CCER重啟預(yù)期升溫哪些領(lǐng)域有望重點(diǎn)受益

內(nèi)容目錄碳市場概況：持續(xù)建立與完善，CCER占據(jù)重要角色 4市場建立：全球碳市場已覆蓋溫室氣體排放的17% 4交易標(biāo)的：碳配額CEA、核證自愿減排量CCER 8開發(fā)CCER：流程、原則及方法學(xué) 10多重驅(qū)動力助推量價齊升，CCER市場空間可期 12短期看，CCER潛在需求遠(yuǎn)大于供給，推動價格倒掛 12長期看，多重驅(qū)動力助推碳市場量價齊升 13個股梳理 162.1.林業(yè) 16岳陽林紙 16東珠生態(tài) 17福建金森 18永安林業(yè) 19垃圾焚燒 20綠色動力 20光大環(huán)境 21維爾利 222.3.電力 22三峽能源 22龍?jiān)措娏?24投資建議 25風(fēng)險提示 25圖表目錄圖表1：國際碳交易的三種機(jī)制 4圖表2：各國家/地區(qū)碳中和時間目標(biāo) 4圖表3：歷年全球碳市場規(guī)模 5圖表4：我國應(yīng)對全球氣候變化舉措一覽 6圖表5：七個試點(diǎn)碳市場累計線上配額成交情況 7圖表6：各試點(diǎn)碳市場年度線上總交易量占比情況 7圖表7：各試點(diǎn)碳市場的日均成交價格變化趨勢 7圖表8：2022年全國碳市場日交易量波動情況 7圖表9：2022年全國碳場日成交均價變化趨勢 7圖表10：碳交易流程 8圖表11：CEA的三種免費(fèi)分配方法 8圖表12：2021年我國碳市場CCER成交占比（含線上+線下） 9圖表13：CCER政策匯總 10圖表14：CCER開發(fā)流程及所需時間 11圖表15：CCER與綠證對比 11圖表16：最常用的10個CCER方法學(xué) 12圖表17：我國CCER市場空間測算 13圖表18：全國CEA價格（元/噸，月平均值）與CCER價格（中間價格） 13圖表19：北京綠色交易所CCER價格（元/噸） 13圖表20：歐盟碳市場發(fā)展階段 14圖表21：2019-2022年各類別機(jī)組碳排放基準(zhǔn)值 14圖表22：各地方碳交易所CCER抵銷上限為地方碳配額履約量的5-10%不等 15圖表23：我國CCER市場空間彈性（億） 15圖表24：公司自有林地CCER盈利預(yù)測 16圖表25：公司部分項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度 17圖表26：公司部分重點(diǎn)工程 17圖表27：公司CCER開發(fā)方面相關(guān)訂單 18圖表28：福建金森主營業(yè)務(wù) 19圖表29：永安林業(yè)擬定增建設(shè)生物質(zhì)能循環(huán)利用項(xiàng)目 20圖表30：2023年上半年公司主要在建項(xiàng)目與工程一覽表 20圖表31：綠色動力垃圾焚燒可帶來CCER收入測算 21圖表32：截至2023H1，光大環(huán)境環(huán)保能源垃圾發(fā)電項(xiàng)目情況 21圖表33：光大水務(wù)各類水務(wù)項(xiàng)目情況 21圖表34：光大綠色環(huán)保光伏發(fā)電項(xiàng)目情況 21圖表35：三峽能源典型項(xiàng)目 23圖表36：三峽能源海上風(fēng)電資產(chǎn)CCER收益測算 23圖表37：龍?jiān)措娏Ｉ巷L(fēng)電資產(chǎn)CCER收益測算 24圖表38：投資重點(diǎn)公司估值表 25碳市場概況：持續(xù)建立與完善，CCER占據(jù)重要角色市場建立：全球碳市場已覆蓋溫室氣體排放的17%《京都議定書》已制定國際上三種碳交易機(jī)制。碳市場是溫室氣體排放權(quán)的交易市場，19921551997年通（DM履約（J（圖表1：國際碳交易的三種機(jī)制交易機(jī)制 章節(jié) 主要內(nèi)容發(fā)達(dá)國家提供資金和技術(shù)，與發(fā)展中國家開展項(xiàng)目合作，實(shí)現(xiàn)“經(jīng)核證的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM） 《京都議定書》第十二條

減排量”(CER)，大幅度降低其在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)減排所需的費(fèi)用。聯(lián)合履約（JI） 《京都議定書》第六條 發(fā)達(dá)國家之間通過項(xiàng)目的合作，轉(zhuǎn)讓其實(shí)現(xiàn)的減排單位(EUR)。發(fā)達(dá)國家將其超額完成的減排義務(wù)指標(biāo)，以貿(mào)易方式(而不是項(xiàng)目合作的排放貿(mào)易（ET） 《京都議定書》第十七條資料來源：《京都議定書》，

