鋰電產(chǎn)業(yè)鏈定期分析報(bào)告：產(chǎn)業(yè)鏈供給旺盛估值重回基本面

證券研究報(bào)告

行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告產(chǎn)業(yè)鏈供給旺盛，估值有望重回基本面————鋰電產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤月報(bào)發(fā)布日期：2023年4月1日。核心要點(diǎn)：電車(chē)預(yù)期熱度回歸，把握反彈節(jié)奏1、銷(xiāo)量端：1月新能源車(chē)銷(xiāo)量40.8萬(wàn)輛，2月銷(xiāo)量52.5萬(wàn)輛，1+2月93.3萬(wàn)輛，同比+22%，預(yù)計(jì)3月65萬(wàn)輛，Q1

銷(xiāo)量約158萬(wàn)輛。當(dāng)前市場(chǎng)的質(zhì)疑主要來(lái)自對(duì)23年銷(xiāo)量的質(zhì)疑，我們認(rèn)為23年銷(xiāo)量至少超900萬(wàn)輛，主要系車(chē)型繼續(xù)豐富以及電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品定位和特性明晰，中后位銷(xiāo)量超預(yù)期已經(jīng)在22年得到印證，未來(lái)在電動(dòng)車(chē)新車(chē)型明顯高于燃油車(chē)的基礎(chǔ)上將實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革。2、當(dāng)前市場(chǎng)核心質(zhì)疑點(diǎn)在：

量：Q1銷(xiāo)量在周度上險(xiǎn)量、訂單、排產(chǎn)超預(yù)期的催化下已經(jīng)明確大于150萬(wàn)輛的市場(chǎng)預(yù)期，但3月初開(kāi)始發(fā)起的燃油車(chē)價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)車(chē)優(yōu)勢(shì)邊際削弱，銷(xiāo)量承壓的擔(dān)憂(yōu)，我們認(rèn)為3月電車(chē)訂單、銷(xiāo)量均呈現(xiàn)逐步提升趨勢(shì)，油車(chē)邊際最大影響時(shí)點(diǎn)已過(guò)，后續(xù)將看到電車(chē)銷(xiāo)量逐步超預(yù)期。

利：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)電池盈利確定性強(qiáng)于材料形成一致預(yù)期，1）電池寧德時(shí)代LI價(jià)讓利策略影響二線電池企業(yè)盈利預(yù)期，龍頭公司年報(bào)單位盈利繼續(xù)環(huán)比提升，Q4材料去庫(kù)現(xiàn)金流超預(yù)期，當(dāng)前時(shí)間關(guān)注Q1材料減值影響。2）材料近期指引出現(xiàn)量或單位盈利的下調(diào)，雖已有預(yù)期，但原材料價(jià)格下行帶來(lái)可能的庫(kù)存減值、稼動(dòng)率不足等因素仍擾動(dòng)可見(jiàn)度。我們預(yù)計(jì)材料大部分環(huán)節(jié)將在Q1或Q2業(yè)績(jī)見(jiàn)底，未來(lái)量是核心驅(qū)動(dòng)力，銷(xiāo)量超預(yù)期下將迎來(lái)量利雙升。3、投資建議：關(guān)注電池環(huán)節(jié)，利潤(rùn)分配中利潤(rùn)增厚，盈利占比持續(xù)改善；材料關(guān)注格局好的電解液以及稼動(dòng)率影響大結(jié)構(gòu)件、隔膜環(huán)節(jié)在需求催化下先反彈；結(jié)構(gòu)上關(guān)注鐵（錳）鋰海外放量；繼續(xù)關(guān)注Tesla產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)內(nèi)外的持續(xù)增長(zhǎng)，尤其關(guān)注儲(chǔ)能環(huán)節(jié)彈性，看好寧德時(shí)代、天賜材料、科達(dá)利、億緯鋰能、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、尚太科技、東方電熱、甬金股份、東山精密、華友鈷業(yè)、新宙邦、容百科技、當(dāng)升科技、中偉股份、中科電氣、富臨精工等。目錄01.

銷(xiāo)量回顧：2022&2023年新能車(chē)銷(xiāo)量回顧及展望02.

需求展望：需求展望：電車(chē)、儲(chǔ)能雙驅(qū)動(dòng)下2023年電池需求同比+39.5%價(jià)格跟蹤：需求淡季+產(chǎn)能邊際寬松，原材料價(jià)格顯著下行03.04.

本月關(guān)注：油車(chē)降價(jià)影響有限，歐盟發(fā)布《凈零工業(yè)法案》05.

投資建議：需求逐步提升+

Q1業(yè)績(jī)落地將催化板塊機(jī)會(huì)銷(xiāo)量回顧：

2

22&2023年新能車(chē)銷(xiāo)量回顧及展望2022年回顧：中美歐新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超1000萬(wàn)輛

中國(guó)：車(chē)型+認(rèn)知驅(qū)動(dòng)下7月淡季不淡，銷(xiāo)量超市場(chǎng)預(yù)期，22年688.2萬(wàn)輛(其中出口61萬(wàn)輛)，同比+97%。

美國(guó)：多個(gè)車(chē)企推出電動(dòng)平臺(tái)，車(chē)型提振下22年銷(xiāo)量98.5萬(wàn)輛，同比+50%。

歐洲：多個(gè)純電平臺(tái)推出加速純電對(duì)插混的替代，全年歐洲銷(xiāo)量251.4萬(wàn)輛，同比+15%，其中純電占比62%，同比+8pct。圖：中國(guó)全年銷(xiāo)量688.2萬(wàn)輛，出口61萬(wàn)圖：美國(guó)全年銷(xiāo)量98.5萬(wàn)輛圖：歐洲全年銷(xiāo)量251.4萬(wàn)輛300.00140%120%100%80%60%40%20%0%800180%160%140%120%100%80%12010080120%100%80%60%40%20%0%251688700600500400300200100098250.00200.00150.00219666035112760%100.0050.000.00402003540%32325513212512120%20387727-20%-40%0%-20%2017201820192020202120222017

2018

2019

2020

2021

20222017

2018

2019

2020

2021

2022數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，中信建投數(shù)據(jù)：Marklines，中信建投數(shù)據(jù)：Marklines，中信建投22年回顧-中國(guó)：乘用車(chē)供給端新車(chē)型快速上市+需求端消費(fèi)者認(rèn)可提升

2022年國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)批售銷(xiāo)量648.9萬(wàn)輛（乘聯(lián)會(huì)口徑），同比+96%；零售銷(xiāo)量565.2萬(wàn)輛，同比+89%；出口61.8萬(wàn)輛，同比+173%，其中除特斯拉貢獻(xiàn)27萬(wàn)輛以外，上汽乘用車(chē)、東風(fēng)易捷特出口規(guī)模大幅增長(zhǎng)，比亞迪、吉利亦加速出海。交強(qiáng)險(xiǎn)方面，2022年國(guó)內(nèi)上險(xiǎn)量523.3萬(wàn)輛，同比+82%。

