企業(yè)償債能力分析

前言基于分析公司的償債能力，可以滿(mǎn)足以下要求：(1)能夠幫助投資者做出合理的投資規(guī)劃。(2)幫助企業(yè)管理層做出合理的財(cái)務(wù)信息評(píng)價(jià)，進(jìn)而能夠做出更好的經(jīng)營(yíng)決策。(3)能夠滿(mǎn)足債權(quán)人的借貸決策需求?，F(xiàn)實(shí)情況中，之所以要分析公司的償債能力，是為了更好的掌握公司的財(cái)務(wù)狀況與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，進(jìn)而為投資者的理財(cái)提供建設(shè)性意見(jiàn)。投資者最關(guān)注的的則是公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平及償債能力，基于上述三者可以分析出公司的潛在價(jià)值，進(jìn)而做出合理的理財(cái)規(guī)劃。企業(yè)管理者則需要利用財(cái)務(wù)報(bào)表及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的潛在問(wèn)題，并做出合理的改善。此外，可以為政府部門(mén)制定相關(guān)政策提供重要依據(jù)。因此，企業(yè)償債能力分析的重要性對(duì)于各類(lèi)利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)都無(wú)可取代。關(guān)于企業(yè)償債能力，在各類(lèi)財(cái)務(wù)管理學(xué)的書(shū)籍中均有提及，并介紹詳細(xì)。自上個(gè)世紀(jì)六十年代至今，償債能力的概念的提出及分析方法不斷改進(jìn)發(fā)展。在西方國(guó)家，公司償債水平分析包括分配、投資等諸多方面?；趯?duì)破產(chǎn)公司與正常公司的財(cái)務(wù)狀況分析，提出了辨別企業(yè)財(cái)務(wù)困境的方法，也得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化的諸多因素?；趪?guó)家財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)機(jī)制可知，該機(jī)制更加重視公司的財(cái)務(wù)狀況分析，也就是關(guān)注公司的還債能力與負(fù)債水平。在目前的實(shí)際應(yīng)用中，探析企業(yè)還債能力還有一定的缺陷，針對(duì)上述缺陷，相關(guān)學(xué)者提出了改善意見(jiàn)，接著又把完善的分析方法運(yùn)用在實(shí)際當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)這些分析法與實(shí)踐比較符合。上述分析證明償債能力分析已經(jīng)有了系統(tǒng)的知識(shí)理論體系，為其分析的進(jìn)行提供了強(qiáng)有力的理論基礎(chǔ)。

1公司償債能力簡(jiǎn)介1.1釋義償債能力就是公司通過(guò)自身的資產(chǎn)來(lái)償還已經(jīng)到期債務(wù)的能力。償債能力的高低直接關(guān)系到公司的正常發(fā)展與否，也體現(xiàn)了公司是否可以健康可持續(xù)發(fā)展。公司的經(jīng)營(yíng)水平與財(cái)務(wù)現(xiàn)狀能夠通過(guò)還債能力進(jìn)行體現(xiàn)。基于探析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料，相關(guān)方能夠較為準(zhǔn)確的掌握公司的負(fù)債情況、資金流動(dòng)性與還債水平，進(jìn)而對(duì)公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀作出科學(xué)的評(píng)價(jià)，最終將公司的還債能力信息反饋給有關(guān)方?；趧?dòng)態(tài)視角分析，公司償債能力即為公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的收益還清所欠債務(wù)的水平；基于靜態(tài)角度分析，公司償債能力即為公司用自身資產(chǎn)還清所欠債務(wù)的水平。1.2基于短期債務(wù)視角的償債能力分析指標(biāo)及作用短期賬務(wù)又稱(chēng)流動(dòng)負(fù)債。短期償債能力能夠反映出企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的能力，后者是企業(yè)正常運(yùn)作的基礎(chǔ)指標(biāo)。如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，那么其潛在危險(xiǎn)是很大的。一般情況下，現(xiàn)金比率、流動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比等指標(biāo)都能從側(cè)面反映出企業(yè)的短期償債能力，它們統(tǒng)稱(chēng)為財(cái)務(wù)比率。下述將依次分析各項(xiàng)指標(biāo)：（1）流動(dòng)比率公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值就是流動(dòng)比率，公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)比率該指標(biāo)是速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，公式如下：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=基于速動(dòng)比率可以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司短期償債能力的判斷。由于剔除了存貨因素，因此該指標(biāo)相對(duì)于流動(dòng)比率更為先進(jìn)，能夠更好的反應(yīng)公司的償債水平。（3）現(xiàn)金比率公司現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債等于現(xiàn)金比率，能夠體現(xiàn)公司的直接還債水平。具體如下：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物（4）現(xiàn)金流量比率公司營(yíng)業(yè)所生成的現(xiàn)金流量除于流動(dòng)負(fù)債等于現(xiàn)金流量比率。此指標(biāo)能夠從動(dòng)態(tài)視角體現(xiàn)出公司營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)公司流動(dòng)債務(wù)的支付能力。具體計(jì)算如下：現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~流動(dòng)負(fù)債1.3基于長(zhǎng)期債務(wù)視角的公司償債能力指標(biāo)分析與功能所謂長(zhǎng)期償債能力就是代表公司能夠支付長(zhǎng)期債務(wù)的承受水平。對(duì)于公司的股東與長(zhǎng)期債權(quán)人而言，他們?cè)陉P(guān)注公司短期債務(wù)承受能力的同時(shí)，也重視長(zhǎng)期債務(wù)的承受能力。所以在分析公司的償債能力時(shí)，一般需要同時(shí)分析長(zhǎng)期與短期償債能力，進(jìn)而為有關(guān)方全方位了解公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀與償債能力打下基礎(chǔ)。通常資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)都能從側(cè)面反映出企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。下述將依次分析各項(xiàng)指標(biāo)：（1）資產(chǎn)負(fù)債率該指標(biāo)是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額，計(jì)算如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額×100%（2）股東的權(quán)益比率及乘數(shù)股東權(quán)益總額除以資產(chǎn)總額等于權(quán)益比率，具體計(jì)算是：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額×上述指標(biāo)的倒數(shù)就是權(quán)益乘數(shù)。