2023年LED行業(yè)研究報告

2023年LED行業(yè)研究報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、全球LED產業(yè)發(fā)展狀況：欣欣向榮，蓬勃發(fā)展 41、LED產業(yè)：各國爭相發(fā)展，加速技術成熟 4（1）全球產業(yè)布局：花開六朵，各展靚姿 5（2）LED技術進步：性能向上，促應用；價格向下，促普及 72、大陸LED產業(yè)：后發(fā)制人，彎道超車 8（1）規(guī)模擴大，結構向下 8（2）調整期已過，產業(yè)趨勢明確 10二、下游需求是根本：背光與照明齊飛 111、LED背光：持續(xù)穩(wěn)定增長的支撐點 12（1）LED背光完勝CCFL，已快速全面普及 13（2）智能終端高增長，提升消費電子背光需求 13（3）主流面板尺寸變大，需點亮面積增加 14（4）智能電視引發(fā)換機潮，提升家電背光需求 15（5）AMOLED技術瓶頸短期難突破，LEDTV仍是主流 172、LED室外照明：推廣不斷，增長不止 17（1）成本下降，LED路燈優(yōu)勢愈發(fā)明顯 18（2）各地政府訂單，加速推廣進度 193、LED室內照明：拐點已現，產業(yè)規(guī)模將突破天花板 20（1）白熾燈退出，LED照明將成主流 20（2）價格持續(xù)下降，LED室內照明將逐漸普及 22（3）汽車LED+智能照明：未來的行業(yè)增長點 25三、上游供應鏈環(huán)節(jié)水漲船高 271、LED芯片：政府驅動應用，引致需求上升，毛利率止跌回升 272、LED封裝：SMD已成主流，中大功率、COB封裝將是熱點 303、LED驅動電源：可靠性和壽命是技術突破的重點 344、LED制造設備：需求提升國產化趨勢明顯 35四、重點推薦公司 371、三安光電：行業(yè)龍頭，強者愈強 372、大族激光：LED加工設備領域的國內頭號品牌 393、瑞豐光電：因為專注，所以卓越 414、聚飛光電：小尺寸背光為起點封裝業(yè)務全面推進 435、茂碩電源：LED驅動電源和SPS并駕齊驅 44一、全球LED產業(yè)發(fā)展狀況：欣欣向榮，蓬勃發(fā)展1879年具有劃時代意義的第一只白熾燈誕生，從此人類進入了電照明時代。經過幾十年的發(fā)展，在光效、壽命、顯色性上有重大改進的第二代發(fā)光照明產品熒光燈逐漸普及。20世紀后半葉，隨著第三代照明技術LED（Lightemittingdiode,發(fā)光二極管）相關技術的成熟，半導體照明逐步進入照明的各個領域，開啟綠色節(jié)能照明時代。1、LED產業(yè)：各國爭相發(fā)展，加速技術成熟從產業(yè)鏈角度，LED行業(yè)可以分為上游外延芯片（包括外延片，芯片，相關原材料和設備）、中游LED封裝以及下游LED應用產品，技術、資本密集度遞減，市場準入門檻也依次降低。從全球范圍來看，LED器件生產的相關專利主要集中在歐美日韓廠商，日亞化學、飛利浦照明、科銳、歐司朗、豐田合成等國際大廠基本把握著全球LED技術的主要走向。（1）全球產業(yè)布局：花開六朵，各展靚姿20世紀末以來，世界各個主要國家和地區(qū)對LED產業(yè)給予了足夠的重視，紛紛制訂LED產業(yè)發(fā)展規(guī)劃。其中日本最早，在1998年就提出“二十一世紀照明計劃”，很好地奠定了日本在全球LED技術領域中的重要地位。緊接其后的有歐盟的“彩虹計劃”、韓國的“氮化鎵半導體開發(fā)技術”、美國的“國際半導體照明研究計劃”和我國的“國家半導體照明計劃”等等，這些規(guī)劃對全球LED產業(yè)發(fā)展有重要的意義和積極的推動作用。從全球生產基地分布來看，歐美約占20%的市場，主要為高階產品市場。而日本、韓國、臺灣、大陸總計則占有全球80%左右的產能，亞洲為最主要的生產基地。并且，隨著韓國和大陸LED市場的持續(xù)成長下，歐洲、美國、日本、韓國、臺灣和大陸這“六朵金花”將繼續(xù)把控著全球LED產業(yè)最主要的命脈。從全球廠商的角度看，日本廠商日亞化學把握了LED芯片中的關鍵專利技術，美國廠商Cree則擁有最好的芯片制造及封裝技術，而歐洲廠商飛利浦及歐司朗屬于傳統(tǒng)照明廠商，渠道及品牌上具有較大優(yōu)勢。臺灣及韓國的LED廠商如晶電及三星則有非常迅猛的后發(fā)之勢。（2）LED技術進步：性能向上，促應用；價格向下，促普及從1907年首次觀測到固體半導體發(fā)光到今年，LED技術發(fā)展歷史已經超過100年了，LED照明的光效、顯色性、色溫以及單顆LED的功率等相關技術革新令人矚目，并取得了長足的發(fā)展，相關生產工藝也已經達到了很成熟的地步。