縱觀全年，除2月受春節(jié)、4月受到上海疫情影響，銷(xiāo)量環(huán)比下降，7月、10月季度初環(huán)比基本持平外，其余月份均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。尤其4月疫情嚴(yán)重壓制供需兩端情況下，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)新能車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期大幅下滑至520萬(wàn)輛，但5月銷(xiāo)量快速恢復(fù)至3月水平，而后每個(gè)月銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，最終達(dá)成全年650萬(wàn)+的超預(yù)期成績(jī)。圖：2022年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量648.9萬(wàn)輛，同比+97%圖：2022年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)滲透率28%，同比+12.4pct批售零售上險(xiǎn)出口2019年2020年2021年2022年8070605040302010040.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%36%34%21%31%30%29%30%26%26%25%26%22%9%20%18%19%8%20%16%20%15%12%11%

11%0.0%1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)，中信建投數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，中信建投622年回顧-中國(guó)：貨車(chē)銷(xiāo)量翻倍增長(zhǎng)，滲透率加速提升

2022年商用車(chē)總盤(pán)子明顯下降，銷(xiāo)量?jī)H達(dá)330萬(wàn)輛，同比-31%，主要系：1）2021年上半年國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)掀起購(gòu)車(chē)潮之后商用車(chē)需求被提前透支；2）外部國(guó)際局勢(shì)沖突導(dǎo)致油價(jià)上半年大幅上漲，商用運(yùn)輸成本增加；3）疫情封控下貨車(chē)運(yùn)輸受阻影響。

2022年新能源商用車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量33.7萬(wàn)輛，同比+83%，其中新能源客車(chē)10.33萬(wàn)輛，同比+24%，新能源貨車(chē)銷(xiāo)售23.35萬(wàn)輛，同比+131%。2022年新能源貨車(chē)銷(xiāo)量首次超過(guò)燃油貨車(chē)，主要系受政策大力驅(qū)動(dòng)：1）藍(lán)牌輕卡新規(guī)規(guī)定22年9月1日起2.5L以上排量輕卡將不再享受藍(lán)牌進(jìn)城的路權(quán)優(yōu)惠政策；2）工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案指出要提高郵政快遞、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送等領(lǐng)域新能源汽車(chē)比例，并開(kāi)展電動(dòng)重卡、氫燃料汽車(chē)研發(fā)及示范應(yīng)用，新能源貨車(chē)逐漸成為物流公司的替代選擇。圖：2022年國(guó)內(nèi)商用車(chē)銷(xiāo)量330萬(wàn)輛，同比-31%圖：2022年新能源商用車(chē)滲透率10.2%，同比+6.3pct新能源商用車(chē)燃油商用車(chē)同比20202021202225%20%15%10%5%7000006000005000004000003000002000001000000300%250%200%150%100%50%20%17%12%12%11%10%10%9%8%6%5%0%4%-50%-100%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月

10月

11月

12月數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，中信建投數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，中信建投722年回顧-歐洲：新能源車(chē)銷(xiāo)量251萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)23年280-300萬(wàn)

2022年全歐洲新能源電動(dòng)車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量251.4萬(wàn)輛，同比+15%。受益于供給端制約邊際緩解，以及需求端年底補(bǔ)貼退坡?lián)屟b疊加特斯拉季度末交付，年底歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。

歐洲補(bǔ)貼變動(dòng)與滲透率表現(xiàn)高度相關(guān)，整體政策端退坡幅度溫和可控。預(yù)計(jì)2023年電車(chē)銷(xiāo)量

280-300

萬(wàn)輛，同比+11%-19%。圖：2022年歐洲新能源車(chē)銷(xiāo)量251.4萬(wàn)輛，主要貢獻(xiàn)為Q1&Q4圖：歐洲補(bǔ)貼變動(dòng)與滲透率高度相關(guān)，整體政策端退坡幅度溫和可控2021年

2022年4540353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月數(shù)據(jù)：Marklines，中信建投數(shù)據(jù)：歐洲各國(guó)，中信建投數(shù)據(jù)：各國(guó)官網(wǎng)，中信建投22年回顧-美國(guó)：新能源車(chē)銷(xiāo)量98.5萬(wàn)輛

2022年美國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量98.5萬(wàn)輛，同比+50%；滲透率6.9%，環(huán)比+2.7pct。美國(guó)8月后受到IRA新政策影響，23年1月開(kāi)始部分之前未享受補(bǔ)貼車(chē)型可以重新享受，帶動(dòng)22年下半年銷(xiāo)量較弱。

政策端，IRA

政策加持下，短期看，特斯拉

Model

3/Y、通用部分車(chē)型將重獲7500美元補(bǔ)貼,23Q1美國(guó)銷(xiāo)量有望超預(yù)期；中期看，23年起美國(guó)市場(chǎng)有望復(fù)刻2019-20年歐洲市場(chǎng)的爆發(fā)行情。供給端，22年受到缺芯、戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹、供應(yīng)鏈緊張等影響，供給端承受一定壓力，上述因素有望于23年逐步緩解。圖：2022年美國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量98.5萬(wàn)輛，同比+50%圖：2022年美國(guó)新能源汽車(chē)滲透率6.9%，同比+2.7pct2019年2020年2021年2022年2017年2021年2018年2022年2019年2020年12108同比增速環(huán)比增速120%100%80%60%40%20%0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%7.7%6.1%7.5%6.8%7.3%7.1%7.1%7.1%6.2%6.9%6.9%5.3%6.6%

6.6%6.2%6.0%4.4%

4.3%63.6%3.6%3.1%

3.2%

3.0%2.7%42-20%-40%01月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月數(shù)據(jù)：Marklines

，

中信建投數(shù)據(jù)：Marklines

，中信建投2月回顧：國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量52.5萬(wàn)輛，環(huán)比+29%，滲透率26.6%

中汽協(xié)口徑：

2023年2月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量52.5萬(wàn)輛，同比+56%，環(huán)比+29%；滲透率26.6%，環(huán)比+1.8pct，1+2月93.3萬(wàn)輛，同比+22%

。

乘聯(lián)會(huì)口徑：2023年2月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)批售49.6萬(wàn)輛，同比+56%，環(huán)比+27%；滲透率30.6%，環(huán)比+3.8pct。其中零售43.9萬(wàn)輛，同比+61%，環(huán)比+32%；滲透率31.6%，環(huán)比+6.0pct。批售和零售差值5.6萬(wàn)輛，其中出口7.9萬(wàn)輛，同比+73%，環(huán)比+5%。圖：2023年2月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量52.5萬(wàn)輛，環(huán)比+29%圖：2023年2月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)滲透率31.6%，環(huán)比+6pct（零售口徑）乘用車(chē)當(dāng)月產(chǎn)量商用車(chē)當(dāng)月產(chǎn)量同比環(huán)比滲透率-2020年滲透率-2022年滲透率-2021年滲透率-2023年90807060504030201001400%1200%1000%800%600%400%200%0%40.0%35.0%30.0%25.0%36.3%31.6%21.7%31.8%30.2%29.5%28.2%28.3%27.0%27.3%

26.7%26.5%25.7%20.0%

17.0%15.0%10.0%5.0%-200%0.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月

10月

11月

12月數(shù)據(jù)：中汽協(xié)

，中信建投數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)零售數(shù)據(jù)，中信建投102月回顧：歐洲八國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量13.1萬(wàn)，同比+6.4%，環(huán)比+20.7%

