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文檔簡介

2021-2022年山西省長治市注冊會計財務成本管理真題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.假設市場上有甲乙兩種債券,甲債券目前距到期日還有3年,乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外,其他方面均無差異。如果市場利率出現(xiàn)了急劇上漲,則下列說法中正確的是()。

A.甲債券價值上漲得更多B.甲債券價值下跌得更多C.乙債券價值上漲得更多D.乙債券價值下跌得更多

2.

13

某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資,債券票面金額為100元,票面利率為12%,而當時市場利率為10%,那么,該公司債券的價值為()元。

A.93.22B.100C.105.35D.107.58

3.預計通貨膨脹率提高時,對于資本市場線的有關表述正確的是()。

A.無風險利率會隨之提高,進而導致資本市場線向上平移

B.風險厭惡感加強,會提高資本市場線的斜率

C.風險厭惡感加強,會使資本市場線的斜率下降

D.對資本市場線的截距沒有影響

4.下列關于相關信息的表述中,不正確的是()

A.相關信息是面向未來的

B.相關信息在各個備選方案之間應該是有所差異

C.合理的選擇相關信息是進行決策分析的基礎

D.管理者在進行決策時應該考慮所有的成本費用

5.某公司下屬的甲部門2018年銷售收入10000萬元,稅后凈營業(yè)利潤為480萬元,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)為4次,加權平均稅后資本成本為12%,假設沒有需要調(diào)整的項目。則該部門2018年的經(jīng)濟增加值為()萬元

A.180B.415C.340D.255

6.對股票期權價值影響最主要的因素是()。

A.股票價格B.執(zhí)行價格C.股票價格的波動性D.無風險利率

7.

13

根據(jù)或有事項準則的規(guī)定,下列有關或有事項的表述中,正確的是()。

A.由于擔保引起的或有事項隨著被擔保人債務的全部清償而消失

B.只有對本單位產(chǎn)生不利影響的事項,才能作為或有事項

C.或有負債與或有事項相聯(lián)系’有或有事項就有或有負債

D.對于或有事項既要確認或有負債也要確認或有資產(chǎn)

8.下列關于安全邊際和邊際貢獻的表述中,不正確的是()。

A.邊際貢獻的大小,與固定成本支出的多少無關

B.邊際貢獻率反映產(chǎn)品給企業(yè)作出貢獻的能力

C.提高安全邊際或提高邊際貢獻率,可以提高利潤

D.降低安全邊際率或提高邊際貢獻率,可以提高銷售利潤率

9.A企業(yè)投資10萬元購入一臺設備,無其他投資,初始期為0,預計使用年限為10年,無殘值。設備投產(chǎn)后預計每年可獲得凈利4萬元,則該投資的靜態(tài)投資回收期為()年。

A.2B.4C.5D.10

10.下列關于企業(yè)公平市場價值的表述中,不正確的是()。

A.公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

B.公平市場價值就是股票的市場價格

C.公平市場價值應該是股權的公平市場價值與債務的公平市場價值之和

D.公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

11.某公司今年與上年相比,凈利潤增長8%,總資產(chǎn)增加7%,負債增加9%??梢耘袛?,該公司權益凈利率比上年()。

A.提高了B.下降了C.無法判斷D.沒有變化

12.下列關于聯(lián)產(chǎn)品的說法中,錯誤的是()。

A.在售價法下,聯(lián)合成本是以分離點上每種產(chǎn)品的銷售價格為比例分配的

B.采用售價法,要求每種產(chǎn)品在分離點時的銷售價格能夠可靠地估計

C.如果這些產(chǎn)品尚需要進一步加工后才可供銷售,則需要對分離點上的銷售價格進行估計

D.實物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很穩(wěn)定或可以直接確定的情況

13.

2

下列訂貨成本中屬于變動性成本的是()。

A.采購人員計時工資B.采購部門管理費用C.訂貨業(yè)務費D.預付訂金的機會成本

14.某債券面值為10000元,票面年利率為5%,期限5年,每半年支付一次利息。若市場實際的年利率為5%(復利,按年計息),則其發(fā)行時的價格將()。

A.高于10000B.低于10000C.等于10000D.無法計算

15.

3

下列各項中,屬于約束性固定成本的是()。

A.研究開發(fā)費B.長期租賃費C.職工培訓費D.廣告費

16.

14

某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品。這三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品,分離后即可直接銷售,本月發(fā)生聯(lián)合生產(chǎn)成本978200元。該公司采用售價法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本,已知甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷售量分別為62500公斤、37200公斤和48000公斤,單位售價分別為4元、7元和9元。則甲產(chǎn)品應分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本為()萬元。

17.下列關于投資組合的說法中,不正確的是()。

A.如果存在無風險證券,則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化,變?yōu)橘Y本市場線

B.多種證券組合的有效集是一個平面

C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合,則說明相關系數(shù)較大

D.資本市場線的斜率代表風險的市場價格

18.

16

出售部分的長期股權投資賬面價值是()萬元。

A.1690B.3800C.1620D.1053

19.下列關于證券組合的說法中,不正確的是()。

A.對于兩種證券構成的組合而言,相關系數(shù)為0.2時的機會集曲線比相關系數(shù)為0.5時的機會集曲線彎曲,分散化效應也比相關系數(shù)為0.5時強

B.多種證券組合的機會集和有效集均是一個平面

C.相關系數(shù)等于1時,兩種證券組合的機會集是一條直線,此時不具有風險分散化效應

D.不論是對于兩種證券構成的組合而言,還是對于多種證券構成的組合而言,有效集均是指從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線

20.已知甲公司2009年的銷售收入為1000萬元,凈利潤為250萬元,發(fā)行在外的普通股股數(shù)為200萬股(年內(nèi)沒有發(fā)生變化),普通股的每股凈資產(chǎn)為1.2元,該公司的市凈率為20,則甲公司的市盈率和市銷率分別為()。

A.20和4.17B.19.2和4.8C.24和1.2D.24和4.8

21.某公司2014年的利潤留存率為60%,凈利潤和股利的增長率均為6%。該公司股票的β值為2,國庫券利率為4%,市場平均股票收益率為7%。則該公司2014的本期市盈率為()。A.11.4B.10.6C.12.8D.13.2

22.

3

已知市場組合的期望報酬率和標準差分別為10%和20%,無風險報酬率為6%,某投資者除自有資金外,還借入占自有資金40%的資金,將所有的資金用于購買市場組合,則總期望報酬率和總標準差分別為()。

A.12.4%和24%B.11.6%和28%C.12.4%和l6%D.11.6%和20%

23.已知一個完整工業(yè)投資項目,預計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為l00萬元,結算性流動負債可用數(shù)為40萬元:投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元。結算性流動負債可用數(shù)為l00萬元,則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應為()萬元。

A.150B.90C.60D.30

24.假設資本市場有效,在股利穩(wěn)定增長的情況下,股票的資本利得收益率等于該股票的()。

A.股利增長率B.預期收益率C.風險收益率D.股利收益率

25.第

2

經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學家所持的價值觀念,下列有關表述不正確的是()。

A.它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值,通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為計量

B.現(xiàn)實市場價格表現(xiàn)了價格被市場的接受,因此與公平市場價值基本一致

C.會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權益的賬面價值

D.會計價值與市場價值是兩回事,以不同于經(jīng)濟價值

26.

14

下列預算中只使用實物量計量單位的是()。

A.現(xiàn)金預算B.預計資產(chǎn)負債表C.生產(chǎn)預算D.銷售預算

27.某公司2011年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元,所得稅稅率為30%,經(jīng)營性營運資本增加350萬元,經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加800萬元,經(jīng)營性長期債務增加200萬元,利息60萬元。該公司按照固定的負債率60%為投資籌集資本,則2011年股權現(xiàn)金流量為()。

A.986萬元B.978萬元C.950萬元D.648萬元

28.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比,不包括()。A.A.相同的標準差和較低的期望報酬率

B.相同的期望報酬率和較高的標準差

C.較低報酬率和較高的標準差

D.較低標準差和較高的報酬率

29.某企業(yè)的輔助生產(chǎn)車間為基本生產(chǎn)車間提供專用零件。對輔助生產(chǎn)車間進行業(yè)績評價所采納的內(nèi)部轉移價格應該是()。

A.市場價格B.以市場為基礎的協(xié)商價格C.變動成本加固定費轉移價格D.全部成本轉移價格

30.

