財務(wù)管理學(xué)課件

財務(wù)管理學(xué)

第一章總論第一節(jié)財務(wù)管理的概念第二節(jié)財務(wù)管理的目標第三節(jié)財務(wù)管理的原則第四節(jié)財務(wù)管理的方法第一節(jié)財務(wù)管理的概念企業(yè)財務(wù)關(guān)系企業(yè)同其所有者的財務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系企業(yè)同其被投資單位的財務(wù)關(guān)系企業(yè)同其職工的財務(wù)關(guān)系企業(yè)同稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系第一節(jié)財務(wù)管理的概念企業(yè)財務(wù)管理的特點財務(wù)管理是一項綜合性管理工作財務(wù)管理與企業(yè)各方面有廣泛聯(lián)系財務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況第二節(jié)財務(wù)管理目標財務(wù)管理目標的概念財務(wù)管理目標的特點財務(wù)管理目標具有相對穩(wěn)定性財務(wù)管理目標具有多元性財務(wù)管理目標具有層次性第二節(jié)財務(wù)管理目標財務(wù)管理的整體目標以總產(chǎn)值最大化為目標以利潤最大化為目標以股東財富最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標有關(guān)調(diào)查表五個主要市場經(jīng)濟國家企業(yè)目標比較問題：在你的國家里，大公司的治理原則通常是按什么設(shè)計的？1、股東的利益占第一地位。2、企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務(wù)的。調(diào)查公司數(shù)：美國82英國78法國50德國10日本68資料來源：梁能主編：《公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實踐與美國的經(jīng)驗》，中國人民大學(xué)出版社2000年版第6頁。第二節(jié)財務(wù)管理目標財務(wù)管理的分部目標企業(yè)籌資管理的目標--在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險企業(yè)投資管理目標--認真進行投資項目的可行性分析，力求提高投資報酬，降低投資風(fēng)險企業(yè)營運資金管理的目標--合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果企業(yè)利潤管理目標--努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤第三節(jié)財務(wù)管理原則系統(tǒng)原則平衡原則彈性原則比例原則優(yōu)化原則第四節(jié)財務(wù)管理方法財務(wù)預(yù)測方法財務(wù)決策方法財務(wù)計劃方法財務(wù)控制方法財務(wù)分析方法第一節(jié)時間價值時間價值的概念時間價值概念的幾種表述我們的看法學(xué)習(xí)時應(yīng)注意的問題第一節(jié)時間價值

復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值第一節(jié)時間價值

第一節(jié)時間價值復(fù)利現(xiàn)值第一節(jié)時間價值上式中的叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為，則復(fù)利現(xiàn)值的計算公式可寫為：

第一節(jié)時間價值年金終值和現(xiàn)值的計算年金的概念年金的種類后付年金現(xiàn)付年金延期年金永續(xù)年金第一節(jié)時間價值后付年金的終值第一節(jié)時間價值后付年金的終值第一節(jié)時間價值后付年金的終值第一節(jié)時間價值后付年金的終值第一節(jié)時間價值后付年金的終值第一節(jié)時間價值后付年金的現(xiàn)值第一節(jié)時間價值第一節(jié)時間價值第一節(jié)時間價值先付年金終值第一節(jié)時間價值先付年金現(xiàn)值第一節(jié)時間價值延期年金現(xiàn)值第一節(jié)時間價值永續(xù)年金現(xiàn)值第一節(jié)時間價值計息期短于一年時時間價值的計算第一節(jié)時間價值貼現(xiàn)率的計算第一節(jié)時間價值貼現(xiàn)率的計算四達公司準備今后三年中每年年末存入銀行500元，問利率為多少時才能保證第三年末得到1630元？第二節(jié)風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬的概念單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬組合資產(chǎn)的風(fēng)險報酬第二節(jié)風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬的概念確定性決策風(fēng)險性決策不確定性決策第二節(jié)風(fēng)險報酬單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬確定概率分布計算期望報酬率第二節(jié)風(fēng)險報酬單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬計算標準離差第二節(jié)風(fēng)險報酬單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬計算標準離差率第二節(jié)風(fēng)險報酬單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬計算風(fēng)險報酬第二節(jié)風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬證券組合風(fēng)險的分類可分散風(fēng)險第二節(jié)風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬證券組合風(fēng)險的分類可分散風(fēng)險第二節(jié)風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬證券組合風(fēng)險的分類不可分散風(fēng)險第二節(jié)風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬證券組合風(fēng)險的分類不可分散風(fēng)險第二節(jié)風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬第二節(jié)風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬第三節(jié)利息率利息率的概念與種類決定利息率高低的基本因素未來利率水平的測算純利率通貨膨脹補償違約風(fēng)險報酬流動性風(fēng)險報酬期限風(fēng)險報酬第四節(jié)證券估價債券的估價:一般的估價模型第四節(jié)證券估價債券的估價:一次還本付息且不計復(fù)利的估價模型第四節(jié)證券估價債券的估價:貼現(xiàn)發(fā)行的債券的估價模型第四節(jié)證券估價股票的估價:一般股票的估價方法第四節(jié)證券估價股票的估價:長期持有,股利穩(wěn)定不變的股票的估價方法第四節(jié)證券估價股票的估價:長期持有,股利固定增長的股票的估價方法第四節(jié)證券估價案例與討論

案例：

如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計息。思考題：1、請用你學(xué)的知識說明1260億美元是如何計算出來的？2、如利率為每周1%，按復(fù)利計算，6億美元增加到12億美元需多長時間？增加到1000一美元需多長時間？3、本案例對你有何啟示？

第一節(jié)財務(wù)分析概述財務(wù)分析的種類按分析的主體內(nèi)部分析與外部分析按分析的客體資產(chǎn)負債表分析、收益表分析、現(xiàn)金流量表分析和報表之間的交叉分析按分析的方法比率分析與趨勢分析第一節(jié)財務(wù)分析概述財務(wù)分析的程序明確財務(wù)分析的目標搜集有關(guān)信息資料選擇適當?shù)姆治龇椒òl(fā)現(xiàn)財務(wù)管理中存在的問題提出改善財務(wù)狀況的具體方案第一節(jié)財務(wù)分析概述判別財務(wù)指標優(yōu)劣的標準以經(jīng)驗數(shù)據(jù)為準以歷史數(shù)據(jù)為準以同行業(yè)數(shù)據(jù)為準以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為準財務(wù)分析的數(shù)據(jù)主要是財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，但也要結(jié)合其他數(shù)據(jù)，如統(tǒng)計數(shù)據(jù)、成本數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等?；矩攧?wù)報表資產(chǎn)負債表原理資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益利潤表原理利潤=收入-成本費用現(xiàn)金流量表原理現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

