財(cái)務(wù)管理電子教案

教案1:2資金的實(shí)質(zhì)：是再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。3財(cái)務(wù)活動(dòng)：企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)獨(dú)立方4財(cái)務(wù)管理：是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)(二)內(nèi)容：從整體上講，財(cái)務(wù)活動(dòng)包括以下過(guò)程。將籌集的資金投入使用的過(guò)程，包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過(guò)程(一)含義財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)在理財(cái)活動(dòng)中產(chǎn)生的與相關(guān)利益集團(tuán)間的經(jīng)濟(jì)(二)內(nèi)容教案2:課題：第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)(2)二、一般財(cái)務(wù)目標(biāo)(3種)二、3種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)(二)財(cái)務(wù)目標(biāo)一般具有如下特征：(一)利潤(rùn)最大化②而且可以在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢資本利潤(rùn)率=每股利潤(rùn)÷每股利潤(rùn)②而且可以在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢①對(duì)于上市公司而言，衡量公司價(jià)值的指標(biāo)是所有股票的②對(duì)于安定性股東，他們對(duì)股價(jià)的短期變動(dòng)不感興趣，而③對(duì)于非上市公司，由于其股票的流動(dòng)性受影響，企業(yè)價(jià)教案3:4、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制5、財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的組織形式2、財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的組織形式(1)企業(yè)組織形式：獨(dú)資、合伙、公司(2)財(cái)務(wù)管理主體：2、財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)(2)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)并行的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)：(3)公司型財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)：(1)企業(yè)財(cái)務(wù)通則：(2)行業(yè)財(cái)務(wù)制度：(3)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理方法：(1)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考(2)財(cái)務(wù)決策：財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求(3)財(cái)務(wù)預(yù)算：財(cái)務(wù)預(yù)算是運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，(4)財(cái)務(wù)控制：財(cái)務(wù)控制是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，以預(yù)算任(5)財(cái)務(wù)分析：財(cái)務(wù)分析是以核算資料為依據(jù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活作業(yè)題目：1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能有哪些?教案4:課題：第三節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值(1)1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能有哪些?現(xiàn)在的1元錢(qián)和5年后的1元錢(qián)價(jià)值是否相同?在商品經(jīng)濟(jì)中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的1元錢(qián)和1年后的1是如此。例如，將現(xiàn)在的1元錢(qián)存入銀行，假設(shè)存款利率為10%,1年后可得到1.10元。這1元錢(qián)經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的投資增加了來(lái)表示。例如，前述貨幣的時(shí)間價(jià)值為10%。終值又稱將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。比如存入銀行一筆現(xiàn)金100元，年利率為10%,一年后取出110元，則110元即為終值。的價(jià)值。如上例中，一年后的110元折合到現(xiàn)在的價(jià)值為100元，這100元即為現(xiàn)值。(二)單利的終值和現(xiàn)值足1年的利息，以1年等于360天來(lái)折算。[例1-1]某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%,出票日期8月12日，到期日為11月10日(共90天)。[例1—2]某人存入銀行15萬(wàn)，若銀行存款利率為5%,5年后S=15×(1+5%)=18.75某人希望在5年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)。則在利率為5%,單利方式計(jì)算條件下，此人現(xiàn)在存入銀行的貨復(fù)利是以當(dāng)期期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息的一種計(jì)算若某人將P元存放于銀行，年利率為i,則：示。如(F/P,7%,5)表示利率為7%,5期復(fù)利終值的系數(shù)。復(fù)利終值系數(shù)可以通過(guò)查閱“1元復(fù)利終值系數(shù)表”直接獲得。[例2-4]某人將20000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年存款利率為6%,或稱1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)(S/P,i,n)來(lái)表示?？芍苯硬殚哰例2-5]某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬(wàn)元，假設(shè)投資報(bào)酬率為12%,問(wèn)這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是多少?=405.28(萬(wàn)元)答案是這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是405.28萬(wàn)。元。1、某人現(xiàn)在存入銀行1000元，利率為5%,3年后取出，問(wèn)：在單利方式下，3年后取出多少錢(qián)?2、某人希望在3年后取得本利和1150元，用以支付一筆款項(xiàng)，已知銀行存款利率為5%,則在單利方式下，此人現(xiàn)在需存入銀3、某人現(xiàn)在存入本金2000元，年利率為7%,5年后的復(fù)利某項(xiàng)投資4年后可得收益40000元，按利率6%計(jì)算，其復(fù)利1.某公司希望在三年后能有200000的款項(xiàng)，用以購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)機(jī)床，假定目前銀行存款年復(fù)利率為8%。2.某企業(yè)現(xiàn)在存入800000元，準(zhǔn)備2年后用于建一新車間，年存款復(fù)利率為8%。教案5:課題：第三節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值(2)2.什么是復(fù)利?復(fù)利和單利有何區(qū)別?(一)年金的含義：年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期等額發(fā)生款項(xiàng)的復(fù)利終值的年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期等額發(fā)生款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值的(二)三個(gè)要點(diǎn)：等額性、定期性、系列性。(三)年金的種類付年金。如圖2-1所示： AAAAA由年金終值的定義可知，普通年金終值的計(jì)算公式為：F=A(1+i)?+A(1+i)1+A(1其中，通常稱為年金終值系數(shù)，記作(F/A,i,n),直接查閱“1元年金終值系數(shù)表”[例2-6]:某人每年年末存入銀行1萬(wàn)元，共存10年，已知銀行利率是2%,求終值。F=A×(F/A,i,n)=1×(F/A,2%,由年金現(xiàn)值的定義可知，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A(1+i)1+A(1+i)-2+A(1+[例2-7]:某人現(xiàn)要出國(guó)，出國(guó)期限為10年。在出國(guó)期間，其2%,求現(xiàn)在需要向銀行存入多少?P=A×(P/A,i,n)=1×(P/A,2%1、某企業(yè)準(zhǔn)備在今后6年內(nèi)，每年年末從利潤(rùn)留成中提取50000元存入銀行，計(jì)劃6年后，將這筆存款用于建造某一福利設(shè)施，若年利率為6%,問(wèn)6年后共可以積累多少資金?2、某企業(yè)準(zhǔn)備在6年后建造某一福利設(shè)施，屆時(shí)需要資金348750元，若年利率為6%,則該企業(yè)從現(xiàn)在開(kāi)始每年年末應(yīng)A=348750/(F/A,6%,6)=348750/6.975=3、某企業(yè)準(zhǔn)備在今后的8年內(nèi)，每年年末發(fā)放獎(jiǎng)金70000元，若年利率為12%,問(wèn)該企業(yè)現(xiàn)在需向銀行一次存入多少錢(qián)?347760(元)4、某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行347760元，準(zhǔn)備在今后的8年內(nèi)等額取出，用于發(fā)放職工獎(jiǎng)金，若年利率為12%,問(wèn)每年年末可取很明顯，此例是已知年金現(xiàn)值,倒求年金A,是年金現(xiàn)值的逆教案6-7:課題：第三節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值(3)1、年償債基金的計(jì)算.什么是年金?如何計(jì)算年金的終值與現(xiàn)值?償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚基金系數(shù)表”,或通過(guò)年金終值系數(shù)的倒數(shù)推算出來(lái)。上式也可[例2-8]:假設(shè)某企業(yè)有一筆四年后到期的借款，金額為1000萬(wàn)元，如果存款的年復(fù)利率是10%,求建立的償債基金是多少。AAAAA即付年金的終值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款的復(fù)利終值之和。