貨幣金融學(xué)-朱新蓉-課后習(xí)題答案

第一章課后習(xí)題答案來(lái)源:《貨幣金融學(xué)》學(xué)習(xí)網(wǎng)

時(shí)間:2011-12-20

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一、關(guān)鍵詞1.貨幣（money；currency）

從商品中分離出來(lái)固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的商品?，F(xiàn)代貨幣：是指以某一權(quán)力機(jī)構(gòu)為依托，在一定時(shí)期一定地域內(nèi)推行的一種可以執(zhí)行交換媒介、價(jià)值尺度、延期支付標(biāo)準(zhǔn)及作為完全流動(dòng)的財(cái)富的儲(chǔ)藏手段等功能的憑證。一般可以分為紙憑證及電子憑證，就是人們常說(shuō)的紙幣及電子貨幣。2.信用貨幣（creditmoney）

由國(guó)家法律規(guī)定的，強(qiáng)制流通不以任何貴金屬為基礎(chǔ)的獨(dú)立發(fā)揮貨幣職能的貨幣。目前世界各國(guó)發(fā)行的貨幣，基本都屬于信用貨幣。3.貨幣職能（monetaryfunctions）貨幣本質(zhì)所決定的內(nèi)在功能。貨幣的職能主要包括了價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和國(guó)際貨幣這五大職能。4.貨幣層次（monetarylevels）

貨幣層次的劃分：M1=現(xiàn)金+活期存款；M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款；M3=M2+其他所有存款；M4=M3+短期流動(dòng)性金融資產(chǎn)。這樣劃分的依據(jù)是貨幣的流動(dòng)性。5.流動(dòng)性（liquidity）

資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，它是一種所投資的時(shí)間尺度（賣出它所需多長(zhǎng)時(shí)間）和價(jià)格尺度（與公平市場(chǎng)價(jià)格相比的折扣）之間的關(guān)系。6.貨幣制度（monetarysystem）

國(guó)家對(duì)貨幣的有關(guān)要素、貨幣流通的組織與管理等加以規(guī)定所形成的制度，完善的貨幣制度能夠保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)定，保障貨幣正常發(fā)揮各項(xiàng)職能。

二、重要概念1.價(jià)值形式

商品的價(jià)值表現(xiàn)形式。商品的價(jià)值不能自我表現(xiàn)，必須在兩種商品的交換中通過(guò)另一種商品表現(xiàn)出來(lái)。2.一般等價(jià)物

從商品中分離出來(lái)的充當(dāng)其它一切商品的統(tǒng)一價(jià)值表現(xiàn)材料的商品，它的出現(xiàn)，是商品生產(chǎn)和交換發(fā)展的必然結(jié)果。3.銀行券

由銀行（尤指中央銀行）發(fā)行的一種票據(jù)，俗稱鈔票。早期銀行券由商業(yè)銀行分散發(fā)行，代替金屬貨幣流通，通過(guò)與金屬貨幣的兌現(xiàn)維持其價(jià)值。中央銀行產(chǎn)生以后，銀行券由中央銀行壟斷發(fā)行，金屬貨幣制度崩潰后，銀行券成為不兌現(xiàn)的紙制信用貨幣。4.劣幣驅(qū)逐良幣

也稱“格雷欣法則”。是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)著名定律。該定律是這樣一種歷史現(xiàn)象的歸納：在鑄幣時(shí)代，當(dāng)那些低于法定重量或者成色的鑄幣——“劣幣”進(jìn)入流通領(lǐng)域之后，人們就傾向于將那些足值貨幣——“良幣”收藏起來(lái)。最后，良幣將被驅(qū)逐，市場(chǎng)上流通的就只剩下劣幣了。

5.信用貨幣

由國(guó)家法律規(guī)定的，強(qiáng)制流通不以任何貴金屬為基礎(chǔ)的獨(dú)立發(fā)揮貨幣職能的貨幣。目前世界各國(guó)發(fā)行的貨幣，基本都屬于信用貨幣。6.電子貨幣

可以在互聯(lián)網(wǎng)上或通過(guò)其他電子通信方式進(jìn)行支付的手段。這種貨幣沒有物理形態(tài)，為持有者的金融信用。隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，這種支付辦法越來(lái)越流行。7.價(jià)值尺度

貨幣的基本職能之一。指貨幣衡量和表現(xiàn)一切商品價(jià)值大小的作用。它是貨幣本質(zhì)的體現(xiàn)。8.流通手段

貨幣作為商品交換的媒介，即購(gòu)買手段的職能。9.支付手段

貨幣被用來(lái)清償債務(wù)或支付賦稅、租金、工資等，就是貨幣支付手段的職能。支付手段是隨著賒賬買賣的產(chǎn)生而出現(xiàn)的，在賒銷和賒購(gòu)中，貨幣被用來(lái)支付債務(wù)的。10.貯藏手段

貨幣退出流通領(lǐng)域作為社會(huì)財(cái)富的一般代表被保存起來(lái)的職能。貨幣作為貯藏手段能夠自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量。11.國(guó)際貨幣

貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上執(zhí)行一般等價(jià)物的職能。由于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)生和發(fā)展，貨幣流通超出一國(guó)的范圍，在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)揮作用，于是貨幣便有國(guó)際貨幣的職能。12.流動(dòng)性

資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，它是一種所投資的時(shí)間尺度（賣出它所需多長(zhǎng)時(shí)間）和價(jià)格尺度（與公平市場(chǎng)價(jià)格相比的折扣）之間的關(guān)系。13.相關(guān)性

貨幣的某個(gè)層次與其他經(jīng)濟(jì)量的相關(guān)程度，即貨幣量的變化能在多大程度上影響物價(jià)、市場(chǎng)供求、投資規(guī)模等經(jīng)濟(jì)變量。影響力越大，則相關(guān)性越大。14.貨幣層次控制重點(diǎn)

依照貨幣層次控制重點(diǎn)的三大原則相關(guān)性、可控性和可測(cè)性，一般將M3確定為控制重點(diǎn)，這是因?yàn)槠渑c經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性最強(qiáng)。15.準(zhǔn)貨幣

又叫亞貨幣或近似貨幣，是一種以貨幣計(jì)值，雖不能直接用于流通但可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成通貨的資產(chǎn)。準(zhǔn)貨幣雖不是真正意義上的貨幣，但因可隨時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貨幣，故對(duì)貨幣流通有很大影響，是一種潛在貨幣。16.風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的不確定性。17.本位幣

也稱主幣，是一個(gè)國(guó)家的基本通貨和法定的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。在金屬貨幣制度下，本位幣可以自由鑄造。在紙幣制度下，本位幣由國(guó)家壟斷發(fā)行。本位幣具有無(wú)限法償力。18.輔幣

即輔助貨幣，是本位幣單位以下的小額貨幣，主要用來(lái)輔助大面額貨幣的流通，供日常零星交易或找零之用。輔幣一般多為金屬鑄造的硬幣，也有些紙制的紙幣。其所包含的實(shí)際價(jià)值低于其名義價(jià)值，但國(guó)家以法令形式規(guī)定在一定限額內(nèi)，輔幣可與主幣自由兌換，這就是輔幣的有限法償性。19.無(wú)限法償

無(wú)限法償也就是有無(wú)限的法定支付能力，不論支付的數(shù)額大小，收款人都不得拒絕接受。一般來(lái)說(shuō)，本位幣都具有無(wú)限法償能力，而輔幣則可能是有限法償?shù)摹?0.金幣本位制

這是金本位貨幣制度的最早形式，亦稱為古典的或純粹的金本位制，盛行于1880一1914年間。自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣制度的三大特點(diǎn)。在該制度下，各國(guó)政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量，兩國(guó)貨幣含金量的對(duì)比即為決定匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)。21.金塊本位制

這是一種以金塊辦理國(guó)際結(jié)算的變相金本位制，亦稱金條本位制。在該制度下，由國(guó)家儲(chǔ)存金塊，作為儲(chǔ)備；流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制，不再實(shí)行自由兌換，但在需要時(shí)，可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國(guó)中央銀行無(wú)限制兌換金塊?？梢?，這種貨幣制度實(shí)際上是一種附有限制條件的金本位制。22.金匯總本位制

這是一種在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家保持外匯，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換外匯的金本位制。在該制度下，國(guó)內(nèi)只流通銀行券，銀行券不能兌換黃金，只能兌換實(shí)行金塊或金本位制國(guó)家的貨幣，國(guó)際儲(chǔ)備除黃金外，還有一定比重的外匯，外匯在國(guó)外才可兌換黃金，黃金是最后的支付手段。實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，要使其貨幣與另一實(shí)行金塊或金幣本位制國(guó)家的貨幣保持固定比率，通過(guò)無(wú)限制地買賣外匯來(lái)維持本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。23.鑄幣平價(jià)

是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式。在金本位制下，各國(guó)都規(guī)定貨幣的含金量，兩國(guó)單位貨幣含金量之比稱為鑄幣平價(jià)，它是決定匯率的基礎(chǔ)。三、思考題1.為什么說(shuō)貨幣形式從實(shí)物貨幣到金屬再到信用貨幣是必然規(guī)律？貨幣形式的演變過(guò)程體現(xiàn)著一個(gè)基本規(guī)律，即貨幣形式的發(fā)展必須適應(yīng)生產(chǎn)力水平的發(fā)展。在所有經(jīng)濟(jì)因素中，生產(chǎn)力因素是決定性的，貨幣同其他因素一樣，都要適應(yīng)生產(chǎn)力的水平。不管是形式多樣的實(shí)物貨幣，還是曾經(jīng)發(fā)揮過(guò)巨大促進(jìn)作用的金屬貨幣，都不可避免地被淘汰，而信用貨幣則是適合當(dāng)前生產(chǎn)力水平的貨幣形式。

2.支付手段職能導(dǎo)致貨幣危機(jī)性的原因何在？它與通貨膨脹有何關(guān)系？⑴支付手段可能引發(fā)債務(wù)鏈條，從而導(dǎo)致貨幣流通和商品流通的不正常。并且，貨幣具有相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行的能力，在無(wú)發(fā)行信用保證時(shí)，可能引發(fā)貨幣的超量發(fā)行從而導(dǎo)致貨幣危機(jī)的發(fā)生。

⑵從表面上看，支付手段是貨幣進(jìn)行單方面的轉(zhuǎn)移，與商品脫離了關(guān)系，所以容易給人一種錯(cuò)覺，認(rèn)為貨幣本身就是一種財(cái)富，貨幣越多財(cái)富就越多，導(dǎo)致貨幣量急劇增長(zhǎng)，嚴(yán)重偏離商品和勞務(wù)總量，最終的結(jié)果只可能是物價(jià)上漲引致通貨膨脹。

3.金屬貨幣的貯藏手段職能為什么可以自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量，而信用貨幣不能？在金屬貨幣條件下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)一定的物價(jià)上漲時(shí)，人們會(huì)傾向于收藏貨幣等待物價(jià)回落，而金屬貨幣“窖藏”的貯藏方式可以使流通中貨幣實(shí)實(shí)在在地減少，從而使物價(jià)回落；在信用貨幣的條件下，由于信用貨幣本身是價(jià)值符號(hào)，人們面對(duì)物價(jià)上漲就會(huì)盡可能地將貨幣換成商品，而且即便人們?cè)敢赓A藏，信用貨幣的主要貯藏方式是存款，存款不僅不會(huì)減少流通中貨幣量，相反還可能通過(guò)銀行信用創(chuàng)造出更多貨幣，所以，自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量的功能就不存在了。