方式)直接轉(zhuǎn)讓給另外一個未能完成減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國家。201512月，1961.5Energy&Climate27個圖表2：各國家/地區(qū)碳中和時間目標(biāo)年份寫入法律寫入政策文件2030年馬爾代夫巴巴多斯、多米尼加2035年芬蘭2040年奧地利、冰島安提瓜和巴布達(dá)2045年德國、瑞典尼泊爾歐盟、美國、日本、英國、法巴西、意大利、越南、阿根廷、馬來西亞、阿拉伯聯(lián)合酋長國、比利時、羅馬尼亞、新加坡、秘魯、阿曼、埃塞俄比亞、厄瓜多爾、斯洛伐克、巴拿馬、突尼斯、克羅地亞、哥斯達(dá)黎加、立陶宛、斯洛文尼亞、烏拉圭、柬埔寨、黎巴嫩、拉托維亞、老撾、格魯吉亞、巴布亞新幾內(nèi)亞、塞浦路斯、納米比亞、馬耳他、利比里亞、岡比亞、佛得角、安道爾、伯利茲、瓦努阿圖、馬紹爾群島、圖瓦盧、摩納哥國、韓國、加拿大、西班牙、澳2050年大利亞、哥倫比亞、瑞士、愛爾蘭、智利、葡萄牙、丹麥、匈牙利、希臘、新西蘭、盧森堡、斐濟(jì)2053年土耳其2060年中國、俄羅斯聯(lián)邦、沙特阿拉伯、烏克蘭、哈薩克斯坦2065年泰國2070年尼日利亞印度資料來源：Energy&Climate網(wǎng)站，17%，已有25個碳市場正在運(yùn)行。20052012年2022，是53（CP2022年1月，全球共有25個碳市場正在運(yùn)行。圖表3：歷年全球碳市場規(guī)模資料來源：ICAP，1992199820022007年我國發(fā)布發(fā)展中國家應(yīng)對氣候變化第一部國家法案《中國應(yīng)對氣候變化國家方2020GDP200540%-45%201320152030年單位GDP200560%-65%201620172020年以來我國碳減排政策推進(jìn)加速，我國先后在聯(lián)合國大會發(fā)言和中央經(jīng)濟(jì)工作會提出碳達(dá)峰、碳中和發(fā)展目標(biāo)——二氧化碳排放力爭2030年前達(dá)到峰值，力爭2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和202112030圖表4：我國應(yīng)對全球氣候變化舉措一覽時間 政策 內(nèi)容《聯(lián)合國氣候變化框架公1992年約》

世界上第一個全面控制溫室氣體排放，應(yīng)對全球氣候變暖的國際公約。1998年 《京都協(xié)定書》 是人類歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放，對2012年前主要發(fā)達(dá)國家溫室氣體排放種類、排放時間表和額度做了具體規(guī)定。2007

《中國應(yīng)對氣候變化國家方案》

明確了到2010年中國應(yīng)對氣候變化的具體目標(biāo)、基本原則、重點(diǎn)領(lǐng)域及其政策措施。2009年 《哥本哈根協(xié)議》 就各國二氧化碳的排放量問題，簽署協(xié)議，根據(jù)各國的GDP大小減少二氧化碳的排放量。20132015

略》聲明》

針對各領(lǐng)域氣候變化的影響和適應(yīng)工作基礎(chǔ)，制定實(shí)施重點(diǎn)適應(yīng)任務(wù)，選擇有條件的地區(qū)開展試點(diǎn)示范，探索和推廣有效的經(jīng)驗(yàn)做法，逐步引導(dǎo)和推動各項(xiàng)適應(yīng)工作。中國計劃于2017年啟動全國碳排放交易體系。2016年 《巴黎協(xié)定》 170多個國家共同承諾將2050年全球氣溫較前工業(yè)化水平升高幅度控制在2℃的范圍之內(nèi)，并作出各國自主決定貢獻(xiàn)(NDC)。經(jīng)過3年努力，大幅減少主要大氣污染物排放總量，協(xié)同減少溫室氣體排放，進(jìn)一步明20182019

《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》《聯(lián)合國氣候行動峰會：中方的立場和行動》

顯降低PM2.5濃度，明顯減少重污染天數(shù)，明顯改善環(huán)境空氣質(zhì)量，明顯增強(qiáng)人民的藍(lán)天幸福感。中方將一如既往地落實(shí)《巴黎協(xié)定》，百分之百兌現(xiàn)承諾，推動構(gòu)建公平合理、合作共贏的全球氣候治理體系，共同構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。2020年9月 聯(lián)合國第75屆大會 中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。20302060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。中央經(jīng)濟(jì)工作會議2020月2021月2021月