7

某產(chǎn)品由四道工序加工而成,原材料在每道工序之初一次投入,備工序的材料消耗定額分別為20千克、30千克、40千克和10千克,用約當產(chǎn)量法分配原材料費用時,各工序在產(chǎn)品的完工程度計算不正確的是()。

A.第一道工序的完工程度為20%

B.第二道工序的完工程度為30%

C.第三道工序的完工程度為90%

D.第四道工序的完工程度為l00%

31.某公司今年與上年相比,營業(yè)收入增長10%,凈利潤增長8%,資產(chǎn)總額增長12%,負債總額增長9%。可以判斷,該公司權益凈利率比上年()

A.上升B.下降C.不變D.不一定,取決于所有者權益和凈利潤的增長幅度

32.

25

已知企業(yè)目標資本結構中長期債務的比重為20%,債務資金的增加額在0~1000071范圍內(nèi),其利率維持5%不變。該企業(yè)與此相關的籌資總額分界點為()元。

A.5000B.20000C.50000D.200000

33.從發(fā)行公司的角度看,股票包銷的優(yōu)點是()。

A.可獲部分溢價收入B.降低發(fā)行費用C.可獲一定傭金D.不承擔發(fā)行風險

34.某企業(yè)編制“現(xiàn)金預算”,預計6月初短期借款為100萬元,月利率為1%,該企業(yè)不存在長期負債,預計6月現(xiàn)金余缺為-50萬元?,F(xiàn)金不足時,通過銀行借款解決(利率不變),借款額為1萬元的整數(shù)倍,6月末現(xiàn)金余額要求不低于10萬元。假設企業(yè)每月支付一次利息,借款在期初,還款在期末,則6月份應向銀行借款的最低金額為()萬元。

A.77B.76C.62D.75

35.

18

某投資人購買1股股票,同時出售該股票1股股票的看漲期權,這屬于下列哪種投資策略()。

36.比較而言,下列()股利政策使公司在股利發(fā)放上具有較大的靈活性。

A.低正常股利加額外股利政策B.剩余股利政策C.固定股利政策D.固定股利支付率政策

37.

20

下列措施有利于降低復合杠桿系數(shù),從而降低企業(yè)復合風險的是()。

A.降低產(chǎn)品銷售單價B.提高資產(chǎn)負債率C.節(jié)約固定成本支出D.減少產(chǎn)品銷售量

38.下列適用于分步法核算的是()。

A.造船廠B.重型機械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機械制造企業(yè)

39.下列有關標準成本責任中心的說法中,正確的是()。A.A.成本責任中心對生產(chǎn)能力的利用程度負責

B.成本責任中心有時可以進行設備購置決策

C.成本責任中心有時也對部分固定成本負責

D.成本責任中心不能完全遵照產(chǎn)量計劃,應根據(jù)實際情況調(diào)整產(chǎn)量

40.依據(jù)財務理論,下列有關債務資本成本的表述中,正確的是()。

A.債務的真實資本成本是籌資人的承諾收益率

B.由于所得稅的作用,公司的稅后債務資本成本不等于債權人要求的報酬率

C.投資決策依據(jù)的債務資本成本,既包括現(xiàn)有債務的歷史資本成本,也包括未來新增債務的資本成本

D.資本預算依據(jù)的加權平均資本成本,既包括長期債務資本成本,也包括短期債務資本成本

二、多選題(30題)41.下列籌資方式中,屬于混合籌資的有()。

A.發(fā)行普通股籌資

B.發(fā)行優(yōu)先股籌資

C.發(fā)行認股權證籌資

D.發(fā)行可轉換債券籌資

42.確定一個投資方案可行的必要條件是()。

A、內(nèi)含報酬率大于1

B、凈現(xiàn)值大于零

C、現(xiàn)值指數(shù)大于1

D、回收期小于一年

43.第

16

下列說法正確的有()。

A.雙方交易原則是以自利行為原則為前提的

B.信號傳遞原則是自利行為原則的延伸

C.引導原則是信號傳遞原則的一種應用

D.理財原則是財務假設.概念和原理的推論

44.下列關于證券市場線的表述中,正確的有()。

A.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下,市場組合要求的報酬率上升

B.在無風險利率不變、預期通貨膨脹率上升的情況下,市場組合要求的報酬率上升

C.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下,無風險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

D.在風險厭惡感不變、預期通貨膨脹率上升的情況下,無風險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

45.某公司目前的普通股100萬股(每股面值1元,市價25元),資本公積400萬元,未分配利潤500萬元。如果公司發(fā)放10%的股票股利,并且以市價計算股票股利價格,則下列說法正確的有()

A.股本增加250萬元B.未分配利潤減少250萬C.股本增加100萬元D.資本公積增加240萬元

46.

35

在財務管理中,衡量風險大小的有()。

A.期望值B.標準離差C.標準離差率D.方差

47.每股盈余最大化和利潤最大化作為企業(yè)的財務管理目標的共同缺陷是()。A.A.沒有考慮時間性B.沒有考慮風險性C.沒有考慮投入和產(chǎn)出的關系D.不具有現(xiàn)實意義

48.下列各項中,屬于金融資產(chǎn)的有()

A.應收利息B.長期股權投資C.持有至到期投資D.可供出售金額資產(chǎn)

49.以下不屬于使用當前的資本成本作為項目的資本成本應滿足的條件有()

A.項目的會計報酬率大于0

B.項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同

C.項目籌資的資本結構與企業(yè)當前的資本結構相同

D.項目的內(nèi)部收益率大于0

50.甲企業(yè)從乙企業(yè)按單價1000元購進一批商品1000件,乙企業(yè)給出的條件是“5/20,n/50”。下列說法中,正確的有()。(一年按360天計算)

A.在第10天付款,則付款額為950000元

B.在第20天付款,則付款額為1000000元

C.在第50天付款,則付款額為1000000元

D.在第60天付款,放棄現(xiàn)金折扣成本為63.16%

51.證券市場組合的期望報酬率是16%,標準差為20%,甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風險利率借入的資金40萬元進行證券投資,甲投資人的期望報酬率和標準差是()。

A.甲投資人的期望報酬率20%

B.甲投資人的標準差為18%

C.甲投資人的標準差為28%

D.甲投資人的期望報酬率22.4%

52.關于經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績評價的優(yōu)缺點,下列說法中不正確的有。

A.經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標,它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架

B.經(jīng)濟增加值最直接地與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來

C.經(jīng)濟增加值在業(yè)績評價中已經(jīng)被多數(shù)人接受

D.經(jīng)濟增加值考慮了公司不同發(fā)展階段的差異

53.剩余收益是評價投資中心業(yè)績的指標之一。下列關于剩余收益指標的說法中,正確的有()

A.剩余收益可以根據(jù)現(xiàn)有財務報表資料直接計算

B.剩余收益可以引導部門經(jīng)理采取與企業(yè)總體利益一致的決策

C.計算剩余收益時,對不同部門可以使用不同的資本成本

D.剩余收益指標可以直接用于不同部門之間的業(yè)績比較

54.下列關于短期償債能力的說法中,正確的有()

A.營運資本的合理性主要通過短期債務的存量比率來評價

B.采用大量現(xiàn)金銷售的商店,速動比率大大低于1很正常

C.可以很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)屬于影響短期償債能力的表內(nèi)因素

D.流動比率越高,說明企業(yè)短期償債能力越強,因此流動比率越高越好

55.貝塔系數(shù)和標準差都能衡量投資組合的風險,下列關于投資組合的貝塔系數(shù)和標準差的表述中,不正確的有()。

A.標準差度量的是投資組合的非系統(tǒng)風險

B.投資組合的貝塔系數(shù)等于被組合各證券貝塔系數(shù)的加權平均值

C.投資組合的標準差等于被組合各證券標準差的加權平均值

D.貝塔系數(shù)度量的是投資組合的系統(tǒng)風險

56.已知甲公司年末負債總額為200萬元,資產(chǎn)總額為500萬元,無形資產(chǎn)凈值為50萬元,流動資產(chǎn)為240萬元,流動負債為160萬元,年利息費用為20萬元,凈利潤為100萬元,所得稅為30萬元,則()。

