小額信貸的業(yè)務(wù)績效與農(nóng)村信用社的經(jīng)營效益分析

小額信貸的業(yè)務(wù)績效與農(nóng)村信用社的經(jīng)營效益分析

小型融資是深化和發(fā)展農(nóng)業(yè)金融體系的關(guān)鍵。發(fā)展農(nóng)業(yè)金融體系及其完善和發(fā)展。微型金融的基本目標(biāo)是扶貧和可持續(xù)性,這是評價微型金融成功與否的標(biāo)準(zhǔn)。在《微型金融的大三角》一書中,Zeller和Meyer(2002)提出評判微型金融成功與否的三個因素:財務(wù)可持續(xù)性、覆蓋力和福利影響,大三角框架意味著在微型金融的經(jīng)營實踐中必須注意業(yè)務(wù)績效和社會績效。中國農(nóng)村微型金融實踐主要采用小額信貸形式,中國農(nóng)村信用社自1999年開展農(nóng)戶小額信貸,并于2002年在全國范圍內(nèi)展開。根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計,從2005年底,中國開始了商業(yè)性小額貸款組織的試點(diǎn),截至2008年9月底,7家小額貸款公司累計發(fā)放貸款約7.65億元。2008年5月,銀監(jiān)會和人民銀行聯(lián)合下發(fā)《小額貸款公司試點(diǎn)指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)發(fā)23號),進(jìn)一步規(guī)范和明確小額貸款公司的有關(guān)政策。開展小額信貸業(yè)務(wù)的目的是彌補(bǔ)商業(yè)銀行小額信貸的不足,力圖提高農(nóng)村小額信貸的覆蓋率和可持續(xù)性,以符合國際微型金融規(guī)范化發(fā)展的要求。但是,作為商業(yè)化經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu),農(nóng)村信用社天生具有的制度主義傾向,導(dǎo)致無法實現(xiàn)農(nóng)戶小額信貸為貧困農(nóng)戶服務(wù)這一目標(biāo)。但是,小額信貸究竟如何影響農(nóng)村信用社經(jīng)營績效,這是理論界和實際部門關(guān)心的問題。本文基于數(shù)據(jù)檢驗小額信貸業(yè)務(wù)的績效。一、農(nóng)村微型金融的大三角框架農(nóng)村小額信貸的理論基礎(chǔ)是微型金融理論,微型金融理論由Zeller和Meyer(2002)提出,該理論構(gòu)建農(nóng)村微型金融的大三角框架,其涵義是指農(nóng)村微型金融的覆蓋率、可持續(xù)性和社會福利,框架如圖1所示:Zeller和Meyer認(rèn)為,覆蓋力、財務(wù)可持續(xù)性和福利影響既是微型金融的經(jīng)營理念,也是評判微型金融成功與否的產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。(一)小額信貸的目標(biāo)客戶瞄準(zhǔn)問題包括四個方面的內(nèi)容,一是小額信貸的寬度(Breadth),即小額信貸服務(wù)的總?cè)藬?shù);二是小額信貸的深度(Depth),衡量的是小額信貸的目標(biāo)客戶瞄準(zhǔn)問題,即小額信貸是否為低收入者或者窮人提供信貸服務(wù),是否為婦女提供信貸服務(wù),是否為被排除在傳統(tǒng)金融之外的人提供信貸服務(wù);三是小額信貸的長度(Length),即小額信貸供給時間的長度,每一筆信貸的時間長度和小額信貸機(jī)構(gòu)為客戶提供信貸服務(wù)的長度;四是小額信貸的種類(Scope),即衡量信貸服務(wù)的種類,因為像儲蓄、保險、匯款這些服務(wù)也將對小額信貸的覆蓋力產(chǎn)生影響。(二)操作及財務(wù)上的可持續(xù)性如果小額信貸純粹依賴外來資金,如政府補(bǔ)貼或捐贈,則信貸的提供將缺乏可持續(xù)性,從而很可能因資本侵蝕、流動性缺乏等原因而關(guān)閉?？沙掷m(xù)性包括三個層面:第一,操作上的可持續(xù)性。即小額信貸收取的利率和費(fèi)用能夠補(bǔ)償操作的成本。操作成本包括工作人員的薪酬、貸款損失和其他管理費(fèi)用等。第二,財務(wù)上的可持續(xù)性。