達(dá)夢數(shù)據(jù)招股說明書分析報告：國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)商

證券研究報告|行業(yè)專題報告計(jì)算機(jī)行業(yè)行業(yè)評級

強(qiáng)大于市（維持評級）2023年2月8日達(dá)夢數(shù)據(jù)：國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)商--達(dá)夢數(shù)據(jù)招股說明書梳理投資要點(diǎn)?

深耕數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域四十載，國內(nèi)行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵推動者：公司為客戶提供各類數(shù)據(jù)庫軟件及集群軟件、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)等一系列數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，2019-2021年公司產(chǎn)品市占率位居中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)市場國內(nèi)數(shù)據(jù)庫廠商前列。?

市場需求推動行業(yè)擴(kuò)容，信創(chuàng)政策加速行業(yè)發(fā)展。預(yù)計(jì)到

2025

年，中國數(shù)據(jù)庫市場總規(guī)模將達(dá)到

688億元，CAGR為

23.4%。當(dāng)前國外商用數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品存在潛在供應(yīng)鏈風(fēng)險，市場上產(chǎn)品選型逐漸傾向國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫供應(yīng)商。?

產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，生態(tài)資源優(yōu)質(zhì)豐富。公司產(chǎn)品自研代碼安全性高、性能出色，在解決關(guān)系型數(shù)據(jù)、本地部署等主流市場方面較為成熟，高度兼容國際主流產(chǎn)品。同時公司獲客渠道豐富完善，對接上下游生態(tài)繁榮，在各大重點(diǎn)行業(yè)客戶優(yōu)質(zhì)豐富。產(chǎn)品和生態(tài)優(yōu)勢有望支撐業(yè)績持續(xù)增長。?

風(fēng)險提示：下游市場開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。2?

公司簡介：深耕數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域四十載，國內(nèi)行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵推動者?

行業(yè)分析：市場需求推動行業(yè)擴(kuò)容，信創(chuàng)政策加速行業(yè)發(fā)展?

核心競爭力：產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，生態(tài)資源優(yōu)質(zhì)豐富?

未來展望：傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)扎穩(wěn)打，募投項(xiàng)目提升科創(chuàng)能力?

風(fēng)險提示目錄31.1發(fā)展歷程—專注數(shù)據(jù)庫行業(yè)四十年，市占率領(lǐng)先深耕數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域四十載，國內(nèi)數(shù)據(jù)庫廠商排頭兵。武漢達(dá)夢數(shù)據(jù)庫股份有限公司成立于2000年，公司為客戶提供各類數(shù)據(jù)庫軟件及集群軟件、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)等一系列數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品成功應(yīng)用于金融、能源、航空、通信、黨政機(jī)關(guān)等數(shù)十個領(lǐng)域。2019-2021年公司營收分別為3.0/4.5/7.4億元，同比38.8%/49.3%/65.0%。根據(jù)賽迪顧問及IDC發(fā)布的報告顯示，2019-2021年公司產(chǎn)品市占率位居中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)市場國內(nèi)數(shù)據(jù)庫廠商前列。圖表1：公司發(fā)展歷程武漢華工達(dá)夢數(shù)據(jù)庫有限公司成立。DM3誕生，在安全領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，并在國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫行業(yè)多年測評領(lǐng)先。DM5在安全可靠及產(chǎn)品化方面得到完善，榮獲第十屆軟博會金獎。達(dá)夢開發(fā)的中國大數(shù)據(jù)應(yīng)用—三峽庫區(qū)地質(zhì)災(zāi)害預(yù)警指揮系統(tǒng)上線。達(dá)夢大數(shù)據(jù)平臺已在公安、政務(wù)等數(shù)十個領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。上海浦東新區(qū)政務(wù)數(shù)據(jù)中心成功上線，達(dá)夢助力智慧政務(wù)。DM6與國際主流數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品兼容性得到大幅提升，在政府、重要敏感行業(yè)等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。發(fā)布達(dá)夢數(shù)據(jù)共享集群（DMDSC）、達(dá)夢啟云數(shù)據(jù)庫（DMCDB）、達(dá)夢圖數(shù)據(jù)庫（GDM）、達(dá)夢新一代分布式數(shù)據(jù)庫四款產(chǎn)品。用于XXXX彈數(shù)據(jù)處理的小型操作系統(tǒng)研發(fā)完成，獲XX部科學(xué)技術(shù)獎。達(dá)夢大數(shù)據(jù)平臺升級發(fā)布。首個基于DM7的海外項(xiàng)目在泰國教育部成功上線運(yùn)行。華中理工大學(xué)達(dá)夢數(shù)據(jù)庫研究所成立。1980199220002006200920132016202019881997200420082012201420192021我國擁有的自中國電力財務(wù)公推出DM4,性能遠(yuǎn)中國軟件股份有限公司對達(dá)夢進(jìn)行戰(zhàn)略投資，公司進(jìn)入快速發(fā)展階段。新一代達(dá)夢數(shù)據(jù)庫河北政法云成功上線，達(dá)夢公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的研究成果得到進(jìn)一步應(yīng)用。新一代達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管達(dá)夢正式推出官方吉祥物“夢仔”

，彰顯全新品牌形象。達(dá)夢數(shù)據(jù)已深度服務(wù)多個金融單位，擔(dān)任著國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫助力金融業(yè)競速發(fā)展的主力軍。主的國產(chǎn)司華中分公司財務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)使用國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫DM2。隨后，在全國76家分子公司上線使用。超國內(nèi)基于開源技術(shù)的國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫，并在國家測試中繼續(xù)保持領(lǐng)先。管理系統(tǒng)DM7發(fā)布。支持大規(guī)模并行計(jì)算、海量數(shù)據(jù)處理技術(shù)，是理想的企業(yè)級數(shù)據(jù)管理服務(wù)平臺。理系統(tǒng)DM8發(fā)布。多樣化架構(gòu)充分滿足不同場景需求，支持超大規(guī)模并發(fā)事務(wù)處理和事務(wù)-分析混合型業(yè)務(wù)處理。數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)原型CRDS誕生。4資料：公司官網(wǎng)，華福證券研究所1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)—公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定圖表2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止到2022年12月15日）注