A.年末權益乘數(shù)為5/3B.年末產(chǎn)權比率為2/3C.年利息保障倍數(shù)為7.5D.年末長期資本負債率為11.76%

57.相對于定期預算法,下列關于滾動預算法的優(yōu)點的說法中,正確的有()。

A.使預算期間依時間順序向后滾動,能夠保持預算的持續(xù)性

B.有利于考慮未來業(yè)務活動,結合企業(yè)近期目標和長期目標

C.保證預算期間與會計期間在時間上配比,便于依據(jù)會計報告的數(shù)據(jù)與預算的數(shù)據(jù)比較,考核和評價預算的執(zhí)行結果

D.使預算隨時間的推進不斷加以調(diào)整和修訂,能使預算與實際情況更相適應,有利于充分發(fā)揮預算的指導和控制作用

58.某公司是一家生物制藥企業(yè),目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中,正確的有()。

A.認股權證是一種看漲期權,可以使用布萊克一斯科爾斯模型對認股權證進行定價

B.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時,可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本

C.使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時,會稀釋股價和每股收益

D.為了使附認股權債券順利發(fā)行,其內(nèi)含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間

59.下列關于延長信用期的影響的表述中,正確的有()。

A.增加壞賬損失B.增加收賬費用C.減少收賬費用D.增加應收賬款

60.對于每半年付息一次的債券來說,若票面利率為10%,下列說法中正確的有()。

A.有效年利率為10.25%B.報價利率為l0%C.計息期利率為5%D.計息期利率為5.125%

61.市場有效的外部標志包括()。

A.證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布,使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息

B.價格能迅速地根據(jù)有關信息而變動,而不是沒有反映或反應遲鈍

C.當市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計

D.投資者會立即接受新價格,不會等待項目全部實施后才調(diào)整自己的價格

62.放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中,使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有()

A.信用期、折扣期不變,折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分比不變,信用期延長

C.折扣百分比不變,信用期和折扣期等量延長

D.折扣百分比、信用期不變,折扣期延長

63.

15

下列屬于作業(yè)成本管理與傳統(tǒng)成本管理主要區(qū)別的有()

A.作業(yè)成本管理的對象包括作業(yè)和產(chǎn)品,傳統(tǒng)成本管理的對象主要是產(chǎn)品

B.作業(yè)成本管理以作業(yè)及相關作業(yè)形成的價值鏈來劃分職責,傳統(tǒng)成本管理一般以部門(或生產(chǎn)線)作為責任中心

C.作業(yè)成本管理以實際作業(yè)能力作為控制標準,傳統(tǒng)成本管理以企業(yè)現(xiàn)實可能達到的水平作為控制標準

D.作業(yè)成本管理重視非增值成本,傳統(tǒng)成本管理忽視非增值成本

64.下列表述正確的有。

A.正常標準成本低于理想標準成本

B.正常標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

C.基本標準成本與各期實際成本進行對比,可以反映成本變動的趨勢

D.現(xiàn)行標準成本可以作為評價實際成本的依據(jù),也可以用來對存貨和銷貨成本進行價

65.在代理理論下,能提升企業(yè)價值的因素有()

A.債務的代理收益的增加B.債務的代理成本的增加C.利息抵稅的現(xiàn)值的增加D.財務困境成本的增加

66.

16

下列有關資本成本的說法正確的有()。

A.留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價

B.稅后債務資本成本一稅前債務資本成本×(1一所得稅率)

C.當市場利率達到歷史高點時,風險溢價通常較低

D.按市場價值權數(shù)計算的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金

67.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型主要有股利現(xiàn)金流量模型、股權現(xiàn)金流量模型和實體現(xiàn)金流量模型三種,下列有關表述正確的有()

A.股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量

B.股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量

C.股權現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量

D.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分,它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量

68.下列關于資金時間價值系數(shù)關系的表述中,正確的有()。

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1

B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預付年金終值系數(shù)

69.下列各項影響項目內(nèi)含報酬率計算的有()。

A.初始投資額B.各年的付現(xiàn)成本C.各年的銷售收入D.投資者要求的報酬率

70.下列有關期權價格表述正確的有()。A.到期日相同的期權,執(zhí)行價格越高,看漲期權的價格越低

B.到期日相同的期權,執(zhí)行價格越高,看跌期權的價格越高

C.對于美式期權,執(zhí)行價格相同的期權,到期時間越長,看漲期權的價格越高

D.執(zhí)行價格相同的期權,到期時間越長,看漲期權的價格越低

三、計算分析題(10題)71.根據(jù)上述計算,做出固定資產(chǎn)是否更新的決策,并說明理由。

72.B公司上年財務報表主要數(shù)據(jù)如下:要求回答下列互不相關的問題:(1)假設該公司今年計劃銷售增長率是10%,其他財務比率不變,銷售不受市場限制,銷售凈利率涵蓋了增加負債的利息,并且公司不打算發(fā)行新的股份或回購股票。計算收益留存率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。(2)如果計劃銷售增長率為15%,不變的銷售凈利率可以涵蓋增加負債的利息,銷售不受市場限制,并且不打算改變當前的資本結構、收益留存率和經(jīng)營效率。計算應向外部籌集多少權益資金。

73.東方公司有-個投資中心,預計今年部門稅前經(jīng)營利潤為480萬元,平均經(jīng)營資產(chǎn)為2500萬元,平均投資資本為1800萬元。投資中心要求的稅后報酬率(假設等于加權平均資本成本)為9%,適用的所得稅稅率為25%。

目前還有-個投資項目現(xiàn)在正在考慮之中,該項目的平均投資資產(chǎn)為500萬元,平均投資資本為300萬元,預計可以獲得部門稅前經(jīng)營利潤80萬元。

預計年初該投資中心要發(fā)生100萬元的研究與開發(fā)費用,估計合理的受益期限為4年。沒有其他的調(diào)整事項。

東方公司預計今年的平均投資資本為2400萬元,其中凈負債800萬元,權益資本1600萬元;利息費用80萬元,稅后利潤240萬元;凈負債成本(稅后)為8%,權益成本為12.5%。平均所得稅稅率為20%。

要求:

(1)從投資報酬率和剩余收益的角度分別評價是否應該上這個投資項目;

(2)回答為了計算經(jīng)濟增加值,應該對稅前經(jīng)營利潤和平均投資資本調(diào)增或調(diào)減的數(shù)額;

(3)從經(jīng)濟增加值角度評價是否應該上這個投資項目;

(4)計算東方公司今年的剩余權益收益、剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出;

(5)說明剩余收益基礎業(yè)績評價的優(yōu)缺點。

74.某項目有兩個投資方案。初始投資額都為300萬元,建設期都為2年,開業(yè)后壽命周期都為10年。A方案各年凈現(xiàn)金流量為:20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元、180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元。B方案各年凈現(xiàn)金流量為:180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元、20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元。假定上述現(xiàn)金流量已經(jīng)考慮了稅收因素。要求:(1)如果合適的貼現(xiàn)率為10%,請依據(jù)凈現(xiàn)值比較和評價兩個方案。(2)如果要求回收期為6年,計算兩個方案的靜態(tài)回收期,并作出比較和評價。(3)如果要求收益率為15%,請依據(jù)內(nèi)部收益率比較和評價兩個方案。(4)依據(jù)以上三種資本預算方法比較,會得出同樣的結論嗎?如果結論不一致,如何決策?為什么?