財務(wù)上的可持續(xù)性除實現(xiàn)操作上的可持續(xù)性外,還要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性,而經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性是指小額信貸機(jī)構(gòu)獲得的利息和非利息收入能夠支付貸款的全部資金成本和非資金成本。第三,組織上的可持續(xù)性。組織上的可持續(xù)性是指機(jī)構(gòu)在工作人員的招聘、培訓(xùn)和使用方面能夠獨(dú)立,而不需外界的支持。(三)福利影響:小額信貸的社會績效但福利影響不僅包括扶貧效果,農(nóng)民食物、住房、教育和健康水平的改善、婦女地位的提升乃至信用環(huán)境的改善等也是小額信貸社會福利影響的一部分。由于衡量標(biāo)準(zhǔn)的不同和社會福利影響的復(fù)雜性,準(zhǔn)確衡量社會影響是十分困難的。覆蓋力、財務(wù)可持續(xù)性和福利影響三個方面既相互沖突又相互平衡。在沖突方面,覆蓋力和社會福利影響對客戶和社會是有利的,但可持續(xù)發(fā)展卻要求微型金融機(jī)構(gòu)獲得利潤,這有可能會損害客戶的利益;在平衡方面,微型金融只有實現(xiàn)自身的可持續(xù)性才能不斷擴(kuò)大服務(wù)范圍,而擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍往往表示其所服務(wù)的窮人數(shù)目增加了,從這個角度來說,可持續(xù)性與覆蓋力是相容的。同時,如果覆蓋力提高,那么農(nóng)戶可以借助小額信貸的儲蓄和貸款,實現(xiàn)生產(chǎn)和消費(fèi)的平滑,改善他們的福利狀況。微型金融的大三角框架表明,微型金融評判標(biāo)準(zhǔn)所包括的覆蓋力、可持續(xù)性和社會福利影響三個方面,可以歸結(jié)為以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)為代表的業(yè)務(wù)績效和以實現(xiàn)社會發(fā)展目標(biāo)為代表的社會績效。所謂小額信貸的社會績效(SocialPerformance)是從小額信貸的社會發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)進(jìn)行分析。作為一個社會機(jī)構(gòu),小額信貸機(jī)構(gòu)的評判標(biāo)準(zhǔn)既應(yīng)該有對自身可持續(xù)性的評判,也應(yīng)該有對覆蓋力和其社會福利影響的評判,而后兩者的評判成為小額信貸社會績效評價的標(biāo)準(zhǔn)。覆蓋力能夠影響小額信貸的社會績效,原因在于覆蓋力是廣度、深度和種類的綜合體現(xiàn),它影響小額信貸是否真正瞄準(zhǔn)目標(biāo)客戶,即是否將信貸服務(wù)提供給真正的窮人。覆蓋力的提高,說明農(nóng)戶得到信貸供給的可能性更大了,貧困農(nóng)民越能夠從小額信貸中提高收入和改善生活。社會福利改善小額信貸的社會績效是顯而易見的,因為社會福利就是評價小額信貸業(yè)務(wù)對整個社會產(chǎn)生的影響的變量。如上所述,社會福利影響包括多個方面,包括醫(yī)療、教育、住房、女性權(quán)利、政治權(quán)利等等,這些都將成為衡量小額信貸社會績效的重要方面。所謂小額信貸的業(yè)務(wù)績效(BusinessPerformance)是指小額信貸機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)對自身利潤的提高及對機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展所產(chǎn)生的影響。業(yè)務(wù)績效可以用小額信貸的可持續(xù)性來進(jìn)行評價:小額信貸能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)性,說明小額信貸業(yè)務(wù)績效是良好的,可持續(xù)性指標(biāo)越好,說明小額信貸的業(yè)務(wù)績效越好。