4.電子貨幣的發(fā)展會(huì)對(duì)貨幣層次和貨幣范圍產(chǎn)生怎樣的影響？

在傳統(tǒng)的貨幣理論中，根據(jù)金融資產(chǎn)流動(dòng)性的高低，將貨幣劃分為四個(gè)不同的層次，然而，對(duì)貨幣層次進(jìn)行劃分要具備兩個(gè)基本的前提：一是要客觀存在具有明顯不同流動(dòng)性和收益的金融資產(chǎn)；二是各種金融資產(chǎn)之間的界限十分明顯并且在統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)前后的一段時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定性。在電子貨幣條件下，傳統(tǒng)貨幣層次的劃分前提受到了挑戰(zhàn)。電子貨幣對(duì)其影響主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：首先，電子貨幣會(huì)影響金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，電子貨幣縮小了金融資產(chǎn)之間的流動(dòng)性差異從而導(dǎo)致了貨幣的存在形式在活期存款和通貨之間進(jìn)行頻繁轉(zhuǎn)換，這就模糊了M0和M1之間的界限；其次，電子貨模糊了金融資產(chǎn)之間的界限從而給貨幣層次的劃分帶了影響。

5.貨幣作為生產(chǎn)的推動(dòng)力起了怎樣的作用？為何說(shuō)貨幣是宏觀調(diào)控的重要工具？

⑴首先，貨幣作為社會(huì)生產(chǎn)的第一推動(dòng)力發(fā)揮原始資本的作用，直接促進(jìn)生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力的結(jié)合，從而使生產(chǎn)過(guò)程得以開始；其次，貨幣作為持續(xù)推動(dòng)力發(fā)揮追加資本的作用，保持社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的狀態(tài)；貨幣作為交換工具促進(jìn)商品交換，作為分配工具滿足分配，還可以作為財(cái)富的一般形式促進(jìn)財(cái)富增長(zhǎng)。

⑵貨幣可以作為宏觀調(diào)控的工具：宏觀調(diào)控機(jī)制在運(yùn)用貨幣政策時(shí)往往以貨幣作為主要的政策中介目標(biāo)來(lái)達(dá)到最終目標(biāo)。四、練習(xí)題1.貨幣產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)根源的什么？貨幣是在什么過(guò)程中逐漸產(chǎn)生的？

貨幣不是從來(lái)就有的。它起源于商品交換，是在社會(huì)分工和私有制促進(jìn)商品出現(xiàn)后，伴隨著商品交易從低級(jí)階段向高級(jí)階段的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展的，是商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在矛盾不可調(diào)和的產(chǎn)物。它是與私有制或是經(jīng)濟(jì)成份并存的經(jīng)濟(jì)狀況相聯(lián)系的歷史范疇。

2.金屬貨幣和信用貨幣之間主要的區(qū)別是什么？

區(qū)別表現(xiàn)在：

⑴金屬貨幣具有實(shí)質(zhì)的內(nèi)存價(jià)值，是用自身的價(jià)值體現(xiàn)商品價(jià)值，信用貨幣內(nèi)在價(jià)值較低，依*名義價(jià)值衡量商品價(jià)值量；

⑵金屬貨幣可以自由鑄造，信用貨幣只能由中央銀行壟斷發(fā)行；

⑶金屬貨幣可以自動(dòng)取得國(guó)際貨幣職能，信用貨幣則只有少數(shù)幾種在具備特定條件時(shí)成為國(guó)際貨幣。

綜上所述，金屬貨幣可以完成自動(dòng)均衡而信用貨幣只能依*人為調(diào)節(jié)。

3.貨幣五大職能中的基本職能是哪兩個(gè)？其他職能是如何在基本職能上演化出來(lái)的？

⑴貨幣五大職能中的兩大基本職能是價(jià)值尺度和流通手段。因?yàn)閮r(jià)值尺度和流通手段與一般等價(jià)物能體現(xiàn)一切商品的價(jià)值并同一切商品相交換這兩個(gè)特點(diǎn)直接相聯(lián)系。

⑵從支付手段產(chǎn)生發(fā)展的過(guò)程來(lái)看，其實(shí)是流通手段的延長(zhǎng)，當(dāng)處長(zhǎng)時(shí)間足夠長(zhǎng)時(shí)，貨幣的流通開始替代商品的流動(dòng)；貯藏手段是在價(jià)值尺度的基礎(chǔ)上，將流通手段和支付手段執(zhí)行的時(shí)間推遲到將來(lái)；國(guó)際貨幣的職能則是以上四種職能的國(guó)際化。所以，五種職能是由貨幣內(nèi)在本質(zhì)所決定的一個(gè)整體體系。

4.為何要進(jìn)行貨幣層次劃分？劃分的依據(jù)是什么？

在廣義貨幣量的范圍中，不同金融資產(chǎn)的特點(diǎn)不同，尤其是流動(dòng)性不同導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力不同，國(guó)家對(duì)它們的控制力度也不同，所以貨幣管理當(dāng)局應(yīng)該根據(jù)流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行貨幣層次的劃分，以便于區(qū)別對(duì)待，抓住重點(diǎn)，讓貨幣總量發(fā)揮整體作用。

5.準(zhǔn)貨幣主要包括哪些金融資產(chǎn)？貨幣層次控制重點(diǎn)的確定原則有哪些？

⑴準(zhǔn)貨幣又叫亞貨幣或近似貨幣，是一種以貨幣計(jì)量、雖不能直接和于流通但可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成通貨的資產(chǎn)。其包括主要由銀行定期存款、儲(chǔ)蓄存款和各種短期信用性金融資產(chǎn)構(gòu)成。

⑵貨幣層次控制重點(diǎn)的確定原則有：相關(guān)性、可控性和可測(cè)性。

6.貨幣制度一般包括哪些內(nèi)容？金幣本位制下的三大自由和一大功能是什么？

⑴貨幣制度一般包括四個(gè)方面的內(nèi)容：幣材的規(guī)定和貨幣單位的規(guī)定；本位幣和輔幣的鑄造與償付能力的規(guī)定；銀行券與紙幣的發(fā)行準(zhǔn)備與流通的規(guī)定；黃金準(zhǔn)備制度。

⑵金幣本位制下的三大自由是指：①金幣可以自由鑄造或熔化，從而可以保證主幣的足值；②金幣可以自由輸出入國(guó)境并自動(dòng)取得國(guó)際貨幣職能從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易；③銀行券按面額可以自由兌換金幣，不受時(shí)間和數(shù)量的限制。

金幣本位制下的一大功能是指：金幣本位制具有自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量、物價(jià)和國(guó)際收支的能力。第二章課后習(xí)題答案來(lái)源:《貨幣金融學(xué)》學(xué)習(xí)網(wǎng)

時(shí)間:2011-12-20

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點(diǎn)擊:870一、關(guān)鍵詞1．信用（credit）

是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中以償還和付息為條件的借貸行為。2．信用形式（typeofcredit）

是指信用活動(dòng)所采用的形式。由于信用活動(dòng)是在不同的經(jīng)濟(jì)主體之間開展的，而且開展的各種條件也不盡相同，因此信用形式是豐富多彩的?？梢詮牟煌嵌冗M(jìn)行劃分。3．銀行信用（creditofbanks）

是指通過(guò)各類金融中介機(jī)構(gòu)，將貨幣轉(zhuǎn)化為借貸資本，進(jìn)行社會(huì)化資金分配的信用形式，其典型方式就是商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)。4．信用工具（credittools）

也叫金融工具，是具備法律效力的、代表所有權(quán)或債權(quán)并據(jù)以享受相應(yīng)權(quán)益的書面憑證，必須具有規(guī)范性、可接受性和一定的轉(zhuǎn)讓性。5．虛擬經(jīng)濟(jì)（fictitionseconomy）

虛擬經(jīng)濟(jì)的核心是金融經(jīng)濟(jì)，它是圍繞虛擬資產(chǎn)的交易和創(chuàng)造而形成的，其基本功能就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供非常信用支持，并為滿足流動(dòng)性需要而為交易者提供風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化平臺(tái)。但，由于虛擬資產(chǎn)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)性，虛擬經(jīng)濟(jì)具有相對(duì)獨(dú)立性，所以虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行非常不穩(wěn)定，經(jīng)常性地引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。二、重要概念1．高利貸

是生息資本的古老形式，是簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)的特定的產(chǎn)物。極高的利息是高利貸最明顯的特征。2．借貸資本

是生息資本的現(xiàn)代形式，也是現(xiàn)代信用的典型形式，它以金融機(jī)構(gòu)主要是現(xiàn)代商業(yè)銀行為中介，通過(guò)存款、貸款等業(yè)務(wù)進(jìn)行社會(huì)化的資金有償分配，完成儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，包括資本主義借貸資本信用和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)借貸資本信用。3．信用標(biāo)的物

是指信用合約中當(dāng)事人之間存在的權(quán)利義務(wù)關(guān)系；信用標(biāo)的物是指信用當(dāng)事人雙方權(quán)利義務(wù)指向的對(duì)象。4．信用創(chuàng)造

在以各類金融中介機(jī)構(gòu)為核心的階段，信用具備了信用創(chuàng)造功能。通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)，尤其是中央銀行和商業(yè)銀行，信用可以源源不斷地創(chuàng)造出新的支付能力，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成持續(xù)的推動(dòng)力。一方面，信用不斷地創(chuàng)造信用貨幣，尤其是存款貨幣。另一方面，現(xiàn)代信用體系創(chuàng)造出超過(guò)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)總量的資金，調(diào)動(dòng)更多的社會(huì)資源，使經(jīng)濟(jì)處于加速發(fā)展的狀態(tài)。從更廣義的角度看，信用創(chuàng)造功能還包括了為市場(chǎng)機(jī)制提供更多更新的交易方式和工具，使市場(chǎng)向縱深發(fā)展，提高市場(chǎng)的深度、廣度與彈性。5．規(guī)模效應(yīng)

是指因投資規(guī)模增大而使經(jīng)濟(jì)效益提高的規(guī)律。根據(jù)邊際成本遞減規(guī)律，只有當(dāng)資金規(guī)模達(dá)到一定水平時(shí)，邊際產(chǎn)出率才最高。但超過(guò)規(guī)模臨界點(diǎn)后，邊際產(chǎn)出率又會(huì)逐步下降。6．直接信用

不需要專門的信用中介聯(lián)系并進(jìn)行資金的重新分配而是資金供求雙方直接進(jìn)行的信用活動(dòng)。直接信用最大的優(yōu)點(diǎn)是交易成本低。7．間接信用

是指由專門的信用中介聯(lián)系資金供求雙方，并在此過(guò)程進(jìn)行資金重新分配的信用活動(dòng)。8．內(nèi)源融資

是指企業(yè)不斷將自己儲(chǔ)蓄，主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債等，轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。9．商業(yè)信用

是企業(yè)與企業(yè)之間進(jìn)行商品往來(lái)時(shí)發(fā)生的信用，其主要方式是預(yù)付和賒銷，相應(yīng)的信用工具是商業(yè)票據(jù)。10．按揭

是抵押（mortgage）一詞英文的粵語(yǔ)音譯，原指以私人資產(chǎn)（不動(dòng)產(chǎn)或動(dòng)產(chǎn)）為抵押向信貸機(jī)構(gòu)獲得貸款的過(guò)程，現(xiàn)主要指私人房地產(chǎn)抵押貸款。11．國(guó)家信用

是指一國(guó)政府通過(guò)財(cái)政部門向國(guó)內(nèi)外各類主體舉借債務(wù)而形成的信用。

消費(fèi)信用

是商業(yè)銀行或?qū)ｉT的消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者發(fā)放的以大型耐用消費(fèi)品為抵押的貸款。12．證券信用

是以發(fā)行股票或債券等有價(jià)證券的方式完成資本集中的信用形式。13．租賃信用

是一種以融物的方式進(jìn)行融資的信用活動(dòng)，它通過(guò)出借實(shí)物商品以收取租金。租賃信用表面上是融物，實(shí)際上是融資，因?yàn)槌诵庞脴?biāo)的物是實(shí)物外，標(biāo)的物的計(jì)價(jià)與租金的收取都是貨幣形式。14．民間信用

是指社會(huì)各微觀經(jīng)濟(jì)主體之間，尤其是居民個(gè)人之間所形成的直接信用形式。15．證券

是指各類記載并代表一定權(quán)利，用以證明持有人有權(quán)依其內(nèi)容而取得相信權(quán)益的法律憑證的統(tǒng)稱。16．有價(jià)證券

