中誠(chéng)信-資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度）

要點(diǎn)1正文2聲明13——資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年前三季度）券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》及《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披體系，將推動(dòng)銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)更為健康有序發(fā)展，并為構(gòu)建多層次、多于進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)功能增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效的通知》多措并舉助力企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，暢通投融資良性循環(huán)，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供有見附表1。圖1：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)月度發(fā)行情況（單位：億元、單）-1月2月3月4月5月6月7月8月9月2022年發(fā)行規(guī)模2023年發(fā)行規(guī)模2022年發(fā)行單數(shù)2023年發(fā)行單數(shù)504535302520151050第五，其發(fā)行規(guī)模為75.32億元，占比為3.42%。前五大發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行規(guī)模合計(jì)712資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度） 圖2：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-前十大發(fā)起機(jī)構(gòu)分布（單位：億元）-12.00%從基礎(chǔ)資產(chǎn)類別來(lái)看，2023年前三季度，資產(chǎn)支持模占比為17.02%；汽車融資租賃共發(fā)行16單產(chǎn)品，規(guī)模占比為10.64%。具體分布如下圖所示：圖3：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-基礎(chǔ)資產(chǎn)類別分布3.86%10.64%0.51%CMBN0.24%1.97%3.86%10.64%0.51%CMBN0.24%1.97%19.64%17.02%2.01%19.65%0.81%19.65%3資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度） 圖4：2023年前三季度與2022年同期主要基礎(chǔ)資產(chǎn)類型比較（單位：億元）-應(yīng)收賬款融資租賃2023年前三季度發(fā)行規(guī)模2022年前三季度發(fā)行規(guī)模筆發(fā)行規(guī)模在(5,10]億元區(qū)間內(nèi)的產(chǎn)品發(fā)行金額占比最多，共發(fā)行9表1：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-發(fā)行規(guī)模分布單位：億元、單15.79%767.19312.527122.736132.9611022.16%4資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度）最多，共197單，規(guī)模占比為71.93%。具體期限分布如下表所示：表2：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-期限分布單位：年、單、億元19771.93%,,2.86%3.29%2.86%3.29%3.95%AAAsfAA+sfAAsfAA-sfNR未知發(fā)行利率為2.50%，最高發(fā)行利率為4.90%。一年期左右AAAsf級(jí)票據(jù)利率中樞大致位于2.90%左右，中位數(shù)1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf級(jí)產(chǎn)品。5資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度） 圖6：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行情況-一年期左右AAAsf票據(jù)發(fā)行利率分布0.850.900.951.001.051.101.152023年前三季度，ABCP產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行135單，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,146.59億元，占ABN發(fā)行規(guī)模的52.11%，主要涉及補(bǔ)貼款、融資租賃、應(yīng)收賬款和供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)資產(chǎn)。其中，補(bǔ)貼款A(yù)BCP共發(fā)行22單產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)457.74億元，占ABCP發(fā)行規(guī)模比例為39.9ABCP發(fā)行規(guī)模比例為22.26%；應(yīng)收賬款A(yù)BCP共發(fā)行22單產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)212.20億元，占ABCP發(fā)行例為18.51%；供應(yīng)鏈ABCP共發(fā)行考慮到資產(chǎn)支持票據(jù)信用評(píng)級(jí)分布的特點(diǎn)，我們將選取AAAsf級(jí)票據(jù)作為樣本進(jìn)行觀察。圖7：ABN（AAAsf級(jí)）利率與同期限國(guó)債到期收益率走勢(shì)圖1.00%2023/1/12023/1/312023/3/22023/4/12023/5/12023/5/312023/7/12023/7/312023/8/302023/9/29.ABN發(fā)行利率1年.ABN發(fā)行利率3年中債國(guó)債到期收益率:1年線性(中債國(guó)債到期收益率:1年)線性(中債國(guó)債到期收益6資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度） 首先，我們以不同期限國(guó)債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察。從各期限來(lái)看，與同期限國(guó)債相比，1年期資產(chǎn)支持票據(jù)的發(fā)行利差均有所擴(kuò)大，3年期資產(chǎn)支持票據(jù)的發(fā)行利差均有所縮減。