n期即付年金終值與n期普通年金終值的關(guān)系可用圖2-5加以s÷==圖2-5即付年金終值的計(jì)算示意圖從圖2-5可以看出，n期即付年金與n期普通年金付款次數(shù)相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金終值比n期后付年金的終值多計(jì)算一期利息。因此，在n期后付年金的基礎(chǔ)上乘上(1+i)就是n期即付年金的終值。式中方括號(hào)內(nèi)的數(shù)值稱作“即付年金終值系數(shù)”,它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1,系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記作[(S/A,i,n+1)-1]。這樣，通過(guò)查閱“一元年金終值表”得(n+1)期的值，然后減去1便可得對(duì)應(yīng)的即付年金終值系數(shù)的值。這時(shí)可用下列公式計(jì)算即付年金的終值。SA=A·[(S/A,i,n+1)-1][例2-10]:每期期初存入1萬(wàn)元，年利率為10%,終值為多少?(二)即付年金現(xiàn)值的計(jì)算與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系：n期即付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系，可以用圖2-6加以說(shuō)明。圖2-6即付年金現(xiàn)值的計(jì)算示意圖從圖2-6可以看出，n期即付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的付款次數(shù)相同，但由于付款時(shí)間不同，在計(jì)算時(shí)，n期后付年金比n期即付年金多貼現(xiàn)一期。所以要先求出后付年金的現(xiàn)值，然后再乘以(1+i)便可求出即付年金的現(xiàn)值?；騊A=A··(1+i)[例2-10]:每期期初存入1萬(wàn)元，年利率為10%,現(xiàn)值為多1、某企業(yè)準(zhǔn)備在今后6年內(nèi)，每年年初從利潤(rùn)留成中提取50000元存入銀行，計(jì)劃6年后，將這筆存款用于建造某一福利設(shè)施，若年利率為6%,問(wèn)6年后共可以積累多少資金?2、某企業(yè)準(zhǔn)備在今后的8年內(nèi)，每年年初從銀行取出70000互為倒數(shù)關(guān)系償債基金系數(shù)與年金資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)+1,系數(shù)-1現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)-1,系數(shù)+1預(yù)習(xí)內(nèi)容：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算、永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算.教案8:課題：第三節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值(4)二、永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算永續(xù)年金是無(wú)限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。計(jì)算公式：由于永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止時(shí)間，因此沒(méi)有終值，只有現(xiàn)值。通過(guò)普通年金現(xiàn)值計(jì)算可推導(dǎo)出永續(xù)年金現(xiàn)值【例12】某人現(xiàn)在采用存本取息的方式存入銀行一筆錢(qián)，希望今后無(wú)限期地每年年末能從銀行取出1000元，若年利率為10%,則他現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)?P=1000/10%=10000(元)某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)50000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8%,該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為()元。本金=50000/8%=625000教案9:課題：貨幣時(shí)間價(jià)值中幾種特殊的情況1、名義利率與實(shí)際利率的換算2、貼現(xiàn)率和期數(shù)的計(jì)算2、貼現(xiàn)率和期數(shù)的計(jì)算對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià) 【例13】某企業(yè)于年初存人10萬(wàn)元，年利率為10%,若每步驟：(1)計(jì)算系數(shù)(2)查表息額均為4000元，連續(xù)9年還清，問(wèn)借款利率是多少?I=12%+0.3282/0.4118(二)期數(shù)的計(jì)算步驟：(1)計(jì)算系數(shù)(2)查表(3)采用插值法求期數(shù)?！纠?9】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前使用的汽油機(jī)，柴油機(jī)的價(jià)格比汽油機(jī)貴2000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)500元，若利率為10%,求柴油機(jī)至少使用多少年?(p/A,10%,n)=2000/500=4查表得：546教案10:目前存款利率為10%,問(wèn)從年金角度考慮，哪一種方案更方案一(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)，連續(xù)支付10次，共200(2)從第5年開(kāi)始，每年末支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元；(3)從第5年開(kāi)始，每年初支付24萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共240萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為10%,你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?方案(1)或=20+20×(P/A,10%,9)=20+20×5.759=135.18(萬(wàn)元)方案(2)=153.63(萬(wàn)元)=104.93(萬(wàn)元)方案(3)P3=24×[(P/A,10%,13)-該公司應(yīng)該選擇第二方案。7、假設(shè)你的孩子10年后要上大學(xué)，大學(xué)4年間每年需要10000元，那么,從現(xiàn)在開(kāi)始的10年內(nèi)，你每年需要存如多少錢(qián)才能保證將來(lái)孩子的學(xué)習(xí)費(fèi)用(假定年利率為10%)8、制定10000元抵押貸款，年利率為10%,三年里等額還款，教案11-12:(一)含義：企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資與調(diào)整(二)企業(yè)籌資的目的(1)滿足設(shè)立企業(yè)的要求；(2)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要；(3)滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要；(4)謀求企業(yè)發(fā)展壯大的需要(三)籌資分類：(一)籌資渠道(二)籌資方式表3-1方式與籌資渠道的對(duì)應(yīng)關(guān)系投資信用租賃√/V√√√√√√√√√√√√√√√√√(一)預(yù)測(cè)資金需求量的基本依據(jù)(二)預(yù)測(cè)資金需要量的方法(一)基本理論企業(yè)某些資產(chǎn)和負(fù)債與銷售收入之間存在一個(gè)穩(wěn)定的百分比關(guān)某項(xiàng)資產(chǎn)(或負(fù)債)預(yù)測(cè)值=預(yù)測(cè)銷售收入×資產(chǎn)(負(fù)債)占資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益預(yù)計(jì)資產(chǎn)>預(yù)計(jì)負(fù)債+預(yù)計(jì)所有者權(quán)益需追加的資金=預(yù)計(jì)的資產(chǎn)-預(yù)計(jì)負(fù)債-預(yù)計(jì)的所有者權(quán)益1.區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目(隨銷售收入變動(dòng)而呈同比率變動(dòng)的項(xiàng)目)心產(chǎn)心2.計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動(dòng)性資產(chǎn)或(負(fù)債)/比增加的負(fù)債=增量收入×基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率業(yè)應(yīng)當(dāng)按照當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)的10%計(jì)提法定公積金，5%計(jì)所以銷售留存率不會(huì)小于15%。項(xiàng)目占銷售收入(4000萬(wàn)元)百分比(略)(略)凈利潤(rùn)分配股利到5000萬(wàn)元。2、如果利潤(rùn)留存率是100%,銷售凈利率提高到6%,目標(biāo)銷4500萬(wàn)元。要求計(jì)算是否需要從外部融資，如果需要，需要補(bǔ)(1)增加的資產(chǎn)=1000×100%=1000增加的負(fù)債=1000×10%=100股利支付率=60/200=30%留存收益率1-30%=70%(2)增加的資產(chǎn)=500×100%=500增加的負(fù)債=500×10%=50留存收益率=100%增加的所有者權(quán)益=4500×6%×100%=270外部融資額=500-50-270=230教案13-14課題：第三章企業(yè)籌資方式第三節(jié)負(fù)債資金的籌集教學(xué)內(nèi)容：1、銀行借款點(diǎn)手段：面授(1)按期投資主體不同可分為：(2)按投資者的出資形式分：(1)確定吸收直接投資的資金數(shù)額；(2)確定吸收直接投資的具體形式；(3)簽署合同或協(xié)議等文件；(4)取得資金來(lái)源。(1)優(yōu)點(diǎn)：有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、(2)缺點(diǎn)：資本成本較高、企業(yè)控制權(quán)容易分散。(1)按照股票的權(quán)利和義務(wù)分類可以分為：普通股、優(yōu)先股投票權(quán)：對(duì)公司重大問(wèn)題進(jìn)行投票(比如修改公司章程、改阻止越權(quán)的權(quán)利：阻止管理當(dāng)局(經(jīng)營(yíng)者)的越權(quán)行為。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指原有普通股股東在公司發(fā)放新股時(shí)具有優(yōu)(2)按票面有無(wú)記名分為記名股票和無(wú)記名股票。