中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》-第十章-財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

第一節(jié)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)概述

一、基本要求

1.掌握因素分析法；

2.理解比較分析法和比率分析法；

3.理解財(cái)務(wù)分析的局限性。

二、重點(diǎn)內(nèi)容回顧

（一）比較分析法

（二）比率分析法

·構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)比率）

·效率比率

·相關(guān)比率

（三）因素分析法

·連環(huán)替代法（基本方法）

·差額分析法

三、核心公式

定基動(dòng)態(tài)比率＝分析期數(shù)額/固定基期數(shù)額×100%

環(huán)比動(dòng)態(tài)比率＝分析期數(shù)額/前期數(shù)額×100%

四、典型題目演練『例題·判斷題』財(cái)務(wù)分析中的效率比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所得與所費(fèi)之間的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。（）

『正確答案』√

『答案解析』財(cái)務(wù)分析中的效率比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得之間的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。『例題·單選題』下列比率指標(biāo)的不同類別中，流動(dòng)比率屬于（）。

A.構(gòu)成比率

B.動(dòng)態(tài)比率

C.相關(guān)比率

D.效率比率

『正確答案』C

『答案解析』相關(guān)比率是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，比如流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等?！豪}·多選題』下列有關(guān)財(cái)務(wù)分析方法的表述中，正確的有（）。

A.比較分析法中最常用的是橫向比較法

B.采用比率分析法時(shí)，要注意對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性、對(duì)比口徑的一致性以及衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性

C.因素分析法中的差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式

D.采用因素分析法時(shí)，要注意因素替代的隨機(jī)性

『正確答案』BC

『答案解析』根據(jù)比較對(duì)象的不同，比較分析法分為趨勢(shì)分析法、橫向比較法和預(yù)算差異分析法。在財(cái)務(wù)分析中，最常用的比較分析法是趨勢(shì)分析法。所以選項(xiàng)A的表述錯(cuò)誤；采用因素分析法時(shí)，要注意因素分解的關(guān)聯(lián)性、因素替代的順序性、順序替代的連環(huán)性和計(jì)算結(jié)果的假定性。所以選項(xiàng)D的表述錯(cuò)誤。第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

一、基本要求

掌握各種方面能力評(píng)價(jià)的指標(biāo)。

二、重點(diǎn)內(nèi)容回顧償債能力分析短期營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盈利能力分析營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率發(fā)展能力分析營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率、所有者權(quán)益增長(zhǎng)率現(xiàn)金流量分析獲取現(xiàn)金能力分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率收益質(zhì)量分析凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)

三、核心公式（略）

四、典型題目演練『例題·單選題』某公司2022年度營(yíng)業(yè)收入凈額為1320萬元，在資產(chǎn)負(fù)債表中，2022年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款平均余額為160萬元；另外，補(bǔ)充資料顯示，2022年的壞賬準(zhǔn)備平均余額為10萬元。該公司2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。（1年按360天計(jì)算）。

A.43.64

B.46.39

C.38.75

D.39.62

『正確答案』B

『答案解析』應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝1320/（160＋10）＝7.76（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/7.76＝46.39（天）。『例題·多選題』利益主體不同，看待資產(chǎn)負(fù)債率的立場(chǎng)也不同。下列說法中，正確的有（）。

A.從債權(quán)人的立場(chǎng)看，債務(wù)比率越低越好

B.從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好

C.從經(jīng)營(yíng)者的角度看，只有當(dāng)負(fù)債增加的收益能夠涵蓋其增加的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者才能考慮借入負(fù)債

D.從經(jīng)營(yíng)者的角度看，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)比率越低越好