表3：ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率與同期限國(guó)債到期收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較表單位：%、支2022.Q1~Q3202022.Q1~Q32023.Q1~Q31.10176175159圖8：ABN（AAAsf級(jí)）利率與同期限企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率走勢(shì)圖2023/1/12023/1/312023/3/22023/4/12023/5/12023/5/312023/7/12023/7/312023/8/302023/9/29.ABN發(fā)行利率1年.ABN發(fā)行利率3年中債企業(yè)債到期收益率(AAA):1年中債企業(yè)債到期收益率(AAA):3年線性(中債企業(yè)債到期收益率(AAA):1年)線性(中債企業(yè)債到期收益率(AAA):3年)與同期限AAA級(jí)企業(yè)債相比，1年期和3年期資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品的發(fā)行利差小幅收窄。7資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度）表4：ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率與企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率利差比較表單位：%、差方面，補(bǔ)貼款、應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈和融資租賃產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)溢表5：不同基礎(chǔ)資產(chǎn)類型ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率與同期限國(guó)債、企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率比較表單位：%、支樣本數(shù)量222222221.582.011.12184318432.522.522.152產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度）0.152.56發(fā)行成本方面，補(bǔ)貼款、應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈和融資租賃類產(chǎn)品發(fā)行利率均表6：不同基礎(chǔ)資產(chǎn)類型ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率比較表單位：%、支、百分點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)2022.Q1~Q32023.Q1~Q32.611.732.342222-樣本數(shù)量18-3.120.1553-0.31-2023年前三季度，資產(chǎn)支持票據(jù)于銀行間二級(jí)市場(chǎng)的總成交金額為4,761.65億元，交易筆數(shù)為4,268筆，9資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度） 圖9：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)交易月度分布（單位：億元、筆）-2022年前三季度交易規(guī)模2023年前三季度交易規(guī)模2022年前三季度交易筆數(shù)2023年前三季度交易筆數(shù)1000從交易標(biāo)的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布來(lái)看，2023年前三季度二級(jí)市場(chǎng)交易較活躍的品類主要為合伙企業(yè)份額、供應(yīng)鏈、應(yīng)收賬款、融資租賃和補(bǔ)貼款等，成交金額占比分別為47.81%、11.56%、8.94%、8.62%和6.48%。圖10：2023年前三季度資產(chǎn)支持票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)交易情況-基礎(chǔ)資產(chǎn)類別分布4.82%0.10%0.10%0.06%CMBN2.74%未知2.71%8.62%0.16%11.56%11.56%0.23%0.23%0.76%0.26%47.81%本管理辦法》”《資本管理辦法》主要圍繞構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體 10資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度）序發(fā)展，并為構(gòu)建多層次、多元化的企業(yè)融資體系打下良好基礎(chǔ)。來(lái)源或募集資金專項(xiàng)用途為標(biāo)識(shí)發(fā)行專項(xiàng)資產(chǎn)支持證券；并大力推進(jìn)不動(dòng)產(chǎn)信托資產(chǎn)支持票據(jù)（銀行間類REITs）業(yè)務(wù)、持續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）深化發(fā)展、積極推 11資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度）等產(chǎn)品盤活不動(dòng)產(chǎn)存量資產(chǎn)，并鼓勵(lì)支持擁有優(yōu)質(zhì)存量PPP項(xiàng)目作為標(biāo)的資產(chǎn)開展證券化融資。2023年7月，共有2單以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)以及1單以PPP項(xiàng)目作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABN產(chǎn)品成功發(fā)行。將鼓勵(lì)以上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，盤活票據(jù)資產(chǎn)。 12資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2023年三季度） 中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司和/或其被許可人版權(quán)所有。本文件包許可，任何人不得復(fù)制、拷貝、重構(gòu)、轉(zhuǎn)讓、傳播、轉(zhuǎn)售或進(jìn)一步擴(kuò)散，或?yàn)樯鲜瞿康拇鎯?chǔ)本文件中包含的信息由中誠(chéng)信國(guó)際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得，因?yàn)榭赡艽嬖谌藶榛驒C(jī)械錯(cuò)誤及其他以提供時(shí)現(xiàn)狀為準(zhǔn)。特別地，中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)于其準(zhǔn)確性、及時(shí)性、完整性、針對(duì)任何商業(yè)目的的可行性及合適性