LED器件發(fā)光顏色覆蓋紅、橙、黃、綠、藍、白全色系；發(fā)光效率逐步提高，目前商品級別白光LED已經可以達到140lm/W；同時LED模組產品的尺寸也越來越小，應用領域越來越廣泛。而展望未來的產業(yè)技術發(fā)展以及價格變化，Haitz定律仍然將會維持，即LED的價格每10年將為原來的1/10。另外，LED芯片是LED產品的核心，也是成本的最重要組成部分，芯片價格的下降無疑會推動下游終端產品價格的回落。GLII數據顯示，2019年至2020年LED芯片價格單季度跌幅較小，不超過7%。在2020年Q4后，由于LED芯片產能的迅速擴張，芯片平均價格單季度跌幅超過10%，以至于2021年芯片價格平均下降了40%。2022年以后，芯片價格跌幅開始有所收窄，2023年1季度的單季度跌幅為6%左右，整體價格仍是下跌趨勢。LED應用產品的價格同樣也是一直呈現出下降趨勢，2021-2022年LED白光燈珠價格單季度平均跌幅為10%，年平均跌幅接近40%。但從今年一季度以后，隨著LED產品價格逐漸接近甜蜜點，LED產品應用的價格企穩(wěn)，需求提升的同時，上游供應鏈廠商也擁有更強的擴產動力。2、大陸LED產業(yè)：后發(fā)制人，彎道超車（1）規(guī)模擴大，結構向下憑借其綠色環(huán)保、高效低耗等突出的性能優(yōu)勢，以及陸續(xù)推出的促進LED產業(yè)發(fā)展的政策，國內LED產業(yè)規(guī)模在2006-2020年間出現了飛速的增長，2021年以來我國LED產業(yè)被結構性產能過剩問題所困擾，產能擴張的速度有所放緩。我國LED產業(yè)起步相對較晚，但憑借成本優(yōu)勢和政策推廣，LED產業(yè)規(guī)模目前已經非常龐大了，特別是下游應用產品領域。我國逐步成長為全球最大的LED下游產品生產基地，生產全球65%的LED應用產品，并且擁有全球70%數量的封裝企業(yè)。從2006年到2022年，我國LED產業(yè)規(guī)模不斷擴大，平均年增長速度高于30%。由于我國LED產業(yè)存在技術劣勢，上游外延芯片領域屬于高技術密集度、高資本密集度的行業(yè)，難以快速切入，因此LED產業(yè)結構上呈現出LED下游應用為主、LED封裝為輔、外延芯片占比相對較小的局面，2022年，產業(yè)鏈上、中、下游產值占比分別為4%，17%和79%。最近幾年出現了一個明顯的趨勢：封裝企業(yè)開始拓展下游產品市場，同時應用產品企業(yè)也開始向上游延伸。據統(tǒng)計，目前國內80%的LED企業(yè)同時從事LED封裝和LED應用產品的生產。（2）調整期已過，產業(yè)趨勢明確由于在需求、產能方面存在不少共同特點，自一開始就不少人擔心LED行業(yè)或將會成為下一個光伏。首先先縱觀我國光伏行業(yè)十幾年的發(fā)展史，從無到有，從興起、成長、爆發(fā)到低迷，可以總結出光伏產業(yè)快速成長和后期低迷的跟政府的扶持、技術的進步和產能的快速擴充有著密切的關系，這一點確實和LED行業(yè)有些類似。但是進一步對比光伏產業(yè)和LED產業(yè)我們可以清晰的看出來：雖然光伏和LED存在一些相似點和行業(yè)難題，但是在產品市場化、出口依存度和全球競爭力等重要的方面，LED和光伏還是有很大的差別，發(fā)展趨勢也不同，我們認為，LED成為下一個光伏是小概率事件。LED行業(yè)正逐步走出調整期，產品價格下降的傳導使得產品需求狀況的大幅改善，優(yōu)勢企業(yè)得以存活。而展望未來，照明應用給整個LED產業(yè)指明了方向，穩(wěn)步擴張的產能與需求相匹配，優(yōu)勢企業(yè)得以獲得較高的利潤。二、下游需求是根本：背光與照明齊飛我國LED下游應用產值規(guī)模占絕對比重，也是全球重要的LED終端產品生產基地和出口國。據CSA（國家半導體照明工程研發(fā)及產業(yè)聯盟）統(tǒng)計，2022年我國半導體照明產業(yè)整體規(guī)模達1920億元，其中下游應用產業(yè)規(guī)模為1500億元，2006-2022年平均復合增長率達40%。下游LED應用領域，主要由LED景觀照明、LED背光、室外照明（路燈、隧道燈等公共照明）、室內照明（商用和家用）、汽車照明構成。GLII的統(tǒng)計數據表明目前產能占比較大的是背光、景觀照明和通用照明。1、LED背光：持續(xù)穩(wěn)定增長的支撐點LED背光是目前下游應用中占很大的部分，與LED照明領域不同的是，背光領域現在有成熟的國際和國內的技術標準，不會出現產品質量參次不次的局面，這也導致該領域的進入門檻相對較高，企業(yè)的盈利狀況較好。