(3)按票面是否標(biāo)明金額分為面額股票和無(wú)面額股票股同權(quán)；③發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本不少于公司股本總額的35%;④在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，但是國(guó)家另有規(guī)定的除外；⑤向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25%,其中公司職工股的股本總額不得超過(guò)向社會(huì)公眾發(fā)行股本總額的10%,公司擬發(fā)行的股本總額超過(guò)人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低額的10%;⑥發(fā)起人在今年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為；⑦證監(jiān)會(huì)規(guī)(2)原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不低于30%,無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不高于20%,但證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外；②近三年連續(xù)盈利。(3)股份有限公司增資申請(qǐng)發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述規(guī)定一次公開(kāi)發(fā)行股票的時(shí)間不少于12個(gè)月；③從前一次公開(kāi)發(fā)行(4)定向募集公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述規(guī)定募集的時(shí)間不少于12個(gè)月；③從最近一次定向募集到本次公開(kāi)6、股票發(fā)行價(jià)格的確定①股票發(fā)行價(jià)格是指股份公司在股票發(fā)行是股票發(fā)行市場(chǎng)上發(fā)點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容：(一)銀行借款的分類：2、按照借款(是否需要擔(dān)保)的條件分：信用借款、擔(dān)保(二)借款程序(只作為了解內(nèi)容)(三)銀行借款的信用條件利隨本清法—即借款企業(yè)在借款到期時(shí)一次性向銀行支付利息實(shí)際利率=本金×名義利率÷實(shí)際借款額=本金×名義利率÷(本金一利息)=名義利率÷(1-名義利率)[例]某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬(wàn)元，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，平均使用期只有6個(gè)月，借款利率為12%,年承諾費(fèi)率為0.5%,要求計(jì)算年終借款企業(yè)需要支需支付的利息：60×12%×6÷12=3.6(萬(wàn)元)需支付的承諾費(fèi)=(100-60×6÷12)×0.5%=0.35(萬(wàn)元)總計(jì)支付額=3.95(萬(wàn)元)款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比(一般為10%至20%)計(jì)算的比如企業(yè)采用補(bǔ)償性余額借款1000萬(wàn)元，名義利率為12%,補(bǔ)償性余額比率為10%。那么實(shí)際企業(yè)可以利用的借款額為1000×(1-10%)=900萬(wàn)元，實(shí)際利率=年利息/實(shí)際可用借款=名義利率/(1-補(bǔ)償性余額比率)6.借款抵押(30%-50%)銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚把握的企業(yè)發(fā)(四)借款程序(只作為了解內(nèi)容)(一)債券的分類(二)債券的基本要素(三)債券的發(fā)行的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；②累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%;③最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；④籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；⑤債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。(3)債券發(fā)行程序(4)債券發(fā)行方式①公募公行②私募發(fā)行(四)債券發(fā)行價(jià)格的確定它通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。債券的發(fā)行價(jià)格受債券面值、票面利率、債券期限與市場(chǎng)利率等債券的發(fā)行價(jià)格，從資金時(shí)間價(jià)值考慮，分期付息債券價(jià)格主要②債券各期利息的年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：[例]A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%,每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為[例]B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%,每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為B公司債券的發(fā)行價(jià)格=1000×4%×(P/A,5%,6)+1000[例]C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%,單利計(jì)息，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率C公司債券的發(fā)行價(jià)格=(1000×8%×3+1000)×(P/F,(五)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)(1)資金成本較低(2)保障股東控制權(quán)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高(3)籌資額有限P85練習(xí)題2、4教案點(diǎn)P85練習(xí)題2、4例：賒購(gòu)商品100元，賣(mài)方提出付款條件"2/10,n/30"2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，10--折扣期n/30表示超過(guò)10天，30天之內(nèi)付款，全額付款30--信第一方案：折扣期內(nèi)付款。好處：享受2%折扣，弊：少占用20用20天資金。弊：?jiǎn)适д劭邸?nèi)付款付98萬(wàn)；20天之內(nèi)付款，付99萬(wàn)；30天之內(nèi)付款付100萬(wàn)。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的放棄第10天付款折扣的成本率=[2%/(1-2%)]×[360/放棄第20天付款折扣的成本率=[1%/(1-1%)]×[360/(30-20)]最有利的付款日期為10天付款，價(jià)格為98萬(wàn)元。要察勢(shì)褒看夔變金成本的容義，作用號(hào)各種籌資要察勢(shì)褒看夔變金成本的容義，作用號(hào)各種籌資方式下的計(jì)算.③應(yīng)付租金的計(jì)算：每期應(yīng)付租金額=應(yīng)付租金總額÷年金現(xiàn)值系數(shù)(復(fù)利)作業(yè)題目：P84思考題9、10P85練習(xí)題3、5、6EQ\*jc3\*hps30\o\al(\s\up11(教案),課題)目的要求：重點(diǎn)掌握資金成本的含義，作用與各種籌資方式下的EQ\*jc3\*hps30\o\al(\s\up2(資),資金)全酞就帝基特磊基體次支1、含義：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。行費(fèi)角般票藥發(fā)行費(fèi)莆李續(xù)費(fèi)等，其特點(diǎn)是一次性支行。為絕對(duì)數(shù)宋利于不同資金規(guī)模的比較，所以在財(cái)勢(shì)管理當(dāng)?shù)跻话阗Y金資金成本=年實(shí)示負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/實(shí)際籌資凈額=年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)率/(1-籌措費(fèi)率)位：萬(wàn)元)項(xiàng)目A公司B公司負(fù)債資金(利息率：10%)利息0稅前利潤(rùn)所得稅(稅率30%)從上表格看出，B公司比A公司減少的稅后利潤(rùn)為35萬(wàn)元，原因在于利息的抵稅作用，利息抵稅為15(50×30%)萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)減少額=50-15=35萬(wàn)元。=【年利息×(1-所得稅率)】/【借款額×(1-籌措費(fèi)率)】=【利息率×(1-所得稅率)】/【1-籌措費(fèi)率】=【年利息×(1-所得稅率)】/【發(fā)行價(jià)格×(1籌措費(fèi)率)】【例】某公司計(jì)劃按面值發(fā)行公司債券，面值為1000元，10年期，票面利率10%,每年付息一次。預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為15%,發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5%,適用的所得稅率為30%。=1000(元)資金成本=【(1000×10%)×(1-30%)】/【1000×=優(yōu)先股的股利/實(shí)際籌資額=優(yōu)先股的股利/【發(fā)行市價(jià)(1-籌措費(fèi)率)】由于股利是同股同籌、同股同利(每一股具有相同的權(quán)利，=發(fā)行第一期股利/【發(fā)行價(jià)格×(1-籌措費(fèi)率)】+股利增留存收益的資金成本=預(yù)期每股股利/每股市價(jià)+股利增長(zhǎng)率/【BO×(1-f)】/【B0×(1-f)】(1)負(fù)債資金的利息具有抵稅作用，而權(quán)益資金的股利(股息、分紅)不具有抵稅作用，所以一般權(quán)益資金的資金成本要比(2)從投資人的角度看，投資人的投資債券要比投資股票(3)對(duì)于借款和債券，因?yàn)榻杩畹睦⒙释ǔ５陀趥睦⒙?，而且籌資費(fèi)用(手續(xù)費(fèi))也比債券的籌資費(fèi)用(發(fā)行費(fèi))(4)對(duì)于權(quán)益資金，優(yōu)先股股利股定不變，所以優(yōu)先股，長(zhǎng)期借款<債券<優(yōu)先股<留存收益<普通股綜合資金成本是對(duì)各種資金成本按所占資金比重加權(quán)平均的方[例]某企業(yè)準(zhǔn)備投資500萬(wàn)元，建一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成后，每年可獲得利潤(rùn)80萬(wàn)元，企業(yè)準(zhǔn)備通過(guò)發(fā)行股票、債券和向銀行借款等方式籌資，三種方式的籌資額分別是100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、200萬(wàn)元，三種方式的資本成本分別是20%、12%、8%。綜合資本成本=20%×20%+12%×40%+8%×40%=12%教學(xué)內(nèi)容：第二節(jié)杠桿原理1、財(cái)務(wù)杠桿：由于債務(wù)存在而導(dǎo)致普通股財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率【事例1】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于2,表明如果要是明年息稅前利潤(rùn)變動(dòng)1倍，每股利潤(rùn)將變動(dòng)2倍；或者財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于3,表明未來(lái)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍，每股利潤(rùn)將增長(zhǎng)3倍；一旦息稅前利潤(rùn)下降1倍，每股就會(huì)下降3倍?！臼吕?】