=(經(jīng)營活動現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動現(xiàn)金流出)+(投資活動現(xiàn)金流入-投資活動現(xiàn)金流出)+(籌資活動現(xiàn)金流入-籌資活動現(xiàn)金流出)

簡要資產(chǎn)負債表簡要利潤表簡要現(xiàn)金流量表項目金額行次一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)）

項目金額行次二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)）

項目金額行次三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額企業(yè)財務(wù)分析原理目標與財務(wù)分析中國企業(yè)的目標應(yīng)該是企業(yè)價值最大化----企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。可持續(xù)發(fā)展目標在財務(wù)中的體現(xiàn)應(yīng)是：持續(xù)不斷地研制和開發(fā)新產(chǎn)品；持續(xù)不斷地進行廣告投入和其他促銷投入持續(xù)不斷地采取降低成本的各種方法持續(xù)不斷地挖掘企業(yè)新的增長點持續(xù)不斷地進行人員培訓(xùn)財務(wù)管理的具體目標可以是利潤、收入、成本、現(xiàn)金流量等。第二節(jié)企業(yè)財務(wù)分析方法企業(yè)償債能力分析企業(yè)盈利能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)發(fā)展趨勢分析企業(yè)競爭能力分析財務(wù)指標之間的關(guān)系（一）企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析（一）企業(yè)償債能力分析長期償債能力

中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負債率從1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀平均水平基本在50%左右，1998年為49.69%，1999為52.49%，當然，也有資不抵債者和資產(chǎn)負債率特別低者。

1999年資產(chǎn)負債率最低的公司公司名稱資產(chǎn)負債率每股收益凈資產(chǎn)收益率汕電力1.84%0.020.68%東方賓館2.11%0.093.14%龍發(fā)股份2.27%0.146.39%浙江東日3.50%0.206.39%燕京啤酒4.41%0.5312.25%紅橋機場5.55%0.4415.19%（一）企業(yè)償債能力分析企業(yè)負擔(dān)固定財務(wù)支出的能力（二）企業(yè)營運能力分析主要指標（三）企業(yè)盈利能力分析（四）企業(yè)競爭能力分析主營業(yè)務(wù)利潤比率=主營業(yè)務(wù)利潤/全部利潤研究開發(fā)費用比率=研究開發(fā)費用/銷售收入員工培訓(xùn)費用比率=員工培訓(xùn)費用/銷售收入廣告費用比率=廣告費用/銷售收入市場占有率=本企業(yè)某種商品銷售收入/該種商品市場總量大學(xué)畢業(yè)人數(shù)=大學(xué)以上畢業(yè)人數(shù)/企業(yè)全部職工人數(shù)（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財務(wù)報表BCD公司比較資產(chǎn)負債表（簡化）項目199919981999比1998-金額增減百分比流動資產(chǎn)：現(xiàn)金12001000200020%

應(yīng)收帳款25002000500025%

存貨4000400000%（五）發(fā)展趨勢分析華西公司比較收益表（%）比較百分比財務(wù)報表項目199719981999銷售收入100100100銷售成本50

55

60銷售毛利504540銷售及管理費用10

12

14稅前凈利403326（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財務(wù)比率時代公司幾項財務(wù)比率比較

項目19951996199719981999流動比率1.982.12.012.152.3速動比率0.880.950.921.231.31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(天）3035404550存貨周轉(zhuǎn)率(次)54.54.243.5銷售凈利率12101197（六）財務(wù)指標之間的關(guān)系基本公式（六）財務(wù)指標之間的關(guān)系基本公式第三節(jié)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價企業(yè)業(yè)績評價的基本理論企業(yè)業(yè)績評價方法有關(guān)部門的業(yè)績評價指標體系（一）企業(yè)業(yè)績評價理論企業(yè)業(yè)績評價概念企業(yè)業(yè)績評價是在各單項指標的基礎(chǔ)上，按著特定方法進行匯總，來測量企業(yè)業(yè)績的一種方法。業(yè)績評價要素評價目標評價對象評價指標評價標準評價報告（一）企業(yè)業(yè)績評價理論業(yè)績評價的作用業(yè)績評價是綜合衡量企業(yè)業(yè)績的一種綜合性方法比單一指標更科學(xué)所有者測量經(jīng)營者業(yè)績上級測量下級業(yè)績債權(quán)人測量債務(wù)人業(yè)績業(yè)績評價是獎勵企業(yè)經(jīng)營者的重要依據(jù)獎金、股票、股票期權(quán)（二）企業(yè)業(yè)績評價方法企業(yè)業(yè)績評價方法很多，這里采用杜邦分析和綜合評分法兩種方法。杜邦分析法（見圖形）（二）企業(yè)業(yè)績評價方法綜合評分法選擇具有代表性的財務(wù)指標各種指標要兼顧最好選擇高值表示好的指標適當選擇非財務(wù)指標確定各項財務(wù)制表的標準值與標準評分值計算綜合分數(shù)主要指標及其標準值和評分值指標指標的標準值指標的標準評分值流動比率28利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)48所有者權(quán)益比率0.412銷售凈利率8%10投資報酬率16%10所有者權(quán)益報酬率40%16存貨周轉(zhuǎn)率（次）58應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）68總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）212大學(xué)以上職工的比率30%8合計-100企業(yè)業(yè)績的綜合評分法

指標標準值標準評分值實際值實際得分（1）（2）(3)(4)(5)=(2)x(3)/(4)流動比率282.118.44利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)4848所有者權(quán)益比率0.4120.4413.2銷售凈利率8%109%11.25投資報酬率16%1018%11.25所有者權(quán)益報酬率40%1641%16.4存貨周轉(zhuǎn)率（次）5846.4應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）6856.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）212212大學(xué)以上職工的比率30%840%10.67合計--100--104.281.財政部《企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系》的10個指標1.銷售利潤率(權(quán)重為15%)=銷售利潤/銷售凈收入2.總資產(chǎn)報酬率(權(quán)重為15%)=凈利潤/總資產(chǎn)平均值3.資本收益率(權(quán)重為15%)=凈利潤/總資本平均值4.資本保值收益率(權(quán)重為10%)=期末凈資產(chǎn)值/期初凈資產(chǎn)值5.資產(chǎn)負債率(權(quán)重為5%)=總負債/總資產(chǎn)6.流動比率(權(quán)重為5%)=流動資產(chǎn)總值/流動負債總值7.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(權(quán)重為5%)=賒銷凈銷售額/應(yīng)收帳款平均值8.存貨周轉(zhuǎn)率(權(quán)重為5%)=銷貨成本/存貨平均值9.社會貢獻率(權(quán)重為10%)=社會貢獻額/總資產(chǎn)平均值注:社會貢獻總額=工資+利息費用+勞保退休金及其他福利+稅+

