2022年云南省保山市注冊會計財務成本管理真題(含答案)

2022年云南省保山市注冊會計財務成本管理真題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬元，預計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際現(xiàn)金流為7200萬元，投資當年的預期通貨膨脹率為5％，名義折現(xiàn)率為11．3％，則該方案能夠提高的公司價值為（）。

A.469萬元B.668萬元C.792萬元D.857萬元

2.

第14題

下列關(guān)于β系數(shù)，說法不正確的是（）。

3.

第

9

題

下列不影響營業(yè)利潤的項目是（）。

A.公允價值變動損益B.投資收益C.資產(chǎn)減值損失D.營業(yè)外收入

4.某公司當前每股市價為20元，如果增發(fā)普通股，發(fā)行費率為8%。該公司可以長期保持當前的經(jīng)營效率和財務政策，并且不增發(fā)和回購股票，留存收益比率為80%，期初權(quán)益預期凈利率為15%。預計明年的每股股利為1．2元，則留存收益的資本成本為（）。

A.18．52%B.18%C.16．4%D.18．72%

5.下列關(guān)于運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益資本成本的表述中，錯誤的是（）

A.估計市場風險溢價時，使用權(quán)益市場的幾何平均收益率，可以更好地預測長期平均風險溢價

B.通貨膨脹較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險利率的代表

C.估計β值時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度

D.估計市場風險溢價時，應包括金融危機導致證券市場蕭條時期的數(shù)據(jù)

6.下列關(guān)于標準成本系統(tǒng)“期末成本差異處理”的說法中，正確的是()。

A.采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信只有標準成本才是真正的正常成本

B.同一會計期間對各種成本差異的處理方法要保持一致性

C.期末差異處理完畢，各差異賬戶期末余額應為零

D.在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，閑置能量差異全部作為當期費用處理

7.采用三因素分析法劃分固定制造費用成本差異，其差異因素不包括（）。

A.耗費差異B.效率差異C.效果差異D.閑置能量差異

8.企業(yè)財務管理體制是明確企業(yè)各財務層級財務權(quán)限、責任和利益的制度，其核心問題是（）。

A.如何進行財務決策B.如何進行財務分析C.如何配置財務管理權(quán)限D(zhuǎn).如何實施財務控制

9.

第

4

題

股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響，這一理論建立在一些假定之上，其中不包括（）。

A.投資者和管理當局可相同地獲得關(guān)于未來投資機會的信息

B.不存在股票的發(fā)行和交易費用

C.投資決策受到股利分配的影響

D.不存在個人或公司所得稅

10.假定某企業(yè)的權(quán)益資本與債務資本的比例為6：4，據(jù)此可斷定該企業(yè)（）。

A.只存在經(jīng)營風險B.經(jīng)營風險大于財務風險C.經(jīng)營風險小于財務風險D.同時存在經(jīng)營風險和財務風險

11.下列股利分配政策中，最有利于穩(wěn)定股價的是（）。

A.固定股利支付率政策B.剩余股利政策C.低正常股利加額外股利政策D.固定或持續(xù)增長的股利政策

12.A企業(yè)上年的銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10％，收益留存率為60％，上年年末的股東權(quán)益為800萬元，總資產(chǎn)為2000萬元。本年計劃銷售收入達到6000萬元，銷售凈利率為12％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2．4次，收益留存率為80％．不增發(fā)新股和回購股票，則下列說法中不正確的是()。

A.本年年末的權(quán)益乘數(shù)為1．82

B.本年的可持續(xù)增長率為72％

C.本年年末的負債大于上年年末的負債

D.本年股東權(quán)益增長率為72％

13.下列關(guān)于美式看漲期權(quán)的表述中，正確的是()。

A.美式看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行

B.無風險利率越高，美式看漲期權(quán)價值越低

C.美式看漲期權(quán)的價值通常小于相應歐式看漲期權(quán)的價值

D.對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克一斯科爾斯模型進行估值

14.1.某企業(yè)的資產(chǎn)利潤率為20％，若產(chǎn)權(quán)比率為l，則權(quán)益凈利率為（）。

A.15％B.20％C.30％D.40％

15.某公司于2012年3月16日發(fā)布公告：“本公司董事會在2012年3月15日的會議上決定，2011年發(fā)放每股為3元的股利；本公司將于2012年4月8日將上述股利支付給已在2012年3月23日(周五)登記為本公司股東的人士?！币韵抡f法中正確的是（）。

A.2012年3月15日為公司的股利宣告日

B.2012年3月26日為公司的除息日

C.2012年3月23日為公司的除息日

D.2012年3月27日為公司的除權(quán)日

16.

第

19

題

某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預計下一年通貨膨脹率為5%，公司銷量增長10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則相應外部應追加的資金為（）萬元。

A.38.75B.37.5C.25D.25.75

17.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（）。

A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導致的售價變化

18.企業(yè)從銀行借入短期借款，不會導致實際利率高于名義利率的利息支付方式是()。

A.收款法B.貼現(xiàn)法C.加息法D.分期等額償還本利和的方法

19.下列各項中，與公司資本成本的高低無關(guān)的是()。

A.項目風險B.財務風險溢價C.無風險報酬率D.經(jīng)營風險溢價

20.如果追加訂貨影響正常銷售，即剩余生產(chǎn)能力不夠生產(chǎn)全部的追加訂貨，又不增加新的生產(chǎn)能力，從而追加訂單會減少正常銷售，則是否接受該追加訂貨的分析思路是（）A.當追加訂貨的銷售收入足以補償減少的正常銷售收入時，則可以接受該追加訂貨

B.當追加訂貨的邊際貢獻足以補償減少的正常邊際貢獻時，則可以接受該追加訂貨

C.當追加訂貨的銷售收入足以補償減少的正常變動成本時，則可以接受該追加訂貨

D.當追加訂貨的邊際貢獻足以補償減少的正常銷售收入時，則可以接受該追加訂貨

21.下列各項中能夠提高短期償債能力的是（）。

A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設(shè)備

B.為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同

C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量

D.提高流動負債中的無息負債比率

22.下列關(guān)于認股權(quán)證和以股票為標的物的看漲期權(quán)的表述中，不正確的是（）。

A.二者均以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動

B.二者在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)

C.二者都有一個固定的執(zhí)行價格

D.二者的執(zhí)行都會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價

23.長期租賃的主要優(yōu)勢在于（）。

A.能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處

B.能夠降低承租方的交易成本

C.能夠使承租人降低稅負，將較高的稅負轉(zhuǎn)給出租人

D.能夠降低承租人的財務風險

24.

第

5

題

甲、乙、丙于2002年3月出資設(shè)立東方醫(yī)療器械有限責任公司。2004年10月，該公司又吸收丁入股。2007年12月，該公司因經(jīng)營不善造成嚴重虧損，拖欠巨額債務，被依法宣告破產(chǎn)。人民法院在清算中查明：甲在公司設(shè)立時作為出資的房產(chǎn)，其實際價額明顯低于公司章程所定價額；甲的個人財產(chǎn)不足以抵償其應出資額與實際出資額的差額。按照我國《公司法》的規(guī)定，對甲不足出資的行為，正確的處理方法是（）。

A.甲以個人財產(chǎn)補交其差額，不足部分由乙、丙、丁補足

B.甲以個人財產(chǎn)補交其差額，不足部分由乙、丙補足

C.甲以個人財產(chǎn)補交其差額，不足部分待有財產(chǎn)時再補足

D.甲、乙、丙、丁均不承擔補交該差額的責任

25.固定制造費用的實際金額與固定制造費用的預算金額之間的差額稱為()。A.A.能量差異B.閑置能量差異C.效率差異D.耗費差異

26.甲公司本月發(fā)生固定制造費用35800元，實際產(chǎn)量2000件，實際工時2400小時。企業(yè)生產(chǎn)能量3000小時，每件產(chǎn)品標準工時1小時，固定制造費用標準分配率10元／小時，固定制造費用耗費差異是()。