該指標(biāo)主要體現(xiàn)了公司的財(cái)務(wù)杠桿數(shù)值，具體計(jì)算是資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益總額，如下所示：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=1（3）產(chǎn)權(quán)比率該指標(biāo)是負(fù)債總額除以股東權(quán)益總額，具體如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額基于上述可知，產(chǎn)權(quán)比率的本質(zhì)是負(fù)債比率，它主要體現(xiàn)的是企業(yè)股東資金和債權(quán)人資金的比較關(guān)系，能夠體現(xiàn)出公司資本結(jié)構(gòu)的合理性與穩(wěn)定性，所以能夠表現(xiàn)出公司股東權(quán)益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債務(wù)的保證水平。（4）償債保障比率該指標(biāo)是企業(yè)負(fù)債總額除以營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，也叫做債務(wù)償還期。該指標(biāo)體現(xiàn)的是公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生產(chǎn)的現(xiàn)金能夠還清所有債務(wù)需要的時(shí)長(zhǎng)，具體計(jì)算為：償債保障比率=負(fù)債總額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（5）利息保障倍數(shù)該指標(biāo)是稅前的利息加利潤(rùn)再除以利息，亦稱(chēng)之為已獲利息倍數(shù)或者利息所得倍數(shù)，體現(xiàn)的是企業(yè)欠債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)水平。此指標(biāo)的主要作用是對(duì)公司的長(zhǎng)期還債水平進(jìn)行衡量，具體公式是：償債保障比率=負(fù)債總額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

2對(duì)探析償債能力的影響因素2.1基于短期償債視角的償債能力分析因子（1）公司凈資產(chǎn)公司凈資產(chǎn)是公司的資產(chǎn)總額與負(fù)債凈額的差值。它含括兩個(gè)部分，分別是如下：①公司在營(yíng)業(yè)中創(chuàng)造的與相關(guān)人士捐贈(zèng)的資產(chǎn)，它歸屬于所有者的權(quán)益；②公司在創(chuàng)立之初投下的成本，也含括溢價(jià)部分。上述資產(chǎn)是企業(yè)實(shí)際擁有的，能夠用貨幣進(jìn)行衡量的，體現(xiàn)了企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)擁有數(shù)量，也是償還債務(wù)的基本保障。（2）公司盈利水平對(duì)于公司而言，對(duì)其短期債務(wù)償還能力產(chǎn)生影響的根據(jù)因素是公司的盈利水平。如果公司的盈利能力很高，那么就能獲得較為豐厚的利潤(rùn)，利潤(rùn)的直接體現(xiàn)就是資產(chǎn)的增加，其中以提高流動(dòng)資產(chǎn)為主。換句話(huà)說(shuō)，公司的盈利能力與償還債務(wù)能力有著正相關(guān)的關(guān)系，即低盈利水平的企業(yè)具有較弱的償還債務(wù)能力。（3）公司現(xiàn)金流入對(duì)于企業(yè)而言，它的償債類(lèi)型主要有2種：①用新債來(lái)償還原來(lái)的債務(wù)；②用企業(yè)資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)。上述2種方式的本質(zhì)是用企業(yè)的自身財(cái)產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)。通常情況下，短期負(fù)債在總負(fù)債中占比不低，同時(shí)要用公司的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行償還。所以一個(gè)強(qiáng)大的企業(yè)往往擁有穩(wěn)定且充足的現(xiàn)金流。（4）公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的本質(zhì)關(guān)聯(lián)流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的本質(zhì)關(guān)聯(lián)也能對(duì)企業(yè)的短期還債能力起到影響?；诹鲃?dòng)負(fù)債視角，考察的是企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金償還流動(dòng)負(fù)債的比例，其余則是用預(yù)收貨款進(jìn)行流動(dòng)負(fù)債的償還。如果企業(yè)有著足量的貨物，那么就能確保自身的還債能力，無(wú)需直接用現(xiàn)金進(jìn)行償還，這就是所謂的以貨付債?；诹鲃?dòng)資產(chǎn)視角，研究的則是具有較高變現(xiàn)能力資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的比例。對(duì)于公司變現(xiàn)能力不強(qiáng)的資產(chǎn)而言，它的還債能力往往是不強(qiáng)的。（5)公司融資水平如果公司的融資能力很強(qiáng)，能和金融企業(yè)維持較佳的信用關(guān)系，那么其籌措資金的能力是很強(qiáng)的，同時(shí)企業(yè)也可以按時(shí)還清所有的債務(wù)與利息，這樣的企業(yè)就無(wú)須擔(dān)心它的還債能力不強(qiáng)。即使其他指標(biāo)比較弱，也具有很高的還債水平。2.2影響長(zhǎng)期償債能力分析的具體條件(1)變現(xiàn)的環(huán)境我們所說(shuō)的變現(xiàn)環(huán)境指的是企業(yè)不好的資產(chǎn)變現(xiàn)的市場(chǎng)環(huán)境，它的關(guān)鍵決定因素是企業(yè)不好的資產(chǎn)提供量、需求量之間的關(guān)系。中國(guó)在10年以前的重點(diǎn)矛盾是供應(yīng)量超過(guò)市場(chǎng)的需求量。造成這種情況的原因如下：第一，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正從什么都缺向著什么都有盈余變化著。工業(yè)制品、生產(chǎn)力和勞動(dòng)力供過(guò)于求已經(jīng)是顯而易見(jiàn)的事情了。第二，很多企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整問(wèn)題，很多在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里的專(zhuān)業(yè)設(shè)備因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問(wèn)題用不上了，也銷(xiāo)售不出去。第三，“企業(yè)投入多少就想要得到多少的回報(bào)”這樣的市場(chǎng)規(guī)律讓很多有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)都不愿意以承擔(dān)債務(wù)的形式來(lái)重新組建國(guó)家制的企業(yè)。外商在中國(guó)的獨(dú)資企業(yè)比合資企業(yè)的增長(zhǎng)速度快很多這事就很好的證明了這一點(diǎn)。近年來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)步神速，這樣一來(lái)我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展也變得沒(méi)有那么落后，發(fā)展迅速甚至有超越別國(guó)的勢(shì)頭；資產(chǎn)重組專(zhuān)業(yè)人才也在國(guó)家的逐步培養(yǎng)下面向社會(huì)；社會(huì)保障體系也在不斷完善、健全。