2023年服飾品牌制造行業(yè)分析報告

2023年服飾品牌制造行業(yè)分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、國際競爭優(yōu)勢弱化，行業(yè)運行處于轉(zhuǎn)型、升級陣痛期 PAGEREFToc355430717\h41、需求端：基數(shù)降低拉動出口短期內(nèi)反彈，但外需不振仍制約后市發(fā)展 PAGEREFToc355430718\h42、供給端：經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜，企業(yè)盈利能力受到考驗 PAGEREFToc355430719\h63、行業(yè)固定投資規(guī)模增速趨緩，但較二季度略有好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)增速回落 PAGEREFToc355430720\h8二、行業(yè)處于平穩(wěn)增長筑底期，但明年增長質(zhì)量則取決于外部環(huán)境 PAGEREFToc355430721\h101、海外需求處于筑底期，但行業(yè)反彈力度尚不確定 PAGEREFToc355430722\h102、綜合成本上升已成趨勢，棉花價格走勢決定后期行業(yè)盈利彈性 PAGEREFToc355430723\h11三、投資策略：選取議價能力高、抗風(fēng)險性較強的龍頭企業(yè) PAGEREFToc355430724\h131、偉星股份 PAGEREFToc355430725\h142、魯泰A PAGEREFToc355430726\h143、華孚色紡 PAGEREFToc355430727\h154、大楊創(chuàng)世 PAGEREFToc355430728\h155、嘉麟杰 PAGEREFToc355430729\h16今年以來，全球經(jīng)濟持續(xù)不振，我國紡織服裝加工制造業(yè)在外需疲軟、內(nèi)需增長放緩、成本優(yōu)勢弱化及國內(nèi)外棉花高價差的環(huán)境下，整體陷入低谷，經(jīng)營效益出現(xiàn)較為明顯的下滑。我們認為面臨經(jīng)營環(huán)境的變革，我國紡織服裝加工制造業(yè)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的陣痛期。盡管9月份開始，短期內(nèi)行業(yè)在商業(yè)庫存調(diào)整及基數(shù)降低的拉動下，主要經(jīng)濟指標(biāo)增速略有回升，但從外部大環(huán)境看，需求端依舊低迷，國內(nèi)外棉花價差存在進一步擴大的風(fēng)險，以成本驅(qū)動并處于全球產(chǎn)業(yè)鏈低端的“中國制造”正面臨訂單向東南亞等低成本國流失的風(fēng)險。明年紡織服裝加工制造業(yè)復(fù)蘇跡象仍不明確，但在基數(shù)降低的作用下，預(yù)計同比增速會有所回升。落實到微觀層面，國內(nèi)外需求疲軟及生產(chǎn)成本上漲加大了全行業(yè)運營風(fēng)險，特別是技術(shù)壁壘不高，抗風(fēng)險能力不強的中小型企業(yè)，盈利能力受到挑戰(zhàn)，勢必會遭遇被淘汰的局面。而龍頭企業(yè)因自身客戶群較為穩(wěn)定，訂單量相對穩(wěn)定，考慮到今年基數(shù)降低，預(yù)計龍頭企業(yè)業(yè)績的同比數(shù)據(jù)將有所好轉(zhuǎn)，但恢復(fù)力度仍取決于棉花價格的變動，若后期棉價走勢趨穩(wěn)，不出現(xiàn)大幅下跌，將有助于加強企業(yè)的盈利能力。一、國際競爭優(yōu)勢弱化，行業(yè)運行處于轉(zhuǎn)型、升級陣痛期1、需求端：基數(shù)降低拉動出口短期內(nèi)反彈，但外需不振仍制約后市發(fā)展在人工成本逐漸提升的背景下，今年由于國內(nèi)外棉花價差高企，國內(nèi)棉紡企業(yè)低成本優(yōu)勢進一步喪失，嚴(yán)重削弱了我國棉制產(chǎn)品的國際競爭力。