1：夢?？萍?、惠夢源、曙天云、得特貝斯、夢達(dá)惠佳、數(shù)安科技、數(shù)聚通、數(shù)聚云同受馮裕才實(shí)際控制。注

2：韓朱忠、周淳為馮裕才一致行動人。注

3：上海達(dá)夢數(shù)據(jù)技術(shù)于

2021年

12

月

17

日注銷。資料：招股說明書，華福證券研究所51.2股權(quán)結(jié)構(gòu)—核心團(tuán)隊(duì)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富圖表3：公司高管信息姓名職務(wù)個人信息男，1944年生。哈爾濱工程學(xué)院辦成立達(dá)夢有限（現(xiàn)達(dá)夢數(shù)據(jù)）并擔(dān)任董事長至今。工程系（現(xiàn)國防科技大學(xué)）學(xué)士學(xué)位。歷任華中科技大學(xué)副教授、教授、博士生導(dǎo)師；2000年創(chuàng)馮裕才董事長男，1981年生。武漢理工大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與應(yīng)用專業(yè)學(xué)士學(xué)位，華中科技大學(xué)軟件工程專業(yè)碩士學(xué)位。歷任武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司軟件開發(fā)工程師、項(xiàng)目經(jīng)理，武漢華大博菲特科技有限公司副總經(jīng)理，達(dá)夢有限銷售經(jīng)理、市場部副經(jīng)理、市場部經(jīng)理、區(qū)域市場部總監(jiān)、副總經(jīng)理、總經(jīng)理；2020年11月至今在達(dá)夢數(shù)據(jù)擔(dān)任董事、總經(jīng)理。董事、總經(jīng)理皮宇男，1971年生。華中理工大學(xué)（現(xiàn)華中科技大學(xué)）計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)學(xué)士學(xué)位，上海交通大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)碩士學(xué)位。歷任上海軟件中心

NCR

國際合作部軟件工程師，系統(tǒng)軟件聯(lián)合（中國）有限公司上海辦事處技術(shù)顧問，志杰科技集團(tuán)上海辦事處高級技術(shù)顧問兼產(chǎn)品技術(shù)經(jīng)理，志杰科技集團(tuán)上海辦事處客戶服務(wù)經(jīng)理，上海達(dá)夢數(shù)據(jù)庫總經(jīng)理，達(dá)夢有限副董事長、高級副總經(jīng)理。2020年11月至今，在達(dá)夢數(shù)據(jù)擔(dān)任副董事長、高級副總經(jīng)理。副董事長、高級副總經(jīng)理韓朱忠女，1973年生。湖北省高等商業(yè)?？茖W(xué)校財務(wù)會計(jì)專業(yè)學(xué)習(xí)，華中農(nóng)業(yè)大學(xué)法律專業(yè)學(xué)士學(xué)位。歷任廣州巨能經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司銷售主管，湖北多維通信有限公司銷售主管，武漢龍人企業(yè)集團(tuán)有限公司企劃主管，達(dá)夢有限銷售經(jīng)理、華東區(qū)域市場總監(jiān)、副總經(jīng)理、高級副總經(jīng)理?，F(xiàn)任達(dá)夢數(shù)據(jù)董事、高級副總經(jīng)理，北京達(dá)夢總經(jīng)理。董事、高級副總經(jīng)理陳文男，1978年生。河南大學(xué)計(jì)算機(jī)及應(yīng)用專業(yè)畢業(yè)，正高級工程師。歷任中國軟件技術(shù)總監(jiān)、常務(wù)高級副總經(jīng)理（代行總經(jīng)理職責(zé)），符興斌何文哲楊春平董事董事董事現(xiàn)任董事、總經(jīng)理、董事長；2020年11月至今，在達(dá)夢數(shù)據(jù)擔(dān)任董事。副書記（主持工作）?，F(xiàn)任中軟信息系統(tǒng)工程有限公司董事長，中電（海南）聯(lián)合創(chuàng)新研究院有限公司男，1973年生。杭州電子工業(yè)學(xué)院工業(yè)會計(jì)專業(yè)畢業(yè)，中國政法大學(xué)法律碩士學(xué)位，高級會計(jì)師，具有注冊會計(jì)師資格。歷任中國電子審計(jì)

項(xiàng)經(jīng)理、財務(wù)部資金處專項(xiàng)經(jīng)理、財務(wù)部資金處處長、財務(wù)部會計(jì)處處長，中電長城網(wǎng)際系統(tǒng)應(yīng)用有限公司財務(wù)總監(jiān)，達(dá)夢有限董事?，F(xiàn)任中國軟件擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)，北京中軟融鑫計(jì)算機(jī)系統(tǒng)工程有限公司董事長。2020年11月至今，在達(dá)夢數(shù)據(jù)擔(dān)任董事。男，1972年。合肥工業(yè)大學(xué)工業(yè)與民用建筑專業(yè)畢業(yè)，中國人民大學(xué)工商管理專業(yè)碩士，高級工程師職稱。歷任中國軟件資產(chǎn)部副總經(jīng)理、資產(chǎn)部總經(jīng)理、辦公室主任、資產(chǎn)運(yùn)營部總經(jīng)理、副總經(jīng)理，達(dá)夢有限董事?，F(xiàn)任中國軟件高級副總經(jīng)理、總法律顧問，廣西中軟信息技術(shù)有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，廣州中軟信息技術(shù)有限公司董事長。2020年11月至今，在達(dá)夢數(shù)據(jù)擔(dān)任董事。資料：招股說明書，華福證券研究所61.3主營業(yè)務(wù)—軟件產(chǎn)品使用授權(quán)是公司業(yè)務(wù)核心圖表4：公司主要產(chǎn)品服務(wù)序號主要產(chǎn)品及服務(wù)類別按照業(yè)務(wù)類型的不同，公司主要產(chǎn)品及服務(wù)包括軟件產(chǎn)品使用授權(quán)、數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案、運(yùn)維服務(wù)等。軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入為公司主營業(yè)務(wù)收入的最主要