LED背光產品在2019年的滲透率還只有3%，而到2020年底卻已經接近30%，而在今明兩年，LED背光將會占據絕大多數屏幕。（1）LED背光完勝CCFL，已快速全面普及在性能、外觀和價格方面，LED背光液晶面板現在已經全面超越CCFL面板和CRT顯示器，在短短的幾年內快速在市場上擁有了絕對的市場份額，由此而帶來的替代效應是加速LED背光模組產能快速擴張的重要原因。2022年面板中LED背光滲透率約70%，該比例還會進一步提高。在新出貨的產品中，LED背光電視的占比已經接近100%了，足以說明LED背光液晶面板的統(tǒng)治地位。（2）智能終端高增長，提升消費電子背光需求2017年以后智能手機價格快速下降，加速了智能機的普及，年出貨量平均同比增長率保持在40%以上，2023年1季度智能手機出貨量已經超過功能手機。2020年iPad的推出成功引爆全球平板市場，接下來幾年產業(yè)規(guī)模平均同比增長率超過80%。隨著居民生活水平的提高和智能手機的平均價格的下降，智能手機和平板電腦已經逐漸開始普及。面板是智能終端的重要組成部件，智能手機和平板電腦的換機潮將推動LED背光產品需求向上。（3）主流面板尺寸變大，需點亮面積增加智能手機使消費者慢慢開始依賴觸摸屏，同時隨著移動互聯網的發(fā)展，手機已經完全超越了傳統(tǒng)的通訊功能，瀏覽網頁、游戲、影視、閱讀、收發(fā)郵件等等逐漸成為了消費者在手機上的更加頻繁使用的功能，而小屏幕手機難以在這些功能上給用戶帶來較好的用戶體驗，因而雖然大屏幕手機在攜帶上有一定的不便利，但是還是越來越受歡迎。目前4寸至5.5寸左右的大屏手機成為了主流，即使一直堅守3.5寸屏幕的蘋果公司在2022年9月推出的iPhone5的屏幕尺寸也變成了4寸。面板尺寸的變大，則需要點亮的面積增加，這無疑是推動LED背光模組產品需求向上的不可忽視的因素。（4）智能電視引發(fā)換機潮，提升家電背光需求受到互聯網直播和視頻的影響，人們逐漸“走出客廳，遠離電視”，傳統(tǒng)平板電視終端在最近幾年的出貨量已經停止增長，甚至出現了負增長，而智能電視的出現將改變這一現狀。從功能角度定義，智能電視是能夠觀看互聯網視頻、能夠安裝第三方應用、能智能地實現人機交流的電視機。相比較傳統(tǒng)電視，智能電視視頻源更廣、功能更加多元化、操作更加智能化。類比PC和手機的發(fā)展史和換機潮，我們認為，智能電視必將成為未來電視發(fā)展的主流。自2020年，智能電視開始初具規(guī)模，近幾年發(fā)展迅速。從全球范圍來看，數據表明2022年智能電視覆蓋率已經超過20%，預計2015年能達到55%。國內的智能電視市場從2021年才開始有所規(guī)模，2022年出貨量已經達到1610萬臺，是2021年出貨量的3倍，滲透率達38%，預計2023年能達到53%，處于全球領先水平。電視是3C產品中最后一個被智能化的，智能電視滲透率的提高將能繼筆記本電腦、智能手機和平板電腦之后引發(fā)新一輪的換機潮，推動家電背光需求的提升。（5）AMOLED技術瓶頸短期難突破，LEDTV仍是主流液晶面板的背光類型主要有CCFL和LED。其中CCFL是上一代主流的背光類型，而AMOLED則是被業(yè)界認為繼液晶顯示技術之后的下一代平板顯示技術（屬于自發(fā)光產品，無需光源來點亮），但是由于技術和工藝還不成熟，產能及價格方面不具優(yōu)勢，目前只是在三星的少數幾款手機中做過嘗試，大規(guī)模推廣還有待時日。因此，LED背光的液晶顯示技術仍將占據主流地位。2、LED室外照明：推廣不斷，增長不止LED照明產品主要分為室外照明（路燈，隧道燈等）和室內照明（商用、家用）。室外照明產品的特點是功率大、耐惡劣環(huán)境、工作時間長，室外照明主要用于公共照明，一般屬于政府采購項目。室內照明主要分為家用照明和商用照明，室內照明產品的共同特點是對環(huán)境條件要求較低，影響家用照明的主要因素是照明成本，而影響商業(yè)照明的主要因素除了成本，還有照明效果。（1）成本下降，LED路燈優(yōu)勢愈發(fā)明顯LED路燈屬于大功率照明產品，在散熱性能要求較高，并且對產品適應惡劣環(huán)境的能力和穩(wěn)定性有很高的要求，屬于相對技術門檻較高的領域。LED路燈相比較傳統(tǒng)路燈（高壓鈉燈），最大的優(yōu)勢在于節(jié)能，達到相同的照明效果LED路燈的功率不到高壓鈉燈的一半，對于每天工作時間10小時左右的路燈而言，每年電費支出是很重要的成本。我們估算表明，按照現在的價格，LED第一年的累計成本就已經低于高壓鈉燈了，時間越往長這個節(jié)能的優(yōu)勢就越明顯。在初次購買價格方面，前兩年LED路燈的成本較高，現在有了大幅的下降，2020年LED路燈的價格約4000元/盞，目前LED路燈的價格已經降到了2000元/盞左右，與高壓鈉燈1600元/盞的價格的差距明顯縮小。