受外需疲軟、訂單外流、以及價格支撐力度減弱等多因素影響，我國紡織服裝行業(yè)出口增速出現(xiàn)明顯放緩，個別月份甚至連續(xù)出現(xiàn)負增長。據(jù)我國海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，我國紡織品服裝出口額達2308.3億美元，同比增長2.1%。其中，紡織品出口872.2億美元，同比增長了1.0%，服裝及其附件出口1436.4億美元，同比增長2.8%。從單月出口情況看，紡織品自6月份開始連出現(xiàn)3個月的負增長，直至9月份受基數(shù)降低及行業(yè)階段性補庫需求增加推動，紡織品出口同比增幅恢復(fù)正增長，并呈現(xiàn)逐月改善跡象，截止10月份，紡織品出口同比增長8.1%，較8月份提升13.7個百分點；而服裝類產(chǎn)品出口情況則好于紡織品，但整體仍偏弱，9月份開始增速恢復(fù)至雙位數(shù)，10月份反彈至20.5%。而11月份受外需復(fù)蘇緩慢影響，當(dāng)月紡織服裝出口增速出現(xiàn)明顯收窄，同比增速較10月下滑12.9個百分點。按出口國別看，外圍經(jīng)濟持續(xù)低迷，我國紡織服裝產(chǎn)品三大主要出口國——歐盟、美國和日本表現(xiàn)依舊低迷。其中，歐盟市場受經(jīng)濟拖累最為嚴(yán)重，前三季度我國對其紡織品服裝出口額達361.7億美元，下降13.5%（從出口商品結(jié)構(gòu)看，主要產(chǎn)品服裝下降15.6%，出口單價下跌2.7%），10月份隨著基數(shù)降低，增速降幅略有收窄，但仍處于負增長區(qū)間內(nèi)；美國雖然經(jīng)濟形勢好于歐盟，但需求不振導(dǎo)致對紡織服裝產(chǎn)品進口增長不快，前三季度我國對美紡織品服裝出口實現(xiàn)小幅增長，累計出口額294.6億美元，增長3.4%，其中紡織品出口75.4億美元，增長6.9%，服裝出口219.2億美元，增長2.3%；同期對日本出口額201.7億美元，增長1.4%。我們認為隨著四季度基數(shù)逐月降低，以及國外節(jié)假日較為集中，階段性拉升補庫需求，預(yù)計后期行業(yè)出口增速會有所回升。而明年在基數(shù)的作用下，行業(yè)出口增速或?qū)⒂兴謴?fù)，但考慮到外部環(huán)境仍較為復(fù)雜，需求并未出現(xiàn)明顯回暖的確立信號，行業(yè)基本面復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固。從量價的角度看，受勞動成本提升及國內(nèi)棉花價格單邊上漲影響，使采購商對產(chǎn)品提價的承受度減弱，導(dǎo)致價格提升對行業(yè)出口額增長的支撐力度減弱。據(jù)中國紡織品進出口商會披露，今年以來，我國紡織服裝產(chǎn)品出口價格提升非常緩慢，其中，2023年前三季度紡織品出口價格出現(xiàn)不同幅度的下調(diào)，如紗線及布料出口單價分別下降11%和3%，同期服裝類產(chǎn)品出口價格盡管沒有下降，但提升幅度有限，除毛皮革成衣單價提升22%外，其他品類成衣出口價格提升幅度均保持在個位數(shù)水平。剔除價格因素，在外需不振的背景下，我國紡織服裝實際出口量則呈現(xiàn)規(guī)模萎縮的態(tài)勢。2、供給端：經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜，企業(yè)盈利能力受到考驗我國紡織服裝加工制造業(yè)素以產(chǎn)業(yè)規(guī)模和低廉的成本優(yōu)勢，在國際市場上始終保持較高的市場份額，但我國出口的商品中多以附加值較低的產(chǎn)品為主，企業(yè)盈利空間一直依靠較為低廉的成本優(yōu)勢維系。但近年來隨著人口紅利逐漸降低，人工成本增加成為制造企業(yè)不得不面臨的首要問題，同時，今年受國內(nèi)外棉花倒掛影響，下游客戶對產(chǎn)品售價的提價承受度的逐漸降低，使成本提升很難轉(zhuǎn)嫁至下游，因此，我國紡織服裝加工制造企業(yè)均面臨盈利性降低的局面。