且占比持續(xù)提升。達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫集群軟件云計(jì)算與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品軟件產(chǎn)品使用授權(quán)123數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案運(yùn)維服務(wù)資料：招股說明書，華福證券研究所圖表5：公司按業(yè)務(wù)類型營收圖表6：公司按業(yè)務(wù)類型營收占比641951.7%2.6%15.0%2.0%3.3%2.8%11.4%29.0%3694423361697

8182022H1數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案（萬元）20838870293.9%86.6%82.4%847914806737114569.3%2019519201920202021202020212022H1軟件產(chǎn)品使用授權(quán)（萬元）運(yùn)維服務(wù)

（萬元）軟件產(chǎn)品使用授權(quán)占比

數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案占比

運(yùn)維服務(wù)占比資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所71.3主營業(yè)務(wù)—軟件產(chǎn)品基本覆蓋數(shù)據(jù)管理全產(chǎn)業(yè)鏈圖表7：公司軟件涉及范圍（一）軟件產(chǎn)品使用授權(quán)大中型公司、企事業(yè)單位、黨政機(jī)關(guān)的信息平臺建設(shè)工作主要包括基礎(chǔ)軟硬件設(shè)施、平臺服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和應(yīng)用服務(wù)等方面的內(nèi)容。數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)作為信息化建設(shè)中不可或缺的基礎(chǔ)軟件，在各行各業(yè)中得到了廣泛的應(yīng)用。公司軟件產(chǎn)品涉及的范圍如右圖藍(lán)色部分所示。達(dá)夢數(shù)據(jù)通過基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫軟件、面向不同應(yīng)用場景的數(shù)據(jù)庫集群軟件以及云計(jì)算系列軟件、大數(shù)據(jù)系列軟件等產(chǎn)品形成以數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)為核心的產(chǎn)品生態(tài)體系，覆蓋從數(shù)據(jù)交換、數(shù)據(jù)儲存、數(shù)據(jù)治理到數(shù)據(jù)分析的全產(chǎn)業(yè)鏈，可為客戶提供企業(yè)級的全棧數(shù)據(jù)解決方案和技術(shù)服務(wù)。資料：招股說明書，華福證券研究所圖表8：公司軟件產(chǎn)品生態(tài)鏈資料：招股說明書，華福證券研究所81.3主營業(yè)務(wù)—達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)是公司核心產(chǎn)品1）軟件產(chǎn)品授權(quán)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來看，包括達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫集群軟件、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品。達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)是公司的核心產(chǎn)品，是各大政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位用于存儲和管理數(shù)據(jù)所使用的數(shù)據(jù)庫軟件。報告期內(nèi)，達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)授權(quán)收入占軟件產(chǎn)品收入分別為

86.3%/93.4%/92.2%/91.0%，是軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入的最主要

。圖表9：軟件授權(quán)營收按產(chǎn)品分類圖表10：軟件授權(quán)營收按產(chǎn)品分類占比3.9%3.7%3.3%10.3%3.4%2.7%4.1%5.7%592153452093.4%92.2%91.0%86.3%201921250179832145142826362344202171099613367752022H1202020212022H120192020達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)占比

數(shù)據(jù)庫集群軟件占比云計(jì)算與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品占比達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)（萬元）

數(shù)據(jù)庫集群軟件（萬元）云計(jì)算與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品（萬元）資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所91.3主營業(yè)務(wù)—軟件產(chǎn)品以數(shù)量授權(quán)為主2）軟件產(chǎn)品授權(quán)業(yè)務(wù)分授權(quán)方式來看，分為數(shù)量授權(quán)和場地授權(quán)兩種授權(quán)方式類型。數(shù)量授權(quán)方式下，公司授予客戶某一版本的軟件使用權(quán)并按照授權(quán)數(shù)量進(jìn)行收費(fèi)。場地授權(quán)方式下，公司授予客戶于授權(quán)期限內(nèi)在其經(jīng)營場所不限裝機(jī)數(shù)量或約定最大裝機(jī)數(shù)量使用某一版本軟件的權(quán)利。報告期，公司收入增長主要

于數(shù)量授權(quán)軟件產(chǎn)品。該類產(chǎn)品平均單價在報告期內(nèi)整體保持穩(wěn)定，收入大幅增加主要由授權(quán)數(shù)量增加所驅(qū)動，2020/2021年度銷售數(shù)量同比增長分別為

81.1%/68.2%。場地授權(quán)模式下，授權(quán)費(fèi)用根據(jù)客戶業(yè)務(wù)規(guī)模、所處行業(yè)、員工人數(shù)等差異及協(xié)商談判結(jié)果具體確定，與授權(quán)數(shù)量無直接相關(guān)性，波動較大。報告期，場地授權(quán)平均單價分別為14.3萬元/家、99.4萬元/家、131.3萬元/家和18.7萬元/家。圖表11：軟件授權(quán)產(chǎn)品以數(shù)量授權(quán)為主圖表12：場地授權(quán)平均單價62226131.399.436845230992082318.714.319692021場地授權(quán)（萬元）142019992020數(shù)量授權(quán)（萬元）2622022H12019202020212022H1場地授權(quán)單價（萬元）資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所101.3主營業(yè)務(wù)—軟件產(chǎn)品以渠道銷售為主3）軟件產(chǎn)品授權(quán)業(yè)務(wù)分銷售方式來看，分為直接銷售與渠道銷售。直接銷售模式下，公司向用戶直接銷售數(shù)據(jù)庫軟件產(chǎn)品；渠道銷售模式下，公司通過向渠道商銷售而間接為終端用戶提供產(chǎn)品。報告期，公司軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)以渠道銷售為主。公司自2018年末開始規(guī)劃建設(shè)渠道銷售體系，經(jīng)過三年發(fā)展，2021年末公司已與近1000家渠道客戶建立合作關(guān)系。報告期，公司向前五大渠道商的渠道銷售收入占比分別為56.47%/55.78%/50.98%/50.38%，其中公司向總經(jīng)銷商中建信息銷售軟件產(chǎn)品收入占軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入比例分別為28.48%/42.52%/33.33%/30.13%，銷售收入占比較為集中。圖表13：軟件授權(quán)產(chǎn)品以渠道銷售為主圖表14：軟件授權(quán)產(chǎn)品渠道銷售較為集中100.0%6031580.0%56.5%55.8%42.5%60.0%40.0%20.0%0.0%51.0%50.4%34072215041805833.3%202130.1%28.5%201938802021渠道銷售（萬元）277928722020直接銷售（萬元）：招股說明書，華福證券研究所18562022H1201920202022H1前五大渠道商銷售占比總經(jīng)銷商中建信息銷售占比資料資料：招股說明書，華福證券研究所111.3主營業(yè)務(wù)—軟件產(chǎn)品以華北華東華南地區(qū)為主4）軟件產(chǎn)品授權(quán)業(yè)務(wù)分地區(qū)來看，終端用戶廣泛分布于全國各地區(qū)，尤其集中于黨政機(jī)關(guān)、大型金融、能源等用戶數(shù)量較多的華北、華東和華南地區(qū)。報告期內(nèi)，公司在華北、華東、華南地區(qū)的軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入合計(jì)金額分別為

