穩(wěn)增長暖風不斷鋼鐵、有色與地產(chǎn)“雙向奔赴”

目 錄穩(wěn)增長方案與地產(chǎn)政策組合拳的碰撞 5政策利好不斷，有望助力地產(chǎn)行業(yè)回暖 5竣工端數(shù)據(jù)亮眼，新開工及施工數(shù)據(jù)再走低 5后續(xù)穩(wěn)地產(chǎn)政策有望持續(xù)加碼 7“地產(chǎn)利好”遇上“原材料穩(wěn)增長方案” 9穩(wěn)供給、促消費，強化鋼鐵與下游地產(chǎn)等行業(yè)的協(xié)作 9有色金屬穩(wěn)增長與地產(chǎn)竣工端的結合 10國內(nèi)制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，海外加息周期有望轉向 11鋼鐵—國之柱石，地產(chǎn)之基 12鋼鐵行業(yè)總覽 12鋼鐵行業(yè)介紹 12鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 13供需格局 14供給端—生鐵、粗鋼及鋼材 14鋼材消費結構 17地產(chǎn)鏈用鋼預期改善 18建筑用鋼介紹 18地產(chǎn)鏈用鋼 18有色金屬—乘地產(chǎn)東風，工業(yè)金屬及小金屬崛起有望 22工業(yè)金屬 223.1.1鋁 223.1.2銅 23小金屬（鉬、鉻）——重要的鋼材添加劑 253.2.1鉬 253.2.2鉻 26投資建議 27風險提示 29插圖目錄圖1：2020年以來房屋施工面積累計同比（） 5圖2：2020年以來房屋新開工面積累計同比（） 5圖3：房地產(chǎn)竣工面積累計同比（） 5圖4：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比（） 5圖5：商品房、商品住宅銷售面積累計同比（） 6圖6：商品房、商品住宅銷售額累計同比（） 6圖7：70個大中城市新建商品住宅及二手住宅價格指數(shù)同比（） 6圖8：70個大中城市新建商品住宅及二手住宅價格指數(shù)環(huán)比（） 6圖9：制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、綜合PMI及建筑業(yè)PMI（） 11圖10：美國國債收益率（10年，） 12圖11：美國CPI及核心CPI（） 12圖12：鋼材綜合價格指數(shù)(CSPI)與全國規(guī)上工業(yè)增加值（單位：1994年4月=100，） 13圖13：鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 14圖14：生鐵產(chǎn)量（當月值，萬噸） 15圖15：粗鋼產(chǎn)量（當月值，萬噸） 15圖16：鐵礦石普氏62指數(shù)（美元/噸） 15圖17：山西呂梁主焦煤價格（元/噸） 15圖18：五大鋼材價格情況（元/噸） 15圖19：鋼材鋼廠庫存（萬噸） 16圖20：鋼材社會庫存（萬噸） 16圖21：普通鋼材下游消費結構 17圖22：鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 18圖23：房地產(chǎn)用鋼相關指標 18圖24：房屋新開工面積累計同比與鋼材表觀消費量累計同比（） 19圖25：房屋新開工面積累計同比和螺紋鋼表觀消費量累計同比（） 19圖26：房地產(chǎn)施工面積累計同比與鋼材、鋼筋產(chǎn)量累計同比（） 19圖27：房地產(chǎn)施工面積累計同比和鋼材、螺紋鋼表觀消費量累計同比（） 19圖28：螺紋鋼下游需求占比（） 20圖29：房地產(chǎn)開發(fā)投資月同比和螺紋鋼價格指數(shù)（） 20圖30：螺紋鋼產(chǎn)量當月值（萬噸） 20圖31：螺紋鋼價格(Φ20mm,HRB400)（元/噸） 20圖32：土地購置費累計同比與螺紋鋼價格指數(shù)（，點） 21圖33：本年購置土地面積與螺紋鋼價格指數(shù)（，點） 21圖34：商品房銷售面積與鋼筋產(chǎn)量累計同比（） 21圖35：房地產(chǎn)竣工面積與鋼筋產(chǎn)量累計同比（） 21圖36：2021年電解鋁下游消費結構（） 22圖37：全國電解鋁建成、運行產(chǎn)能（萬噸，） 23圖38：原鋁（電解鋁）產(chǎn)量（萬噸） 23圖39：中國原鋁消費量（萬噸） 23圖40：LME鋁價及庫存（美元/噸，噸） 23圖41：全球精煉銅下游消費結構（） 24圖42：中國精煉銅下游消費結構（） 24圖43：中國精煉銅產(chǎn)量（萬噸） 24圖44：中國精煉銅消費量（萬噸） 24圖45：精煉銅產(chǎn)量當月值（萬噸） 25圖46：LME銅價及庫存（美元/噸，噸） 25圖47：全球鉬下游消費結構 25圖48：2022年全球鉬資源儲量分布 26圖49：全球鉬產(chǎn)量與消費量（百萬磅） 26圖50：鉻下游消費結構 26圖51：2022年全球鉻資源儲量分布 27圖52：全球鉻礦產(chǎn)量（千噸） 27表格目錄表1：2023年以來房地產(chǎn)行業(yè)重要政策與事件 8表2：供給側改革以來鋼鐵行業(yè)重要政策 16表3：重點公司盈利預測（截至10月13日收盤價） 28穩(wěn)增長方案與地產(chǎn)政策組合拳的碰撞竣工端數(shù)據(jù)亮眼，新開工及施工數(shù)據(jù)再走低今年以來，新開工數(shù)據(jù)同比降幅呈擴大態(tài)勢。