是指標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。廣義的有價(jià)證券包括貨幣證券、資本證券與商品證券，狹義則僅指資本證券。17．權(quán)益性工具

是一種所有權(quán)憑證，表示持有人對(duì)發(fā)行主體的所有權(quán)權(quán)益，最典型的是股票中的普通股，其持有人可據(jù)以參與公司經(jīng)營(yíng)管理和紅利分配。18．固定收益證券

是指持券人可以在特定的時(shí)間內(nèi)取得固定的收益，并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時(shí)間的證券，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。19．金融衍生工具

是在基礎(chǔ)性工具之上衍生出來(lái)的，其存在與定價(jià)必須基于原生性資產(chǎn)或資產(chǎn)價(jià)格，其回報(bào)率和回報(bào)時(shí)間完全由基礎(chǔ)工具的表現(xiàn)來(lái)決定。20．償還性

體現(xiàn)了償還本金的基本要求。由于信用活動(dòng)是將信用標(biāo)的物的所有權(quán)與使用權(quán)相分離的活動(dòng)，而使用權(quán)有向所有權(quán)回歸的要求，這就決定了信用活動(dòng)必須是有特定期限的，亦即具有償還性。21．安全性

體現(xiàn)了規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)保值的基本要求。22．流動(dòng)性

體現(xiàn)了金融工具變現(xiàn)的基本要求。也叫流通性，是可以將未到期的金融工具提前在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓出來(lái)以回籠資金的特性，實(shí)際上就是提前實(shí)現(xiàn)償還性。23．商業(yè)票據(jù)

是一種短期的無(wú)擔(dān)保證券，是由發(fā)行人（多為信譽(yù)高、實(shí)力雄厚的大公司）為了短信短期資金或彌補(bǔ)短期資金缺口在貨幣市場(chǎng)上向投資者發(fā)行，并承諾在將來(lái)一定時(shí)期償付證券本息的憑證。24．商業(yè)期票

又稱商業(yè)本票，是債務(wù)人簽發(fā)給債權(quán)人的付款保證書，其自償性和無(wú)因性最強(qiáng)，可以背書置評(píng)，包括全式背書和略式背書。25．商業(yè)匯票

是出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定時(shí)期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。16．信用卡

是一種卡基的支付工具，它以磁卡來(lái)存儲(chǔ)相關(guān)信息，并具備儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、存取現(xiàn)金和透支等功能。17．國(guó)庫(kù)券

是財(cái)政部門為彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)行的短期國(guó)債，它具有流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)小、投資方便的收益較高等特點(diǎn)，是將流動(dòng)性和收益性協(xié)調(diào)較好的信用工具。18．股票

是有限責(zé)任公司或股份有限公司所發(fā)行的代表股東權(quán)益，股東到期據(jù)以獲得紅利或股息收入的所有權(quán)憑證。19．普通股

指有參與公司管理的權(quán)限，收益方式為紅利，分配順位在優(yōu)先股之后中的股票。20．債券

是債務(wù)人出具的在約定時(shí)間內(nèi)承諾還本付息的書面憑證。21．不對(duì)稱信息

是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。能產(chǎn)生交易關(guān)系和契約安排的不公平或者市場(chǎng)效率降低問(wèn)題22．逆向選擇

是指由交易雙方信息不對(duì)稱和市場(chǎng)價(jià)格下降產(chǎn)生的劣質(zhì)品驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)品，進(jìn)而出現(xiàn)市場(chǎng)交易產(chǎn)品平均質(zhì)量下降的現(xiàn)象。是信息不對(duì)稱所造成市場(chǎng)資源配置扭曲的現(xiàn)象。經(jīng)常存在于二手市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)。23．經(jīng)濟(jì)周期

亦稱為商業(yè)周期或景氣循環(huán)，指社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)沿著繁榮——衰退——蕭條——復(fù)蘇的過(guò)程周而復(fù)始地變動(dòng)。三、思考題1.信用標(biāo)的物的所有權(quán)與使用權(quán)相分離會(huì)帶來(lái)哪些效應(yīng)？

信用活動(dòng)的開展是以債權(quán)人保留信用標(biāo)的物的所有權(quán)為前提，暫時(shí)讓渡出去的是使用權(quán)，債務(wù)人必須承諾在一定期限后向債權(quán)人歸還使用權(quán)并支付使用的報(bào)酬即利息。所以，信用活動(dòng)將信用標(biāo)的物所有權(quán)和使用權(quán)相分離，既增加了信用活動(dòng)本身的不確定性，同時(shí)也為虛擬經(jīng)濟(jì)的存在創(chuàng)造了條件。

在所有權(quán)與使用權(quán)相分離的過(guò)程中，債權(quán)人對(duì)信用標(biāo)的物的其他一些權(quán)限也同時(shí)分離為兩個(gè)部分：保留的除所有權(quán)外，還有如收益權(quán)、繼承權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)等；出借的除使用權(quán)外，還有如占有權(quán)、處置權(quán)和分割權(quán)等。

由于在各類權(quán)限中，所有權(quán)是第一性的，它決定了信用標(biāo)的物的基本性質(zhì)，因此出借的使用其他權(quán)限有向所有權(quán)回歸的本性，這就決定了信用活動(dòng)具有償還性，償還性又決定了信用期限，這就是信用活動(dòng)區(qū)別于商品交換的最大特點(diǎn)。2.“三重支付與三重歸流”的信用運(yùn)動(dòng)過(guò)程體現(xiàn)了信用與經(jīng)濟(jì)之間怎樣的關(guān)系？

借貸資本信用具有特殊的運(yùn)動(dòng)過(guò)程，即“雙重支付和雙重歸流”的過(guò)程。金融機(jī)構(gòu)用貸款方式將資金借給企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)主體，企業(yè)將資金用于購(gòu)買生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力，并將這兩大生產(chǎn)要素投入到生產(chǎn)過(guò)程中去，生產(chǎn)出附加了剩余價(jià)值的商品，商品銷售出去后收回投資成本，并形成一定利潤(rùn)，再歸還金融機(jī)構(gòu)貸款，其中既含本金，也包含應(yīng)付利息。整個(gè)過(guò)程中貸款和購(gòu)買生產(chǎn)要素為兩重支付過(guò)程，銷售與償還貸款為兩重歸流。如果再考慮金融機(jī)構(gòu)的主要資金來(lái)源是吸收公眾存款，到期必須償還，則整個(gè)借貸資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程就變成了“三重支付和三重歸流”。

借貸資本信用形式以金融機(jī)構(gòu)為核心，按照市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行社會(huì)化的資金動(dòng)員，完全克服了高利貸的封閉性、局限性和破壞性的特點(diǎn)，能在最大限度上促進(jìn)生活、流通、分配和消費(fèi)。因此對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的作用是決定性的。3.在直接信用與間接信用對(duì)比中為什么間接信用更具有優(yōu)勢(shì)？

直接信用最大的優(yōu)點(diǎn)是交易成本低，但在規(guī)模上、范圍上和期限上都會(huì)受到很大限制，成效概率非常低，引導(dǎo)資金流動(dòng)的效率也很低，所以并不能很好的完成信用的社會(huì)功能，導(dǎo)致社會(huì)成本高；間接信用雖然交易成本高，但間接能進(jìn)行社會(huì)化的資金重新分配，能最大效率地動(dòng)員和配置資金，是完成信用的社會(huì)功能的最好方式。4.融資者進(jìn)行融資方式選擇時(shí)應(yīng)注意哪些影響因素？

從源頭上來(lái)看，企業(yè)融資可以分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資具有自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，因此，家庭企業(yè)和比較成熟的大企業(yè)更傾向于內(nèi)源融資；外源融資主要是向銀行借貸或在資本市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行有價(jià)證券來(lái)融資，要么增加債務(wù)負(fù)擔(dān)，要么會(huì)稀釋股權(quán)，所以往往是處于高速成長(zhǎng)期的公司采用。

內(nèi)源融資和外源融資的比例關(guān)系就是融資結(jié)構(gòu)，有時(shí)也稱為資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定了發(fā)展策略。金融深化理論的倡導(dǎo)者麥金農(nóng)認(rèn)為：如果企業(yè)家的投資受內(nèi)源融資的限制，那么其最優(yōu)策略是投資于傳統(tǒng)技術(shù)，其總體收益水平會(huì)較低；如果企業(yè)能從金融體系中得到外源融資，那么新技術(shù)就可能會(huì)被采納，從而獲得較高的收益。從總體上看，外源融資能促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)，也就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，因此金融體系對(duì)于經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的作用就非常突出了。5.信用工具的基本特征之間是怎樣的關(guān)系？如何協(xié)調(diào)？

一般來(lái)說(shuō)，信用工具具有償還性、安全性、流動(dòng)性、收益性等特征?？傮w上來(lái)說(shuō)，償還性、安全性、流動(dòng)性和收益性四個(gè)要求之間既存在統(tǒng)一的關(guān)系，也存在矛盾的關(guān)系?？傮w上，償還性與其他三性之間基本是統(tǒng)一的，安全性與流動(dòng)性之間也是統(tǒng)一的，主要矛盾集中在安全性與收益性、流動(dòng)性與收益性之間，這個(gè)矛盾恰好體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在金融市場(chǎng)上，運(yùn)用投資組合理論進(jìn)行資產(chǎn)選擇，目的就是要處理好這個(gè)矛盾，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小條件下的收益最大化。6．為什么說(shuō)金融衍生工具具有兩面性？

金融衍生工具是滿足市場(chǎng)交易的多樣性、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或逃避制度管制而出現(xiàn)的，因而具有突出的保值避險(xiǎn)的作用；同時(shí)作為衍生品，又具備未來(lái)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，即衍生品的交易可以對(duì)現(xiàn)貨交易產(chǎn)生價(jià)格影響作用。隨著不斷的創(chuàng)新，衍生工具已經(jīng)形成了相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，如期貨交易所等。但在衍生品市場(chǎng)上，一般實(shí)行保證金交易制度，但保證金交易實(shí)際上放大了交易量，在放大交易量的同時(shí)，交易活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)也被放大，而高風(fēng)險(xiǎn)也代表高收益機(jī)會(huì)，因此具有高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的特點(diǎn)。而且再加上衍生工具市場(chǎng)上的杠桿效應(yīng)所產(chǎn)生的高倍率，以及可以買空賣空的交易制度，使衍生工具交易風(fēng)險(xiǎn)極大，衍生工具市場(chǎng)充滿投機(jī)性。

金融衍生工具具有避險(xiǎn)的功能，同時(shí)又具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，這兩者并不矛盾，最終出現(xiàn)哪種結(jié)果取決于交易者的選擇。如果運(yùn)用套期保值交易，將基礎(chǔ)交易與衍生交易結(jié)合起來(lái)，可以避險(xiǎn)保值；如果單純進(jìn)行衍生工具交易，則必然面臨高風(fēng)險(xiǎn)。這表明衍生工具是一個(gè)“雙面刃”，即具有突出的利弊兩面性。7.信用的順周期特征能否改變？應(yīng)該實(shí)行相機(jī)抉擇還是“單一規(guī)則”？

信用的順經(jīng)濟(jì)周期特征及其放大功能，不僅會(huì)加大周期的幅度，而且會(huì)延長(zhǎng)周期的時(shí)間，這一點(diǎn)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所共同承認(rèn)的。如果按弗里德曼的自由主義思想，政府實(shí)行單一規(guī)則，那么長(zhǎng)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)是具有穩(wěn)定性的，但并不見得能克服經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)性。實(shí)際上現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的脆弱性使得短期衰退和失業(yè)增加也是不可容忍的。鑒于此，當(dāng)今各國(guó)政府大多采用凱恩斯的干預(yù)主義理論，按相機(jī)抉擇原則，即靈活機(jī)動(dòng)地運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行周期的調(diào)節(jié)，在經(jīng)濟(jì)繁榮階段進(jìn)行信用收縮，在經(jīng)濟(jì)衰退階段進(jìn)行信用擴(kuò)張，人為地使信用成為逆周期的活動(dòng)，這樣政府的宏觀調(diào)控功能就能抹平哪怕是短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