這些對(duì)變現(xiàn)環(huán)境產(chǎn)生不可忽視的影響，使變現(xiàn)環(huán)境變得與十年之前迥然不同。(2)資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期償還債務(wù)能力的保障條件在于主權(quán)性融資的數(shù)量。也就是說(shuō)公司要保持合理的產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)組織，這樣才能對(duì)長(zhǎng)期的債務(wù)償還有基本的保障和安全。一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況是決定公司長(zhǎng)期負(fù)債是否能夠準(zhǔn)時(shí)償還的重要因素。如果一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)突發(fā)問(wèn)題，那么它的長(zhǎng)期負(fù)債就不一定能夠償還，長(zhǎng)期負(fù)債的債權(quán)人就會(huì)有很大的資金風(fēng)險(xiǎn)。所以，所有的公司都要有一定數(shù)量和比例的固定資本和實(shí)收資本，用它們來(lái)做一個(gè)保障，使得公司遇到經(jīng)營(yíng)不善的情況下還可以及時(shí)的償還長(zhǎng)期的債務(wù)。不然的話(huà)，當(dāng)公司的債務(wù)所占的比例太多的時(shí)候，債權(quán)人身上的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得很大，他的利益就不能得到保障。在這種時(shí)候，公司的資金籌集也會(huì)有很大的困難。換一種說(shuō)話(huà)就是，公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的順利狀態(tài)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下長(zhǎng)期債務(wù)償還的基礎(chǔ)條件。公司擁有足夠的固定資本和實(shí)收資本是在公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)各種問(wèn)題的時(shí)候，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)償還保障的前提條件。在這個(gè)時(shí)候，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的最大承擔(dān)者還是公司所有權(quán)人。所有，對(duì)于公司每個(gè)利益主體來(lái)說(shuō)，它的資本結(jié)構(gòu)存在的意義是不一樣的。但是它對(duì)于公司長(zhǎng)期償還債務(wù)的能力來(lái)說(shuō)受影響最大的是公司融資的結(jié)構(gòu)。(3)長(zhǎng)期資產(chǎn)的保值程度長(zhǎng)期資產(chǎn)是作為長(zhǎng)期償債能力的物資保障存在的。特別是在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，公司存在的資產(chǎn)還是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償還能力的后續(xù)保障。常規(guī)市場(chǎng)環(huán)境下，長(zhǎng)期負(fù)債的保障物資里有一部分是流動(dòng)資產(chǎn)，其他的都是長(zhǎng)期資產(chǎn)。因此，公司的長(zhǎng)期資產(chǎn)數(shù)量、結(jié)構(gòu)以及完善程度都需要對(duì)它的長(zhǎng)期償還債務(wù)能力有一定的制約力。特別是在公司宣告破產(chǎn)的時(shí)候，這種制約就變得尤為重要。破產(chǎn)的時(shí)候長(zhǎng)期資產(chǎn)清算變賣(mài)的價(jià)值就是債務(wù)人償還債務(wù)的金額。(4)經(jīng)營(yíng)狀況的順暢程度影響公司長(zhǎng)期償還債務(wù)能力的重要影響要素是公司日常的經(jīng)營(yíng)是否順利。公司經(jīng)營(yíng)是否順暢又是憑借各個(gè)不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)上存量的流動(dòng)資產(chǎn)是否流動(dòng)以及它的變現(xiàn)是否方便這些因素決定的。公司內(nèi)各時(shí)期的流動(dòng)資產(chǎn)日常順利的周轉(zhuǎn)是保證長(zhǎng)期償還債務(wù)能力的基本條件。換一個(gè)說(shuō)法就是公司的長(zhǎng)期負(fù)債是由流動(dòng)資產(chǎn)組成的。如果流動(dòng)資產(chǎn)能夠快速有效率的變現(xiàn)，也就能更好的起到了償還長(zhǎng)期債務(wù)作用。2.3影響公司償債能力的綜合指標(biāo)分析公司的償還債務(wù)能力不但要考慮到公司長(zhǎng)期、短期償還債務(wù)能力的財(cái)務(wù)指數(shù)，還要考慮到下面這些指標(biāo)對(duì)公司償還債務(wù)能力的影響力。特別是以下指標(biāo)更要作為重點(diǎn)參考，它們無(wú)論是對(duì)長(zhǎng)期償還債務(wù)的能力還是短期償還債務(wù)的能力都有很大的影響。(1)或有負(fù)債或有負(fù)債指的是公司在過(guò)去時(shí)段里發(fā)生的潛在責(zé)任，它是在未來(lái)才可以知道這個(gè)責(zé)任會(huì)不會(huì)發(fā)生。這筆債務(wù)是否會(huì)成為公司的負(fù)債，就看未來(lái)會(huì)不會(huì)發(fā)生，完全是不確定的。它由以下幾種形式體現(xiàn)：已經(jīng)貼現(xiàn)還沒(méi)有到期的商業(yè)承兌匯票、公司售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量問(wèn)題所需要提供的賠償金額、各種經(jīng)濟(jì)糾紛案件中如果敗訴需要提供的賠付金額等等。這些或有負(fù)債因?yàn)樗淮_定的性質(zhì)并不能在公司的資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)、反映出來(lái)。但如果這些負(fù)債在未來(lái)實(shí)際發(fā)生了，它就會(huì)轉(zhuǎn)變成為公司實(shí)際存在的負(fù)債，這樣一來(lái)會(huì)在很大程度上影響公司的財(cái)務(wù)狀況。特別是遇到大金額的或有負(fù)債時(shí)，這大大加重了公司財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)償還債務(wù)能力也有著很大的影響。所有這一點(diǎn)也是分析償還債務(wù)能力的重要指標(biāo)。(2)擔(dān)保的責(zé)任在公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)里，公司有時(shí)候會(huì)需要用本公司的固定資產(chǎn)來(lái)為別的公司債務(wù)做擔(dān)保。例如提供其他公司的銀行借款、貸款擔(dān)保；其他企業(yè)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)合同法律上的擔(dān)保等等。這種情況下，如果被擔(dān)保的人違約不遵照合同行事，那么這些責(zé)任就會(huì)轉(zhuǎn)移到本公司身上，成為公司的一筆額外的負(fù)債，對(duì)公司造成更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但這一類(lèi)的擔(dān)保責(zé)任并不會(huì)在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表里體現(xiàn)，所有進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，也要想到公司有沒(méi)有額外需要承擔(dān)的擔(dān)保責(zé)任。(3)租賃的活動(dòng)一個(gè)公司在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程里，如果碰到緊急的突發(fā)狀況需要設(shè)備，可以采用財(cái)務(wù)租賃的方法來(lái)解決問(wèn)題。