1-81-70.1計同比-7.101-70.31-8土地購置費累計同比-4.301-70.61-70.3202271-71.3圖1：2020年以來房屋施工面積累計同比（） 圖2：2020年以來房屋新開工面積累計同比（） 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，圖3：房地產(chǎn)竣工面積累計同比（） 圖4：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比（）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)轉弱，新房及二手房價格指數(shù)再度下行。2023年以來，房地產(chǎn)市場銷售出現(xiàn)反復，一季度在疫情政策放開，疊加經(jīng)濟復蘇的預期之下，銷售有所回暖，而二季度以來銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢，并在7、8月份進一步走低。整體來看，20231-873948.62-7.101-70.6個百分點；其中全國商品住宅銷售面積累計為63811.11萬平方米，同比-5.50%，降幅相比1-7月份擴大1.2個百分點。銷售金額方面，1-8月全國商品房銷售額累計為78157.88億元，同比-3.20%，降幅相比1-7月份擴大1.769917.761-70.701.50%。圖5：商品房、商品住宅銷售面積累計同比（） 圖6：商品房、商品住宅銷售額累計同比（） 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，圖70）

圖8：70數(shù)環(huán)比（） 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，后續(xù)穩(wěn)地產(chǎn)政策有望持續(xù)加碼房地產(chǎn)行業(yè)是我國經(jīng)濟的重要支柱，其產(chǎn)業(yè)鏈上關系著眾多如鋼鐵、建材、有色、轉弱，銷售及投資疲軟之下，國家密集出臺多項穩(wěn)地產(chǎn)政策以促進房地產(chǎn)市場回暖。7248825（83120%，二套住房商業(yè)性個人住房30%。二是首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下202023925（LPR）上的加點幅度，不得低于原貸款發(fā)放時所在城市首套住89表1：2023年以來房地產(chǎn)行業(yè)重要政策與事件部門日期重要事件/政策主要內(nèi)容央行、銀保監(jiān)會1.5建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制20223個月均下降的城市，階段性放寬首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限。證監(jiān)會2.20啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點工作證監(jiān)會啟動了不動產(chǎn)私募投資基金試點工作，在現(xiàn)有私募股權投資基金框架下，新設“不動產(chǎn)私募投資自然資源會3.30《關于協(xié)同做好不動產(chǎn)"帶押過戶"便民利企服務的通知》以點帶面，積極做好“帶押過戶”。要推動省會城市、計劃單列市率先實現(xiàn)，并逐步向其他市縣拓展；押過戶”服務。住建部、市場監(jiān)管總局5.8《關于規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀服務的意見》合理確定經(jīng)紀服務收費。房地產(chǎn)經(jīng)紀服務收費由交易各方根據(jù)服務內(nèi)容、服務質量，結合市場供求關系等因素協(xié)商確定。房地產(chǎn)經(jīng)紀機構要合理降低住房買賣和租賃經(jīng)紀服務費用。鼓勵按照成交價格越高、服務費率越低的原則實行分檔定價。引導由交易雙方共同承擔經(jīng)紀服務費用。央行、國家金融監(jiān)督管理總局7.10關于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關政策期限的通知12311二是對于商業(yè)銀行按照《通知》要求，20241231融資形成不良的，相關機構和人員已盡職的，可予免責。