凈利潤10.社會累計率(權(quán)重為15%)=上交財政總額/社會貢獻總額2.財政部《企業(yè)財務(wù)通則》規(guī)定的企業(yè)評價的8個指標1.資產(chǎn)負債率2.流動比率3.速動比率4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率5.存貨周轉(zhuǎn)率6.資本金利潤率7.營業(yè)收入利潤率8.成本費用利潤率3.中國股份制企業(yè)評價中心上市公司綜合實力排名指標1.企業(yè)資產(chǎn)總額2.凈資產(chǎn)3.營業(yè)收入4.利潤總額5.凈資產(chǎn)利潤率6.每股稅后利潤4.國家統(tǒng)計局、國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委對工業(yè)經(jīng)濟效益評價考核規(guī)定7個指標1.總資產(chǎn)貢獻率

總資產(chǎn)貢獻=(利潤總額+稅金總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額2.資本保值增值率

資本保值增值率=報告期期末所有者權(quán)益/上年同期期末所有者權(quán)益3.資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額5.成本費用利潤率

成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額4.國家統(tǒng)計局、國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委對工業(yè)經(jīng)濟效益評價考核規(guī)定7個指標6.全員勞動生產(chǎn)率

全員勞動生產(chǎn)率=工業(yè)增加值/全部職工平均人數(shù)7.產(chǎn)品銷售率

產(chǎn)品銷售率=工業(yè)銷售產(chǎn)值/工業(yè)總產(chǎn)值(現(xiàn)價)

權(quán)數(shù)是根據(jù)前述各項指標在綜合經(jīng)濟效益中的重要程度由專家調(diào)查法確定的。其中:(1)總資產(chǎn)貢獻率20;(2)資本保值增值率16;(3)資產(chǎn)負債率12;(4)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15;(5)成本費用利潤率14;(6)全員勞動生產(chǎn)率10;(7)產(chǎn)品銷售率13.4.國家統(tǒng)計局、國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委對工業(yè)經(jīng)濟效益評價考核規(guī)定7個指標

各項指標的標準值,是參照了我國近期工業(yè)經(jīng)濟指標的實際水平及一般標準確定的,其中:(1)總資產(chǎn)貢獻率10.7%;(2)資本保值增值率120%;(3)資產(chǎn)負債率60%;(4)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.52%;(5)成本費用利潤率3.71%;(6)全員勞動生產(chǎn)率16500元/人;(7)產(chǎn)品銷售率96%.工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指標

工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)是衡量工業(yè)經(jīng)濟效益各個方面在數(shù)量上總體水平的一種特殊相對數(shù)，是反映工業(yè)經(jīng)濟運行質(zhì)量的綜合指標。工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指標=Z(某項指標報告期數(shù)值÷該項指標全國標準值╳該項指標權(quán)數(shù))÷總權(quán)數(shù)由于資產(chǎn)負債率為逆指標，在計算綜合指數(shù)時需分別處理。如果指數(shù)值≦60%，即可得權(quán)數(shù)12分；如果指標值>60%,期權(quán)數(shù)則按下面公式計算：

即:(指標值-不允許值100)÷(60-不允許值100)╳12

考慮到我國工業(yè)正處于迅速發(fā)展和結(jié)構(gòu)變動之中,上述評價考核體系也許隨之調(diào)整,故該指標體系原則上適用于“九五”期間。5.1財政部《企業(yè)績效評價指標體系》的指標（一）5.2財政部《企業(yè)績效評價指標體系》的指標（二）

5.3財政部《企業(yè)績效評價指標體系》的指標（三）

5.4財政部《企業(yè)績效評價指標體系》的指標（四）

第四節(jié)財務(wù)分析與業(yè)績評價案例長虹與康佳比較分析案例流動比率的比較速動比率的比較資產(chǎn)負債率的比較權(quán)益乘數(shù)的比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較存貨周轉(zhuǎn)率的比較凈資產(chǎn)收益率比較總資產(chǎn)報酬率比較銷售凈利率比較‘1998年主要財務(wù)數(shù)據(jù)比較凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較流動比率比較速動比率比較資產(chǎn)負債率比較權(quán)益乘數(shù)比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較存貨周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率比較凈資產(chǎn)收益率比較總資產(chǎn)報酬率比較銷售凈利率比較1998年主要財務(wù)數(shù)據(jù)比較凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較

長虹康佳銷售凈利率17.27%5.01%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.611.19總資產(chǎn)報酬率10.6%5.97%權(quán)益乘數(shù)1.73.17凈資產(chǎn)收益率18.27%18.92%第五節(jié)財務(wù)分析與業(yè)績評價應(yīng)注意的問題注意企業(yè)財務(wù)管理目標注意理財環(huán)境與財務(wù)狀況的關(guān)系綜合利用多方面信息注意報表附注注意注冊會計師的審計意見注意通貨膨脹的影響注意指標之間的內(nèi)在關(guān)系同時運用多個指標進行綜合評價財務(wù)數(shù)據(jù)的虛假與操縱問題經(jīng)營活動;關(guān)聯(lián)交易;會計政策第一節(jié)企業(yè)籌資的動機與要求企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資的動機擴張性籌資動機調(diào)整性籌資動機混合性籌資動機企業(yè)籌資的基本原則企業(yè)籌資的渠道與方式籌資來源與籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券發(fā)行融資券租賃籌資國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金民間資金企業(yè)自留資金外商資金第二節(jié)企業(yè)籌資的類型股權(quán)資本與債權(quán)資本股權(quán)資本，也稱權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運用的資本，如實收資本、留存收益等債權(quán)資本，亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源，如債券、銀行借款等第二節(jié)企業(yè)籌資的類型長期資本與短期資本長期資本：指企業(yè)需用期限在一年以上的資本。企業(yè)的長期資本通常包括各種股權(quán)資本和長期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。這是廣義的長期資本。短期資本：是指企業(yè)需用期限在一年以內(nèi)的資本。短期資本一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等項目，通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等籌資方式取得或形成的。第二節(jié)企業(yè)籌資的類型內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。第二節(jié)企業(yè)籌資的類型直接籌資與間接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。如投入資本、發(fā)行股票等間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)而融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。如銀行借款、租賃等第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境籌資的金融環(huán)境金融市場金融機構(gòu)金融市場外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場短期存放市場同業(yè)拆借市場票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場短期證券市場長期存放市場長期證券市場初級市場次級市場第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境企業(yè)籌資的經(jīng)濟環(huán)境宏觀經(jīng)濟政策物價變動周期變化企業(yè)籌資的法律環(huán)境第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測籌資數(shù)量預(yù)測的基本依據(jù)法律依據(jù)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù)其他因素第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法基本模型資本需要量＝（上年資本實際平均占用量－不合理平均占用額）×（1＋預(yù)測年度銷售增減率）×（1＋預(yù)測年度資本周轉(zhuǎn)速度變動率）第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法式中，