13127.5/22583.9/39735.9/15423.1萬元，占當(dāng)年軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入的比例分別為63.0%/61.1%/61.9%/66.0%。圖表15：軟件授權(quán)營收按地區(qū)分類（萬元）圖表16：軟件授權(quán)營收按地區(qū)分類占比160001200080004000015216136962.8%3.9%7.3%5.1%9.1%5.5%6.6%12.5%10.7%12.1%11.5%12.2%13.9%1082415.2%13.5%991691847.5%10.1%9.4%762413.8%16.9%21.3%21.9%5179511724.9%506324.3%34842885268232.6%26.8%202024.9%201923.7%20212019202020212022H12022H1華北地區(qū)

華東地區(qū)

華南地區(qū)

西南地區(qū)

華中地區(qū)

西北地區(qū)

其他地區(qū)華北地區(qū)

華東地區(qū)

華南地區(qū)

西南地區(qū)

華中地區(qū)

西北地區(qū)

其他地區(qū)資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所121.3主營業(yè)務(wù)—軟件產(chǎn)品以黨政能源金融行業(yè)為主5）軟件產(chǎn)品授權(quán)業(yè)務(wù)分行業(yè)來看，終端用戶主要集中于黨政、能源和金融等領(lǐng)域。2019/2020/2021/2022H1公司在該等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入金額占比分別為

78.4%/78.6%/84.0%/67.3%。①黨政方面：2019-2021年度公司黨政領(lǐng)域內(nèi)的軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入CAGR達(dá)94.4%。②能源方面：公司數(shù)據(jù)庫軟件產(chǎn)品在國家電網(wǎng)的核心電力調(diào)度系統(tǒng)中得到廣泛應(yīng)用。2021年度公司能源行業(yè)軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入較2020年度實(shí)現(xiàn)3243萬元的增長，增幅達(dá)61.3%。③金融方面：2021年度公司金融行業(yè)軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)收入取得突破性增長，較2020年增長7053萬元，增幅超過1000%。圖表17：軟件授權(quán)業(yè)務(wù)分行業(yè)營收（萬元）圖表18：黨政金融能源三大行業(yè)營收占比較高377934000016.0%21.6%2.0%21.4%32.7%1.7%14.1%12.0%13.2%300002319228.4%12.9%16.0%2000084487695999762.8%89503746301858.9%1000048.0%20195920520564238.3%42002019202020212022H1202020212022H1黨政

能源

金融

其他黨政

能源

金融

其他資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所131.3主營業(yè)務(wù)—解決方案類業(yè)務(wù)占比下降，運(yùn)維服務(wù)整體較少（二）數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案公司基于自有軟件產(chǎn)品與技術(shù)，將數(shù)據(jù)治理和大數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)與用戶的行業(yè)應(yīng)用場景緊密結(jié)合，針對不同行業(yè)用戶需求提供數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案。報告期，伴隨作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)的軟件產(chǎn)品使用授權(quán)業(yè)務(wù)的高速增長，數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例持續(xù)下降。（三）運(yùn)維服務(wù)運(yùn)維服務(wù)主要內(nèi)容包括保障服務(wù)、升級及補(bǔ)丁服務(wù)和系統(tǒng)維護(hù)等。報告期，公司運(yùn)維服務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為1.73%/2.55%/2.00%/3.29%，整體規(guī)模較小。圖表19：數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案以華中地區(qū)為主圖表20：數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案主要集中在黨政領(lǐng)域2.5%1.4%2.5%24.2%41.4%53.7%97.6%98.6%97.5%75.9%202158.6%202046.3%2019201920202021華中地區(qū)其他地區(qū)黨政領(lǐng)域營收占比其他領(lǐng)域營收占比資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所141.4財務(wù)分析—主營業(yè)務(wù)毛利率較高，期間費(fèi)用率有所下降報告期，同行業(yè)可比上市公司的主營業(yè)務(wù)毛利率平均水平分別為61.8%/62.2%/61.0%/60.7%，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為80.3%/90.3%/90.6%/97.1%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率處于較高水平。報告期，公司期間費(fèi)用率分別為