如果公司用的是融資租賃的辦法，那么它租借的固定資產(chǎn)是以公司的固定資產(chǎn)形式來(lái)計(jì)入公司的賬冊(cè)的，這筆費(fèi)用是作為公司長(zhǎng)期負(fù)債存在在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中。這筆費(fèi)用包含在財(cái)務(wù)比率的計(jì)算之內(nèi)。如果公司用的是經(jīng)營(yíng)租賃辦法，那么這筆租賃費(fèi)用則不會(huì)在公司負(fù)債中體現(xiàn)。如果公司經(jīng)常辦理經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)租賃的時(shí)間又很長(zhǎng)期的時(shí)候，雖然這筆租金不在負(fù)債里體現(xiàn)，也會(huì)對(duì)公司的償還債務(wù)能力有很大的影響。在公司財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，需要重視這一情況。(4)能夠采用的銀行授信額度值該指標(biāo)就是銀行能夠批給公司的貸款的金額、指標(biāo)。這個(gè)信用額度已經(jīng)通過(guò)來(lái)銀行的審批，而公司還沒(méi)有去辦理貸款的一系列手續(xù)。這個(gè)信用額度內(nèi)的金額公司如果突發(fā)情況需要資金隨時(shí)能夠動(dòng)用這筆錢(qián)，相對(duì)來(lái)說(shuō)很方便，對(duì)公司償還債務(wù)的能力有一定的保障，可以緩解財(cái)務(wù)困難。

3青島海爾集團(tuán)的簡(jiǎn)介海爾公司是1984年開(kāi)始起步發(fā)展的。它的服務(wù)宗旨是創(chuàng)造全球美好生活。它以完美的解決方案、服務(wù)理念聞名于世界。海爾公司最堅(jiān)持的發(fā)展路線(xiàn)就是人的價(jià)值是第一位。海爾公司在位的最大領(lǐng)導(dǎo)人張瑞敏甚至提出了一個(gè)全新模式人單合一。海爾公司一直秉持著用戶(hù)體驗(yàn)的好壞為準(zhǔn)則，跟上時(shí)代的步伐，從一個(gè)資產(chǎn)為負(fù)數(shù)將要破產(chǎn)的小工廠一步步發(fā)展到現(xiàn)如今的大型生態(tài)企業(yè)，是BrandZ發(fā)布的全球百?gòu)?qiáng)品牌里第一個(gè)物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)品牌，并且是唯一的。在2018年的時(shí)候，海爾公司全球的營(yíng)業(yè)額達(dá)到2661億人民幣，還有全球利稅的總金額也有331億人民幣，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)跟之前的相比它們的漲幅都達(dá)到了百分之十。海爾公司的生態(tài)收入是151億人民幣，跟之前的相比漲幅達(dá)到了百分之七十五。到目前為止海爾公司已經(jīng)孵化了四家上市公司，兩家獨(dú)角獸的企業(yè)，十二家準(zhǔn)獨(dú)角獸和瞪羚企業(yè)，制造中心有122個(gè)。服務(wù)的品牌有日日順、卡奧斯COSMOPlat等等，創(chuàng)意品牌如海爾兄弟。海爾的家電品牌，在近十幾年里一直屬于全世界最好的位置。其中海爾智家也一直處于在世界的前五百里面。尤其是海爾旗下的卡奧斯，同樣一直在internet平臺(tái)中處于第一的位置，它還被其他標(biāo)準(zhǔn)組織用作世界范圍內(nèi)定制形式的國(guó)際要求。迄今為止，海爾的品牌以及它的模式已經(jīng)開(kāi)始具備世界引領(lǐng)者的特殊身份。相信在不久的將來(lái)，海爾能夠帶領(lǐng)世界高品質(zhì)的生態(tài)合作方，創(chuàng)造出包括我們?nèi)粘Ｉ钏蟹秶奈锫?lián)網(wǎng)形式的生態(tài)圈，給所有的人類(lèi)定制一種適合自己的全新的智慧生活。

4青島海爾公司的償債能力祥析4.1短期償債能力資產(chǎn)負(fù)債表里流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)是相呼應(yīng)的。流動(dòng)負(fù)債是指在一年以及超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期里,一定要還清的負(fù)債,公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小判斷主要依據(jù)就是這些負(fù)債。到期的時(shí)候沒(méi)有把這些負(fù)債還清，會(huì)讓公司財(cái)務(wù)陷入困境，進(jìn)而演變成公司有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在判斷一個(gè)公司是否有短期償債能力的依據(jù)就是看公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債間的關(guān)系。4.1.1流動(dòng)比率眾所周知，公司的流動(dòng)資產(chǎn)涉及的內(nèi)容有貨幣資金、存貨數(shù)量、公司固定資產(chǎn)等方面。大多數(shù)情況下，公司的流動(dòng)資產(chǎn)可以直接依靠公司負(fù)債表里面，后期出現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)金額來(lái)體現(xiàn)。除此之外，公司的流動(dòng)負(fù)債涉及的內(nèi)容有不同的稅費(fèi)、短時(shí)間的貸款等方面。很多時(shí)候，我們直接可以公司資產(chǎn)負(fù)債表里面，后期出現(xiàn)的流動(dòng)負(fù)債金額來(lái)體現(xiàn)公司的流動(dòng)負(fù)債情況。根據(jù)海爾集團(tuán)近幾年的年報(bào)數(shù)據(jù)，可得：流動(dòng)比率（2016）==0.9464流動(dòng)比率（2017）==1.1487流動(dòng)比率（2018）==1.1771每個(gè)行業(yè)都有自己的特殊性，行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)組成結(jié)構(gòu)不盡相同，在分析流動(dòng)比率的時(shí)候要結(jié)合這些，數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性才可以得到保障。流動(dòng)比率在各個(gè)行業(yè)都是不一樣的。家電行業(yè)這5年來(lái)的流動(dòng)比率大概在1.57左右，根據(jù)以上的這些數(shù)據(jù)再結(jié)合海爾公司這幾年流動(dòng)比率的變化能得出，它的流動(dòng)比率近十年比較穩(wěn)定在1.2左右，這個(gè)數(shù)據(jù)是在正常值內(nèi)的。單單靠這些數(shù)據(jù)來(lái)判斷公司也不是非常準(zhǔn)確，像海爾這些公司，就不能通過(guò)這些來(lái)判斷，它的流動(dòng)比率固然小于行業(yè)平均水平，但各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，短期償債能力實(shí)際上要高于比率所反映；有些公司的流動(dòng)比率雖然很高，但是它短期償債的能力不一定就好，貨物如果沒(méi)有銷(xiāo)售出去會(huì)導(dǎo)致堆積，那就無(wú)法把這些變成現(xiàn)金，以至于公司的償還能力下降，而且這個(gè)流動(dòng)比率數(shù)據(jù)很容易偽造。一些公司可以在每年年末的時(shí)候把借款都還清，再在年初的時(shí)候又借入，這樣一還一借就可以把公司的流動(dòng)比率數(shù)據(jù)給提上來(lái)。因此，我們要引進(jìn)一個(gè)新的比率。4.1.2速動(dòng)比率通過(guò)以上分析能夠得知，在對(duì)公司短期內(nèi)的償還債務(wù)能力進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候流動(dòng)比率這一參考有著較大的局限性。就是說(shuō)公司的流動(dòng)比率很高，它的流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)那么方便流動(dòng)的時(shí)候，公司短時(shí)期的償還債務(wù)能力還是相對(duì)比較弱的。庫(kù)存貨品是所有流動(dòng)資產(chǎn)里最不容易表現(xiàn)的一種。