也可以使用一些財務(wù)指標(biāo)對小額信貸的業(yè)務(wù)績效進(jìn)行評估,因為對于機(jī)構(gòu)來說,業(yè)務(wù)的績效往往能夠通過財務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行衡量。小額信貸業(yè)務(wù)績效的指標(biāo)包括貸款收入成本比、資產(chǎn)收益率、股權(quán)收益率和不良貸款率等。農(nóng)村信用社開展農(nóng)戶小額信貸是我國最主要的微型金融供給形式,與其他微型金融的目標(biāo)和使命相同,農(nóng)戶小額信貸同樣是為實現(xiàn)農(nóng)村信用社和農(nóng)戶的雙重目標(biāo),即“雙贏”的目標(biāo)。為實現(xiàn)“雙贏”,農(nóng)村信用社在開展農(nóng)戶小額信貸時既要考慮到自身的可持續(xù)性發(fā)展,也要重視農(nóng)戶小額信貸是否能夠有助于農(nóng)戶收入的提高和福利的改善。小額信貸的業(yè)務(wù)績效表現(xiàn)在收取的利率和費(fèi)用是否能夠補(bǔ)償各種成本,而可持續(xù)是衡量農(nóng)戶小額信貸業(yè)務(wù)績效的綜合指標(biāo)。農(nóng)村信用社作為我國農(nóng)村地區(qū)的重要金融機(jī)構(gòu),無論從政策角度還是其自身經(jīng)營狀況角度看,其機(jī)構(gòu)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展有很大的可能性,作為農(nóng)村金融改革的主力,農(nóng)村信用社的可持續(xù)發(fā)展是值得肯定的。但是,機(jī)構(gòu)的可持續(xù)不代表業(yè)務(wù)的可持續(xù)性,農(nóng)戶小額信貸業(yè)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展,取決于業(yè)務(wù)本身能否實現(xiàn)盈利性,即業(yè)務(wù)的收益是否超過其業(yè)務(wù)成本。中國的小額信貸實踐已經(jīng)由農(nóng)村信用社實踐多年,理論界和實踐界都非常關(guān)注小額信貸的業(yè)務(wù)績效,本文基于研究文獻(xiàn)和實際數(shù)據(jù),分析中國農(nóng)村小額信貸的業(yè)務(wù)績效。二、管理論的提出微型金融的社會福利影響和社會績效評估吸引無數(shù)學(xué)者的興趣,福利主義代表Johnson和Rogaly(1997)研究微型金融和扶貧的關(guān)系;Khandker和Shahid(2001)利用調(diào)查數(shù)據(jù),分析小額信貸對家庭消費(fèi)和降低貧困的影響,發(fā)現(xiàn)小額信貸提高人們的消費(fèi)水平和生活水平;Hulme(2002)分析微型金融產(chǎn)生的社會影響,闡述傳統(tǒng)的小額信貸影響鏈條和類型,并提出評估社會績效的方法;Zeller(2003)則提出小額信貸機(jī)構(gòu)社會績效的SPI框架,較為全面地分析小額信貸的社會影響和各個層次影響的評估指標(biāo);JamesCopesetake(2007)認(rèn)為,社會績效管理是實現(xiàn)其社會扶貧目標(biāo)的重要保證,但是行業(yè)內(nèi)還缺乏社會績效評估的標(biāo)準(zhǔn),這造成微型金融社會發(fā)展目標(biāo)的失敗。因此提出從目標(biāo)設(shè)定、戰(zhàn)略規(guī)劃、后續(xù)研究和定期審查等方法對微型金融的社會績效進(jìn)行管理的觀點(diǎn)?？偟膩砜?國外學(xué)者對微型金融的社會福利和社會績效的研究不少,但由于其復(fù)雜性,現(xiàn)在尚不存在統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn),有待于進(jìn)一步的研究。杜曉山(2004)總結(jié)我國農(nóng)村小額信貸的實踐,認(rèn)為我國農(nóng)村小額信貸的生命力初步顯現(xiàn),但大中型項目還沒有出現(xiàn),各種類型的小額信貸也存在著各自的問題,他提出了發(fā)揮小額信貸扶貧功能、加強(qiáng)規(guī)范和監(jiān)管及利率市場化等等原則性的政策建議,并提出在我國建立可持續(xù)發(fā)展的農(nóng)村普惠金融體系的建議。