『正確答案』ABC

『答案解析』從債權(quán)人的立場(chǎng)看，債務(wù)比率越低，企業(yè)償債越有保證。所以選項(xiàng)A的說法正確；從股東的立場(chǎng)看，其關(guān)心的是舉債的效益。在全部資本利潤(rùn)率（指的是息稅前利潤(rùn)率）高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大，凈利潤(rùn)就越大，也就是負(fù)債比率越大越好。所以選項(xiàng)B的說法正確；從經(jīng)營(yíng)者的角度看，其進(jìn)行負(fù)債決策時(shí)，更關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。所以選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤；資產(chǎn)負(fù)債率較低表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，但同時(shí)也意味著可能沒有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，盈利能力也較低；而較高的資產(chǎn)負(fù)債率表明較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和較高的盈利能力。只有當(dāng)負(fù)債增加的收益能夠涵蓋其增加的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者才能考慮借入負(fù)債。所以選項(xiàng)C的說法正確?！豪}·多選題』下列關(guān)于現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的說法中，不正確的有（）。

A.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝全部現(xiàn)金流量?jī)纛~÷平均總資產(chǎn)×100%

B.現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)大于1，說明營(yíng)運(yùn)資金增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績(jī)

C.凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小，說明非經(jīng)營(yíng)凈收益所占比重越大，收益質(zhì)量越差

D.每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量反映企業(yè)最大的分派股利能力

『正確答案』AB

『答案解析』全部現(xiàn)金流量?jī)纛~＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＋投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＋籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，而全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷平均總資產(chǎn)×100%。所以選項(xiàng)A的說法不正確；現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金＝（經(jīng)營(yíng)凈收益＋非付現(xiàn)費(fèi)用－營(yíng)運(yùn)資金增加）/（經(jīng)營(yíng)凈收益＋非付現(xiàn)費(fèi)用），由此可知，現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說明營(yíng)運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營(yíng)運(yùn)資金，取得收益的代價(jià)增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績(jī)。所以選項(xiàng)B的說法不正確?！豪}·單選題』下列各項(xiàng)中，不屬于速動(dòng)資產(chǎn)的是（）。

A.現(xiàn)金

B.產(chǎn)成品

C.應(yīng)收賬款

D.交易性金融資產(chǎn)

『正確答案』B

『答案解析』產(chǎn)成品屬于存貨，存貨屬于非速動(dòng)資產(chǎn)?！豪}·多選題』下列關(guān)于流動(dòng)比率的表述中正確的有（）。

A.從企業(yè)的角度看，流動(dòng)比率越高越好

B.不同企業(yè)的流動(dòng)比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)

C.一般情況下流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)

D.流動(dòng)比率高，并不意味著企業(yè)就一定具有很強(qiáng)的短期償債能力

『正確答案』CD

『答案解析』流動(dòng)比率過高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本。所以選項(xiàng)A的表述錯(cuò)誤；不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。所以選項(xiàng)B的描述錯(cuò)誤；一般情況下,流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。所以選項(xiàng)C的描述正確；流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)可變現(xiàn)清償流動(dòng)負(fù)債，實(shí)際上，各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力并不相同而且變現(xiàn)金額可能與賬面金額存在較大差異。所以選項(xiàng)D的描述正確。『例題·多選題』下列有關(guān)償債能力的說法中，正確的有（）。

A.計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金使用的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，通?？梢灾苯尤∽再Y產(chǎn)負(fù)債表

B.流動(dòng)比率高則短期償債能力強(qiáng)

C.產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用一致

D.如果企業(yè)存在很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，會(huì)增加企業(yè)的短期償債能力

『正確答案』AD

『答案解析』流動(dòng)比率高不意味著短期償債能力一定很強(qiáng)。因?yàn)榱鲃?dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)可變現(xiàn)清償流動(dòng)負(fù)債，實(shí)際上，各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力并不相同而且變現(xiàn)金額可能與賬面金額存在較大差異，因此，流動(dòng)比率是對(duì)短期償債能力的粗略估計(jì)，還需進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。所以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本一致，只是資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。所以選項(xiàng)C的說法錯(cuò)誤。『例題·多選題』下列各項(xiàng)中，屬于影響償債能力的表外因素的有（）。

A.可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度

B.很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)

C.或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)