它必須銷(xiāo)售這一環(huán)節(jié)才能變成現(xiàn)金，如果銷(xiāo)售不出去那么就無(wú)法變現(xiàn)。交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、票據(jù)的表現(xiàn)相對(duì)來(lái)說(shuō)就沒(méi)有庫(kù)存貨品那么麻煩。因此庫(kù)存貨品是最差的流動(dòng)資產(chǎn)。根據(jù)海爾集團(tuán)近三年的年報(bào)數(shù)據(jù)，可得：速動(dòng)比率（2016）==0.739速動(dòng)比率（2017）==0.8691速動(dòng)比率（2018）==0.8976按照以往的經(jīng)驗(yàn)，都覺(jué)得數(shù)值是1的時(shí)候，速動(dòng)比率是最好的。像是海爾公司最近幾年的速動(dòng)比率就是在0.84左右，處于平穩(wěn)增加趨勢(shì)，這些數(shù)據(jù)表明公司的償債能力是越來(lái)越好了。在具體分析公司速動(dòng)比率的時(shí)候，就要結(jié)合公司的特性與其他的各個(gè)方面。一般來(lái)說(shuō)能夠?qū)λ賰霰嚷实臏?zhǔn)確性、嚴(yán)謹(jǐn)性造成影響的，那就是公司應(yīng)收款的變現(xiàn)速度，公司里的應(yīng)收賬款占的比例過(guò)于大就會(huì)有成為壞賬的可能，因此公司的償債能力也不能單單通過(guò)速動(dòng)比率就可以看出。所以，分析公司短期償債能力的時(shí)候，如果用速動(dòng)比率那就要把應(yīng)收賬款的賬齡也考慮在內(nèi)。根據(jù)海爾集團(tuán)2018年應(yīng)收賬款賬齡披露表可知：1年內(nèi)、1-2年、2-3年、3年以上的應(yīng)收賬款分別占應(yīng)收賬款總額的95.26%、2.52%、0.96%、1.26%，可見(jiàn)海爾集團(tuán)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力極強(qiáng)，公司的償債能力可以通過(guò)速動(dòng)比率看出。4.1.3現(xiàn)金比率能夠隨意支付的存款、現(xiàn)金以及庫(kù)存的現(xiàn)金統(tǒng)稱(chēng)為現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，在公司現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)的是現(xiàn)金和等價(jià)物。按照海爾公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，它在16年到18年這三年的現(xiàn)金比率是：現(xiàn)金比率(2016)==0.3161現(xiàn)金比率(2017)==0.4466現(xiàn)金比率(2018)==0.4501公司的債務(wù)最后還是得用現(xiàn)金來(lái)支付，因此公司的直接償付能力能通過(guò)現(xiàn)金比率看出來(lái)。假如公司的現(xiàn)金很少，付款的難度就會(huì)加大，直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生?？偟膩?lái)講，最合適的現(xiàn)金比率要大于百分之二十以上。海爾集團(tuán)近三年的現(xiàn)金比率穩(wěn)定增長(zhǎng)，償付能力較高，反映出海爾的償債能力了良好狀況?？梢缘贸?，比率數(shù)值高，代表公司的支付能力好，對(duì)公司債務(wù)的償還能力有保證。不過(guò)這個(gè)現(xiàn)金比率數(shù)值也不是越高越好，數(shù)值高或許代表著公司具有很多盈利差的現(xiàn)金資產(chǎn)，沒(méi)有充分地利用到公司的各類(lèi)資產(chǎn)。4.1.4現(xiàn)金比率上述兩類(lèi)比率均可在靜態(tài)層面上體現(xiàn)出短期內(nèi)的償還債務(wù)水平，可表現(xiàn)出公司已有資本對(duì)于需償還的債務(wù)的保障能力的高低。在動(dòng)態(tài)層面上，則有賴(lài)于現(xiàn)金流量比率反映，可準(zhǔn)確估計(jì)當(dāng)前的生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生的凈資金，并反映其對(duì)于流動(dòng)債務(wù)的償還能力。詳細(xì)分析海爾集團(tuán)有關(guān)數(shù)據(jù)，可算出，其在2016至2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流量比率(2016)==0.1097現(xiàn)金流量比率(2017)==0.2092現(xiàn)金流量比率(2018)==0.2364海爾集團(tuán)的現(xiàn)金流量比率自2016-2018年逐漸增高，不僅反映其盈利能力的提升，更反映其償債能力的提升。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)金流量比率在0.5-1之間為合理。海爾集團(tuán)的現(xiàn)金流量比率相較于合理范圍數(shù)值雖然處于較低水平，然而，現(xiàn)金比率達(dá)到一定程度后，反而會(huì)阻滯一家企業(yè)的進(jìn)步。其主要原因是，資金使用的靈活性與一家公司的收益成負(fù)相關(guān)，若資本具有低流動(dòng)性，則企業(yè)獲得的收益更高，反之，高流動(dòng)性則會(huì)導(dǎo)致低收益。詳細(xì)分析企業(yè)的所有資產(chǎn)，可發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金具有最高的變現(xiàn)能力，故其盈利能力也處于最低水平。若為提升企業(yè)償還債務(wù)的水平，而維持高水平的現(xiàn)金比率，則會(huì)使得現(xiàn)金成為一家公司的主要資產(chǎn)，從而降低了公司收益。故，為避免債務(wù)危機(jī)，同時(shí)獲得較高收益，應(yīng)維持現(xiàn)金比率與償債水平的平衡，不至于出現(xiàn)過(guò)多的流動(dòng)資金。應(yīng)引起注意的是，生產(chǎn)活動(dòng)獲得的收益是對(duì)過(guò)去一年的總結(jié)，然而，對(duì)于將來(lái)一年應(yīng)償還的債務(wù)則稱(chēng)流動(dòng)負(fù)債，上述兩者的時(shí)期不相同。故，該指標(biāo)的基礎(chǔ)是過(guò)去一年的流動(dòng)資金，評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容是將來(lái)的可用資金。對(duì)于這項(xiàng)指標(biāo)實(shí)施評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)著重注意會(huì)降低將來(lái)一年各類(lèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得現(xiàn)金水平的因子。4.2償債水平的評(píng)估4.2.1資產(chǎn)負(fù)債率該比值的主要評(píng)估內(nèi)容是一家公司在各方面對(duì)于債務(wù)的償還水平高低，其與公司償還債務(wù)的能力成反比，與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平成正比。詳細(xì)分析海爾公司的相關(guān)資料，可算出下述數(shù)據(jù)：資產(chǎn)負(fù)債率(2016)=×100%=71.37%資產(chǎn)負(fù)債率(2017)=×100%=69.13%資產(chǎn)負(fù)債率(2018)=×100%=66.93%這表明2018年海爾集團(tuán)的資產(chǎn)有66.93%來(lái)源于舉債；或者說(shuō)海爾集團(tuán)每66.93元的債務(wù)就有100元的資產(chǎn)作為償債保障。相對(duì)于2016年的71.37%和2017年的69.55%來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值呈減少趨勢(shì)，這也意味著海爾集團(tuán)的償還債務(wù)能力不斷提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷改善和降低。由于利益各不相同，各類(lèi)不同的人群對(duì)該比值的評(píng)價(jià)往往各不相同，下面舉出三類(lèi)人群：對(duì)于債權(quán)人而言，最重要的是能夠收回提供給企業(yè)的貸款。