孫若梅(2002)通過對中國小額信貸的組織和制度、方法和基本假設(shè)的梳理,勾勒出中國小額信貸發(fā)展的基本輪廓,認(rèn)為目前中國小額信貸發(fā)展面臨最主要的因素是組織制度,盡管同時也需要技術(shù)創(chuàng)新和改善管理。制度的制約,使得我國的農(nóng)村的小額信貸供給仍然停留在供給驅(qū)動發(fā)展,不能滿足市場的實際需求。在可持續(xù)性和覆蓋率方面,汪三貴(2000)從外部障礙和內(nèi)部障礙兩個角度分析我國小額信貸的困境,提出小額信貸機(jī)構(gòu)的分化和正規(guī)金融的介入是實現(xiàn)小額信貸可持續(xù)性發(fā)展的出路。李明賢等(2008)則從廣度和深度兩個方面分析和研究中國農(nóng)村金融服務(wù)的覆蓋面,認(rèn)為中國貸款服務(wù)的覆蓋廣度很低,深度也不高,農(nóng)村金融不能滿足廣大農(nóng)戶的信貸需求。何廣文(2007)對我國農(nóng)村信用社小額信貸運(yùn)行機(jī)制及其績效評價進(jìn)行了總結(jié)和分析,認(rèn)為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)開展小額信貸有其優(yōu)勢,小額信貸正規(guī)化是國內(nèi)外小額信貸發(fā)展的趨勢,農(nóng)村信用社的農(nóng)戶小額信貸的績效評價包括對機(jī)構(gòu)的績效評價和農(nóng)戶的績效評價,農(nóng)戶小額信貸對機(jī)構(gòu)和農(nóng)戶都產(chǎn)生正向的作用。在小額信貸實證方面,張立軍、湛泳(2006)對我國1994-2004年的時間序列和2004年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,表明小額信貸增加農(nóng)民家庭經(jīng)營收入,降低貧困;朱乾宇(2007)從機(jī)構(gòu)的角度,使用2002-2005年湖北恩施農(nóng)村信用社的數(shù)據(jù),分析農(nóng)戶小額信貸對農(nóng)信社盈利能力的影響,發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶小額信貸有利于農(nóng)信社盈利能力的提高和風(fēng)險的防范。綜上所述,我國學(xué)者對小額信貸的研究主要在于制度選擇方面進(jìn)行理論研究,對小額信貸的實證研究比較少,對正規(guī)金融的小額信貸,特別是對農(nóng)村信用社農(nóng)戶小額信貸的研究不夠深入,缺乏對農(nóng)戶小額信貸績效評價體系和方法系統(tǒng)性的研究。三、盈利能力測算和數(shù)據(jù)說明農(nóng)村小額信貸的實踐非常普遍,但是由于地域的差異和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異,各地小額信貸的特點(diǎn)不同。同時,由于數(shù)據(jù)的可得性,難以從總體上研究中國農(nóng)村的小額信貸。我們基于茂名市農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)監(jiān)測考核系統(tǒng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù),嘗試以地方小額信貸的實踐,探討中國農(nóng)村小額信貸的普遍性問題。茂名市地處廣東西南部,下轄信宜、高州、化州、電白和茂南五個縣市(區(qū)),2007年末,全市戶籍人口716.44萬人,其中市轄區(qū)126.45萬人。茂名以“三高農(nóng)業(yè)”的發(fā)展著名,如高州的荔枝、香蕉、龍眼等“嶺南佳果”馳名中外,曾被國務(wù)院發(fā)展研究中心命名為“中國最大的水果生產(chǎn)基地”。從2005年開始,茂名市農(nóng)村信用聯(lián)社深化改革,在內(nèi)部管理和歷史包袱問題處理等方面都取得成績。在支農(nóng)貸款方面,茂名市部分縣區(qū)的農(nóng)村信用社的農(nóng)業(yè)貸款占比達(dá)到68%以上,整個農(nóng)村信用聯(lián)社的農(nóng)戶小額信貸也占到28%-30%。