2023年2月歐洲八國(guó)新能源乘用車(chē)注冊(cè)量13.1萬(wàn)，同比+6.4%，環(huán)比+20.7%，滲透率20%，環(huán)比+3.3pct。其中純電8.75萬(wàn)輛，同比+24%，環(huán)比+34%；插混4.38萬(wàn)輛，同比-17%，環(huán)比持平。2023年1月全歐洲新能源電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量15.3萬(wàn)輛，同比+5.8%，環(huán)比-61.5%。其中純電9.2萬(wàn)輛，同比+15.4%，環(huán)比-66.2%；插混6.1萬(wàn)輛，同比-5.8%，環(huán)比-51.2%。預(yù)計(jì)23年2月全歐洲新能源電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量18萬(wàn)輛，同比+16%，環(huán)比+18%。圖：2月歐洲八國(guó)新能源乘用車(chē)注冊(cè)量13.1萬(wàn)，環(huán)比+20.7%圖：2月歐洲八國(guó)滲透率20%，環(huán)比+3.3pct歐洲八國(guó)新能源車(chē)注冊(cè)量（萬(wàn)輛）同比環(huán)比2019年2020年2021年2022年2023年40.0%45%40%35%30%25%20%15%10%5%403530252015105500%400%300%200%100%0%29.3%24.8%24.1%22.9%23.0%21.5%20.8%20.3%19.5%17%19.7%18.9%20%0-100%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月數(shù)據(jù)：各國(guó)官網(wǎng)，中信建投數(shù)據(jù)：各國(guó)官網(wǎng)

，中信建投112月回顧：

美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量11萬(wàn)輛，環(huán)比+7.1%

2月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量11萬(wàn)輛，同比+62.6%，環(huán)比+7.1%；滲透率9.1%，環(huán)比+0.1pct。其中純電銷(xiāo)量9.2萬(wàn)輛，同比+64.8%，環(huán)比+6.3%；插混銷(xiāo)量1.8萬(wàn)輛，同比+52.4%，環(huán)比+11.5%；特斯拉銷(xiāo)量6.03萬(wàn)輛，同比+41.1%，環(huán)比+12.0%，剔除特斯拉后其余車(chē)型銷(xiāo)量4.9萬(wàn)輛，同比+99.8%，環(huán)比+1.8%。

Tesla增長(zhǎng)強(qiáng)勁主要系Model3/Y降價(jià)，并達(dá)到IRA補(bǔ)貼要求：1月13日美國(guó)TeslaM3降價(jià)0.3-0.9萬(wàn)元，MY降價(jià)1.3萬(wàn)元達(dá)5.5萬(wàn)以下，達(dá)到IRA售價(jià)條件。#至此特斯拉M3后驅(qū)版/高性能版、MY后驅(qū)版都能夠重新獲得7500美元補(bǔ)貼。2月3日IRS更新可享受補(bǔ)貼車(chē)型名單，MY全系歸為SUV，享受8萬(wàn)元零售價(jià)補(bǔ)貼上限，后Tesla將MY售價(jià)調(diào)至5.5萬(wàn)+。圖：2月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量11萬(wàn)輛，同比+62.5%，環(huán)比+7.1%圖：2月美國(guó)滲透率9.1%，環(huán)比+0.1pct2017年2018年2022年22同比2019年2023年22環(huán)比2020年23同比2019年2020年2021年2022年2023年2021年23環(huán)比10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%9.1%9.0%5.9%7.8%6.1%7.5%5.9%1210880%66.8%7.1%7.0%

7.1%6.2%5.3%7.1%62.6%6.8%6.9%4.8%6.5%6.4%3.3%6.2%60%40%20%0%4.4%3.6%

3.6%67.1%3.1%

3.2%

3.0%-1.3%42-20%-40%01月2月3月4月5月6月7月8月9月

10月

11月

12月1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月數(shù)據(jù)：Marklines

，中信建投數(shù)據(jù)：Marklines，中信建投12動(dòng)態(tài)觀察：3月20日-3月26日新能源乘用車(chē)上險(xiǎn)量12.8萬(wàn)輛，環(huán)比+13.3%

3月前瞻：3月第4周（第12周，3.20-3.26）新能源乘用車(chē)上險(xiǎn)量12.8萬(wàn)輛，同比+26.4%，環(huán)比+13.3%；滲透率32.4%，環(huán)比-3.4pct。第12周新能源乘用車(chē)上險(xiǎn)量TOP3為比亞迪/特斯拉/廣汽埃安，分別為15.8/6.8/3.9萬(wàn)輛，占比33.9%/13.9%/8.3%。圖：第12周?chē)?guó)內(nèi)新能源車(chē)上險(xiǎn)量12.8萬(wàn)輛，滲透率32.4%圖：2月上險(xiǎn)量39.4萬(wàn)輛，環(huán)比+35.6%，同比+60.2%350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000040.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%上險(xiǎn)量上險(xiǎn)量-2023年滲透率-2022年年上險(xiǎn)量滲透率-2020年滲透率-2023年年上險(xiǎn)量滲透率-2021年-2022年新能源汽車(chē)新能源滲透率-2020-202180.070.060.050.040.030.020.010.00.040.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%0.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月圖：3月第4周新能源車(chē)上險(xiǎn)量第一為比亞迪4.3萬(wàn)輛，占比33.9%圖：3月1-4周新能源車(chē)上險(xiǎn)量第一為比亞迪15.8萬(wàn)輛，占比33.9%5000045000400003500030000250002000015000100005000單周上險(xiǎn)量占比40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%3月第一周3月第二周3月第三周3月第四周3月累計(jì)占比33.9%18000016000014000012000010000080000600004000020000040.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%33.9%12.4%13.9%8.1%8.3%5.3%4.1%

4.0%5.1%2.4%

2.3%

2.2%

2.0%3.9%3.0%1.8%

1.7%

1.5%1.2%

1.2%2.1%

2.1%

2.0%

1.8%

1.7%

1.6%

1.6%1.3%

1.2%5.0%0.0%00.0%13數(shù)據(jù)：上險(xiǎn)量，中信建投銷(xiāo)量預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)3月電車(chē)銷(xiāo)量65萬(wàn)輛，其中乘用車(chē)銷(xiāo)量62萬(wàn)輛

預(yù)計(jì)3月電車(chē)銷(xiāo)量65萬(wàn)輛，其中乘用車(chē)銷(xiāo)量62萬(wàn)輛；4月季度初回調(diào)至63萬(wàn)輛，此為行業(yè)慣例。

電車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)期的本質(zhì)是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：油車(chē)降價(jià)短空長(zhǎng)多，短期對(duì)電車(chē)訂單有影響，長(zhǎng)期看油車(chē)22年至今始終處于降價(jià)通道中，

但依然不改變電車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期的現(xiàn)象，本質(zhì)是智能座艙、燃油經(jīng)濟(jì)性和自動(dòng)駕駛等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的差異。電車(chē)是供給側(cè)改革下的自然選擇。預(yù)計(jì)4月中旬開(kāi)始電車(chē)訂單在油車(chē)降價(jià)吸空落地后訂單會(huì)再上臺(tái)階。圖：預(yù)計(jì)3月電車(chē)銷(xiāo)量65萬(wàn)輛，其中乘用車(chē)銷(xiāo)量62萬(wàn)輛圖：預(yù)計(jì)Q1電車(chē)銷(xiāo)量158萬(wàn)輛，Q2