若該比率處于高水平，則表明流動(dòng)資金在企業(yè)的總資產(chǎn)中占比過(guò)低，若是上述情形，則令債權(quán)人處于最高風(fēng)險(xiǎn)，其收回貸款的可能性被大大降低，故，這類(lèi)人群期望企業(yè)常處于最低的負(fù)債比率。詳細(xì)分析企業(yè)股東的心理，可發(fā)現(xiàn)，其關(guān)注的焦點(diǎn)是獲利的多少。一家公司可通過(guò)自身的接入、股東的投資而獲得資金，這兩類(lèi)資金在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中同等重要，若企業(yè)固有的資產(chǎn)能獲得較高的收益，并高于其應(yīng)支付的負(fù)債利率，則股東可獲得更高的收益。故，這類(lèi)人群的關(guān)注重點(diǎn)在于上述兩者的關(guān)系。這類(lèi)人群可采取舉債經(jīng)營(yíng)的手段，付出一定的資本與代價(jià)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制，并可從上述方式中收取杠桿利益。故，該類(lèi)比值又可稱(chēng)杠桿比率。而企業(yè)管理者則需同時(shí)考慮到一家公司的收益及其經(jīng)營(yíng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。該比值具體體現(xiàn)出公司的債務(wù)情況，也在一定的角度反映出該企業(yè)管理者的上進(jìn)心。若一家公司處于低負(fù)債水平，難以下定決心利用舉債的方式經(jīng)營(yíng)，那么則表現(xiàn)出該公司管理者的保守心理，反映出其信心不足，也表明在此層面上，該公司經(jīng)營(yíng)者的水平不高，經(jīng)驗(yàn)不足。然而，使用該方式經(jīng)營(yíng)也應(yīng)維持一定的限度，若其比率過(guò)高，則大大提升了經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至到達(dá)100%時(shí)，該企業(yè)則有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。目前，尚未確定出該比率的合理范圍。在不同類(lèi)別的行業(yè)中，該比值差異頗大。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的發(fā)展速度與該比率成正比，當(dāng)公司高速發(fā)展時(shí)，管理者獲得的收益就更高。然而，作為管理層，在對(duì)該比率的確定方面應(yīng)謹(jǐn)慎，充分考慮各個(gè)方面的因素，例如，企業(yè)內(nèi)部因素的影響，市場(chǎng)環(huán)境的變化等，只有詳細(xì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，才能指定出科學(xué)高效的決策。4.2.2股東權(quán)益比和權(quán)益指數(shù)股東權(quán)益比和債務(wù)比相加會(huì)等于1。故而可以發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)指標(biāo)從兩個(gè)不一樣的方向來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)情況。股東權(quán)益比這一數(shù)值愈大，則相應(yīng)的另一指標(biāo)便會(huì)愈小，也說(shuō)明這個(gè)對(duì)應(yīng)的企業(yè)財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)也比較小，長(zhǎng)時(shí)間、穩(wěn)定地付清各期債款的可能性就越大。分析青島海爾公司在其擁有的資產(chǎn)以及所負(fù)有的債務(wù)方面的相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，海爾集團(tuán)的股東權(quán)益比率逐年增加，與資產(chǎn)負(fù)債率結(jié)合分析來(lái)看，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論上逐年減小，長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。海爾集團(tuán)2016-2018年的股東權(quán)益比率為：股東權(quán)益比率（2016）=×100%=28.63%股東權(quán)益比率（2017）=×100%=30.87%股東權(quán)益比率（2018）=×100%=33.07%將這一指標(biāo)取其倒數(shù)則能得到相應(yīng)的權(quán)益乘積，其內(nèi)涵為企業(yè)的資產(chǎn)總數(shù)比起股東權(quán)益總數(shù)的倍數(shù)。其表現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的情況。該指標(biāo)愈大，則表明股東投入資金的占比愈小，財(cái)務(wù)杠桿就更大。相反，若是股東投入資金在企業(yè)總資本中所占比例愈大，企業(yè)負(fù)債便相應(yīng)更少，債權(quán)所有者則更容易得到保障。這一指標(biāo)的計(jì)算方式如下：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=1股東權(quán)益比率權(quán)益乘數(shù)（2016）==3.49權(quán)益乘數(shù)（2017）==3.24權(quán)益乘數(shù)（2018）==3.024.2.3產(chǎn)權(quán)比和有形凈值債務(wù)比率產(chǎn)權(quán)比這個(gè)指標(biāo)其實(shí)和負(fù)債比有相同的意義，只是表達(dá)方式不同，該指標(biāo)數(shù)值越小，表明企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)情況更好，債權(quán)所有者的資金投入便更能獲得保障，企業(yè)財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)越低。根據(jù)海爾集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)，海爾集團(tuán)2016-2018年產(chǎn)權(quán)比率為：產(chǎn)權(quán)比率（2016）==2.49產(chǎn)權(quán)比率（2017）==2.24產(chǎn)權(quán)比率（2018）==2.02可以從以上數(shù)據(jù)得知，近幾年產(chǎn)權(quán)比率成下降趨勢(shì)，反映出長(zhǎng)期償債能力的提升。和企業(yè)設(shè)置的產(chǎn)權(quán)比率標(biāo)準(zhǔn)值1.2相比，該企業(yè)這一指標(biāo)不低，其體現(xiàn)出了這個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)模式存在較高的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)應(yīng)的高回報(bào)。當(dāng)下通貨膨脹不斷進(jìn)展，企業(yè)股東依據(jù)現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，令企業(yè)舉債能夠有效地轉(zhuǎn)移損失，降低風(fēng)險(xiǎn)，令債權(quán)人分擔(dān)；另一方面現(xiàn)金經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，企業(yè)利用這種模式能夠在利潤(rùn)方面有所增長(zhǎng)。為了嘗試更深層次地剖析股東權(quán)益針對(duì)負(fù)債的保障水平，需要更保守地將無(wú)形資產(chǎn)不列為能夠用來(lái)歸還負(fù)債的資金（盡管在企業(yè)實(shí)際運(yùn)維過(guò)程中并非如此），因此將這一部分從表達(dá)式分母上減去，來(lái)得到有形凈值債務(wù)比。具體估算的方式如下：有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額分析上文提到的表達(dá)式能夠發(fā)現(xiàn)，這一指標(biāo)事實(shí)上也是產(chǎn)權(quán)比的擴(kuò)展，其相對(duì)而言更加保守，能夠表現(xiàn)出企業(yè)清算過(guò)程中，債權(quán)所有者注入的資金被保障的水平，若是這一比值更低，表明企業(yè)在財(cái)務(wù)方面具備更小的風(fēng)險(xiǎn)。