已經(jīng)算出財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于2,明年每股利潤(rùn)增長(zhǎng)50%,息稅前利潤(rùn)至少得增長(zhǎng)多少?既然已經(jīng)告訴財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)已經(jīng)是2倍，得到每股利潤(rùn)增長(zhǎng)50%,因此息稅前利潤(rùn)就是增長(zhǎng)25%(=50%÷2)。=息稅前利潤(rùn)/【息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就是1,沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿作用，每股利潤(rùn)變動(dòng)率等于理解：如果認(rèn)為2001年的息稅前利潤(rùn)比較高，還會(huì)有很大生負(fù)作用；而且2001年EBIT會(huì)下降，這時(shí)再舉債，支付固定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也叫融資風(fēng)險(xiǎn)或籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致企業(yè)所有者收益變動(dòng)甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。也就是指了取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素：1、資本供求的變化；2、利率水平的變動(dòng)；3、獲利能力的變化；4、資本結(jié)構(gòu)的變化，即財(cái)務(wù)杠桿的例：教材254-255表6-10、6-11財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)又叫財(cái)務(wù)杠桿程度，是普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。如果企業(yè)存在優(yōu)先股，則普通股利潤(rùn)應(yīng)是基期息稅利潤(rùn)減去利息費(fèi)用、所得稅和優(yōu)先股股利后的余額。即：資金總額都是一樣的，唯一不同的是B公司全都是有資金，而C公司有50%負(fù)債，D公司也是有50%的負(fù)債，但是利息率不一樣，C公司的利息率低6%,D公司的利息率高12%,對(duì)于這三家公司，有一些基本的數(shù)據(jù)?！啾仨毷紫扔?jì)算息稅前利潤(rùn)的期望值EBIT=320×0.2+200×0.6+80教案課題：第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)教學(xué)內(nèi)容：第四章第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)(一)比較資本成本法比較資本成本法是計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)(或籌資方案)的加權(quán)平均例：263頁(yè)(1)直接測(cè)算比較各備選追加籌資方案的(2)把備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)匯總，測(cè)算各追加[例]華光公司原來(lái)?yè)碛衅胀ü擅抗擅嬷?元，發(fā)行價(jià)格10元，目前價(jià)格也為10元，今年期望股利為1元/股，預(yù)計(jì)以后每年增加股利5%。該企業(yè)所得稅稅率假設(shè)為30%,假設(shè)發(fā)行的各種目前的資金結(jié)構(gòu)：負(fù)債800萬(wàn)元，利息率10%;普通股每股面值1元，發(fā)行價(jià)10元，共80萬(wàn)股，金額是800萬(wàn)元；資金總計(jì)1600萬(wàn)元。要求：企業(yè)要籌資400萬(wàn)元，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，現(xiàn)有甲方案：增加發(fā)行400萬(wàn)元的債券，因負(fù)債增加，投資人風(fēng)險(xiǎn)加大，債券利潤(rùn)增至12%才能發(fā)行。預(yù)計(jì)普通股股利不變，但由于風(fēng)險(xiǎn)加大，普通股市價(jià)降至8元/股。分析：該方案考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。新增負(fù)債利率為12%,但原有債券利率仍10%。乙方案：發(fā)行債券200萬(wàn)元，年利率為10%,發(fā)行股票20萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)10元，預(yù)計(jì)普通股股利不變。分析：50%的債券和50%的股票；利率沒(méi)變，股票市價(jià)也丙方案：發(fā)行股票36.36萬(wàn)股，普通股市價(jià)增至11元/股。甲方案的加權(quán)平均資金成本=40%×7%+20%×乙方案的加權(quán)平均資金成本=50%×7%+50%×【例】某公司目前擁有資金2000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，年利率10%;普通股是1200萬(wàn)元，上年支付的每股股利是2元，預(yù)計(jì)股利征長(zhǎng)率是5%,發(fā)行價(jià)格是20元，目前價(jià)格也是20元。該公司計(jì)算籌集資金100萬(wàn)元，企業(yè)的所得稅率33%,有兩種籌資方案：方案一：增加長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，借款利率上升到12%,(2)利用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)最佳資金結(jié)構(gòu)：能夠使得加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)Kw=(800/2100)×6.7%+(100/210通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，增加借款的方案加權(quán)平均成本是11.79%,而對(duì)于股票籌資加權(quán)平均成本是10.85%,所以應(yīng)該選擇普通股例3:某企業(yè)籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇，有關(guān)資方案1方案2解：方案1綜合資本成本==8%×20%+12%×40%+40%×18%=13.6%方案2綜合資本成本==8%×30%+12%×40%+30%×18%=12.6%以上計(jì)算結(jié)果可知方案2的綜合資本成本較低，故方案優(yōu)。教案課題：第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)(二)每股利潤(rùn)分析法(EBIT-EPS)它是利用息稅前利潤(rùn)和每股利潤(rùn)之間的關(guān)系來(lái)確定最優(yōu)資該方法的作用是通過(guò)確定無(wú)差別點(diǎn)幫助我們考慮究竟是采在此圖中，交點(diǎn)處所對(duì)應(yīng)的橫軸6.8萬(wàn)元就是每股利潤(rùn)無(wú)差每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)當(dāng)盈利能力EBIT大于68000元時(shí)，利潤(rùn)負(fù)債集資較為有當(dāng)盈利能力EBIT小于68000元時(shí)，不再增加負(fù)債，而是當(dāng)盈利能力EBIT等于68000元時(shí)，不管是追加負(fù)債還是【例】公司目前發(fā)行在外普通總共是100萬(wàn)股，每股面值是1元；已經(jīng)發(fā)行10%利率債券400萬(wàn)元。該公司需為一投資項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)以后，公司每年的息稅前盈余增加到200萬(wàn)元。目前有兩個(gè)籌資方案可供選擇：按照12%的利率發(fā)行債券；按照每股20元的價(jià)格發(fā)行新股。適用的所得稅率是40%。分析：每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股利)/普通股數(shù)EPS=[(200-100)×(1-40%)方案二發(fā)行新股數(shù)=500/20=25EPS=[(200-40)×(1-40%)]/2、兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)3、計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)方案一DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(方案二DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(204、判斷哪個(gè)方案更好【例】MC公司2002年初的負(fù)債與所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，其中，公司債券為1000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%,每年年末付息，三年后到期);普通股股本為4000萬(wàn)元(面值為1元，4000萬(wàn)股);資本公積為2000萬(wàn)元；其余2002年，該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面利率為8%。預(yù)計(jì)2002年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)2000萬(wàn)元，適用的所得稅率為33%。①2002年增發(fā)普通股股份數(shù)；②2002年全年債券利息；(2)計(jì)算增發(fā)公司債券方案下的2002年全年債券利息。(1)計(jì)算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)：①2002年增發(fā)普通股股份數(shù)=10000000/5=2000000(股)=200(萬(wàn)股)②2002年全年債券利息=1000×8%=80(萬(wàn)元)(2)增發(fā)公司債券方案下的2002年全年債券利息==160(萬(wàn)元)前利潤(rùn)=1760萬(wàn)元教案課題：第七章流動(dòng)資產(chǎn)的管理第一、二節(jié)第二節(jié)現(xiàn)金管理1、按流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的占用形態(tài)，可分為現(xiàn)金、短期有1、交易動(dòng)機(jī)：持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序下的需1、持有成本現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券以與轉(zhuǎn)作有價(jià)證券換現(xiàn)短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法與時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變1、計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從企業(yè)購(gòu)買(mǎi)材料支付現(xiàn)金每天現(xiàn)金需求量=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額/360最佳現(xiàn)金持有量=每天現(xiàn)金需求量×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期例：教材422頁(yè)。