債券投資分析

任務(wù)4.2債券投資分析4.2.1認(rèn)識債券一、債券的定義債券是發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。通俗地講，債券就是發(fā)行人給投資人開出的借據(jù)由于債券的利息通常是事先確定的，因此債券通常被稱為固定收益證券。

二、債券的票面要素（1）發(fā)行人名稱（2）償還期限（3）票面價(jià)值（面值）：100元（4）票面利率債券利息＝面值×票面利率債券利息是確定的（因?yàn)槊嬷岛屠蚀_定）債券發(fā)行時(shí)，發(fā)行價(jià)格已經(jīng)確定債券到期前，交易價(jià)格會(huì)發(fā)生波動(dòng)制作：陳希早期的債券：紙質(zhì)版目前我國在證券交易所上市的債券，由于全部采用電子版，票面要素并不是印刷在債券上，而是以公告形式出現(xiàn)三、債券的種類（一）按付息方式分類（二）按發(fā)行主體分類（三）按是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保分類（四）按債券是否能轉(zhuǎn)換為公司股票制作：陳希（一）按付息方式分類制作：陳希零息債券發(fā)行價(jià)格低于面值，到期還本（即面值）附息債券每年付息，債券到期時(shí)支付最后一期利息和本金。息票累積債券債券到期時(shí)一次性還本付息，存續(xù)期間不付息。（二）按發(fā)行主體分類1、政府債券2、金融債券3、公司債券制作：陳希（三）按是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保分類

文本文本文本文本信用債券擔(dān)保債券（抵押、質(zhì)押）（四）按債券是否能轉(zhuǎn)換為股票可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券制作：陳希四、債券投資決策方法制作：陳希債券凈現(xiàn)金流分析內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）計(jì)算決策（一）政府債券國債：國家財(cái)政部發(fā)行（1）儲(chǔ)蓄國債（憑證式）（2）儲(chǔ)蓄國債（電子式）（3）記賬式國債地方政府債券：地方政府發(fā)行（1）儲(chǔ)蓄國債（憑證式）1、以填制國債收款憑證方式發(fā)行的國債2、僅對個(gè)人投資者開放3、不可轉(zhuǎn)讓4、到期日一次性償還本金和全部利息，是一種息票累積債券5、可提前兌付，但會(huì)損失部分利息6、代銷與兌付：商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)2020年第二期儲(chǔ)蓄國債（憑證式）1、票面要素及現(xiàn)金流分析票面要素：發(fā)行價(jià)100元期限為5年票面利率3.97%債券類別：息票累積債券0123119.85－1004500002、IRR計(jì)算時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)金流0-100102030405119.85IRR3.69%（2）儲(chǔ)蓄國債（電子式）1、以電子方式記錄債權(quán)的國債2、僅對個(gè)人投資者開放3、不可轉(zhuǎn)讓4、按年支付利息，到期日還本金和最后一期利息，是一種附息債券5、可提前兌付，但會(huì)損失部分利息6、代銷與兌付：商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)2020年第四期儲(chǔ)蓄國債（電子式）1、票面要素及現(xiàn)金流分析票面要素：發(fā)行價(jià)100元期限為5年票面利率3.97%債券類別：附息債券01233.973.97－100453.973.97103.972、IRR計(jì)算時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)金流0-10013.9723.9733.9743.975103.97IRR3.97%憑證式國債和電子式國債投資對比1、這兩種國債均不能交易，但可以提前兌付，雖然會(huì)損失部分利息，但總體來說，兼顧了流動(dòng)性和收益率。2、這兩種國債均優(yōu)于銀行定期存款和銀行理財(cái)產(chǎn)品。3、內(nèi)涵報(bào)酬率方面，電子式國債（3.97%）高于憑證式國債（3.69%），投資回報(bào)率更高，更具有投資價(jià)值（3）記賬式國債向機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者開放發(fā)行、交易與兌付：證券交易所缺點(diǎn)：利率低于儲(chǔ)蓄國債優(yōu)點(diǎn)：可以轉(zhuǎn)讓，容易變現(xiàn)我國記賬式國債兩種：1、記賬式貼現(xiàn)國債：零息債券2、記賬式附息國債：附息債券2021年記賬式貼現(xiàn)（四十八期）國債制作：陳希年化收益率計(jì)算182天的收益：100－98.947＝1.053元制作：陳希