分析海爾相關(guān)數(shù)據(jù)，海爾集團(tuán)2016-2018年的有形資產(chǎn)債務(wù)率為：有形凈值債務(wù)率（2016）==3.09有形凈值債務(wù)率（2017）==2.63有形凈值債務(wù)率（2018）==2.43提到無(wú)形資產(chǎn)所具備的價(jià)值，因其并非全部能用以?xún)斶€各期債款，所以保守地將其剔除。分析企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)間的還款能力。因該企業(yè)這一指標(biāo)數(shù)值較低，說(shuō)明其在這方面表現(xiàn)較好，舉債規(guī)模正常。4.2.4償債保障比通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)最重要的資金來(lái)源便是其運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金利潤(rùn)，另一方面，利用融資或是籌款而得的現(xiàn)金流不能作為穩(wěn)定償還債務(wù)的資金。故而能夠利用償債保障比率來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)經(jīng)由其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)付清相應(yīng)時(shí)期的債款的能力。這一指標(biāo)數(shù)值更低，則表明該企業(yè)還款更穩(wěn)定。根據(jù)海爾集團(tuán)近三年資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的有關(guān)數(shù)據(jù)，得出海爾集團(tuán)2016-2018的償債保障比率為：償債保障比率（2016）==11.63償債保障比率（2017）==6.51償債保障比率（2018）==5.89該比率是獲取企業(yè)最大負(fù)債能力的信息方法之一，近三年海爾集團(tuán)的比率不斷降低，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越來(lái)越強(qiáng)，即賬務(wù)償還期越來(lái)越短，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷減小的過(guò)程。4.2.5利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)根據(jù)海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)（假設(shè)海爾集團(tuán)的財(cái)務(wù)支出均由利息所產(chǎn)生，同時(shí)其固定資本未包括其利息部分），該集團(tuán)2016、2017以及2018年計(jì)算得到的這一指標(biāo)如下：利息保障倍數(shù)（2016）==12.35利息保障倍數(shù)（2017）==8.57利息保障倍數(shù)（2018）==13.38海爾集團(tuán)2016-2018年的利息保障倍數(shù)程曲折增長(zhǎng)趨勢(shì)，這種現(xiàn)象表明該集團(tuán)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的獲利相對(duì)于其負(fù)債而產(chǎn)生的利息的倍率逐漸增長(zhǎng)，其盈利水平越來(lái)越高，這種盈利對(duì)于付清每期債務(wù)的保證能力越來(lái)越強(qiáng)。這是一個(gè)企業(yè)能夠負(fù)債運(yùn)營(yíng)的必要前提條件，同時(shí)也是評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)能否付清各期債務(wù)的核心指標(biāo)之一。該指標(biāo)數(shù)值愈大，表明對(duì)應(yīng)的企業(yè)結(jié)算利息支出的水平越高，因此債務(wù)資本的安全程度逐年增高。在上文所展示的表達(dá)式中提到的繳稅之前所得利潤(rùn)指的是企業(yè)在尚未上繳相應(yīng)的稅款時(shí)統(tǒng)計(jì)得到的總利潤(rùn)；而利息指的是財(cái)務(wù)開(kāi)銷(xiāo)中的利息支出和統(tǒng)計(jì)為固定企業(yè)資產(chǎn)的資本化部分。該指標(biāo)體現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)憑借其運(yùn)營(yíng)所得來(lái)歸還欠債的水平。若是這個(gè)指標(biāo)數(shù)值不高，則表明這個(gè)企業(yè)較難使用其利潤(rùn)來(lái)償還每期的負(fù)債利息，這也將令債權(quán)所有者擔(dān)憂(yōu)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)的該項(xiàng)指標(biāo)必須大于1，不然將很難按期償還對(duì)應(yīng)的債務(wù)及產(chǎn)生的利息，久而久之，將會(huì)影響到這個(gè)企業(yè)的生存。然而該項(xiàng)指標(biāo)在使用過(guò)程中需要注意的是，由于財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)利用權(quán)責(zé)發(fā)生制的方式來(lái)合計(jì)開(kāi)銷(xiāo)，因此某一期需要支付的利息費(fèi)用并非一定是該企業(yè)實(shí)際在利息上的支出數(shù)額，該期利息開(kāi)銷(xiāo)的實(shí)際數(shù)額也不一定是該期計(jì)算的利息；另一方面，某一期的繳稅前所得利潤(rùn)亦不一定為該時(shí)間段內(nèi)實(shí)際運(yùn)營(yíng)所賺得的現(xiàn)金。由于這種因素，采用這一指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)償還債務(wù)的能力具有某種程度上的缺陷，有時(shí)將難以可靠地反應(yīng)企業(yè)實(shí)際的運(yùn)營(yíng)水平。為了有效解決這個(gè)問(wèn)題，能夠使用更合理的現(xiàn)金利息保障倍數(shù)這一指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)。具體的估算方式為：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出這個(gè)分?jǐn)?shù)表達(dá)式中利息部分指的是本期內(nèi)利用現(xiàn)金來(lái)結(jié)算的利息數(shù)額；所得稅指的是利用現(xiàn)金結(jié)算過(guò)程中所產(chǎn)生的部分。分析這個(gè)表達(dá)式不難發(fā)現(xiàn)，這一指標(biāo)體現(xiàn)出企業(yè)在一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)運(yùn)營(yíng)所獲取的現(xiàn)金數(shù)額對(duì)于利息費(fèi)用的倍數(shù)，其能夠更加直觀地體現(xiàn)一個(gè)公司憑借其運(yùn)營(yíng)賺取的現(xiàn)金利潤(rùn)來(lái)付清其負(fù)債產(chǎn)生的利息的能力。根據(jù)海爾集團(tuán)近幾年年財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)（假設(shè)海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)費(fèi)用都是現(xiàn)金利息支出，并且所得稅費(fèi)用也都是付現(xiàn)所得稅），海爾集團(tuán)2016-2018年的現(xiàn)金利息保障倍數(shù)分別為：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)2016==21.4552現(xiàn)金利息保障倍數(shù)2017==13.621現(xiàn)金利息保障倍數(shù)2018==23.14雖然數(shù)值有些波動(dòng)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于保障倍數(shù)行業(yè)下限，長(zhǎng)期償債能力依然較強(qiáng)。