∑——連加符號；

Δ——增量符號；

ΔS——預(yù)計年度銷售增加額；

——基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷售額；

——基年敏感負債總額除以基年銷售額；

ΔRE——預(yù)計年度留用利潤增加額。

第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測銷售百分比法步驟（1）預(yù)計利潤表預(yù)計銷售引起的留用利潤增長產(chǎn)生的資金供應(yīng)；（2）預(yù)計資產(chǎn)負債表預(yù)計銷售引起的資產(chǎn)需要量和自動產(chǎn)生的流動負債增加的資金供應(yīng)量；（3）預(yù)計需要外部籌資量總資金需要量-自動產(chǎn)生的資金供應(yīng)量第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測線性回歸分析法預(yù)測模型為：y=a+bx

式中： y——資金需要量；

a——不變資金；

b——單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額；

x——產(chǎn)銷量。第一節(jié)投入資本籌資適用對象

-非股份制企業(yè)——有限責(zé)任公司、國有獨資公司出資形式-貨幣

-實物資產(chǎn)

-無形資產(chǎn)：工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)第一節(jié)投入資本籌資投入資本籌資應(yīng)注意的問題

-工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)出資比例——20%以內(nèi)

-非現(xiàn)金資產(chǎn)的估價投入資本籌資的優(yōu)缺點第二節(jié)發(fā)行普通股籌資成立有限責(zé)任公司和股份有限公司的比較項目有限責(zé)任公司股份有限公司股東人數(shù)2-505人以上法定資本最低限額10-50萬1000萬股東權(quán)力份額公司章程股份成立的難易易成立可能失敗第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票的種類普通股和優(yōu)先股記名股票和無記名股票有面額股票和無面額股票國家股、法人股、個人股、外資股始發(fā)股、新股A股、B股、H股、N股第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行的條件發(fā)行股票的一般條件設(shè)立發(fā)行股票的特殊條件增資發(fā)行新股的特殊條件股票的發(fā)行程序設(shè)立發(fā)行股票的程序增資發(fā)行新股的程序第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票的發(fā)行方法與推銷方式股票的發(fā)行方法：有償增資、股東無償配股、有償無償并行增股。推銷方式：自銷、承銷。股票發(fā)行價格的確定等價、時價、中間價我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格可以按票面金額(即等價)，也可以超過票面金額(即溢價)，但不得低于票面金額(即折價)。

第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票上市意義條件：符合我國《公司法》的規(guī)定普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：沒有固定的股利負擔(dān)、永久性資本、風(fēng)險小、增強公司的信譽。缺點：資本成本較高、可能會分散公司的控制權(quán)、發(fā)行新的普通股票，可能導(dǎo)致股票價格的下跌。第三節(jié)發(fā)行債券籌資債券的種類記名債券與無記名債券抵押債券與信用債券固定利率債券與浮動利率債券參與公司債券與非參與公司債券一次到期債券與分次到期債券收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券與附認股權(quán)債券第三節(jié)發(fā)行債券籌資發(fā)行債券的資格與條件資格:根據(jù)我國公司法的規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。

條件:《公司法》規(guī)定

債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請公告?zhèn)技k法委托證券機構(gòu)發(fā)售交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿第三節(jié)發(fā)行債券籌資債券發(fā)行價格的確定決定債券發(fā)行價格的因素債券面額、票面利率、市場利率、債券期限。確定債券發(fā)行價格的方法等價、溢價、折價計算公式第三節(jié)發(fā)行債券籌資債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點債券成本較低可利用財務(wù)杠桿保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點財務(wù)風(fēng)險較高限制條件較多籌資數(shù)量有限第四節(jié)長期借款籌資長期借款的種類政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款抵押貸款和信用貸款基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等銀行借款的信用條件授信額度、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議、補償性余額第四節(jié)長期借款籌資企業(yè)對貸款銀行的選擇銀行對貸款風(fēng)險的政策銀行與借款企業(yè)的關(guān)系銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分長期借款的程序企業(yè)提出申請銀行進行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款

第四節(jié)長期借款籌資借款合同的內(nèi)容基本條款限制條款長期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資速度快、成本較低、借款彈性較大、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。缺點：籌資風(fēng)險較高、限制條件較多、籌資數(shù)量有限第五節(jié)租賃籌資

租賃的種類按性質(zhì)分為營運租賃和融資租賃兩大類比較營運租賃融資租賃手續(xù)隨時提出正式申請租賃期短長合同解除可提前很難中途解約維護和保險出租方承租方期滿后設(shè)備的處理出租方收回退回、續(xù)租、留購第五節(jié)租賃籌資租金的確定決定租金的因素租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式第五節(jié)租賃籌資租金的確定——計算方法平均分攤法R——每次支付租金C——租賃設(shè)備購置成本S——租賃設(shè)備預(yù)計殘值I——租賃期間利息F——租賃期間手續(xù)費N——租期等額年金法R——每年支付租金PVRn

——租金總額現(xiàn)值PVIFRi，n——租金總額現(xiàn)值系數(shù)n——支付租金期數(shù)i——租費率第五節(jié)租賃籌資租賃籌資的優(yōu)缺點