207萬(wàn)輛2023年1月4.617.943.140.86.62月1.311.033.452.57.43月5.322.648.465.09.223.210.142.565.3%20.22.4012.51.84月7.220.629.963.05月8.221.744.769.06月10.425.659.675.0跟蹤頻率口徑特點(diǎn)數(shù)據(jù)內(nèi)容1月環(huán)

2月環(huán)

3月環(huán)

4月環(huán)比2020年2021年2022年2023年1月

2月

3月E

4月E比比比產(chǎn)量銷(xiāo)量產(chǎn)量42.5

55.2

65.0

65.0

-46.6%

30.0%17.7%0.0%其中商用車(chē)

1.5

2.7

2.8

-66.4%

81.1%39.6%-6.7%0.3%其中：tesla其中：BYD其中乘用車(chē)

40.9

52.5

62.0

62.2

-45.4%

28.1%40.8

52.5

65.0

63.0

-49.9%

28.7%18.2%23.8%26.2%23.7%20.8%25.1%銷(xiāo)量15.05.519.38.8含商用車(chē)，統(tǒng)計(jì)口徑最大，覆蓋車(chē)企最多，含出口，后期會(huì)較正中汽協(xié)月其中：重點(diǎn)車(chē)企以上車(chē)型銷(xiāo)量合計(jì)銷(xiāo)量占比其中：行業(yè)其余乘用車(chē)其中：行業(yè)商用車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比增量其中：tesla-3.1%-6.7%-2.9%0.0%27.166.5%12.51.20(40.4)1.0(8.5)(5.0)(12.5)30.9%(27.9)35.567.7%15.51.5011.70.84.33.28.471.8%3.3其中商用車(chē)

1.52.432.8

-73.4%

56.1%其中乘用車(chē)

39.3

50.1

62.0

60.2

-48.1%

27.6%39.9

51.7

62.5

62.5

-46.9%

29.7%(2.0)6.06.0僅乘用車(chē)，批售含出口，批售和乘聯(lián)會(huì)

零售數(shù)據(jù)可用于分析渠道庫(kù)存，月銷(xiāo)量（批售，含出口）銷(xiāo)量（零售，不含出口）38.9

49.6

62.0

60.0

-48.2%

27.5%33.2

43.9

56.0

50.0

-48.1%

32.3%-3.2%可跟蹤每款車(chē)數(shù)據(jù)，后期會(huì)較正其中：BYD3.91.36.955.3%5.627.5%

-10.7%增量分析

其中：重點(diǎn)車(chē)企以上增量交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，口徑最小，受出口上險(xiǎn)量

干擾，清晰度最高，包含省份、車(chē)型、車(chē)款、車(chē)型代碼月/周增量占比其中：行業(yè)其余銷(xiāo)量29.1

39.4

51.0

45.0

-58.8%

35.6%29.3%

-11.8%備注：重點(diǎn)車(chē)企指月初企業(yè)公布銷(xiāo)量的蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑、哪吒、極氪、廣汽Aion數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，乘聯(lián)會(huì)，中信建投數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，乘聯(lián)會(huì)，中信建投銷(xiāo)量預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)1426萬(wàn)輛，中國(guó)超900萬(wàn)輛

預(yù)計(jì)2023年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量1426萬(wàn)輛，同比+34%，中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)824萬(wàn)輛（乘用車(chē)784萬(wàn)+商用車(chē)41萬(wàn)），疊加出口后超900萬(wàn)輛；美國(guó)178萬(wàn)輛；歐洲300萬(wàn)輛。長(zhǎng)期看，全球開(kāi)啟電動(dòng)浪潮下電動(dòng)化趨勢(shì)堅(jiān)定，預(yù)計(jì)2025年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2189萬(wàn)輛，2021-2025CARG34.6%，其中中國(guó)1215萬(wàn)輛（內(nèi)銷(xiāo)），占比達(dá)55%；美國(guó)增速最高，CARG達(dá)50%。圖：國(guó)內(nèi)2023年中性預(yù)期下展望銷(xiāo)量900萬(wàn)以上銷(xiāo)量-2021H1銷(xiāo)量-2021H2品牌車(chē)型銷(xiāo)量-2020年

2021銷(xiāo)量合計(jì)銷(xiāo)量-2021合計(jì)銷(xiāo)量-2022.H1

銷(xiāo)量-2022H2

銷(xiāo)量-2022合計(jì)同比增速銷(xiāo)量-2023E（中性）

同比增速（中性）Model313.812.715.728.411.617.914.027.625.645.532.5特斯拉13.848.471.147%90.012.527%20%ModelY0.04.615.420.057.5ID.4ID.6奧迪其它ID.4ID.6ID.3奧迪其它0.00.00.92.40.00.00.00.03.14.40.00.01.50.01.10.00.00.03.10.00.02.20.30.50.80.01.00.00.10.00.011.94.61.21.40.00.41.03.80.40.10.61.30.30.10.00.10.94.20.00.01.90.01.10.01.00.03.00.00.01.61.80.30.00.01.40.00.00.00.018.30.71.91.10.20.91.31.52.31.00.30.92.00.70.70.00.94.90.00.04.20.81.80.0-1.00.06.00.00.02.83.21.70.00.02.60.00.40.00.024.31.83.81.50.61.50.42.52.71.01.02.22.30.80.70.11.89.10.00.06.10.82.90.00.00.09.00.00.04.45.02.00.00.04.00.10.40.00.042.62.55.72.60.72.41.74.02.01.00.30.91.40.51.00.01.34.40.72.61.60.91.12.20.71.70.10.94.41.61.22.41.50.70.74.62.61.32.03.71.22.70.22.28.82.31.26.03.81.70.70.02.98.91.55.03.01.53.04.52.03.01.51.010.04.06.54.53.02.04.02.07.00.07.04.50.06.56.53.54.07.06.00.01.01.055.07.56.05.03.55.02.57.5一汽大眾3.36.910.451%上汽大眾蔚來(lái)3.14.45.89.19.89.972%34%25%12.020.515.522%67%27%ET712.212.2ET5P73.52.31.0P5小鵬G32.63.1G9新車(chē)型L92.92.91.5One6.0理想威馬合眾9.04.47.013.32.947%-33%118%18.50.039%-100%35%L8S01/S02EX5、EX6、W6、E5U3.12.21.62.24.10.01.32.95.70.22.95.19.90.2V1.615.220.5其他（N01，S）新車(chē)型T033.21.90.20.02.92.20.00.96.04.10.20.90.055.45.84.53.71.73.01.58.7C11零跑其他1.14.511.161.2148%35%15.062.535%2%C01A11+C12宏光Mini其他21.42.02.21.60.51.00.51.834.03.82.32.11.21.91.06.9上通五菱16.545.2科萊威榮威i5MARVELR名爵HS榮威RX5其他上汽乘用車(chē)7.717.223.134%29.528%數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，中汽協(xié)，中信建投銷(xiāo)量預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)1426萬(wàn)輛，中國(guó)超900萬(wàn)輛