75.甲公司目前的資本結構(賬面價值)為:目前正在編制明年的財務計劃,需要融資700萬元,相關資料如下:(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元,預計明年每股收益增長10%,股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變;(2)需要的融資額中,有一部分通過收益留存解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決,每張債券面值100元,發(fā)行價格為115元,發(fā)行費為每張2元,票面利率為8%,每年付息一次,到期一次還本;(3)目前的資本結構中的長期債券是2年前發(fā)行的,發(fā)行費率為2%,期限為5年,復利計息,到期一次還本付息,票面利率為4%,債券面值為1000元,目前的市價為1050元;

(4)目前l(fā)0年期的財政部債券利率為4%,股票價值指數(shù)平均收益率為l0%,甲公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為l2%,市場組合收益率的標準差為20%。

(5)目前的股價為l0元,如果發(fā)行新股,每股發(fā)行費用為0.5元,預計股利增長率可以長期保持為l0%。

(6)公司適用的所得稅稅率為25%。

要求:(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本;

(2)計算目前的資本結構中的長期債券的稅后資本成本;

(3)計算明年的凈利潤;

(4)計算明年的股利;

(5)計算明年留存收益賬面余額;

(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數(shù);

(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本;

(8)根據(jù)股利固定增長模型確定普通股資本成本;

(9)以上兩問的平均數(shù)作為權益資本成本,按照賬面價值權數(shù)計算加權平均資本成本。

已知:(P/A,5%,5)=4.3295,(P/F,5%,5)=0.7835,(P/F,5%,3)=0.8638(P/F,6%,3)=0.8396,(F/P,4%,5)=1.2167

76.某企業(yè)為單步驟簡單生產(chǎn)企業(yè),設有一個基本生產(chǎn)車間,連續(xù)大量生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品,采用品種法計算產(chǎn)品成本。另設有一個供電車間,為全廠提供供電服務,供電車間的費用全部通過“輔助生產(chǎn)成本”歸集核算。2012年12月份有關成本費用資料如下:(1)12月份發(fā)出材料情況如下:基本生產(chǎn)車間領用材料24000千克,每千克實際成本40元,共同用于生產(chǎn)甲、乙產(chǎn)品各200件,甲產(chǎn)品材料消耗定額為60千克,乙產(chǎn)品材料消耗定額為40千克,材料成本按照定額消耗量比例進行分配;車間管理部門領用50千克,供電車間領用100千克。(2)12月份應付職工薪酬情況如下:基本生產(chǎn)車間生產(chǎn)工人薪酬150000元,車間管理人員薪酬30000元,供電車間工人薪酬40000元,企業(yè)行政管理人員薪酬28000元,生產(chǎn)工人薪酬按生產(chǎn)工時比例在甲、乙產(chǎn)品間進行分配,本月甲產(chǎn)品生產(chǎn)工時4000小時,乙產(chǎn)品生產(chǎn)工時16000小時。(3)12月份計提固定資產(chǎn)折舊費如下:基本生產(chǎn)車間生產(chǎn)設備折舊費32000元,供電車間設備折舊費11000元,企業(yè)行政管理部門管理設備折舊費4000元。(4)12月份以銀行存款支付其他費用支出如下:基本生產(chǎn)車間辦公費24000元,供電車間辦公費12000元。(5)12月份供電車間對外提供勞務情況如下:基本生產(chǎn)車間45000度,企業(yè)行政管理部門5000度。(6)制造費用按生產(chǎn)工時比例在甲、乙產(chǎn)品問進行分配(7)甲產(chǎn)品月初、月末無在產(chǎn)品。月初乙在產(chǎn)品直接材料成本為56000元,本月完工產(chǎn)品180件,月末在產(chǎn)品40件。乙產(chǎn)品原材料在生產(chǎn)開始時一次投入,在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算。要求:根據(jù)上述資料,不考慮其他因素,分析回答下列問題。(1)采用直接分配法對供電車間的輔助生產(chǎn)費用進行分配;(2)計算12月份甲、乙產(chǎn)品應分配的材料費用、人工薪酬費用和制造費用;(3)計算12月份甲、乙產(chǎn)品的完工產(chǎn)品成本。

77.E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品,該產(chǎn)品的單位變動成本是60元,單位售價是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策,80%的顧客(按銷售量計算,下同)能在信用期內(nèi)付款,另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款,逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用。公司每年的銷售量為360013件,平均存貨水平為2000件。為擴大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期,公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后,預計銷售量會增加l5%,40%的顧客會在10天內(nèi)付款,30%的顧客會在20天內(nèi)付款,20%的顧客會在30天內(nèi)付款,另外10%的顧客平均在信用期滿后20天付款,逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用。為了保證及時供貨,平均存貨水平需提高到2400件,其他條件不變。假設等風險投資的最低報酬率為12%,一年按360天計算。

要求:

(1)計算改變信用政策后的邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。

(2)計算改變信用政策的凈損益,并回答E公司是否應推出該現(xiàn)金折扣政策。(2010年)

78.

31

某債券還有3年到期,到期的本利和為153.76元,該債券的年利率為8%(單利),則目前的價格為多少元?

79.簡要說明如何估計后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率。

80.甲公司2011年銷售收入為900000元,稅后經(jīng)營凈利潤36000元,發(fā)放了股利20000元。2012年銷售收入為1000000元,稅后經(jīng)營凈利潤為40000元,發(fā)放了股利20000元,年末簡化資產(chǎn)負債表如下:

假定稅后經(jīng)營凈利潤與股利支付率(股利/稅后經(jīng)營凈利潤)仍保持2012年的水平,若該企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入之間有穩(wěn)定百分比關系。

要求:對以下互不相關問題給予解答。

(1)若公司2013年計劃銷售收入增長至1200000元,未來不保留金融資產(chǎn),預測需從外部融資需求量;

(2)如果預計2013年通貨膨脹率為8%,公司銷量增長5%,若未來不保留金融資產(chǎn),預測2013年外部融資需要量;

(3)如果公司不打算從外部融資,且假設維持金融資產(chǎn)保持不變,預測2013稅后經(jīng)營凈利潤是多少?

(4)計算下表空格部分的財務比率(使用管理用資產(chǎn)負債表的年末數(shù)據(jù)計算),分析2012年超常增長資金的所需資金是怎么實現(xiàn)的?

(5)如果2013年銷售增長率為20%,公司擬通過增發(fā)權益資本籌集超常增長所需資金(不改變經(jīng)營效率和財務政策),需要增發(fā)多少股權資金?

(6)如果2013年銷售增長率為20%,公司擬通過增加借款籌集超常增長所需資金(不發(fā)新股,不改變股利政策和經(jīng)營效率),請計算凈財務杠桿將變?yōu)槎嗌伲?/p>

四、綜合題(5題)81.大宇公司2009年有一個投資機會,無風險的報酬率為4%,投資人要求的必要報酬率為10%,要求現(xiàn)金流變化系數(shù)在0.10—0.20區(qū)間,現(xiàn)金流標準差不高于600萬元,有關資料如表所示(單位:萬元):

要求:

(1)計算第1年和第2年現(xiàn)金流的標準差;

(2)計算項目現(xiàn)金流的標準差;

(3)計算項目現(xiàn)金流的變異系數(shù);

(4)計算項目的期望凈現(xiàn)值;

(5)判斷該投資方案是否可行;

(6)如果第一年的肯定當量系數(shù)為0.8,第二年的肯定當量系數(shù)為0.85,用風險調(diào)整現(xiàn)金流量法判斷項目是否可行;

(7)如果該公司考慮了悲觀的情景,運用場景概況分析該方案是否可行。

82.資料三:假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計,長期借款和公司債券均為年末付息,到期還本。

要求:

(1)指出該公司股票的β系數(shù);

(2)計算該公司股票的必要收益率;

(3)計算項目的內(nèi)部收益率;

(4)分別計算A、B兩個籌資方案的資金成本;

(5)根據(jù)項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本,對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性進行評價;

(6)計算項目分別采用A、B兩個籌資方案籌資后,該公司的加權平均資金成本;

(7)根據(jù)籌資后公司的加權平均資金成本,對項目的籌資方案做出決策。

83.某外商投資企業(yè)準備投資一生產(chǎn)線用于生產(chǎn)新產(chǎn)品,該生產(chǎn)線的成本為110000元,該企業(yè)可以對其折舊方法做出選擇,公司可以選用直線法或年數(shù)總和法,稅法規(guī)定使用年限5年,殘值為20000元,所得稅率為40%,公司預計該項目尚有6年的使用年限,6年后的凈殘值預計為0,若該生產(chǎn)線投產(chǎn)后,每年預計可以給企業(yè)帶來10000件的新產(chǎn)品的銷量,該產(chǎn)品單位邊際貢獻為42元(該企業(yè)變動成本均為付現(xiàn)成本),固定付現(xiàn)成本為400000元。估計新項目投資的目標資本結構為資產(chǎn)負債率60%,新籌集負債的稅前資本成本為9.02%;該公司過去沒有投產(chǎn)過類似項目,但新項目與一家上市公司的經(jīng)營項目類似,該上市公司的β為2,其資產(chǎn)負債率為50%,目前