D.經(jīng)營(yíng)租賃

『正確答案』ABCD

『答案解析』表外因素指的是資產(chǎn)負(fù)債表中沒有反映出來的因素，當(dāng)企業(yè)存在可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度時(shí)，這些數(shù)據(jù)不在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)反映，但由于可以隨時(shí)增加企業(yè)的支付能力，因此可以提高企業(yè)償債能力。所以選項(xiàng)A是答案；如果企業(yè)存在很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，會(huì)增加企業(yè)的短期償債能力，但是，很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中并不單獨(dú)體現(xiàn)。所以選項(xiàng)B是答案；如果企業(yè)存在債務(wù)擔(dān)?；蛭礇Q訴訟等或有事項(xiàng)，會(huì)增加企業(yè)的潛在償債壓力。同樣各種承諾支付事項(xiàng)，也會(huì)加大企業(yè)償債義務(wù)。但是，或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)并不在資產(chǎn)負(fù)債表中反映出來。所以選項(xiàng)C是答案；當(dāng)企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)租賃時(shí)，意味著企業(yè)要在租賃期內(nèi)分期支付租賃費(fèi)用，也即有固定的、經(jīng)常性的支付義務(wù)，會(huì)影響企業(yè)的償債能力，但是經(jīng)營(yíng)租賃的負(fù)債未反映在資產(chǎn)負(fù)債表中。所以選項(xiàng)D是答案?！豪}·多選題』下列有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債率決策的說法中，正確的有（）。

A.營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè)，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率

B.流動(dòng)資產(chǎn)占的比率比較大的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率

C.興旺期間的企業(yè)可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率

D.當(dāng)利率提高時(shí)，企業(yè)應(yīng)降低資產(chǎn)負(fù)債率

『正確答案』ABCD

『答案解析』營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，因此，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；流動(dòng)資產(chǎn)占的比率比較大的企業(yè)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，因此，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；興旺期間的企業(yè)，存貨的變現(xiàn)速度快，償債能力較強(qiáng)，因此，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；利率提高時(shí)，會(huì)加大企業(yè)負(fù)債的實(shí)際利率水平，增加企業(yè)的償債壓力，因此，應(yīng)降低資產(chǎn)負(fù)債率?！豪}·多選題』已知某企業(yè)2022年平均資產(chǎn)總額為1000萬元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債的平均利率為10%，已獲利息倍數(shù)為1，則下列說法正確的有（）。

A.利潤(rùn)總額為0

B.凈利潤(rùn)為0

C.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1

D.息稅前利潤(rùn)為0

『正確答案』AB

『答案解析』由利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)÷應(yīng)付利息＝1可知，利潤(rùn)總額為0，不用交所得稅，所以凈利潤(rùn)也為0，所以選項(xiàng)AB正確；財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)應(yīng)該是趨于無窮大，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；根據(jù)題意可知息稅前利潤(rùn)不為0，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤?！豪}·多選題』下列各項(xiàng)中，屬于衡量企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)的有（）。

A.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

B.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率

D.所有者權(quán)益增長(zhǎng)率

『正確答案』ABD

『答案解析』衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要有：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率和所有者權(quán)益增長(zhǎng)率等，選項(xiàng)C屬于現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。『例題·多選題』下列關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的說法中，正確的有（）。

A.營(yíng)業(yè)收入指扣除銷售折扣和折讓后的銷售凈額

B.應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)報(bào)表中的“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款

C.應(yīng)收賬款為扣除壞賬準(zhǔn)備的金額

D.該指標(biāo)容易受季節(jié)性、偶然性等因素的影響

『正確答案』ABD

『答案解析』應(yīng)收賬款應(yīng)為未扣除壞賬準(zhǔn)備的金額。『例題·判斷題』利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，由于應(yīng)付利息屬于流動(dòng)負(fù)債，所以，利息保障倍數(shù)屬于反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。（）

『正確答案』×

『答案解析』利息保障倍數(shù)反映支付利息的利潤(rùn)來源（息稅前利潤(rùn)）與利息支出之間的關(guān)系，該比率越高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)?！豪}·判斷題』現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說明收益質(zhì)量不夠好。（）

『正確答案』√

『答案解析』現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~／經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金，現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，收益質(zhì)量不夠好?！豪}·單選題』產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反映的信息是（）。