預計2023年LED路燈的平均價格可以達1500元/盞，屆時高壓鈉燈的價格優(yōu)勢將不復存在，LED路燈替代高壓鈉燈的趨勢不可阻擋。（2）各地政府訂單，加速推廣進度各地方政府都有十四五規(guī)劃必須完成的節(jié)能減排任務并且，戶外照明又是民生工程，因此，各地政府大力推廣LED路燈等節(jié)能室外產品。GLII統(tǒng)計顯示，2022年國內LED路燈的總出貨量為135萬盞，相比2021年增長了一倍；總市場規(guī)模為42億元，同比增長42%，可以估算出平價價格下降了27%。從產品的國內外銷量來看，我國有75%左右的LED路燈是通過內銷的，外貿依賴度很低。2022年國內LED路燈的安裝量為100萬盞，同比增長98%，主要為通過地方政府的LED路燈推廣招標項目進行出貨。2023年各地政府將繼續(xù)推廣LED公共照明的政策，GLII預計，2023年中國大陸LED路燈出貨量將達到231萬盞，同比增長高達72%。3、LED室內照明：拐點已現，產業(yè)規(guī)模將突破天花板室內照明行業(yè)的市場規(guī)模要比室外照明大很多，但我國目前室內照明的LED滲透率較低，這也正是LED照明市場的巨大潛力所在。若LED室內照明得到了普及，LED產業(yè)規(guī)模的天花板將會被突破，達到新的高度。（1）白熾燈退出，LED照明將成主流LED照明是繼白熾燈、熒光燈之后的第三代照明光源，作為室內照明產品，其主要優(yōu)點有：1.可靠性強，壽命長；2.發(fā)光效率高，節(jié)能；3.污染低，環(huán)保。由于白熾燈的發(fā)光效率太低，不能滿足節(jié)能的要求，近幾年世界主要國家均推出的白熾燈淘汰路線，到2016年，全球白熾燈就基本完全退出歷史舞臺了，這對全球的LED照明產業(yè)提供了廣闊的增長空間。另外，LED的另一大競爭對手節(jié)能熒光燈則面臨生產過程中汞污染以及照明效果不佳、光控能力不佳等諸多劣勢，在較長的使用周期內，節(jié)能燈不具優(yōu)勢。目前國內LED照明的普及率較低，2020年，2021年，2022年分別為0.5%，1%和3%。毫無疑問，LED必將成為下一代主流的照明產品，但其成本較高，即使其產品價格一直在下降，但一直處于“省電不省錢”的尷尬局面，因此國內LED照明市場何時能爆發(fā)才是最關鍵的問題。相比較而言，受大地震和電價政策的影響，日本的LED照明普及率最近幾年有了飛速的上升，2022年LED照明普及率已經達到48%，預測2015年可以達到73%。一般而言，科技新產品流行，發(fā)達國家總會對發(fā)展中國家產生帶頭和示范作用，那么可以看出我國的LED照明的滲透率有很大的上升空間，由此判斷出巨大的LED照明市場的產能空間。根據我們最近行業(yè)調研的結果，很多公司的高管和產業(yè)專家都認為2023-2015年將是LED照明普及率快速增長期，2015年國內LED普及率將高達50%，以后將進入增長的平臺期。（2）價格持續(xù)下降，LED室內照明將逐漸普及LED室內照明主要包括日光燈、球泡燈、射燈、筒燈等等，其中LED日光燈的規(guī)模占比最大。GLII數據統(tǒng)計，2022年，中國大陸LED室內照明產值規(guī)模為335億元人民幣，同比增長80%，2023年產值將達557億元人民幣，同比增長66%。由于較高的價格，國內的LED室內照明目前主要還是用于商業(yè)照明，如辦公、超市、停車場、酒店等。目前LED產品在家用室內照明領域比較冷淡，主要原因是較高的首次購買成本。相比較白熾燈，LED照明技術在各個性能指標上擁有絕對優(yōu)勢，特別是在發(fā)光效率和使用壽命；而相比較節(jié)能燈，對于普通消費者而言，LED的優(yōu)勢就沒有如此明顯，只是其使用壽命遠遠超過節(jié)能燈，而節(jié)能燈12000小時的使用壽命已經完全足夠了，按照每天5小時計算，可以使用6.5年，足以達到產品更新換代的壽命要求。同時，普通消費者對產品的照明產品的整體成本不敏感，如果將熒光節(jié)能燈和LED燈計算其整個壽命期內的成本，即使LED有優(yōu)勢，普通老百姓還是不買賬。國內很多LED生產企業(yè)也認識到了這個問題，開始采取了新的產品設計策略：小幅犧牲LED產品的壽命以換取成本的優(yōu)勢，將30000小時的壽命降到10000小時，成本的下降能提高消費者的接納度，將進一步快速推動LED照明產品的普及。一般認為，新一代產品的價格開始逐步取代之前的產品，價格通常在1.5-2倍左右。LEDinside的統(tǒng)計數據表明，從2020-2022年的價格情況來看，LED球泡的平均價格以每年20%左右的速度下降。