四、練習(xí)題

1.社會(huì)經(jīng)濟(jì)各部門經(jīng)常性的資金余缺分布狀況是怎樣的？

社會(huì)經(jīng)濟(jì)各部門都可能出現(xiàn)資金的盈余和短缺，由于大多數(shù)家庭都會(huì)為防備未來(lái)之不測(cè)或未來(lái)大額消費(fèi)而進(jìn)行強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄，所以家庭部門是最主要的資金盈余部門；由于財(cái)政收與支具有不同的特點(diǎn)等原因，政府部門也就是財(cái)政部門是國(guó)家最經(jīng)常的赤字部門；企業(yè)資金運(yùn)行具有在時(shí)間上繼起而在空間上并存的特點(diǎn)，而且企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，為在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，企業(yè)必須盡可能快地發(fā)展壯大，也就是必須以擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式擴(kuò)張，這些因素使企業(yè)部門也是經(jīng)常性的赤字部門；金融部門作為社會(huì)信用的主要中介人，會(huì)大量吸收存款并發(fā)放貸款，其經(jīng)營(yíng)管理的基本目標(biāo)是收支平衡，但在其實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，同樣可能出現(xiàn)資金短缺的情況。2.信用的基本構(gòu)成要素有哪些？

與任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是由人、物及人與物之間關(guān)系這三大要素構(gòu)成一樣，信用活動(dòng)也是由這幾個(gè)要互構(gòu)成的。

（1）信用主體：信用主體即信用活動(dòng)中人的要素，具體而言包括貸放者即債權(quán)人和貸款者也即是債務(wù)人。實(shí)際上，在現(xiàn)代信用活動(dòng)中，還包括信用中介人。

（2）信用標(biāo)的物：信用活動(dòng)中物的要素，表現(xiàn)為信用對(duì)象。信用標(biāo)的物一般可概括為資金，包括貨幣資金和實(shí)物資金。

（3）信用條件：信用條件實(shí)際上體現(xiàn)了人與物之間的關(guān)系。信用條件主要是關(guān)于期限長(zhǎng)短和利息高低的條件，這兩者是信用的最基本條件。

（4）信用工具：信用工具又稱為金融工具，是記載信用標(biāo)的、保護(hù)債權(quán)人權(quán)利、具備法律效力的書面憑證。信用工具作為記錄信用標(biāo)的的書面憑證，是伴隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的法律化和市場(chǎng)化進(jìn)程而出現(xiàn)的。3.信用具有哪些經(jīng)濟(jì)功能？

具體而言，信用具有以下經(jīng)濟(jì)功能：

（1）資金配置功能：具體又表現(xiàn)為促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化、進(jìn)規(guī)模效應(yīng)形成、促進(jìn)社會(huì)合理分配等方面。

（2）信用創(chuàng)造功能：通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)，尤其是中央銀行和商業(yè)銀行，信用可以源源不斷地創(chuàng)造出新的支付能力，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成持續(xù)的推動(dòng)力。一方面，信用不斷地創(chuàng)造出信用貨幣，尤其是存款貨幣，使之適應(yīng)飛速擴(kuò)大的商品生產(chǎn)和商品交換，不至于出現(xiàn)金融貨幣流通時(shí)期經(jīng)常出現(xiàn)的“貨幣饑荒”；另一方面，根據(jù)熊彼特的非常信用理論，現(xiàn)代信用體系創(chuàng)造出超過(guò)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)總量的資金，調(diào)動(dòng)更多的社會(huì)資源，使經(jīng)濟(jì)處于加速發(fā)展的狀態(tài)。

（3）信息傳播功能：社會(huì)化的信用活動(dòng)將所有的經(jīng)濟(jì)主體都聯(lián)結(jié)起來(lái)，所有的經(jīng)濟(jì)主體的相關(guān)信息，不管是宏觀的還是微觀的，也都可以匯集在一起，通過(guò)特定的組織或機(jī)構(gòu)進(jìn)行廣泛、充分的傳播，從而不斷地提高市場(chǎng)的效率。

（4）宏觀調(diào)控功能：信用對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有決定性的作用?？傮w上講，當(dāng)信用規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，社會(huì)總供給和總需求都會(huì)隨之?dāng)U大，反之則收縮；同時(shí)，當(dāng)信用結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，社會(huì)供求結(jié)構(gòu)也會(huì)調(diào)整。因此，各國(guó)政府的宏觀調(diào)控機(jī)制主要就是由信用調(diào)控機(jī)制構(gòu)成。4.信用工具應(yīng)具備哪些基本特征？

信用工具尤其是證券一般具有如下的法律特征：直接代表財(cái)產(chǎn)權(quán)利，票面文字表明的財(cái)立權(quán)利和證券不能分離；持有人只能向特定的、對(duì)證券負(fù)有支付義務(wù)的人主張財(cái)產(chǎn)權(quán)利；對(duì)證券負(fù)有支付義務(wù)的人是單方履行義務(wù)，無(wú)權(quán)要求對(duì)方給予相應(yīng)的對(duì)價(jià)，義務(wù)人也無(wú)權(quán)追究持券人的證券來(lái)源和使用的原因等。信用工具的法律特征決定了其一般性市場(chǎng)特征與要求。

（1）償還性：償還性體現(xiàn)了償還本金的基本要求。由于信用活動(dòng)是將信用標(biāo)的物的所有權(quán)與使用權(quán)相分離的活動(dòng)，而使用權(quán)有向所有權(quán)回歸的要求，這就決定了信用活動(dòng)必須是有特定的期限的，亦即具有償還性。

（2）安全性：安全性體現(xiàn)了規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)保值的基本要求。金融風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，使金融工具的安全性非常突出。

（3）流動(dòng)性：流動(dòng)性體現(xiàn)了金融工具變現(xiàn)的基本要求。流動(dòng)性即是將未到期的金融工具提前在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓出來(lái)以回籠資金的特性，實(shí)際是就是提前實(shí)現(xiàn)償還性。

（4）收益性：收益性體現(xiàn)了金融工具增值的基本目的。投資者投資于各類金融資產(chǎn)，其根本目的就是獲得各類收益，包括利息、股息、紅利、和價(jià)差收益。

償還性、安全性、流動(dòng)性和收益性四個(gè)要求之間既存在統(tǒng)一的關(guān)系，也存在矛盾的關(guān)系。總體上，償還性與其他三性之間基本是統(tǒng)一的，安全性與流動(dòng)性之間也是統(tǒng)一的，主要矛盾集中在安全性與收益性、流動(dòng)性與收益性之間，這個(gè)矛盾恰好體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。5.普通股與優(yōu)先股有哪些區(qū)別？

普通股是指享有普通權(quán)利的股份，構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：

（1）公司決策參與權(quán)。

（2）利潤(rùn)分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤(rùn)分配中得到股息。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。

(3)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一定數(shù)量的新發(fā)行股票.

（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。

優(yōu)先股是公司在籌集資金時(shí)，給予投資者某些優(yōu)先權(quán)的股票，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

（1）、優(yōu)先股有固定的股息，不隨公司業(yè)績(jī)好壞而波動(dòng)，并已可以先于普通股股東領(lǐng)取股息；

（2）、當(dāng)公司破產(chǎn)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)有先干普通股股東的要求權(quán)。但優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人亦無(wú)表決權(quán)，不能借助表決權(quán)參加公司的經(jīng)營(yíng)管理。6.債券按發(fā)行主體分類可分為哪幾種？

債券按發(fā)行主體不同可分為政府債券、金融債券和公司債券。

政府債券按行政層級(jí)可分為中央政府債券和地方政府債券。中央政府債券包括公債券和國(guó)庫(kù)券；地方政府則只能發(fā)行地方政府公債券。

金融債券是金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的長(zhǎng)期債券，主要用于補(bǔ)充資本金和籌集長(zhǎng)期投資資金，其主要的發(fā)行者是專業(yè)銀行、政策性金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行也有少量發(fā)行。

公司債券有時(shí)也稱為企業(yè)債券，大體可分為信用公司債券和抵押公司債券，前者是一些大公司僅憑信譽(yù)而發(fā)行的無(wú)抵押債券，后者則需向特定第三方出具抵押品。公司債券的具體種類非常多。如可轉(zhuǎn)換公司債券、重整公司債券和償債基金公司債券等。7.在信息不對(duì)稱條件下，信用活動(dòng)的事前和事后分別可能發(fā)生怎樣的行為？

在信息不對(duì)稱條件下，信用活動(dòng)的事前會(huì)引發(fā)“逆向選擇”，事后會(huì)引發(fā)“道德風(fēng)險(xiǎn)”?！澳嫦蜻x擇”應(yīng)該定義為信息不對(duì)稱所造成市場(chǎng)資源配置扭曲的現(xiàn)象.譬如,最積極申請(qǐng)貸款的企業(yè)，恰恰是那些效益不太好，收益不穩(wěn)定的企業(yè).它與信息不對(duì)稱有關(guān),如果金融機(jī)構(gòu)完全知道企業(yè)的情況,并嚴(yán)格限制那些效益不好的企業(yè),“逆向選擇”也就不會(huì)發(fā)生?！暗赖嘛L(fēng)險(xiǎn)”指的是人們享有自己行為的收益,而將成本轉(zhuǎn)嫁給別人,從而造成他人損失的可能性."道德風(fēng)險(xiǎn)"主要發(fā)生在經(jīng)濟(jì)主體獲得額外保護(hù)的情況下,它具有非常普遍一般的意義.由于信用活動(dòng)可能引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，由此形成的信用風(fēng)險(xiǎn)必須通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)化解?，F(xiàn)代銀行體系的信用創(chuàng)造能力使信用對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用加劇經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)甚至直接引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，因此信用管理已經(jīng)成為必要。五、案例分析題2009年6月30日,震驚美國(guó)的伯納德?莫道夫涉嫌制造“龐氏騙局”詐騙案終于塵埃落定：由于可能詐騙的金額高達(dá)1000多億美元，這位現(xiàn)年71歲、制造了美國(guó)歷史上最大金融詐騙案的犯罪嫌疑人被紐約地方法院的法官判處150年監(jiān)禁，并處1710億美元的罰款。

法院同時(shí)宣布沒收莫道夫所擁有的位于曼哈頓的價(jià)值700萬(wàn)美元的公寓、在佛羅里達(dá)的1100萬(wàn)美元的房產(chǎn)和一艘220萬(wàn)美元的游艇等固定資產(chǎn)，這些固定資產(chǎn)將會(huì)被忙拍賣。法官認(rèn)定，莫道夫給投資者造成了至少數(shù)百億美元的直接損失和更大的間接損失，因此被判入獄150年具有重大象征意義，將對(duì)那些有意從事此道的犯罪分子起到震懾作用。針對(duì)這個(gè)事例討論以下問(wèn)題：

1.莫道夫所制造的“龐氏騙局”中是否存在信息不對(duì)稱問(wèn)題？

在這個(gè)案例中顯然存在著信息不對(duì)稱問(wèn)題。

所謂不對(duì)稱信息是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位?？赡墚a(chǎn)生交易關(guān)系和契約安排的不公平或者市場(chǎng)效率降低問(wèn)題。眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)成正比，“龐氏騙局”往往反其道而行之。騙子們信念以較高的回報(bào)率吸引不明真相的投資者，而多不強(qiáng)調(diào)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素。龐氏騙局”即以高資金回報(bào)率為許諾，騙取投資者投資，用后來(lái)投資者的投資償付前期投資者的欺騙行為。正是由于信息不對(duì)稱問(wèn)題的存在，才導(dǎo)致了“龐氏騙局”的嚴(yán)重危害。2.該案件中的投資者應(yīng)不應(yīng)該承擔(dān)一定的責(zé)任？