A.不利差異5800元B.不利差異4000元C.不利差異6000元D.不利差異10000元

27.在預期理論下，若1年期即期利率為7%，市場預測1年后1年期預期利率為10%，則2年期即期利率為（）A.8.5%B.9%C.9.5%D.10%

28.在進行資本投資評價時()。

A.只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時,才能為股東創(chuàng)造財富

B.當新項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相同時,就可以使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率

C.增加債務會降低加權(quán)平均成本

D.不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量

29.如果企業(yè)存在虧損，則需先彌補虧損，然后再進行分配，體現(xiàn)的原則是（）。

A.依法分配原則B.資本保全原則C.充分保護債權(quán)人利益原則D.多方及長短期利益兼顧原則

30.在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預算是（）。

A.現(xiàn)金預算B.銷售預算C.生產(chǎn)預算D.產(chǎn)品成本預算

31.假設(shè)中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，公司內(nèi)部各部門享有的與中間產(chǎn)品有關(guān)的信息資源基本相同，那么業(yè)績評價適宜采用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格是（）。

A.市場價格B.變動成本加固定費轉(zhuǎn)移價格C.以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格D.全部成本轉(zhuǎn)移價格

32.A企業(yè)投資20萬元購入一臺設(shè)備，無其他投資，沒有建設(shè)期，預計使用年限為20年，采用直線法計提折舊，預計無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預計每年可獲得凈利22549元，基準折現(xiàn)率為10％，則該投資的動態(tài)投資回收期為（）。

A.5年B.3年C.6年D.10年

33.

第

11

題

在分析材料成本差異時，導致材料數(shù)量差異的原因不包括（）。

A.操作疏忽B.機器故障C.供應商調(diào)價D.材料質(zhì)量有問題

34.產(chǎn)品成本計算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題的成本計算方法是。

A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法B.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法C.分批法D.品種法

35.下列各項關(guān)于管理用資產(chǎn)負債表的基本公式中，不正確的是()。

A.凈經(jīng)營資產(chǎn)一經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)

B.投資資本=凈負債+股東權(quán)益

C.投資資本=經(jīng)營資產(chǎn)一經(jīng)營負債

D.投資資本=金融資產(chǎn)一金融負債

36.某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791,則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為()元。

A.2000.00B.2637.83C.37910.26D.50000.83

37.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行一般債券相比()。

A.籌資成本較低B.不便于籌集資金C.不利于穩(wěn)定股票價格D.會導致籌資中的利益沖突

38.

第

7

題

對于甲公司就該流水線維修保養(yǎng)期間的會計處理，下列各項中，不正確的是（）。

A.維修保養(yǎng)發(fā)生的費用應當計入當期管理費用

B.維修保養(yǎng)發(fā)生的費用應當在流水線的使用期間內(nèi)分期計入損益

C.維修保養(yǎng)發(fā)生的費用允許當期稅前扣除

D.維修保養(yǎng)期間應當計提折舊

39.20×9年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本以5%的年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是（）。

A．租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本

B．租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本

C．僅以手續(xù)費補償出租人的期間費用

D．利息和手續(xù)費就是出租人的利潤

40.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。

A.公司的目標資本結(jié)構(gòu)B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現(xiàn)的凈利潤D.2010年需要的投資資本

二、多選題(30題)41.關(guān)于財務杠桿的表述，正確的有（）。

A.財務杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，在其他條件不變時，債務資本比率越高時，財務杠桿系數(shù)越大

B.財務杠桿系數(shù)反映財務風險，即財務杠桿系數(shù)越大，財務風險也就越大

C.財務杠桿系數(shù)可以反映息稅前利潤隨著每股收益的變動而變動的幅度

D.財務杠桿效益指利用債務籌資給企業(yè)自有資金帶來的額外收益

42.企業(yè)在短期經(jīng)營決策中應該考慮的成本有()。

A.聯(lián)合成本B.共同成本C.差量成本D.專屬成本

43.下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的說法中，正確的有（）。

A.考慮了信息不對稱對企業(yè)價值的影響

B.考慮了逆向選擇對企業(yè)價值的影響

C.考慮了債務代理成本和代理收益的權(quán)衡

D.考慮了過度投資和投資不足的問題

44.下列關(guān)于股東財富最大化說法中，錯誤的有（）

A.假設(shè)股價上升，意味著公司為股東創(chuàng)造了價值

B.分派股利時股價下跌，在債務價值不變的情況下，會使股東財富受到損害

C.發(fā)行債券可以增加公司價值，進而增加股東財富

D.以股東財富最大化作為財務目標同時考慮了股東投入資本成本、取得利潤的時間和所承擔的風險

45.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法中，正確的有（）。

A.企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量

B.經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值

C.一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該項資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來計量

D.現(xiàn)時市場價值一定是公平的

46.下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有（）。

A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本

B.由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，因此資本結(jié)構(gòu)決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響

C.由于普通債券的特．點是依約按時還本付息，因此評級機構(gòu)下調(diào)債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本

D.由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券

47.下列關(guān)于資本投資特點的表述正確的有()。

A.投資的主體是企業(yè)

B.資本資產(chǎn)是指企業(yè)的長期資產(chǎn)

C.投資項目優(yōu)劣的評價標準，應以資本成本為標準

D.生產(chǎn)性資產(chǎn)是指資本資產(chǎn)

48.在衡量投資中心的業(yè)績時，相對部門剩余收益指標而言，部門投資報酬率指標的缺點有（）。

A.無法反映投資中心的綜合盈利能力

B.為了使部門的業(yè)績獲得較好評價而傷害公司整體的利益

C.不便于考慮風險因素的調(diào)整

D.不便于各投資中心經(jīng)營業(yè)績的橫向比較

49.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述中，正確的有()。

A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉(zhuǎn)移價格

B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價格

C.采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，供應部門和購買部門承擔的市場風險不同

D.采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，可能會使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策

50.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證區(qū)別的說法中，正確的有()。

A.認股權(quán)證的行權(quán)為發(fā)行公司帶來增量資本，而可轉(zhuǎn)換債券的行權(quán)僅引起公司存量資本結(jié)構(gòu)的變化

B.可轉(zhuǎn)換債券比認股權(quán)證的靈活性低

C.附認股權(quán)證債券的發(fā)行目的主要是為了發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，但可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行目的主要是為了發(fā)行股票而不是發(fā)行債券

D.可轉(zhuǎn)換債券的承銷費用比附認股權(quán)證債券的承銷費用低

51.

第

30

題

在確定經(jīng)濟利潤時，對經(jīng)濟收入表述正確的有（）。

52.企業(yè)在短期經(jīng)營決策中應該考慮的成本有()。A.A.聯(lián)合成本B.共同成本C.增量成本D.專屬成本

53.某公司2018年初未分配利潤為－100萬元（其中60萬元是2015年發(fā)生的虧損，另外40萬元是2012年發(fā)生的虧損），該公司2018年利潤總額為200萬元，法定公積金提取比例為10%，所得稅稅率為25%，不存在其他納稅調(diào)整事項，所得稅費用等于應交所得稅，則關(guān)于2018年提取法定公積金和凈利潤的確定，下列說法正確的有（）

A.提取法定公積金為5萬元B.提取法定公積金為6.5萬元C.所得稅費用為35萬元D.凈利潤為150萬元

54.下列有關(guān)公司財務目標的說法中，正確的有（）。

A.公司的財務目標是利潤最大化

B.增加借款可以增加債務價值以及公司價值，但不一定增加股東財富。因此公司價值最大化不是財務目標的準確描述

C.追加投資資本可以增加公司的股東權(quán)益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權(quán)益價值最大化不是財務目標的準確描述

D.財務目標的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量

55.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有（）。

A.保護性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益

B.如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益

C.預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略

D.只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益

56.下列有關(guān)表述中錯誤的有（）。

A.每股收益越高，股東不一定能從公司分得越高的股利

B.從理論上說，債權(quán)人不得干預企業(yè)的資金投向和股利分配方案

C.發(fā)放股票股利或進行股票分割，會降低股票市盈率，相應減少投資者的投資風險，從而可以吸引更多的投資者

D.所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機會時，公司的盈余首先應滿足投資方案的需要。在滿足投資方案需要后，如果還有剩余，再進行股利分配

57.在個別資本成本中須考慮抵稅因素的有（）。

A.債券成本B.銀行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本

58.下列各項中，適合作為單位水平作業(yè)的作業(yè)動因有()。A.A.生產(chǎn)準備次數(shù)B.零部件產(chǎn)量C.采購次數(shù)D.耗電千瓦時數(shù)

59.