中共中央政治局會議7.24中共中央政治局會議7年來，首次未提“房住不炒”，會議指出，要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產(chǎn)市場供求央行8.21全國銀行間同業(yè)拆借中心授權公布貸款市場報價利率（LPR）公告中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023821（LPR）為：1年期LPR為3.45，5年期以上LPR為4.2（上次為4.20）。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。住房城鄉(xiāng)監(jiān)管總局8.25《關于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》一、居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同）申請貸款購買商品住房時，家庭成員在當?shù)孛聼o成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業(yè)金融機構均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。二、家庭住房套數(shù)由城市政府指定的住房套數(shù)查詢或認定責任部門，根據(jù)居民家庭申請或授權，提供查詢服務并出具查詢結果或認定證明。三、此項政策作為政策工具，納入“一城一策”工具箱。央行、國家金融監(jiān)督管理總局8.31《于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》一、對于貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于20，二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于30。二、首套住房商業(yè)性個人住房貸款市場報價利率加20個基點。央行、國家金融監(jiān)督管理總局8.31《關于降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》2023925數(shù)據(jù)來源：國家各部委公告，“地產(chǎn)利好”遇上“原材料穩(wěn)增長方案”穩(wěn)供給、促消費，強化鋼鐵與下游地產(chǎn)等行業(yè)的協(xié)作2023821衡，全行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長，經(jīng)濟效益顯著提升，行業(yè)研發(fā)投入力爭達到1.5%3.5%左右；20244%以上。具體工作舉措方面，方案提出：1）實施技術創(chuàng)新改造行動，激發(fā)高質量發(fā)展新動2）3）地產(chǎn)需求預期轉好有望刺激鋼鐵消費上行。建筑行業(yè)是鋼鐵下游最大的消費領域，普鋼板塊中的大部分鋼特鋼板塊的需求集中在汽值穩(wěn)地產(chǎn)政策密集出臺之際，鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長方案適時出臺，對鋼鐵行業(yè)供給側再下一劑猛藥，要求持續(xù)鞏固提升鋼鐵化解過剩產(chǎn)能工作成果，加強金融支持和要素保障，推動鋼鐵與上下游行業(yè)的合作機制，優(yōu)化供給并擴大需求。因此，一方面，鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)增長方案為供給側鋼材的有序供給提供保障，另一方面，在地產(chǎn)預期向好催生鋼材需求上漲之際，鋼鐵行業(yè)的復蘇態(tài)勢有望持續(xù)。有色金屬穩(wěn)增長與地產(chǎn)竣工端的結合8211）堅持供需協(xié)調(diào)。強化上下游銜接，提升資源保障能力，以安全可靠、優(yōu)質有效的供給滿足和創(chuàng)造需求。2）堅持創(chuàng)新引領。發(fā)揮創(chuàng)新第一動力作用，著力突破供給約束堵點，推動發(fā)展動能由依靠規(guī)模擴張向創(chuàng)新驅動轉變。3）堅持綠色發(fā)展。加快發(fā)4）5%左右，銅、鋰等國內(nèi)資源開發(fā)取得積極進展，220235.5%左右，20245.5%以上。具體工作舉措方面，方案提出：1）提升供給能力，保障上下游行業(yè)平穩(wěn)增長。2）加大技術改造力度，促進行業(yè)高端化智能化綠色化發(fā)展。3）引導產(chǎn)品消費升級，培育壯大行業(yè)增長新動能。