98.947

1.053年化收益率＝

×182

365＝2.13%2021年記賬式附息（十一期）國債制作：陳希1、票面要素及現(xiàn)金流分析票面要素：發(fā)行價(jià)：100.39元期限：5年票面利率：2.69%債券類別：附息債券01232.692.69－100.39452.692.69102.692、IRR計(jì)算時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)金流0-100.3912.6922.6932.6942.695102.69IRR2.61%地方債券/notices/zq.html地方債券業(yè)務(wù)不對個(gè)人投資者開放2、金融債券我國三家政策性銀行的資金來源一方面是財(cái)政撥付，另一方面就是發(fā)行金融債券中國國家開發(fā)銀行中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行金融債券只對機(jī)構(gòu)投資者開放，在銀行間債券市場交易3、公司債券1、上市公司發(fā)行，風(fēng)險(xiǎn)大于國債2、向機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者開放3、在證券交易所發(fā)行和交易，容易變現(xiàn)4、每年付息，是一種附息債券5、債券利息個(gè)人所得稅率：20%政府隱形債務(wù)：18上饒縣城投債城投債只對合格投資者開放21珠投05票面要素由兩個(gè)公告確定：1、債券發(fā)行公告：面值、發(fā)行價(jià)、期限2、債券票面利率公告：利率1、票面要素及現(xiàn)金流分析票面要素：發(fā)行價(jià)：100元期限：5年票面利率：7.5%個(gè)人所得稅率：20%債券類別：附息債券012366－10045661062、IRR計(jì)算時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)金流0-100162636465106IRR6%記賬式國債和公司債投資對比1、這兩種債券都可以在證券交易所上市交易，變現(xiàn)比較容易，長期和短期投資均適合。2、記賬式附息國債的報(bào)酬率高于記賬式貼現(xiàn)式國債券。3、公司債發(fā)行人是上市公司，投資風(fēng)險(xiǎn)高于國債，除非有較高的票面利率，否則還不如持有記賬式國債。五、債券與股票的比較制作：陳希比較項(xiàng)目債券股票性質(zhì)債權(quán)證券股權(quán)證券發(fā)行主體政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)股份有限公司發(fā)行人與持有人關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系所有權(quán)關(guān)系期限有償還期限永久投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)小、可還本付息投資風(fēng)險(xiǎn)大、可能本金無回收益收益較低、事先確定預(yù)期收益高、難以確定價(jià)格穩(wěn)定性流通性較差、價(jià)格波動(dòng)較小流動(dòng)性較高、價(jià)格波動(dòng)大財(cái)務(wù)處理負(fù)債項(xiàng)目、利息是成本支出資本項(xiàng)目、股利屬利潤分配持有人責(zé)任無權(quán)參與經(jīng)營管理、不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)有權(quán)參與經(jīng)營、承擔(dān)有限責(zé)任4.2.2債券的風(fēng)險(xiǎn)及防范（1）利率風(fēng)險(xiǎn)市場利率上升，債券價(jià)格下降；市場利率下降，債券價(jià)格上升處于加息通道時(shí)，少持有債券；處于降息通道時(shí)，增持債券。制作：陳希4.2.2債券的風(fēng)險(xiǎn)及防范（2）購買力風(fēng)險(xiǎn)高通脹時(shí)，少持有債券制作：陳希4.2.2債券的風(fēng)險(xiǎn)及防范（3）信用風(fēng)險(xiǎn)國債信用風(fēng)險(xiǎn)最低，市政債券其次，公司債券風(fēng)險(xiǎn)較高如果IRR差別不大，持有公司債券還不如持有國債不要去買票面利率特別高的垃圾債券制作：陳希4.2.2債券的風(fēng)險(xiǎn)及防范（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)記賬式國債、公司債在證券交易所系統(tǒng)公開交易，變現(xiàn)最容易制作：陳希4.2.2債券的風(fēng)險(xiǎn)及防范（5）贖回風(fēng)險(xiǎn)有些債券的發(fā)行公告中有提前贖回條款贖回條款往往會(huì)使債券持有人的回報(bào)率下降制作：陳希4.2.3債券的信用評級信用評級機(jī)構(gòu)是金融市場上一個(gè)重要的服務(wù)性中介機(jī)構(gòu)信用評級機(jī)構(gòu)是由專門的經(jīng)濟(jì)、法律、財(cái)務(wù)專家組成的、對證券發(fā)行人和證券信用進(jìn)行等級評定的組織。證券信用評級的主要對象為各類公司債券和地方債券，有時(shí)也包括國際債券和優(yōu)先股票，普通股股票一般不作評級制作：陳希一、評級等級劃分1.銀行間債券市場長期債券信用等級劃分為三等九級，符號表示分別為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C2.銀行間債券市場短期債券信用等級劃分為四等六級，符號表示分別為：A-1、A-2、A-3、B、C、D制作：陳希二、國際公認(rèn)的評級機(jī)構(gòu)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾惠譽(yù)國際制作：陳希三、我國證券市場評級機(jī)構(gòu)中誠信證券評估有限公司大公國際資信評估有限公司聯(lián)合信用評級有限公司上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司東方金誠國際信用評估有限公司鵬元資信評估有限公司

制作：陳希實(shí)訓(xùn)4.2-1：國債交易019660（21國債12）：2021年記賬式附息（十二期）國債020440（21貼債43）：2