第

37

題

股票上市對公司可能的不利因素有（）。

60.動態(tài)投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有()。

A.忽視了折舊對現(xiàn)金流的影響

B.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

C.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項目

D.忽視了資金的時間價值

61.第

18

題

下列說法正確的有（）。

A.股票獲利率，是指每股股利與每股市價的比率

B.股利支付率，是指每股股利與每股收益的比率

C.股利支付率與股利保障倍數(shù)互為倒數(shù)

D.市凈率，是指每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率

62.

第

27

題

在期數(shù)和利率一定的條件下，下列等式不正確的是（）。

A.償債基金系數(shù)＝1/普通年金現(xiàn)值系數(shù)

B.資本回收系數(shù)＝1/普通年金終值系數(shù)

C.（1＋ｉ）n＝1/（1＋ｉ）－n

D.（P/F，i，n）×（F/P，i，n）＝1

63.下列關(guān)于營運資本政策表述中正確的有（）。A.A.營運資本投資政策和籌資政策都是通過對收益和風險的權(quán)衡來確定的

B.保守型投資政策其機會成本高，激進型投資政策會影響企業(yè)采購支付能力

C.保守型籌資政策下除自發(fā)性負債外，在季節(jié)性低谷時也可以有其他流動負債

D.適中型籌資政策下企業(yè)籌資彈性大

64.產(chǎn)品成本計算的品種法適用于()。

A.大量大批單步驟生產(chǎn)

B.小批單件單步驟生產(chǎn)

C.大量大批多步驟生產(chǎn)

D.生產(chǎn)線是按流水線組織的，管理上不要求按生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本

65.下列有關(guān)公司的資本成本和項目的資本成本的表述，正確的有（）

A.資本成本是項目風險的函數(shù)

B.項目的資本成本等于公司的資本成本

C.項目的資本成本可能低于公司的資本成本

D.項目的資本成本可能高于公司的資本成本

66.下列措施中，可以提高銷售息稅前利潤率的有()。

A.提高安全邊際率B.提高邊際貢獻率C.降低變動成本率D.降低盈虧臨界點作業(yè)率

67.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品。已知該產(chǎn)品的單價為10元，單位變動成本為4元，銷售量為500件，固定成本總額為1000元，則邊際貢獻率和安全邊際率分別為（）。

A.邊際貢獻率為40%B.邊際貢獻率為60%C.安全邊際率為60%D.安全邊際率為66．67%

68.丁企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，擁有經(jīng)營性流動資產(chǎn)150萬元和長期資產(chǎn)600萬元；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外增加300萬元的季節(jié)性存貨需求，并借入100萬元的短期借款，則下列說法不正確的有（）

A.該企業(yè)采取的是激進型籌資策略

B.該企業(yè)經(jīng)營淡季的易變現(xiàn)率為200%

C.該企業(yè)經(jīng)營高峰的易變現(xiàn)率為77.78%

D.該企業(yè)采取的是保守型籌資策略

69.企業(yè)的股利分配方案一般包括（）

A.股利支付形式B.股利支付率C.股利政策的類型D.股利支付程序

70.以下不屬于普通股籌資缺點的有（）。

A.資本成本較高B.可能分散控制權(quán)C.財務風險大D.降低公司舉債能力

三、計算分析題(10題)71.假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33％，或者下降25％。無風險利率為每年4％，則利用復制原理確定期權(quán)價格時，要求確定下列指標：

(1)套期保值比率(保留四位小數(shù))；

(2)借款額；

(3)購買股票支出；

(4)期權(quán)價格。

72.夢想公司2007年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（按年末資產(chǎn)總額計算）為3次，銷售凈利率為l2%，年末權(quán)益乘數(shù)為l，2007年的收益留存率為l5%。

要求：

（1）計算2008年初夢想公司的權(quán)益資本成本、加權(quán)平均資本成本；

（2）計算2007年的可持續(xù)增長率；

（3）計算2008年的稅后經(jīng)營利潤、投資資本回報率；

（4）如果預計2008年銷售增長率為8%，判斷公司處于財務戰(zhàn)略矩陣的第幾象限，屬于哪種類型；

（5）根據(jù)以上計算結(jié)果說明應該采取哪些財務戰(zhàn)略。

73.某公司2010年銷售某產(chǎn)品10000件，單位變動成本為6元，公司該年獲利10000元，已知該公司固定成本的敏感系數(shù)為－3。

要求：

（1）計算產(chǎn)品單價、固定成本、邊際貢獻率、盈虧臨界點銷售額、盈虧臨界點作業(yè)率、安全邊際率，并確定安全等級；

（2）計算單價、單位變動成本、銷售量的敏感系數(shù)

（3）假定2011年其他條件均不變，目標利潤增長率為12%，為實現(xiàn)這一目標，企業(yè)可采取哪些單項措施?

（4）該公司有關(guān)參數(shù)發(fā)生多大變化使盈利轉(zhuǎn)為虧損。

74.A公司計劃建設(shè)兩條生產(chǎn)線，分兩期進行，第一條生產(chǎn)線于2007年1月1日投資，投資合計為800萬元，經(jīng)營期限為10年，預計每年的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量為100萬元；第二期項目計劃于2010年1月1日投資，投資合計為1000萬元，經(jīng)營期限為8年，預計每年的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量為200萬元。公司的既定最低報酬率為10%。已知：無風險的報酬率為4%，項目現(xiàn)金流量的標準差為20%。

要求：

(1)計算不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值。

(2)計算不考慮期權(quán)的第二期項目在2010年1月1日和2007年1月1日的凈現(xiàn)值。

(3)如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應該執(zhí)行該期權(quán)。

(4)采用布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型計算考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值，并評價投資第一期項目是否有利。

75.某公司今年每股收入30元，每股凈利6元，每股經(jīng)營營運資本10元，每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資4元，每股折舊和攤銷1．82元。目前的資本結(jié)構(gòu)中的負債率(凈負債占投資資本的比率)為40％，今后可以保持此資本結(jié)構(gòu)不變。預計第1～5年的每股收入增長率均為10％。該公司的每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比例增長，每股經(jīng)營營運資本占每股收入的20％(該比率可以持續(xù)保持5年)。第六年及以后每股股權(quán)現(xiàn)金流量將會保持5％的固定增長速度。預計該公司股票的8值為1．5，已知短期國債的利率為3％，市場組合的風險收益率為6％。要求：(1)計算該公司股票的每股價值；(2)如果該公司股票目前的價格為50元，請判斷被市場高估了還是低估了。已知；(P／F，12％，1)=0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，(P／F，12％，3)=0．7118(P／F，12％，4)=0．6355，(P／F，12％，5)=0．5674

76.