另外，加之今年國內(nèi)經(jīng)濟放緩影響終端銷售，去庫存活動勢必會在一定程度上影響產(chǎn)品正價銷售率，從而進一步降低企業(yè)的利潤空間。從全行業(yè)運營數(shù)據(jù)看，今年我國紡織及服裝制造企業(yè)虧損面進一步擴大，截止至10月份，兩個細分子行業(yè)虧損企業(yè)率分別達到14.7%和15.6%，較去年擴大3.4和3.6個百分點。同時，收入和利潤增速較上年同期下滑較快，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1-10月我國紡織加工制造業(yè)收入和利潤分別增長11.1%和9.1%，服裝加工制造業(yè)收入和利潤分別實現(xiàn)10.6%和6.5%，而去年同期紡織及服裝行業(yè)收入和利潤增幅均在30%左右，可見，今年全行業(yè)運營壓力較大。從上市公司層面看，今年紡織制造類企業(yè)運營慘淡，三季度收入和利潤同比增速分別下滑4.1%和42.9%，而服裝家紡類企業(yè)收入及凈利潤雖實現(xiàn)了13.2%和2.3%的增長，但均較去年同期分別放緩10.5和45.3個百分點。3、行業(yè)固定投資規(guī)模增速趨緩，但較二季度略有好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)增速回落今年由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟放緩、銀根收緊以及需求出現(xiàn)萎縮，全行業(yè)固定資產(chǎn)投資趨緩。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，紡織行業(yè)累計完成固定資產(chǎn)投資總額3711億元，同比增長12.7%，增速較上年同期下降16.1個百分點，分別較今年一季度下降了1.5個百分點，較二季度和三季度各提高了0.2個百分點；而從新開工情況看，三季度較上半年略有增加，項目數(shù)量達到1.03萬個，分別較今年一季度、二季度提高了0.3和3.8個百分點，但較去年同期仍呈現(xiàn)下滑趨勢。從全國投資分布情況看，依舊延續(xù)了產(chǎn)業(yè)鏈向中西部轉(zhuǎn)移的大趨勢，總量結(jié)構(gòu)調(diào)整更趨向于中西部地區(qū)。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看，受出口不振、內(nèi)銷增速放緩等影響，庫存規(guī)模增加，導(dǎo)致前三季度紡織主要大類產(chǎn)品產(chǎn)量增幅均呈現(xiàn)不同程度回落，但四季度以來部分產(chǎn)品產(chǎn)量有所提升。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月規(guī)模以上企業(yè)紗、布、印染布及服裝產(chǎn)量同比分別增長12.9%、10.5%、0.5%和6.6%，其中，除紗產(chǎn)量較上年同期提高1.6個百分點外，布、印染布及服裝產(chǎn)量增速分別較上年同期回落3.0、10.0和3.0個百分點。分季度看，三季度紗、布、印染布和服裝產(chǎn)量增幅較今年一季度分別回落0.2、5.8、9.3和1.4個百分點，較今年二季度下降0.3、1.3、4.2和1.2個百分點，布及后道產(chǎn)品生產(chǎn)降幅逐季趨緩。截止至11月，紗、布及服裝產(chǎn)量增速分別較三季度提升4.8、3.2和0.8個百分點。從庫存情況看，由于今年海內(nèi)外需求同步乏力，行業(yè)庫存規(guī)模較往年有所增加，“庫存危機”已經(jīng)成為今年行業(yè)性的普遍問題，特別是服裝行業(yè)庫存問題尤為突出。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年10月紡織和服裝產(chǎn)成品資金占用率分別為12.8%和14.4%，基本與去年同期處于同一水平。二、行業(yè)處于平穩(wěn)增長筑底期，但明年增長質(zhì)量則取決于外部環(huán)境當(dāng)前紡織服裝制造業(yè)運營情況較年初而言基本實現(xiàn)了向平穩(wěn)增長的過渡。