“龐氏騙局”是“金字塔”騙局的一種變體?！敖鹱炙奔Y實(shí)際上是一種以高資金回報(bào)率為許諾，騙取投資者投資，用后來(lái)投資者的投資償付前期投資者本息的欺騙行為。而“龐氏騙局”也即是以高資金回報(bào)率為許諾，騙取投資者投資，用后來(lái)投資者的投資償付前期投資者的欺騙行為。簡(jiǎn)言之就是利用新投資人的錢來(lái)向老投資者支付利息和短期回報(bào)，以制造賺錢的假象進(jìn)而騙取更多的投資。但是，“龐氏騙局”的過(guò)程被發(fā)起者設(shè)計(jì)得非常復(fù)雜，致使投資者難以識(shí)破其中的欺騙性。在這種情況下，由于信息不對(duì)稱，信用用活動(dòng)出現(xiàn)了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。致使“龐氏騙局”愈演愈烈。產(chǎn)生嚴(yán)重的危害。3.如何判斷一個(gè)融資活動(dòng)是否為“龐氏騙局”？

在信息不對(duì)稱條件下，信用活動(dòng)中可能出現(xiàn)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，由此形成的信用風(fēng)險(xiǎn)必須通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)化解。在融資活動(dòng)中要想識(shí)別“龐氏騙局”就首先要認(rèn)清“龐氏騙局”的特征?！褒嬍向_局”得以長(zhǎng)期延續(xù)的方式：無(wú)限接近極限、不斷調(diào)整騙局標(biāo)的物、拆東墻補(bǔ)西墻。龐氏騙局形式上不盡相同，但實(shí)質(zhì)上是一致的。判斷龐氏騙局的特征：一是鼓吹無(wú)極限的單向性增長(zhǎng)（尤其是幾何級(jí)數(shù)的增長(zhǎng)）；二是增長(zhǎng)的基礎(chǔ)建立在“良好預(yù)期”，而“良好預(yù)期”遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離現(xiàn)實(shí)狀況；三是維持某種持續(xù)增長(zhǎng)局面的前提是社會(huì)公眾普遍持有某一“信念”，而這一“信念”并無(wú)可信的物質(zhì)基礎(chǔ)；四是當(dāng)某一“信念”變得脆弱之時(shí),“信念”標(biāo)的物出現(xiàn)調(diào)整，而通過(guò)樹立新的“信念”來(lái)維持局面不被打破。

針對(duì)其特征，現(xiàn)實(shí)金融系統(tǒng)的龐氏騙局特性，可以從以下方面來(lái)認(rèn)識(shí)：第一，金融體系沒有物質(zhì)的根基，隨時(shí)存在崩塌的危險(xiǎn)第二，金融衍生品，以傳銷式龐氏騙局貫徹始終。第三，股票、期貨等金融產(chǎn)品都難逃走上傳銷式龐氏騙局之路。所以，在日常融資活動(dòng)中，我們要提高自己的警惕性，而且關(guān)鍵在于不要貪心，不要以為天上會(huì)掉餡餅，不要相信那些輕易就能賺大錢的鬼話，以免上當(dāng)受騙。第三章課后習(xí)題答案來(lái)源:《貨幣金融學(xué)》學(xué)習(xí)網(wǎng)

時(shí)間:2011-12-25

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點(diǎn)擊:864一、關(guān)鍵詞

1．利息（interest）利息是對(duì)資金使用權(quán)讓渡而引起即期消費(fèi)和機(jī)會(huì)收益損失的報(bào)酬。2．利率（interestrate）利率是衡量利息水平高低的指標(biāo)，其基本計(jì)算方法是利息處以本金。利率作為衡量利息水平高低的指標(biāo)，一般都是在進(jìn)入活動(dòng)發(fā)生前就規(guī)定好的。3．收益資本化（earningcapitalized）指將各種有收益的資產(chǎn)通過(guò)收益與利率的對(duì)比推算出它相當(dāng)于多大的資本金額的一種方法。這一資產(chǎn)可以是一筆貸款的貨幣金額，或是其他可以獲得固定收益的資產(chǎn)。4．利率結(jié)構(gòu)（structureofinterestrates）利率結(jié)構(gòu)有多種形式，除品種結(jié)構(gòu)外，還有風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。利率的品種結(jié)構(gòu)從利率的實(shí)施主體角度來(lái)看，主要包括中央銀行利率，商業(yè)銀行利率，市場(chǎng)利率。利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論研究相同期限的證券或貸款為何利率可能不同的問(wèn)題，這主要是因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性，稅收政策等因素的影響。利率期限理論研究的是相同風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的證券或貸款在期限不同時(shí)為何利率水平不同，主要有三種假說(shuō)：預(yù)期假說(shuō)，市場(chǎng)分割假說(shuō)，流動(dòng)性升水假說(shuō)。5．利率理論（theoryofinterestrates）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的利率決定理論可以概括為以下幾種：古典學(xué)派的投資儲(chǔ)蓄理論，認(rèn)為利率由投資和儲(chǔ)蓄決定。凱恩斯的流動(dòng)偏好理論，認(rèn)為貨幣供求相等時(shí)決定均衡利率。新劍橋?qū)W派的可貸資金理論，認(rèn)為利率是由可貸資金的供求決定。新古典綜合學(xué)派的IS-LM模型，它不僅僅是利率決定的模型，更是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的一般性工具。6．利率市場(chǎng)化（market-orientedinterestrate）利率市場(chǎng)化改革是指實(shí)行利率管制的國(guó)家通過(guò)建立市場(chǎng)機(jī)制，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為等措施，逐步或完全放棄對(duì)利率的直接管制，轉(zhuǎn)而由市場(chǎng)決定利率水平的過(guò)程。利率市場(chǎng)化要求將利率決定權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)濟(jì)主體，經(jīng)由充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以后，形成完全符合市場(chǎng)規(guī)律的體系結(jié)構(gòu)與傳導(dǎo)機(jī)制。二、重要概念

1．貨幣報(bào)酬論貨幣報(bào)酬論認(rèn)為利息是貨幣本身的報(bào)酬，這種觀點(diǎn)基本與中商主義理論相聯(lián)系。比較典型的是配第的地租派生理論和洛克的貨幣分布不均理論。2．利息時(shí)差論龐巴維克在1889年出版的《資本時(shí)差論》一書中首次提出了利息時(shí)差論。龐巴維克認(rèn)為利息產(chǎn)生于現(xiàn)在物品與未來(lái)物品的時(shí)差價(jià)值。3．流動(dòng)性偏好指人們持有貨幣以獲得流動(dòng)性的意愿程度。人們流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)有三種：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中，因交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)帶來(lái)的貨幣需求與利率沒有直接關(guān)系，它是收入的函數(shù)，并且與收入成正比；而投機(jī)動(dòng)機(jī)帶來(lái)的貨幣需求則與利率成反比，因?yàn)槔试礁呷藗兂钟胸泿胚M(jìn)行投機(jī)的機(jī)會(huì)成本也就越高.4．剩余價(jià)值

剩余價(jià)值概念是馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心概念，認(rèn)為資本主義生產(chǎn)的實(shí)質(zhì)就是剩余價(jià)值的生產(chǎn)，剩余價(jià)值規(guī)律是資本主義的基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律，它決定著資本主義的一切主要方面和矛盾發(fā)展的全部過(guò)程；決定著資本主義生產(chǎn)的高漲和危機(jī)；決定著資本主義的發(fā)展和滅亡。5．年利率

年利率是用一年的利息除以本金，適用百分號(hào)。6．名義利率名義利率是未剔除物價(jià)變動(dòng)的利率。7．保值貼補(bǔ)制度：如果通貨膨脹率高于名義利率，那么實(shí)際利率為負(fù)值，這表示不僅沒有利息，連本金都貶值，在這種情況下對(duì)長(zhǎng)期信用活動(dòng)實(shí)行保值貼補(bǔ)制度，否則信用活動(dòng)尤其是長(zhǎng)期信用活動(dòng)將會(huì)大幅減少。保值貼補(bǔ)制度的基本主旨是使實(shí)際利率至少要不低于0，其基本公式是：名義利率+保值貼補(bǔ)率-實(shí)際利率≥0。8．固定利率

指在整個(gè)借貸期內(nèi)，利率不隨市場(chǎng)上貨幣資金供求狀況的變化而變化由借貸雙方事先約定。一般適用于借貸期限較短或市場(chǎng)利率變化不大的情況，有利于借貸雙方計(jì)算成本和利益。9．基準(zhǔn)利率

基準(zhǔn)利率是在整個(gè)利率體系中起核心作用并能制約其他利率的基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率首先是一個(gè)市場(chǎng)化利率，有廣泛的市場(chǎng)參與性，能夠充分的反應(yīng)市場(chǎng)供求關(guān)系，其次他是一個(gè)傳導(dǎo)性利率，在整個(gè)利率體系中具有支配作用，關(guān)聯(lián)度強(qiáng)，影響大，最后他具備一定的穩(wěn)定性，便于控制。10．市場(chǎng)利率

廣義的市場(chǎng)利率是指完全由市場(chǎng)供求決定的利率，準(zhǔn)確的說(shuō)應(yīng)該叫市場(chǎng)化利率；狹義的市場(chǎng)利率是指在整個(gè)利率體系中，市場(chǎng)交易量最大，信息披露最充分從而也是最具代表性的利率，它代表一種平均水平并具有廣泛影響力和參與性.11．復(fù)利

復(fù)利是指計(jì)量利息本身的時(shí)間價(jià)值，即上一期利息自動(dòng)滾入下一期本金，用公式計(jì)算為：S=P(1+r)n，其中S表示到期本利和，P為本金，r為利率，n為期限。12．利率體系

利率體系是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)體中存在的各種利率由內(nèi)在因素聯(lián)結(jié)而成的有機(jī)系統(tǒng)，包括利率結(jié)構(gòu)和相互傳導(dǎo)機(jī)制。13．利率傳導(dǎo)機(jī)制

各種利率相互影響，相互作用，相互之間雖然有的相關(guān)性強(qiáng)，有的相關(guān)性弱，但都存在一個(gè)基本的傳導(dǎo)方向：中央銀行利率到商業(yè)銀行利率到市場(chǎng)利率，在這個(gè)傳導(dǎo)路徑中，中央銀行利率是主導(dǎo)，商業(yè)銀行利率居于中間，起著承上啟下的作用，它的變動(dòng)影響微觀經(jīng)濟(jì)主題的預(yù)期，導(dǎo)致微觀主體行為的變化，改變直接融資市場(chǎng)資金供求狀況，并進(jìn)而影響市場(chǎng)利率的變動(dòng)。14．利率影響因素決定和影響利率水平的各種因素主要有：社會(huì)平均利潤(rùn)率；借貸資金供求狀況；貨幣供求狀況；期限與風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹程度；經(jīng)濟(jì)周期的影響；政策因素；傳統(tǒng)和國(guó)際因素；銀行成本和經(jīng)營(yíng)策略。15．投資儲(chǔ)蓄理論

在國(guó)民收入核算理論中，我們分析了投資與儲(chǔ)蓄的定義性恒等關(guān)系。在這種關(guān)系中，只要遵循投資和儲(chǔ)蓄的定義，不管經(jīng)濟(jì)是否處于均衡狀態(tài)，實(shí)際發(fā)生的投資和儲(chǔ)蓄根據(jù)定義必然相等。在國(guó)民收入決定理論中的投資和儲(chǔ)蓄相等指的是經(jīng)濟(jì)均衡狀態(tài)下，計(jì)劃投資和計(jì)劃儲(chǔ)蓄相等。16．流動(dòng)性偏好理論

凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論，凱恩斯對(duì)貨幣需求的分析是從分析人們的持幣動(dòng)機(jī)開始的，他認(rèn)為，人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)榇嬖诹鲃?dòng)性偏好這種普遍的心理現(xiàn)象。所謂流動(dòng)性偏好，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而保存不升息的貨幣來(lái)保存財(cái)富的一種心理傾向。凱恩斯認(rèn)為，由于貨幣具有這種使用上的靈活性，隨時(shí)可以滿足交易動(dòng)機(jī)，謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，投機(jī)動(dòng)機(jī)這三種動(dòng)機(jī)。17．可貸資金理論是二十世紀(jì)三十年代提出來(lái)的，其主要代表人物是劍橋?qū)W派的羅伯遜和瑞典學(xué)派的俄林。該理論試圖在利率決定問(wèn)題上把貨幣因素和實(shí)質(zhì)因素結(jié)合起來(lái)考慮，完善古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論和凱恩斯流動(dòng)性偏好利率理論。18．IS-LM模型

