財(cái)務(wù)管理學(xué) 超有用的復(fù)習(xí)資料 必考計(jì)算題都在里面

附件一：資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一般采用利息的復(fù)利計(jì)算形式，即本金與前期利息累計(jì)并計(jì)算后期的利息，也就是人們通常所說的“利滾利”的計(jì)息方式。有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)有許多，這里著重介紹復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算。復(fù)利終值與現(xiàn)值由于資金運(yùn)動(dòng)有它的起點(diǎn)和終點(diǎn)，所以資金的時(shí)間價(jià)值也就有現(xiàn)值和終值之分。位于資金運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值就是現(xiàn)值，位于資金運(yùn)動(dòng)終點(diǎn)的價(jià)值就是終值。①復(fù)利終值。復(fù)利終值是指一定量的本金（即現(xiàn)值）按復(fù)利計(jì)算的若干期后的本利和。例1：現(xiàn)在將100元存入銀行，存款的年復(fù)利息率為10%，問3年后的本利和是多少？本利和＝100×＝133.1(元)所以，復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為：＝×式中，為終值，即第n年末的價(jià)值；為現(xiàn)值，即本金，或叫零年（第一年初）的價(jià)值；為復(fù)利率；n為計(jì)息的期數(shù)；為復(fù)利終值系數(shù)，可查復(fù)利終值系數(shù)表得（見本書附表一）。②復(fù)利現(xiàn)值。是復(fù)利終值的對稱概念，指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。例2：某人計(jì)劃5年后用20萬元購買一輛轎車，在銀行年復(fù)利率為8%的情況下，問該人現(xiàn)在應(yīng)該在銀行存入多少錢？復(fù)利現(xiàn)值＝100000×＝100000×0.68＝68000（元）所以，復(fù)利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：＝×式中，為終值，即第n年末的價(jià)值；為現(xiàn)值，即本金，或叫零年（第一年初）的價(jià)值；為復(fù)利率；n為計(jì)息的期數(shù)；為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得（見附表二）。2．年金終值與現(xiàn)值年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等通常都采取年金的形式。年金的每次收、付款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)各有不同：每期期末收款、付款的年金叫后付年金或普通年金；每期期初收款、付款的年金叫先付年金或即付年金；距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金叫遞延年金或延期年金；無限期連續(xù)收款、付款的年金叫永續(xù)年金。后付年金終值與現(xiàn)值①后付年金終值（已知年金A，求年金終值FVAn）。由于在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中后付年金最為常見，故又稱普通年金。后付年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其一般計(jì)算公式為：FVAn＝A×式中，F(xiàn)VAn為年金終值；A為年金；為復(fù)利率；t為每筆收付款項(xiàng)的計(jì)息期數(shù)；n為全部年金的計(jì)息期數(shù)；為后付年金終值系數(shù)，可查年金終值系數(shù)表得（見本書附表三）。例3：某人連續(xù)5年每年末在銀行存500元，若銀行存款年復(fù)利率為10%，問5年后的本利和是多少？后付年金終值＝500×＝500×6.105＝3052.5(元)②年償債基金（已知年金終值FVAn，求年金A）。年償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額資金而必須分次等額提取或存儲(chǔ)的存款準(zhǔn)備金。求年償債基金就是后付年金終值的逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：A＝FVAn÷＝FVAn×式中，為償債基金系數(shù)，可查償債基金表得（見本書附表五）。例4:某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，為數(shù)1000萬元，年復(fù)利率10%。為確保到期一次還清借款，該企業(yè)設(shè)置償債基金，問該企業(yè)每年年末應(yīng)存入多少金額才能確保5年后的本利和用于償債？A＝1000×＝1000×0.1638＝163.8(萬元)③后付年金現(xiàn)值（已知年金A，求年金現(xiàn)值PVAO）。后付年金現(xiàn)值通常為每年投資收益的現(xiàn)值總和，它是一定時(shí)期每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其一般計(jì)算公式為：PVAO＝A×式中，為后付年金現(xiàn)值系數(shù)，可查年金現(xiàn)值系數(shù)表得（見本書附表四）。例5:某人出國3年,請你代為付房租,每年年末付租金1萬元,設(shè)銀行存款年利率5%,他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢?PVAO＝10000×＝10000×2.7232＝27232（元）④年資本回收額（已知年金現(xiàn)值PVAO，求年金A）。年資本回收額是指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或清償所欠的債務(wù)額。年資本回收額的計(jì)算也就是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：A＝PVAO÷＝PVAO×式中，為資本回收系數(shù)，可查資本回收系數(shù)表得（見本書附表六）。例6：某公司現(xiàn)在向銀行借入1000萬元，約定在5年內(nèi)按年復(fù)利率10%等額償還，問每年年末需還多少？A＝1000÷＝1000÷3.791＝263.78（萬元）先付年金終值與現(xiàn)值①先付年金終值。先付年金與后付年金的差別僅在于收款或付款的時(shí)點(diǎn)不同，前者在期初后者在期末。n期先付年金終值和n期后付年金終值比較，只是前者比后者要多一個(gè)計(jì)息期。因此，求n期先付年金終值，只需在計(jì)算n期后付年金終值之后再乘以即可。計(jì)算公式為：＝A××例7：某人每年年初存入銀行50元，年利率5%，則10年后的本利和是多少？＝50××（1+5%）＝50×12.578×1.05＝660.345(元)②先付年金現(xiàn)值。n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值比較，也只是前者比后者要少一個(gè)貼現(xiàn)期。所以，要求得n期先付年金現(xiàn)值，可在求出n期后付年金現(xiàn)值后再乘以即可。計(jì)算公式為：＝A××例8：某人5年內(nèi)每年年初收取租金50000元，年利率5%。若改為一次性收取租金，問現(xiàn)在應(yīng)收取多少錢？＝50000××（1+5%）＝50000×4.329×1.05＝227272.5(元)遞延年金現(xiàn)值遞延年金是指前m年沒有發(fā)生收款或付款，從第m＋1年開始到m＋n年的后付年金。遞延年金終值的計(jì)算方法與后付年金終值類似，只需計(jì)算后n年的后付年金終值。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：第一種方法是把遞延年金視為n期后付年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一年初（即按復(fù)利計(jì)算m期的現(xiàn)值）。公式如下：＝A××第二種方法是假設(shè)遞延期（m）也有年金，先求出（m＋n）期的后付年金現(xiàn)值，然后再扣除實(shí)際并不存在的遞延期的年金現(xiàn)值。公式如下：＝A×－A×例9：某人有一棟廠房準(zhǔn)備出租，為招攬租主提供優(yōu)惠條件：10年租期，前3年免收租金，后7年每年年末收5萬元租金。問：當(dāng)貼現(xiàn)率為8%時(shí)，7年租金的現(xiàn)值是多少？＝A××＝5××＝5×5.206×0.794＝20.667(萬元)或＝A×－A×＝5×－5×＝5×(6.71－2.577)＝20.665(萬元)永續(xù)年金現(xiàn)值無限期定額支付的年金叫永續(xù)年金?，F(xiàn)實(shí)中的存本取息可視為永續(xù)年金的一個(gè)例子。由于永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，也就沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出：＝A×＝A×例10：擬設(shè)立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若利率為7%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ ＝A×＝A×＝10000×≈142857.14（元）財(cái)務(wù)管理作業(yè)1、年初借款41萬元，規(guī)定每年年末還款10萬元，年利率為7%，按年復(fù)利計(jì)息。問需要幾年才能還清借款本息？2、某公司于2002年年初從銀行取得一筆借款10萬元，規(guī)定于2008年年底一次還本付息。該公司準(zhǔn)備自2004年起至2008年，每年年末存入銀行一筆等額存款，以便于2008年末用存款本息清償借款本息。借款年利息率為15%，存款年利息率為12%，試計(jì)算每年的存款額。3、某公司向銀行借款，投資于某項(xiàng)目，施工期為2年，第一年年初借2萬元，第二年年初借3萬元。第五年年末開始每年等額還款，第8年末剛好還清本利和。借款年利率為15%。求每年的還款額。4、約翰有6萬元錢，想買一輛汽車，當(dāng)即付款的價(jià)格為6萬元，也可以先付2萬4千，以后每過一年付1萬2千，四年付清。儲(chǔ)蓄存款利率為13%。問哪種付款方式對約翰有利？5、安華公司將一筆12.5萬元的款項(xiàng)存入銀行，年利率9%，每年復(fù)利一次。