后期考慮到國際經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)再度大幅惡化的可能性相對較小，且國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，總體看，行業(yè)整體運行處于趨穩(wěn)的過程。但由于目前行業(yè)經(jīng)濟指標(biāo)的回升很大程度是受基數(shù)效應(yīng)及商業(yè)企業(yè)補庫存的拉動，支撐行業(yè)持續(xù)增長的基礎(chǔ)仍不牢固，明年行業(yè)的增長質(zhì)量主要仍取決于以下幾方面因素：1）國內(nèi)外需求恢復(fù)程度；2）明年3月國家棉花拋儲政策對后期棉價走勢影響；3）產(chǎn)業(yè)鏈末端服裝行業(yè)庫存消化效果決定明年全行業(yè)的復(fù)蘇程度。1、海外需求處于筑底期，但行業(yè)反彈力度尚不確定今年以來，國際主要經(jīng)濟體復(fù)蘇乏力，拖累我國紡織服裝行業(yè)出口表現(xiàn)。從明年全球經(jīng)濟大環(huán)境看，出現(xiàn)再度大幅惡化的可能性相對較小，海外需求處于筑底期，這將有利的保證我國紡織服裝行業(yè)出口在基數(shù)降低效應(yīng)的作用下，保持相對平穩(wěn)的增長。但從出口趨勢的先導(dǎo)指標(biāo)——廣交會的情況看，需求端尚未出現(xiàn)明確的反轉(zhuǎn)信號，明年行業(yè)出口的反彈幅度仍無法確定。據(jù)第一紡織網(wǎng)披露，第112屆秋季廣交會采購商和與會人數(shù)及成交額雙雙下滑，下滑幅度均超過10%，其中，紡織服裝成交下滑15.5%。整體而言，行業(yè)出口形勢仍較為嚴(yán)峻。首先，從市場結(jié)構(gòu)看，基本與春季廣交會特點類似，1）三大傳統(tǒng)市場——歐洲、美國及日本訂單紛紛出現(xiàn)下滑，印度、俄羅斯、巴西等新興經(jīng)濟體成交均有不同幅度提升；2）高附加值產(chǎn)品、具有自主知識產(chǎn)權(quán)、差別化程度高的產(chǎn)品成交情況較好，有所增長；3）采購商下單謹慎，成交訂單均以小單及短單為主。我們認為今年兩屆廣交會成交額低迷主要是受以下幾方面制約：1）國內(nèi)外棉花價格倒掛，采購商對商品提價承受能力減弱；2）美國市場雖有恢復(fù)，但實際需求仍不足，歐洲經(jīng)濟持續(xù)惡化，訂單不飽滿；3）訂單外流現(xiàn)象明顯。2、綜合成本上升已成趨勢，棉花價格走勢決定后期行業(yè)盈利彈性在我們《服飾品牌研究第九卷》中，已經(jīng)通過人力成本及原材料成本等方面深入分析了未來紡織服裝加工制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營的壓力。我們認為近年來隨著國內(nèi)人口紅利逐漸消失以及能耗成本提升，以勞動密集型為主的紡織服裝加工制造業(yè)的低成本競爭優(yōu)勢正逐步喪失，且未來這將成為一種常態(tài)，因此，未來決定盈利彈性的主要條件是原材料價格的變動及企業(yè)精細化管理水平的提升，而落實到現(xiàn)階段最敏感的則是棉花價格的波動情況。我們認為短期內(nèi)即國家拋儲政策出臺前，國內(nèi)棉價在收儲價格的支撐下穩(wěn)重有漲，底部相對明確，但后期走勢仍取決于棉花的拋儲價格。初步判斷，未來棉價下行概率大于上行概率，主要原因：1）從基本面看，眼下紡織行業(yè)深陷寒冬，在出口萎縮，內(nèi)銷增速放緩的背景下，紡織企業(yè)開工率普遍較低，影響棉花消費需求；2）國家棉花庫存儲備處于歷史高位。從供需角度判斷，棉價未來存在下行的可能性，但主要取決于國家新一輪拋儲價格的制定及實施的時點。首先，從需求層面看，據(jù)USDA、ICAC等國內(nèi)外機構(gòu)預(yù)測，2023/13年度國內(nèi)棉花消費徘徊在750萬噸左右歷史低位水平。根據(jù)對明年國內(nèi)外需求判斷，預(yù)計大幅提升的可能性不大，基本處于底部區(qū)間。