6提高青島海爾股份有限公司償債水平的意見(jiàn)6.1對(duì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化如果企業(yè)處于正常的營(yíng)業(yè)狀態(tài)，那么它的負(fù)債要小于資產(chǎn)額的。然而企業(yè)的資產(chǎn)有好壞之分，這就導(dǎo)致了企業(yè)各種資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱不同，進(jìn)而使得各個(gè)企業(yè)有著不同的償債水平。為了提高企業(yè)的償債能力，必須強(qiáng)化公司的內(nèi)部管理，增強(qiáng)資產(chǎn)的使用率。因?yàn)椴糠止咀陨砉芾聿坏轿?，使得公司的運(yùn)轉(zhuǎn)資金出現(xiàn)積壓的情況，資金無(wú)法及時(shí)的被充分使用，從而造成公司償還債務(wù)的水平出現(xiàn)減弱的現(xiàn)象。綜上所述，一定要最大程度的避免公司的貨幣資金出現(xiàn)積壓的情況，降低公司的流動(dòng)資金的具體比例，必須加快公司貨幣資金的流動(dòng)速率以增大公司貨幣資金擁有的獲利水平，全面考慮公司充足的資金能夠帶來(lái)的其他的利潤(rùn)。一定要重視公司中存貨的管理情況，假如公司中存貨數(shù)量過(guò)大就意味著占用公司的資金數(shù)額較大，往往會(huì)引起公司的資金變現(xiàn)水平下降的問(wèn)題，從而使得造成公司償還債務(wù)的水平出現(xiàn)減弱的現(xiàn)象。所以，一定要重視公司中存貨的管理情況，及時(shí)規(guī)劃好產(chǎn)品的生產(chǎn)以及銷(xiāo)售問(wèn)題，有效的控制公司中的存貨數(shù)量，增加銷(xiāo)售產(chǎn)成品的渠道，盡可能保證公司的原材料庫(kù)存數(shù)量保持在較低水平。重視公司有關(guān)收賬款的管理情況。進(jìn)行賒銷(xiāo)的情況下，公司內(nèi)部仔細(xì)核對(duì)收賬的成本投入以及出現(xiàn)的盈利金額，實(shí)時(shí)查看公司客戶(hù)擁有的信用狀態(tài)，強(qiáng)化管理公司需要收取的賬款信息匯集，增大公司需要收取的賬款成功率，參考每個(gè)客戶(hù)的實(shí)際情況，針對(duì)性的提出高效適宜的收賬方案，避免出現(xiàn)某個(gè)客戶(hù)的應(yīng)收賬款數(shù)額偏多的情況。公司有進(jìn)行長(zhǎng)期投資的計(jì)劃，就一定要對(duì)投資項(xiàng)目認(rèn)真的分析以及后期預(yù)測(cè)，防止出現(xiàn)盲目投資，或者防止投資的金額太多，無(wú)法及時(shí)的完成收縮。公司投資固定資產(chǎn)的過(guò)程中必須考慮公司當(dāng)下的具體情況，防止出現(xiàn)閑置的數(shù)量太大的情況，一定要合理運(yùn)轉(zhuǎn)資金。綜上所述，公司在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程里，必須使得公司不同資產(chǎn)的擁有不錯(cuò)的質(zhì)量，盡可能的增強(qiáng)公司的償債水平。6.2公司設(shè)計(jì)適宜的償債方案在社會(huì)上經(jīng)常聽(tīng)到部分企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)倒閉的消息，其實(shí)這些公司破產(chǎn)倒閉的原因大部分不是由于公司資不抵債，真正的原因是沒(méi)有進(jìn)行合理的規(guī)劃，它的固有資產(chǎn)無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)，公司的償債水平極低。所以，公司必須預(yù)先設(shè)計(jì)適宜的償債方案，保證公司的擁有值得信任的信譽(yù)，防止償債而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。為公司設(shè)計(jì)適宜的償債方案的過(guò)程中需要參考公司的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的有關(guān)數(shù)據(jù)內(nèi)容，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的有關(guān)數(shù)據(jù)內(nèi)容一定要是真實(shí)無(wú)誤的。另外，必須認(rèn)真核對(duì)公司的債務(wù)合同以及契約等的詳細(xì)內(nèi)容，參考公司具體的經(jīng)營(yíng)，保證公司能夠根據(jù)支出來(lái)決定征收的數(shù)量，防患于未然，最大程度的讓公司的貨幣資金經(jīng)過(guò)合理的規(guī)劃，能夠支撐平常經(jīng)營(yíng)管理和所有償債情況下的運(yùn)轉(zhuǎn)。除此之外，公司出現(xiàn)一些未決訴訟以及擔(dān)保等特殊情況的時(shí)候，因?yàn)轭A(yù)計(jì)負(fù)債如果要償還，就有可能會(huì)導(dǎo)致規(guī)劃被否決，直接影響公司的經(jīng)營(yíng)管理以及當(dāng)下的資金鏈。所以公司一定要仔細(xì)分析，合理的評(píng)估不同情況存在的風(fēng)險(xiǎn)以及可行性，如果確定下來(lái)就必須設(shè)計(jì)配套的應(yīng)急方案。所以，公司一定要保留憂(yōu)患意識(shí)，實(shí)時(shí)關(guān)注公司的償債水平，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，合理的完成公司的具體決策方案，盡可能的增強(qiáng)公司的償債水平，為公司的良性運(yùn)作打下基礎(chǔ)。6.3確定公司的舉債辦法目前社會(huì)上，不同行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系日益緊張，導(dǎo)致公司的資金鏈較之以往也越來(lái)越緊張。早前，公司的舉債辦法只有一種，就是向銀行進(jìn)行貸款，但是隨著社會(huì)的發(fā)展，現(xiàn)在公司的舉債辦法變得更加多樣化，找到一個(gè)好的舉債辦法是很重要的。第1種方法是公司直接向銀行貸款，它同時(shí)要受資金寸頭和銀行借款額度值這兩個(gè)條件的限制。第2種方法是從資金市場(chǎng)借款，這個(gè)辦法的成本很高，用時(shí)不長(zhǎng)久，最多適合短時(shí)間里缺少資金流動(dòng)的公式。第3種是發(fā)布公司的債券，在公司里發(fā)行債券，此種辦法不能籌備很大金額的資金。在公司外部發(fā)行公式的債券，這樣是能夠籌備到相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大的金額資金，但是這種方法成本高，風(fēng)險(xiǎn)大，如果處理不當(dāng)，會(huì)有很大的損失。舉債得到的資金在公司里科學(xué)合理的運(yùn)用它，這樣可以提高公司的償還債務(wù)的能力，還能增加公司的收入。第4種方法是直接依靠公司的商業(yè)信用，這種方式投資成本較小，同時(shí)非常方便。但是前提條件是公司需要具備令人信服的信譽(yù)。所以，公司必須預(yù)先完成合理的規(guī)劃。參考公司的貸款金額、負(fù)債的具體情況以及能夠承受的利率大小等方面的內(nèi)容，把社會(huì)上不同的舉債辦法具備的長(zhǎng)處和短處，同公司本身的具體需求、承受水平、將來(lái)會(huì)出現(xiàn)的收益情況等方面結(jié)合起來(lái)考慮，認(rèn)真確定符合本公司實(shí)際情況的舉債辦法，通過(guò)這種方式最大程度的減小公司自身無(wú)法償債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。6.4建立有效的公共關(guān)系目前來(lái)說(shuō)，公司具備不錯(cuò)的公共關(guān)系以及好的交際水平，是十分重要的。公司具備不錯(cuò)的公共關(guān)系能夠有效的幫助公司建立不錯(cuò)的對(duì)外形象和信譽(yù)，能夠更好的進(jìn)行產(chǎn)品的銷(xiāo)售活動(dòng)，建設(shè)好的品牌效益，尤其對(duì)公司的危機(jī)公關(guān)有著很好的效果。當(dāng)公司擁有不錯(cuò)的公共關(guān)系條件，及時(shí)和客戶(hù)完成有效的溝通，避免公司和客戶(hù)之間出現(xiàn)矛盾，讓