我們預(yù)計(jì)在新政驅(qū)動(dòng)下，2023年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到近200萬(wàn)輛。圖：美國(guó)政策帶動(dòng)下23年銷(xiāo)量預(yù)近200萬(wàn)輛集團(tuán)Ferrari20213782021占比0%20224612022年占比0.0%同比增速22%2023E526同比增速14%2022補(bǔ)貼3750-75003750-750002023補(bǔ)貼0備注StellantisTesla295733671532487723154%656065224444175736.7%122%42%10738688162768758300064%375037500-37500有補(bǔ)貼55%4%53.1%4.2%69%以產(chǎn)定銷(xiāo)，奧斯汀30萬(wàn)部分車(chē)型有補(bǔ)貼，5新車(chē)型基數(shù)較小寶馬集團(tuán)68%65%3750-75003750-75003750-75003750-75003750-75003750-75003750-75003750-75003750-7500本田0%0.0%-100%13%99900%27%大眾集團(tuán)43651521903322931149142391167%49211350537401537043122263245.0%6257079284126313832714077017010-37500-375037500-375037500部分車(chē)型有補(bǔ)貼，2新車(chē)型部分車(chē)型有補(bǔ)貼豐田集團(tuán)8%3.6%-33%123%19%126%71%福特集團(tuán)5%7.5%有補(bǔ)貼吉利控股集團(tuán)(Geely)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟馬自達(dá)5%3.8%125%233%425%147%252%160%-4%部分車(chē)型有補(bǔ)貼，4新車(chē)型2%1.2%-14%179%131%1476%-13%18%0%0.0%1新車(chē)型5新車(chē)型梅賽德斯-奔馳集團(tuán)其他中小整車(chē)集團(tuán)三菱35281%81520.8%20151701585094375012660%1994719612.0%22500%0.2%3750-75003750-75003750-7500000斯巴魯26710%31430.3%30021新車(chē)型2新車(chē)型塔塔集團(tuán)19670%8020.1%-59%58%1718114%124%101%82%0通用集團(tuán)24883316486670834%39242732389846284.0%87943147488179076037500bolt復(fù)產(chǎn)，7新車(chē)型7新車(chē)型現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)總計(jì)5%7.4%131%48%3750-7500100%100.0%數(shù)據(jù)：Marklines，公開(kāi)信息整理，中信建投銷(xiāo)量預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)1426萬(wàn)輛，中國(guó)超900萬(wàn)輛

歐洲新車(chē)上市有限，預(yù)計(jì)23年銷(xiāo)量有望沖擊300萬(wàn)輛。圖：歐洲23年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)有望沖擊300萬(wàn)輛集團(tuán)FerrariStellantis20213262852511673971122021占比0.0%13.0%7.6%0.0%9.7%0.2%0.0%24.0%10.1%0.0%1.0%3.3%6.7%9.0%0.1%0.5%0.1%1.0%1.8%0.0%1.9%0.0%9.9%0.0%0.0%0.0%0.0%100.0%202288936535023133812925111020444057526668223762107826297822391809721923782556166792490252027616210602022占比0.0%14.5%9.2%0.0%10.0%0.1%0.2%21.0%8.9%0.0%1.0%3.3%7.2%7.7%0.1%0.7%0.1%1.0%3.0%0.0%1.5%0.0%10.3%0.1%0.0%0.0%0.0%100.0%同比增速173%28%38%15%17%-39%281%0%2023E10674566883470072153264432248811465833526851421562761290463217166201997306720015373530242952033180同比增速20%25%50%67%30%10%100%25%20%100%5%備注Tesla安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)寶馬集團(tuán)本田比亞迪汽車(chē)(BYD)大眾集團(tuán)梅賽德斯-奔馳集團(tuán)東風(fēng)汽車(chē)公司豐田集團(tuán)新工廠產(chǎn)能提升，MX、MS開(kāi)售iXl、i723年上市214249334210665279842226071142283672668146389198514209710962161921249394600IDBuzZxSKODASUVsmart

#1,EQS1%846%15%13%24%-3%22%52%54%19%93%福特集團(tuán)10%20%5%吉利控股集團(tuán)(Geely)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟鈴木馬自達(dá)其他中小整車(chē)集團(tuán)三菱Ariya20%20%50%20%25%200%10%10614%20%20%20%20%20%24%上海汽車(chē)工業(yè)(集團(tuán))總公司斯巴魯MG4EV塔塔集團(tuán)通用集團(tuán)4160822177702520047436490225799220861204745-12%0%18%8244%502%57%4013921430959025031445894現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)中國(guó)第一汽車(chē)集團(tuán)有限公司

(FAW)蔚來(lái)汽車(chē)

(NIO)小鵬汽車(chē)

(XPeng)長(zhǎng)城汽車(chē)股份有限公司

(GWM)總計(jì)INOIQ6、KIAEV6ET5獵裝版

23年上市G9、P723年上市021625111952593118512219832114%數(shù)據(jù)：Marklines，公開(kāi)信息整理，中信建投銷(xiāo)量預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)

2023年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)1426萬(wàn)輛，中國(guó)超900萬(wàn)輛

全球來(lái)看，中國(guó)22年出口61萬(wàn)，23年有望出口80萬(wàn)+，全球銷(xiāo)量預(yù)計(jì)超過(guò)1400萬(wàn)輛。圖：全球23年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)超過(guò)1400萬(wàn)輛商用車(chē)中國(guó)（不含出口）歐洲美國(guó)海外其他同比增速16001400120010008006004002000120%100%80%60%40%20%0%2019A2020A2021E2022E2023E數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，中汽協(xié)，公開(kāi)信息整理，

中信建投18需求展望：電車(chē)、儲(chǔ)能雙驅(qū)動(dòng)下2023年電池需求同比+39.5%需求展望：電動(dòng)車(chē)全面逆襲，中后位的車(chē)型都具備極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力圖：頭部熱銷(xiāo)車(chē)型增速放緩，中后位車(chē)型強(qiáng)勢(shì)突圍

中后位新車(chē)型強(qiáng)勢(shì)突圍，品牌&認(rèn)知驅(qū)動(dòng)下202020212022Model3宏光MINI13745911925548243467744562679471宏光MINIModel3ModelY42648428399920013111406690491223034180.6%871897950877003764387593079214161.3%6921960569574305093149646481524147441402402453622849530162.3%1292310200.4%3298847182.4%宏光MINIModel

Y55406745509134933825577420541736393763.2%202058195350144664129351125687159422101.3%11993311968711968711565511565598847老車(chē)型依然強(qiáng)勢(shì)放量。比亞迪秦EV歐拉黑貓埃安S比亞迪宋DMModel

3比亞迪海豚平均

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)批售數(shù)據(jù)，2021年1-5名、6-10名、11-20名車(chē)型的平均銷(xiāo)量分別為22.3/7.9/5.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)一檔（1-5名）二檔（6-10名）秦PLUS