運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以以下的假使為前提的：(1)企業(yè)所需的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不每次固定性的交易費(fèi)用可以獲悉。有價(jià)證券交換次數(shù)=T/Q【例題】某企業(yè)每月平均現(xiàn)金需要量為10萬(wàn)元，有價(jià)證券的月利率為10%,假定企業(yè)現(xiàn)金管理相關(guān)總成本控制目標(biāo)為600元。(1)計(jì)算有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本的限額；(2)計(jì)算最低現(xiàn)金余額；(3)計(jì)算最佳有價(jià)證券交易間隔期。,TC控制目標(biāo)為600所以轉(zhuǎn)換成本F=TC2/2TK=6002/2×10000×10‰=(2)最佳現(xiàn)金余額為：=60000(元)(3)最佳有價(jià)證券交易間隔期最佳有價(jià)證券交易次數(shù)=100000/60000=1.67次最佳有價(jià)證券交易間隔期=30/1.67=18(天)教案課題：第七章流動(dòng)資產(chǎn)的管理第三節(jié)一、信用成本貨或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)，是企業(yè)短期投資的主要組成部應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是指資金投入在應(yīng)收賬款上所喪失的其他例：假使某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為3000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為60天，變動(dòng)成本率為60%,資金成本率為10%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6(次)應(yīng)收賬款平均余額=3000000/6=500000(元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金500000×60%=300000(元)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=300000×10%=30000(元)現(xiàn)方式為"2/10,N/30"。【例】某企業(yè)2001年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬(wàn)元，總成本為3000萬(wàn)元，其中固定成本為600萬(wàn)元。2002年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶60天信用期限(n/60),預(yù)計(jì)銷售收入為5000萬(wàn)元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬(wàn)元；乙方案的信用政策為(2/10,1/20,n/90),預(yù)計(jì)銷售收入為5400萬(wàn)元，將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到(前貨款的4%),收賬費(fèi)用為50萬(wàn)元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為3000-6000萬(wàn)元，企業(yè)的資金成本率為8%(為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素)。(1)計(jì)算該企業(yè)2001年的下列指標(biāo)：(2)計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本；(3)計(jì)算以下指標(biāo)：(1)計(jì)算該企業(yè)2001年的下列指標(biāo)：①變動(dòng)成本總額=3000-600=2400(萬(wàn)元)②以銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率=2400/4000×①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×30%+20×20%+90×50%=52(天)②應(yīng)收賬款平均余額=(5400/360)×52=780(萬(wàn)元)③維持應(yīng)收賬款所需資金=780×60%=468(萬(wàn)元)④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468×8%=37.44(萬(wàn)元)⑤壞賬成本=5400×50%×4%=108(萬(wàn)元)⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(萬(wàn)元)×1%=43.2(萬(wàn)元)=-116.8(萬(wàn)元)=-61.36(萬(wàn)元)【例】某公司的年賒銷收入為720萬(wàn)元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%,年收賬費(fèi)用為5萬(wàn)元。該公司認(rèn)為通過(guò)增加收賬人員等措施，可以便平均收賬期降為50天，壞賬損大降為賒銷額的7%。假設(shè)公司的資金成本率為6%,變動(dòng)成本率為50%。按360天計(jì)算).=80.6(萬(wàn)元)=22.2(萬(wàn)元)例：某企業(yè)預(yù)測(cè)年度賒銷收入凈額2400萬(wàn)元，其信用條件是：N/30,變動(dòng)成本率為65%,資金成本率為20%,假設(shè)企計(jì)算分計(jì)算分析如單項(xiàng)目ABC64項(xiàng)目A×B×C*收賬費(fèi)用00XA00X單單位萬(wàn)元所收賬費(fèi)用選擇B方案接上例：若企業(yè)選擇了B,但為了加速應(yīng)收賬款的收回，決定將賒銷條件改為：2/10,1/20,n/60(D方案),估計(jì)有60%的客戶(按賒銷額計(jì)算)會(huì)利用2%的折扣；15%的客戶會(huì)利用1的折扣.壞賬損失率降為2%,收賬費(fèi)用降為30萬(wàn)元.則：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60×10+15%×20+25%×60=24(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/24=15(次)應(yīng)收賬款平均余額=2604.36/15=173.624(萬(wàn)元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=173.624×65%=112.86(萬(wàn)元)機(jī)會(huì)成本=112.86×20%=22.58萬(wàn)元)壞賬損失=2640×2%=52.8(萬(wàn)元)現(xiàn)金折扣=2640×(2%×60%+1%×15%)=35.649萬(wàn)元)所以：選擇D方案教案教案節(jié)項(xiàng)目收賬費(fèi)用(1)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本：與訂貨次數(shù)成正比例變動(dòng)的成本(電報(bào)、機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi))(2)購(gòu)置成本即買(mǎi)價(jià)=全年訂貨量×單價(jià)；(1)變動(dòng)儲(chǔ)存成本：與存貨量成正比的成本(機(jī)會(huì)成本、腐爛變質(zhì)損失)(2)固定儲(chǔ)存成本：與存貨量無(wú)關(guān)的成本(保管員工資、折舊3.存貨量降至0時(shí)，下一批存貨馬上到位 KI變動(dòng)儲(chǔ)存成本，變動(dòng)訂貨成本=D/Q·K;變動(dòng)儲(chǔ)存成本=Q/2I[例]某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購(gòu)成本為200元/千克，年度儲(chǔ)存成本為16元/千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。(1)本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=(2×36000×20/16)1/2=300(千克)(2)本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本=(2×(3)本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額=300二30000(元)(4)本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次=36000÷300=120(次)存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)=(毛利一固定儲(chǔ)存費(fèi)一銷售稅金與附加=每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)×(保本儲(chǔ)存天數(shù)-實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù))累計(jì)獲利(或虧損)=[保本天數(shù)-(零散售完天數(shù)+1)/2]×每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)【例】某批發(fā)公司購(gòu)進(jìn)商品3000件，單位進(jìn)價(jià)70元(不含增值稅),單位售價(jià)100元(不含稅),經(jīng)銷該商品的固定性費(fèi)用25000元。若貨款來(lái)自銀行借款，年利率9%,該批存貨的月保管費(fèi)用率2%,銷售稅金與附加為10000元。要求：(1)計(jì)算該批存貨保本儲(chǔ)存期。(2)計(jì)算在投資利潤(rùn)率為4%時(shí)的保利儲(chǔ)存期。(3)計(jì)算實(shí)際儲(chǔ)存期為200天時(shí)的實(shí)際利潤(rùn)。(4)若該批存貨平均每天銷售30件，計(jì)算經(jīng)銷該批解：(1)每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)=3000×70×9%/360+3000×(3)實(shí)際利潤(rùn)=(285.7-200)×192.5=16497.25(元)(4)零散售完天數(shù)=3000/30=100(天)實(shí)際利潤(rùn)=[285.7-(100+1)/2]×192.5=45276(元)所謂存貨ABC管理，是指將全部存貨按一定標(biāo)準(zhǔn)劃分為金額標(biāo)準(zhǔn)；品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)(略)課題：第八章固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)的管理第一、二、三、四節(jié)1、按固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)用途分類：經(jīng)營(yíng)和服務(wù)用固定資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)產(chǎn)為了反映固定資產(chǎn)價(jià)值的增減變動(dòng)，應(yīng)按一定的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)固定2、一企業(yè)確定的計(jì)劃生產(chǎn)任務(wù)最為依據(jù)：3、要同挖潛、革新、改造和采用新技術(shù)結(jié)合起來(lái)：三、固定資產(chǎn)需求量的預(yù)測(cè)方法1、直接查定法直接查定法就是通過(guò)企業(yè)預(yù)測(cè)期生產(chǎn)任務(wù)與各種固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力相平衡直接確定固定資產(chǎn)需要量的方法。