-優(yōu)點迅速獲得所需資產(chǎn)限制較少避免設(shè)備過時風(fēng)險降低還款壓力稅收利益

-缺點成本高第六節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資——股票與債券的混合 特點-固定股利-優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)-無表決權(quán)-可贖回優(yōu)點資金調(diào)度靈活股利支付的靈活性保持普通股控股權(quán)增強公司信譽缺點成本高于債券第六節(jié)混合性籌資可轉(zhuǎn)換債券——債券與股票的結(jié)合

-轉(zhuǎn)換期3-5年

-轉(zhuǎn)換價格

-轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)換債券面額

轉(zhuǎn)換比率優(yōu)點有利降低資金成本利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)贖回條款利于避免損失缺點高的償債壓力機會成本第六節(jié)混合性籌資認股權(quán)證——可認購其股票的買入期權(quán)種類長期與短期認股權(quán)證單獨發(fā)行與附帶發(fā)行認股權(quán)證備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證作用籌集額外現(xiàn)金促進其他籌資方式的運用第一節(jié)資本成本資本成本作用資本成本的內(nèi)容用資費用、籌資費用資本成本率的種類個別資本成本率、綜合資本成本率、邊際資本成本率作用選擇籌資方式，進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標準。資本可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準第一節(jié)資本成本個別資本成本率的計算——原理式中，K——資本成本

D——用資費用

P——籌資數(shù)額

f——籌資費用

F——籌資費用率第一節(jié)資本成本長期債權(quán)資本成本率長期借款成本 -債券成本Kl——長期借款成本率 Kb——債券資本成本率Il——長期借款年利息額 Ib——債券年利息T——企業(yè)所得稅稅率 B——債券發(fā)行額L——長期借款本金 Fb——債券籌資費用率Fl——長期借款籌資費用率Rl——借款年利率第一節(jié)資本成本股權(quán)資本成本率的測算優(yōu)先股資本成本率 普通股資本成本率Kp——優(yōu)先股成本 Kc——普通股成本Dp——優(yōu)先股年股利 Dc——普通股基年股利Pp——優(yōu)先股籌資額 Pc——普通股籌資額Fp——優(yōu)先股籌資費用率 Fc——普通股籌資費用率留用利潤資本成本率 G——增長比率第一節(jié)資本成本綜合資本成本率的測算計算公式式中：Kw——綜合資本成本率

Kj——第j種個別資本成本率

Wj——第j種資本比例資本價值基礎(chǔ)的選擇： 按帳面價值確定比例 按市場價值確定比例按目標價值確定比例第一節(jié)資本成本邊際資本成本率的測算邊際資本成本率規(guī)劃第一步，確定目標資本結(jié)構(gòu)。第二步，測算各種資本的成本率。第三步，計算籌資總額分界點。其計算公式為：式中：BPj——籌資總額分界點；

TFj——第j種資本的成本率分界點；

Wj——目標資本結(jié)構(gòu)中第j種資本的比例。第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險企業(yè)的風(fēng)險（投資者角度）企業(yè)總風(fēng)險=企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險+企業(yè)財務(wù)風(fēng)險稅后利潤的變動=稅息前利潤的變動+稅息后利潤的變動杠桿：擴大風(fēng)險因素對企業(yè)風(fēng)險的作用的機制一、營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險銷售收入稅息前利潤營業(yè)杠桿系數(shù)DOL——營業(yè)杠桿系數(shù)EBIT——基期稅息前利潤S——銷售收入EBIT——稅息前利潤變動額S——銷售收入變動額Q——銷售量P——單價V——變動成本F——固定成本（不包括利息）推導(dǎo)簡化：營業(yè)杠桿二、財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險稅息前利潤稅后利潤財務(wù)杠桿系數(shù)DFL——財務(wù)杠桿系數(shù)EPS——普通股每股利潤變動額EPS——基期普通股每股利潤I——利息T——所得稅率財務(wù)杠桿三、聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿

財務(wù)杠桿第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論早期資本結(jié)構(gòu)理論凈收益觀點、凈營業(yè)收益觀點、傳統(tǒng)觀點MM資本結(jié)構(gòu)理論基本觀點：公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)修正觀點：MM資本結(jié)構(gòu)理論的所得稅觀點MM資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡理論觀點新的資本結(jié)構(gòu)理論代理成本理論、信號傳遞理論、啄序理論第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)的意義概念：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。種類資本的屬性結(jié)構(gòu)資本的期限結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ)第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策因素的定性分析企業(yè)財務(wù)目標的影響分析投資者動機的影響分析 債權(quán)人態(tài)度的影響分析 經(jīng)營者行為的影響分析 企業(yè)財務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析 稅收政策的影響分析 資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)的決策方法資本成本比較法

-初始資本結(jié)構(gòu)決策

測算各方案加權(quán)平均資本成本率

-追加資本結(jié)構(gòu)決策 計算各方案加權(quán)邊際資本成本率 新結(jié)構(gòu)下綜合資本成本率第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策每股利潤分析法每股利潤稅息前利潤普通股籌資債務(wù)籌資優(yōu)先股籌資無差別點無差別點第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策公司價值比較法公司價值的測算公司價值等于其未來凈收益的折現(xiàn)值公司價值是其股票的現(xiàn)行市場價值公司價值等于其長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價值之和V=B+S公司資本成本率的測算綜合資本成本率：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)長期負債比例

價值凈納稅收益*公司總價值代理成本破產(chǎn)成本最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)(續(xù))長期負債比例*最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)資金成本普通股成本綜合資本成本債務(wù)資本成本(1-T)RdRe最低資*本成本第一節(jié)企業(yè)投資概述企業(yè)投資的分類－直接投資與間接投資－長期投資與短期投資－對內(nèi)投資與對外投資第二節(jié)投資環(huán)境的分析投資環(huán)境的基本內(nèi)容－一般環(huán)境：政治、經(jīng)濟、文化－相關(guān)環(huán)境：市場、資源、科學(xué)技術(shù)、地理環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、政策優(yōu)惠、其他相關(guān)因素第二節(jié)投資環(huán)境的分析分析的基本方法－調(diào)查判斷法－加權(quán)評分法：

－匯總評分法

第三節(jié)投資額的預(yù)測預(yù)測的基本程序－確定所有可以進行投資的投資項目－預(yù)測各個項目的投資額－確定一定時期內(nèi)企業(yè)的投資總額第三節(jié)投資額的預(yù)測內(nèi)部投資額的預(yù)測－內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容：投資前費用設(shè)備購置費用設(shè)備安裝費用建筑工程費營運資金的墊支不可預(yù)見費