DM-i理想ONE平均頭部熱銷(xiāo)車(chē)型增速放緩平均YOYYOY奇瑞eQ理想ONE比亞迪漢蔚來(lái)ES6名爵ZS平均382493262428773279452398430315比亞迪漢EV比亞迪宋DM奇瑞eQ奔奔比亞迪秦EV平均比亞迪元PLUS比亞迪秦PLUS

DM-i比亞迪漢EV比亞迪漢DM比亞迪唐DM平均181%/161%/162%，后位車(chē)型銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)200%，同期新能源車(chē)總銷(xiāo)量增長(zhǎng)率為182%；YOY埃安S小鵬P7科萊威歐拉好貓哪吒VYOY

2022年這三檔車(chē)型平均銷(xiāo)量分別為36.4/15.9/10.6輛，同比增長(zhǎng)寶馬5系威馬EX5比亞迪唐DM寶駿E100比亞迪e2北汽EU系列帕薩特2347122109212252114419616172691692316074156531531518880比亞迪秦PLUS

EVAion

YAIONYAion

SAion

S哪吒V奔奔EV63%/101%/114%，后位車(chē)型銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)118%，同期新能源車(chē)總銷(xiāo)量增長(zhǎng)率為97%，頭部熱銷(xiāo)車(chē)型增速明顯趨緩。比亞迪唐DM蔚來(lái)ES6比亞迪元EV零跑T03思皓E10X平均三檔（11-20名）9862796539中比亞迪元寶駿E200小鵬P7QQ冰淇淋奇瑞eQ后位車(chē)型強(qiáng)勢(shì)突圍9566978791理想ONE平均YOY銷(xiāo)量YOY

可以看到，22年頭部效應(yīng)明顯降溫，銷(xiāo)量高增速區(qū)域進(jìn)一步向中后位車(chē)型集中，品牌&認(rèn)知驅(qū)動(dòng)下老車(chē)型依然強(qiáng)勢(shì)放量。平均105909113.8%2822022118.4%649790997.0%YOY銷(xiāo)量YOY總銷(xiāo)量銷(xiāo)量430267后位（20名以后）合計(jì)總銷(xiāo)量1167998總銷(xiāo)量YOYYOY數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，中信建投需求展望：供給側(cè)改革是電車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)期的核心驅(qū)動(dòng)力

中國(guó)：新能源車(chē)型快速上市是電車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)期的主要因素。國(guó)內(nèi)新能源車(chē)年均65-92款全新車(chē)型上市，所貢獻(xiàn)銷(xiāo)量占比在30-47%，出新速度及銷(xiāo)量貢獻(xiàn)均顯著趕超燃油車(chē)。預(yù)計(jì)2022下半年到2023年國(guó)內(nèi)至少有55款新車(chē)型上市，料將繼續(xù)對(duì)銷(xiāo)量起到強(qiáng)驅(qū)動(dòng)作用。圖：新能源車(chē)年均65-92款全新車(chē)型上市圖：國(guó)內(nèi)電車(chē)新車(chē)型每年可貢獻(xiàn)30%-47%銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）新能源車(chē)新車(chē)型數(shù)量燃油車(chē)新車(chē)型數(shù)量燃油車(chē)新車(chē)型數(shù)量占比92新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量新車(chē)型銷(xiāo)量占比8070605040302010060%50%40%30%20%10%0%新能源車(chē)新車(chē)型數(shù)量占比1009045%40%35%30%25%20%15%10%5%8070605040302010074726530%39322190%2019202020212022數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，中信建投；注：新車(chē)型指當(dāng)年新上市并貢獻(xiàn)銷(xiāo)量的車(chē)型數(shù)據(jù)：

乘聯(lián)會(huì)，中信建投；注：新車(chē)型指當(dāng)年新上市并貢獻(xiàn)銷(xiāo)量的車(chē)型車(chē)型展望：供給的極大豐富預(yù)計(jì)依然帶來(lái)較大增量

國(guó)內(nèi)外多款車(chē)型蓄勢(shì)待發(fā)，新車(chē)品類(lèi)豐富度進(jìn)一步提升：2022下半年到2023年國(guó)內(nèi)至少有55款新車(chē)型上市，美國(guó)32款車(chē)型上市，歐洲17款車(chē)上市，這些車(chē)型將在23年貢獻(xiàn)飽滿(mǎn)增量。圖：2022下半年到2023年至少有55款新車(chē)型上市序號(hào)

車(chē)企品牌車(chē)型海豹?jiǎng)恿︻?lèi)型純電級(jí)別B類(lèi)別CARSUVCARSUVMPVSUVMPVSUVSUVSUVSUV/MPVSUVSUVCARSUVMPVCARCARSUVCARCARSUVSUVSUVSUVCAR價(jià)格區(qū)間21.28-28.98萬(wàn)預(yù)計(jì)20-25萬(wàn)預(yù)計(jì)6-9萬(wàn)預(yù)計(jì)20-25萬(wàn)\預(yù)計(jì)上市時(shí)間

預(yù)計(jì)交付時(shí)間序號(hào)27282930313233343536373839404142434445464748車(chē)企品牌長(zhǎng)城車(chē)型歐拉朋克貓400動(dòng)力類(lèi)型純電純電純電純電純電/插混純電插混純電插混/級(jí)別A+C類(lèi)別CARSUVSUVCARSUV價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)20萬(wàn)預(yù)計(jì)30萬(wàn)/預(yù)計(jì)上市時(shí)間

預(yù)計(jì)交付時(shí)間1237月（已上市）8月8-9月2022Q32022Q32023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)11月（已上市）2023Q32023H2/22Q422Q4護(hù)衛(wèi)艦07海鷗插混B9-10月睿藍(lán)7A////////////////////純電A00B9-10月11-12月比亞迪無(wú)界Pro捷途T-XE03A00C8.99-11.29萬(wàn)元預(yù)計(jì)20萬(wàn)起30-40萬(wàn)以上15.99-16.99萬(wàn)/4海獅純電2023/奇瑞5夏插混MPVC2023下半年2023上半年8月/B6硬派越野D9純電/插混純電/插混增程式增程式增程式純電80-150萬(wàn)元33.5-66萬(wàn)45-50萬(wàn)/凌云S/SUVCARSUVSUVSUVSUVCARCARCARCARSUVSUVCARSUVSUVSUV7騰勢(shì)理想C9-10月未披露攬?jiān)翨/奇瑞星途8L9D6月（已上市）8月C23.39-24.59萬(wàn)//9L7C33.98-37.98萬(wàn)元