A.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健

B.長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)

C.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)

D.股東權(quán)益的保障程度越高

『正確答案』C

『答案解析』產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%，這一比率越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越弱，債權(quán)人權(quán)益保障程度越低，所以選項(xiàng)BD不正確；產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)強(qiáng)，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)A不正確?！豪}·單選題』某企業(yè)2019年?duì)I業(yè)收入為36000萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為4000萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（）。

A.3.0

B.3.4

C.2.9

D.3.2

『正確答案』A

『答案解析』總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額，本題中“假定沒有其他資產(chǎn)”，所以平均資產(chǎn)總額＝流動(dòng)資產(chǎn)平均余額＋固定資產(chǎn)平均余額，所以2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/（流動(dòng)資產(chǎn)平均余額＋固定資產(chǎn)平均余額）＝36000/（4000＋8000）＝3.0?！豪}·單選題』某公司2019年初所有者權(quán)益為1.25億元，2019年末所有者權(quán)益為1.50億元。該公司2019年的所有者權(quán)益增長(zhǎng)率是（）。

A.16.67%

B.20.00%

C.25.00%

D.120.00%

『正確答案』B

『答案解析』所有者權(quán)益增長(zhǎng)率＝本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益×100%＝（1.5－1.25）/1.25×100%＝20%『2022考題·計(jì)算分析題』資料一：貨幣資金450短期借款A(yù)應(yīng)收賬款250應(yīng)付賬款280存貨400長(zhǎng)期借款700非流動(dòng)資產(chǎn)1300所有者權(quán)益B資產(chǎn)總計(jì)2400負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)2400資料二：已知：年初應(yīng)收賬款為150萬元，年初存貨為260萬元，年初所有者權(quán)益為1000萬元。本年?duì)I業(yè)收入為1650萬元，營(yíng)業(yè)成本為990萬元，凈利潤(rùn)為220萬元。年末流動(dòng)比率為2.2，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算資料一中字母所代表數(shù)字；

（2）計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，營(yíng)業(yè)毛利率。

要求：（1）計(jì)算資料一中字母所代表數(shù)字；

『正確答案』（1）根據(jù)（450＋250＋400）/（280＋A）＝2.2，

可知，A＝220（萬元）；

B＝2400－220－280－700＝1200（萬元）。

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝1650/[（150＋250）/2]＝8.25（次）

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝990/[（400＋260）/2]＝3（次）

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/3＝120（天）

營(yíng)業(yè)毛利率＝（1650－990）/1650×100%＝40%『例題·計(jì)算分析題』甲公司2022年的凈利潤(rùn)為4000萬元，非付現(xiàn)費(fèi)用為500萬元，處置固定資產(chǎn)損失20萬元，固定資產(chǎn)報(bào)廢損失為100萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為40萬元，投資收益為25萬元。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加200萬元，無息負(fù)債凈減少140萬元。要求：（1）計(jì)算經(jīng)營(yíng)凈收益和凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)；

（2）計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~；

（3）計(jì)算經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金；（4）計(jì)算現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)；

（5）分析說明現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1的根本原因。

『正確答案』（1）非經(jīng)營(yíng)凈收益＝投資活動(dòng)凈收益＋籌資活動(dòng)凈收益

＝投資收益－處置固定資產(chǎn)損失－固定資產(chǎn)報(bào)廢損失－財(cái)務(wù)費(fèi)用

＝25－20－100－40＝－135（萬元）

經(jīng)營(yíng)凈收益＝凈利潤(rùn)－非經(jīng)營(yíng)凈收益＝4000＋135＝4135（萬元）

凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)凈收益/凈利潤(rùn)＝4135/4000＝1.03

（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

＝經(jīng)營(yíng)凈收益＋非付現(xiàn)費(fèi)用－經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加－無息負(fù)債凈減少

＝4135＋500－200－140

＝4295（萬元）

（3）經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

＝經(jīng)營(yíng)凈收益＋非付現(xiàn)費(fèi)用＝4135＋500＝4635（萬元）

（4）現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)

＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金＝4295/4635＝0.93

（5）現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1的根本原因是營(yíng)運(yùn)資金增加了，

本題中，營(yíng)運(yùn)資金增加＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加－無息負(fù)債凈增加＝200－（－140）＝340（萬元），

導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（4295萬元）比經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金（4635萬元）少340萬元?！豪}·計(jì)算分析題』已知甲公司2019年年末的股東權(quán)益總額為30000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，非流動(dòng)負(fù)債為12000萬元，流動(dòng)比率為1.8，2019年的營(yíng)業(yè)收入為50000萬元，營(yíng)業(yè)成本率為70%，稅前利潤(rùn)為10000萬元，利息費(fèi)用為2500萬元，所得稅稅率為25%，用年末數(shù)計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次、存貨周轉(zhuǎn)率為10次，現(xiàn)金流量總額為10000萬元，其中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為8000萬元，投資現(xiàn)金流量為3000萬元，籌資現(xiàn)金流量為－1000萬元。企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)為15000萬股（年內(nèi)沒有發(fā)生變化），市凈率為7.5倍。要求：（1）計(jì)算2019年年末的應(yīng)收賬款、存貨、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)。

（2）計(jì)算2019年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。

（3）計(jì)算2019年的營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率、市盈率。

（4）計(jì)算2019年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率。

『正確答案』

（1）應(yīng)收賬款＝50000/5＝10000（萬元）

存貨＝50000×70%/10＝3500（萬元）

權(quán)益乘數(shù)＝1/（1－50%）＝2

產(chǎn)權(quán)比率＝權(quán)益乘數(shù)－1＝2－1＝1

利息保障倍數(shù)＝（10000＋2500）/2500＝5

（2）流動(dòng)負(fù)債＝30000－12000＝18000（萬元）

流動(dòng)資產(chǎn)＝18000×1.8＝32400（萬元）

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝50000/32400＝1.54（次）

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝50000/（30000＋30000）＝0.83（次）

（3）營(yíng)業(yè)凈利率

＝10000×（1－25%）/50000×100%＝15%

總資產(chǎn)凈利率＝10000×（1－25%）/60000×100%＝12.5%

權(quán)益凈利率＝10000×（1－25%）/30000×100%＝25%

每股凈資產(chǎn)＝30000/15000＝2（元）

每股市價(jià)＝2×7.5＝15（元）

每股收益＝10000×（1－25%）/15000＝0.5（元/股）

市盈率＝15/0.5＝30（倍）

（4）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率＝8000/50000＝0.16『例題·計(jì)算分析題』已知：MT公司2022年年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）。2022年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的所有者權(quán)益增長(zhǎng)率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的年均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤(rùn)為1125萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算MT公司的下列指標(biāo)：

（1）2022年年末的所有者權(quán)益總額。

（2）2022年年初的所有者權(quán)益總額。

（3）2022年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。

（4）2022年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。

（5）2022年年末的產(chǎn)權(quán)比率。

（6）2022年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。

（7）2022年的息稅前利潤(rùn)。

（8）2022年總資產(chǎn)凈利率。

（9）2022年利息保障倍數(shù)。

（10）2019年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

『正確答案』

（1）2022年年末的所有者權(quán)益總額＝1500×125%＝1875（萬元）

（2）2022年年初的所有者權(quán)益總額＝4000×1.5＝6000（萬元）

（3）2022年年初的資產(chǎn)負(fù)債率＝4000/（4000＋6000）×100%＝40%

（4）2022年年末的所有者權(quán)益總額＝6000×（1＋150%）＝15000（萬元）

2022年年末的負(fù)債總額＝0.25×15000/（1－0.25）＝5000（萬元）

（5）2022年年末的產(chǎn)權(quán)比率＝5000/15000＝0.33

（6）2022年所有者權(quán)益平均余額＝（6000＋15000）/2＝10500（萬元）

2022年負(fù)債平均余額＝（4000＋5000）/2＝4500（萬元）

（7）2022年息稅前利潤(rùn)