經歷了連續(xù)2-3年的價格下降，LED產品價格已經逐步進入一個相對穩(wěn)定的“甜蜜點”。相對低的價格將會企穩(wěn)一段時間。從2023年4月的數據可以發(fā)現，全球40W等量的LED球泡均價為13.6美元，中國地區(qū)的均價為9.8美元，為全球最低水平。同時我們在京東、淘寶等網上商城中查詢到目前銷量較高的白牌LED球泡燈的最低價格已經跌到8元以下，在價格方面對比熒光燈已經沒有劣勢了，因此可以很確定的預見LED室內照明產品取代熒光節(jié)能燈，不用等太久！需求即將開啟的同時，相對穩(wěn)定的產品價格將會使得上游供應鏈持續(xù)受益。（3）汽車LED+智能照明：未來的行業(yè)增長點LED光源因半導體的電路特性，具有易控制、形態(tài)多樣的特征，能夠廣泛的應用在各類光照場合。以汽車為例，車內照明已經逐步被LED照明所替代，而車外大燈的照明系統(tǒng)的LED則逐步從高端向下滲透。隨著國內汽車產業(yè)的逐漸成熟，國內LED廠商或許能夠通過不斷提升的產品可靠性及較低的成本進入到車廠的配套體系中。另一大重點則是智能照明，智能照明是對傳統(tǒng)照明的突破，主要指照明產品和智能控制系統(tǒng)的結合，以達到照明系統(tǒng)的安全、節(jié)能、舒適、高效的效果。根據目前的技術水平，LED照明產品是唯一可以很好達到智能照明系統(tǒng)要求的選擇。智能照明的另外一個特點是照明控制系統(tǒng)與智能終端的結合，如智能手機，使得用戶可以通過手機控制照明的開關，這使得照明控制更加便利更加智能。目前由于成本較高，智能照明尚處于萌芽期，主要見于一些高端會所，會使整體環(huán)境提升一個品位檔次。當然，隨著價格的下降和智能控制系統(tǒng)的完善，智能照明將走進千萬家，不再只是“高富帥”的專屬。三、上游供應鏈環(huán)節(jié)水漲船高一般而言，LED照明產品（如LED球泡燈）成本最主要的三個方面是：芯片、LED封裝（包括散熱器件、熒光粉、金屬支架等），LED驅動電源，成本占比約分別50%，30%，20%。LED下游需求向上，上游供應鏈行業(yè)也必然會是高增長趨勢，接下來分別探討LED封裝、芯片以及驅動電源領域的發(fā)展趨勢。同時，LED的制造設備這塊也值得我們密切關注。1、LED芯片：政府驅動應用，引致需求上升，毛利率止跌回升LED芯片是LED發(fā)光部件，是產品器件中最核心的部件，而在成本上也是占比最大的部分，同時也是高技術、資本密集度的領域。不可否認目前LED芯片相關專利大部分掌握在國際大廠手中，但隨著較早申請的專利的有效時間逐漸臨近到期和大陸LED芯片廠商對LED芯片研發(fā)的重視和突破，大陸LED芯片廠商的國際地位在逐步提升。大陸LED外延芯片行業(yè)規(guī)模近幾年快速增長，2022年產值為80億，占整體LED產業(yè)鏈4.19%。受到政府關于MOCVD的重金補貼刺激，2019-2021年大陸企業(yè)在LED芯片領域投資大量資金，MOCVD保有量快速增加，2021年大陸企業(yè)MOCVD保有量803臺，是2018年保有量的10倍以上，這兩年內是LED芯片產量實現了劇增，特別是2020年同比增長率高達117%。2021年以后，大陸LED芯片價格出現大幅下滑，因此芯片產量的增長幅度遠大于產業(yè)規(guī)模的增長幅度。2022年以后，LED芯片企業(yè)開始放緩投資，趨于理性，企業(yè)購買MOVCD的數量下降，不過MOVCD保有量已經維持在較高的水平。在芯片應用領域方面，國產LED芯片主要，顯示屏、燈帶、指示、部分室內照明等中低端市場，高端芯片產品目前仍主要依靠進口。芯片制造工藝的進步，是推動成本下降的重要因素，也決定了LED行業(yè)能否實現終端產品下降并保證營業(yè)利潤上漲，這是LED行業(yè)健康發(fā)展的必須條件。就MOCVD的生產效率和成本來看，目前國際水平已經比較成熟了，并且成本也逐漸下降。主流設備由2005年之前的8片機，12片機，15片機，發(fā)展到后來的21片機，24片機，30片機，而目前的先進設備的54片機的工藝已經成熟。并且MOCVD生產的外延片的尺寸也正由前些年最普遍的2英寸開始逐漸普及到了4英寸和6英寸，并且比較先進的設備都可以生產8英寸的外延片了。MOCVD的容量規(guī)格的擴大有助于提高生產效率，外延片的尺寸的擴大有助于增加產品的良率，這些都將進一步降低LED芯片的成本，促進芯片行業(yè)的發(fā)展。企業(yè)的毛利率和產品的價格有著直接的關系，2018年-2022年芯片價格持續(xù)下跌，導致企業(yè)毛利率也隨著下降。2018年芯片的毛利率高達40%，而到了2022年毛利率只有16%左右。