求此筆款項(xiàng)達(dá)到34.8萬元的存款期限。6、南華公司準(zhǔn)備從盈余公積中提出6萬元進(jìn)行投資，希望8年后得到15萬元用于更換原有設(shè)備。求該公司預(yù)期的投資報(bào)酬率。7、某公司連續(xù)三年于每年末向銀行借款2000萬元，用于企業(yè)的改建擴(kuò)建，假定借款利率為12%。若該項(xiàng)改建擴(kuò)建工程于第四年初建成投產(chǎn)。求：①該項(xiàng)工程的總投資額；②若該公司在工程建成投產(chǎn)后，分7年等額歸還銀行全部貸款的本息，每年末需還多少？③若該公司在工程建成投產(chǎn)后，每年可獲得1800萬元，全部用于歸還銀行的貸款，那么需要多少年可以還清？8、有一項(xiàng)專有技術(shù)，分8年出售，前4年每年末付2萬，后4年每年末付1.5萬。若銀行存款年利10%，問該技術(shù)的現(xiàn)價(jià)是多少？附件二：例如：某企業(yè)年初資本結(jié)構(gòu)如圖：資金來源金額長期債券，年利9%800優(yōu)先股，年股利率11%300普通股，6萬股900合計(jì)2000其中：普通股每股面值150元，今年期望股息15元/股，預(yù)計(jì)以后每年股息增長5%，該企業(yè)所得稅稅率33%，假設(shè)無證券發(fā)行費(fèi)。該公司現(xiàn)擬增資600萬元，有兩個(gè)方案備選：方案一：發(fā)行長期債券600萬元，年利10%。此時(shí)，企業(yè)原普通股股息將升至20元/股，以后每年還可增長6%，但由于風(fēng)險(xiǎn)增大，普通股市價(jià)跌至120元/股。方案二：發(fā)行長期債券300萬元，年利10%；同時(shí)發(fā)行普通股300萬元。此時(shí)，企業(yè)普通股股息將升至20元/股，以后每年還可增長6%，但由于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理，企業(yè)信譽(yù)上升，普通股市價(jià)漲至180元/股。問：哪種增資方案好？解:年初綜合資本成本計(jì)算見下表資金來源金額比重資本成本率長期債券，年利9%80040%9%×=6.03%優(yōu)先股，年股利率11%30015%=11%普通股，6萬股90045%+5%=15%合計(jì)2000100%K==10.81%方案一綜合資本成本計(jì)算見下表資金來源金額比重資本成本率長期債券，年利9%80031%6.03%長期債券，年利10%60023%6.7%優(yōu)先股，年股利率11%30011.5%=11%普通股，6萬股90034.5%+6%=22.67%合計(jì)2600100%K==12.44%方案二綜合資本成本計(jì)算見下表資金來源金額比重資本成本率長期債券，年利9%80031%6.03%長期債券，年利10%30011.5%6.7%優(yōu)先股，年股利率11%30011.5%=11%普通股，8萬股120046%+6%=17.11%合計(jì)2600100%K==11.78%所以，如果該企業(yè)要增資600萬元，應(yīng)選擇方案二。附件3例如：某企業(yè)采用現(xiàn)銷方式每年可銷售產(chǎn)品80萬件。單價(jià)1元，變動(dòng)成本率70%，固定成本總額12萬元。該企業(yè)尚有30%的剩余生產(chǎn)能力。問題一為擴(kuò)大銷售，該企業(yè)擬采用賒銷方式。經(jīng)有關(guān)部門預(yù)測：若信用期為30天，年銷售量可增至90萬件，但管理費(fèi)用將增加8000元，估計(jì)壞賬損失率為銷售額的1%；若信用期為60天，年銷售量可增至100萬件，但管理費(fèi)用將增加10000元，估計(jì)壞賬損失率為銷售額的1.5%。企業(yè)的投資報(bào)酬率為20%。問該企業(yè)是否應(yīng)改變信用政策？哪一個(gè)方案更好？問題二如果企業(yè)對30天信用期的方案提供的現(xiàn)金折扣為“，”，估計(jì)客戶都會(huì)在折扣期內(nèi)付款，管理費(fèi)用將下降，且不再有壞賬；如果企業(yè)對60天信用期的方案提供現(xiàn)金折扣“，”，估計(jì)有50%的客戶會(huì)在折扣期內(nèi)付款，管理費(fèi)用和壞賬損失各下降。問提供哪一種折扣更有利？關(guān)于問題一，可分三步考慮：第一步，新方案比原方案增加的收益：30天信用期方案的收益：90－90×70%－12＝15（萬元）60天信用期方案的收益：100－100×70%－12＝18（萬元）凈增3萬原方案的收益：80－80×70%－12＝12（萬元）凈增6萬第二步，新方案比原方案增加的成本（原方案無成本）：30天信用期方案的成本：0.8＋90×1%＋×20%＝2.75(萬元)60天信用期方案的成本：1＋100×1.5%＋×20%＝4.83(萬元)第三步，新方案比原方案增加的凈收益：30天信用期方案凈增收益＝3－2.75＝0.25(萬元)60天信用期方案凈增收益＝6－4.83＝1.17(萬元)可見，新方案比原方案好，60天信用期的方案更好。關(guān)于問題二，同樣是進(jìn)行利弊權(quán)衡，即提供折扣所增加的收益與所付出的代價(jià)進(jìn)行對比。減少的機(jī)會(huì)成本：×20%×＝0.7（萬元）增加的減少的管理費(fèi)用：0.8×≈0.267（萬元）收益“，”減少的壞賬損失：90×1%＝0.9（萬元）付出的代價(jià)（即折扣額）：90×2%＝1.8（萬元）凈增收益：（0.7＋0.267＋0.9）－1.8＝0.067(萬元)減少的機(jī)會(huì)成本：××20%×＝0.97(萬元)增加的收益減少的管理費(fèi)用：1×＝0.25(萬元)“，”減少的壞賬損失：1.5×＝0.375(萬元)付出的代價(jià)：100×50%×2.5%＝1.25(萬元)凈增收益：(0.97＋0.25＋0.375)－1.25＝0.345(萬元)可見，選擇“，”的折扣對企業(yè)有利。附件四：現(xiàn)金流量的估算為了正確地評價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣，必須正確地估算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量的估算方法有全額法和差額法兩種。①全額計(jì)算法：完整地計(jì)算投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有的現(xiàn)金流入和流出數(shù)額。例1：某公司準(zhǔn)備上一新項(xiàng)目，經(jīng)測算有關(guān)資料如下：⑴該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資共80萬，第一年初和第一年末各投資40萬。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)一年達(dá)正常生產(chǎn)能力。⑵投產(chǎn)前需墊付流動(dòng)資本10萬元。⑶固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法折舊，年折舊額為14.4萬元，預(yù)計(jì)期末殘值8萬元。⑷根據(jù)市場調(diào)查和預(yù)測，投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后每年為85萬元（假設(shè)全部當(dāng)年收現(xiàn)）。第一年的付現(xiàn)成本為10萬元，以后各年為55萬元。⑸該公司的所得稅稅率為40%。求：該項(xiàng)目預(yù)計(jì)5年的現(xiàn)金流量。第一步，計(jì)算投資支出：單位：萬元年份012現(xiàn)金流量－40－40－10第二步，計(jì)算年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量：項(xiàng)目年份34567年銷售收入2085858585年付現(xiàn)成本1055555555年折舊14.414.414.414.414.4年稅前利潤－4.415.615.615.615.6年所得稅06.246.246.246.24年凈利－4.49.369.369.369.36年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量1023.7623.7623.7623.76第三步，計(jì)算終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)殘值和收回的墊付的流動(dòng)資本：8+10＝18（萬元）第四步，匯總：單位：萬元年份01234567現(xiàn)金流量－40－40－101023.7623.7623.7641.76②差額計(jì)算法：只計(jì)算一個(gè)方案比另一個(gè)方案增加或減少的現(xiàn)金流量。例2：某企業(yè)準(zhǔn)備購買一臺(tái)新設(shè)備替換目前正在使用的舊設(shè)備，有關(guān)資料如下：⑴使用新設(shè)備可使年付現(xiàn)成本有原來的6萬下降到5萬。假設(shè)兩種設(shè)備的年產(chǎn)量和設(shè)備維修費(fèi)用相同。⑵新設(shè)備買價(jià)3萬元，運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)0.6萬元。該設(shè)備可使用4年，4年后的殘值為0.4萬元，年折舊額為0.8萬元。⑶舊設(shè)備原值為3.1萬元，已計(jì)提折舊1萬元，可再使用4年，年折舊額為0.5萬元，4年后殘值為0.1萬元。如現(xiàn)在出售可得價(jià)款1.8萬元。⑷企業(yè)所得稅稅率為40%。問：用新設(shè)備替代舊設(shè)備使年現(xiàn)金流量增加了多少？第一步，投資支出的增加額：△投資額＝―3―0.6+1.8+0.12＝－1.68(萬元)注意：企業(yè)因變賣舊設(shè)備而遭受的損失在這個(gè)投資決策中屬于沉沒成本，不應(yīng)計(jì)入投資支出中。但若稅法規(guī)定企業(yè)因變賣舊設(shè)備引起的損失可減免所得稅，則應(yīng)將此項(xiàng)稅負(fù)減少額與出售舊設(shè)備的所得一起作為投資額的減項(xiàng)。第二步，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的增加額：單位：萬元項(xiàng)目1—4年△年銷售收入0△年付現(xiàn)成本－1△年折舊0.3△年稅前利潤0.7△年所得稅0.28△年稅后利潤0.42△年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量0.72第三步，終結(jié)現(xiàn)金流量的增加額：△終結(jié)現(xiàn)金流量＝0.4－0.1＝0.3（萬元）第四步，匯總：單位：萬元年份01234△現(xiàn)金流量－1.680.720.720.721．