《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》《2030案》

系碳達(dá)峰碳中和“1+N”政策體系中的“1圖。203025%200565%2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)。資料來源：聯(lián)合國官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，發(fā)改委，外交部，北京商報，目前我國碳市場主要包括碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，以及全國碳市場：2011107（062，20227347320.220142020圖表5：七個試點(diǎn)碳市場累計線上配額成交情況試點(diǎn)開市日期成交總量（萬噸）成交總額（億元）成交均價（元/噸）北京2013.11.28181512.2987.57天津2013.12.2623815.8832.40上海2013.11.2619436.3956.58深圳2013.06.18543014.1134.67廣東2013.12.191906346.5276.39湖北2014.04.02821120.2547.37重慶2014.06.1910470.9639.29資料來源：北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心，圖表6：試點(diǎn)市場度線交易量比情況 圖表7：試點(diǎn)市場日均價格變趨勢 所

資料來源：北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心，201745%20217162022年內(nèi)508658/2021年47/（20212019-2020（20232021-2022。圖表8：2022年國碳場日量波動況 圖表9：2022年國碳日成價變化勢資料來源：北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心， 資料來源：北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心，交易標(biāo)的：碳配額CEA、核證自愿減排量CCER（CEA）及中（C（CEFCRPCR）等。我國CEACA（CEA額度在碳交易市場上進(jìn)行出售或購買。CEA。1）歷史法，11圖表10：碳交易流程資料來源：《世界環(huán)境》2021年第6期，圖表11：CEA的三種免費(fèi)分配方法CEA分配方法 釋義 特征依據(jù)企業(yè)歷年的排放水平均值或最近一年的排依據(jù)企業(yè)歷年的排放水平均值或最近一年的排優(yōu)點(diǎn)在于配額確定過程簡單，弊端在于“獎勵”排放大戶，放水平確定企業(yè)的碳配額，優(yōu)點(diǎn)在于配額確定且不認(rèn)可企業(yè)的前期減排行動。過程簡單。歷史排放法基準(zhǔn)值法

根據(jù)企業(yè)所屬行業(yè)基準(zhǔn)計算企業(yè)配額的方法，各行業(yè)的基準(zhǔn)值由政府應(yīng)對氣候變化的主管部門確定并發(fā)布。

難點(diǎn)在于為所有行業(yè)的所有產(chǎn)品設(shè)置基準(zhǔn)值，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須掌握各行各業(yè)各類產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝效率的詳細(xì)信息。在電力與熱力行業(yè)具備較高可行性。資料來源：《世界環(huán)境》2021年第6期，盟浪網(wǎng)，《面向碳中和愿景下的企業(yè)碳排放配額分配優(yōu)化研究》，CCER（ChinaCertifiedEmissionReduction）CCERCEACEACCERCER（DM進(jìn)行了系統(tǒng)規(guī)范。我國自2014年開始實(shí)行溫室氣體自愿減排項(xiàng)目備案審核工作并在2015年使CCERCCERCCER/自主開發(fā)的CCER（CEACCER占總成交量的約2022202141205CCER16968CCER占比41%。圖表12：2021年我國碳市場CCER成交占比（含線上+線下）市場成交量（萬噸）全國碳市場17,879地區(qū)試點(diǎn)6,358CCER16,968總計41,205CCER成交占比41%資料來源：中外對話網(wǎng)，，總成交量包括地區(qū)試點(diǎn)ETS、全國碳市場和CCER的配額成交量CCER20173CCERCCERCCER6CCERCCERCCER不得超過%。03年6；7試行）于2012/6/132020/9/225CCER2023圖表13：CCER政策匯總時間 部委 政策 內(nèi)容2012年 發(fā)改委

《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目審定與核證指南》

CCER了規(guī)范和依據(jù)。2015年 發(fā)改委 《關(guān)于國家自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)運(yùn)行和開戶相關(guān)事項(xiàng)的公告》

國家自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)于2015年1月正式上線，CCER進(jìn)入交易階段。2017年發(fā)改委2017年第2號公告暫緩受理溫室氣體自愿減排交易方法學(xué)、項(xiàng)目、減排量、審定與核證機(jī)構(gòu)、交易機(jī)構(gòu)備案申請。重點(diǎn)排放單位每年可以使用國家核證自愿減排量抵銷碳排2021年生態(tài)環(huán)境部《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》放配額的清繳，抵銷比例不得超過應(yīng)清繳碳排放配額的5%。生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司司長李高：去年中國啟動了全國2022年生態(tài)環(huán)境部國際金融論壇（IFF）2022年全球年會CCER（國家核證自愿減排量）市場。2023年2北京綠色交易北京綠色交易所啟動打造國家級綠色交易北京綠色交易所董事長王乃祥表示全國統(tǒng)一的CCER注冊月所所登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)已開發(fā)完成。2023年3 《關(guān)于公開征集溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方月 生態(tài)環(huán)境部 法學(xué)建議的函》 向全社會公開征集溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)建議。2023月2023