4）優(yōu)化進出口貿(mào)易，提升行業(yè)開放合作水平。有色金屬行業(yè)中與地產(chǎn)行業(yè)關系緊密的板塊房屋竣工方面，2023819.2%，而同期的新開24.4%。雖然竣工面積持續(xù)增長，使得短期銅鋁等金屬的需求向好，但面2—3202425小金屬的鎳、鉬、鉻是不銹鋼與特種合金鋼材的重要原料，新開工、施工端的轉暖預期拉動了鋼材的消費需求，將同樣利好作為鋼材添加劑的鎳、鉬、鉻等小金屬。PMIPMIPMI2.4國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9PMI0.5pct4PMI0.7pctPMI52.051.3%。建筑業(yè)方面，9PMI56.22.4PMI圖9：制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、綜合PMI及建筑業(yè)PMI（）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，金融環(huán)境趨緊，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的必要性降低。海外方面，近期，多位美聯(lián)儲官員發(fā)表偏鴿言論。10月10日，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，“新一輪巴以沖突對全球經(jīng)濟影響尚不確定，美聯(lián)儲需要靈活應對風險。且目前通脹已顯著改善，美聯(lián)儲無需進一步提高利率，未來美國經(jīng)濟可能不會出現(xiàn)衰退?！?010·戴利發(fā)言稱，“近期金融環(huán)境已然趨緊，美聯(lián)儲或無需進行再一次加息。”10111011圖10：美國國債收益率（10年，） 圖11：美國CPI及核心CPI（）數(shù)據(jù)來源：iFind，美聯(lián)儲， 數(shù)據(jù)來源：iFind，美國勞工局，9111011鋼鐵—國之柱石，地產(chǎn)之基鋼鐵行業(yè)總覽鋼鐵行業(yè)介紹鋼鐵，是鐵與碳、錳、磷、硅、硫及其他金屬元素組成的鐵碳合金，其含碳量通常介于0.02%至2.11%之間。鋼鐵行業(yè)包括從事黑色金屬采選及冶煉加工等工業(yè)生產(chǎn)活動，圖鋼材綜合價格指數(shù)(CSPI)與全國規(guī)上工業(yè)增加（單位年4月）資料來源：iFind，中鋼協(xié)，國家統(tǒng)計局，2023礦石價格先漲后跌，焦煤由于供給過剩致使價格持續(xù)低位，2023118.3/15.4%，價格總體處于高位；上半年山西呂梁1959.8/27.0%。鋼材價格方面，因下游需求低迷，粗鋼113.215.5%。鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長流程（）短流程圖13：鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，供需格局供給端—生鐵、粗鋼及鋼材50202213.048.6466.2520236.045.823.78%。粗鋼方面，1—8月，全國粗鋼產(chǎn)量為7.13億噸，較去年同期的6.93億噸上漲2.89%。冶鋼原料方面，在經(jīng)濟復蘇預期向好的推動下，鐵礦石價格自2022年第四季度持202334、56煤炭方面煤炭進口量大幅增加，使得國內(nèi)煤炭供應水平創(chuàng)歷史新高。上半年我國原煤產(chǎn)量23.04.42.293.0PMI圖14：生鐵產(chǎn)量（當月值，萬噸） 圖15：粗鋼產(chǎn)量（當月值，萬噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，圖16：鐵礦石普氏62指數(shù)（美元/噸） 圖17：山西呂梁主焦煤價格（元/噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，Platts， 數(shù)據(jù)來源：iFind，圖18：五大鋼材價格情況（元/噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，商務部，中鋼協(xié)，13圖19：鋼材鋼廠庫存（萬噸） 圖20：鋼材社會庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，中鋼協(xié)， 數(shù)據(jù)來源：iFind，2030表2：供給側改革以來鋼鐵行業(yè)重要政策序號時間政策名稱發(fā)文部委簡要內(nèi)容12020.62020發(fā)改委燃和已化解過剩產(chǎn)能復產(chǎn)。22021.4換實施辦法》工信部2021比此前的版本對置換比例要求更高、監(jiān)管更嚴。