63.5%/63.5%/46.7%。2021年度公司營業(yè)收入增長幅度較大，經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)凸顯，各項(xiàng)期間費(fèi)用率均有所下降。圖表21：公司與同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率對比圖表22：公司期間費(fèi)用情況97.1%40.0%31.7%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%90.3%90.6%80.3%30.1%30.0%23.0%21.5%13.3%20.7%20.0%15.9%9.2%10.7%10.0%0.3%-1.3%2020-1.3%20210.0%20192019202020212022H1-10.0%中望軟件航天軟件星環(huán)科技金山辦公優(yōu)炫軟件達(dá)夢數(shù)據(jù)銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財務(wù)費(fèi)用率OracleMangoDB資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所151.4財務(wù)分析—期間費(fèi)用率與同業(yè)公司差異不大圖表23：公司與同行業(yè)上市公司銷售費(fèi)用率對比100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%報告期內(nèi)各年，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司相比不存在重大差異。36.9%31.7%201930.1%202023.0%20212022H1中望軟件航天軟件星環(huán)科技金山辦公優(yōu)炫軟件達(dá)夢數(shù)據(jù)OracleMangoDB資料：招股說明書，華福證券研究所圖表24：公司與同行業(yè)上市公司管理費(fèi)用率對比圖表25：公司與同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率對比80.0%80.0%60.0%40.0%60.0%40.0%20.0%0.0%24.0%20.7%201921.5%202015.9%202113.3%202014.6%10.7%201920.0%0.0%9.2%20212022H12022H1中望軟件航天軟件星環(huán)科技金山辦公優(yōu)炫軟件達(dá)夢數(shù)據(jù)中望軟件航天軟件星環(huán)科技金山辦公優(yōu)炫軟件達(dá)夢數(shù)據(jù)OracleMangoDBOracleMangoDB16資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所1.4財務(wù)分析—運(yùn)營效率優(yōu)于同業(yè)公司，ROE處較高水平報告期，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.66/0.59/0.67/0.40，整體高于同行業(yè)可比公司。報告期，公司凈資產(chǎn)收益率處于較高水平，分別為71.8%/39.5%/63.5%。圖表26：公司與同行業(yè)上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比圖表27：公司凈資產(chǎn)收益率在國內(nèi)同業(yè)處于較高水平1.080.0%60.0%40.0%20.0%0.0%71.8%63.5%0.80.70.70.60.60.40.20.039.5%0.42019202020212019202020212022H1-20.0%中望軟件航天軟件星環(huán)科技金山辦公優(yōu)炫軟件達(dá)夢數(shù)據(jù)OracleMangoDB達(dá)夢數(shù)據(jù)中望軟件金山辦公優(yōu)炫軟件資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所17?

公司簡介：深耕數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域四十載，國內(nèi)行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵推動者?

行業(yè)分析：市場需求推動行業(yè)擴(kuò)容，信創(chuàng)政策加速行業(yè)發(fā)展?

核心競爭力：產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，生態(tài)資源優(yōu)質(zhì)豐富?

未來展望：傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)扎穩(wěn)打，募投項(xiàng)目提升科創(chuàng)能力?

風(fēng)險提示目錄182.1行業(yè)概況—數(shù)據(jù)庫在信息系統(tǒng)中處重要地位數(shù)據(jù)庫是支持一個或多個應(yīng)用領(lǐng)域，按概念結(jié)構(gòu)組織的數(shù)據(jù)集合。數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)按一定的數(shù)據(jù)模型組織、描述和存儲，具有較小冗余度、較高數(shù)據(jù)獨(dú)立性和易擴(kuò)展性，并可為各種用戶共享。數(shù)據(jù)庫由于綜合成本低、處理能力高，扮演各類信息系統(tǒng)的核心角色。從結(jié)構(gòu)上看，數(shù)據(jù)庫大致可以由內(nèi)核組件集與外部組件集共同組成，其中外部組件集以數(shù)據(jù)庫配套的獨(dú)立支撐軟件為主，例如數(shù)據(jù)庫驅(qū)動。內(nèi)核組件集則一般可以分為管理組件、網(wǎng)絡(luò)組件、計(jì)算組件、存儲組件四大模塊。圖表28：數(shù)據(jù)庫典型結(jié)構(gòu)19資料：中國信息通信研究院，華福證券研究所2.1行業(yè)概況—關(guān)系型數(shù)據(jù)庫仍占主導(dǎo)產(chǎn)品類型仍以關(guān)系型為主，非關(guān)系型產(chǎn)品正在快速發(fā)展。數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品根據(jù)研發(fā)方式不同，分為完全自研和基于開源二次研發(fā)兩類。我國關(guān)系型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品多數(shù)基于

MySQL和

PostgreSQL二次開發(fā)而來。據(jù)中國信通院統(tǒng)計(jì)分析，截至2021年6月，我國數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品共有135款。其中關(guān)系型數(shù)據(jù)庫81個，非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫有54個，占比分別為60%和40%。我國非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好，逐漸受到國際認(rèn)可。非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫中以基于開源數(shù)據(jù)庫如

Redis、InfluxDB、CouchDB等產(chǎn)品進(jìn)行二次開發(fā)為主。根據(jù)

DB-Engines官網(wǎng)顯示，2021年5月的時序數(shù)據(jù)庫的流行度排名中，我國上榜的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品有2個；2021年5月的圖數(shù)據(jù)庫的流行度排名中，我國上榜的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品有3個。圖表29：我國數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品分布情況（個）圖表30：關(guān)系型數(shù)據(jù)庫中基于主流開源數(shù)據(jù)庫的分布情況（個）全文檢索數(shù)據(jù)庫,1列存數(shù)據(jù)庫,3基于MySQL開發(fā),23文檔數(shù)據(jù)庫,4其他非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫,其他,34關(guān)系型數(shù)據(jù)庫,81其他,54鍵值數(shù)據(jù)庫,528圖數(shù)據(jù)庫,13基于PostgreSQL開發(fā),24資料：中國信息通信研究院，華福證券研究所資料：中國信息通信研究院，華福證券研究所202.1行業(yè)概況—關(guān)鍵領(lǐng)域本地部署數(shù)據(jù)庫或更受歡迎云數(shù)據(jù)庫取得快速發(fā)展，關(guān)鍵領(lǐng)域本地部署優(yōu)勢明顯。云數(shù)據(jù)庫在商業(yè)模式上可簡單劃分為公有云部署和私有云部署模式，兩者相同點(diǎn)主要在于信息系統(tǒng)均通過云化方式使用，而不同點(diǎn)主要在于公有云部署信息系統(tǒng)所需的資源屬于第三方服務(wù)提供商，用戶按需購買/租用所需服務(wù)；私有云則通常使用用戶自有設(shè)備和空間，無需通過互聯(lián)網(wǎng)租用外部云服務(wù)，在商業(yè)模式上則接近傳統(tǒng)自建數(shù)據(jù)中心。賽迪顧問發(fā)布的《“十四五”

關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域之?dāng)?shù)據(jù)庫市場研究報告》指出：“2021年，中國數(shù)據(jù)庫市場產(chǎn)品部署方式以公有云部署為主，達(dá)到

52.3%。但在金融、政府、運(yùn)營商等關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域中，本地部署（含私有云）的優(yōu)勢較為明顯，成為客戶的首選”。該報告顯示：