生態(tài)環(huán)境部 6月例行新聞發(fā)布會《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試

生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人劉友賓也明確表示，力爭今年年內(nèi)盡早啟動全國溫室氣體自愿減排交易市場。2012/6/13月 生態(tài)環(huán)境

行）》（征求意見稿）

碳增匯的領(lǐng)域；2）減排量應(yīng)產(chǎn)生于2020/9/22之后，且在項(xiàng)目申請登記日前5年內(nèi)。資料來源：發(fā)改委，生態(tài)環(huán)境部，中國政府網(wǎng)，中華網(wǎng)，北京綠色交易所，開發(fā)CCER：流程、原則及方法學(xué)CCER開發(fā)一般需要6-12CCERCCER1-2周；2）1-23）于項(xiàng)目資料完備性，一般1-2月；4）項(xiàng)目備案，包括專家評估30天，備案30天；5）1-21-27）3030天。整體流程下來，一般需要6-12個月完成CCER開發(fā)。圖表14：CCER開發(fā)流程及所需時間資料來源：碳匯門戶網(wǎng)，CCER（CCER10年；額外性，是指項(xiàng)目實(shí)施克服了財務(wù)、融資、關(guān)鍵技術(shù)等方面的障礙，并且相較于相關(guān)方法學(xué)確定的基準(zhǔn)線情景，具有額外的減排效果，即項(xiàng)目的溫室氣體排放量低于基準(zhǔn)線排放量，或者溫室氣體清除量高于基準(zhǔn)線清除量；唯一性，CCERCCER圖表15：CCER與綠證對比項(xiàng)目 CCER 綠證可再生能源發(fā)電項(xiàng)目所發(fā)綠色電力頒發(fā)的具有獨(dú)特標(biāo)可再生能源發(fā)電項(xiàng)目所發(fā)綠色電力頒發(fā)的具有獨(dú)特標(biāo)中國核證自愿減排量，1CCER1噸二氧化碳減排識代碼的電子證書，11000千瓦時可量。再生能源電量。概念給重點(diǎn)排放單位提供配額交易外的履約方式，幫助其完目的 減排；激勵未納入碳市場主體積極減排；為自愿進(jìn)行碳和的企業(yè)和組織提供抵消來源。

緩解政府補(bǔ)貼資金缺口壓力；配合可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重目標(biāo)，幫助企業(yè)完成配額目標(biāo)。所有已建檔立卡的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目，包括全國風(fēng)來自于可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排、節(jié)能增效等有電（含分散式風(fēng)電和海上風(fēng)電）、太陽能發(fā)電（含分項(xiàng)目來源 利于減碳增匯的領(lǐng)域，能夠避免、減少溫室氣體排放，或布式光伏發(fā)電和光熱發(fā)電）、常規(guī)水電、生物質(zhì)發(fā)者實(shí)現(xiàn)溫室氣體的清除。電、地?zé)崮馨l(fā)電、海洋能發(fā)電等。交易場所經(jīng)備案的碳排放權(quán)交易所中國綠色電力證書認(rèn)購交易平臺交易品種核證自愿減排量綠色電力證書交易次數(shù)不限1次相互轉(zhuǎn)換關(guān)系 按照最新全國電力平均排放因子0.5703tCO2/MWh，一個證對應(yīng)降低0.57噸二氧化碳放，即0.58個CCER。資料來源：生態(tài)環(huán)境部，國家能源局，發(fā)改委，東方電力發(fā)電網(wǎng)，CCER方法學(xué)數(shù)量繁多，最常用的約10個。CCR20030方法學(xué)約10個：1610個CCER序號 方法學(xué)名稱 自愿減排方法學(xué)編號 簡介從從CDM方法學(xué)轉(zhuǎn)化而來，不但在我國，在國際上也是成熟的方法學(xué)之一，主要領(lǐng)域是可再生能源，具體領(lǐng)域是水電（中小型）、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、地?zé)岬?。CM-001-V02可再生能源并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)1聯(lián)網(wǎng)的可再生能源發(fā)電 多選垃圾處理方式 CM-072-V01