證券

市場的無風險收益率為5%,

證券

市場的平均收益率為10%。要求:(1)通過計算判斷公司應采用哪種折舊方法。(2)根據(jù)所選用的折舊方法評價該項目是否可行。(3)若公司能夠?qū)潭ǔ杀具M行壓縮,計算使得該項目可行的最高的固定付現(xiàn)成本。(單位萬元四舍五入取整)

84.(8)預計未來10年每年都需要交所得稅,項目的虧損可以抵稅。

要求:

(1)用凈現(xiàn)值法評價該企業(yè)應否投資此項目;

(2)假設投資該項目可以使得公司有了是否開發(fā)第二期項目的擴張期權,預計第二期項目在2006年5月1日投資,未來現(xiàn)金流量在2006年5月1日的現(xiàn)值為30a萬元,N(d1)=0.5667,N(d2)=0.3307,采用布萊克-斯科爾斯期權定價模型計算要想使投資第-期項目有利,第二期項目投資額的上限。

已知:

(P/S,5%,1)=0.9524,(P/S,5%,2)=0.9070,(P/S,5%,13)=0,8638

(PA,5%,2)=1.i;594,(P/A,5%,3)=2.7232,(P/S,5%,5)=0.7835

(P/S,5%,8)=0.6768,(P/S,6%,1)=0.9434,(P/S,6%。2)=0.8900

(P/S,6%,9)=0.5919,(P/S,6%,10)=0.5584,(S/P,2.5%,2)=1.0506

85.(8)按照約當產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配直接材料費用、直接人工費用和制造費用(作業(yè)成本)。

要求:

(1)按照材料消耗量計算月末甲、乙產(chǎn)品的在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量,并計算每件產(chǎn)品成本中包括的直接材料成本;

(2)按照耗用的工時計算月末甲、乙產(chǎn)品的在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量,并計算每件產(chǎn)品成本中包括的直接人工成本;

(3)用作業(yè)成本法計算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本;

(4)以機器小時作為制造費用的分配標準,采用傳統(tǒng)成本計算法計算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本;

(5)回答兩種方法的計算結果哪個更可靠,并說明理由。

參考答案

1.D由于市場利率和債券價值之間存在反向變動關系,因此市場利率上漲時,債券價值應該下跌,選項A、C的說法錯誤。由于隨著到期時間的縮短,折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小,所以選項B的說法不正確,選項D的說法正確。

2.D計算債券價值的公式通常分為到期一次還本付息和每年年末付一次息兩種情況,故債券價值的計算公式有兩個:

(1)每年年末付一次息:債券價值=100×(P/F,10%,5)+100×12%×(P/A,10%,5)=107.58(元)

(2)到期一次還本付息:債券價值=100×(1+12%×5)×(P/F,10%,5)=99.34(元)根據(jù)給出的選項應選擇D選項。

3.A【答案】A

【解析】預計通貨膨脹率提高時,無風險利率會隨之提高,它所影響的是資本市場線的截距,不影響斜率。資本市場線的斜率(夏普比率)它表示投資組合的單位波動率所要求的超額報酬率(或系統(tǒng)風險溢價)。

4.D選項A表述正確,相關信息是面向未來的,決策影響的是未來,不是過去。決策依據(jù)的信息必須是涉及未來的信息;

選項B表述正確,相關信息在各個備選方案之間應該有所差異,才能幫助決策者決策;

選項C表述正確,合理的選擇相關信息是進行決策分析的基礎,如果不區(qū)分相關信息與無關信息,往往會使信息的收集和加工陷入無序的信息陷阱中,分散決策者的注意力,降低決策的效率;

選項D表述錯誤,管理者在進行決策分析時,面對大量的信息,管理會計師需要根據(jù)其職業(yè)判斷,區(qū)分哪些信息是與決策相關的,哪些是不相關的,對于不相關的信息,應該在決策時予以剔除。

綜上,本題應選D。

5.A凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入/平均凈經(jīng)營資產(chǎn),則平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)=10000/4=2500(萬元);

經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本=480-2500×12%=180(萬元)。

綜上,本題應選A。

6.C在期權估值過程中,價格的變動性是最重要的因素,而股票價格的波動率代表了價格的變動性,如果一種股票的價格變動性很小,其期權也值不了多少錢。

7.C由于被擔保人債務的全部清償,擔保人不再存在或有事項。

8.D【正確答案】:D

【答案解析】:銷售利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率,由此可知,降低安全邊際率會降低銷售利潤率。所以選項D的說法不正確。

【該題針對“邊際貢獻方程式、盈虧臨界分析”知識點進行考核】

9.AA【解析】年折舊=10/10=1(萬元),經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=4+1=5(萬元),靜態(tài)投資回收期=10/5=2(年)。

10.BB【解析】在資本市場不是完全有效的情況下,股票的市場價格不能代表公平市場價值。

11.AA【解析】權益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)一總資產(chǎn)凈利率/(1一資產(chǎn)負債率)一(凈利潤/總資產(chǎn))/(1一資產(chǎn)負債率),今年與上年相比,凈利潤增長8%,總資產(chǎn)增加7%,表明總資產(chǎn)凈利率提高;總資產(chǎn)增加7%,負債增加9%,表明總資產(chǎn)負債率提高。由此可以判斷,該公司權益凈利率比上年提高了。

12.D實物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很不穩(wěn)定或無法直接確定的情況。

13.C訂貨業(yè)務費屬于訂貨成本中的變動性成本,而采購人員計時工資和采購部門管理費用屬于訂貨成本中的固定性成本;預付訂金的機會成本屬于儲存成本。

14.A【解析】因為債券為每半年付息一次,所以債券的實際年利率大于票面的名義年利率5%,又因為市場實際年利率為5%,則債券的實際年利率大于市場實際年利率,因此債券應溢價發(fā)行。

15.B約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本,使企業(yè)維持一定的業(yè)務量所必須承擔的最低成本。廠房、機器設備折舊費、長期租賃費等都屬于這類成本。

16.B本題的主要考核點是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價法的應用。

(元)

17.B解析:從無風險資產(chǎn)的收益率開始,做(不存在無風險證券時的)投資組合有效邊界的切線,就得到資本市場線,資本市場線與(不存在無風險證券時的)有效邊界相比,風險小而報酬率與之相同,或者報酬高而風險與之相同,或者報酬高且風險小。由此可知,資本市場線上的投資組合比曲線XMN的投資組合更有效,所以,如果存在無風險證券,則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化,變?yōu)橘Y本市場線。因此,選項A的說法正確。多種證券組合的機會集是一個平面,但是其有效集仍然是一條曲線,也稱為有效邊界。所以,選項B的說法不正確。只有在相關系數(shù)很小的情況下,才會產(chǎn)生無效組合,即才會出現(xiàn)兩種證券組合的有效集與機會集不重合的現(xiàn)象,所以,如果兩種證券組合的有效集與機會集重合,則說明相關系數(shù)較大,所以,選項c的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率,橫軸是標準差,資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險利率)/風險組合的標準差,由此可知,資本市場線的斜率代表風險的市場價格,它告訴我們當標準差增長某一幅度時相應要求的報酬率的增長幅度。所以,選項D的說法正確。

18.C2009年1月3日出售對昌明公司35%的股權,持股比例變?yōu)?5%。處置部分的長期股權投資賬面價值=(3800-420-140)×35%/70%=1620(萬元)。

19.BB【解析】多種證券組合的有效集是一條曲線,是位于機會集頂部,從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線。

20.B甲公司的每股收益=250/200=1.25(元),每股銷售收入=1000/200=5(元),每股市價=1.2×20=24(元),市盈率=每股市價/每股收益=24/1.25=19.2,市銷率=每股市價/每股銷售收入=24/5=4.8。

21.B本題的主要考核點是本期市盈率的計算。股權資本成本=4%+2×(7%-4%)=10%本期市盈率==10.6。

22.B公式“總期望報酬率=Q×市場組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險利率”中的Q的真實含義是投資總額中投資于風險組合M的資金占自有資金的比例。所以,本題中Q