農(nóng)戶小額信貸的開展很好地支持了茂名市“三高農(nóng)業(yè)”的發(fā)展,同時也為農(nóng)村地區(qū)居民的生活水平的提高做出突出的貢獻(xiàn)。本文研究農(nóng)戶小額信貸對農(nóng)村信用社盈利能力和風(fēng)險水平的影響,以此評估農(nóng)戶小額信貸的業(yè)務(wù)績效?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性和研究的需要,本文選擇凈利潤作為農(nóng)村信用社盈利能力的指標(biāo),而風(fēng)險水平的衡量則選擇使用農(nóng)村信用社的不良貸款總額。按照《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》,衡量盈利能力所采用的指標(biāo)為成本收入比、資產(chǎn)利潤率和資本利潤率,衡量信用風(fēng)險水平可以使用不良貸款率。本文選擇凈利潤和不良貸款總額,除考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性外,還考慮到這兩個變量基本滿足《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》的衡量標(biāo)準(zhǔn)。我們使用茂名市農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)監(jiān)測考核系統(tǒng)的一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)(1),包括茂名農(nóng)村信用社的五個縣市區(qū)的數(shù)據(jù),時間跨度選擇在2005-2009年,選擇的變量包括:農(nóng)戶貸款額度、年凈利潤、不良貸款額度、政策扶持資金等。茂名市2005-2009年各縣市農(nóng)村信用社的農(nóng)戶小額信貸情況見圖2、圖3。從圖3可以看出,從2005年到2009年,茂名農(nóng)村信用社的農(nóng)戶小額信貸占各項貸款比率是在逐年下降的,說明雖然農(nóng)戶小額信貸有利于農(nóng)村信用社的經(jīng)營效益的提高,但是其他的各項貸款總額增長的速度更大。表1的數(shù)據(jù)顯示,2005-2009年,貸款期限在一年內(nèi)的農(nóng)戶小額信貸的新增貸款金額從75377.05萬元下降到61297.77,而一年以上三年以內(nèi)的貸款金額從117716.02萬元上升到383345.45萬元(2),這可能是來自以下因素的影響:首先,農(nóng)戶小額信貸的信用額度偏小和一年之內(nèi)的貸款期限不能滿足農(nóng)戶的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的信貸需求,農(nóng)戶轉(zhuǎn)而尋求農(nóng)戶小額信貸之外的一些信貸產(chǎn)品。其次,農(nóng)村信用社的農(nóng)戶小額信貸成本高,低收入農(nóng)民的信用等級低,違約風(fēng)險大,因此農(nóng)村信用社寧愿將信貸提供給一些資金需求量大的非貧困農(nóng)戶。另外,茂名農(nóng)村信用社從2005年1月開始啟動改革試點(diǎn)工作,轄內(nèi)5家縣(市、區(qū))聯(lián)社開始認(rèn)購央行的農(nóng)村信用社改革專項票據(jù),并接受政府的政策扶持資金,這些資金對茂名農(nóng)村信用社的盈利能力和風(fēng)險水平產(chǎn)生了很大的影響。因此,在研究農(nóng)戶小額信貸對茂名各縣(市、區(qū))農(nóng)村信用社經(jīng)營效益的影響時,考慮政策扶持資金這一因素。下表是本文設(shè)定檢驗的變量的統(tǒng)計描述。國內(nèi)外學(xué)者大多基于成本收入比、資產(chǎn)利潤率和資本利潤率三個角度,分析農(nóng)戶小額信貸對農(nóng)信社盈利能力的影響。本文根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性和研究的需要,根據(jù)面板數(shù)據(jù)的特點(diǎn),設(shè)立檢驗?zāi)Ｐ?。