02附件五：投資項(xiàng)目決策的基本方法非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法是不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時(shí)起輔助作用。①投資回收期法：投資回收期（PaybackPeriod，縮寫為PP）是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間（通常按年計(jì)）。它代表回收投資所需要的年限?；厥掌诙逃陧?xiàng)目壽命周期的一半時(shí)方案可取，且回收期越短越好。公式：⑴在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流量相等時(shí)：回收期＝例1：如上例2，現(xiàn)金流量計(jì)算如下：單位：萬元年份01234△現(xiàn)金流量－1.680.720.720.720.72回收期＝＝2.33(年)⑵當(dāng)原始投資不是一次支出，每年的現(xiàn)金流量也不相等時(shí)：回收期＝投產(chǎn)后累計(jì)現(xiàn)金流量出現(xiàn)盈余的年份數(shù)－例2：如上例1，現(xiàn)金流量計(jì)算如下：單位：萬元年份01234567現(xiàn)金流量－40－40－101023.7623.7623.7641.76先計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量：年份01234567現(xiàn)金流量－40－40－101023.7623.7623.7641.76累計(jì)現(xiàn)金流量－40－80－90－80－56.24-32.48-8.7233.04回收期＝5－＝4.21(年)注意：該項(xiàng)目兩年建成投產(chǎn)。投資回收期法的主要優(yōu)點(diǎn)是易算易懂，最大缺點(diǎn)是既沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。②會(huì)計(jì)收益率法：會(huì)計(jì)收益率（AccountingRateofReturn，縮寫為ARR）是指年平均凈收益與原始投資額之比。判斷標(biāo)準(zhǔn)是≥企業(yè)目標(biāo)收益率時(shí)，方案可行。計(jì)算公式為：＝×100%例3：有A、B兩個(gè)投資方案，其凈收益如下：單位：萬元年份012345方案A－104.55.552方案B－1035455求A、B兩方案的會(huì)計(jì)收益率。＝×100%＝42.5%＝×100%＝44%因?yàn)锳方案的會(huì)計(jì)收益率要低于B方案，所以B方案優(yōu)于A方案。由于會(huì)計(jì)收益率法是以平均稅后凈收益作為計(jì)算依據(jù)，與其他四種方法以現(xiàn)金流量作為計(jì)算依據(jù)不同。稅后凈收益等于現(xiàn)金流量減折舊，而折舊方法不同會(huì)導(dǎo)致不同的稅后凈收益，有可能導(dǎo)致衡量項(xiàng)目優(yōu)劣時(shí)產(chǎn)生誤差。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法①凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值（NetPresentValue，縮寫為NPV）指的是在方案的整個(gè)實(shí)施過程中，未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和與未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值法就是使用凈現(xiàn)值作為評價(jià)方案優(yōu)劣的指標(biāo)。若凈現(xiàn)值為正數(shù)，則說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)期的報(bào)酬率；若凈現(xiàn)值為零，則說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率等于預(yù)期的報(bào)酬率；若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)期的報(bào)酬率。當(dāng)凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)，表明投資方案可??；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，表明投資方案不可取。計(jì)算公式為：NPV＝－式中：___投資涉及的年限；___第k年的現(xiàn)金流入量；___第k年的現(xiàn)金流出量；____預(yù)定的貼現(xiàn)率。例4：有C、D兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下：單位：萬元年份01234方案C－83555方案D－85355設(shè)貼現(xiàn)率為10%，求C、D兩方案的凈現(xiàn)值。＝＋＋＋－8＝5.92(萬)＝＋＋＋－8＝5.99(萬)C、D兩項(xiàng)目的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，說明它們的報(bào)酬率均超過10%，如果企業(yè)的資金成本率或預(yù)期的投資報(bào)酬率是10%，則這兩個(gè)方案都可行，但D方案更好。②現(xiàn)值指數(shù)法：現(xiàn)值指數(shù)（PresentValveIndex，縮寫為PVI）是指未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的比值?，F(xiàn)值指數(shù)法就是使用現(xiàn)值指數(shù)作為評價(jià)投資方案優(yōu)劣的指標(biāo)。若現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說明投資報(bào)酬率超過預(yù)期的報(bào)酬率，方案可取；若現(xiàn)值指數(shù)等于1，則說明投資報(bào)酬率與預(yù)期的報(bào)酬率相同；若現(xiàn)值指數(shù)小于1，則說明投資報(bào)酬率低于預(yù)期的報(bào)酬率，方案不可取。計(jì)算公式為：＝÷例5：如4例，求C、D兩項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)，并比較優(yōu)劣。＝＋＋＋÷8＝1.74＝＋＋＋÷8＝1.75由于C、D兩項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)均大于1，說明投資報(bào)酬率均超過預(yù)期的報(bào)酬率，都可行，但D方案更好。③內(nèi)部報(bào)酬率法（或內(nèi)含報(bào)酬率）：內(nèi)部報(bào)酬率（InternalRateofReturn，縮寫為IRR）是指項(xiàng)目本身實(shí)際達(dá)到的報(bào)酬率。它是指在整個(gè)方案的實(shí)施運(yùn)行過程中，能使所有現(xiàn)金凈流入年份的現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金凈流出年份的現(xiàn)值之和相等時(shí)的貼現(xiàn)率，即使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的那個(gè)貼現(xiàn)率。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，可以說明投資方案高于或低于某一設(shè)定的報(bào)酬率，但不能揭示方案本身可以達(dá)到的具體別的報(bào)酬率是多少。而內(nèi)部報(bào)酬率法則是先計(jì)算方案本身的報(bào)酬率，再與預(yù)期的報(bào)酬率或資金成本率進(jìn)行比較，來判斷方案可行性的方法。內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算通常是用“插入試算法”。先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明這個(gè)貼現(xiàn)率小于方案本身的報(bào)酬率，再提高貼現(xiàn)率試算；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則說明這個(gè)貼現(xiàn)率大于方案本身的報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率試算，直到尋找出使方案凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率為止。例6：如4例，求C方案的內(nèi)部報(bào)酬率。若預(yù)期的報(bào)酬率為25%，判斷C方案可行否。當(dāng)貼現(xiàn)率為35%時(shí)：＝＋＋＋－8＝0.503當(dāng)貼現(xiàn)率為40%時(shí)：＝＋＋＋－8＝－0.188＝35%＋≈36.05%＞25%（預(yù)期的報(bào)酬率）∴C方案可行。對投資項(xiàng)目決策方法的評價(jià)：上面介紹五種固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策的方法及其判斷準(zhǔn)則。但在實(shí)際應(yīng)用中使用不同的方法往往導(dǎo)致不盡相同的決策結(jié)果。那么應(yīng)用哪種方法進(jìn)行決策既簡便又正確呢？按照財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化，一個(gè)好的投資項(xiàng)目評價(jià)方法至少具備以下幾個(gè)特征：①考慮項(xiàng)目整個(gè)壽命周期的現(xiàn)金流量；②考慮資金的時(shí)間價(jià)值，對現(xiàn)金流量按資本或項(xiàng)目的應(yīng)得收益率折現(xiàn)；③對互斥項(xiàng)目進(jìn)行比較和選優(yōu)時(shí)，應(yīng)能選出使企業(yè)價(jià)值最大或公司股票價(jià)值最大的項(xiàng)目。很顯然，投資回收期法和會(huì)計(jì)收益率法都不符合①、②兩個(gè)特征，所以這兩種方法只能用于方案的初選。凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法均滿足①、②兩個(gè)特征，但是否滿足特征③呢？