32021.10《2030年前碳達峰行動方案》國務院推動鋼鐵行業(yè)碳達峰。深化鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革，嚴格執(zhí)行產(chǎn)能置換，嚴禁新增產(chǎn)能，推進存量優(yōu)化，淘汰落后產(chǎn)能。推進鋼鐵企業(yè)跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，提高行業(yè)集中度位余熱供暖發(fā)展等。42021.12《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》工信部、科技部、自然資源部發(fā)目標鋼行業(yè)鋼綜能耗低2高率低本潔鋼冶節(jié)能測等通用專用裝備和零部件生產(chǎn)技術的工程化等。52022.1《關于促進鋼鐵工業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》工信部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部2025等。62023.8《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》工信部、發(fā)改委等7部門2023年，鋼鐵行業(yè)供需保持動態(tài)平衡，全行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長，經(jīng)濟效益著提，行研發(fā)入力達到1.5，業(yè)增值增長3.5左；2024年，加值長4以。數(shù)據(jù)來源：國家各部委公告，鋼材消費結構我國普通鋼材下游消費結構中，建筑領域用鋼占比最高，達到54.3%，其次是機械領域，占比約21.1%、電力領域占比約為10.9%，汽車領域占比約為7%。建筑用鋼機械用鋼汽車用鋼70%左右，且在汽圖21：普通鋼材下游消費結構數(shù)據(jù)來源：中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，地產(chǎn)鏈用鋼預期改善建筑用鋼介紹（水泥及防水材料等）、鋼鐵及工程機械，竣工端主要涵蓋建筑材料及裝修材料（玻璃、瓷磚、涂料、五金等材料）、鋼鐵、有色金屬及家具家電等行業(yè)。圖22：鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，圖23：房地產(chǎn)用鋼相關指標數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)，地產(chǎn)鏈用鋼由于我國房屋建筑結構大多采用鋼筋混凝土結構為主，因此建筑用鋼主要采用螺紋鋼及線材，其中又以地產(chǎn)鏈施工端運用較多。通常自房地產(chǎn)商取得土地使用權，在地基施工中就運用到大量鋼材，隨后施工過程中房屋結構用鋼量快速上漲。近年來，我國的1/570%，故螺紋鋼與地產(chǎn)鏈相關數(shù)據(jù)之間聯(lián)系緊密。與鋼材及螺紋鋼表觀消費量數(shù)據(jù)（2016）發(fā)現(xiàn)，房屋新開工面積累計同比與鋼材表觀消費量之間的R0.436，與螺紋鋼表觀消費量之間的R24：同比（）

）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，房地產(chǎn)施工面積包括本期房屋新開工面積、以前開發(fā)但本期繼續(xù)施工的房屋面積，0.577、0.574，與鋼材表觀消費量、螺紋鋼表觀消費量之間相關系數(shù)為0.618、0.609。26：房地產(chǎn)同比（）

）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，地產(chǎn)鏈竣工端同樣會涉及各式鋼材的運用竣工前期階段即在建筑主體完成封頂后，6-121-3軟裝修階段Mysteel68%，基建25%7%。從房地產(chǎn)施工端部分來看，螺紋鋼（鋼筋）的使用部分可分為地下與地3565%。圖28：螺紋鋼下游需求占比（） 圖房地產(chǎn)開發(fā)投資月同比和螺紋鋼價格指（） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel， 數(shù)據(jù)來源：iFind，中鋼協(xié)，國家統(tǒng)計局，圖30：螺紋鋼產(chǎn)量當月值（萬噸） 圖31：螺紋鋼價格(Φ20mm,HRB400)（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，（圖土地購置費累計同比與螺紋鋼價格指（點）圖本年購置土地面積與螺紋鋼價格指（點）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，中鋼協(xié)， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，中鋼協(xié)，圖34：商品房銷售面積與鋼筋產(chǎn)量累計同比（） 圖35：房地產(chǎn)竣工面積與鋼筋產(chǎn)量累計同比（）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，有色金屬—乘地產(chǎn)東風，工業(yè)金屬及小金屬崛起有望工業(yè)金屬鋁各類鋁產(chǎn)品廣泛地29%，主要運用在竣工房屋的門窗、玻璃幕墻、裝飾等場景。