華夏幸?；鶚I(yè)財(cái)務(wù)分析

……………………….-5-…………青海大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)分析團(tuán)隊(duì)名稱：天明團(tuán)隊(duì)成員：張淼王優(yōu)美黃鴻張中良陳旭輝指導(dǎo)老師：韓忠華完成時(shí)間：2016年10月10號(hào)目錄公司簡(jiǎn)介戰(zhàn)略分析1.公司使命和目標(biāo)2.外部環(huán)境分析政策環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境人文環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析內(nèi)部條件分析三、會(huì)計(jì)分析資產(chǎn)負(fù)債分析資產(chǎn)變動(dòng)的分析與評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債垂直分析2．資產(chǎn)負(fù)債垂直分析（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析（2）負(fù)債結(jié)構(gòu)分析3．利潤(rùn)分析（1）利潤(rùn)增減變動(dòng)分析四、財(cái)務(wù)分析償債能力分析長(zhǎng)短期償債能力分析盈利能力分析現(xiàn)金流量分析與評(píng)價(jià)五、前景預(yù)測(cè)華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)分析一、公司簡(jiǎn)介華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司(股票代碼：600340)創(chuàng)立于1998年，是中國(guó)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)商，是全球領(lǐng)先的開(kāi)發(fā)區(qū)投資運(yùn)營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。公司核心業(yè)務(wù)包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)和城鎮(zhèn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)。截止2016年3月底，公司總資產(chǎn)超1860億元。華夏幸福始終堅(jiān)持以“經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)和諧、人民幸?！钡拈_(kāi)發(fā)區(qū)城市為企業(yè)的公民責(zé)任，致力于為企業(yè)提供各種工業(yè)，物流及商業(yè)設(shè)施，以及完善的投資、生產(chǎn)、商務(wù)、政務(wù)及生活配套服務(wù)。公司15年發(fā)展歷程中，牢牢抓住國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和大都市城市化帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)時(shí)間用、閑人不去用。機(jī)遇：國(guó)家現(xiàn)在大力支持“一帶一路”，向外發(fā)展。該公司有與外商外企合作的基礎(chǔ)，所以可以加大對(duì)外合作的力度，延伸拓展自己的版圖。威脅：與外合作，就意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)都有可能，所以要時(shí)刻做好準(zhǔn)備，迎接挑戰(zhàn)。另外，國(guó)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，決策者要做好規(guī)劃，避免在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。三、會(huì)計(jì)分析（一）資產(chǎn)負(fù)債分析1.資產(chǎn)負(fù)債水平分析華夏幸?；鶚I(yè)2013和2014年資產(chǎn)負(fù)債表水平分析簡(jiǎn)表單位：億元科目|時(shí)間2013年2014年變動(dòng)額變動(dòng)率對(duì)總資產(chǎn)影響貨幣資金99.44161.9362.4962.84%5.48%應(yīng)收賬款17.4451.3733.93194.55%2.98%存貨540.58783.16242.5844.87%21.29%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)693.481076.72383.2455.26%33.63%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)47.4562.9115.4632.58%1.36%應(yīng)付賬款58.16117.9159.75102.73%5.24%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)544.15847.83303.6855.81%26.65%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)97.23117.8420.6121.20%1.81%負(fù)債合計(jì)641.39965．68324.2950.56%28.46%未分配利潤(rùn)49.3679.0629.760．17%2.61%所有者權(quán)益合計(jì)99.55173.9674.4174.75%6．53%負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)740.941139.64398.753.81%34.98%資產(chǎn)合計(jì)740.941139.64398.753.81%34.98%資產(chǎn)變動(dòng)的分析與評(píng)價(jià)個(gè)別報(bào)表項(xiàng)目華夏幸?；鶚I(yè)分析單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2015年2014年增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入16872243733.6726885548491.46-37.2%經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-1661174994.06-4954009889.5623.53%凈利潤(rùn)3164890514.993801406142.51-16.74%資產(chǎn)總額138400944080.9113964189090.0421.44%由上表可知，流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)和非流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)都在增加，雖然負(fù)債合計(jì)也在增加，但應(yīng)付票據(jù)在減少，資產(chǎn)總計(jì)增加了。