不過整體局勢在2022年4季度之后開始出現拐點，由于大陸LED應用產品快速增長，受下游需求推動，上游外延芯片市場緊張，價格下跌幅度收窄，逐步趨于平穩(wěn)，并且數據表明LED芯片行業(yè)的毛利率正止跌回升，表明產過剩的問題在慢慢緩解。2、LED封裝：SMD已成主流，中大功率、COB封裝將是熱點LED封裝環(huán)節(jié)是LED器件制造過程中不可或缺的步驟，其重要性不亞于LED芯片制造。對于大量下游燈具應用廠商來說，需要封裝廠為其提供一整套器件的解決方案。LED封裝的優(yōu)良性，會直接影響到器件的發(fā)光性能、穩(wěn)定性和使用壽命。從功能角度來看，LED封裝的主要作用有：1.保護芯片不受振動、潮濕、腐蝕等外部因素影響；2.增大散熱效率；3.增加聚光功能，提高出光效率；4.連接LED工作電路。LED封裝子版塊的全球產值分布同整個LED產業(yè)類似，主要還是集中在歐美日韓臺這幾個地區(qū)，特別是韓國的LED封裝市場增長飛快。受益于下游LED應用產品的旺盛需求，我國LED封裝行業(yè)產能近幾年也一直保持每年10%以上的增長速度。據CSA統(tǒng)計，2022年我國LED封裝產能為320億元，占整個LED產業(yè)鏈的16.7%。LED封裝結構主要可以分成兩大類：垂直LED(LampLED)和貼片式LED(SMDLED)。其中貼片式LED可以細分為：片式LED(ChipLED)頂部LED(TopLED)、側發(fā)光LED(SideviewLED)、高功率LED(HighPowerLED)、COB(ChiponBoard)集成LED。從2005-2022年我國LED封裝產品結構的變化趨勢可以看出，LAMPLED已經由2005年的80%占有率下降到了2022年的50%一下。GLII的統(tǒng)計口徑中，把COB劃分到SMD之外，SMDLED的市場占有率已經在超過LAMPLED，成為主流的封裝產品。COBLED、大功率LED等產品的占比雖較小，但其增長速度和市場空間非常大。根據光源的功率大小，一般將60-100mW的LED稱為低功率LED，200-500mW的LED稱為中功率LED，1W以上功率的LED便是大功率LED。2020年以前大功率LED器件的制造工藝不成熟，市場上的LED器件絕大部分為小功率LED光源。大功率LED器件的最大難題是產品的散熱問題。一般LED器件在工作中，只有約20%左右的電能轉化成光能，其余電能幾乎完全轉換成了熱能，從而使LED溫度上升，會嚴重影響芯片材料性能和整個器件的使用壽命。LED器件功率越大，器件的發(fā)熱問題就越嚴重，大功率LED的首要面臨的問題就是散熱。隨著室外照明、商業(yè)照明等高亮度LED光源的需求上升和大功率LED封裝技術的成熟，中大功率的LED封裝器件將會在未來幾年保持較高增速，小功率LED器件市場的增長會相對較緩慢。隨著未來LED芯片功率加大，且端電壓的提升，封裝器件有可能走上一體化集成的道路，即是在封裝器件中集成有芯片、控制電路、驅動電路等外圍輔助件，從而為下游廠商提供更便捷的器件選擇。3、LED驅動電源：可靠性和壽命是技術突破的重點就目前技術而言，由于民用標準電壓值與LED器件較低工作電壓的不匹配，LED驅動電源就成為了LED產品的不可缺少的部分。LED驅動電源的穩(wěn)定性是決定LED產品性能和壽命的重要因素，特別是環(huán)境惡劣的室外LED照明領域（如LED路燈、LED隧道燈），需要能夠抵抗風雨、雷電、高溫等等對LED產品的干擾。業(yè)內人士表明LED路燈壞死六成是由于驅動電源的問題。作為LED的配套產業(yè)，LED驅動電源的行業(yè)動態(tài)和LED產品的需求有著緊密的關系。隨著LED照明的逐漸普及，LED行業(yè)的景氣度的提升，給LED驅動電源行業(yè)帶來很好的增長機會。GLII統(tǒng)計，2022年中國LED驅動電源市場規(guī)模為101億元，同比增長37%。相比較其他LED子行業(yè)，LED驅動電源市場的參與企業(yè)相對較少，產業(yè)集中度較高，市場競爭沒有如此激烈。目前而言，大陸LED驅動電源企業(yè)主要從事路燈驅動電源生產，大功率LED路燈驅動電源的市場主要集中在規(guī)模較大的企業(yè)。由于未來幾年LED路燈等公共照明的市場將會快速增長，大功率LED驅動電源或將持續(xù)增長，另外，隨著室內照明的放量，室內小型緊湊化電源的需求也會逐步提升。4、LED制造設備：需求提升國產化趨勢明顯在LED產能逐步擴張的過程中，制造設備上有需求穩(wěn)步增長。從芯片制造過程中的MOCVD、激光劃片設備到封裝領域的芯片分選、固晶、焊線、灌膠等設備，一方面新增產能提升量的需求，另一方面，LED制造工藝不斷改善，則對加工設備的性能提出新需求。