=1+40%-l40%,總期望報酬率=140%×l0%+(1-140%)×6%=ll.6%;總標準差

=140%×20%=28%。

23.D此題暫無解析

24.A

25.B市場價格可能是公平的,也可能是不公平的。

26.C生產(chǎn)預算是在銷售預算的基礎上編制的,其主要內(nèi)容有銷售量、生產(chǎn)量、期初。期末存貨量,它是不含價值量指標的預算;銷售預算中既包括實物量指標也包括價值量指標;現(xiàn)金預算、預計資產(chǎn)負債表只包含價值量指標,而不包含實物量指標。

27.B凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營性營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=350+經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營性長期債務增加=350+800-200=950(萬元);根據(jù)“按照固定的負債率為投資籌集資本”可知:股權現(xiàn)金流量=凈利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營利潤-利息)×(1-所得稅稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950-1358-380=978(萬元)?!咎崾尽抗蓹喱F(xiàn)金流量=凈利潤一股權凈投資,其中的股權凈投資=實體凈投資一債務凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加一凈負債增加=(凈負債增加+股東權益增加)-凈負債增加=股東權益增加。另外還要注意,在企業(yè)價值評估中的負債率指的是凈經(jīng)營資產(chǎn)中凈負債的比率,即負債率=凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn),如果負債率不變,則凈負債增長率=凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率,(凈負債×凈負債增長率)/(凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率)-凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn)=負債率,即凈負債增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=負債率,1-負債率=1-凈負債增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=股東權益增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加,此時,實體凈投資×(1-負債率)=股東權益增加,也就是說,股權凈投資=實體凈投資×(1-負債率)是有條件的,前提條件是“負債率不變”。

28.D解析:有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比,有三種情況:(1)相同的標準差和較低的期望報酬率;(2)相同的期望報酬率和較高的標準差;(3)較低報酬率和較高的標準差。以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的,可以通過改變投資比例轉換到有效邊界上的某個組合,以達到提高期望報酬率而不增加風險,或者降低風險而不降低期望報酬率的組合。

29.C【解析】在中間產(chǎn)品存在完全競爭的情況下,市場價格減去對外的銷售費用,是理想的轉移價格,如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場,可以采用以市場為基礎的協(xié)商價格確定轉移價格,在輔助生產(chǎn)車間為基本生產(chǎn)車間提供專用零件的情況下,由于不存在某種形式的外部市場而無法使用市場價格和以市場為基礎的協(xié)商價格作為轉移價格,故不能選擇選項A、B。以全部成本作為轉移價格,盡管簡單,但它既不是業(yè)績評價的良好尺度,也不能引導部門經(jīng)理作出有利于企業(yè)的明智決策,只有在無法采用其他形式轉移價格時,才考慮使用全部成本加成辦法來制定轉移價格,但這可能是最差的選擇。根據(jù)排除法,只能選擇選項C。

30.B原材料在每一道工序開始時一次投入,從總體上看屬于分次投入,投入的次數(shù)等于工序的數(shù)量。用約當產(chǎn)量法分配原材料費用時,各工序在產(chǎn)品的完工程度=本工序投入的原材料累計消耗定額/原材料的消耗定額合計,因此,選項A、C、D正確,選項B不正確。

31.B由于營業(yè)收入增長10%,凈利潤增長8%,所以說明營業(yè)凈利率下降了;由于營業(yè)收入增長10%,資產(chǎn)總額增長12%,說明總資產(chǎn)周轉率下降了;由于資產(chǎn)總額增長12%,負債總額增長9%,說明資產(chǎn)負債率下降,則權益乘數(shù)下降;而權益凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù),因此權益凈利率也下降了。

綜上,本題應選B。

32.C籌資總額分界點=某種籌資方式的成本分界點/目標資本結構中該種籌資方式所占的比重=10000/20%=50000(元)。

33.D選項A、B屬于股票代銷的優(yōu)點,選項C屬于股票代銷時證券公司的利益。

34.CC【解析】假設借入X萬元,則6月份支付的利息=(100+X)×1%,則:x-50-(100+x)×1%≥10X≥61.62(萬元)x為1萬元的整數(shù)倍可得,X最小值為62,即應向銀行借款的最低金額為62萬元。

35.B購入1股股票,同時購入該股票的1股看跌期權,稱為保護性看跌期權;拋補看漲期權即股票加空頭看漲期權組合,是指購買1股股票,同時出售該股票1股股票的看漲期權;多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權,它們的執(zhí)行價格、到期日都相同;空頭對敲是同時賣出一只股票的看漲期權和看跌期權,它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

36.A采取低正常股利加額外股利政策,使公司具有較大的靈活性。當公司盈余較少或投資需用較多資金時,可維持設定的較低但正常的股利,股東不會有股利跌落感;而當盈余有較大幅度增加時,則可適度增發(fā)股利,把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東,使他們增強對公司的信心,有利于穩(wěn)定股票的價格。

37.C

從上式可以看出降低產(chǎn)品銷售單價、提高資產(chǎn)負債率、減少產(chǎn)品銷售量,均會增加企業(yè)復合風險,而節(jié)約固定成本支出,會使企業(yè)復合風險降低。

38.D產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法,它適用于大量大批的多步驟生產(chǎn),如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計算的分批法,是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法,它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn),如造船業(yè)、重型機械制造業(yè)等;也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程及設備修理作業(yè)等。由此可知,選項A、B、C適用于分批法,其中選項C的汽車修理屬于設備修理。

39.C【答案】C

【解析】標準成本中心的考核指標是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標準成本。成本中心不需要作出價格決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結構決策,所以選項A、B和D不正確。固定成本中的可控成本屬于標準成本中心的可控成本,所以選項C正確。

40.B【答案】B.

【解析】債務的真實資本成本應是債權人的期望收益率,而不是籌資人的承諾收益率,所以,選項A錯誤;在不考慮交易相關稅費的前提下,公司的稅前債務資本成本等于債權人要求的報酬率,由于所得稅的作用,公司的稅后債務資本成本通常低于債權人要求的報酬率,所以,選項B正確;投資決策依據(jù)的債務資本成本,僅包括未來新增債務的資本成本,而不包括現(xiàn)有債務的歷史資本成本,所以,選項C錯誤;資本預算依據(jù)的加權平均資本成本,僅包括長期債務資本成本和權益資本成本,而不包括短期債務資本成本,所以,選項D錯誤。

41.BCD優(yōu)先股是一種混合證券,有些方面與債券類似,另一些方面與股票類似;認股權證是公司向股東發(fā)放的一種憑證,授權其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票;可轉換債券是一種特殊的債券,它在一定時期內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉換成普通股。

42.BC答案:BC

解析:判斷一投資方案可行的必要條件是凈現(xiàn)值大于0;現(xiàn)值指數(shù)大于1;內(nèi)含報酬率大于實際的資金成本或最低報酬率,投資回收期小于預定的標準回收期。

43.ABCD雙方交易原則認為交易雙方都按自利行為原則行事;信號傳遞原則認為決策者的決策是以自利行為原則為前提的;引導原則認為應根據(jù)市場信號傳遞的信息來采取行動;理財原則是財務假設、概念和原理的推論。

44.AD【答案】AD

【解析】在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下,風險價格上升,則市場組合要求的報酬率上升,選項A正確;無風險利率等于純粹利率加上預期通貨膨脹附加率,市場組合要求的報酬率等于無風險利率加上風險補償率,所以,在無風險利率不變、預期通貨膨脹率上升的情況下,市場組合要求的報酬率不變,選項B錯誤;無風險利率不變,無風險資產(chǎn)要求的報酬率不變,但風險厭惡感增強的情況下,市場組合要求的報酬率上升,選項C錯誤;在風險厭惡感不變、預期通貨膨脹率上升的情況下,無風險利率上升,無風險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升,選項D正確。

45.BD發(fā)放10%的股票股利,并且按照市價計算股票股利價格,則從未分配利潤項目劃轉出的資金為:100×10%×25=250(萬元),由于股票面值(1元)不變,股本應增加:100×10%×1=10(萬元),其余的240萬元(250-10)應作為股本溢價轉至資本公積。

綜上,本題應選BD。

46.BCD在財務管理中,衡量風險大小的有標準離差、標準離差率、方差、三個杠桿系數(shù)及β系數(shù)。

47.AB解析:利潤最大化觀點沒有考慮利潤的取得時間,每股盈余最大化觀點沒有考慮每股盈余取得的時間性;利潤最大化觀點沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系,每股盈余最大化沒有考慮每股盈余的風險性;每股盈余最大化考慮了投入和產(chǎn)出的關系,把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察。