CDM域是水電（中小型）、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、地?zé)岬?。涉及領(lǐng)域主要是廢棄物處置，具體領(lǐng)域是（1）垃圾焚燒發(fā)電；（2）供熱；（3）熱點(diǎn)聯(lián)產(chǎn)；（4）推肥。垃圾填埋氣體項(xiàng)目 CM077-V01 涉及領(lǐng)域?yàn)閺U物處置，具體領(lǐng)域是垃圾填埋氣發(fā)電。涉及領(lǐng)域是可再生能源，具體領(lǐng)域是生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)。涉及領(lǐng)域是可再生能源，具體領(lǐng)域是生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)。CM-075-V01生物質(zhì)廢棄物熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目5純發(fā)電廠利用生物質(zhì)廢棄6物發(fā)電

CM-092-V01 可再生能源主要領(lǐng)域是生物質(zhì)發(fā)電。涉及的領(lǐng)域包括能源生產(chǎn)，也就是能效類，具體領(lǐng)域是余熱發(fā)電、熱點(diǎn)涉及的領(lǐng)域包括能源生產(chǎn)，也就是能效類，具體領(lǐng)域是余熱發(fā)電、熱點(diǎn)聯(lián)產(chǎn)（廢能利用）。CM-005-V02通過廢能回收減排溫室氣體7家庭或小農(nóng)村農(nóng)業(yè)活動甲8烷回收

CMS-026-V01 涉及領(lǐng)域避免甲烷排放，具體領(lǐng)域是每戶用沼氣回收。涉及的領(lǐng)域是煤層氣，具體領(lǐng)域是煤層氣、煤礦瓦斯發(fā)電、供熱等。涉及的領(lǐng)域是煤層氣，具體領(lǐng)域是煤層氣、煤礦瓦斯發(fā)電、供熱等。CM-003-V02回收煤氣層、煤礦瓦斯和通風(fēng)瓦斯用于發(fā)電、動焰氧化分解910 碳匯造林項(xiàng)目方法學(xué) AR-CM-001-V01 涉及的領(lǐng)域是林業(yè)碳匯，具體領(lǐng)域造林等。資料來源：新能集團(tuán)官方公眾號，多重驅(qū)動力助推量價齊升，CCER市場空間可期短期看，CCER需求側(cè)：CCER潛在需求為3.5億噸左右。202145457060%CCER例5%2022CCER3.560/210億。資料來源：《中國碳市場回顧與展望（2022）》、《碳排放權(quán)交易管理辦法》，CCER數(shù)量不足200020228CCER28711315391CCER77006000CCERs3400CCERCCER20005%實(shí)CCERCCERCEACCER釋放CCER圖表18：國CEA價格元/噸月平均）與CCER價（中格） 圖表19：北綠色交所CCER格（元/噸）CEA CCER80706050403020102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-0402021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04