所以綜合看，LED制造設備具有持續(xù)增長的需求。位于香港的ASM公司是LED封裝設備中的全球龍頭。公司收入受LED行業(yè)大環(huán)境影響較大。2020及2021年的LED投資高峰期，公司業(yè)績增長顯著，2022年則略有下滑，從一季度的情況看，公司已經扭轉了去年四季度的虧損狀況，并且擁有3億多美元的新增訂單，設備供不應求的情況在持續(xù)。同時，國內廠商在LED加工設備上迅速崛起，以大族激光為代表的廠商在劃片機、固晶機、焊線機等領域以成本及規(guī)模優(yōu)勢迅速占領國內二、三線器件廠商的市場。四、重點推薦公司綜合以上對LED相關產業(yè)的景氣度預測和對產業(yè)鏈結構的剖析，并結合上市公司的行業(yè)地位、公司業(yè)務和發(fā)展?jié)摿Φ戎匾蛩?，我們重點看好三安光電的產業(yè)鏈整合能力，大族激光LED封裝及激光劃片業(yè)務，瑞豐光電與聚飛光電立足于LED背光領域向照明領域的發(fā)展空間，以及茂碩電源LED電源的持續(xù)受益趨勢。1、三安光電：行業(yè)龍頭，強者愈強三安光電是A股LED板塊中綜合實力最強、產品線最完整、獲取相關專利最多的上市公司，擁有芯片-封裝-應用產品垂直整合的成本優(yōu)勢，同時也是國家相關補貼政策最大的受益者和LED產業(yè)爆發(fā)的直接受益者。在高資本、技術密集度的行業(yè)，“強者愈強”的馬太效應將會繼續(xù)在三安光電上得到體現。在芯片產品質量方面，三安光電的芯片廣泛為國內用戶所采用，認可度已經接近與臺灣廠商。在中功率及以下領域中，三安已經獲得可觀的份額。另外，公司具有較強的規(guī)模優(yōu)勢，按照目前國內MOCVD900多臺的存量，三安一家就占據六分之一。與國內一般中型廠商相比，MOCVD機臺數量多，能夠方便下游廠商提起訂單，也同時是三安開工率高于其他小規(guī)模廠商的原因。另外，考慮到國內MOCVD補貼的逐步減弱，擁有產品及產能規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)值得看好。在產品被國內下游客戶廣泛認可的同時，公司積極通過收購臺灣璨圓、美國流明等實現了海外擴張，收購獲得的專利使得公司有能力在解決海外擴張過程中所遇到的專利問題。海外將是公司未來的一大看點。結合LED行業(yè)的高景氣度，外加公司自身垂直一體化的強大優(yōu)勢，我們看好公司未來規(guī)?；H化、優(yōu)質化的發(fā)展趨勢。2、大族激光：LED加工設備領域的國內頭號品牌在傳統(tǒng)的激光打標、激光切割業(yè)務之外，大族激光還擁有大量的LED設備及應用業(yè)務。從2022年的收入情況看，大族激光的LED相關業(yè)務占比大約12%，屬于公司第三大塊業(yè)務。另外，考慮到公司的LED劃片機屬于激光切割機類別，綜合看，LED相關業(yè)務占比較12%要大。不同于國內一般LED設備企業(yè)，大族激光的設備同時涉足于芯片制作與封裝兩個領域。在LED芯片劃片領域，大族激光依靠其特有的紫外激光技術，能實現高精密劃片的功能，并且依靠公司自身的自動化技術，公司的LED相關設備能夠實現全自動操作的功效。目前，一整套大族激光的LED加工設備，價格上比進口的ASM品牌產品低30%。另外，展望三季度，消費電子類激光加工設備將隨客戶需求狀況逐漸好轉，PCB設備受益于進口替代，外加上LED行業(yè)層面的高景氣度，公司業(yè)績表現將值得看好。3、瑞豐光電：因為專注，所以卓越瑞豐光電是A股中是少有的專注于LED封裝的企業(yè)，在技術方面保持領先地位。并且公司在背光和照明產品封裝同時發(fā)力，背光模組封裝能維持公司業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長，照明器件封裝領域能夠使公司具備爆發(fā)力。同時瑞豐光電擁有康佳、長虹、TCL等等大客戶資源，在業(yè)績增長上有可靠的增長來源。另外，瑞豐在技術上走在各家封裝廠商的前列。公司提出了晶圓級封裝的EMC技術，在國內廠商中屬于首創(chuàng)。隨著芯片光效以及芯片所承受電壓的提升，未來封裝的一大趨勢在于將芯片、控制電路、散熱組件封裝在一個小器件中，從而為下游客戶提供一體化的平臺式解決方案。這一點也是瑞豐所一直提倡的。在產能方面，公司近期提出的擴產計劃是建設年產504KK中大尺寸LCD背光源LED器件、年產5918KK照明LED器件、年產1500KK汽車電子及其它器件的產品線。瑞豐光電的擴產計劃將使得公司在短期內產能實現倍增，據公司測算，擴廠將使得產能增加2.8倍，整體收入增加8.2億元。在行業(yè)整體向好的局面下，公司的擴產將能為其迅速的帶來銷售收入，從而把握行業(yè)的先機。