2021年中國關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)據(jù)庫市場部署中（按裝機(jī)量計(jì)算），本地部署（含私有云）占比為

68.5%，公有云部署占比為

31.5%。圖表31：中國數(shù)據(jù)庫市場產(chǎn)品部署方式分類圖表32：中國數(shù)據(jù)庫市場關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)品部署方式分類31.5%47.7%52.3%68.5%公有云部署本地部署（含私有云）公有云部署本地部署（含私有云）資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所212.2行業(yè)規(guī)模—市場空間有望保持高速增長行業(yè)增速或達(dá)23.4%，整體市場空間巨大。根據(jù)信通院發(fā)布的《數(shù)據(jù)庫發(fā)展研究報告（2021年）》，2020年全球數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模達(dá)到671億美元，其中中國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模為240.9億元，占比約5.2%，市場空間廣闊。預(yù)計(jì)到

2025年，全球數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模將達(dá)到

798億美元，其中中國數(shù)據(jù)庫市場總規(guī)模將達(dá)到

688億元，CAGR為

23.4%。圖表33：2020年中國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模占比中國（億元）,241,5%圖表34：2020-2025年中國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模變化80040.0%30.0%20.0%68833.9%

611600400200028.4%49324.0%36830919.0%24112.6%10.0%0.0%20202021E市場規(guī)模（左軸，億元）：中國信息通信研究院，華福證券研究所2022E2023E2024E2025E全球其他（億元）,4392,95%yoy（右軸，百分比）資料：招股說明書，華福證券研究所資料222.3行業(yè)格局—國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市占率持續(xù)提升云廠商綜合實(shí)力強(qiáng)勁，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市占率持續(xù)提升。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，2021年下半年國內(nèi)數(shù)據(jù)庫廠商在關(guān)系型數(shù)據(jù)庫市場的市占率繼續(xù)擴(kuò)大。從參與企業(yè)類型來看，云廠商在市場份額上占據(jù)優(yōu)勢。在本地部署模式市場，國內(nèi)廠商正在快速追趕

Oracle、IBM等海外廠商。達(dá)夢市場份額不斷擴(kuò)大，人大金倉在政府行業(yè)獲得大量訂單，得突破。在政企、金融行業(yè)也獲圖表35：2021年中國關(guān)系型數(shù)據(jù)庫管理軟件市占率情況其他,16.7%圖表36：2021年中國關(guān)系型數(shù)據(jù)庫管理軟件（本地部署）市占率情況其他,19.0%Oracle,22.5%阿里,26.0%人大金倉,1.9%Teradata,1.7%IBM,3.0%通用數(shù)據(jù),3.0%SAP,3.5%人大金倉,4.2%阿里,4.4%達(dá)夢數(shù)據(jù),3.9%,13.1%微軟,5.0%Oracle,11.9%IBM,6.8%亞馬遜,7.6%達(dá)夢數(shù)據(jù),8.7%SAP,7.9%騰訊,10.3%微軟,8.7%,10.2%資料：招股說明書，華福證券研究所資料：招股說明書，華福證券研究所232.4行業(yè)趨勢—數(shù)據(jù)庫生態(tài)將呈多樣化發(fā)展事務(wù)和分析齊頭并重，數(shù)據(jù)庫生態(tài)呈多樣性發(fā)展。傳統(tǒng)架構(gòu)下，企業(yè)通常選擇建立、維護(hù)不同數(shù)據(jù)庫以便支持兩類不同的任務(wù)，其管理和維護(hù)成本往往較高；且在OLTP與OLAP系統(tǒng)間也存在較大的數(shù)據(jù)延遲，企業(yè)難以開展敏捷、實(shí)時的數(shù)據(jù)商業(yè)分析活動。目前產(chǎn)業(yè)界正基于創(chuàng)新的計(jì)算存儲框架研發(fā)

HTAP數(shù)據(jù)庫，通過實(shí)現(xiàn)基于同一引擎同時支撐業(yè)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行和分析決策場景的功能，避免傳統(tǒng)架構(gòu)中在線與離線數(shù)據(jù)庫之間大量的數(shù)據(jù)交互，提升信息化系統(tǒng)的整體性能。圖表37：OLTP與OLAP技術(shù)比較項(xiàng)目聯(lián)機(jī)事務(wù)處理/數(shù)據(jù)庫（OLTP）面向交易的處理系統(tǒng)（業(yè)務(wù)系統(tǒng)）銀行交易系統(tǒng)聯(lián)機(jī)分析處理/數(shù)據(jù)倉庫OLAP分析驅(qū)動，面向信息的分析過程數(shù)據(jù)倉庫應(yīng)用場景典型應(yīng)用業(yè)務(wù)聯(lián)機(jī)的日常操作，通常是對記錄進(jìn)行查詢、修改，快速響應(yīng)、數(shù)據(jù)的安全性、完整性和并發(fā)支持的用戶數(shù)等一般針對某些主題的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，支持管理決策特征每次交易涉及的數(shù)據(jù)量很??；對響應(yīng)時間要求非常高；總體數(shù)據(jù)量相對較小。每次查詢涉及數(shù)據(jù)量很大(常涉及多表聯(lián)結(jié))；響應(yīng)時間與具體查詢有很大關(guān)系；總體數(shù)據(jù)量相對較大數(shù)據(jù)量數(shù)據(jù)于系統(tǒng)中交易本身產(chǎn)生的數(shù)據(jù)操作人員不產(chǎn)生數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)于生產(chǎn)系統(tǒng)操作數(shù)據(jù)使用人員用戶數(shù)量交互載體設(shè)計(jì)重點(diǎn)管理人員極多較少SQL為交互載體以SQL為主要載體，也支持其他語言交互有意引入冗余，為分析數(shù)據(jù)而設(shè)計(jì)盡量避免冗余，為捕獲數(shù)據(jù)而設(shè)計(jì)資料：公開資料整理，華福證券研究所242.4行業(yè)趨勢—信創(chuàng)政策加速進(jìn)程如火如荼，信創(chuàng)政策帶來行業(yè)機(jī)遇。當(dāng)前國外商用數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品存在潛在供應(yīng)鏈風(fēng)險，市場上產(chǎn)品選型逐漸傾向國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫供應(yīng)商。2022年信創(chuàng)逐步縱深發(fā)展，“2+8+N”新體系形成，由此前的“黨政信創(chuàng)”向金融、電信、能源、交通、航空航天、教育、醫(yī)療等八大行業(yè)推進(jìn)，未來將會向N個行業(yè)滲透，并最終帶動央企及地方國資企業(yè)在信創(chuàng)領(lǐng)域的全面布局。圖表38：2020年以來推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策密集出臺實(shí)施時間頒布主體主要行業(yè)政策相關(guān)內(nèi)容十三屆全國人大五次會議加強(qiáng)數(shù)字中國建設(shè)整體布局。建設(shè)數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，逐步構(gòu)建全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系，推進(jìn)5G規(guī)模化應(yīng)用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)展智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村。完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理，培育數(shù)據(jù)要素市場，釋放數(shù)據(jù)要素潛力，提高應(yīng)用能力，更好賦能經(jīng)濟(jì)發(fā)展、豐富人民生活《2022年國務(wù)院政府工作報2022年3月告》到2025年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到10％，而2020年這一數(shù)字為7.8％。以數(shù)字技術(shù)更好地驅(qū)動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為發(fā)展重點(diǎn)，從骨干企業(yè)、重點(diǎn)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)和產(chǎn)業(yè)集群等方面進(jìn)行系統(tǒng)部署，促進(jìn)創(chuàng)新要素整合共享，不斷激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能立足推動大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)從培育期進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展期，在“十三五”規(guī)劃提出的產(chǎn)業(yè)規(guī)模1萬億元目標(biāo)基礎(chǔ)上，提出“到2025年底，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)測算規(guī)模突破3萬億元”的增長目標(biāo)，以及數(shù)據(jù)要素價值體系、現(xiàn)代化大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等方面的新目標(biāo)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》2022年1月2021年11月國務(wù)院工信部《“十四五”大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》全國人民代表大會加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國。充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，催生新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式，壯大經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎2021年3月2021年3月2021年3月全國人民代