77.（1）預計的2008年11月30日資產(chǎn)負債表如下（單位：萬元）：

（2）銷售收入預計：2008年11月200萬元，12月220萬元；2009年1月230萬元。

（3）銷售收現(xiàn)預計：銷售當月收回60%，次月收回38%，其余2%無法收回（壞賬）。

（4）采購付現(xiàn)預計：銷售商品的80%在前一個月購入，銷售商品的20%在當月購入；所購商品的進貨款項，在購買的次月支付。

（5）預計12月份購置固定資產(chǎn)需支付60萬元；全年折舊費216萬元；除折舊外的其它管理費用均須用現(xiàn)金支付，預計12月份為26.5萬元；12月末歸還一年前借入的到期借款120萬元。

（6）預計銷售成本率75%.

（7）預計銀行借款年利率10%，還款時支付利息。

（8）企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬元；預計現(xiàn)金余額不足5萬元時，在每月月初從銀行借入，借款金額是1萬元的整數(shù)倍。

（9）假設(shè)公司按月計提應計利息和壞賬準備。要求：計算下列各項的12月份預算金額：

（1）銷售收回的現(xiàn)金、進貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款；

（2）現(xiàn)金、應收賬款、應付賬款、存貨的期末余額；

（3）稅前利潤。

78.A公司是一家大型國有移動新媒體運營商，主營業(yè)務是利用移動多媒體廣播電視覆蓋網(wǎng)絡，面向手機、GPS、PDA、MP4、筆記本電腦及各類手持終端，提供高質(zhì)量的廣播電視節(jié)目、綜合信息和應急廣播服務，B公司在上海，與A公司經(jīng)營同類業(yè)務，A公司總部在北京，在全國除B公司所在地外，已在其他30個省市區(qū)成立了子公司，為形成全國統(tǒng)一完整的市場體系，2013年1月，A公司開始積極籌備并購B公司。A公司聘請資產(chǎn)評估機構(gòu)對B公司進行估值。資產(chǎn)評估機構(gòu)以2013年～2015年為預測期，預計2013年到2014年公司保持高速增長，銷售增長率為10％，從2015年開始銷售固定增長率為5％。預計公司的稅后經(jīng)營凈利潤、折舊攤銷、資本支出及營運資本與銷售收入同比率增長。資產(chǎn)評估機構(gòu)確定的公司估值基準日為2012年12月31日，在該基準日，B公司的產(chǎn)權(quán)比率為0．55，B公司2012年的稅后經(jīng)營凈利潤為1300萬元，折舊及攤銷為500萬元，資本支出為1200萬元，營運資本為500萬元。假定選取到期日距離該基準5年以上的國債作為標準，計算出無風險報酬率為3．55％。選取上證綜合指數(shù)和深證成指，計算從2003年1月1日～2012年12月31日10年間年均股票市場報酬率為10．62％，減去2003～2012年期間年平均風險報酬率3．65％，計算出市場風險溢價為6．97％。選取同行業(yè)四家上市公司剔除財務杠桿的β系數(shù)，其平均值為1．28，以此作為計算B公司β系數(shù)的基礎(chǔ)。目前5年以上貸款利率為6．55％，以此為基礎(chǔ)計算B公司的債務資本成本。B公司為高科技企業(yè)，企業(yè)所得稅稅率為15％。要求：(1)計算B公司預測期各年實體現(xiàn)金流量；(2)計算加權(quán)平均資本成本；(3)計算B公司實體價值。

79.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用20萬元(含利息費用)，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負債率40%，負債的平均成本8%，假設(shè)所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃追加投資40萬元，使固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)為改進經(jīng)營計劃的標準。要求：(1)所需資金以追加實收資本取得，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應否改變經(jīng)營計劃；(2)所需資金以10%的利率借入，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應改變經(jīng)營計劃。

80.假設(shè)C公司股票現(xiàn)在的市價為20元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為l5元，到期時間是6個月。6個月后股價有兩種可能：上升25％或者降低20％，無風險利率為每年6％?，F(xiàn)在打算購進適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合6個月后的價值與購進該看漲期權(quán)相等。要求：(1)確定可能的到期日股票價格；(2)根據(jù)執(zhí)行價格計算確定期權(quán)到期日價值；(3)計算套期保值比率；(4)計算購進股票的數(shù)量和借款數(shù)額；(5)根據(jù)上述計算結(jié)果計算期權(quán)價值；(6)根據(jù)風險中性原理計算期權(quán)的現(xiàn)值(假設(shè)股票不派發(fā)紅利)。四、綜合題(5題)81.益智公司生產(chǎn)兒童玩具，一直采用現(xiàn)銷模式銷售。近來市場競爭加劇，公司擬對經(jīng)銷商提供30天信用期，同時7日內(nèi)付款給予2％的價款折扣，即實行(2／7，n／30)的付款條件。公司根據(jù)同行公司的情況，預估了這種銷售政策變化的影響。主要影響包含：(1)銷售得到促進，估計價格不變的情況下銷售量將增加20％。(2)增加與賒銷有關(guān)的管理費用和壞賬損失，估計占銷售額的2％。(3)估計會有1／3的貨款選擇在第7日支付；還有1／3的貨款會在第30日收到；最后的1／3貨款會平均拖延到60日收到，且其中的3％即總額的1％最終會成為壞賬。公司目前的銷售量為10萬套，每套單價為50元。公司年固定成本為90萬元，單位變動成本為20元。假設(shè)公司為此增加貸款的利率為15％，一年按360天計算。注：出于謹慎原則和簡化原則兩方面的考慮，公司對應收賬款占用資金按照應收賬款平均余額來計算。要求：(1)新的銷售額是多少?由銷售增加直接帶來的收益增加額為多少?(2)應收賬款占用資金帶來的利息增加額為多少?(3)公司為新銷售政策支付的現(xiàn)金折扣成本為多少?(4)不考慮稅收因素，新銷售政策的凈損益為多少?新銷售政策是否值得實施?(5)分析計算銷售量增加百分數(shù)的臨界值，即銷售量增加百分數(shù)小于多少，新銷售政策不值得實施?

82.說明：該公司負債全部為有息負債，金融資產(chǎn)為0，加權(quán)平均資本成本為17.02%。

要求：

(1)假設(shè)A公司在今后可以維持2007年的經(jīng)營效率和財務政策，不增發(fā)新股和回購股票，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請依次回答下列問題：

①2008年的預期銷售增長率是多少？

②今后的預期股利增長率是多少？

③假設(shè)A公司2007年末的股價是30元，股東預期的報酬率是多少？

(2)假設(shè)2008年公司負債保持2007年的水平，由于受到世界金融市場動蕩的影響，預計銷售量增長率為-80%，通貨膨脹率為5%，公司采取降低成本的措施，預計可以維持2007年的銷售凈利率。要求回答以下問題：

①2008年的投資資本回報率為多少？

②2008年該公司處于財務戰(zhàn)略矩陣的哪一個象限？

③該公司的首選戰(zhàn)略是什么？

④假設(shè)該公司擬通過提高稅后經(jīng)營利潤率的方式擺脫減值減損的局面，稅后經(jīng)營利潤率至少要提高到多少？

83.甲企業(yè)今年每股凈利為0．5元/股，預期增長率為7．8%，每股凈資產(chǎn)為1．2元/股，每股收入為2元/股，預期股東權(quán)益凈利率為10．6%，預期銷售凈利率為3．4%。假設(shè)同類上市企業(yè)中與該企業(yè)類似的有5家，但它們與該企業(yè)之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關(guān)資料見下表：

企業(yè)實際市盈率預期增長率實際市凈率預期股東權(quán)益凈利率實際收人乘數(shù)預期銷售凈利率A105%510%23%B10.56%5.210%2.43.2%C12.58%5.512%33.5%D138%614%54%E149%6.58%64.5%要求(計算過程和結(jié)果均保留兩位小數(shù))：

(1)如果甲公司屬于連續(xù)盈利并且β值接近于1的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企

業(yè)每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

(2)如果甲公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，使用合適的股價平均法評估甲

企業(yè)每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

(3)如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企業(yè)