另外，從供給端看，不考慮當(dāng)年棉花產(chǎn)量，僅從今年國家棉花儲備規(guī)模衡量，較往年大幅增加，其中，據(jù)中儲棉統(tǒng)計，截止至12月5日，本年度收儲規(guī)模已達到361.59萬噸，超過2023年全年313萬噸的收儲量，同時，今年進口棉基本達到50萬噸，加之去年進口的100萬噸外棉，綜合看，國家棉花庫存儲備基本達到825萬噸，規(guī)模遠超往年的水平。因此，我們初步判斷后期棉價不排除下行的可能性，但主要取決于拋出價格及時點。若后期棉價出現(xiàn)下跌，議價能力較低的中低端產(chǎn)品盈利性將進一步受到擠壓，而附加值相對較高的產(chǎn)品的盈利也將取決于后期國內(nèi)外棉花價差是否縮小，一旦內(nèi)外棉差價仍保持較大的差距，產(chǎn)品相對較高的議價能力也將受到挑戰(zhàn)。三、投資策略：選取議價能力高、抗風(fēng)險性較強的龍頭企業(yè)基于對2023年出口形勢及內(nèi)銷市場的分析，我們認為海內(nèi)外需求仍處于底部徘徊期，回暖反彈信號不強，綜合成本壓力居高不下，以及后期棉價走勢不確定等多重因素將制約明年我國紡織服裝加工制造業(yè)的發(fā)展。對此，落實到公司的選擇上，我們依然延續(xù)前期的投資邏輯，從量價變動關(guān)系出發(fā)，尋找盈利具有恢復(fù)彈性的龍頭企業(yè)：1）從量的角度出發(fā)，選擇具有一定規(guī)模及品牌優(yōu)勢的業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，此類紡織企業(yè)經(jīng)過多年的沉淀，通常擁有較為穩(wěn)定的客戶群，在弱市環(huán)境下，將受益于市場份額提升帶來的量的增長。2）從價的角度出發(fā)，首先，今年隨著棉花價格下跌，棉紡企業(yè)產(chǎn)品售價已經(jīng)經(jīng)歷了大幅的調(diào)整，價格基數(shù)明顯降低；其次，明年的產(chǎn)品售價的穩(wěn)定性則取決于后期棉花價格的走勢，建議選擇產(chǎn)品附加值較高，議價能力相對有優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，此類公司不僅在棉價不出現(xiàn)大幅波動的情況下，產(chǎn)品售價穩(wěn)定性相對較高，同時，可以獲得額度相對較高的棉花配額，用以降低國內(nèi)外棉花價差，促進盈利恢復(fù)。具體可關(guān)注標(biāo)的主要包括：偉星、大楊創(chuàng)世、魯泰、華孚色紡及嘉麟杰等。但具體到明年我們重點提示：需密切關(guān)注國家棉花拋儲政策對未來棉價走勢的影響，這是決定企業(yè)明年產(chǎn)品定價及盈利性的關(guān)鍵。而通過我們的初步判斷，未來棉價反彈力度較為有限，新的拋儲政策的實施或?qū)⒓哟竺迌r的下行概率，因此，紡織服裝加工制造業(yè)板塊整體機會不大，短期的投資機會主要來源于公司產(chǎn)品售價穩(wěn)定所帶來的盈利恢復(fù)的機會，但收益情況則視企業(yè)盈利的反彈情況而定。1、偉星股份今年公司受經(jīng)濟及下游行業(yè)不景氣影響，前三季度業(yè)績持續(xù)下滑。但是從接單情況看，三季度開始公司紐扣及拉鏈業(yè)務(wù)訂單環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且水晶鉆業(yè)務(wù)虧損面有所控制，考慮到四季度基數(shù)較低，預(yù)計業(yè)績同比增速可由負轉(zhuǎn)正，全年下滑幅度將繼續(xù)收窄。具體到明年，在低基數(shù)的背景下，我們認為公司業(yè)績的恢復(fù)情況最終取決于下游服裝行業(yè)需求回升力度。