圖36：2021年電解鋁下游消費結構（）數(shù)據(jù)來源：，自國家針對電解鋁供給側改革45002023944639430520231—92065.44500鋁材以其性能穩(wěn)定、輕便美觀、環(huán)保安全、節(jié)能減排和循環(huán)可回收性等多方面的優(yōu)異性能，不斷被開發(fā)出新的應用領域，成為經(jīng)濟發(fā)展過程中需求增速最快的金屬材料。2023圖37：全國電解鋁建成、運行產(chǎn)能（萬噸，） 圖38：原鋁（電解鋁）產(chǎn)量（萬噸）數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源:iFind，國家統(tǒng)計局，圖39：中國原鋁消費量（萬噸） 圖40：LME鋁價及庫存（美元/噸，噸）數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源:iFind，LME，銅28%27%及22%；中國精煉銅消費結構中，電力的占比達到45%，家電占比15%，交通運輸占比11%，建筑領域占比僅為9%。8kg1.4kg圖41：全球精煉銅下游消費結構（） 圖42：中國精煉銅下游消費結構（）數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院， 數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，圖43：中國精煉銅產(chǎn)量（萬噸） 圖44：中國精煉銅消費量（萬噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，近年來，精煉銅產(chǎn)量維持較高態(tài)勢。2023年1—8月，精煉銅產(chǎn)量達到645.6萬噸，2023圖45：精煉銅產(chǎn)量當月值（萬噸） 圖46：LME銅價及庫存（美元/噸，噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，LME，小金屬（鉬、鉻）——重要的鋼材添加劑除主要的工業(yè)金屬外，部分小金屬由于與鋼鐵的關系密切，繼而其景氣度有望隨地產(chǎn)行業(yè)的預期轉好而上漲。鉬圖47：全球鉬下游消費結構數(shù)據(jù)來源：IMOA，中商產(chǎn)業(yè)研究院，放眼全球，鉬的下游消費結構當中主要運用至各式鋼材，占比最高的為工程鋼，占39%24138%USGS202237031%。631.50268.9042.6%。隨著中國的城鎮(zhèn)化進程加快以及鋼鐵行業(yè)轉型升級的驅動下，特種鋼材將得到更多的普及，有望帶動鉬消費量持續(xù)上漲。圖48：2022年全球鉬資源儲量分布 圖49：全球鉬產(chǎn)量與消費量（百萬磅）數(shù)據(jù)來源：USGS， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國際鉬協(xié)會，鉻鉻是自然界中硬度最大的金屬，主要以鉻鐵礦的形式存在，中國的鉻鐵礦資源儲量較少，大部分需要進口自國外，中國的鉻礦資源雖少，卻是全球各礦產(chǎn)量最高的國家。圖50：鉻下游消費結構數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，圖51：2022年全球鉻資源儲量分布 圖52：全球鉻礦產(chǎn)量（千噸）數(shù)據(jù)來源：USGS， 數(shù)據(jù)來源：iFind，USGS，投資建議房地產(chǎn)行業(yè)是我國經(jīng)濟的重要建筑是鋼鐵下游最大銅與房屋建設中的電力設施建設密不可2023819.2%，竣工端數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，或將提振銅鋁等工業(yè)金屬需求。另一方面，有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長方案適時出臺，PMI9PMI0.550.2PMI2.4PMIPMI4間，將增強企業(yè)對近期市場的發(fā)展信心。海外方面，近期美債收益率大漲，多位美聯(lián)儲11鋼鐵行業(yè)，建議關注具備中特估概念優(yōu)