(元/噸1202023-062023-082015/6/22016/5/202023-062023-082015/6/22016/5/202017/4/202017/6/62018/5/182018/7/22019/4/152019/7/112020/4/72020/7/72020/9/42020/11/232021/8/262021/11/52021/11/262021/12/132022/8/242022/10/122022/11/22023/5/232023/8/42023/8/24資料來源：復(fù)旦碳價指數(shù) 資料來源：北京市碳排放權(quán)電子交易平臺，1.4.2.長期看，多重驅(qū)動力助推碳市場量價齊升2005（0-0095%40/罰款。（-219%，并將超額罰款提升至100歐元/噸。（2013-2020年57%，配額總量每年以1.74%的比例線性遞減，并取消了電力行業(yè)的免費(fèi)配額。制造業(yè)201380%202030%201320%202070%。（2021-2030年1.74%2.2%203043%20260%。圖表20：歐盟碳市場發(fā)展階段發(fā)展階段年份配額（億噸/年）年線性遞減系數(shù)免費(fèi)配額比例（%）配額方法第一階段2005-2007年18-20-95%免費(fèi)配額第二階段2008-2012年18-19-90%拍賣+免費(fèi)配額電力100%拍賣，制造業(yè)第三階段2013-2020年12-191.74%2013年免費(fèi)分配80%，逐拍賣+免費(fèi)配額年下降，至2020年降至30%。資料來源：EEA，新浪財經(jīng)，對標(biāo)歐盟，我國碳市場處于發(fā)展的第一階段。未來有望遵循歐盟碳市場發(fā)展規(guī)律，配額逐步收窄，減少免費(fèi)配額，CEA與CCER價格上漲乃大勢所趨，帶來廣闊市場空間。202332021、2022（2019—202020212019年-20202022年30302021/4.4克/CEA提升，以CEA價格為錨的CCER圖表21：2019-2022年各類別機(jī)組碳排放基準(zhǔn)值機(jī)組類別 供電基準(zhǔn)值(克CO2/千瓦時)2019-2020年基準(zhǔn)值2021年平衡值2021年基準(zhǔn)值2022年基準(zhǔn)值30萬千瓦以上常規(guī)燃煤機(jī)組877821821.8817.730萬千瓦及以下常規(guī)燃煤機(jī)組979892877.3872.9非常規(guī)燃煤機(jī)組1146963935930.3燃?xì)鈾C(jī)組392393392390.1資料來源：中央人民政府官網(wǎng)，中國華能，CCERCCER5%20228CCER5-10%圖表22：各地方碳交易所CCER抵銷上限為地方碳配額履約量的5-10%不等交易所 碳信用抵減上限上海 不得超上海 不得超該年通過配取的額量的5%北京 重點(diǎn)排單位以用CCER，例不得于當(dāng)北京 重點(diǎn)排單位以用CCER，例不得于當(dāng)排放額數(shù)的5%重慶 不得超審定放的10%廣東 廣東 CCER與PHCER減總量得超年度實(shí)碳排量的10%深圳 不高于控單年度排放的10%湖北 超過該深圳 不高于控單年度排放的10%福建 林業(yè)抵不超經(jīng)確排放的10%，其他信用減不過經(jīng)確排放的5%四川 重點(diǎn)排四川 重點(diǎn)排單位按照關(guān)規(guī)，用國家證自減排抵消部經(jīng)確認(rèn)碳排量資料來源：上海環(huán)境能源交易所，北京市人民政府，天津市發(fā)改委，湖北碳排放權(quán)交易中心，重慶市生態(tài)環(huán)境局，碳資訊網(wǎng)，廣東省人民政府，中國新聞網(wǎng)，深圳碳排放權(quán)交易所，）CABM持續(xù)推進(jìn)，或促進(jìn)我國碳價接軌歐盟。歐盟碳關(guān)稅（CarbonBorderAdjustmentMechanism，CBAM）20262034CBAM證ETS89/圖表23：我國CCER市場空間彈性（億）對應(yīng)碳價（元/噸）507090110130150CCER抵繳限制（%）5%8%17528024539231550438561645572852584010%3504906307709101050資料來源：預(yù)測個股梳理林業(yè)岳陽林紙（一）公司主營造紙100/2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98億元，歸母凈利潤6億元。（二）CCER相關(guān)業(yè)務(wù)收入測算林業(yè)碳匯經(jīng)驗(yàn)積累豐富，資源優(yōu)勢明顯。公司分別于2005年和2006年成立的兩家全資子公司茂源林業(yè)與森海碳匯均長期林業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。公司碳匯業(yè)務(wù)主要分為：自有林地：200代運(yùn)營2023H1123828萬畝，預(yù)計2025年末，累計簽約林業(yè)碳匯將達(dá)到5000萬畝。根據(jù)預(yù)測，假設(shè)碳價為60元/噸，公司林業(yè)資產(chǎn)通過開發(fā)30%森林碳匯造林、森林經(jīng)營項(xiàng)目，預(yù)計可帶來1.1億/年CCER收入。20020020132566397566元。代運(yùn)營-M-V1行預(yù)測。我們選取過去已獲批的五個項(xiàng)目設(shè)計文件計算平均每畝年均減排量為0.25噸/畝，可減排285噸/年，假設(shè)公司在合作項(xiàng)目中抽取40%收入，則可帶來收入6840萬元/年，折合每畝6元。圖表24：公司自有林地CCER盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè) 單位值單株植物材積年變化量 tCOz-e/株0.006密度(干積） tDM.m30.42材積轉(zhuǎn)換到地上生物量的生物量擴(kuò)展因子 -1.61地下生物量與地上生物量比 -0.26生物量含碳率 tC/tDM0.51項(xiàng)目面積 畝600000植物密度 株/畝111計入期長度 年1林匯計入期減排量 噸662537碳價 元/噸60CCER收入 元/噸39752199每畝收入 元/畝66資料來源：預(yù)測圖表25：公司部分項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度簽訂時間 項(xiàng)目 截至2023年6月30日的進(jìn)展湖南駿泰新材料科技有限責(zé)任公司生物質(zhì)湖南駿泰新材料科技有限責(zé)任公司生物質(zhì)完成生物質(zhì)項(xiàng)目設(shè)計文件編制。發(fā)電減排項(xiàng)目開發(fā)項(xiàng)目202111月2022年2月