2、魯泰A公司是全球色織布的龍頭企業(yè)，從需求層面考慮，今年盡管市場總需求不振，但公司客戶群相對穩(wěn)定，依然保持了滿負荷開工，訂單量保持了穩(wěn)中略升的局面，我們認為公司在色織布領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，預(yù)計明年訂單量仍可以保證相對較為穩(wěn)定；從產(chǎn)品定價看，今年上半年受大幅調(diào)價影響，公司盈利表現(xiàn)不佳，但下半年隨著棉價走勢相對趨穩(wěn)，在基數(shù)降低的前提下，產(chǎn)品價格環(huán)比出現(xiàn)小幅改善，預(yù)計毛利率水平會有所改善。但明年公司業(yè)績的恢復(fù)情況仍需關(guān)注國家拋儲政策對棉價的影響。3、華孚色紡公司目前高價棉花庫存消化完畢，從今年四季度接單來看，產(chǎn)品價格跟隨棉價環(huán)比小幅改善，毛利水平正在走出低谷。雖然市場總需求明年不會有顯著改善，但得益于市場份額的提升，公司明年銷量仍能實現(xiàn)一定增長。總體而言，公司明年盈利在邊際上正在逐步改善，但受制于棉花市場高庫存壓力，棉價反彈力度比較有限，公司盈利改善的幅度不會太明顯。4、大楊創(chuàng)世短期看，較大的外圍環(huán)境壓力使得公司經(jīng)營也面臨壓力，但三季度以來出口訂單亦有所好轉(zhuǎn)，只是價格下調(diào)導(dǎo)致毛利率承壓；中長期看，公司的投資邏輯在于我們一直強調(diào)的內(nèi)銷占比的提高，目前看公司的內(nèi)銷發(fā)展雖然不太符合市場追逐持續(xù)速度的要求，但是比例逐步提高一直在實現(xiàn)，對利潤貢獻目前超過30%，未來3-5年提高到40-50%左右是很有可能的。由于公司品牌運作尚需要積累經(jīng)驗，我們?nèi)匀唤ㄗh用穩(wěn)健的心態(tài)對待自主品牌的發(fā)展。5、嘉麟杰公司今年面臨外需放緩、成本上漲和培育自主品牌導(dǎo)致費用增加等多方面壓力，短期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)欠佳，近期訂單仍未有顯著好轉(zhuǎn)，可能明年會有轉(zhuǎn)機；但下游戶外用品行業(yè)成長性相對較好，并且公司具備較強的研發(fā)和制造優(yōu)勢，已在全球范圍內(nèi)聚集了一批優(yōu)質(zhì)高端客戶，我們一直認為這是代表傳統(tǒng)紡織產(chǎn)業(yè)升級方向的優(yōu)秀制造公司，也認可公司估值應(yīng)當(dāng)較一般制造企業(yè)更高，但目前估值水平仍偏高，若股價調(diào)整且外需復(fù)蘇可關(guān)注。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局數(shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的一部分，規(guī)模經(jīng)濟、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數(shù)字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認為，未來移動終端是帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目?！兑?guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動性強、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實驗和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團抓住教育產(chǎn)業(yè)的機遇進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當(dāng)前全球經(jīng)濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運作，將有資產(chǎn)增值機遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來看，具有大學(xué)(大專以上)文化程度的人口數(shù)為1.2億人，與十年前相比，每10萬人中具有大學(xué)