第三節(jié)投資額的預(yù)測內(nèi)部投資額的預(yù)測－預(yù)測的基本方法逐項測算法單位生產(chǎn)能力估算法

裝置能力指數(shù)法

同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額×擬建項目生產(chǎn)能力擬建項目投資總額＝第三節(jié)投資額的預(yù)測對外投資額的預(yù)測－對外聯(lián)營投資額的預(yù)測－對外證券投資額的預(yù)測第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)的種類

-按經(jīng)濟用途分類-按使用情況分類-按所屬關(guān)系分類

第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)投資的特點-回收時間較長-變現(xiàn)能力較差-資金占用數(shù)額相對穩(wěn)定-實物形態(tài)和價值形態(tài)可以分離-投資次數(shù)相對較少

第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述投資管理的程序-項目的提出-項目的評價-項目的決策-項目的執(zhí)行-項目的再評價第二節(jié)投資決策指標凈現(xiàn)金流量的構(gòu)成-初始凈現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出

凈營運資金的變動原有舊設(shè)備出售的凈現(xiàn)金流量

投資的稅額減免凈資本化支出額凈費用化支出額凈銷售價格帳面凈值第二節(jié)投資決策指標-未來凈營業(yè)現(xiàn)金流量（CFAT)

應(yīng)納稅額與所接受項目相聯(lián)系的每期收入的變化與所接受項目相聯(lián)系的每期費用的變化第二節(jié)投資決策指標-非營業(yè)現(xiàn)金流量-凈殘值資產(chǎn)變價收入清理和搬運費收回的凈營運資金第二節(jié)投資決策指標凈現(xiàn)值（NPV)-計算方法-決策規(guī)則：第二節(jié)投資決策指標內(nèi)部報酬率（IRR)-計算方法：-決策規(guī)則資本成本或必要報酬率第二節(jié)投資決策指標獲利指數(shù)（PI）-計算方法-決策規(guī)則第二節(jié)投資決策指標投資回收期（PP)-計算方法

PP=原始投資額/每年NCF-投資回收期法的缺陷第二節(jié)投資決策指標平均報酬率（ARR)-計算方法

ARR=平均現(xiàn)金流量/初始投資額-決策規(guī)則

ARR>必要報酬率第三節(jié)投資決策指標的應(yīng)用固定資產(chǎn)更新決策【例】某公司正考慮重置包裝機。目前正在使用的包裝機每臺賬面凈值為￥1百萬，并在今后的5年中繼續(xù)以直線法折舊直到賬面凈值為0。公司的工程師估計老機器尚可使用10年。新機器每臺的購置價格為￥5百萬，在10年內(nèi)以直線法折舊直到其賬面價值為￥500，000。每臺新機器比舊機器每年可節(jié)約￥1.5百萬的稅前經(jīng)營成本。該公司估計，每臺舊包裝機能以￥250，000的價格賣出，除了購置成本外，每臺新機器還將發(fā)生￥600，000的安裝成本，其中￥500，000要和購置成本一樣資本化，剩下的￥100，000可立即費用化。因為新機器運行的比老機器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機器平均增加￥30，000的原材料庫存，同時因為商業(yè)信用，應(yīng)付賬款將增加￥10，000。最后，管理人員相信盡管10年后新機器的賬面凈值為￥500，000，但可能只能以￥300，000轉(zhuǎn)讓出去，屆時還要發(fā)生￥40，000的搬運和清理費。假設(shè)該公司的邊際稅率為40%。請問：（1）與每臺新機器相關(guān)的稅后凈增期望未來現(xiàn)金流量是多少？（2）請運用凈現(xiàn)值法作出重置與否的決策。第三節(jié)投資決策指標的應(yīng)用【解】初始凈現(xiàn)金支出＝-5500000-20000-0.6×100000+0.6×250000+0.4×1000000+0

＝-￥5030000CFAT(1～5)=(1-0.4)×[0-(-1500000)]+0.4×300000

＝102000CFAT(6～10)=(1-0.4)×[0-(1500000)]+0.4×500000=￥1100000

凈殘值＝0.6×300000+0.4×500000-0.6×40000+20000=￥376000第三節(jié)投資決策指標的應(yīng)用【解】（單位：百萬）

年012345678910

現(xiàn)金流量－5.031.021.021.021.021.021.11.11.11.11.476第三節(jié)投資決策指標的應(yīng)用資本限量決策投資開發(fā)時機決策投資期決策第四節(jié)有風(fēng)險情況下的投資決策按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法-用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）調(diào)整貼現(xiàn)率

-按投資項目的風(fēng)險等級調(diào)整貼現(xiàn)率-用風(fēng)險報酬率模型調(diào)整貼現(xiàn)率

按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法：確定當量法

第五節(jié)無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)的特點-沒有實物形態(tài)-能帶來超額利潤-能在較長時間內(nèi)發(fā)揮作用第五節(jié)無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)項目-專利權(quán)-專有技術(shù)-專營權(quán)-場地使用權(quán)-商標權(quán)-商譽第一節(jié)對外投資的特點與原則對外投資的特點－對象多樣化，決策程序比較復(fù)雜－受益與風(fēng)險的差別較大－變現(xiàn)能力差別較大－回收時間和方式的差別較大第一節(jié)對外投資的特點與原則對外投資的原則-效益性原則-安全性原則-流動性原則-整體性原則第二節(jié)對外直接投資對外直接投資方式-合資經(jīng)營-合作經(jīng)營-并購控股對外直接投資決策

第三節(jié)對外證券投資證券的種類-債券：政府債券、金融債券-股票：藍籌股、成長股、周期股、防守股、投機股-投資基金：組織形式分類：契約型和公司型能否贖回分類：封閉型和開放型投資對象分類：股權(quán)式投資基金和證券投資基金第三節(jié)對外證券投資債券投資-債券估價復(fù)利：

單利：第三節(jié)對外證券投資債券投資的風(fēng)險傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險：違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、匯率風(fēng)險帶有附加條款的債券的投資風(fēng)險：提前贖回條款、償債基金條款、提前售回條款、轉(zhuǎn)換條款第三節(jié)對外證券投資債券投資收益付息債券投資收益率單利復(fù)利貼現(xiàn)債券投資收益率單利復(fù)利第三節(jié)對外證券投資股票投資-股票估價