這時(shí)就要具體情況具體分析：利用凈現(xiàn)值法（NPV）和內(nèi)部報(bào)酬率法（IRR）在評價(jià)互斥項(xiàng)目優(yōu)劣時(shí)，大多數(shù)情況結(jié)果是一致的，但有時(shí)也會(huì)發(fā)生矛盾。例如有E、F兩個(gè)項(xiàng)目，其現(xiàn)金流量如下：單位：萬元年份0123項(xiàng)目E－12241000500100項(xiàng)目F－12731006001200但資本成本率為11%時(shí)，分別計(jì)算和，并比較優(yōu)劣。＝156.1萬元＝181.5萬元所以F方案優(yōu)＝21%＝17% 所以E方案優(yōu)兩種方法兩種結(jié)果。原因有二：一是兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感度不同；二是兩個(gè)項(xiàng)目的初始投資額大小對折現(xiàn)率的敏感度也不同。在這兩個(gè)項(xiàng)目都可行的前提下，最終要通過互斥項(xiàng)目相對比較結(jié)果的方法來決定取舍。利用凈現(xiàn)值法（NPV）和現(xiàn)值指數(shù)法（PI）來評價(jià)互斥項(xiàng)目優(yōu)劣時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)不同的結(jié)論。原因是凈現(xiàn)值表示的是價(jià)值的絕對數(shù)，而現(xiàn)值指數(shù)表示的是價(jià)值的相對數(shù)。就象利潤和利潤率的關(guān)系一樣。一般來講，比率型的指標(biāo)往往偏向于選擇投資小的項(xiàng)目，因?yàn)樗詥挝煌顿Y的效益大小為取舍標(biāo)準(zhǔn)，這往往與總效益最大產(chǎn)生矛盾，所以，用價(jià)值型的指標(biāo)來判斷優(yōu)劣更符合企業(yè)價(jià)值最大的目標(biāo)。附件六：財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：A股份有限公司2005年12月31日單位：萬元表1資產(chǎn)行次年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債和股東權(quán)益行次年初數(shù)期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金1134000172400短期借款682600050000短期投資200應(yīng)付票據(jù)6900應(yīng)收票據(jù)300應(yīng)付賬款7080000128000應(yīng)收股利400預(yù)收賬款7100應(yīng)收利息500應(yīng)付工資7200應(yīng)收賬款6136000168000應(yīng)付福利費(fèi)7300其他應(yīng)收款700應(yīng)付股利742000030000預(yù)付賬款800應(yīng)交稅金7500應(yīng)收補(bǔ)貼款900其他應(yīng)交款8080009600存貨10252000320000其他應(yīng)付款8120001000待攤費(fèi)用1180008400預(yù)提費(fèi)用8260006600一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資212200018000預(yù)計(jì)負(fù)債8300其他流動(dòng)資產(chǎn)2400一年內(nèi)到期的長期負(fù)債864400056000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)31552000686800其他流動(dòng)負(fù)債9000長期投資：長期股權(quán)投資3210000160000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)100186000281200長期債權(quán)投資3400長期負(fù)債：長期投資合計(jì)3810000160000長期借款10150000130000固定資產(chǎn)：應(yīng)付債券1023000060000固定資產(chǎn)原價(jià)39364000480000長期應(yīng)付款10300減：累計(jì)折舊40104000152000專項(xiàng)應(yīng)付款10600固定資產(chǎn)凈值41260000328000其他長期負(fù)債10800減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4200長期負(fù)債合計(jì)11080000190000固定資產(chǎn)凈額43260000328000遞延稅項(xiàng)：工程物資4400遞延稅款貸項(xiàng)11100在建工程45050000負(fù)債合計(jì)114266000471200固定資產(chǎn)清理46420000固定資產(chǎn)合計(jì)50302000378000股東權(quán)益：無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)：股本115400000520000無形資產(chǎn)5110000090000減：已歸還投資11600長期待攤費(fèi)用5200股本凈額117400000520000其他長期資產(chǎn)532000400資本公積1182000020000無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)6010200090400盈余公積119160000160000遞延稅項(xiàng)：未分配利潤121120000144000遞延稅款借項(xiàng)6100股東權(quán)益合計(jì)122700000844000資產(chǎn)總計(jì)679660001315200負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)1359660001315200利潤表編制單位：A股份有限公司2005年12月31日單位：萬元表2項(xiàng)目行次上年累計(jì)數(shù)本年累計(jì)數(shù)一、主營業(yè)務(wù)收入119000002400000減：主營業(yè)務(wù)成本415679611941176主營業(yè)務(wù)稅金及附加585000120000二、主營業(yè)務(wù)利潤10247039338824加：其他業(yè)務(wù)利潤11900010000減：營業(yè)費(fèi)用144703938824管理費(fèi)用153200058200財(cái)務(wù)費(fèi)用164800077800三、營業(yè)利潤18129000174000加：投資收益191300030000補(bǔ)貼收入2200營業(yè)外收入234000041000減：營業(yè)外支出254200045000四、利潤總額271400002000000減：所得稅284620066000五、凈利潤3093800134000通過比率分析法主要揭示以下四個(gè)問題：企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力及現(xiàn)金流量的角度評價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性、償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力。償債能力的評價(jià)償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。通常以其變現(xiàn)性和債務(wù)物質(zhì)保障程度為衡量標(biāo)準(zhǔn)。分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)以其流動(dòng)資產(chǎn)支付在一年內(nèi)即將到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。如果企業(yè)的短期償債能力弱，就意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)對其流動(dòng)負(fù)債償還的保障能力差，企業(yè)的信用受損，短期籌資能力被削弱，籌資成本和進(jìn)貨成本增大，投資能力和獲利能力下降。衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)有三：流動(dòng)比率：流動(dòng)比率＝式中流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的數(shù)值可以從資產(chǎn)負(fù)債表中取得。這一指標(biāo)可以說明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作償還保證。一般認(rèn)為該比率保持在2左右為宜，因?yàn)槠髽I(yè)的存貨約占流動(dòng)資產(chǎn)的一半左右，若流動(dòng)比率在2左右就說明企業(yè)即使不依賴出售存貨也可以清償短期債務(wù)。但應(yīng)注意的是該比率不宜過低也不宜過高，過低說明企業(yè)償債能力不足；過高則會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。②速動(dòng)比率：速動(dòng)比率＝＝式中的所有數(shù)據(jù)同樣可以從資產(chǎn)負(fù)債表中取得。這一指標(biāo)是進(jìn)一步衡量不依賴出售存貨而能清償短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為以1為宜，因?yàn)樵摫嚷蔬^大，雖然表明企業(yè)有足夠的償債能力，但也說明企業(yè)有較多的不能盈利的速動(dòng)資產(chǎn)。③現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率＝式中的現(xiàn)金類資產(chǎn)是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，通常按速動(dòng)資產(chǎn)減應(yīng)收賬款計(jì)算。一般來說，現(xiàn)金比率在0.2以上為好，并不是越高越好，過高的現(xiàn)金比率說明企業(yè)擁有過多的非盈利性資產(chǎn)（現(xiàn)金和銀行存款），不利于企業(yè)的盈利能力。長期償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。企業(yè)長期償債能力的高低不僅受其短期償債能力的制約，而且受企業(yè)獲利能力的影響。因?yàn)樵黾恿鲃?dòng)資產(chǎn)和現(xiàn)金流入量最終依賴于企業(yè)的獲利規(guī)模。