7月（已上市）2023年2月未披露探界者新途銳ID.AEROID.5A+B/1011121314151617181920212223242526L8C預(yù)計(jì)35萬(wàn)左右/2023H12023//雪佛蘭大眾純電插混純電純電純電純電插混純電純電純電純電純電起售20.3萬(wàn)/2023H22023Q12023H22022Q4-20236月（已上市）2023W01/B未披露ES7/B20-30萬(wàn)46.8-54.8萬(wàn)32.8-38.6萬(wàn)預(yù)計(jì)30萬(wàn)/2023/C預(yù)計(jì)20萬(wàn)以上20-30萬(wàn)元12.09-15.09萬(wàn)/B純電C6月（已上市）已上市8月9月22Q4/蔚來(lái)上汽大眾一汽紅旗東風(fēng)標(biāo)致集度新朗逸L-Concept408XA+CET5純電BG9純電C2022Q3小鵬哪吒零跑威馬長(zhǎng)安//2023年初2023未披露S純電C2023ROBO-01Ioniq6Ioniq5N開(kāi)拓者EVXC60C20萬(wàn)元以上30萬(wàn)元左右25萬(wàn)元以上30萬(wàn)元純電C33.88萬(wàn)18-27萬(wàn)預(yù)計(jì)16萬(wàn)起/7月（已上市）5月（已上市）2022Q422Q422Q3B2023上半年2023C01純電C現(xiàn)代AC11純電/增程純電B雪佛蘭沃爾沃C2023年夏季2023M72022H2/D60萬(wàn)元深藍(lán)SL03C673精靈#1精靈#3自由家NVHiPhiZ

GT純電/增程純電/增城純電BB預(yù)計(jì)20萬(wàn)\7月（已上市）202322Q349505152535455寶馬五菱i5純電純電插混純電純電插混插混/A00A+A00CSUVCARCARCARSUVSUVSUV50萬(wàn)元左右預(yù)計(jì)7-10萬(wàn)預(yù)計(jì)12.99萬(wàn)起預(yù)計(jì)5萬(wàn)起預(yù)計(jì)27萬(wàn)起預(yù)計(jì)20萬(wàn)2023年底2022年12月2022年12月2023年//繽果思域Hatchback熊貓miniElectra

E5CX-50///東風(fēng)本田吉利幾何別克A0A18.16-22.66萬(wàn)預(yù)計(jì)20萬(wàn)以上/6月（已上市）2023年22Q4Smart純電///2022年12月2023年2023年23H1//牛創(chuàng)高合純電/增程純電C/長(zhǎng)安馬自達(dá)奔馳BCC100萬(wàn)以上8月GLC預(yù)計(jì)40萬(wàn)以上數(shù)據(jù)：汽車(chē)之家，公開(kāi)信息整理，中信建投車(chē)型展望：供給的極大豐富預(yù)計(jì)依然帶來(lái)較大增量

國(guó)內(nèi)外多款車(chē)型蓄勢(shì)待發(fā)，新車(chē)品類(lèi)豐富度進(jìn)一步提升：2022下半年到2023年國(guó)內(nèi)至少有55款新車(chē)型上市，美國(guó)32款車(chē)型上市，歐洲17款車(chē)上市，這些車(chē)型將在23年貢獻(xiàn)飽滿(mǎn)增量。圖：美國(guó)2023年新車(chē)規(guī)劃至少有32款車(chē)型上市圖：歐洲2022下半年到2023年新車(chē)規(guī)劃至少有19款車(chē)型上市序號(hào)12345678車(chē)企品牌AudiBMW車(chē)型A6

e-troni5

series類(lèi)型BEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVPHEV級(jí)別CC\類(lèi)別SedanSedanSportsCarPick

up

TruckSUVSUVSUVSUVSUVTruckSedanPick

up

TruckPick

up

TruckSedan預(yù)計(jì)價(jià)格\\預(yù)計(jì)上市時(shí)間20232023H220232023Q120232023Summer2023Summer2023Fall2023Fall2023Fall2023單車(chē)帶電量100kWh80.7

kWh+

EPArangeof

around300miles200

kWh100

kWh+100

kWh\備注\Roadster$200000+$39000+$62990+$47595+$51995+$65995+$30000+$41595+$75000+$55000+$79995+$45000+$40000+$38490+0-60MPH:1.9sec1-3

motors,EPArange312milesTesla序號(hào)12345678車(chē)企品牌車(chē)型iX1

xDrive30i7xDrive60Born

45kWhOcean

OneGV70ElectrifiedSportIONIQ

6EV6

GTRZ

450eEQS

SUVMG4EVAriyae-4ORCEMegane

E-TechEnyaq

Coupe

iVSmart#1動(dòng)力類(lèi)型BEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEV級(jí)別ADABBCBBDA0AA0BA0CCBCA類(lèi)別SUVCARCARSUVSUVCARSUVSUVSUVCARSUVSUVSUVSUVSUVSUVCARSUVCAR價(jià)格區(qū)間￡51,350￡108,305￡32,000￡59,900￡64,405￡47,500-52,000￡61,595預(yù)計(jì)上市時(shí)間Jan-23單車(chē)帶電量64.7kWh101.7kWh45kWh100kWh74kWh74kWh74kWh71.4kWh108.4kWh50.8-61.7kWh87kWh60kWh77kWh66kWh95kWh95kWh77kWh107kWh54kWhCybertruckLYRIQ

2023Blazer2LTBlazerRSBlazerSSEquinoxSilveradoElectrifiedG80SierraHummerIoniq6Ioniq5NSportage\CadillacBBBBB\C\\GM-estimatedrangeof

up

to293milesGM-estimatedrangeof

up

to320milesGM-estimatedrangeof

up

to290miles\BMWNov-22Dec-22Dec-22Oct-22Dec-22Oct-22Nov-22Sep-22Oct-22Dec-22Nov-22Sep-22Jan-23\\\ChevroletCUPRAFiskerGenesisHyundaiKiaLexusMercedesMGNissanRenaultSkodaSmart910111213141516200

kWh87.2

kWh100

kWh200

kWh77.4

kWh58

kWh13.8

kWhtrialproducitonstartat

March2023GenesisGMC2023possiblymorethan400milesof

rangeearly20232023Spring2023\BCAnewmodel,don'thavepreviousversionHyundaiKIASUVSUV￡55,0002023AllElectricRange:34milesEPArangeof

nearly248miles,0-60

MPHunder3

sec9￡110,000-140,000￡25,995-28,495￡60,000￡35,995￡45,000-53,735￡35,000￡95,000-125,000￡90,000-120,000￡57,115￡100,555￡37,000-￡38,000171819LotusEletreBEVBEVBEVCBCSUVSUV$120000+$81000+$90000+20232023Fall2023100

kWh+105

kWh90.6

kWh10111213141516171819MaseratiGrecaleFolgoreAMG

EQE\43

4MATICisnowavailableinEurope,and53

4MATIC+variantwillsoonfollowWLTP

rangeof

over400milesWLTP

rangeof

160-180milesThe

LongRangevariantdeliversa

WLTPrangeof

610

km

(379miles)SedanMercedes2021EQEEQTBEVBEVC\SUVMPV$75000+\mid-2023202372

kWh44

kWh22PolestarRamPolestar3BEVBSUV$75000+2023

Q1111

kWhModelXModelSID.