-股票投資決策分析基本分析技術(shù)分析-股票投資收益第三節(jié)對外證券投資證券投資組合策略：保守型、冒險型、適中型具體辦法：投資組合的三分法、按風(fēng)險等級和報酬高低進行投資組合、選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合、不同期限的投資組合應(yīng)用的限制條件第一節(jié)營運資金的概念與特點營運資金廣義：流動資產(chǎn)狹義：流動資產(chǎn)-流動負債營運資金的特點周轉(zhuǎn)期短易變現(xiàn)數(shù)量有波動實物形態(tài)可變動資金來源靈活第二節(jié)企業(yè)籌資組合籌資組合-短期資金與長期資金的比例影響籌資組合的因素-短期資金與長期資金的風(fēng)險與成本-企業(yè)所處的行業(yè)——資產(chǎn)結(jié)構(gòu)-經(jīng)營規(guī)?！I資的難易-利息率狀況企業(yè)籌資組合策略固定資產(chǎn)長期流動資產(chǎn)短期流動資產(chǎn)籌資組合1籌資組合2籌資組合3第三節(jié)企業(yè)資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合-流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例影響資產(chǎn)組合的因素-流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的風(fēng)險與成本-企業(yè)所處的行業(yè)——生產(chǎn)特點-經(jīng)營規(guī)?！a(chǎn)和籌資的方式-利息率狀況企業(yè)資產(chǎn)組合策略4010203050100流動資產(chǎn)銷售額資產(chǎn)組合1資產(chǎn)組合3資產(chǎn)組合2第一節(jié)現(xiàn)金管理企業(yè)持有現(xiàn)金的動機支付動機預(yù)防動機投機動機現(xiàn)金管理的內(nèi)容確定最佳現(xiàn)金余額編制現(xiàn)金收支計劃現(xiàn)金日常控制處理現(xiàn)金余缺現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期購買材料支付購買材料現(xiàn)金出售產(chǎn)成品收回現(xiàn)金50天30天20天60天最佳現(xiàn)金余額的確定周轉(zhuǎn)模式存貨模式第二節(jié)應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的功能增加收入：銷售收入增加、利潤增加減少存貨：存貨占用資金減少，機會成本和管理費減少應(yīng)收賬款的成本機會成本：應(yīng)收賬款占用資金的時間價值管理成本：催賬費用壞賬成本：壞賬損失應(yīng)收賬款政策信用標準客戶的壞賬損失率嚴格的信用標準：壞賬損失減少、銷售收入減少、應(yīng)收賬款機會成本減少（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時間縮短、應(yīng)收賬款占用資金減少）、催賬費用減少信用條件賒銷的期限、折扣程度和折扣的期限收賬政策催賬的頻率第三節(jié)存貨管理存貨的功能存貨的成本-采購成本-訂貨成本-儲存成本存貨規(guī)劃確定存貨占用額的基本方法-周轉(zhuǎn)期計算法-因素分析法-比例分析法生產(chǎn)資金占用額的測算在產(chǎn)品資金占用額在產(chǎn)品成本系數(shù)：平均占用資金與全部占用資金的比例例如：某企業(yè)生產(chǎn)周期為5天，單位產(chǎn)品成本100元，陸續(xù)投入，一個季度生產(chǎn)90件，在產(chǎn)品資金應(yīng)為多少？=產(chǎn)品每日平均產(chǎn)量×產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本×在產(chǎn)品成本系數(shù)×生產(chǎn)周期2020202020202020406080100204060801002040608020406010080204060產(chǎn)成品資金占用額的測算產(chǎn)成品資金周轉(zhuǎn)天數(shù)產(chǎn)成品儲備天數(shù)發(fā)運日數(shù)結(jié)算日數(shù)產(chǎn)成品資金占用額=每日平均產(chǎn)量×單位生產(chǎn)成本×產(chǎn)成品資金周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)濟批量控制材料的成本購買價格、訂貨成本、儲存成本經(jīng)濟訂貨批量：使不考慮購買價格變動的總成本最低T:總成本 C:每件年儲存成本Q:每批訂貨量 A:全年需要量F:每批訂貨成本案例與討論

案例：金和李兩位先生合伙成立了一個電腦公司，向小規(guī)模公司出售自己開發(fā)生產(chǎn)的小型和微處理電腦，由于而人事局有敏銳行銷眼光的工程師，產(chǎn)品銷售極佳。目前公司已有較高負債，債權(quán)人不同意繼續(xù)增加借款，除非金、李增加投資，金、李希望保持未來借款的可能，但他們沒錢增加投資，也不愿意對外出售股票，因為那會失去他們的控制權(quán)。在財務(wù)顧問的幫助下，公司決定改變信用政策，釋放部分應(yīng)收賬款占用的資金全部用于償還債務(wù)，信用政策改變?nèi)缦拢盒庞脳l件由2/10，n/60改為2/10，n/30；提高信用標準；加強欠款回收改變政策后，公司可能的變化為：銷售總額由10000萬美元下降為9800萬美元；壞賬損失減少150萬美元；信用部門成本增加100萬美元；平均收款期限減少到30天；享受折扣的顧客由過去的50%增加到80%。公司更改政策前，損益表結(jié)構(gòu)見下表：

銷售總額： 10000萬折讓 100萬銷售凈額： 9900萬銷售成本 8000萬（銷售總額的80%）毛利 1900萬減：利息費用 500萬（利息率10%）信用部門成本 50萬壞賬損失 450萬應(yīng)稅所得 900萬所得稅（40%） 360萬凈利 540萬問：改變信用政策后，公司的凈利為多少？第一節(jié)銀行短期借款我國流動資金的管理體系-傳統(tǒng)的流動資金管理體制及其缺點-銀行統(tǒng)一管理流動資金的基本內(nèi)容

企業(yè)流動資金計劃占用額的確定

-計算公式為：第一節(jié)銀行短期借款短期銀行借款的種類

-信用借款-擔(dān)保貸款-票據(jù)貼現(xiàn)第一節(jié)銀行短期借款銀行短期借款的優(yōu)點資金充足彈性較大銀行短期借款的缺點資金成本較高限制較多第二節(jié)商業(yè)信用商業(yè)信用的形式

-賒購商品

-預(yù)收貨款第二節(jié)商業(yè)信用商業(yè)信用的條件預(yù)收貨款延期付款，但賣方不提供現(xiàn)金折扣延期付款，但賣方提供現(xiàn)金折扣第二節(jié)商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的優(yōu)點非常方便成本較低限制較少商業(yè)信用籌資的缺點時間較短，如果取得現(xiàn)金折扣，時間更短如果放棄現(xiàn)金折扣，資金成本較高第三節(jié)短期融資券短期融資券