流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，初步分析可能是企業(yè)的銷售規(guī)模擴(kuò)大了，或企業(yè)的融資能力增強(qiáng)；應(yīng)收票據(jù)增加了10萬(wàn)元，對(duì)總資產(chǎn)有不小影響；應(yīng)收賬款增加了354291.69萬(wàn)元，對(duì)有更大總資產(chǎn)影響，說(shuō)明企業(yè)的銷售規(guī)模擴(kuò)大了，或者企業(yè)的收賬政策可能發(fā)生了改變；存貨在增加，說(shuō)明商品生產(chǎn)過(guò)快，企業(yè)的銷售規(guī)模擴(kuò)大的幅度不夠。資產(chǎn)負(fù)債垂直分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析固流結(jié)構(gòu)分析：2015年：流動(dòng)資產(chǎn)/固定資產(chǎn)=130622986796.37/1926465049.28＝67.82014年：流動(dòng)資產(chǎn)/固定資產(chǎn)=107672285237.04/1645757105.68＝65.42說(shuō)明華夏幸福采取的保守型的固流政策，流動(dòng)資產(chǎn)的配置比例較高，且2015年較2014年增強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)程度降低，但是企業(yè)的盈利能力可能會(huì)下降。負(fù)債結(jié)構(gòu)分析華夏幸?；鶚I(yè)，2014年的長(zhǎng)期負(fù)債為50000萬(wàn)元，2015年為60000萬(wàn)元，短期負(fù)債較少，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)負(fù)債比例占的較大，說(shuō)明企業(yè)短期償債的壓力大。（二）利潤(rùn)分析1.利潤(rùn)增減變動(dòng)分析華夏幸福2015、2014年利潤(rùn)表垂直分析表單位：億元科目/時(shí)間20132014變動(dòng)情況變動(dòng)額變動(dòng)百分比一：營(yíng)業(yè)收入268.86210.6-58.26-21.67%減：營(yíng)業(yè)成本172.69139.4-33.29-19.28%營(yíng)業(yè)稅金及附加18.6714.13-4.54-24.32%資產(chǎn)減值損失0.410.13-0.28-68.29%管理費(fèi)用17.5411.51-0.03-0.17%銷售費(fèi)用9.548.73-0.81-8.49%財(cái)務(wù)費(fèi)用0.281.150.87310.7%加：投資收益0.90.25-0.65-72.2%二：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)50.6435.8-14.84-29.3%加：營(yíng)業(yè)外收入0.140.11-0.03-21.4%減：營(yíng)業(yè)外支出0.180.05-0.13-72.2%三：利潤(rùn)總額50.635.86-14.86-29.37%減：所得稅12.69-3.6-28.57%四：凈利潤(rùn)3826.86-11.14-29.32%從上表可以看出，華夏幸福2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為18.84%，比上年的17%增加了1.84%，盈利能力有所上升。主要是由于營(yíng)業(yè)成本比上一年下降了1.96%，同期銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)也有一定的下降。利潤(rùn)總額占營(yíng)業(yè)收入的比重由上年的17.03%上升到18.82%，有1.79%的升幅。主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上升所致。凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的14.13%，比2013年的12.75%上升了1.38%從企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成的總體情況來(lái)看，營(yíng)業(yè)成本的下降增加了營(yíng)業(yè)收入上升給企業(yè)帶來(lái)的正面影響，使企業(yè)盈利能力有所上升。本期驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)收入變化的因素主要是政府結(jié)算和交房。部分成本費(fèi)用減少原因在于華夏幸福堅(jiān)持以人為本的新型城鎮(zhèn)化發(fā)展模式，與政府合作以獲取低成本的土地。公司也有效降低了銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。故公司的經(jīng)營(yíng)狀況是健康的，平穩(wěn)的。凈利潤(rùn)主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)所得，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)較為合理，體現(xiàn)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。四．財(cái)務(wù)分析（一）償債能力分析長(zhǎng)短期償債能力分析償債能力指標(biāo)分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率業(yè)主權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)華夏幸福1.27%0.30%19.10%84.70%6.5539.9招商地產(chǎn)1.75%0.49%16%71.16%3．4711.13榮盛發(fā)展1.46%0.34%11.87%79.58%4.891.31保利地產(chǎn)1.87%0.33%21.40%77.90%4.531.222中糧地產(chǎn)1.72%0.34%30.81%76.97%4.344.699萬(wàn)通地產(chǎn)1.7%0.35%20.77%73.21%3.731.956華夏幸福的資產(chǎn)負(fù)債率、業(yè)主權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)均處于行業(yè)的首位。說(shuō)明華夏幸福的長(zhǎng)期償債能力與同行業(yè)的企業(yè)想比較弱。主要是由于預(yù)收款項(xiàng)和長(zhǎng)期借債的增加所導(dǎo)致。而預(yù)收賬款的大幅度增加與房地產(chǎn)的銷售方式有關(guān)，預(yù)收了大部分的房款，然后再交付用房。長(zhǎng)期借款增加較快，未來(lái)的借款利息及償債壓力逐漸增大。