《十三屆全國人大四次會議政

加快數(shù)字化發(fā)展，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢，協(xié)同推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快數(shù)字社會建設(shè)步伐，提高數(shù)字表大會府工作報告》政府建設(shè)水平，營造良好數(shù)字生態(tài)，建設(shè)數(shù)字中國《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》全國人民代表大會加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國。充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，催生新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式，壯大經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎中央全面深化改革委員會《關(guān)于深化新一代信息技術(shù)與

將新一代信息技術(shù)，特別是我國所掌握的領(lǐng)先技術(shù)應(yīng)用到制造業(yè)領(lǐng)域，與制造業(yè)進(jìn)行融合發(fā)展，加強(qiáng)對制造業(yè)全要素、制造業(yè)融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》

全流程、全產(chǎn)業(yè)鏈的管理和改造，提升制造業(yè)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化水平，帶動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展2020年6月2020年4月提升社會數(shù)據(jù)資源價值。培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式，支持構(gòu)建農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通、教育、安防、城市管《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市

理、公共資源交易等領(lǐng)域規(guī)范化數(shù)據(jù)開發(fā)利用的場景。加強(qiáng)數(shù)據(jù)資源整合和安全保護(hù)。探索建立統(tǒng)一規(guī)范的數(shù)據(jù)管理國務(wù)院場化配置體制機(jī)制的意見》制度，提高數(shù)據(jù)質(zhì)量和規(guī)范性，豐富數(shù)據(jù)產(chǎn)品。推動完善適用于大數(shù)據(jù)環(huán)境下的數(shù)據(jù)分類分級安全保護(hù)制度，加強(qiáng)對政務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)商業(yè)秘密和個人數(shù)據(jù)的保護(hù)25資料：招股說明書，華福證券研究所?

公司簡介：深耕數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域四十載，國內(nèi)行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵推動者?

行業(yè)分析：市場需求推動行業(yè)擴(kuò)容，信創(chuàng)政策加速行業(yè)發(fā)展?

核心競爭力：產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，生態(tài)資源優(yōu)質(zhì)豐富?

未來展望：傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)扎穩(wěn)打，募投項(xiàng)目提升科創(chuàng)能力?

風(fēng)險提示目錄263.1產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢—自主研發(fā)產(chǎn)品兼具安全與高效自研代碼安全性高、性能出色。1）安全性：公司數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品為自主研發(fā)，不采用開源代碼，代碼安全性高，經(jīng)公安部與國家網(wǎng)絡(luò)與信息系統(tǒng)安全產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心認(rèn)證與審核達(dá)到等保四級和EAL4+，是目前國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫中安全性較高的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品。2）性能：公司核心產(chǎn)品的功能、性能等方面表現(xiàn)出色，已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，能夠與國際數(shù)據(jù)庫巨頭同臺競技。圖表39：公司產(chǎn)品與市場同類產(chǎn)品全方位比較達(dá)夢數(shù)據(jù)DM數(shù)據(jù)庫OracleOracle數(shù)據(jù)庫人大金倉KingbaseES神舟通用神通數(shù)據(jù)庫指標(biāo)OpenGauss支持標(biāo)準(zhǔn)SQL多字符集支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持支持圖形化管理支持支持未見公開信息支持支持讀寫分離未見公開信息支持支持支持多CPU并行處理支持