-是大型企業(yè)所發(fā)行的短期無擔(dān)保本票短期融資券的種類

-按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券

-按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券

-按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券第三節(jié)短期融資券短期融資券的發(fā)行程序

-公司作出決策，采用短期融資券方式籌資

-辦理發(fā)行融資券的信用評級

-向有關(guān)審批機關(guān)提出發(fā)行融資券的申請

-審批機關(guān)對企業(yè)的申請進行審查和批準

-正式發(fā)行融資券，取得資金短期融資券短期融資券的優(yōu)點成本較低資金充足能提高企業(yè)的信譽短期融資券的缺點風(fēng)險比較大彈性比較小條件比較嚴格第一節(jié)營業(yè)收入營業(yè)收入的預(yù)測銷售預(yù)測的程序銷售預(yù)測的方法判斷分析法調(diào)查分析法趨勢分析法第一節(jié)營業(yè)收入趨勢分析法簡單平均法第一節(jié)營業(yè)收入移動平均法第一節(jié)營業(yè)收入

加權(quán)移動平均法第一節(jié)營業(yè)收入—指數(shù)平滑法這種方法在預(yù)測時引入一個指數(shù)平滑系數(shù)，然后求出預(yù)測數(shù)，可以提高預(yù)測準確性：第一節(jié)營業(yè)收入營業(yè)收入計劃的編制編制銷售計劃的要求編制銷售計劃的方法營業(yè)收入的控制第二節(jié)營業(yè)稅金營業(yè)稅收的種類-增值稅-消費稅-營業(yè)稅-資源稅營業(yè)稅金的計算與繳納企業(yè)稅務(wù)管理-稅務(wù)登記-納稅申報第三節(jié)所得稅所得稅的征稅范圍所得稅的納稅義務(wù)人所得稅的計算-應(yīng)納所得稅額=應(yīng)納稅所得額*稅率所得稅的繳納第四節(jié)利潤預(yù)測與計劃利潤的構(gòu)成銷售利潤投資凈收益營業(yè)外收支凈額第四節(jié)利潤預(yù)測與計劃利潤預(yù)測本量利分析法相關(guān)比率法因素測算法第四節(jié)利潤預(yù)測與計劃本量利分析固定成本變動成本混合成本總成本習(xí)性模型y=a+bx第四節(jié)利潤預(yù)測與計劃本量利分析利潤=銷售收入-全部成本

=銷售收入-變動成本-固定成本

=（單價-單位變動成本）x業(yè)務(wù)量-固定成本

=單位邊際貢獻x業(yè)務(wù)量-固定成本

=邊際貢獻-固定成本第四節(jié)利潤預(yù)測與計劃本量利分析第四節(jié)利潤預(yù)測與計劃相關(guān)比率分析因素測算法主要是利用本量利相關(guān)公式測算各因素變動對利潤的影響第四節(jié)利潤預(yù)測與計劃利潤計劃利潤控制第一節(jié)國有企業(yè)的利潤分配利潤分配概述利潤分配的口徑利潤總額稅后利潤分配利潤分配原則第一節(jié)國有企業(yè)的利潤分配國有企業(yè)利潤分配的歷史沿革統(tǒng)收統(tǒng)支分配制度企業(yè)基金分配制度利潤留成分配制度盈虧包干分配制度利改稅制度企業(yè)承包經(jīng)營責(zé)任制稅利分流制度第一節(jié)國有企業(yè)的利潤分配國有企業(yè)利潤分配的程序利潤分配的基本程序利潤分配項目公積金公益金向投資者分配第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配股份制企業(yè)利潤分配特點股利理論影響股利政策的因素股利政策的類型股利種類股利發(fā)放程序股份回購第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配股份制企業(yè)利潤分配特點股份制企業(yè)的利潤分配應(yīng)堅持公平、公正、公開的原則股份制企業(yè)的利潤分配應(yīng)盡可能保持股利的穩(wěn)定股份制企業(yè)利潤分配應(yīng)考慮到企業(yè)對資金需求和資金成本股份制企業(yè)利潤分配應(yīng)當考慮對股票價格的影響第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配股利理論股利無關(guān)理論MM理論股利相關(guān)理論一鳥在手理論信息傳播理論假設(shè)排除論第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配股利分配政策剩余股利政策固定股利政策變動股利政策階梯股利政策股利支付高低高股利、低股利、中間股利、無股利、全部股利第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配影響股利政策的因素

-法律因素

-債務(wù)契約因素

-公司自身因素

-股東因素第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配美國公司股利政策特點-股利支付率較高-現(xiàn)金股利的發(fā)放和公司利潤及現(xiàn)金流成正比

-維持穩(wěn)定的股利政策美國公司股利政策的特點美國公司股利政策的特點美國公司股利政策的特點第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配我國公司股利政策特點-股利發(fā)放的形式多樣化（現(xiàn)金股利、股票股利、配股）-股利政策不穩(wěn)定，沒有連續(xù)性-現(xiàn)金股利的發(fā)放和公司利潤及現(xiàn)金流沒有密切的關(guān)系-現(xiàn)金股利的發(fā)放受大股東的操縱第二節(jié)股份制企業(yè)利潤分配股利支付方式現(xiàn)金股利股票股股利現(xiàn)金與股票財產(chǎn)股利股份回購回購方式回購案例申能股份回購案例1999年12月27日申能股份公司發(fā)布公告，宣布回購部分國有法人股票。（一）基本方案

1、股份回購的數(shù)量和比例回購并注銷10億股國有法人股，占公司總股本26．33億元的37．98％，回購并注銷該部分國有法人股后公司總股本為16．33億元。

2、股份回購價格以大華會計師事務(wù)所有限公司審計確認的公司截至1999年6月30日的調(diào)整后每股凈資產(chǎn)值2．51元作為股份回購價格。

3、股份回購支付資金的總額、來源和方式本次股份回購資金總額為25．1億元人民幣，全部使用公司自有資金并以現(xiàn)金支付。

4、股份回購對象：向申能（集團）有限公司回購部分國有法人股。

5、股份回購期限：1999年12月17日至1999年12月31日。

6、本次股份回購決議有效期為六個月。申能股份回購案例（二）主要財務(wù)數(shù)據(jù)變動情況以1999年6月30日公司的主要財務(wù)數(shù)據(jù)模擬，股份回購后公司的主要財務(wù)數(shù)據(jù)變動如下：