線性面板數(shù)據(jù)模型的一般形式為:其中,xit=(x1it,x2it,...,xkit)為k×1外生變量向量,βit=(β1it,β2it,...,βkit)為1×k參數(shù)向量,N為截面單位總數(shù),T是時期總數(shù),隨機(jī)擾動項uit相互獨(dú)立,且均值為零,同方差。在模型中,αit,βit包含了時間和截面效應(yīng),αit可以進(jìn)一步分成總體效應(yīng)和個體效應(yīng),即:上式中,α表示總體效應(yīng),δi表示截面效應(yīng),ηt表示時期效應(yīng),后面兩個一起構(gòu)成個體效應(yīng)。在面板線性回歸模型中,如果不同的個體之間和不同的截面之間都不存在顯著差異,就可以直接把面板數(shù)據(jù)混合一起,用OLS估計參數(shù)。如果對于不同的截面或者時間序列,只是模型的截距項不同而模型的斜率系數(shù)相同,則此種模型被稱為固定效應(yīng)模型,主要包括個體固定效應(yīng)模型、時點(diǎn)固定效應(yīng)模型和時點(diǎn)個體效應(yīng)模型。個體固定效應(yīng)模型是對應(yīng)于不同的縱剖面的時間序列(個體)只有截距項不同的模型;如果確知不同截面模型的截距顯著不同,不同的時間序列(個體)截距相同,那么就應(yīng)該設(shè)立時點(diǎn)固定效應(yīng)模型;如果對于不同的截面(時點(diǎn)),不同的時間序列(個體)都有不同截距的模型,那么就選擇使用設(shè)定為時點(diǎn)個體固定效應(yīng)模型。如果(1)式中缺失個體和時間變化的不可觀測隨機(jī)因素,則可以將誤差項分解為3個變量:其中,ui、υi、ωit分別代表了個體隨機(jī)誤差向量、時間隨機(jī)誤差向量和混合隨機(jī)誤差向量,這三者之間相互獨(dú)立,各自分別不存在截面、時間和混合自相關(guān)時模型被稱為隨機(jī)效應(yīng)模型。本文根據(jù)模型的設(shè)定原理,設(shè)定如下兩個模型:其中Y1表示各縣市農(nóng)村信用社的凈利潤,Y2表示各縣市農(nóng)村信用社的不良貸款額,farmloan表示各縣市農(nóng)村信用社的農(nóng)戶貸款額,policies表示農(nóng)村信用社接受的政策扶持資金(包括政府股金補(bǔ)貼、稅收減免和人民銀行專項改革票據(jù)等),α、β1、β2、ε均表示需要估計的系數(shù)。四、固定效應(yīng)模型估計結(jié)果為保證實證檢驗數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性,我們先對Y1、Y2、farmloan、policies分別進(jìn)行單位根檢驗,檢驗結(jié)果(見表3)表明,所有的變量在LLC檢驗下都拒絕了存在單位根的原假設(shè),這說明模型中選擇的變量是平穩(wěn)的。為保證實證模型的檢驗效果,我們對設(shè)立的兩個模型進(jìn)行固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的檢驗。對于模型(4),在設(shè)定固定效應(yīng)的前提下采用似然比檢驗(LR)進(jìn)行檢驗,其中個體固定效應(yīng)的F檢驗值和χ2檢驗值分別為32.893和52.935,時點(diǎn)固定效應(yīng)F檢驗值和χ2檢驗值分別為5.639和20.308,個體時點(diǎn)固定效應(yīng)的F檢驗值和χ2檢驗值分別為28.731和71.437,表明在5%的置信水平,個體固定效應(yīng)、時點(diǎn)固定效應(yīng)和個體時點(diǎn)固定效應(yīng)模型都拒絕原假設(shè),即采用固定效應(yīng)是合適的。對于模型(4)在三種效應(yīng)下的估計結(jié)果如下表4,結(jié)果表明個體固體效應(yīng)和個體時點(diǎn)固定效應(yīng)效果都很好,其中個體時點(diǎn)固定效應(yīng)的擬合優(yōu)度最高。通過上述模型的檢驗,我們選擇個體時點(diǎn)固定效應(yīng)進(jìn)行模型估計。表4的估計結(jié)果,農(nóng)戶小額信貸對農(nóng)村信用社的盈利能力具有正的效應(yīng):農(nóng)戶小額信貸的開展提高了農(nóng)村信用社的凈利潤水平,兩者的相關(guān)系