如果企業(yè)的長期償債能力弱，不但意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，而且也意味著企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的政策失敗，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有問題。衡量長期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率＝×100%式中的數(shù)據(jù)可以從資產(chǎn)負(fù)債表中取得。該指標(biāo)是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。一方面，長期債權(quán)人據(jù)此衡量企業(yè)信用的物質(zhì)保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，說明債權(quán)資金的安全邊際越高，企業(yè)信用的物質(zhì)保障程度越高；反之則相反。另一方面，經(jīng)營者據(jù)此為舉債經(jīng)營的支撐點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明舉債經(jīng)營程度越高，財(cái)務(wù)杠桿作用越大，在投資收益率大于負(fù)債利息率的前提下，所有者報(bào)酬率也越大。但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。利息保障倍數(shù)：利息保障倍數(shù)＝式中利息費(fèi)用通常以利潤表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用代替。該指標(biāo)是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所獲得的息稅前利潤是當(dāng)期所支付利息的幾倍。利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)投資利潤率越高，支付長期債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。通常連續(xù)比較多年，以判斷企業(yè)的長期償債能力是否穩(wěn)定。營運(yùn)能力的評價(jià)營運(yùn)能力是指企業(yè)對其有限資源的配置和利用能力，從價(jià)值的角度看，就是企業(yè)資金的利用效果?？梢杂靡韵轮笜?biāo)衡量：①流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝式中流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額常以銷售收入凈額表示，流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額是期初和期末流動(dòng)資產(chǎn)的平均數(shù)。該指標(biāo)是評價(jià)企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)狀況和營運(yùn)能力的一個(gè)綜合性指標(biāo)。在其他條件相同的情況下，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度越快（次數(shù)越多，天數(shù)越少），說明企業(yè)經(jīng)營管理水平越高，資源利用效率越高，流動(dòng)資產(chǎn)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝應(yīng)收賬款平均回收期（天/次）＝式中賒銷凈額是與應(yīng)收賬款余額相對應(yīng)的賒銷商品凈額（即賒銷總額減銷售退回和折扣），平均應(yīng)收賬款余額是期初、期末應(yīng)收賬款的平均數(shù)。該指標(biāo)考核的是企業(yè)的信用管理能力。分析時(shí)，既要參考行業(yè)平均值，也要考慮企業(yè)的信用政策是否合理。應(yīng)收賬款的回收直接影響企業(yè)現(xiàn)金回收和短期債務(wù)的清償，必須給予重視。③存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝式中數(shù)據(jù)可以從資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中取得。該指標(biāo)是從存貨變現(xiàn)速度的角度來評價(jià)企業(yè)的銷售能力和存貨適量程度的，無絕對標(biāo)準(zhǔn)，因行業(yè)而異?？偟膩碚f，存貨變現(xiàn)速度越快越好，說明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，營運(yùn)資金占壓在存貨上的量越小。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝該指標(biāo)是從周轉(zhuǎn)速度的角度評價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用越充分，結(jié)構(gòu)分布越合理，進(jìn)而說明企業(yè)的營運(yùn)能力越強(qiáng)。盈利能力的評價(jià)盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，反映著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營績效，是企業(yè)償債能力和營運(yùn)能力的綜合體現(xiàn)。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有：①資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)報(bào)酬率＝×100%式中數(shù)據(jù)可從資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中得到。該指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)全部資產(chǎn)獲取經(jīng)營效益的能力，評價(jià)時(shí)自然是越高越好。②權(quán)益報(bào)酬率：權(quán)益報(bào)酬率＝×100%式中的凈利潤是稅后利潤，凈資產(chǎn)是資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額。該指標(biāo)是站在所有者的角度考核投資報(bào)酬率。評價(jià)時(shí)也是越高越好。③營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤率＝×100%式中數(shù)據(jù)可從利潤表中取到。該指標(biāo)反映的是企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力。它可以綜合反映企業(yè)的銷售規(guī)模、單位產(chǎn)品的平均售價(jià)、單位產(chǎn)品的制造成本、期間費(fèi)用的控制能力。評價(jià)時(shí)也是越高越好。④銷售毛利率=⑤銷售凈利率=值得注意的是一個(gè)企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展，其關(guān)鍵取決于企業(yè)營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力三者的協(xié)調(diào)程度。因?yàn)閱渭冏非髢攤芰Φ奶岣?，就?huì)增大易變現(xiàn)資產(chǎn)的占用，勢必導(dǎo)致資產(chǎn)的收益水平下降，影響企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力；單純追求提高資產(chǎn)的營運(yùn)能力，就可能片面地重視企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取的銷售收入規(guī)模，相應(yīng)增大應(yīng)收賬款上的資金占用，而忽視其企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和短期償債能力；單純追求企業(yè)的盈利能力，又可能犯下負(fù)債過多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大的錯(cuò)誤。另外，由于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的數(shù)據(jù)無法揭示企業(yè)在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方面存在的問題。所以，財(cái)務(wù)分析有必要從現(xiàn)金流量的角度對企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行再評價(jià)。評價(jià)的內(nèi)容主要有：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量評價(jià)、現(xiàn)金流量表的變動(dòng)趨勢評價(jià)和現(xiàn)金流量表的財(cái)務(wù)比率評價(jià)。三、杜邦分析法杜邦分析法是由美國杜邦公司率先采用的一種系統(tǒng)財(cái)務(wù)評價(jià)方法。它是利用財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合分析與評價(jià)的方法。其基本原理是將權(quán)益報(bào)酬率這個(gè)綜合評價(jià)指標(biāo)逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積，目的在于揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌和財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，深入分析和比較公司的經(jīng)營業(yè)績。