IS-LM模型是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心，IS-LM模型是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)重要工具，是描述產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)。IS模型是描述產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的模型，根據(jù)封閉經(jīng)濟(jì)中的等式：Y(國(guó)民收入）=C（消費(fèi)）+I（投資）+G（政府購(gòu)買，經(jīng)常被視為恒值），其中C=C(Y)，消費(fèi)水平隨收入正向變化，I=I(i），i為利率。LM曲線是描述貨幣市場(chǎng)均衡的模型，根據(jù)等式：M/P=L1(i)+L2(Y），其中，I為投資，S為儲(chǔ)蓄，M為名義貨幣量，P為物價(jià)水平，M/P為實(shí)際貨幣量，Y為總產(chǎn)出，i為利率.19．利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論研究相同期限的證券或貸款為何利率可能不同的問(wèn)題，這主要是因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性，稅收政策等因素的影響。20.利率期限結(jié)構(gòu)率期限理論研究的是相同風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的證券或貸款在期限不同時(shí)為何利率水平不同，主要有三種假說(shuō)：預(yù)期假說(shuō)，市場(chǎng)分割假說(shuō)，流動(dòng)性升水假說(shuō)。21．流動(dòng)性升水假說(shuō)流動(dòng)性升水假說(shuō)的基本命題是：長(zhǎng)期利率等于在該期限內(nèi)預(yù)計(jì)出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上一個(gè)流動(dòng)性升水或稱正的時(shí)間溢價(jià)。該家和所吸收了前2種理論的內(nèi)容，認(rèn)為不同期限的債券是可以相互替代的，但基于市場(chǎng)偏好，相互不是完全代替。22．普通年金

普通年金的計(jì)算公式為：PV=C/(1+r)+C/(1+r)2+C/(1+r)3+…+C/(1+r)n

23．永續(xù)年金

永續(xù)增長(zhǎng)年金是指無(wú)限期限中每期支付額按固定比率增長(zhǎng)的年金，其計(jì)算公式為：PV=C/r-g。24．單一資產(chǎn)定價(jià)一次性還本付息的資產(chǎn)可直接根據(jù)一次性貼現(xiàn)公式計(jì)算流通價(jià)格。25．紅利貼現(xiàn)模型

，即，式中，ps為股票理論價(jià)格，D1，D2…為每期支付的紅利，它實(shí)際上有無(wú)窮多個(gè)值；r為市場(chǎng)貼現(xiàn)率。三、思考題

1.馬克思關(guān)于利息來(lái)源于剩余價(jià)值學(xué)說(shuō)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中各類報(bào)酬理論有何區(qū)別？

答：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的利息理論發(fā)展總體呈現(xiàn)三個(gè)階段：一是貨幣報(bào)酬理論，認(rèn)為利息是貨幣本身的報(bào)酬，這種觀點(diǎn)基本上與重商主義理論相聯(lián)系；二是實(shí)物資本報(bào)酬理論，認(rèn)為利息是與實(shí)物相對(duì)應(yīng)的資本報(bào)酬，這與古典主義前后資本主義經(jīng)濟(jì)以商業(yè)資本為核心的狀況相適應(yīng)；三是借貸資本報(bào)酬論，認(rèn)為利息是借貸資本的報(bào)酬，這與19世紀(jì)中后期資本主義經(jīng)濟(jì)以產(chǎn)業(yè)資本和借貸資本為核心的情況相適應(yīng)。

馬克思在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用勞動(dòng)價(jià)值論和剩余價(jià)值學(xué)說(shuō)，從商品貨幣關(guān)系分析入手，透徹地分析了借貸資本和產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)系，資本所有權(quán)和使用權(quán)的關(guān)系，在借貸資本家和職能資本家的關(guān)系的基礎(chǔ)上，科學(xué)的揭示了利息本質(zhì)的來(lái)源：利息表面上來(lái)源與利潤(rùn)，反映為資金的價(jià)格，實(shí)質(zhì)是剩余價(jià)值的表現(xiàn)形式，是借貸資本家和職能資本家瓜分工人剩余勞動(dòng)的方式。

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中各類報(bào)酬理論大多數(shù)只從某個(gè)側(cè)面來(lái)觀察，基本都沒有揭示利息的真實(shí)來(lái)源，對(duì)利息的本質(zhì)只停留在利潤(rùn)的表層上，沒有深刻反映資本主義生產(chǎn)關(guān)系的內(nèi)容，但是馬克思深刻揭示了利息的本質(zhì)來(lái)源和界限，并提出了收益資本化理論，為現(xiàn)代信用與金融市場(chǎng)的運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2.收益資本化過(guò)程的基本前提條件是什么？

答：收益資本化過(guò)程來(lái)的兩個(gè)前提條件是：一是在充分的自由競(jìng)爭(zhēng)條件下，隨著勞動(dòng)力的自由流動(dòng)，不同部門和不同投資活動(dòng)最終會(huì)取得趨于一致的收益率，這也即收益率的收斂性；二是在市場(chǎng)上投入一定量的資金和實(shí)物，或者投入某種能帶來(lái)收益的無(wú)價(jià)值之客觀存在，都應(yīng)帶來(lái)趨近于平均收益率的收益。這樣當(dāng)市場(chǎng)利率成為社會(huì)收益率的一般形式后，如果無(wú)價(jià)值之物需要轉(zhuǎn)讓，則其價(jià)格相當(dāng)于能帶來(lái)平均收益率的資本量。3.利率傳動(dòng)機(jī)制為宏觀調(diào)控提供了怎樣的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)條件？

答：各類利率相互影響，相互作用，相互之間有的相關(guān)性跟強(qiáng)，有的相關(guān)性很弱，總體上存在一個(gè)基本的傳導(dǎo)方向：中央銀行利率-商業(yè)銀行利率-市場(chǎng)利率，在此傳導(dǎo)路徑中，重要銀行的各類基準(zhǔn)利率是主導(dǎo)，它直接影響著商業(yè)銀行的各類利率，商業(yè)銀行利率居于路徑的中間，起著承上啟下的作用，它的變動(dòng)影響這微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期，導(dǎo)致微觀主體行為的變化，改變直接融資市場(chǎng)的供求狀況，并進(jìn)而影響市場(chǎng)利率的變動(dòng)。4.利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與利率期限結(jié)構(gòu)理論對(duì)經(jīng)濟(jì)有何指導(dǎo)作用？

答：利率期限結(jié)構(gòu)是指某個(gè)時(shí)點(diǎn)不同期限即期利率與到期期限的關(guān)系及變化規(guī)律，利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)是指相同期限的金融工具不同利率水平之間的關(guān)系，它反映了這種金融工具所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)的大小對(duì)其收益率的影響。一般而言，利率和風(fēng)險(xiǎn)呈正比例關(guān)系，也即風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高。它是資產(chǎn)定價(jià)、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、保值和風(fēng)險(xiǎn)管理、套利以及投機(jī)等的基準(zhǔn)。利率期限結(jié)構(gòu)為各種債券定價(jià)提供基準(zhǔn)，同時(shí)它還為衍生產(chǎn)品提供定價(jià)基準(zhǔn)。所以對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的估計(jì)一直是金融工程領(lǐng)域一個(gè)十分基礎(chǔ)性的研究問(wèn)題。隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展、金融創(chuàng)新的不斷深入以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，利率期限結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究的重要性日益凸現(xiàn)。利率期限結(jié)構(gòu)在金融市場(chǎng)的發(fā)展中起著一個(gè)基準(zhǔn)的作用。在我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，有可能成為這種基準(zhǔn)的利率期限結(jié)構(gòu)是國(guó)債市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)。因此有必要研究我國(guó)的利率期限結(jié)構(gòu)的變動(dòng)形式，為風(fēng)險(xiǎn)管理奠定基礎(chǔ)。除計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值Var和利率風(fēng)險(xiǎn)管理外，在其他的實(shí)證研究上，了解影響利率期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)的因素個(gè)數(shù)或者是共同趨勢(shì)的數(shù)目，對(duì)于利率期限結(jié)構(gòu)理論與固定收益證券的評(píng)價(jià)和避險(xiǎn)也有重要意義。5.針對(duì)中國(guó)現(xiàn)實(shí)情況應(yīng)該如何設(shè)計(jì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程？

答：總體上我國(guó)利率的市場(chǎng)化程度還不是很高，如商業(yè)銀行雖然擁有非常大的存貸款自主調(diào)節(jié)權(quán)，但基本上都是直接按照基準(zhǔn)利率執(zhí)行，缺乏市場(chǎng)靈活性，所以我國(guó)的利率市場(chǎng)化還將進(jìn)一步持續(xù)下去。

對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，未來(lái)利率市場(chǎng)化的重心將不再是放開利率管理權(quán)，而應(yīng)該是以調(diào)整利率結(jié)構(gòu)，優(yōu)化利率傳導(dǎo)機(jī)制為重點(diǎn)，具體包括：

（1）強(qiáng)化基準(zhǔn)利率和其他利率的自主決定性。利率市場(chǎng)化改革前后，我國(guó)各類利率的決策權(quán)都不完全在名義決定者手中，即使是基準(zhǔn)利率也是如此?；鶞?zhǔn)利率并非由人民銀行決定，而是不同利益部門進(jìn)行充分博弈的結(jié)果，最終決定在國(guó)務(wù)院。但是這種決定機(jī)制缺乏獨(dú)立性和權(quán)威性，多方博弈往往不是最優(yōu)，而可能是最劣。

（2）協(xié)調(diào)好利率市場(chǎng)化與利率管理體制的關(guān)系。一個(gè)有效的利率管理體制，并不與利率市場(chǎng)化相矛盾，因?yàn)槔适袌?chǎng)化不同于完全的利率自由化，在成熟的利率自由化條件下，利率是由金融機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)金融市場(chǎng)供求狀況和中央銀行的指導(dǎo)信號(hào)決定的。（3）轉(zhuǎn)換市場(chǎng)利率。當(dāng)前我國(guó)一般以銀行一年期定期存款利率作為最有代表性的市場(chǎng)利率。其實(shí)，存款利率在我國(guó)發(fā)揮重要的參照作用是與中國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌道和文化傳統(tǒng)背景是分不開的，簡(jiǎn)言之，就是具有歷史性。在中國(guó)金融市場(chǎng)體系日益完善，居民投資理財(cái)觀念日益成熟，投資渠道日益豐富的時(shí)期，存款利率作為市場(chǎng)利率的歷史使命已基本完成。既然市場(chǎng)利率應(yīng)該是市場(chǎng)上交易量最大，信息披露最充分，自主決定程度最高從而也最具有代表性的利率，那么應(yīng)該可以考慮以拆解利率或國(guó)庫(kù)券利率作為新的市場(chǎng)利率，當(dāng)然，這種轉(zhuǎn)換還需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。

（4）增加利率檔次。利率檔次過(guò)粗是我國(guó)利率體系的老問(wèn)題，這與我國(guó)金融市場(chǎng)上投資品種不豐富，金融產(chǎn)品定價(jià)不夠科學(xué)有關(guān)。過(guò)粗的利率檔次不僅使投資者的選擇余地很少，也會(huì)導(dǎo)致利率體系的內(nèi)在機(jī)制過(guò)于單調(diào)而使整體有效性降低。因此，增加利率檔次，細(xì)化利率結(jié)構(gòu)，豐富相關(guān)利率產(chǎn)品，是發(fā)揮利率杠桿作用的一個(gè)重要途徑。