每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

84.(8)預計未來6年每年都需要交所得稅，項目的虧損可以抵稅。

要求：

(1)用凈現(xiàn)值法評價該企業(yè)應否投資此項目；

(2)假設(shè)該設(shè)備還可以通過融資租賃的方式獲得，租賃期限為6年，每年末支付等額租金，租賃的內(nèi)含利息率為10%，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)歸承租人，為此承租人需要支付10萬元。編制租賃的還本付息表，計算租賃相對于自購的凈現(xiàn)值，判斷應該自行購置還是租賃取得設(shè)備。

(3)假設(shè)某財務分析師認為如果等待1年再投資對企業(yè)更有利，依據(jù)是該投資項目未來現(xiàn)金流量的波動率為25%。應用B-S模型判斷該財務分析師的結(jié)論是否正確。

已知：

(P/S，5%，1)=0.9524，(P/S，5%，2)=0.9070.(P/S.5%，3)=0.8638

(P/S，5%，4)=0.8227，(P/S，5%，5)=0.7835.(P/s，5%，6)=0.7462

(P/A，10%，6)=4.3553，(P/S，10%，6)=0.5645，(P/S，4%，1)=0.9615

(P/S，4%，2)=0.9246，(P/S，4%，3)=0.8890，(P/S，4%，4)=0.8548

(P/S，4%，5)=0.8219，(P/S，4%，6)=0.7903，(P/S，6%，6)=0.7050

N(0.06)=0.5239，N(0.07)=0.5279

N(0.18)=0.5714，N(0.19)=0.5753

85.甲企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品A，采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品生產(chǎn)分為兩個步驟：第一步驟對原料進行預處理，原料在第一步驟生產(chǎn)開工時一次性投放；第二步驟領(lǐng)用第一步驟產(chǎn)成品(即半成品)繼續(xù)加工，半成品在第二步驟生產(chǎn)開工時一次性投放，不再投入新的原料，兩個步驟的直接人工和制造費用隨加工進度陸續(xù)發(fā)生。第一步驟和第二步驟均采用約當產(chǎn)量法，(假設(shè)在產(chǎn)品存貨發(fā)出采用加權(quán)平均法)在完工品和在產(chǎn)品之間分配成本，月末在產(chǎn)品的完工程度分別為60％和50％。第二驟所耗用第一步驟半成品的單位成本按加權(quán)平均法計算分配率(即月初在產(chǎn)品和本月發(fā)生成本中半成品的合計金額除以合計約當產(chǎn)量)。2020年9月成本核算相關(guān)資料如下：(1)本月產(chǎn)量資料。(2)月初在產(chǎn)品成本。(3)本月發(fā)生成本。(單位：元)(1)編制各步驟產(chǎn)品成本計算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。(2)計算A產(chǎn)品單位成本，并進行成本還原(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

參考答案

1.C解法1：將實際現(xiàn)金流量用實際資本成本折現(xiàn)，由1+11．3％=(1+r)×(1+5％)，解得實際資本成本r=6％，該方案能夠提高的公司價值=7200／(1+6％)-6000=792(萬元)。

解法2：實際現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為名義現(xiàn)金流量結(jié)算，名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)“=7200×(1+5％)=7560(萬元)，該方案能夠提高的公司價值=7560／(1+11．3％)-60(30=792(萬元)。

2.Aβ系數(shù)用來衡量系統(tǒng)風險(市場風險)的大小，而不能用來衡量非系統(tǒng)風險(公司特有風險)。

3.D營業(yè)外收入和營業(yè)外支出影響利潤總額，不影響營業(yè)利潤。

4.B股利增長率＝可持續(xù)增長率＝留存收益比率×期初權(quán)益預期凈利率＝80%×15%＝12%，則留存收益的資本成本＝1．2/20＋12%＝18%。

5.B選項A表述正確，權(quán)益市場平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)。兩種方法算出的風險溢價有很大的差異。多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。幾何平均法得出的預期風險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些；

選項B表述錯誤，通常認為，政府債券沒有違約風險，可以代表無風險利率。在計算公司股權(quán)資本成本時選擇長期政府債券的到期收益率作為無風險利率的代表；

選項C表述正確，如果公司風險特征無重大變化時，可采用5年或更長的預測期長度；如果公司風險特征發(fā)生重大變化時，應當使用變化后的年份作為預測期長度；

選項D表述正確，由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應選擇較長的時間跨度，既要包括經(jīng)濟繁榮時期，也要包括經(jīng)濟衰退時期。

綜上，本題應選B。

6.A采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的，應當直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本期工作成績的好壞（參見教材434頁），由此可知，選項A的說法正確；成本差異的處理方法選擇要考慮許多因素，包括差異的類型（材料、人工或制造費用）、差異的大小、差異的原因、差異的時間（如季節(jié)性變動引起的非常性差異）等。因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其他差異則可因企業(yè)具體情況而定。由此可知，選項B的說法不正確（注意：教材中的“差異處理的方法要保持一貫性”是針對前后期之間而言的，并不是針對“同一會計期間”而言的）；在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，本期發(fā)生的成本差異，應由存貨和銷貨成本共同負擔（由此可知，選項D的說法不正確），屬于應該調(diào)整存貨成本的，并不結(jié)轉(zhuǎn)計入相應的“存貨”類賬戶，而是保留在成本差異賬戶中，與下期發(fā)生的成本差異一同計算（此內(nèi)容教材中沒有講到，但是的學員應該知道，因為“教師提示”中有相關(guān)的講解）。因此，選項C的說法不正確。

7.C三因素分析法，是將固定制造費用成本差異分．為耗費差異、效率差異和閑置能量差異三部分。耗費差異的計算與二因素分析法相同。不同的是要將二因素分析法中的“能量差異”進一步分為兩部分：一部分是實際工時未達到生產(chǎn)能量而形成的閑置能量差異；另一部分是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異。

8.C本題的考點是企業(yè)財務管理體制的含義。企業(yè)財務管理體制是明確企業(yè)各財務層級財務權(quán)限、責任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務管理權(quán)限，企業(yè)財務管理體制決定著企業(yè)財務管理的運行機制和實施模式。

9.C不存在個人或公司所得稅、不存在股票的發(fā)行與交易費用、投資決策不受股利分配的影響、投資者和管理者的信息是對稱的，這些都是股利無關(guān)論的前提條件，因此，選項A、B、D均不是答案；該題答案為選項C。

10.D根據(jù)權(quán)益資本和債務資本的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務風險；只要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風險。但是無法根據(jù)權(quán)益資本和債務資本的比例判斷出財務風險和經(jīng)營風險誰大誰小。

11.DD【解析】雖然固定或持續(xù)增長的股利政策和低正常股利加額外股利政策均有利于保持股價穩(wěn)定，但最有利于股價穩(wěn)定的應該是固定或持續(xù)增長的股利政策。

12.C本年年末的股東權(quán)益=800+6000×12％×80％=1376(萬元)，本年年末的總資產(chǎn)=6000／2．4=2500(萬元)，權(quán)益乘數(shù)=2500／1376=1．82，由此可知，選項A的說法正確；本年的可持續(xù)增長率=6000×12％×80％／800=72％，由此可知，選項B的說法正確；本年年末的負債=2500—1376=1124(萬元)，低于上年年末(本年年初)的負債(2000—800=1200萬元)，由此可知，選項C的說法不正確；本年股東權(quán)益增長率=(1376—800)／800×100％=72％，由此可知，選項D的說法正確。

13.D美式看漲期權(quán)可以在到期日執(zhí)行，也可以在到期日前任一時間執(zhí)行，選項A錯誤；無風險利率越高，美式看漲期權(quán)價值越高，選項B錯誤；美式看漲期權(quán)的價值通常大于相應歐式看漲期權(quán)的價值，選項C錯誤；布萊克一斯科爾斯模型主要用于歐式看漲期權(quán)的估值，對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，也可以直接使用布萊克一斯科爾斯模型進行估值，選項D正確。