生產(chǎn)設(shè)備失去也進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，是決定產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量的關(guān)鍵，應(yīng)作為預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)需求量的重點(diǎn)，通常按其實(shí)物量逐項(xiàng)測(cè)定；在正確計(jì)算生產(chǎn)設(shè)備需要量的基礎(chǔ)上，其他種類設(shè)備可以根據(jù)生產(chǎn)設(shè)備配套的需要確定其合理的需要量；至于其他非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)，可以根據(jù)企業(yè)實(shí)際需要和可能條件來(lái)確定。確定生產(chǎn)設(shè)備需要量的基本方法是：某項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備需要量=預(yù)測(cè)生產(chǎn)任務(wù)÷單臺(tái)設(shè)備生產(chǎn)能力①測(cè)算預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)任務(wù)；②測(cè)算單臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)能力；單臺(tái)設(shè)備的年產(chǎn)量=全年計(jì)劃工作日數(shù)×每日開(kāi)工班次×每班工作臺(tái)時(shí)數(shù)數(shù)固定資產(chǎn)需要量=預(yù)測(cè)年度工業(yè)總產(chǎn)值(不變價(jià)格)×正常年度產(chǎn)值固定資產(chǎn)率×(1-預(yù)測(cè)年度固定資產(chǎn)利用率提高%)度實(shí)際工業(yè)總產(chǎn)值×100%我國(guó)現(xiàn)行制度規(guī)定：企業(yè)固定資產(chǎn)折舊，必須按足月原價(jià)計(jì)提。當(dāng)月增加的固定資產(chǎn)，當(dāng)月不提折舊，從下月起計(jì)提；當(dāng)月減少的固定資產(chǎn)，當(dāng)月照提折舊，從下月起不再計(jì)提折舊；固定資產(chǎn)提足折舊后，不論是否繼續(xù)使用，均不再計(jì)提折舊；提前報(bào)廢的固定資產(chǎn)，也不再計(jì)提折舊。3、折舊的計(jì)算方法①平均年限法：也叫使用年限法，是根據(jù)固定資產(chǎn)原值、報(bào)廢清理的預(yù)計(jì)殘值和清理費(fèi)用，按平均使用年限計(jì)算折舊額的一種方固定資產(chǎn)折舊率是指固定資產(chǎn)在一定時(shí)期的折舊額占固定資產(chǎn)原值的比率。有個(gè)別折舊率、類別折舊率和綜合折舊率。②工作小時(shí)法：是以固定資產(chǎn)可以使用的工作小時(shí)為單位計(jì)算折③快速折舊法(1)年數(shù)總和法：又稱變率遞減法，是一種以固定資產(chǎn)原值扣除凈殘值后的余額作為計(jì)提折舊的基礎(chǔ)，然后與逐年變動(dòng)的折舊率相乘計(jì)算各年折舊額的方法。(2)雙倍余額遞減法：又稱倍率余額遞減法，是一種先按直線其計(jì)算公式：年折舊額=固定資產(chǎn)凈值(折余價(jià)值)×(2×直或：年折舊率=2÷折舊年限×100%企業(yè)產(chǎn)品成本，事實(shí)上會(huì)起到減少稅負(fù)的作用。舉例說(shuō)明(略)銷年限不超過(guò)10年。課題：第五章項(xiàng)目投資第二節(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容與估算更新改造項(xiàng)目是指以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目。包括固定資產(chǎn)的改良和擴(kuò)充、更新或技術(shù)改造。項(xiàng)目投資決策是企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)間(一年以上)內(nèi)有持續(xù)影響的決項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流人量一現(xiàn)金流出量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅=營(yíng)業(yè)收入一(營(yíng)業(yè)成本一折舊)一所得稅=凈利潤(rùn)+折舊2.利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤(rùn)指標(biāo)作為反映投資項(xiàng)目效益的信例：教材304頁(yè)【例】有甲、乙兩個(gè)投資方案。甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期是5年，初始投資100萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，前三年每年現(xiàn)金流量都是40萬(wàn)元，后兩年每年都是50萬(wàn)元。乙方案的項(xiàng)目計(jì)算期也是5年，初始投資100萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，假設(shè)前三年每年流入都是30萬(wàn)元，后兩年每年現(xiàn)金流入60萬(wàn)元?！痉治觥砍跏纪顿Y100萬(wàn)元，現(xiàn)金流量是前三年相等，3×40=初始投資100萬(wàn)元，現(xiàn)金流量是前三年相等，3×30=資是100萬(wàn)元，壽命期總共4年，每年的現(xiàn)金流量都是50萬(wàn)元，A的回收期是2年。B項(xiàng)目的初始投資也是100萬(wàn)元，假設(shè)壽命期也是4年，前2年每年的現(xiàn)金流量是50萬(wàn)元，后兩年每年的現(xiàn)金流量是100萬(wàn)元。目后兩年的流量每年都是100,A每年還是50。所以回收期的平均報(bào)酬是指投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。例：教材305頁(yè)采用平均報(bào)酬就緒這一指標(biāo)時(shí)，應(yīng)事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率，或稱必要平均報(bào)酬率，在進(jìn)行決策時(shí)，只有高于必要的平均報(bào)酬率才能入選。多個(gè)方案互斥選擇時(shí)，則選用平均報(bào)優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量被看作具有相同的價(jià)值，所以，有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目的計(jì)算期內(nèi)按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求的達(dá)到的報(bào)酬率折為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。其基本公式為：或I凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：1、計(jì)算投資項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量；2、計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值；(1)計(jì)算營(yíng)口凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值①每年NCF相等，按年金現(xiàn)值計(jì)算②每年NCF不等接復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)值3、計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額Ⅱ凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：?jiǎn)我环桨傅臎Q策2、多個(gè)方案選優(yōu)，則選NPV>0中的最大的。例：教材306頁(yè)。Ⅲ凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：(1)考慮了資金時(shí)間價(jià)值：增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)；(2)考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一；(1)不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；(2)凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的確定比較困難；(3)凈現(xiàn)值法比較麻煩，且較難理解和掌握。凈現(xiàn)值有一個(gè)缺點(diǎn)，不便于投資額不同項(xiàng)目的對(duì)比，直接拿絕對(duì)數(shù)對(duì)比不太合適。某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲利10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。則其凈現(xiàn)值計(jì)算如下：NCFO=-100NCF1-10=凈利潤(rùn)+折舊=10+100/10=20NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.892【例】假定有關(guān)資料與上例相同，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)有10萬(wàn)元?dú)堉?。則其凈現(xiàn)值計(jì)算如下：NCFO=-100NCF1-9=凈利潤(rùn)+折舊=10+(100-10)/10=19NCF10=10+19=29NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+10×(P/F,10%,10)=【例】假定有關(guān)資料與上例相同，建設(shè)期為一年。其凈現(xiàn)值NCFO=-100NCF1=-0NCF2-10=凈利潤(rùn)+折舊=10+100/10=20NPV=-100+20×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)=【例】假定有關(guān)資料與上例中相同，但建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50萬(wàn)元，期末無(wú)殘值。則其凈現(xiàn)NCFO=-50NCF1=-50NCF2-11=凈利潤(rùn)+折舊=10+100/10=20NPV=-50-50×(P/F,10%,1)+20×[P/A,10%,11]-②現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)是指某一投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值同其現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之比。其基本原理：把某投資方案投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量，按照預(yù)定的投資報(bào)酬率折算到該項(xiàng)目開(kāi)始建設(shè)的當(dāng)年，已確定折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)值，然后相除。