48.ACD金融資產(chǎn):是利用經(jīng)營活動多余資金進行投資所涉及的資產(chǎn)。主要包括:以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、應收利息(選項A)、可供出售金融資產(chǎn)(選項D)、持有至到期投資(選項C)等。

綜上,本題應選ACD。

經(jīng)營資產(chǎn)(負債):是指銷售商品或提供勞務所涉及的資產(chǎn)(負債)

金融負債:是指債務籌資活動所涉及的負債

貨幣資金:看題目要求

短期權益性投資屬于金融資產(chǎn)

長期權益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)

應收股利看投資的具體項目

一年內(nèi)到期的長期負債、長期借款、應付債券、優(yōu)先股、應付利息、應付股利屬于金融負債

長期應付款看是籌資還是經(jīng)營活動引起

49.AD使用當前的資本成本作為項目的資本成本,應具備兩個條件:

①項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同;

②公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。

綜上,本題應選AD。

50.AC選項A正確,選項B錯誤,只要在20天以內(nèi)付款,付款額=單價×數(shù)量×(1-折扣百分比)=1000×1000×(1-5%)=950000(元);

選項C正確,在第21至50天內(nèi)付款,付款額=單價×數(shù)量=1000×1000=1000000(元);

選項D錯誤,在第60天付款,放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=折扣百分比/(1-折扣百分比)×[360/(付款期-折扣期)]=[5%/(1-5%)]×[360/(60-20)]×100%=47.37%。

綜上,本題應選AC。

展延付款,是超過信用期付款。計算放棄現(xiàn)金折扣成本時公式中信用期被付款期取代,付款期大于信用期,所以是降低放棄現(xiàn)金折扣成本的。成本降低屬于收益,因此屬于展延付款帶來的收益,與展延付款帶來的損失(例如失去信用帶來的損失)相比,選擇是否展延付款。

51.AC總期望報酬率=16%×140/100+(1-140/100)×6%=20%??倶藴什?20%×140/100=28%。

52.CD經(jīng)濟增加值在業(yè)績評價中還沒有被多數(shù)人接受,選項C的說法不正確;經(jīng)濟增加值忽視了公司不同發(fā)展階段的差異,選項D的說法不正確。

53.BC選項A錯誤,部門剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的稅前投資報酬率,通過公式可知,不能直接根據(jù)現(xiàn)有的財務報表資料直接計算;

選項B正確,剩余收益作為業(yè)績評價指標,主要優(yōu)點是與增加股東財富的目標一致,則可以引導部門經(jīng)理采取與企業(yè)總體利益一致的決策;

選項C正確,采用剩余收益指標,允許使用不同的風險調(diào)整資本成本;

選項D錯誤,剩余收益是絕對數(shù)指標,不可以直接用于不同部門之間的業(yè)績比較。

綜上,本題應選BC。

54.AB選項A正確,營運資本是絕對數(shù),不便于不同歷史時期及不同企業(yè)之間比較。因此,在實務中很少直接使用營運資本作為償債能力指標,營運資本的合理性主要通過短期債務的存量比率評價;

選項B正確,不同行業(yè)的速動比率有很大差別,采用大量現(xiàn)金銷售的商店,應收賬款很少,所以,速動比率大大低于1很正常;

選項C說法錯誤,可以很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)屬于影響短期償債能力的表外(不是表內(nèi))因素;

選項D說法錯誤,一般情況下,流動比率越高,說明企業(yè)短期償債能力越強。但流動比率過高,表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多,會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本,進而影響獲利能力,流動比率不是越高越好。

綜上,本題應選AB。

現(xiàn)金的收益能力很弱,企業(yè)置存現(xiàn)金的原因,主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。也就是說,對于現(xiàn)金而言,只要能夠滿足這三種需要即可,除此以外,企業(yè)不會保留多余的現(xiàn)金。所以,對于大量現(xiàn)銷的企業(yè),不會保留大量的現(xiàn)金,由于應收賬款很少,因此,對于大量現(xiàn)銷的商店而言,速動資產(chǎn)很少是很正常的,速動比率大大低于1很正常。

營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

55.AC標準差度量的是整體風險,而不僅僅是非系統(tǒng)風險,所以選項A的說法不正確;投資組合中各證券的風險因為可能存在相互抵消的情況,所以選項C的說法不正確。

56.ABCD資產(chǎn)負債率=200/500×100%=40%,權益乘數(shù)=1/(1一資產(chǎn)負債率)=1/(1-40%)=5/3,產(chǎn)權比率=200/(500—2{}O)=2/3,利息保障倍數(shù)=(100+30+20)/20=7.5,長期資本負債率=(200—160)/(500—160)×100%=11.76%。

57.ABD運用滾動預算法編制預算,使預算期間依時間順序向后滾動,能夠保持預算的持續(xù)性,有利于考慮未來業(yè)務活動,結合企業(yè)近期目標和長期目標;使預算隨時間的推進不斷加以調(diào)整和修訂,能使預算與實際情況更相適應,有利于充分發(fā)揮預算的指導和控制作用。采用定期預算法編制預算,保證預算期間與會計期間在時間上配比,便于依據(jù)會計報告的數(shù)據(jù)與預算的數(shù)據(jù)比較,考核和評價預算的執(zhí)行結果。

58.CDB—S模型假設沒有股利支付,而認股權證期限長,假設有效期內(nèi)不分紅很不現(xiàn)實,不能應用B—S模型估價,選項A錯誤;使用附認股權債券籌資的主要目的是作為促銷手段,給予債券投資者以特定價格購買本公司股票的選擇權,以吸引債券投資者購買票面利率低于市場利率的長期債券,因此其主要目的是為增發(fā)債券,選項B錯誤;使用附認股權債券籌資時,行權會增加普通股股數(shù),所以,會稀釋股價和每股收益,選項C正確;使用附認股權債券籌資時,如果內(nèi)含報酬率低于債務市場利率,投資人不會購買該項投資組合,如果內(nèi)含報酬率高于普通股成本,發(fā)行公司不會接受該方案,選項D正確。

59.ABD信用期指的是企業(yè)給予顧客的付款期間,延長信用期會使銷售額增加,與此同時,應收賬款、收賬費用和壞賬損失也增加。

60.ABC對于一年內(nèi)付息多次的債券來說,給出的票面利率指的是報價利率,所以,該債券的報價利率為10%,有效年利率=(1+10%/2)2—1=10.25%,選項A、B的說法正確;由于計息期利率一報價利率/一年內(nèi)付息的次數(shù),所以,本題中計息期利率=10%/2=5%,即選項C的說法正確,選項D的說法不正確。

61.AB市場有效的外部標志有兩個:一是證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布,使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息;二是價格能迅速地根據(jù)有關信息而變動,而不是沒有反映或反應遲鈍。所以正確選項為AB。

62.AD放棄現(xiàn)金折扣成本,折扣百分比提高后,左邊計算式的分子變大,分母變小,所以放棄現(xiàn)金折扣成本提高,選項A正確;信用期延長,公式的分母增大,所以放棄現(xiàn)金折扣成本降低,選項B不正確;信用期和折扣期等量延長,公式的分子、分母均不變,所以放棄現(xiàn)金折扣成本不變,選項C不正確;折扣期延長,公式的分母變小,所以放棄現(xiàn)金折扣成本提高,選項D正確。

63.ABCD作業(yè)成本管理與傳統(tǒng)成本管理的主要區(qū)別有:①傳統(tǒng)的成本管理與作業(yè)成本管理所關注的重點不同;②傳統(tǒng)的成本管理與作業(yè)成本管理職責的劃分、控制標準的選擇、考核對象的確定以及獎懲兌現(xiàn)的方式不同;③傳統(tǒng)的成本管理忽視非增值成本,而作業(yè)成本管理高度重視非增值成本,并注重不斷消除非增值成本。

64.CD從具體數(shù)量上看,正常標準成本大于理想標準成本,但又小于歷史平均水平,因此選項A不正確。理想標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力,因此選項B不正確。