詳見杜邦分析圖：權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=1÷（1－資產(chǎn)負(fù)債率）銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤÷銷售收入銷售收入÷資產(chǎn)總額銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)制造成本銷售成本管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用現(xiàn)金、有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)式中的資產(chǎn)總額、流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)、現(xiàn)金及有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨、其他流動(dòng)資產(chǎn)均按期初、期末平均數(shù)計(jì)。從杜邦分析圖可知：要提高權(quán)益報(bào)酬率，有以下途徑：1．使銷售收入增長幅度高于成本和費(fèi)用的增長幅度；2．減少公司的銷貨成本或經(jīng)營費(fèi)用；3．提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?；蛟诂F(xiàn)有資產(chǎn)水平上增加銷售收入，或減少閑置的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)收益率；在不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模，提高負(fù)債比率。從現(xiàn)金流量的角度評價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性、償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力財(cái)務(wù)活動(dòng)分析內(nèi)容：1.籌資活動(dòng)資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益資金=負(fù)債資金或借入資金+權(quán)益資金或自有資金2.投資活動(dòng)廣義=對內(nèi)投資+對外投資；狹義=對外投資=股票+債券+其他（聯(lián)營）3.資金營運(yùn)活動(dòng)4.分配活動(dòng)①收入-成本費(fèi)用-流轉(zhuǎn)稅=營業(yè)利潤營業(yè)利潤（內(nèi)部）+投資凈收益（外部）+營業(yè)外收支凈額=利潤總額；②利潤總額-所得稅=稅后凈利；③稅后凈利-公積金-公益金=可供分配的利潤；④可供分配的利潤-向投資者分配的利潤=未分配利潤；廣義分配:指收入和利潤的分配，即①②③④；狹義分配:僅指利潤的分配，即②③④財(cái)務(wù)關(guān)系分析（二）財(cái)務(wù)關(guān)系的內(nèi)容與實(shí)質(zhì)內(nèi)容實(shí)質(zhì)企業(yè)與政府(稅務(wù)機(jī)關(guān)）強(qiáng)制性與無償性的分配關(guān)系企業(yè)與投資者經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系企業(yè)與受資者投資與受資的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系企業(yè)與職工之間勞動(dòng)成果的分配關(guān)系第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤最大化優(yōu)點(diǎn)1.剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤指標(biāo)來衡量；2.自由競爭的資本市場中資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；3.只有每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化缺點(diǎn)1.沒有考慮利潤的時(shí)間價(jià)值；2.沒有考慮獲得利潤與投入資本的關(guān)系；3.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；4.易導(dǎo)致短期行為。股東財(cái)富大化優(yōu)點(diǎn)1.考慮了資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；2.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；3.克服了短期行為；4.容易計(jì)量，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)1.只適合上市公司2.法人股東對股價(jià)最大化目標(biāo)沒有足夠的興趣；3.不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平。企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)1.考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間,并用資金的時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行了計(jì)量2.考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系,將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍內(nèi)3.最大限度地克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為缺點(diǎn)1.難以計(jì)量2.式中的貼現(xiàn)率難以確定3.年限也難確定第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析方法比率分析：將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，得出一個(gè)財(cái)務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的分析方法。（結(jié)構(gòu)比率，效率比率和相關(guān)比率）第二節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力分析1、流動(dòng)比率a.公式=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）b.分析：通常最低為2；同行比較；此比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。c.影響的因素：營業(yè)周期，應(yīng)收帳款，存貨周轉(zhuǎn)速度。2、速動(dòng)比率a.公式＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）/流動(dòng)負(fù)債b.分析：通常合適值為1；同行比較；c.影響的因素：應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。3、現(xiàn)金比率a.公式＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債b.分析：此比率越高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務(wù)是有保障的。二、長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）a.公式＝資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額b.分析：債權(quán)人——越低越好經(jīng)營者——適度負(fù)債股東——資本利潤率大于負(fù)債利率，增多負(fù)債；資本利潤率小于負(fù)債利率，減少負(fù)債。4、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)公式：已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費(fèi)用分析：息稅前利潤一般用來“利潤總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用”；利息費(fèi)用包括費(fèi)用化和資本化的利息。此指標(biāo)是用來衡量償還利息的能力，最低為1。第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析1、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分析：存貨周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得快，銷售能力強(qiáng)，但過高也可能說明企業(yè)管理方面有問題（存貨水平低、經(jīng)常缺貨或購買次多量少）；存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收帳款余額其中：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)分析：此比率越高，說明企業(yè)收賬快，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。影響的因素：季節(jié)性經(jīng)營，分期付款，現(xiàn)金結(jié)算，銷售不穩(wěn)。第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析2、股東權(quán)益報(bào)酬率公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)分析：反映企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)第五章籌資管理幾種籌資方式介紹一、吸收投入資本投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1、增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低3、盡快形成生產(chǎn)力缺點(diǎn)1資金成本較高2、不便交易二、發(fā)行普通股籌資普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.沒有固定股利負(fù)擔(dān)2.無須還本3.籌資風(fēng)險(xiǎn)小4.增強(qiáng)公司信譽(yù)缺點(diǎn)：1.資本成本較高2.分散控制權(quán)3.