袖，它把大量的客戶介紹給保險(xiǎn)公司的同時(shí)也把最好的保險(xiǎn)公司和險(xiǎn)種介紹給客戶，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)把保險(xiǎn)公司和客戶聯(lián)結(jié)在一起，為保險(xiǎn)公司和客戶同時(shí)帶來(lái)了顯著的利益?；ヂ?lián)網(wǎng)難以銷(xiāo)售復(fù)雜產(chǎn)品，規(guī)模難做大。由于互聯(lián)網(wǎng)的限制，INSWEB主要銷(xiāo)售的還是車(chē)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，規(guī)模難以做大，2023年被收購(gòu)前最后一次公布報(bào)表的前三季度收入僅為約3900萬(wàn)美元，與美國(guó)萬(wàn)億美元左右保費(fèi)相比幾乎可忽略不計(jì)，最終于2023年被Bankrate收購(gòu)。2、INSWEB的成敗原因INSWEB為客戶帶來(lái)的好處包括：1)快速、全面、實(shí)時(shí)的保險(xiǎn)商品報(bào)價(jià)。2)在一個(gè)公開(kāi)、公正、公平的市場(chǎng)上，為客戶進(jìn)行公正、客觀地保險(xiǎn)商品比較。3)可以方便地利用各種保險(xiǎn)信息和投資分析的工具。4)在得到良好的服務(wù)的同時(shí)，免卻了推銷(xiāo)帶給客戶的壓力，同時(shí)維護(hù)了客戶的隱私權(quán)。INSWEB為保險(xiǎn)公司帶來(lái)的好處：1)互聯(lián)網(wǎng)的模式產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)，使保險(xiǎn)公司可以以較低的成本獲得客戶。2)從日益龐大的上網(wǎng)人群中獲得了理想的客戶群。3)從產(chǎn)品的比較和表現(xiàn)中獲得快速的反饋從而可以更加快速和容易的優(yōu)化產(chǎn)品。4)提高經(jīng)營(yíng)的效益，提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。INSWEB規(guī)模做不大的原因：主要由于保險(xiǎn)產(chǎn)品大多較為復(fù)雜，比如壽險(xiǎn)中的傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、變額年金、健康險(xiǎn)；以及財(cái)險(xiǎn)中的責(zé)任險(xiǎn)、家財(cái)險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、船舶險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)等條款均較為復(fù)雜，往往需要代理人面對(duì)面的講解，而單純網(wǎng)絡(luò)上難以迅速了解產(chǎn)品性質(zhì)，這導(dǎo)致絕大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品無(wú)法依靠互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售，限制了互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)做大。四、互聯(lián)網(wǎng)基金Pay-pal1、Pay-pal基金業(yè)務(wù)發(fā)展歷程Pay-pal成立于2023年12月，是一個(gè)總部在美國(guó)加利福尼亞州圣荷西市的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商，其功能和中國(guó)的支付寶類似，為全球知名在線拍賣(mài)及購(gòu)物公司eBay旗下的公司，2023年貢獻(xiàn)了母公司40%的營(yíng)業(yè)收入。在全球193個(gè)市場(chǎng)擁有1.28億活躍賬戶，通過(guò)25種貨幣交易。2023年移動(dòng)支付額預(yù)計(jì)突破200億美元。2023年底，Pay-pal就極具開(kāi)創(chuàng)性地創(chuàng)建了貨幣市場(chǎng)基金，將在線支付和金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)，該基金由Pay-pal自己的資產(chǎn)管理公司通過(guò)聯(lián)接基金的方式交給巴克萊(之后是貝萊德)的母賬戶管理，用戶只需簡(jiǎn)單地進(jìn)行設(shè)置，存放在Pay-pal支付賬戶中不計(jì)利息的余額就將自動(dòng)轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)基金，從而獲得收益，堪稱互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)舉。2023年美國(guó)利率大幅下降后，Pay-pal一直通過(guò)主動(dòng)放棄大部分管理費(fèi)用的收取來(lái)維持住貨幣基金的收益率和吸引力，否則2023年、2023年的貨幣基金將幾乎無(wú)法取得收益，也就是說(shuō)僅僅運(yùn)作貨幣基金對(duì)Pay-pal而言根本無(wú)利可圖。因此，Pay-pal運(yùn)作貨幣基金的主要目的還是為客戶提供理財(cái)便利、吸引更多的沉淀資金、提高客戶黏性，其規(guī)模在2023年達(dá)到巔峰的10億美元。不過(guò)2023年以后，美國(guó)實(shí)行零利率政策至今，基金公司大多通過(guò)繼續(xù)放棄管理費(fèi)用來(lái)維持貨幣基金組合不虧損，所有貨幣基金的業(yè)績(jī)都超低，Pay-pal貨幣基金的收益優(yōu)勢(shì)喪失，規(guī)模也逐步縮水。2023年6月份，Pay-pal突然發(fā)布聲明稱，其管理的貨幣市場(chǎng)基金將于2023年7月29日關(guān)閉。Pay-pal給出的解釋是，基于市場(chǎng)條件，保留該基金將難以給客戶帶來(lái)金融優(yōu)惠。