65.AC在代理理論下:VL=Vu+PV(利息抵稅)-PV(財務困境成本)-PV(債務的代理成本)+PV(債務的代理收益),所以,債務的代理收益的增加和利息抵稅的現(xiàn)值的增加能夠提升企業(yè)價值。

綜上,本題應選AC。

66.AC留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價,所以選項A正確;只有在特殊情況下,稅后債務資本成本一稅前債務資本成本×(1-所得稅率)i9個等式才成立,因此選項B不正確;當市場利率達到歷史高點時,風險溢價通常較低,因此選項C正確;按目標價值權數(shù)計算的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金,因此選項D不正確。

67.AB選項A正確,股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給投資人的現(xiàn)金流量;

選項B正確,股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量,它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分,也可以稱為“股權自由現(xiàn)金流量”;

選項C錯誤,有多少股權現(xiàn)金流量會作為股利分配給股東,取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策。如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配,則股利現(xiàn)金流量模型和股權現(xiàn)金流量模型相同;

選項D錯誤,實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分,它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權投資人和債權投資人)的稅后現(xiàn)金流量。

綜上,本題應選AB。

68.ABCD本題考點是系數(shù)之間的關系。償債基金是指為使年金終值達到既定金額,每年末應收付的年金數(shù)額,可根據(jù)普通年金終值系數(shù)倒數(shù)確定。普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù),稱作投資回收系數(shù)。選項A,B正確。預付年金現(xiàn)值系數(shù),和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比,期數(shù)要減1,而系數(shù)要加1,也可以在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎上乘以(1+折現(xiàn)率)。預付年金終值系數(shù),和普通年金終值系數(shù)相比,期數(shù)加1,而系數(shù)減1,也可以在普通年金終值系數(shù)的基礎上乘以(1+折現(xiàn)率)。選項C,D正確。

69.ABC【答案】ABC

【解析】內(nèi)含報酬率是使投資方案現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率,因為初始投資額和付現(xiàn)成本都會影響現(xiàn)金流出量的數(shù)額,銷售收入會影響現(xiàn)金流人量的數(shù)額,所以它們都會影響內(nèi)含報酬率的計算。投資者要求的報酬率對內(nèi)含報酬率的計算沒有影響。

70.ABC解析:到期日相同的期權,執(zhí)行價格越高,漲價的可能空間少,所以看漲期權的價格越低,而執(zhí)行價格越高,降價的可能空間多,看跌期權的價格越高。執(zhí)行價格相同的期權,到期時間越長,期權的價格越高,無論看漲還是看跌期權都如此。

71.因為繼續(xù)使用舊設備的凈現(xiàn)值大于使用新設備的凈現(xiàn)值所以應選擇繼續(xù)使用舊設備不應更新。因為繼續(xù)使用舊設備的凈現(xiàn)值大于使用新設備的凈現(xiàn)值,所以應選擇繼續(xù)使用舊設備,不應更新。72.

(1)因為銷售凈利率不變,所以:凈利潤增長率=銷售增長率一10%今年凈利潤=200×(1+10%)=220(萬元)因為資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)周轉率不變,所以:股東權益增長率=資產(chǎn)增長率一銷售增長率=10%今年股東權益增長額=1200×10%=120(萬元)因為不增發(fā)新股和回購股票,所以:今年股東權益增長額=今年收益留存今年收益留存率=120/220×100%=54.55%(2)上年資產(chǎn)周轉率=2000/3000=0.67根據(jù)資產(chǎn)周轉率不變可知:資產(chǎn)增加=銷售增加/資產(chǎn)周轉率=2000×15%/(2000/3000)=450(萬元)根據(jù)資本結構不變可知權益乘數(shù)不變:股東權益增加=資產(chǎn)增加/權益乘數(shù)=450/(3000/1200)=180(萬元)因為銷售凈利率不變,所以:凈利潤增長率=銷售增長率=15%今年收益留存提供權益資金=200×(1+15%)×(80/200)=92(萬元)今年外部籌集權益資金=180—92=88(萬元)

73.(1)投資報酬率=部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均經(jīng)營資產(chǎn)×100%

如果不上這個項目,投資報酬率=480/2500×100%=19.2%

如果上這個項目,投資報酬率=(480+80)/(2500+500)×100%=18.67%

結論:不應該上這個項目。

剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均經(jīng)營資產(chǎn)×要求的稅前報酬率

如果不上這個項目,剩余收益=480-2500×9%/(1-25%)=180(萬元)

如果上這個項目,剩余收益=(480+80)-(2500+500)×9%/(1-25%)=200(萬元)

結論:應該上這個項目。

(2)按照經(jīng)濟增加值計算的要求,該100萬元研發(fā)費應該作為投資分4年攤銷,每年攤銷25萬元。但是,按照會計處理的規(guī)定,該100萬元的研發(fā)費全部作為當期的費用從營業(yè)利潤中扣除了。所以,應該對稅前經(jīng)營利潤調(diào)增100-25=75(萬元),對年初投資資本調(diào)增100萬元,對年末投資資本調(diào)增100-25=75(萬元),對平均投資資本調(diào)增(100+75)/2=87.5(萬元)。

(3)經(jīng)濟增加值=調(diào)整后的稅后經(jīng)營利潤-加權平均資本成本×調(diào)整后的平均投資資本

如果不上這個項目,經(jīng)濟增加值=(480+75)×(1-25%)-(1800+87.5)×9%=246.38(萬元)

如果上這個項目,經(jīng)濟增加值=(480+75+80)×(1-25%)-(1800+87.5+300)×9%=279.38(萬元)

結論:應該上這個項目。

(4)剩余權益收益=稅后利潤-平均權益資本×權益成本=240-1600×12.5%=40(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率=8%×800/2400+12.5%×1600/2400=11%

剩余經(jīng)營收益

=(稅后利潤+稅后利息費用)-平均投資資本×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率

=[240+80×(1-20%)]-2400×11%=40(萬元)

剩余凈金融支出

=稅后利息費用-平均凈負債×凈負債要求的收益率

=80×(1-20%)-800×8%=0(萬元)

(5)剩余收益基礎業(yè)績評價的優(yōu)點:一是剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程;二是有利于防止次優(yōu)化。剩余收益基礎業(yè)績評價的缺點:一是不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;二是依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

74.(1)注:對應于t=3、4、5、6、7、8、9、10、11、12,CFt=20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元、180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元。注:對應于t=3、4、5、6、7、8、9、10、11、12,CFt=180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元、20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元。兩個方案的凈現(xiàn)值都大于零,說明項目值得投資。同時,方案B凈現(xiàn)值大,所以方案B優(yōu)于方案A。(2)方案A:(0+0+20+60+100)一300=-120;(0+0+20+60+100+140)-300=20;因此,靜態(tài)回收期為5+120/140=5.86(年)方案B:(0+0+180)-300=-120;(0+0+180+140)-300=20因此,靜態(tài)回收期為3+120/140=3.86(年)兩個方案的靜態(tài)回收期都小于6年,說明項目值得投資。同時,方案B回收期更短,所以方案B優(yōu)于方案A。(3)以20%作為貼現(xiàn)率,計算兩個方案的凈現(xiàn)值:NPVA=-26.72NPVB=9.01可知,方案A的內(nèi)部收益率小于20%;方案B的內(nèi)部收益率大于20%。取貼現(xiàn)率21%計算,方案B的凈現(xiàn)值為-4.66??芍桨窧的內(nèi)部收益率為20%~21%。用內(nèi)插法可求得:IRRB=20.65%。取貼現(xiàn)率18%、19%計算,方案A的凈現(xiàn)值分別為6.21和-10.83。可知方案A的內(nèi)部收益率為18%~19%。用內(nèi)插法可求得:IRR=18.36%。兩個方案的內(nèi)部收益率都超過15%,說明項目值得投資。同時,方案B的內(nèi)部收益率更大,所以方案B優(yōu)于方案A。(4)以上所用的三種方法,有時會得出同樣的結論,有時不會。特別是初始投資額不同的情況下,凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的結論經(jīng)常不一致。在結論不一致的情況下,應該按照凈現(xiàn)值的大小確定優(yōu)選的項目或方案。因為凈現(xiàn)值代表投資的預期價值增值,與公司的財務目標完全一致;相反,單純回收期短或內(nèi)部收益率大,都不一定代表投資收益或增值的絕對額大。75.

(1)115—2

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