可能導(dǎo)致股價(jià)下跌三、發(fā)行債券籌資債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、成本較低2、可利用財(cái)務(wù)杠桿3、保障股東控制權(quán)4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高2、限制條件較多3、籌資數(shù)量有限四、長期借款籌資長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1、籌資速度快2、借款成本較低3、借款彈性較大4、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用缺點(diǎn)1、籌資風(fēng)險(xiǎn)較高2、限制條款較多3、籌資數(shù)量有限五、融資租賃籌資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.迅速獲得所需資金；2.租賃籌資限制較少；3.免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4.可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)；5.承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點(diǎn)1.成本較高；2.可能加重資金負(fù)擔(dān)；3.若不能享有設(shè)備殘值，會(huì)帶來機(jī)會(huì)損失六、混合性籌資優(yōu)先股籌資優(yōu)點(diǎn)1.無固定到期日，不付本金2.股利固定又靈活3.公司保持控制權(quán)缺點(diǎn)1.成本較低，但高于債券2.制約因素多3.可能形成較重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)七、商業(yè)信用籌資

優(yōu)點(diǎn)：籌資便利；限制條件少；有時(shí)無籌資成本

缺點(diǎn)：使用期限短；若放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的籌資成本。第四節(jié)資金成本二、個(gè)別資金成本（按相對數(shù)計(jì)算）

①長期債券成本：由于長期債券有固定的年利息率，利息在稅前列支（有減稅功能），有手續(xù)費(fèi)。所以年成本率K計(jì)算公式：平價(jià)發(fā)行時(shí)：②長期借款：由于長期借款有固定的年利息率利息在稅前列支（有減稅功能），有手續(xù)費(fèi)（少量）。所以年成本率計(jì)算與平價(jià)發(fā)行的債券相同.若考慮手續(xù)費(fèi)則為：③優(yōu)先股成本：由于長優(yōu)先股有固定的年股息率，股息在稅后支付（無減稅功能），有發(fā)行費(fèi)。所以年成本率K計(jì)算公式：式中,優(yōu)先股股利按面值計(jì),股金總額按發(fā)行價(jià)計(jì)④普通股成本：由于普通股無固定的年股利率，股利在稅后支付（無減稅功能），有發(fā)行費(fèi)。所以年成本率計(jì)算是假設(shè)在第一年發(fā)放股利的基礎(chǔ)上,以后每年按固定的比率增長，即第一年股利為，第二年，第三年為如此推導(dǎo)……，所以年成本率的計(jì)算公式為：預(yù)計(jì)的股利年增長率式中：普通股年股息按面值計(jì)，籌資額按發(fā)行價(jià)計(jì)。在外流通的普通股：年成本率=⑤留存收益成本：企業(yè)的留存收益是從稅后利潤中提留的，它屬于普通股股東。從表面上看，企業(yè)使用留存收益似乎不花費(fèi)什么成本。實(shí)際上，股東愿意將其留用于企業(yè)而不作為股利取出再投資于別處，至少要求與普通股等價(jià)的報(bào)酬。所以，留存收益也有成本，是一種機(jī)會(huì)成本，其計(jì)算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。三、加權(quán)平均資金成本一）概念：是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的資金成本，也稱綜合資本成本。（二）計(jì)算公式第五節(jié)杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)總額M=px-bx=(p-b)x=mx其中：p、x、b、m分別表示單位銷售價(jià)格、業(yè)務(wù)量、單位變動(dòng)成本、單位邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a其中：p、x、b、M同上面的含義一樣；a表示固定成本二、經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿效應(yīng)的衡量指標(biāo)經(jīng)營杠桿系數(shù)=或三、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的衡量指標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/EBIT-I-L-D/(1-t)或財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=四、復(fù)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)一）復(fù)合杠桿：由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在導(dǎo)致的每股利潤變動(dòng)大于產(chǎn)銷量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。（二）復(fù)合杠桿效應(yīng)的衡量指標(biāo)：復(fù)合杠桿系數(shù)（三）公式：第五章長期資產(chǎn)的管理三、固定資產(chǎn)的折舊方法1.直線折舊法①平均年限法(或使用年限法)年折舊額==年折舊率==②工作量法單位工作量折舊額＝年折舊額＝單位工作量折舊額×該年的工作量2.快速折舊法①雙倍余額遞減法用一個(gè)基本不變的折舊率乘逐年減少的折舊基數(shù)其中:年折舊率＝折舊基數(shù)為各年年初的折余價(jià)值注意：最后兩年將折余價(jià)值減去凈殘值后的凈值平均攤銷。②年數(shù)總和法用一個(gè)不變的折舊基數(shù)乘逐年減少的折舊率其中：折舊基數(shù)＝固定資產(chǎn)原值－凈殘值年折舊率＝一、現(xiàn)金流量分析包括3方面⑴初始投資：投資支出主要包括:①企業(yè)用于購置設(shè)備，建筑廠房和各種生產(chǎn)設(shè)施等固定資產(chǎn)的支出；②企業(yè)用于購買無形資產(chǎn)，如專利使用權(quán)、專有技術(shù)、土地使用權(quán)等支出；③項(xiàng)目投資前的籌建費(fèi)用、咨詢費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等；④項(xiàng)目投產(chǎn)前墊付的流動(dòng)資金。⑵營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目投入使用后，在壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的增量。即營業(yè)現(xiàn)金收入（當(dāng)年收現(xiàn)的銷售收入）和營業(yè)現(xiàn)金支出（年付現(xiàn)成本和年所得稅）的差額。營業(yè)現(xiàn)金流量＝年銷售收入―年付現(xiàn)成本―年所得稅＝年銷售收入―年付現(xiàn)成本―年折舊－年所得稅＋年折舊＝年稅前利潤－年所得稅＋年折舊＝年稅后利潤＋年折舊營業(yè)現(xiàn)金流量＝年稅后利潤＋年折舊＝（收入―成本）×（1－稅率）＋折舊＝（收入―付現(xiàn)成本―折舊）×（1－稅率）＋折舊＝（收入―付現(xiàn)成本）×（1－稅率）＋折舊×稅率因?yàn)槌杀局杏幸徊糠质且磕曛Ц冬F(xiàn)金的，叫付現(xiàn)成本；而有一部分是不要每年支付現(xiàn)金的，叫非付現(xiàn)成本，主要是固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)。⑶終結(jié)現(xiàn)金流量：項(xiàng)目壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。包括：①項(xiàng)目終了時(shí)收回的墊付的流動(dòng)資金；②固定資產(chǎn)清算變現(xiàn)的稅后收入；③停止使用的土地出賣收入。二、投資項(xiàng)目決策的分析方法1.非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方此方法是不考慮資金的時(shí)間價(jià)值。有：①投資回收期法（PP）：②會(huì)計(jì)收益率法（ARR）：2.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方此方法是考慮資金的時(shí)間價(jià)值。有：①凈現(xiàn)值法（NPV）②現(xiàn)值指數(shù)法（PI）③內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）是否考慮資金時(shí)間價(jià)值非貼現(xiàn)指標(biāo)PPARR貼現(xiàn)指標(biāo)NPVPIIRR（一）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1、靜態(tài)投資回收期（PP）含義：投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。公式：假定建設(shè)期為0，當(dāng)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量各年相等時(shí)，則：回收期=原始投資額/經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；當(dāng)各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，則回收期應(yīng)在已回收期限的基礎(chǔ)上，加上（下一年的凈現(xiàn)金流量/下一年尚未回收的原始投資額）判定原則：項(xiàng)目投資回收期小于基準(zhǔn)投資收期，說明該項(xiàng)目可行；如果存在若干項(xiàng)目，則應(yīng)選擇投資回收期最小的方案。優(yōu)點(diǎn)：容易被理解，計(jì)算簡單缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；沒考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金量的變化。