（5）建設(shè)金融市場(chǎng)和微觀金融體制。金融市場(chǎng)的完善程度和微觀金融主體的金融觀念在很大程度上制約著利率市場(chǎng)化的速度和改革。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來(lái)看，先培育金融市場(chǎng)，健全金融體制在放開利率的國(guó)家成功居多，而不扎實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)而貿(mào)然放開利率管制著多以失敗告終。所以，上述各項(xiàng)改革的重點(diǎn)都可以歸納為市場(chǎng)體系尤其是金融市場(chǎng)的體系的建設(shè)。四、練習(xí)題

1.如何用風(fēng)險(xiǎn)的概念來(lái)解釋龐巴維克的利息時(shí)差論？

答：龐巴維克的利息時(shí)差論認(rèn)為，利息產(chǎn)生于現(xiàn)在物品與未來(lái)物品的時(shí)差價(jià)值，產(chǎn)生于人們對(duì)現(xiàn)在物品的評(píng)價(jià)大于同類的將來(lái)物品的評(píng)價(jià)。如果用風(fēng)險(xiǎn)的概念解釋的話，就是利息的產(chǎn)生是由于人們認(rèn)為未來(lái)物品由于受到未知因素的影響而有很大的風(fēng)險(xiǎn)，而人們不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)，所以產(chǎn)生了利息.2.單利規(guī)則和復(fù)利規(guī)則的區(qū)別是什么？

答：利率是利息率的簡(jiǎn)稱，是用來(lái)衡量利息水平高低的指標(biāo)，計(jì)算利息的方法包括單利法和復(fù)利法。

單利是指每期都按初始本金來(lái)計(jì)算利息，用公式表示為：

S=P(1+r*n)

復(fù)利是指計(jì)量利息本身的時(shí)間價(jià)值，即上一期利息自動(dòng)滾入下一期本金，用公式計(jì)算為：

S=P(1+r)n

其中S表示到期本利和，P為本金，r為利率，n為期限。3.保值貼補(bǔ)制度在上面情況下實(shí)施？其主旨是什么？

答：如果通貨膨脹率高于名義利率，那么實(shí)際利率為負(fù)值，這表示不僅沒有利息，連本金都貶值，在這種情況下對(duì)長(zhǎng)期信用活動(dòng)實(shí)行保值貼補(bǔ)制度，否則信用活動(dòng)尤其是長(zhǎng)期信用活動(dòng)將會(huì)大幅減少。保值貼補(bǔ)制度的基本主旨是使實(shí)際利率至少要不低于0，其基本公式是：名義利率+保值貼補(bǔ)率-實(shí)際利率>=0.4.不同期限的利率如何進(jìn)行換算？

答：年利率是用一年的利息處以本金，使用百分號(hào)；月利率是用一月的利息處以本金，適用千分號(hào)；日利率是用一日的利息處以本金，適用萬(wàn)分號(hào)。三種利率之間的換算方法是：凡從長(zhǎng)期限換算成短期限的，除以360，30，12等位制，同時(shí)變號(hào)；凡從短期限換算成長(zhǎng)期限的，乘以相應(yīng)進(jìn)制并變號(hào)。5.影響利率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)因素大致有哪些?

答：影響利率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)因素主要有：

（1）：社會(huì)平均利潤(rùn)率，信貸資金供求狀況，貨幣供求狀況，期限與風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹程度，經(jīng)濟(jì)周期的影響，政策因素，傳統(tǒng)和國(guó)際因素，銀行成本和經(jīng)營(yíng)策略。6.市場(chǎng)利率發(fā)揮作用的條件有哪些?

答：1

完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系

2

自主決策的微觀經(jīng)濟(jì)主體

3

充分傳播的市場(chǎng)信息

4

健全完善的金融市場(chǎng)體系

綜上所述，利率正常發(fā)揮作用的基本條件就是利率市場(chǎng)化。簡(jiǎn)言之，局勢(shì)要求政府放棄對(duì)利率的直接行政干預(yù)而采取間接調(diào)控方法。五、案例分析題

2009年3月25日，中國(guó)財(cái)政部公募發(fā)行了2009年第一期5年期的憑證式國(guó)債，面額為100元，票面利率為4%，每年按票面利率支付一次利息（即付息發(fā)行方式）。某投資者購(gòu)買并獲得第一年利息后欲將其賣出，如果此時(shí)商業(yè)銀行1年期存款利率仍為2.25%，試衣存款利率為貼現(xiàn)率計(jì)算該國(guó)債的市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

答：由題意可知，設(shè)為投資者購(gòu)買并獲得第一年利息后的國(guó)債價(jià)格，設(shè)為以存款利率為貼現(xiàn)率計(jì)算該國(guó)債的市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，=100*4%+100

=104=393.52第四章課后習(xí)題答案來(lái)源:《貨幣金融學(xué)》學(xué)習(xí)網(wǎng)

時(shí)間:2011-12-25

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點(diǎn)擊:669一、關(guān)鍵詞

1．外匯（ForeignExchange）

指以外國(guó)貨幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。外匯的最初含義和動(dòng)態(tài)含義是國(guó)際匯兌，即通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)（外匯銀行）將一國(guó)貨幣兌換為另一種貨幣，并借助各種金融工具對(duì)國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算的行為。靜態(tài)的外匯從動(dòng)態(tài)的國(guó)際匯兌行為衍生而來(lái)，它是國(guó)際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具，是外匯的物質(zhì)存在形態(tài)。廣義的靜態(tài)外匯泛指以外國(guó)貨幣表示的所有資產(chǎn)。狹義的靜態(tài)外匯是以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段，亦即通常使用的外匯概念。2．匯率（ForeignExchangeRate）

指不同貨幣之間的兌換比率，或以一種貨幣所表示的另一種貨幣的價(jià)格。國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易會(huì)涉及任何兩種貨幣，因而，一國(guó)貨幣對(duì)其他國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣都有一個(gè)匯率。由于外匯買賣以匯率為基礎(chǔ)，故匯率又稱匯價(jià)或外匯行市。3．匯率制度（ForeignExchangeSystem）

又稱匯率安排，是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的系列安排或規(guī)定。匯率因多種因素的交織和作用而復(fù)雜多變。但作為有關(guān)匯率的確定、變動(dòng)的基本原則，匯率制度具有普遍適用和相對(duì)穩(wěn)定。匯率制度的主要構(gòu)成是：（1）確定匯率的依據(jù)；（2）匯率的波動(dòng)界限；（3）維持匯率的措施；（4）匯率的調(diào)整。4．固定匯率制度（FixedExchangeRateSystem）

是匯率受平價(jià)制約、只能圍繞平價(jià)在很小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。19世紀(jì)中后期到第二次世界大戰(zhàn)前金本位制下的匯率制度，以及第二次世界大戰(zhàn)后到1973年布雷頓森林體系下的匯率制度，都屬于固定匯率制度。5．浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem）是匯率不受平價(jià)制約，主要隨外匯市場(chǎng)的供求狀況而變動(dòng)的匯率制度。1971年和1973年美元連續(xù)兩次貶值后，固定匯率制度難以為繼，各國(guó)大多實(shí)行類型多樣的浮動(dòng)匯率制度。二、重要概念

1．外匯

指以外國(guó)貨幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。2．自由外匯

又稱“可兌換貨幣”或“自由外匯貨幣”，是無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)的批準(zhǔn)，可以隨時(shí)動(dòng)用，自由兌換成其他貨幣，或向第三國(guó)辦理支付的外匯。3．記賬外匯

又稱“協(xié)定外匯”、“清算外匯”或“雙邊外匯”，是不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)允許，不能自由兌換成其他貨幣，或?qū)Φ谌龂?guó)進(jìn)行支付，只能用于清算協(xié)定訂立國(guó)雙方（或多方）結(jié)算的外國(guó)貨幣及以其表示的債權(quán)。4．匯率

是不同貨幣之間的兌換比率，或以一種貨幣所表示的另一種貨幣的價(jià)格5．直接標(biāo)價(jià)法

用本國(guó)貨幣（報(bào)價(jià)貨幣）表示外國(guó)貨幣的價(jià)格，或一定單位的外國(guó)貨幣（基準(zhǔn)貨幣）折算成若干單位本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法，被稱為“直接標(biāo)價(jià)法”。6．間接標(biāo)價(jià)法

用外國(guó)貨幣（報(bào)價(jià)貨幣）表示本國(guó)貨幣的價(jià)格，或一定單位的本國(guó)貨幣（基準(zhǔn)貨幣）折算成若干單位外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法，被稱為“間接標(biāo)價(jià)法”。7．基本匯率

指本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率。關(guān)鍵貨幣是本國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中使用最多、在國(guó)際儲(chǔ)備中占比最大、可自由兌換的貨幣。8．套算匯率

又稱“交*匯率”，是根據(jù)基本匯率及其他貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率計(jì)算出的本國(guó)貨幣與其他貨幣的匯率，亦即通過(guò)兩種貨幣的基本匯率計(jì)算出的匯率。9．買入?yún)R率

又稱“買入價(jià)”，是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的匯率10．賣出匯率

又稱“賣出價(jià)”，是銀行向同業(yè)或者客戶賣出外匯時(shí)使用的匯率。11．即期匯率

又稱“現(xiàn)匯匯率”，指交易雙方成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)使用的匯率。12．遠(yuǎn)期匯率

又稱“期匯匯率”，指買賣雙方事先約定的在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率。13．名義匯率

指由官方公布或各種媒體發(fā)布的、沒有剔除物價(jià)變動(dòng)因素的匯率。人們通常觀察到的匯率都是名義匯率。14．實(shí)際匯率

是用兩國(guó)價(jià)格水平對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整之后的匯率，即實(shí)際匯率=名義匯率×兩國(guó)價(jià)格水平之比（國(guó)外價(jià)格指數(shù)/本國(guó)價(jià)格指數(shù)）15．匯率制度

又稱匯率安排，是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的系列安排或規(guī)定。16．固定匯率制度

是匯率受平價(jià)制約、只能圍繞平價(jià)在很小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度17．浮動(dòng)匯率制度

匯率不受平價(jià)制約，主要隨外匯市場(chǎng)的供求狀況而變動(dòng)的匯率制度18．鑄幣平價(jià)

是金平價(jià)（goldparity）的一種表現(xiàn)形式。在金本位制下，各國(guó)都規(guī)定貨幣的含金量，兩國(guó)單位貨幣含金量之比稱為鑄幣平價(jià)，它是決定匯率的基礎(chǔ)。19．黃金輸送點(diǎn)

是指引起黃金流入與流出時(shí)的匯率。即匯價(jià)波動(dòng)而引起黃金從一國(guó)輸出或輸入的界限。匯率波動(dòng)的最高界限是鑄幣平價(jià)加黃金運(yùn)送費(fèi)用，即黃金輸出點(diǎn)（GoldExportPoint）；匯率波動(dòng)的最低界限是鑄幣平價(jià)減黃金運(yùn)送費(fèi)用，即黃金輸入點(diǎn)（GoldImportPoint）。）黃金輸送點(diǎn)的計(jì)算公式為：黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±單位黃金運(yùn)送費(fèi)用。

20．法定平價(jià)

貨幣具有法定而非真實(shí)的含金量，也就是由政府規(guī)定的價(jià)值。法定平價(jià)是金平價(jià)的一種。在金塊本位制或金匯兌本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是兩國(guó)貨幣所代表的含金量之比，即法定平價(jià)；實(shí)際匯率也會(huì)因供求關(guān)系變動(dòng)而圍繞法定平價(jià)波動(dòng)。

21．黃金官價(jià)

官方宣布與該國(guó)貨幣單位等值的黃金數(shù)量。如布雷頓森林體系時(shí)期，美元與黃金掛鉤，美元與黃金的比價(jià)固定為35美元兌換1盎司黃金。