若改值大于1,表明投資在取得預(yù)定報(bào)酬率所要求的期望利益之外，還可獲得超額的現(xiàn)值利益；反之則相反。例略現(xiàn)值指數(shù)法評(píng)價(jià)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，真實(shí)反映了投資方案的獲利水平；但其作為相對(duì)數(shù)，對(duì)于互斥投資方案的選擇難以作出準(zhǔn)確決策。內(nèi)部報(bào)酬率是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率。是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。即：I內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算：1、每年NCF相等：(2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，基找不到相應(yīng)的系數(shù)，則找出與所計(jì)算系數(shù)相鄰的一大一小兩個(gè)系數(shù)并找出相應(yīng)的兩個(gè)貼現(xiàn)率。2、每年NCF不等例：教材309頁(yè)Ⅲ內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，能從勸態(tài)的角度直接反映投資【例】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254980元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)期為15年，每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元。現(xiàn)值指相對(duì)指的關(guān)系不能能能是否否是教案4、營(yíng)業(yè)收入管理的要求(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)持續(xù)的、主要的經(jīng)(2)其他營(yíng)業(yè)收入。其他營(yíng)業(yè)收入是指企業(yè)在主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以(1)價(jià)格與銷售量。這是影響營(yíng)業(yè)收入的最主要因素，營(yíng)業(yè)收(2)銷售退回。銷售退回是指在產(chǎn)品已經(jīng)銷售，營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)(3)銷售折扣。銷售折扣是企業(yè)根據(jù)客戶的定貨數(shù)量和付款時(shí)(4)銷售折讓。銷售折讓是企業(yè)想客戶交付商品后，因商品的基本表達(dá)式：產(chǎn)品售價(jià)=單位產(chǎn)品制造成本+單位產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)期即基本公式：產(chǎn)品售價(jià)=單位產(chǎn)品制造成本÷(1-(期間費(fèi)用率(一)銷售預(yù)測(cè)的程序(二)銷售預(yù)測(cè)的方法(1)編制計(jì)劃的編制要以明確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為前提。(2)編輯計(jì)劃要作到全面性、完善想。(3)編制計(jì)劃要充分估計(jì)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性，要留產(chǎn)品銷售計(jì)劃的編制主要是通過(guò)預(yù)測(cè)的銷售量計(jì)算出(二)提高服務(wù)質(zhì)量，作好售后服務(wù)工作(三)即使辦理結(jié)算，加快貸款收回(四)在產(chǎn)品銷售過(guò)程中，要作好信息反饋工作教案營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資收益+補(bǔ)貼收入+營(yíng)業(yè)處收入-營(yíng)業(yè)外售量或工作量等依據(jù)國(guó)家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼，以與屬于國(guó)家財(cái)政扶持的領(lǐng)域而給予的其他形式的補(bǔ)1.考察上期利潤(rùn)計(jì)劃的執(zhí)行情況，分析下期影響利潤(rùn)變動(dòng)的因1.預(yù)測(cè)計(jì)劃期盈虧平衡銷售量。盈虧平衡銷售量即企業(yè)處于不盈不虧狀態(tài)下的產(chǎn)品銷售量，亦即企業(yè)利潤(rùn)等于零時(shí)的產(chǎn)品銷售量。2.預(yù)測(cè)計(jì)劃期各項(xiàng)因素變動(dòng)所增加(或減少)的利潤(rùn)額。3.測(cè)算目標(biāo)銷售量與銷售額：目標(biāo)利潤(rùn)銷售額(y)=式中bR——變動(dòng)成本率倒算法是指企業(yè)根據(jù)自我發(fā)展和自我積累改善集體福利，增加投資分紅等需要，匡算企業(yè)稅后利潤(rùn)，倒算出目標(biāo)利潤(rùn)的方法。其稅后利潤(rùn)=提取的公積金和公益金+分紅利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)×公積金和公益金的提取率+分紅利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)分紅利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)從而，在確定稅后利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，確定目標(biāo)利潤(rùn)。目標(biāo)利潤(rùn)(稅前)=比率法是根據(jù)利潤(rùn)同有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比例關(guān)系，通過(guò)取得相關(guān)比率來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)某一時(shí)期利潤(rùn)的方法。其中常見(jiàn)的比率有：銷售利目標(biāo)利潤(rùn)=上年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)額×(1+預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率)教案一利潤(rùn)分配原則二稅后利潤(rùn)分配程序三盈余公積金、公益金的提取和使用法定盈余公積金按稅后利潤(rùn)作上述扣除以后的10%計(jì)提。企業(yè)的公積金達(dá)到企業(yè)注冊(cè)資本50%后可以不再計(jì)提。公益金是企業(yè)在稅后利潤(rùn)中計(jì)提的用于購(gòu)置或建造職工集體福1.補(bǔ)以前年度虧損(超過(guò)5年補(bǔ)虧期)2.取法定公積金(一般按10%,且達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，3.提取法定公益金(一般按5%)提取法定盈余公積金→提取法定公益金→應(yīng)付優(yōu)先股股利→提2.確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資必需的股權(quán)資本以與與現(xiàn)有股權(quán)資3.最大限度地使用稅后利潤(rùn)以滿足投資與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)股權(quán)這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著4.低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)例：某公司2002年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬(wàn)，法定盈余公積金、公益金的提取比率為15%,若2003年的投資計(jì)劃所需資金800萬(wàn)，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。(1)若公司采用剩余股利政策，則2002年末可發(fā)放多少股(2)若公司發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，計(jì)算每股利潤(rùn)與(3)若2003年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為2%,投資者要求的必要報(bào)酬率為12%,計(jì)算該股票的價(jià)值。(1)提取公積金、公益金額=1000X15%=150可供分配利潤(rùn)=1000-150=850投資所需自有資金=800X60%=480向投資者分配額=850-480=370萬(wàn)(2)每股利潤(rùn)=1000/1000=1元/股每股股利=370/1000=0.37元/股(3)0.37(1+2%)/12%-2%=3.77元例2、A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2000年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，要求：該公司2001年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措外部權(quán)益融資=600-450=150(萬(wàn)元)2.股權(quán)登記日(除權(quán)日)(2)有足夠的現(xiàn)金優(yōu)點(diǎn)：(1)可免付現(xiàn)金，是保留下來(lái)的現(xiàn)金用于追加投(2)股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，股東也樂(lè)于接受，這也是教案第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的目的與內(nèi)容比率分析法是指利用財(cái)務(wù)報(bào)表中兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的比率揭示企業(yè)順序?qū)⑶懊婺琼?xiàng)因素的基數(shù)替換成實(shí)際數(shù)，計(jì)算出替換后的結(jié)運(yùn)用流動(dòng)比率分析時(shí)，須注意以下問(wèn)題：明企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或銀行存款用來(lái)償債2.應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。3.流動(dòng)比率是否合理，不同企業(yè)與同一企業(yè)不同時(shí)期會(huì)有不同的標(biāo)準(zhǔn)，不可一刀切。這是一個(gè)比流動(dòng)比率更進(jìn)一步反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，之所以將存貨項(xiàng)目扣除，是因?yàn)椋捍尕浀淖儸F(xiàn)速度最慢某些存貨可能已經(jīng)發(fā)生腐爛、變質(zhì)損失部分存貨可能已經(jīng)抵押給某債權(quán)人存貨成本價(jià)值可能已偏離市價(jià)很多由于在一般企業(yè)，存貨價(jià)值幾乎相當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值的一半，所以，速動(dòng)比率最佳數(shù)值為1:1現(xiàn)金比率也稱即付比率，是企業(yè)立即可動(dòng)用的資金與流動(dòng)負(fù)債的二、長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額計(jì)算的比率。其計(jì)算公式如在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率分析時(shí)，站在不同角度，對(duì)該指標(biāo)的要求不同：1.