14.D

15.B選項A，股利宣告日應該是2012年3月16日；選項C、D，除息日也叫除權(quán)日，指的是股權(quán)登記日的下一個交易日，本題中的股權(quán)登記日為2012年3月23日，因為是周五，而周六和周日并不是交易日，所以除息日和除權(quán)日都應該是2012年3月26日。

16.A銷售名義增長率=（1+5%）（1+10%）－1=15.5%

相應外部應追加的資金=1000×15.5%×25%=38.75（萬元）

17.AA

【答案解析】：基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

18.A解析：企業(yè)可以用三種方法支付銀行短期貸款利息。收款法是借款到期時向銀行支付利息的方法,在這種付息方式下,實際利率等于名義利率,故選項A正確;貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時,先從本金中扣除利息部分,而到期時借款企業(yè)要償還貸款全部本金的一種計息方法,在這種付息方式下,企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息后的差額,因此貸款的實際利率高于名義利率;加息法和分期等額償還本利和的方法是同一種方法,由于貸款分期均衡償還,借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù),而卻要支付全額利息,這樣,企業(yè)所負擔的實際利率高于名義利率。

19.A選項A是影響項目資本成本的因素。公司資本成本的高低取決于三個因素：(1)無風險報酬率，是指無風險投資所要求的報酬率，例如國債利率；(2)經(jīng)營風險溢價，是指由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分；(3)財務風險溢價，是指高財務杠桿產(chǎn)生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

20.B如果追加訂貨影響正常銷售，即剩余生產(chǎn)能力不夠生產(chǎn)全部的追加訂貨，從而追加訂單會減少正常銷售，則由此而減少的正常邊際貢獻作為追加訂貨方案的機會成本。當追加訂貨的邊際貢獻足以補償這部分機會成本時，則可以接受訂貨。

綜上，本題應選B。

特殊訂單接受的條件

21.CC【解析】營運資本=長期資本一長期資產(chǎn)，選項C可以導致營運資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。選項A和選項B屬于降低短期償債能力的表外因素。降低短期償債能力的表外因素包括3項：(1)與擔保有關(guān)的或有負債；(2)經(jīng)營租賃合同中的承諾付款；(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款。選項D不會影響流動負債的數(shù)額，不會提高短期償債能力。

22.D認股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期權(quán)不存在稀釋問題。標準化的期權(quán)合約，在行權(quán)時只是與發(fā)行方結(jié)清價差，根本不涉及股票交易。

23.A節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因。如果沒有所得稅制度，長期租賃可能無法存在。在一定程度上說，租賃是所得稅制度的產(chǎn)物。所得稅制度的調(diào)整，往往會促進或抑制某些租賃業(yè)務的發(fā)展。如果所得稅法不鼓勵租賃，則租賃業(yè)很難發(fā)展。

24.B本題考核有限責任公司股東出資的規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，有限責任公司成立后r發(fā)現(xiàn)作為出資的實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)的實際價額顯著低于公司章程所定價額的，應當由交付該出資的股東補交其差額，公司設(shè)立時的其他股東對其承擔連帶責任。本題丁并非公司設(shè)立時的股東，因此，丁不需要為此承擔責任，應由乙和丙承擔補足的連帶責任。

25.D解析：固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)-固定制造費用預算數(shù)。

26.A固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)～固定制造費用預算數(shù)=35800-3000X1X10=5800(元)(U)。

27.A預期理論認為，長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，因此可以設(shè)兩年期即期利率為r，則可以列出關(guān)系式為，由此可以計算出r＝＝8.5%。

綜上，本題應選A。

28.A答案:A

解析:選項B沒有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)；選項C沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬率由于財務風險增加而提高；選項D說反了，應該用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量。

29.B【正確答案】：B

【答案解析】：資本保全原則要求在分配中不能侵蝕資本，利潤的分配是對經(jīng)營中資本增值額的分配，不是對資本金的返還，按照這一原則，一般情況下，如果企業(yè)存在尚未彌補的虧損，應首先彌補虧損，再進行其他分配。

【該題針對“利潤分配概述”知識點進行考核】

30.B解析：現(xiàn)金預算是以價值量指標反映的預算；生產(chǎn)預算是以實物量指標反映的預算；產(chǎn)品成本預算以價值指標反映各種產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本與總成本，同時以實物量指標反映年初、年末的存貨數(shù)量，但不反映企業(yè)經(jīng)營收入。銷售預算則以實物量反映年度預計銷售量，以價值指標反映銷售收入、相關(guān)的銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的預算。

31.C以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格適用于非完全競爭的外部市場，且條件之一是：談判者之間共同分享所有的信息資源。

32.DD【解析】年折舊=20/20=1(萬元)，經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=2.2549+1=3.2549(萬元)，因此有3.2549×(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即動態(tài)投資回收期為10年。

33.C供應商調(diào)價可能影響材料價格差異，不會導致材料數(shù)量變化。

34.C解析：本題考點是各種成本計算方法的特點比較。而分批法，亦稱定單法，它適應于小批單件生產(chǎn)。在此法下，由于成本計算期與產(chǎn)品的生產(chǎn)周期基本一致，與會計報告期不一致。如果是單件生產(chǎn)，產(chǎn)品完工以前，產(chǎn)品成本明細賬所記錄的生產(chǎn)費用，都是在產(chǎn)品成本；產(chǎn)品完工時，產(chǎn)品成本明細賬所記錄的生產(chǎn)費用，就是完工產(chǎn)品成本。如果是小批生產(chǎn)，批內(nèi)產(chǎn)品一般都能同時完工。在月末計算成本時，或是全部已經(jīng)完工，或是全部沒有完工，因而一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題。

35.D投資資本一經(jīng)營資產(chǎn)一經(jīng)營負債一凈經(jīng)營資產(chǎn)，(金融資產(chǎn)一金融負債)計算得出的是凈金融資產(chǎn)。

36.B項目凈現(xiàn)值的等額年金=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=10000/3.791=2637.83(元）

37.A解析：可轉(zhuǎn)換債券給予債券持有人以優(yōu)惠的價格轉(zhuǎn)換公司股票的好處，故而其利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)換債券的利率，降低了籌資成本。

38.B解析：流水線的維修保養(yǎng)費屬于費用化的后續(xù)支出，直接計入當期損益：

39.A本題中，合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，此時，租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費用于補償出租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤。

40.B分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，如果現(xiàn)金存量不足，可以通過短期借款解決，與股利分配政策無直接關(guān)系。

41.ABD財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，并經(jīng)受較多的財務杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險，所以選項A正確。財務杠桿作用的大小是用財務杠桿系數(shù)來表示的，財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大，因此選項B正確。財務杠桿系數(shù)說明的是息稅前利潤變動引起的每股收益的變動幅度，因此選項C說反了。選項D是指財務杠桿利益的含義，所以正確。

42.CD根據(jù)與企業(yè)短期經(jīng)營決策是否相關(guān)，成本可分為相關(guān)成本與不相關(guān)成本(無關(guān)成本)。相關(guān)成本是指與決策方案相關(guān)的、有差別的未來成本，在分析評價時必須加以考慮，它隨著決策的改變而改變。不相關(guān)成本是指與決策沒有關(guān)聯(lián)的成本，或者說不相關(guān)成本不隨決策的改變而改變。選項A、B不符合題意，聯(lián)合成本屬于共同成本，共同成本屬于與短期經(jīng)營決策不相關(guān)成本；選項C、D符合題意，差量成本和專屬成本屬于短期經(jīng)營決策的相關(guān)成本。

43.AB優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇。選項C、D是代理理論考慮的問題。

44.ABC選項A錯誤，股價上升也有可能是企業(yè)與股東之間的交易導致的。企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富；