＝1125/（1－25%）＋4500×10%＝1950（萬元）

（8）2022年總資產(chǎn)凈利率＝1125/（10500＋4500）×100%＝7.5%

（9）2022年利息保障倍數(shù)＝1950/（4500×10%）＝4.33

（10）2019年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝（1950＋975）/1950＝1.5

2019年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝1950/（1950－450）＝1.3

2019年總杠桿系數(shù)＝1.5×1.3＝1.95第三節(jié)上市公司財(cái)務(wù)分析

一、基本要求

1.掌握上市公司的特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)；

2.熟悉管理層討論與分析。

二、重點(diǎn)內(nèi)容回顧

三、核心公式

基本每股收益＝歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)/當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

每股股利＝現(xiàn)金股利總額/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

市盈率＝每股市價(jià)/每股收益

每股凈資產(chǎn)＝期末普通股凈資產(chǎn)/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

四、典型題目演練『例題·單選題』甲公司2019年1月1日發(fā)行票面利率為10%的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000萬元，規(guī)定每100元面值可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股90股。2019年凈利潤(rùn)6000萬元，2019年發(fā)行在外普通股4000萬股，公司適用的所得稅稅率為25%。甲公司2019年的稀釋每股收益為（）元/股。

A.1.52B.1.26

C.2.01D.1.24

『正確答案』D

『答案解析』凈利潤(rùn)的增加＝1000×10%×（1－25%）＝75（萬元）

普通股股數(shù)的增加＝（1000/100）×90＝900（萬股）

稀釋的每股收益＝（6000＋75）/（4000＋900）＝1.24（元/股）『例題·單選題』某企業(yè)2007年和2008年的銷售凈利率分別為7%和8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2和1.5，兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，與2007年相比，2008年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)為（）。

A.上升

B.下降

C.不變

D.無法確定

『正確答案』B

『答案解析』凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率不變，所以權(quán)益乘數(shù)不變。由于2007年的總資產(chǎn)凈利率＝7%×2%＝14%，2008年的總資產(chǎn)凈利率＝8%×1.5＝12%，所以，與2007年相比，2008年的凈資產(chǎn)收益率下降了?！豪}·判斷題』上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性和投資者所獲取報(bào)酬率的穩(wěn)定性是影響其市盈率的重要因素。（）

『正確答案』√

『答案解析』影響企業(yè)股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性；第二，投資者所獲取報(bào)酬率的穩(wěn)定性；第三，市盈率受到利率水平變動(dòng)的影響。所以說上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性和投資者所獲取報(bào)酬率的穩(wěn)定性是影響市盈率的重要因素的說法是正確的。『例題·單選題』某上市公司2022年年末的普通股股數(shù)為10000萬股（全部發(fā)行在外），2022年3月31日，經(jīng)公司2022年度股東大會(huì)決議，以截止到2022年年末公司總股數(shù)為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股4股，工商注冊(cè)登記變更已完成。2022年9月30日發(fā)行新股3200萬股。2022年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為7400萬元。則2022年公司的基本每股收益為（）元/股。

A.0.43B.0.50

C.0.60D.0.54

『正確答案』B

『答案解析』送紅股增加的發(fā)行在外普通股股數(shù)＝10000×4/10＝4000（萬股），2022年發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝10000＋4000＋3200×3/12＝14800（萬股），基本每股收益＝7400/14800＝0.50（元/股）?！豪}·單選題』下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠反映公司每股股利與每股收益之間關(guān)系的是（）。

A.市凈率

B.股利發(fā)放率

C.每股市價(jià)

D.每股凈資產(chǎn)

『正確答案』B

『答案解析』股利發(fā)放率＝每股股利/每股收益，所以本題的答案為選項(xiàng)B。『例題·單選題』關(guān)于稀釋每股收益的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.潛在普通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等

B.可轉(zhuǎn)換債券的分子調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅前影響額

C.只有當(dāng)認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，才應(yīng)考慮其稀釋性

D.送紅股不會(huì)導(dǎo)致稀釋性

『正確答案』B

『答案解析』對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額。『例題·單選題』以下有關(guān)上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的說法中，正確的是（）。