從債權(quán)人立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)款項(xiàng)的安全程度，也就是能否收回本金和利息。2.從投資者角度看，由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措的資金與投資者投入的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，所以，投資者所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)利息率。3、從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，如果負(fù)債過(guò)大，超出債權(quán)人心理承受能力，企業(yè)就借不到錢(qián)。產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之比率。該指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，又稱資本負(fù)債率，其計(jì)算公式如產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)關(guān)系是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。一般而言，該比率小于1時(shí)，企業(yè)應(yīng)該是有償債能力的，但還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是企業(yè)所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)后的凈值，即投資者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。其計(jì)算公式為：已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)息稅前利潤(rùn)是指扣除債務(wù)利息和所得稅前的利潤(rùn)。該指標(biāo)反映企業(yè)息稅前利潤(rùn)為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則，相反。第四節(jié)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析可以從流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)三個(gè)方面進(jìn)行分析。一、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析的指標(biāo)主要有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重較大。存貨流動(dòng)性將直接影響企業(yè)的流動(dòng)性。因此，必須特別重視對(duì)存貨的分析。存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均占用額的比率。其計(jì)算公式如下：平均存貨余額=(期初存貨+期末存貨)÷2存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明存貨表變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低；反之，亦然。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額之間的比值。其計(jì)算公式如下：其中：賒銷凈額=銷售收入-現(xiàn)銷售入-銷售退回、折讓、折平均應(yīng)收賬款=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)÷2一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明應(yīng)收賬②資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；③可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。應(yīng)收賬款指標(biāo)分析應(yīng)注意以下問(wèn)題：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)，不能反映實(shí)際情況；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末銷售大量增加或大幅下降。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售凈額與全部流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額的比值。是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：;其中：平均流動(dòng)資產(chǎn)=(年初流動(dòng)資產(chǎn)+年末流動(dòng)資產(chǎn))÷2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金使用的浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：其中：平均固定資產(chǎn)凈值=(年初固定資產(chǎn)凈值+年末固定資產(chǎn)其中：平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)÷2第五節(jié)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。一通常使用的指標(biāo)主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率等。銷售凈利率是指凈利潤(rùn)與銷售收入的百分比。其計(jì)算公式為：銷售凈利率=銷售毛利率是指毛利額占銷售收入的百分比。其中毛利額是銷售收入與銷售成本之差。計(jì)算公式如下：毛利額=銷售收入一銷售成本銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢(qián)可用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比。其計(jì)算公式其中：平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2資產(chǎn)凈利率可以反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則，相反。凈資產(chǎn)收益率=其中：平均凈資產(chǎn)=(年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn))÷2指兩個(gè)或兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司，合并各方的法購(gòu)一般只發(fā)生在股票市場(chǎng)中，被收購(gòu)企業(yè)的目標(biāo)一般是上市公等等。這種兼并目的主要是確立或鞏固企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地兼并方通過(guò)證券交易所或其他類型的股權(quán)交易所直接購(gòu)買(mǎi)被兼企業(yè)價(jià)值最大化的重要手段。企業(yè)兼并的動(dòng)因主要包括以下幾移，降低了行業(yè)退出壁壘。企業(yè)的縱向兼并提高了企業(yè)同供應(yīng)上述兩方面的競(jìng)爭(zhēng)能力，這些都有助于擴(kuò)大實(shí)施兼并企業(yè)的市對(duì)被兼并企業(yè)估價(jià)取決于兼并企業(yè)對(duì)其未來(lái)收益的大小和時(shí)間了兼并企業(yè)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其大小取決于兼并企業(yè)所用信息的質(zhì)量，而信息質(zhì)量又取決于被兼并企業(yè)是上市公司還是非上市公資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法指通過(guò)對(duì)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)來(lái)評(píng)估其算價(jià)值是在企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的資產(chǎn)價(jià)值。它把企業(yè)市場(chǎng)環(huán)境和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況與被兼并企業(yè)價(jià)值采的年限作為收益年限；③對(duì)于無(wú)依據(jù)可確定其具體年限的企需要作出一些合理的假設(shè)與限定條件，以便將例外的因素排除為1,000萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為700萬(wàn)元，本年度的凈收益為60年各年的銷售收入與凈收益年增長(zhǎng)率為5%～8%。評(píng)估W公司第一步：預(yù)測(cè)該公司的收益年限與收益額。該公司五年規(guī)劃的各年凈收益分別為：54萬(wàn)元、62萬(wàn)元、67萬(wàn)元、70萬(wàn)元、72萬(wàn)元、從第六年開(kāi)始，每年的凈收益均為56萬(wàn)元。第二步：確定折現(xiàn)率。折現(xiàn)率的確定方法有多種，這里采用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的方法。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率參照國(guó)債到期收益率定為3%;風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率根據(jù)W公司所在的行業(yè)、市場(chǎng)環(huán)境與經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因素確定為3%。因此，折現(xiàn)率確定為6%。第三步：計(jì)算企業(yè)價(jià)值。根據(jù)上述資料W公司的企業(yè)價(jià)值計(jì)算如下：=1,640.36(萬(wàn)元)以上四種資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)各有其側(cè)重點(diǎn)，因而其適用范圍也不盡相同。就企業(yè)兼并而言，如果兼并的目的在于其未來(lái)收益的潛能，那么公允價(jià)值就是重要的標(biāo)準(zhǔn)；如果兼并的目的在于獲得某項(xiàng)特殊的資產(chǎn)，那么清算價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)值可能更為恰當(dāng)。2.收益法收益法就是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法，也可稱為市盈率模型。收益法確定企業(yè)價(jià)值的步驟如下：企業(yè)價(jià)值=估價(jià)收益指標(biāo)×標(biāo)準(zhǔn)市盈率方持有一家上市公司5%的股票后即必須公告并暫停買(mǎi)賣(mài)，以后每遞增5%就要重復(fù)該過(guò)程，持有30%股份后即被要求發(fā)出全購(gòu)程度之復(fù)雜，足以使收購(gòu)者氣餒，反收購(gòu)則相對(duì)比較輕松。[例10-2]甲公司擬發(fā)行新股票交換乙公司全部發(fā)行在外的股票。交換時(shí)有關(guān)資料如表10-1。表10-1甲公司乙公司本年凈收益(萬(wàn)元)每股凈收益(元)市盈率(倍)7每股市價(jià)(元)分別假設(shè)甲公司以1:1,1:1.25和1:2.5三種不同的股票當(dāng)按1:1交換時(shí)，甲公司需要發(fā)行新股500萬(wàn)股(500×1÷