永興銀都投資發(fā)展集團(tuán)有限公司林業(yè)碳匯資源開發(fā)項(xiàng)目，第一期開發(fā)面積50萬畝

完成造林和森林經(jīng)營項(xiàng)目設(shè)計文件編制和支撐性文件編制。2022年6月末

甘肅會寧通寧建設(shè)發(fā)展有限公司林業(yè)碳匯資源合作開發(fā)項(xiàng)目，面積約100萬畝

根據(jù)二調(diào)數(shù)據(jù)篩選中幼林中符合造林項(xiàng)目的樹種。2022年7月

通山縣石航珍稀植物培育中心林業(yè)碳匯開發(fā)合作項(xiàng)目，面積約200萬畝

完成造林和森林經(jīng)營項(xiàng)目設(shè)計文件和支撐性文件文件編制(初西藏自治區(qū)日喀則市人民政府、西藏國有整理二調(diào)數(shù)據(jù)，梳理項(xiàng)目開發(fā)邊資產(chǎn)管理有限公司林業(yè)碳匯開發(fā)合作項(xiàng)界。目，面積西藏自治區(qū)日喀則市人民政府、西藏國有整理二調(diào)數(shù)據(jù)，梳理項(xiàng)目開發(fā)邊資產(chǎn)管理有限公司林業(yè)碳匯開發(fā)合作項(xiàng)界。目，面積2750萬畝20227月完成造林項(xiàng)目碳匯量計算，森林2023年3月 湖北五峰土家族苗族自治州項(xiàng)資料來源：公司公告，