2、Pay-pal成敗原因Pay-pal曾發(fā)展壯大的主要原因包括：開(kāi)創(chuàng)性地將客戶放在賬戶中原先沒(méi)有利息的散錢(qián)給予股息收入，吸引力大。此類基金為提升客戶黏性，會(huì)降低費(fèi)用率以維持高收益率。Pay-pal此后失敗的原因包括：1)只能經(jīng)營(yíng)貨幣基金，對(duì)于其他理財(cái)型產(chǎn)品難以涉及。Pay-pal本質(zhì)上是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商，并未配置投資股票和債券的專業(yè)人才，因此難以經(jīng)營(yíng)股票或者債券型的理財(cái)產(chǎn)品，只能依賴較為簡(jiǎn)單的貨幣型基金。2)受08年以后美聯(lián)儲(chǔ)的低利率影響，貨幣基金整體下滑：貨幣市場(chǎng)的收益率是否有對(duì)客戶有吸引力決定了產(chǎn)品的生命力。在2023年至2023年的利率下行周期中，Pay-pal勉強(qiáng)通過(guò)大幅降低費(fèi)率維持住超過(guò)1%的收益率，但當(dāng)Pay-pal關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金的時(shí)候，該基金扣除費(fèi)用后僅支付0.04%的回報(bào)。而即便是為了實(shí)現(xiàn)這微不足道的收益率，Pay-pal還要進(jìn)行補(bǔ)貼。因?yàn)樵摶鸲唐谕顿Y利率已經(jīng)降至0.25%，而該基金之前的年費(fèi)率大概是0.75%，在宣布關(guān)閉該基金之前，Pay-pal為了維持基金正的收益率實(shí)際上已經(jīng)補(bǔ)貼了基金兩年時(shí)間。在Pay-pal宣布關(guān)閉該基金之前的幾年時(shí)間，客戶對(duì)基金的使用已經(jīng)在下降。數(shù)據(jù)顯示，2023年年底，Pay-pal用戶在貨幣市場(chǎng)基金賬戶里存了9.961億美元資金，而2023年年底，這一數(shù)額已降至5.145億美元。五、電子券商E*TRADE1、E*TRADE發(fā)展歷程及成功原因E*TRADE于1992創(chuàng)立后不久，就趕上了美國(guó)第二波傭金降價(jià)潮，并成為美國(guó)傭金價(jià)格戰(zhàn)的先驅(qū)。目前其傭金費(fèi)率屬于同服務(wù)水平中傭金費(fèi)率最低的券商之一。在客戶粘性上，E*TRADE一直是美國(guó)點(diǎn)擊率最高的券商之一，領(lǐng)先其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嘉信的兩倍以上。其成功的原因主要有：1)以網(wǎng)站為中心的營(yíng)銷(xiāo)體系。E*TRADE點(diǎn)擊率較高的原因主要包括：1）注重網(wǎng)站宣傳，E*TRADE網(wǎng)站的行銷(xiāo)費(fèi)用很高。2023年其網(wǎng)站行銷(xiāo)費(fèi)用約占全年總收入的49％，2023年這一比例更高。2）E*TRADE網(wǎng)站的使用界面清楚、易操作，深得客戶喜愛(ài)。3）E*TRADE采取金融證券業(yè)垂直門(mén)戶網(wǎng)站的定位，為客戶提供了豐富的網(wǎng)絡(luò)信息，內(nèi)容涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)及稅務(wù)等。2)全方位的業(yè)務(wù)拓展。2023年起，E*TRADE開(kāi)始大舉擴(kuò)張其全球市場(chǎng)，與AmericaOnline及BankOne策略聯(lián)盟，進(jìn)軍澳洲、加拿大、德國(guó)及日本；隨后又進(jìn)入英國(guó)、韓國(guó)和我國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)。與此同時(shí)，E*TRADE大舉拓展其零售網(wǎng)點(diǎn)，在美國(guó)建立了五個(gè)“財(cái)務(wù)中心”，分布于紐約、波士頓、丹佛、比利時(shí)山莊和舊金山；并通過(guò)全國(guó)各地的“社區(qū)”深入其觸角，此外，E*TRADE還有1.1萬(wàn)個(gè)以上的自動(dòng)柜臺(tái)機(jī)網(wǎng)絡(luò)供客戶使用。3)豐富的信息咨詢內(nèi)容。E*TRADE為客戶提供豐富的信息內(nèi)容和研究報(bào)告，并與著名的Ernst&Young合作提供財(cái)經(jīng)資訊服務(wù)。E*TRADE通過(guò)買(mǎi)下Telebankt，強(qiáng)化了其金融垂直網(wǎng)絡(luò)服務(wù)策略。除證券信息外，E*TRADE還提供房屋貸款服務(wù)、保險(xiǎn)產(chǎn)品、退休規(guī)劃、稅務(wù)及網(wǎng)上金融顧問(wèn)服務(wù)等。E*’TRADE的低價(jià)策略迎來(lái)了豐碩的成果，是僅次于嘉信和TDWaterhouse的美國(guó)第三大網(wǎng)絡(luò)券商。2、缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的E*TRADE難以取代傳統(tǒng)券商缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的單純渠道經(jīng)紀(jì)商難以取代傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商。從2023年各公司的營(yíng)業(yè)額及利潤(rùn)角度來(lái)看，可以看到E*TRADE還難以和老牌券商美林以及綜合券商嘉信抗衡，主要因?yàn)椋罕M管90年代新成立的E*TRADE依靠網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商擁有的低成本、低傭金率、先進(jìn)的IT技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，迅速獲得極高的點(diǎn)擊率，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中占據(jù)一席之地。