選項B錯誤，分派股利只是企業(yè)與股東之間的交易，企業(yè)與股東之間的交易可能影響股價，但并不影響股東財富；

選項C錯誤，發(fā)行債券是通過增加債務價值來增加公司價值的，而股東財富的增加取決于股東權(quán)益價值的市場增加值。

綜上，本題應選ABC。

45.ABC選項D，現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

46.BD

47.ABC解析：生產(chǎn)性資產(chǎn)可進一步分為營運資產(chǎn)和資本資產(chǎn)。

48.BC本題考點是部門投資報酬率的缺點。采用部門投資報酬率指標部門經(jīng)理會放棄高于資本成本而低于目前部門投資報酬率的機會，或者減少現(xiàn)有的投資報酬率較低但高于資本成本的某些資產(chǎn)，使部門的業(yè)績獲得較好評價，但卻傷害了公司整體的利益。

49.CD選項A錯誤，在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉(zhuǎn)移價格；

選項B錯誤，如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價格；

選項C正確，采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，如果需求量超過了供應部門的生產(chǎn)能力，變動成本不再表示需要追加的邊際成本，則這種轉(zhuǎn)移價格將失去其積極作用。反之，如果最終產(chǎn)品的市場需求很少，購買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費。在這種情況下，市場風險全部由購買部門承擔了，而供應部門仍能維持一定利潤水平，顯得很不公平；

選項D正確，采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，會鼓勵部門經(jīng)理維持比較高的成本水平，并據(jù)此取得更多的利潤。

綜上，本題應選CD。

50.ACD可轉(zhuǎn)換債券和附認股權(quán)證債券的區(qū)別：(1)可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本；附認股權(quán)證債券在認購股份時給公司帶來新的權(quán)益資本。選項A正確。(2)靈活性不同。可轉(zhuǎn)換債券允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制轉(zhuǎn)換條款等，種類較多，而附認股權(quán)證債券的靈活性較差。選項B錯誤。(3)適用情況不同。發(fā)行附認股權(quán)證債券的公司，比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風險更高，往往是新的公司啟動新的產(chǎn)品。附認股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)，只是因為當前利率要求高，希望通過捆綁期權(quán)吸引投資者以降低利率?？赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行股票而不是債券，只是因為當前股價偏低，希望通過將來轉(zhuǎn)股以實現(xiàn)較高的股票發(fā)行價。選項C正確。(4)兩者的發(fā)行費用不同?？赊D(zhuǎn)換債券的承銷費用與普通債券類似，而附認股權(quán)證債券的承銷費用介于債務融資和普通股融資之間。選項D正確。

51.ACD經(jīng)濟收入是指期末和期初同樣富有的前提下，一定期間的最大花費。

52.CD聯(lián)合成本和共同成本屬于短期經(jīng)營決策中的無關(guān)成本。

【點評】本題考核的內(nèi)容大家可能不太熟悉。

53.BC應納稅所得額＝利潤總額－彌補虧損額＝200－60＝140（萬元），所得稅費用＝應交所得稅＝140×25%＝35（萬元），凈利潤＝利潤總額－所得稅費用＝200－35＝165（萬元），提取法定公積金＝（凈利潤＋年初未分配利潤）×計提比例＝（165－100）×10%＝6.5（萬元）。

綜上，本題應選BC。

按照稅法的要求，稅前彌補虧損額只能彌補前五年的，所以2012年的虧損不可以在2018年稅前彌補了。

54.BCD利潤最大化僅僅是公司財務目標的一種，所以，選項A的說法不正確；財務目標的準確表述是股東財富最大化，公司價值=權(quán)益價值+債務價值，公司價值的增加，是由

于權(quán)益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加為0以及股東投資資本不變的情況下，公司價值最大化才是財務目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加．所以，選項C的說法正確；股東財富的增加被稱為“股東權(quán)益的市場增加值”，股東權(quán)益的市場增加值就是公司為股東創(chuàng)造的價值，所以．選項D的說法正確。

55.BC【正確答案】：BC

【答案解析】：保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預期也因此降低了，所以選項A的說法不正確；如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確；預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為無論結(jié)果如何，采用此策略都會取得收益，所以，選項C的說法正確；計算凈收益時，還應該考慮期權(quán)購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此，選項D的說法不正確。

【該題針對“期權(quán)投資策略”知識點進行考核】

56.BCD每股收益高并不意味著股東分紅多，股東所得股利的多少除取決于每股收益外，更主要的還要看公司的股利分配政策，選項A正確；股利分配政策的影響因素，其中其他因素中有一個是債務合同約束。債權(quán)人可以通過在債務合同中預先加入限制性條款來干預企業(yè)的資金投向和股利分配方案，所以選項B錯誤；發(fā)放股票股利或進行股票分割一般會使每股市價降低，每股收益降低，但不一定會降低股票市盈率，選項C錯誤；選項D的錯誤在于沒有強調(diào)出滿足目標結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資金需要。

57.AB【答案】AB

【解析】因債務籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個別資本成本中的資金使用費用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以選項A、B正確。

58.BD解析：《財務成本管理》教材第429頁。

59.AB股票上市有利于提高公司的知名度，有利于改善公司的財務狀況，所以CD選項不對。

60.BC投資回收期是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的指標，在考慮所得稅的情況下，是考慮了折舊對現(xiàn)金流的影響的，選項A錯誤；動態(tài)投資回收期考慮了資金的時間價值，選項D錯誤。

61.ABCD本題的主要考核點是有關(guān)財務比率的含義及相互關(guān)系。補充：留存盈利比率與股利支付率的和等于1。

62.AB復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互成倒數(shù)，所以選項C、D是正確的。償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)，資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，所以選項A、B不正確。

63.AB營運資本政策包括投資政策和籌資政策，它們的確定都是權(quán)衡收益和風險，持有較高的營運資本其機會成本(持有成本)較大，而持有較低的營運資本還會影響公司支付能力。

適中型籌資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對資金有著較高的要求；適中型政策與保守型政策下，在季節(jié)性低谷時沒有臨時性流動負債。

64.AD產(chǎn)品成本計算的品種法，是指以產(chǎn)品品種為成本計算對象計算成本的一種方法。它適用于大量大批的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)。在這種類型的生產(chǎn)中，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)過程不能從技術(shù)上劃分為步驟，或者生產(chǎn)線是按流水線組織的，管理上不要求按照生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本，都可以按品種法計算產(chǎn)品成本。

65.ACD公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率。

選項A正確，每個項目都有自己的資本成本，它是項目風險的函數(shù)；

選項B錯誤，如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現(xiàn)有資本平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本；

選項C、D正確，如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本；如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本低于公司的資本成本。

綜上，本題應選ACD。

66.ABD銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率，所以選項A、B的措施可以提高銷售息稅前利潤率；降低盈虧臨界點作業(yè)率和變動成本率可以提高安全邊際率和邊際貢獻率，所以選項C、D的措施也可以提高銷售息稅前利潤率。

67.BD邊際貢獻率＝(10－4)/10×100%＝60%，盈虧臨界點銷售量＝1000/(10－4)＝166．67(件)，安全邊際率＝(500－166．67)/500×100%＝66．67%。

68.AB選項A說法錯誤，選項D說法正確，丁企業(yè)臨時性流動資產(chǎn)300萬元大于臨時性流動負債100萬元，所以該企業(yè)采取的是保守型籌資策略；

選項B說法錯誤，該企業(yè)長期性資金＝150＋600＋300－100＝950（萬元），經(jīng)營淡季的易變現(xiàn)率＝（長期性資產(chǎn)資金－長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝（950－600）／150＝233.33%；

選項C說法正確，經(jīng)營高峰的易變現(xiàn)率＝（長期性資產(chǎn)資金－長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝（950－600）／（150＋300）＝77.78%。