經(jīng)營、伐轉(zhuǎn)保面積確定。討論與林權(quán)所有者簽訂協(xié)議細(xì)節(jié)。貴州江口梵凈山投資控股有限公司林業(yè)碳貴州江口梵凈山投資控股有限公司林業(yè)碳完成造林和森林經(jīng)營項(xiàng)目設(shè)計文匯資源合作開發(fā)項(xiàng)目，第一期合作開發(fā)面件編制。積60萬畝，后續(xù)約40萬畝20223月東珠生態(tài)（一）公司主營聚焦生態(tài)修復(fù)與市政景觀，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。公司業(yè)務(wù)涵蓋生態(tài)濕地保護(hù)、水環(huán)境治理、市政景觀、國儲林、森林公園、礦山修復(fù)、鄉(xiāng)村振興建設(shè)等板塊，其中以生態(tài)濕地修復(fù)20圖表26：公司部分重點(diǎn)工程資料來源：招股說明書，（二）CCER相關(guān)業(yè)務(wù)（福建（）2023CCERACCER若按CCER80元/8000730040001.4億畝。圖表27：公司CCER開發(fā)方面相關(guān)訂單時間 協(xié)議內(nèi)容2023年與瑪納斯縣瑪河農(nóng)業(yè)投資有限公司簽署《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目（林草碳匯資源開發(fā)）合同》，合作開發(fā)瑪納斯縣瑪河農(nóng)業(yè)投資有限公司擁有的林地329萬畝，草地746萬畝。2023年與阿拉善盟行政公署簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就阿拉善區(qū)域內(nèi)林地約3036萬13552匯項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)林碳交易，提升林草生態(tài)效益。2022年與瀘州航空發(fā)展集團(tuán)投資有限公司簽署項(xiàng)目投資框架協(xié)議。雙方將依托四920發(fā)林業(yè)碳匯項(xiàng)目，達(dá)成合作意向并結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。2022年就永平縣303萬畝林業(yè)碳匯項(xiàng)目與永平縣人民政府達(dá)成合作意向并結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方承諾有關(guān)合作項(xiàng)目的信息資源及時互享、在永平縣林業(yè)碳匯開發(fā)相關(guān)領(lǐng)域?qū)⒚懔策M(jìn)、緊密合作、就各自提供的服務(wù)合法性承擔(dān)一切責(zé)任。2022年與永德縣人民政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬共同開發(fā)林業(yè)碳匯項(xiàng)目，助力永德縣加快達(dá)成碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，同時轉(zhuǎn)化林業(yè)資源為經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)碳匯指標(biāo)CCER交易，簽約林地面積約為330萬畝。2021年同長江造林局簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，經(jīng)雙方商議，擬選擇四川省內(nèi)林業(yè)資源500生態(tài)提供技術(shù)、資金與服務(wù)，共同開發(fā)林業(yè)碳匯項(xiàng)目。2021年 與福建三明市寧化縣政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方就寧化縣林業(yè)資開展林業(yè)增匯減排進(jìn)行深入合作，共同開發(fā)林業(yè)碳匯項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)林碳交易，提升林業(yè)生態(tài)效益。資料來源：公司公告，ifind，證券日報，北極星碳管家，福建金森（一）公司主營1996CCER區(qū)。圖表28：福建金森主營業(yè)務(wù)資料來源：招股說明書，（二）CCER相關(guān)業(yè)務(wù)積極探索CCER802022112420234同，我們預(yù)計CCER永安林業(yè)（一）公司主營19961199202022925203224年逐步進(jìn)入試生產(chǎn)階段，其中首個啟動的廣平項(xiàng)目預(yù)計于2023年年底投料。（二）CCER相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)關(guān)注CCER市場，加速碳匯服務(wù)開發(fā)與生物質(zhì)能源項(xiàng)目。目二期核證28.7萬噸減排量已由永安市林業(yè)局銷售完成，公司收到收益分配款148.9169畝，20.3）9.619.6VCS55CCER352000360035175CCER圖表29：永安林業(yè)擬定增建設(shè)生物質(zhì)能循環(huán)利用項(xiàng)目項(xiàng)目名稱總投資（百萬元）項(xiàng)目建設(shè)階段涿州市生物質(zhì)能循環(huán)利用項(xiàng)目563.32023年6月確定施工總包單位，正在完善施工圖設(shè)計寧晉縣生物質(zhì)能循環(huán)利用項(xiàng)目562.5施工圖設(shè)計階段廣平縣生物質(zhì)能循環(huán)利用項(xiàng)目565.32023年4月確定施工總包單位，5月完成施工圖設(shè)計鄲城縣生物質(zhì)能循環(huán)利用項(xiàng)目564.72023年7月確定施工總包單位，正在完善施工圖設(shè)計獲嘉縣生物質(zhì)能循環(huán)利用項(xiàng)目565.4施工圖設(shè)計階段資料來源：關(guān)于福建省永安林業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司申請向特定對象發(fā)行股票審核問詢函的回復(fù)，垃圾焚燒綠色動力（一）公司主營業(yè)務(wù)20236303523.8萬噸/798MW圖表30：2023年上半年公司主要在建項(xiàng)目與工程一覽表序號項(xiàng)目設(shè)計處理能力(噸/日)狀態(tài)1朔州項(xiàng)目8003月投產(chǎn)2葫蘆島垃圾發(fā)電項(xiàng)目1,0005月投產(chǎn)3武漢二期項(xiàng)目1,2006月投產(chǎn)4靖西項(xiàng)目800在建5章丘二期項(xiàng)目1,6008月投產(chǎn)資料來源：公司2023年半年度報告，（二）CCER收益測算CCER2022348088CM-072-V0120222820.25CCER60元/1.7/CCER資料來源：中國溫室氣體自愿減排項(xiàng)目設(shè)計文件、公司公告預(yù)測光大環(huán)境（一）公司主營業(yè)務(wù)2023H1，27496022EPCO：圖表32：截至2023H1，光大環(huán)境環(huán)保能源垃圾發(fā)電項(xiàng)目情況項(xiàng)目狀態(tài)項(xiàng)目個數(shù)（個）設(shè)計處理規(guī)模（立方米/年）投運(yùn)建83522250*含委托運(yùn)營項(xiàng)目資料來源：2023年中期報告，圖表33：光大水務(wù)各類水務(wù)項(xiàng)目情況項(xiàng)目狀態(tài)項(xiàng)目個數(shù)（個）設(shè)計處理規(guī)模（立方米/年）投運(yùn)*1392194270500在建含委托運(yùn)營項(xiàng)目#含EPCO項(xiàng)目資料來源：2023年中期報告，國盛證券研究所圖表34：光大綠色環(huán)保光伏發(fā)電項(xiàng)目情況項(xiàng)目狀態(tài)項(xiàng)目個數(shù)（個）設(shè)計裝機(jī)規(guī)模（兆瓦）投運(yùn)2035在建2312023（二）CCER相關(guān)業(yè)務(wù)CCER重啟。2021CCER（）圾焚燒發(fā)電二期工程。2023年，公司推進(jìn)國際核證碳減排標(biāo)準(zhǔn)（VCS）的碳資產(chǎn)開發(fā)試點(diǎn)工作，已完成甘肅武威垃圾發(fā)電項(xiàng)目的VCS第三方現(xiàn)場審核以及公司旗下10余個垃圾發(fā)電項(xiàng)目相關(guān)資料的收集，為CCER重啟做好準(zhǔn)備。維爾利（一）公司主營業(yè)務(wù)VOCs202240018/2023H186,512（二）CCER相關(guān)業(yè)務(wù)CCERCCERCCERCCER10CCERCCER2035/3.5項(xiàng)目每年可實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排量約122萬噸二氧化碳當(dāng)量。電力三峽能源（一）公司主營業(yè)務(wù)2022圖表35：三峽能源典型項(xiàng)目資料來源：招股說明書，（二）CCER海上風(fēng)電收益測算海上風(fēng)電資產(chǎn)有望為公司帶來每年額外2億收入。根據(jù)公司2023年半年報，當(dāng)前公司6M96M1032M02.M。（CM-001-V02）4946MW2