Buzz

ProEX90Jun-23Jun-23Sep-2223FallMid-2323242526272829303132PromasterEVEmblaEX90ID

BuzzCountrymanElectricOceanI-PACEP440eWrangler4XETonale

HybridBEVBEVBEVBEVBEVBEVBEVPHEVPHEVPHEV\VanSUVSUVMicrobusSUVSUVSUVSUVSUVSUV$34295+$75000+$80,00072000$34950+$37499+$71300+$106250+$57495+$37000+20232023202347/79

kWh

EPArangenearly200milesTeslaCC\ABCCAA\\\Volvo111

kWh82

kWh64.7

kWh100

kWh90

kWh31.8

kWh17.3

kWh15.5

kWhVolkswagenVolvoPeugeotVWMINIFiskerJaguarRangeRoverJEEPlate2023/20242023Top

speediselectronicallylimitedto90mphEPA-est.rangeof

around225miles250milesof

range(EPA),CATL's

battery2023202320232023e-308\AllElectricRange:70miles\\Alfa

Romeo2023數(shù)據(jù)：Top

ElectricSUV，ElectricVehicle

Database，公開(kāi)信息整數(shù)據(jù)信建投：To

p

ElectricSUV，ElectricVehicle

Database，公開(kāi)信息整理，中理，中信建投車(chē)型展望：供給的極大豐富預(yù)計(jì)依然帶來(lái)較大增量

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析，全球明年上市的價(jià)格核心帶主要為20-40萬(wàn)，國(guó)內(nèi)和美國(guó)將以B、C級(jí)車(chē)為主，分布較為集中；歐洲核心區(qū)間在A、B級(jí)。圖：B級(jí)車(chē)明年將上市較多數(shù)據(jù)：汽車(chē)之家，Top

ElectricSUV，Electric

Vehicle

Database，中信建投需求測(cè)算：2023年全球電池需求達(dá)1201GWh，同比+39.5%

從行業(yè)總體需求來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)2023年小動(dòng)力、消費(fèi)鋰電、電力系統(tǒng)儲(chǔ)能、通信儲(chǔ)能的電池需求分別為79、86、201、13GWh，對(duì)應(yīng)同比增速分別為+21%、+3%、+101%和+27%，疊加電動(dòng)車(chē)需求全球鋰電總需求為1201GWh。圖：2023年疊加小動(dòng)力、消費(fèi)鋰電和儲(chǔ)能后，全球鋰電總需求達(dá)到1201GWh，同比+39.5%分類(lèi)別地區(qū)中國(guó)海外中國(guó)海外中國(guó)海外中國(guó)海外中國(guó)海外中國(guó)海外中國(guó)海外單位GWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWhGWh2018A

2019A

2020A

2021A

2022E

2023E

2024E

2025E

2030E42383261515363905152286201839392618223727214439317214728932254642102763451994512362944392946229549164534464055596408582553414741817265546631624850441140149511058886863604589554乘用車(chē)商用車(chē)小動(dòng)力（兩輪車(chē)、AGV小車(chē)、叉車(chē)）消費(fèi)鋰電電力系統(tǒng)儲(chǔ)能通信儲(chǔ)能小計(jì)113349600649571614672246022446663538584174451022103131864263912597221143124268162160322296253549507354861總計(jì)1201

1586

2052

4503同比增速30.4%

20.9%

20.2%

70.7%

56.9%

39.5%

32.0%

29.4%

17.0%資料：GGII，SNE，乘聯(lián)會(huì)，中汽協(xié)，動(dòng)力產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，Marklines，EVTank，CNESA，

中信建投25價(jià)格跟蹤：需求淡季+產(chǎn)能邊際寬松，原材料價(jià)格顯著下行碳酸鋰3月供需過(guò)剩依然存在，當(dāng)月預(yù)計(jì)將產(chǎn)生1.5萬(wàn)噸碳酸鋰庫(kù)存

截至2月底行業(yè)約6.5萬(wàn)噸碳酸鋰庫(kù)存。

預(yù)計(jì)3月供給端合計(jì)5.71萬(wàn)噸LCE，需求4.2萬(wàn)噸LCE。圖：3月供給端合計(jì)5.71萬(wàn)噸LCE，需求4.2萬(wàn)噸LCE100,00080,00060,00040,00020,0000月度供應(yīng)月度需求當(dāng)月庫(kù)存（右）-20,000-40,000-60,000-80,00022年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月22年10月22年11月22年12月23年1月23年2月23年3月資料：SMM，中國(guó)海關(guān)，中信建投價(jià)格：碳酸鋰和正極價(jià)格加速下跌

碳酸鋰：當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格28.25萬(wàn)/噸(月度環(huán)比-12.4)，2023年以來(lái)鋰價(jià)持續(xù)加速下跌，主要系終端需求疲軟，疊加寧德時(shí)代“鋰礦返利”、燃油車(chē)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)等因素。

正極：考慮到正極廠的庫(kù)存周期，正極定價(jià)基本由一個(gè)月前金屬價(jià)格確定，從金屬到正極價(jià)格傳導(dǎo)存在時(shí)滯。隨著碳酸鋰價(jià)格回落，正極材料價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)，當(dāng)前正極三元523和811報(bào)價(jià)19.65萬(wàn)/噸（月度環(huán)比-8.85）和31.2萬(wàn)/噸中樞（月度環(huán)比-5.3），磷酸鐵鋰報(bào)價(jià)10.10萬(wàn)/噸中樞（月度環(huán)比-3.3）。11月底起碳酸鋰價(jià)格下降后，磷酸鐵鋰率先啟動(dòng)降價(jià)，此前三元材料由于產(chǎn)量下滑價(jià)格需求疲軟，三元價(jià)格開(kāi)始走弱，2月以來(lái)加速下滑。，12月底圖：碳酸鋰價(jià)格加速下跌，當(dāng)前價(jià)格28.25萬(wàn)元/噸(含稅）圖：5系三元/鐵鋰正極當(dāng)前19.65/10.10萬(wàn)元/噸(含稅)價(jià)格:三元材料:523價(jià)格:三元材料8系:811/鎳80:國(guó)產(chǎn)價(jià)格:碳酸鋰:電池級(jí):國(guó)產(chǎn)價(jià)格:正極材料:磷酸鐵鋰:國(guó)產(chǎn)706050403020100454035302520151050數(shù)據(jù)：鑫欏鋰電，中信建投數(shù)據(jù)：Wind，中信建投價(jià)格：負(fù)極價(jià)格下降，隔膜價(jià)格松動(dòng)

負(fù)極：2023年以來(lái)人造石墨價(jià)格3次下調(diào)價(jià)格，當(dāng)前人造石墨報(bào)價(jià)4萬(wàn)/噸（月度環(huán)比-0.4），天然石墨報(bào)價(jià)4.6萬(wàn)/噸（月度環(huán)比持平），市場(chǎng)冷清，石墨化產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致成本下降，疊加原材料價(jià)格下降，負(fù)極價(jià)格下降；

隔膜：3月陶瓷涂覆膜和濕法基膜小幅下跌，當(dāng)前陶瓷涂覆膜報(bào)價(jià)1.95元/平米（月度環(huán)比-0.1），濕法基膜報(bào)價(jià)1.40元/平米（月度環(huán)比-0.05），干法基膜報(bào)價(jià)0.75元/平米（月度環(huán)比持平）。圖：人造石墨價(jià)格下降，人造/天然石墨當(dāng)前分別4/4.6萬(wàn)元/噸(含稅）圖：3月陶瓷涂覆膜小幅下跌，濕法/干法隔膜當(dāng)前1.40/0.75元/平米(含稅)價(jià)格:隔膜:陶瓷涂覆:9+3μm:國(guó)產(chǎn)中端價(jià)格:基膜:干法:14μm:國(guó)