綜上，本題應選AB。

69.ABCD股利分配政策一般包括：股利支付形式（選項A）；股利支付率（選項B）；股利政策的類型（選項C）；股利支付程序（選項D）。

綜上，本題應選ABCD。

70.CD普通股籌資的缺點：（1)資本成本較高；（2)可能分散公司的控制權(quán)；（3)如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度，接受公眾股東的監(jiān)督，會帶來較大的信息披露成本，也增加了公司保護商業(yè)秘密的難度；（4)股票上市會增加公司被收購的風險；（5)可能引起股價的下跌。

71.(1)上行股價Su=股票現(xiàn)價So×上行乘數(shù)u=60×1．3333=80(元)

下行股價Sd=股票現(xiàn)價So×下行乘數(shù)d=60×0．75=45(元)

股價上行時期權(quán)到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18(元)

股價下行時期權(quán)到期日價值Cd=0套期保值比率H=期權(quán)價值變化／股價變化=(18-0)／(80-45)=0．5143

(2)借款額=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權(quán)到期日價值)／(1+r)=(45×0．5143-0)／(1+4％／2)=22．69(元)

(3)購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0．5143×60=30．86(元)

(4)期權(quán)價格=30．86-22．69=8．17(元)。

72.(1)權(quán)益資本成本=4%+2×6%=l6%

稅后債務資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

加權(quán)平均資本成本=3000/6000×4.5%+(6000-3000)/6000x16%=l0.25%

(2)可持續(xù)增長率=r驀警菇妻髦黼=5.71%

(3)稅后經(jīng)營利潤=400+60×(1-25%)=445(萬元)

投資資本回報率=445/6000×l00%=7.42%

(4)由于投資資本回報率(7.42%)低于資本成本(10.25%)，銷售增長率(8%)高于可持續(xù)增長率(5.71%)，所以，處于財務戰(zhàn)略矩陣的第四象限，屬于減損型現(xiàn)金短缺。

(5)如果盈力能力低是公司獨有的問題，并且覺得有能力扭轉(zhuǎn)價值減損局面，則可以選擇對業(yè)務進行徹底重組；否則，應該選擇出售。如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，則應盡快出售以減少損失

73.【正確答案】：（1）根據(jù)“利潤＝銷售量×單價－銷售量×單位變動成本－固定成本”可知，固定成本發(fā)生變動后，利潤的變化方向相反，數(shù)額相同。即固定成本降低100%之后，利潤增加的數(shù)額＝原來的固定成本，利潤增長率＝原來的固定成本/目前的利潤＝原來的固定成本/10000

所以，固定成本的敏感系數(shù)＝（原來的固定成本/10000）/（－100%）＝－3

即：固定成本＝3×10000＝30000（元）

單價＝（30000＋10000）/10000＋6＝10（元）

邊際貢獻率＝（10－6）/10×100%＝40%

盈虧臨界點銷售額＝30000/40%＝75000（元）

盈虧臨界點作業(yè)率＝750000/（10000×10）×100%＝75%

安全邊際率＝1－75%＝25%，安全等級是“較安全”

（2）單價變動10%之后，利潤變動百分比＝（10000×10×10%）/10000×100%＝100%

單價的敏感系數(shù)＝100%/10%＝10

單位變動成本提高10%之后，利潤下降百分比＝（10000×6×10%）/10000×100%＝60%

單位變動成本的敏感系數(shù)＝－60%/10%＝－6

銷量增加10%之后，利潤變動百分比＝[10000×10%×（10－6）]/10000×100%＝40%

銷量的敏感系數(shù)＝40%/10%＝4

（3）提高單價：單價增長率＝12%/10＝1.2%，即單價提高到10×（1＋1.2%）＝10.12（元）。

降低單位變動成本：單位變動成本降低率＝12%/6＝2%，即單位變動成本降低至6×（1－2%）＝5.88（元）。

提高銷量：銷量增長率＝12%/4＝3%,即銷量提高到10000×（1＋3%）＝10300（件）。

降低固定成本：固定成本降低率＝12%/3＝4%，即固定成本降低至30000×（1－4%）＝28800（元）。

（4）單價的最小值＝30000/10000＋6＝9（元）

銷量的最小值＝30000/（10－6）＝7500（件）

單位變動成本的最大值＝10－30000/10000＝7（元）

固定成本的最大值＝（10－6）×10000＝40000（元）

【該題針對“成本、數(shù)量和利潤分析”知識點進行考核】

74.(1)不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值＝100×(P/A，10%，10)－800＝－185．54(萬元)

(2)不考慮期權(quán)的第二期項目在2010年1月1日的凈現(xiàn)值＝200×(P/A，10%，8)1000＝66．98(萬元)

不考慮期權(quán)的第二期項目在2007年1月1日的凈現(xiàn)值＝200×5．3349×(P/F，10%，

3)－1000×(P/F，4%，3)＝200×5．3349×0．7513－1000×0．889＝－87．38(萬元)

(3)這是一項到期時間為3年的看漲期權(quán)，如果標的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格高于執(zhí)行價格，則會選擇執(zhí)行期權(quán)。

標的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格＝200×5．3349＝1066．98(萬元)

標的資產(chǎn)在2010年1月1日的執(zhí)行價格＝投資額＝1000(萬元)

1066．98大于1000，因此，會選擇執(zhí)行該期權(quán)。

考慮期權(quán)的第一期項目凈現(xiàn)值＝77．58－185．54＝－107．96(萬元)＜0因此，投資第一期項目是不利的。

75.(1)預測期各年每股股權(quán)現(xiàn)金流量見下表：各年的折現(xiàn)率=3％+1．5×6％=12％預測期每股股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值=7．2×(P／F，12％，1)+5．28×(P／F，12％，2)+5．81×(P／F，12％，3)+6．4×(P／F，12％，4)+7．04×(P／F，12％，5)=22．8354(元)后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值=7．O4×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，5)=7．o4×(1+5％)／(12％一5％)×0．5674=59．9174(元)每股價值=22．8354+59．9174=82．75(元)(2)因為每股價值(82．75元)高于市場價格(50元)，因此該公司股票被市場低估了。

76.

77.（1）

①銷售收回的現(xiàn)金＝220×60%＋200×38%＝132＋76＝208（萬元）

②進貨支付的現(xiàn)金＝（220×75%）×80%＋（200×75%）×20%＝162（萬元）

③假設(shè)本月新借入的銀行借款為W萬元，則：

22＋208－162－60－26.5－120×（1＋10%）

＋W≥5

解得：W≥155.5（萬元），由于借款金額是1萬元的整數(shù)倍，因此本月新借入的銀行借款為156萬元。（2）

①現(xiàn)金期末余額＝－150.5＋156＝5.5（萬元）

②應收賬款期末余額＝220×38%＝83.6（萬元）

12月進貨成本＝（230×75%）×80%＋（220×75%）×20%＝171（萬元）

12月銷貨成本＝220×75%＝165（萬元）

③應付賬款期末余額＝（230×75%）×80%＋（220×75%）×20%＝171（萬元）

④存貨期末余額＝132＋171－165＝138（萬元）

（3）稅前利潤＝220－220×75%－（216/12＋26.5）－220×2%－（120＋156）×10%/12

＝55－44.5－4.4－2.3

＝3.8（萬元）78.(1)根據(jù)財務預測數(shù)據(jù),計算B公司預測期各年實體現(xiàn)金流量如下表所示：(2)計算加權(quán)平均資本成本β＝1．28×[1＋(1－15％)×0．55]＝1．88股權(quán)資本成本＝3．55％＋1．88×6．97％＝16．65％債務稅后資本成本＝6．55％×(1—15％)：5．57％加權(quán)平均資本成本＝1／1．55×16．65％＋0．55／1．55×5．57％＝12．72％(3)B公司預測期的價值＝610／(1＋12．72％)＋671／(1＋12．72％)2＋732．05／(1＋12．72％)3＝1580．41(萬元)B公司后續(xù)期的價值