但同樣由于其僅僅是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商，不能提供強(qiáng)大的投資咨詢能力以及成型的投資產(chǎn)品，因此難以取代美林、嘉信等傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商。六、綜述及展望1、海外互聯(lián)網(wǎng)金融初期發(fā)展較快，此后會(huì)遭遇瓶頸海外互聯(lián)網(wǎng)初期發(fā)展迅猛，主要基于兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。以上四家海外互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在成立初期發(fā)展均比較快，主要得益于以下兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：1)依靠互聯(lián)網(wǎng)方便快捷的特點(diǎn)，接觸到盡量多的客戶，發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)；2)再依靠靈活以及低成本的優(yōu)勢(shì)降低費(fèi)率，吸引客戶。依靠這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)金融初期發(fā)展很快，但此后發(fā)展逐漸放緩，主要因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)從事金融業(yè)務(wù)在本質(zhì)上仍存在兩大缺點(diǎn)：1)缺乏專業(yè)金融人才，導(dǎo)致難以從事復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)，而金融行業(yè)中大部分產(chǎn)品都是依靠復(fù)雜的產(chǎn)品獲取高收益。2)缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，導(dǎo)致只能銷(xiāo)售其他公司的產(chǎn)品，大型金融企業(yè)大多數(shù)都有自己的銷(xiāo)售平臺(tái)，因此有好的產(chǎn)品都會(huì)放到自己的平臺(tái)銷(xiāo)售，難銷(xiāo)售的產(chǎn)品才會(huì)考慮依靠第三方平臺(tái)。以上問(wèn)題阻礙了互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展到一定程度后往往會(huì)遇到瓶頸，難以進(jìn)一步做大，因此難以大規(guī)模沖擊傳統(tǒng)金融企業(yè)。2、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展或?qū)⒑糜诿绹?guó)，但仍難以大幅沖擊傳統(tǒng)金融企業(yè)與90年代美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：1)“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”好于“固定互聯(lián)網(wǎng)”，客戶粘性更高。90年代美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展雖然較快，但仍然是“固定互聯(lián)網(wǎng)”，也就是用戶必須要坐在電腦前才可以上網(wǎng)，而目前已發(fā)展成為“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”，通過(guò)即可上網(wǎng)；因此目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的客戶粘性好于90年代美國(guó)，作為銷(xiāo)售平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)更大。2)“社交平臺(tái)”優(yōu)于“單一網(wǎng)頁(yè)”：與之前網(wǎng)絡(luò)主要提供單一的網(wǎng)頁(yè)相比，如今的互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)微信、微博等方式已發(fā)展成為“社交平臺(tái)”的概念，普通用戶每天瀏覽時(shí)間更長(zhǎng)，用戶粘性更高。更高的客戶粘性有助于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融在某些領(lǐng)域市場(chǎng)份額更高。此前美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融未能做大，也有客戶平臺(tái)不夠大的原因。目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)相比之下客戶粘性更高，平臺(tái)優(yōu)勢(shì)更大；盡管互聯(lián)網(wǎng)從事復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)仍較為困難，但從事一些簡(jiǎn)單的金融業(yè)務(wù)，如保險(xiǎn)中車(chē)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、券商中傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等，很可能利用其更大的平臺(tái)占據(jù)較大市場(chǎng)份額。但單純互聯(lián)網(wǎng)仍難以從事復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)，難對(duì)傳統(tǒng)金融企業(yè)造成大沖擊。