A.對(duì)投資者來說，每股收益不適宜在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間進(jìn)行比較

B.一支股票的市盈率越高，股票的投資價(jià)值越大，但投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)也越大

C.每股凈資產(chǎn)是股票的最低價(jià)值

D.市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高

『正確答案』B

『答案解析』對(duì)投資者來說，每股收益是一個(gè)綜合性的盈利概念，在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當(dāng)大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績(jī)比較中被廣泛應(yīng)用。選項(xiàng)A的說法不正確。每股凈資產(chǎn)是理論上股票的最低價(jià)值，選項(xiàng)C不正確。一般來說，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高；反之，則投資價(jià)值較低。但有時(shí)較低市凈率反映的可能是投資者對(duì)公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。選項(xiàng)D不正確?！豪}·單選題』下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠綜合反映企業(yè)成長(zhǎng)性和投資風(fēng)險(xiǎn)的是（）。

A.市盈率

B.每股收益

C.銷售凈利率

D.每股凈資產(chǎn)

『正確答案』A

『答案解析』上市公司的市盈率一直是廣大股票投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的重要決策指標(biāo)。一方面，市盈率越高，意味著投資者對(duì)股票的收益預(yù)期越看好，投資價(jià)值越大；反之，投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小。所以本題正確選項(xiàng)為A。第四節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核

一、基本要求

1.掌握杜邦分析體系；

2.了解沃爾評(píng)分法；

3.理解經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算；

二、重點(diǎn)內(nèi)容回顧

1.杜邦分析法

2.沃爾評(píng)分法

三、核心公式

凈資產(chǎn)收益率＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-平均資本占用×加權(quán)平均資本成本

四、典型題目演練『例題·單選題』在企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)中，下列屬于評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況基本指標(biāo)的是（）。

A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

B.凈資產(chǎn)收益率

C.資本保值增值率

D.資產(chǎn)負(fù)債率

『正確答案』A

『答案解析』評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況的基本指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；選項(xiàng)B屬于評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力狀況的基本指標(biāo)，選項(xiàng)C屬于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況的基本指標(biāo)，選項(xiàng)D屬于評(píng)價(jià)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的基本指標(biāo)?！豪}·單選題』下列綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)的是（）。

A.獲利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

B.戰(zhàn)略管理評(píng)價(jià)指標(biāo)

C.經(jīng)營(yíng)決策評(píng)價(jià)指標(biāo)

D.風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)指標(biāo)

『正確答案』A

『答案解析』選項(xiàng)B、C、D屬于管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)，選項(xiàng)A屬于財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)?！豪}·計(jì)算分析題』D公司為一家上市公司，已公布的公司2019年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司2019年凈資產(chǎn)收益率為4.8%，較2022年大幅降低，引起了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注，為此，某財(cái)務(wù)分析師詳細(xì)搜集D公司2022和2019年的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表1所示:項(xiàng)目2022年2019年銷售凈利率12%8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.60.3權(quán)益乘數(shù)1.82要求：

（1）計(jì)算D公司2022年凈資產(chǎn)收益率。

（2）計(jì)算D公司2019年與2022年凈資產(chǎn)收益率的差異。

（3）利用因素分析法依次測(cè)算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)D公司2019年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。

『正確答案』

（1）2022年凈資產(chǎn)收益率＝12%×0.6×1.8＝12.96%

（2）2019年凈資產(chǎn)收益率與2022年凈資產(chǎn)收益率的差額＝4.8%-12.96%＝-8.16%

（3）銷售凈利率變動(dòng)的影響＝（8%-12%）×0.6×1.8＝-4.32%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響＝8%×（0.3-0.6）×1.8＝-4.32%

權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響＝8%×0.3×（2-1.8）＝0.48%『2019考題·綜合題』甲公司是一家制造企業(yè)，近幾年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，并假定產(chǎn)銷平衡，公司結(jié)合自身發(fā)展和資本市場(chǎng)環(huán)境，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，并以每股收益作為主要評(píng)價(jià)