22．釘住匯率制

是一種將本國(guó)貨幣同某一外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定比價(jià)關(guān)系的匯率安排。國(guó)際貨幣基金組織將釘住制度劃分為三類：（1）傳統(tǒng)的釘住匯率制（ConventionalPeggedArrangement）。采取這一匯率制的國(guó)家將本幣釘住對(duì)象確定為單一貨幣或一籃子貨幣，但匯率波動(dòng)幅度以釘住匯率的1%為上下限。（2）水平帶的釘住匯率制（PeggedExchangeRatewithinHorizontalBands）。實(shí)行這一匯率制的國(guó)家，其匯率浮動(dòng)幅度為大于釘住匯率±1％的某一窄帶范圍。（3）爬行釘住匯率制（GrowlingPeg）。采用這類匯率制國(guó)家的貨幣當(dāng)局經(jīng)常地按一定的時(shí)間間隔，以事先確定的百分比對(duì)本幣與釘住貨幣的匯率平價(jià)作小幅度調(diào)整，直到達(dá)到均衡匯率為止。三、思考題

1．一國(guó)貨幣成為自由外匯必須具備哪些條件？

自由外匯，又稱“可兌換貨幣”或“自由外匯貨幣”，是無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)的批準(zhǔn)，可以隨時(shí)動(dòng)用，自由兌換成其他貨幣，或向第三國(guó)辦理支付的外匯。自由兌換貨幣的基本特征是：（1）自由兌換性，即能自由地兌換成他國(guó)貨幣資產(chǎn)；（2）普遍接受性，即在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中能被各國(guó)普遍接受和使用；（3）可償付性，即可以保證得到償付。目前，世界上能作為自由外匯使用的貨幣有50余種，但在外匯市場(chǎng)廣泛交易的僅限美元、英鎊、歐元、瑞士法郎、日元、港元等10余種，它們是各國(guó)普遍接受的主要支付手段。2．不同標(biāo)價(jià)法下如何區(qū)分買入?yún)R率和賣出匯率？

買入?yún)R率，又稱“買入價(jià)”，是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的匯率。賣出匯率，又稱“賣出價(jià)”，是銀行向同業(yè)或者客戶賣出外匯時(shí)使用的匯率。買入?yún)R率與賣出匯率一般相差1‰～5‰，兩者的差額即為銀行買賣外匯的利潤(rùn)。銀行對(duì)客戶（如進(jìn)出口商等）的買賣匯率差額通常大于銀行同業(yè)的買賣匯率差額。外匯牌價(jià)及銀行買賣外匯均須同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)，兩個(gè)匯率的排列順序均為前小后大。在直接標(biāo)價(jià)法下，前一匯率為買入價(jià)，后一匯率為賣出價(jià)，分別表示銀行買入、賣出一定數(shù)量的外匯需要支付、收取的本國(guó)貨幣數(shù)量。在間接標(biāo)價(jià)法下則相反，前一匯率為賣出匯率，后一匯率為買入?yún)R率，分別表示銀行收取、支付單位本國(guó)貨幣所需要賣出、買入的外國(guó)貨幣數(shù)量。3．本幣匯率貶值必然促進(jìn)本國(guó)出口嗎？為什么？

不一定。匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)進(jìn)出口和貿(mào)易差額的影響，取決于進(jìn)出口商品的供求價(jià)格彈性。假定一國(guó)進(jìn)出口商品的供給價(jià)格彈性為無(wú)窮大（進(jìn)出口商品的價(jià)格不變，而其供給可無(wú)限增加），若出口商品的需求價(jià)格彈性大于1，則匯率下降會(huì)刺激該國(guó)出口額增加，因?yàn)槌隹跀?shù)量的增加幅度大于出口商品外幣價(jià)格的下降幅度。若進(jìn)口商品富有需求價(jià)格彈性，則匯率下降引起的進(jìn)口數(shù)量下降幅度大于進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升幅度，進(jìn)口額將會(huì)減少。出口額增加、進(jìn)口額減少，貿(mào)易收支必然改善，這就是進(jìn)出口商品的需求彈性之和大于1時(shí)，本幣貶值改善貿(mào)易收支的馬歇爾—勒納條件。進(jìn)出口商品若缺乏供求彈性，則引起相反的結(jié)果。本幣貶值后，貿(mào)易收支會(huì)先惡化后改善（變化趨勢(shì)形似英文字母J）。因而，從本幣貶值到貿(mào)易收支改善之間存在時(shí)間長(zhǎng)度不等的時(shí)滯，此即本幣貶值的“時(shí)滯效應(yīng)”或“J曲線效應(yīng)”。4．本幣匯率變動(dòng)經(jīng)由哪些途徑影響國(guó)內(nèi)物價(jià)？

（1）匯率變化直接影響貿(mào)易品（即進(jìn)出口商品）價(jià)格。從進(jìn)口角度看，一國(guó)貨幣匯率下降導(dǎo)致以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格上升，觸發(fā)國(guó)內(nèi)同類商品價(jià)格上升。若進(jìn)口商品屬于資本貨物或中間產(chǎn)品，還會(huì)通過(guò)本國(guó)生產(chǎn)成本上升推動(dòng)最終商品的價(jià)格上升，誘發(fā)或加劇國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。從出口角度看，一國(guó)貨幣匯率下跌首先引起本國(guó)出口量擴(kuò)大，若出口商品的供給數(shù)量不能相應(yīng)地?cái)U(kuò)大，則出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格必然上漲。反之，若一國(guó)貨幣匯率上升，則其結(jié)果相反。

（2）匯率變化間接影響非貿(mào)易品價(jià)格。匯率變化通過(guò)影響貿(mào)易品價(jià)格而影響非貿(mào)易品價(jià)格。非貿(mào)易品有三類：第一類是隨時(shí)可轉(zhuǎn)供出口的國(guó)內(nèi)商品；第二類是進(jìn)口替代品；第三類是完全不能進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)或替代進(jìn)口的國(guó)內(nèi)商品。若一國(guó)貨幣的匯率下降，貿(mào)易品的價(jià)格上漲，第一類商品轉(zhuǎn)化為出口商品，從而其國(guó)內(nèi)供給減少，價(jià)格上升；第二類國(guó)內(nèi)可以生產(chǎn)的進(jìn)口替代品的價(jià)格自動(dòng)上升；由于本幣匯率下降造成出口擴(kuò)大，出口商利潤(rùn)增加，在平均利潤(rùn)率規(guī)律的作用下，第三類商品因廠商或提高價(jià)格，或轉(zhuǎn)產(chǎn)出口品，而價(jià)格上升。反之，則結(jié)果相反。四、練習(xí)題

1．匯率變動(dòng)有哪些主要影響因素，又如何影響？

匯率變動(dòng)的影響因素及其影響機(jī)理是：

（1）國(guó)際收支：國(guó)際收支對(duì)匯率變動(dòng)有直接影響。一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生順差，則外國(guó)對(duì)該國(guó)的貨幣需求上升，外匯供給增加，故順差國(guó)的貨幣匯率上升。反之，若一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，則該國(guó)的貨幣匯率下降。

（2）通貨膨脹：一國(guó)貨幣價(jià)值的總水平是影響匯率長(zhǎng)期走勢(shì)的主導(dǎo)因素。如果本國(guó)物價(jià)高于國(guó)外物價(jià)，則本幣對(duì)外幣貶值。

（3）利率水平：在開放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)際間利率水平的差異將引發(fā)短期資本的跨境流動(dòng)（套利投資），進(jìn)而通過(guò)資本賬戶變化，改變外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，影響匯率變動(dòng)。一國(guó)利率水平較高，則該國(guó)金融資產(chǎn)的收益率相對(duì)較高，對(duì)投資者更有吸引力，由此導(dǎo)致資本流入，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)的貨幣需求上升，該國(guó)貨幣升值。反之，則該國(guó)貨幣貶值。

（4）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，國(guó)際收支逆轉(zhuǎn)或惡化，從而加大本幣匯率下跌的壓力。但高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率又是一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增大、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升的反映，有利于增強(qiáng)本國(guó)貨幣在國(guó)家市場(chǎng)的信用地位，從而驅(qū)動(dòng)本幣匯率上升。

（5）宏觀經(jīng)濟(jì)政策：一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如財(cái)政政策和貨幣政策，直接或間接地影響國(guó)際收支、通貨膨脹、利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等，從而影響匯率變動(dòng)。一般而言，宏觀緊縮政策通常導(dǎo)致一國(guó)貨幣匯率上升，而宏觀膨脹政策則可能致使該國(guó)貨幣匯率下跌。

（6）心理預(yù)期：預(yù)期有穩(wěn)定型和破壞穩(wěn)定型之分。穩(wěn)定型預(yù)期，指市場(chǎng)預(yù)期一種貨幣匯率不再繼續(xù)下跌時(shí)，買進(jìn)該貨幣，從而緩和該貨幣匯率下跌程度；反之，則拋出該貨幣，從而降低該貨幣匯率升值幅度。破壞穩(wěn)定型預(yù)期則相反，在這種心理下進(jìn)行的外匯買賣，使匯率貶值時(shí)該貨幣被進(jìn)一步拋售，匯率升值時(shí)被進(jìn)一步持有，從而導(dǎo)致匯率暴漲暴跌，加劇匯率的不穩(wěn)定。

此外，外匯市場(chǎng)的投機(jī)行為及貨幣當(dāng)局（中央銀行）對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)等因素，都會(huì)影響到匯率的變動(dòng)。各種因素對(duì)匯率的作用錯(cuò)綜復(fù)雜，因此，在分析影響匯率變動(dòng)的因素時(shí)，應(yīng)綜合考察各因素的影響方向和強(qiáng)度，并區(qū)分發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的具體實(shí)際。2．匯率變動(dòng)如何影響國(guó)際收支、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)？

（1）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響

①匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響：在其他條件不變的前提下，一國(guó)貨幣匯率下跌，則該國(guó)出口商品或勞務(wù)的外幣價(jià)格下跌，出口數(shù)量增加或/和利潤(rùn)上升；同時(shí)，進(jìn)口商品或勞務(wù)的本幣價(jià)格隨之上升，進(jìn)口量會(huì)減少。出口增加、進(jìn)口減少，則該國(guó)外匯收入增加，貿(mào)易收支得以改善。反之，則相反。匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)進(jìn)出口和貿(mào)易差額的影響，取決于進(jìn)出口商品的供求價(jià)格彈性。假定一國(guó)進(jìn)出口商品的供給價(jià)格彈性為無(wú)窮大，若出口商品的需求價(jià)格彈性大于1，則匯率下降會(huì)刺激該國(guó)出口額增加，因?yàn)槌隹跀?shù)量的增加幅度大于出口商品外幣價(jià)格的下降幅度。若進(jìn)口商品富有需求價(jià)格彈性，則匯率下降引起的進(jìn)口數(shù)量下降幅度大于進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升幅度，進(jìn)口額將會(huì)減少。

②匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響

首先，匯率變動(dòng)對(duì)無(wú)形貿(mào)易收支的影響。若一國(guó)貨幣匯率下跌，外幣的購(gòu)買力相對(duì)提高，本國(guó)商品和勞務(wù)價(jià)格相對(duì)低廉；同時(shí)，本幣購(gòu)買力相對(duì)降低，國(guó)外商品和勞務(wù)價(jià)格對(duì)本國(guó)居民而言顯得昂貴，這就有利于改善該國(guó)旅游與其他勞務(wù)收支。若一國(guó)貨幣匯率上升，其結(jié)果則相反。

其次，匯率變動(dòng)對(duì)單方轉(zhuǎn)移收支的影響。一國(guó)貨幣匯率下跌，且國(guó)內(nèi)價(jià)格不變或上漲相對(duì)緩慢，一般會(huì)對(duì)該國(guó)的單方轉(zhuǎn)移收支產(chǎn)生不利影響。

③匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響

這取決于對(duì)匯率后續(xù)變動(dòng)的心理預(yù)期，且對(duì)長(zhǎng)短期資本流動(dòng)的影響有所不同。如果市場(chǎng)預(yù)期一國(guó)貨幣匯率下跌是一步到位，這將吸引長(zhǎng)期資本流入。如果市場(chǎng)預(yù)期一國(guó)貨幣匯率下跌是它將進(jìn)一步貶值的前導(dǎo)訊號(hào)，則將阻礙長(zhǎng)期資本流入。從長(zhǎng)期看，匯