盡管?chē)?guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的客戶粘性或?qū)⒑糜?0年代美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；但互聯(lián)網(wǎng)從事金融業(yè)務(wù)的本質(zhì)問(wèn)題：1）缺乏專業(yè)人才，難以從事復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)；2）缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，只能銷(xiāo)售其他公司的產(chǎn)品。因此未來(lái)發(fā)展依然面臨瓶頸，難以對(duì)傳統(tǒng)金融企業(yè)形成巨大沖擊。預(yù)計(jì)未來(lái)金融行業(yè)中兩類企業(yè)將勝出：第一類：綜合平臺(tái)類企業(yè)。需要具備兩點(diǎn)：1）線上線下銷(xiāo)售平臺(tái)均較完備：線上平臺(tái)盡管優(yōu)勢(shì)較多；但金融行業(yè)部分產(chǎn)品專業(yè)性較強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)難以銷(xiāo)售，仍需要強(qiáng)力的線下銷(xiāo)售平臺(tái)予以補(bǔ)充。2）產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力較強(qiáng)：只具備銷(xiāo)售平臺(tái)的公司單純掙傭金，可復(fù)制度高；因此公司必須具備自身開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的能力。目前同時(shí)具備以上兩點(diǎn)的金融企業(yè)主要包括中國(guó)平安和具備OTC平臺(tái)的大券商。第二類：專業(yè)突出的企業(yè)。主要特指在某一領(lǐng)域?qū)I(yè)突出，可以在行業(yè)中做到領(lǐng)先地位的企業(yè)，主要包括：1）友邦保險(xiǎn)，勝在品牌和服務(wù)。2）人保財(cái)險(xiǎn)，勝在規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋(píng)果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋(píng)果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷(xiāo)量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋(píng)果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門(mén)設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋(píng)果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋(píng)果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋(píng)果的訂單，并有望在年底面市。蘋(píng)果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋(píng)果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車(chē)上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣(mài)點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車(chē)等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫(huà)面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫(huà)面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋(píng)果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋(píng)果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車(chē)電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋(píng)果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛(ài)以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋(píng)果智能手表iWatch要來(lái)了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋(píng)果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋(píng)果已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋(píng)果原來(lái)打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過(guò)他們感覺(jué)太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋(píng)果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國(guó)科技媒體TheVerge透露，蘋(píng)果iWatch的原型機(jī)搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋(píng)果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天），提供通話功能，并內(nèi)臵有地圖、步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等，同時(shí)它還