公司預計整個工廠的建設周期為2023年6月至2014年6月，考慮到LED封裝設備的輕資產特性，我們認為，公司能夠在擴產的同時，實現出貨與整體上收入的增長。新廠短時間內的投產將會給公司帶來一定的費用壓力，我們預計這一壓力將會在短時間內被銷售額的提升而消化。整個A股LED行業(yè)上市公司中，公司是少有的專注于封裝產業(yè)的廠商，公司能夠通過照明與背光的雙輪驅動，為客戶提供一體化的解決方案。在產能突破瓶頸的時刻，公司未來發(fā)展尤為看好。4、聚飛光電：小尺寸背光為起點封裝業(yè)務全面推進聚飛光電主要從事小尺寸LED背光器件的生產。由于擁有中興通訊的股東背景，公司能夠受益于智能手機高增長的紅利。近幾個季度，公司均實現了收入與利潤的高增長。相對優(yōu)質的客戶結構與較集中的業(yè)務方向，使得公司毛利率水平在封裝廠中一枝獨秀。公司始終能夠保證30%以上的毛利率水平。而在小尺寸背光之外，公司積極拓展大尺寸背光領域業(yè)務，照明業(yè)務方面的拓展則向高功率器件方向發(fā)展。另外，公司產能擴張空間大，未來發(fā)展前景優(yōu)良。5、茂碩電源：LED驅動電源和SPS并駕齊驅茂碩電源成立于2006年，近年來的成長受益于消費類電源與LED路燈電源的雙輪驅動，公司主要產品LED路燈驅動電源具有高可靠性、高技術含量等特征，由于國內外競爭者較少，公司產品一直是下游LED路燈廠商的首選。隨著LED路燈整體價格下滑到1300元左右(6米高、200W)，價格上與高壓鈉燈的1000元相差無幾，因此地方政府目前大力推廣LED路燈，從而對整體需求提升有較大幫助。作為路燈中必不可少的元件，驅動電源需要其提供穩(wěn)定的電壓、經受住風吹日曬的考驗以及能夠長時間不間斷工作。除了公司產品在LED產業(yè)中的獨特性，公司自身也迎合LED與消費電子發(fā)展的大潮，積極提升自身產能。公司惠州工廠將于年底之前投產，滿產后將能夠為公司新增20億元的收入。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現類似的成長：做到應用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯網認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產品內臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經開始試產，富士康已經收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數據，此外，還能夠實現手機的通話功能，并通過內臵地圖實現導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產品科技網站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現了上網、安裝應用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結合將兼具各自優(yōu)勢，能夠實現在手表上輸入復雜內容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產品，這些產品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側重于光學方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產品之間頻繁的信號互聯，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產品升級和新產品拓展兩個維度實現增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質量要求的提高，紅外截至濾光片材質從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產業(yè)鏈相關產品等新產品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學鍍膜的產能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優(yōu)勢在可穿戴設備產業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現了關鍵原材料、自動化生產線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行