（二）盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率銷售毛利率銷售凈利率營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率招商地產(chǎn)13.30%2.98%37%12.70%23.40%華夏幸福27.79%5.52%35.77%14.13%23.11%榮盛發(fā)展26%5%33．30%14.95%24.09%保利地產(chǎn)18.97%6.06%32.03%13.05%20.81%由上表可以看出華夏幸福凈資產(chǎn)收益率處于行業(yè)，銷售凈利潤(rùn)僅次于榮盛發(fā)展，且差距不大，這說(shuō)明華夏幸福的盈利能力在同行業(yè)公司中，處于中等偏上水平，有一定的上升空間。而目前是由于企業(yè)正處于快速擴(kuò)張的時(shí)期，不斷拿土地，上馬新項(xiàng)目，大量的增加了在建工程以及存貨，在一定程度上對(duì)盈利能力有反向作用。（三）現(xiàn)金流量分析與評(píng)價(jià)貨幣資金變動(dòng)項(xiàng)目2014（千萬(wàn)）2013（千萬(wàn)）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-49-35投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-27-30籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1211貨幣資金變動(dòng)主要由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變動(dòng)引起，變動(dòng)比率為40%。華夏幸福在當(dāng)年公司規(guī)模發(fā)生擴(kuò)大，園區(qū)開(kāi)發(fā)及配套開(kāi)發(fā)支出擴(kuò)大。五．前景預(yù)測(cè)（一）獨(dú)創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新城模式，新型城鎮(zhèn)化背景下潛力巨大模式獨(dú)特，受益于新型城鎮(zhèn)化。公司獨(dú)特的園區(qū)開(kāi)發(fā)模式即是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一站式綜合解決方案及落地投資額的返還模式開(kāi)啟企業(yè)政府“雙贏”篇章。在日前的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，華夏幸福董秘朱洲表示，城鎮(zhèn)化進(jìn)程為華夏幸福提供了千載難逢的歷史性機(jī)遇，并表示發(fā)改委相關(guān)部門曾調(diào)研固安工業(yè)園的建設(shè)情況，可能把固安工業(yè)園作為新型城鎮(zhèn)化的案例。（二）組織業(yè)務(wù)管理架構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，具備產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)的快速?gòu)?fù)制能力截至目前，公司已簽訂共計(jì)18個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，并初步形成覆蓋環(huán)渤海、長(zhǎng)三角和華中區(qū)域的全國(guó)性戰(zhàn)略布局。隨著新區(qū)域開(kāi)發(fā)建設(shè)的深入推進(jìn)，招商引資與配套住宅兩大業(yè)務(wù)將共同開(kāi)辟新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，持續(xù)推動(dòng)以后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的高增長(zhǎng)（三）為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)搭臺(tái)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)由華夏幸福建設(shè)的固安肽谷將建設(shè)成亞洲最大的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)中心，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)尖端的生物科技研究領(lǐng)域的發(fā)展，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。更重要的是，固安肽谷與美國(guó)高端生物醫(yī)藥資源對(duì)接，搭建對(duì)話合作平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)中美生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略交流。（四）今后可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)享受“年度新增落地投資額返還”使華夏幸福相比普通房企擁有更高的毛利率，但一旦土地增值減小和地方財(cái)政吃緊，政府難以通過(guò)財(cái)政稅收收入和土地增值的形式對(duì)華夏幸福進(jìn)行補(bǔ)償，企業(yè)將面臨大量應(yīng)收賬款，面臨潛虧或損失的風(fēng)險(xiǎn)。支撐公司融資、抵押的事重資產(chǎn)的住宅業(yè)務(wù)，一旦住宅銷售下降或土地價(jià)格下降，華夏幸福的整個(gè)運(yùn)作鏈條會(huì)遭到打擊。華夏幸?；鶚I(yè)2015，2014年資產(chǎn)水平分析科目|時(shí)間20152014變動(dòng)額變動(dòng)率對(duì)總資產(chǎn)影響貨幣資金25237664671.7216193922419.669043742252.0555.8%應(yīng)收票據(jù)110000090000020000022.22%應(yīng)收賬款8680395647.735137478783.263542916864.4768.96%流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)130622986796.37107672285237.0422950701559.3321.32%非流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)911188899.159060000005188899.150.57%應(yīng)付票據(jù)1189161377.552099403324-910241946.45-4.33%應(yīng)付賬款11969696109.4411790980058.5178716050.941.52%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)100448373866.584783495096.215664878770.318.48%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)19391484948.0711784418234.257607066713.8264.55