7*24/MTTF（平均無故障時間）支持支持支持支持/大于

3年支持RTO（數(shù)據(jù)恢復(fù)點(diǎn)目標(biāo)）/MTTR（平均修復(fù)時間）秒級秒級秒級小于

10分鐘小于

10秒集群故障節(jié)點(diǎn)自動恢復(fù)/加入安全防護(hù)等級支持EAL4+/安全四級支持支持EAL2+（19C）/EAL4+（11g）支持支持支持安全四級支持支持未見公開信息支持EAL4+/安全四級未見公開信息機(jī)器學(xué)習(xí)資料：招股說明書，華福證券研究所273.1產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢—主要產(chǎn)品在關(guān)系型+本地部署優(yōu)勢明顯圖表40：公司可支持關(guān)系型數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫軟件占絕對地位（萬元）本地部署產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，市占率有望繼續(xù)領(lǐng)先。從部署方式來看，據(jù)Gartner預(yù)測，2022年本地部署的數(shù)據(jù)庫與云部署數(shù)據(jù)庫營收約各占總體一半，而在一些關(guān)鍵領(lǐng)域本地部署更受歡迎。從數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來看，盡管非關(guān)系型數(shù)據(jù)增長迅速，但I(xiàn)DC數(shù)據(jù)顯示關(guān)系型數(shù)據(jù)庫在中國數(shù)據(jù)庫總體市場中的占比超60%。公司目前的業(yè)務(wù)在解決關(guān)系型數(shù)據(jù)、本地部署等主流市場方面較為成熟，產(chǎn)品優(yōu)勢有望支撐業(yè)績持續(xù)增長。類別2019202020212022H122585可支持關(guān)系型186923551661850僅支持非關(guān)系型15085622合計(jì)18843355256190722608資料：招股說明書，華福證券研究所圖表41：公司本地部署數(shù)據(jù)庫占主導(dǎo)地位（萬元）圖表42：公司數(shù)據(jù)庫軟件營收按部署方式分類占比554513393786.4%91.9%89.2%95.4%198762084825132022H1非云部署數(shù)據(jù)庫（萬元）：招股說明書，華福證券研究所874430072020云部署數(shù)據(jù)庫（萬元）96213.6%202110.8%8.1%20204.6%2019201920212022H1云部署數(shù)據(jù)庫非云部署數(shù)據(jù)庫資料資料：招股說明書，華福證券研究所283.1產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢—高兼容性與低遷移成本有助于市場拓展高度兼容國際主流產(chǎn)品，低遷移成本或助公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。在當(dāng)前世界數(shù)據(jù)庫市場中，國外數(shù)據(jù)庫廠商的市場占有率遠(yuǎn)高于其他品牌。達(dá)夢數(shù)據(jù)庫在發(fā)展過程中始終堅(jiān)持對標(biāo)國際主流數(shù)據(jù)庫的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，基本實(shí)現(xiàn)了與國際主流數(shù)據(jù)庫在性能和功能上的深度匹配與兼容?？蛻裟軌蛞詷O低的學(xué)習(xí)成本與適配成本完成從國際主流數(shù)據(jù)庫向達(dá)夢數(shù)據(jù)庫的無損數(shù)據(jù)遷移。在當(dāng)前信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的大背景下，公司數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品與國際主流數(shù)據(jù)庫的優(yōu)良適配與低遷移成本有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。圖表43：達(dá)夢數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品高度兼容與匹配Oracle產(chǎn)品達(dá)夢數(shù)據(jù)OracleOracle

Database

Software

20COracle

RACDM達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)DM8DMDSC磁盤共享集群DMMPP分布式并行集群Oracle

ExadataDMMGBase非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫DMTDD透明分布式數(shù)據(jù)庫DMETL數(shù)據(jù)抽取、轉(zhuǎn)換、加載工具DMHS異構(gòu)數(shù)據(jù)同步工具Oracle

NoSQLCloudOracle

ODIOracle

GoldenGatOracle

Data

DesignOracle

Data

WarehouseOracle

Intelligence

BlDMDesigner數(shù)據(jù)倉庫建模工具DMOLAP聯(lián)機(jī)分析服務(wù)DMDataMining數(shù)據(jù)挖掘工具29資料：公開資料整理，華福證券研究所3.1產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢—核心技術(shù)不斷取得突破圖表44：達(dá)夢數(shù)據(jù)共享集群DMDSC（一）核心技術(shù)展示——多集群架構(gòu)達(dá)夢數(shù)據(jù)提出了創(chuàng)新性的基于統(tǒng)一內(nèi)核的多集群架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了達(dá)夢數(shù)據(jù)共享集群、讀寫分離集群、數(shù)據(jù)守護(hù)集群、

MPP集群等多種集群支持，可以通過一套數(shù)據(jù)庫的多樣化配置充分滿足不同的場景需求，提升資源利用效率，降低成本投入，有效應(yīng)對多變的市場需求。特別的，達(dá)夢數(shù)據(jù)持續(xù)攻關(guān)十余年，完成了共享存儲集群核心技術(shù)的突破，是全球第二個在軟件層面全面突破該高端技術(shù)的數(shù)據(jù)庫廠商。其性能可以滿足金融、電信等關(guān)鍵核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，是目前國產(chǎn)廠商中率先實(shí)現(xiàn)共享存儲集群商業(yè)化的產(chǎn)品。資料：公司官網(wǎng)，華福證券研究所圖表45：達(dá)夢柔性替換解決方案（二）核心技術(shù)展示——柔性替代達(dá)夢數(shù)據(jù)率先提出并成功研發(fā)的“柔性替代”方法，可基于數(shù)據(jù)實(shí)時同步工具實(shí)現(xiàn)從國外主流數(shù)據(jù)庫軟件向達(dá)夢數(shù)據(jù)庫軟件的柔性遷移。該方法可保證達(dá)夢數(shù)據(jù)庫軟件和原有數(shù)據(jù)庫軟件兩套系統(tǒng)同時運(yùn)行，采用漸進(jìn)而非激進(jìn)的遷移過程，逐步對原有數(shù)據(jù)庫軟件進(jìn)行替代，給予用戶充分的數(shù)據(jù)庫替換風(fēng)險評估與控制周期，避免數(shù)據(jù)庫遷移的“硬著陸”。

經(jīng)中國電子學(xué)會組織鑒定委員會鑒定：“數(shù)據(jù)庫平滑遷移技術(shù)有重大應(yīng)用價值”。資料：公司官網(wǎng)，華福證券研究所303.2生態(tài)資源優(yōu)勢—渠道豐富完善，服務(wù)高效觸達(dá)獲客渠道豐富完善，技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)健全。1）多渠道直達(dá)：公司自2018年末開始規(guī)劃建設(shè)渠道銷售體系，初步形成總經(jīng)銷商-區(qū)域經(jīng)銷商-行業(yè)ISV的豐富渠道體系，2021年末公司已與近1000家渠道客戶建立合作關(guān)系。2）“1+7”現(xiàn)場