二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（折現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)）1、凈現(xiàn)值NPV含義：在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和；經(jīng)營凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與投資額現(xiàn)值的差額。公式：NPV=未來各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和判定原則：凈現(xiàn)值應(yīng)大于零；如果存在多個(gè)方案，則應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。優(yōu)點(diǎn)：時(shí)間價(jià)值；全部凈現(xiàn)金流量；投資風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：投資額不同；凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難；計(jì)算麻煩，難于理解第四章流動(dòng)資產(chǎn)的管理營運(yùn)資本：狹義的營運(yùn)資本則是凈營運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額。第二節(jié)現(xiàn)金的管理一、概念及特點(diǎn)1.概念2.特點(diǎn)二、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)P153交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)三、現(xiàn)金管理的成本四、最佳現(xiàn)金持有量的確定P1541.成本分析模式;2.周轉(zhuǎn)模式3.存貨模式;4.隨機(jī)模式五、現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制P159六、現(xiàn)金的日常控制P162一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)1、交易動(dòng)機(jī)企業(yè)為組織日常經(jīng)營活動(dòng)必須保持一定數(shù)額的資金，用于購買原材料、支付工資、交納稅金、分配利潤、還貸等。2、補(bǔ)償動(dòng)機(jī)銀行在為企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來補(bǔ)償服務(wù)費(fèi)用。3、預(yù)防動(dòng)機(jī)企業(yè)為了預(yù)防意外而保持一定的貨幣資金。4、投機(jī)動(dòng)機(jī)企業(yè)為了隨時(shí)捕捉有利可圖的機(jī)會(huì)而保持一定數(shù)量的貨幣資金。二、現(xiàn)金的持有成本1）管理成本——企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的各項(xiàng)管理費(fèi)用。2）機(jī)會(huì)成本——企業(yè)因持有一定的現(xiàn)金而喪失的再投資收益。（3）轉(zhuǎn)換成本——現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，4）短缺成本——在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降。方法三：存貨模式理：只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本和管理成本。即現(xiàn)金持有總成本=持有機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本。計(jì)算公式：第三節(jié)應(yīng)收賬款的管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本（一）功能：1.促銷；2.減少存貨。二）應(yīng)收賬款管理相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本——資金投放在應(yīng)收賬款上的所喪失的投資收入。1、機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率；應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=計(jì)劃期天數(shù)/應(yīng)收賬款平均收賬期2、管理成本——資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用及其他費(fèi)用。3、壞帳成本——因發(fā)生壞賬給企業(yè)造成的損失，一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量呈正比。4、短缺成本——由于企業(yè)的賒銷能力有限，無力向某些信譽(yù)好的客戶提供賒銷，而使這些客戶轉(zhuǎn)向其他企業(yè)，使本企業(yè)銷售收入下降給企業(yè)造成的損失。二、應(yīng)收賬款政策（信用政策）一）信用標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的要求。二）信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件。包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。三）收賬政策：信用條件被違反時(shí)，企業(yè)取的收賬策略。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)：是企業(yè)同意授予客戶商業(yè)信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)，以預(yù)期的壞賬損失率表示。例如：某企業(yè)擬改變現(xiàn)在只對壞賬損失率小于10%的客戶提供賒銷。方案有二：甲方案只對預(yù)計(jì)壞賬損失率小于8%的客戶提供賒銷，預(yù)計(jì)銷售收入將減少8萬元。平均收賬期仍為45天，管理費(fèi)用減少200元，減少的銷售額其壞賬損失率為10%。乙方案只對預(yù)計(jì)壞賬損失率小于20%的客戶提供賒銷，預(yù)計(jì)銷售收入將增加12萬元。平均收賬期不變，管理費(fèi)用增加300元，增加的銷售額其壞賬損失率為18%。若企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)率為25%，投資報(bào)酬率為20%，企業(yè)該如何決策？當(dāng)企業(yè)選擇甲方案，由此減少的收益和成本分別為：減少的收益（即邊際貢獻(xiàn)總額）：80000×25%＝20000（元）減少的成本：減少的管理費(fèi)用200（元）(共計(jì)減少的壞賬損失80000×10%＝8000（元）9700)減少的機(jī)會(huì)成本增加的凈收益＝（200＋8000＋1500）－20000＝－10300（元）顯然不可取。當(dāng)企業(yè)選擇乙方案，由此增加的收益和成本分別為：增加的收益（即邊際貢獻(xiàn)總額）：120000×25%＝30000（元）增加的成本：增加的管理費(fèi)用300（元）增加的壞賬損失120000×18%＝21600（元）增加的機(jī)會(huì)成本增加的凈收益＝30000－（300＋21600＋2250）＝5850（元）所以，利弊權(quán)衡的結(jié)果是企業(yè)應(yīng)選擇乙方案。某企業(yè)2006年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元。2007年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶60天信用期限(n／60)，預(yù)計(jì)銷售收入為5000萬元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬元；乙方案的信用政策為(2／10，1／20，n／90)，預(yù)計(jì)銷售收人為5400萬元，將有30％的貨款于第10天收到，20％的貨款于第20天收到，其余50％的貨款于第90天收到(前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4％)，收賬費(fèi)用為50萬元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為3000-6000萬元，企業(yè)的資金成本率為8％(為簡化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素)(1)計(jì)算該企業(yè)2006年的下列指標(biāo)：①變動(dòng)成本總額=3000-600=2400(萬元)②以銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率=2400÷4000×100％=60％(2)計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×30％+20×20％+90×50％=52(天)②應(yīng)收賬款平均余額=5400×52÷360=780(萬元)③維持應(yīng)收賬款所需資金=780×60％=468(萬元)④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468×8％=37.44(萬元)⑤壞賬成本=5400×50％×4％=108(萬元)⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(萬元)(3)計(jì)算以下指標(biāo)：甲方案比原方案增加的收益:5000×（1－60%）－4000×（1－60%）＝400甲方案比原方案增加的成本:140甲方案比原方案增加的凈收益:400－140＝260乙方案比原方案增加的收益：5400×（1－60%）－4000×（1－60%）－5400×（30%×2%＋20%×1%）＝516.8乙方案比原方案增加的成本：195.44乙方案比原方案增加的凈收益:516.8－195.44＝321.36由于乙方案比甲方案多收益61.36萬元，所以應(yīng)選擇乙方案。第四節(jié)存貨管理二）存貨成本1、進(jìn)貨成本（采購成本）——存貨的取得成本，進(jìn)價(jià)成本和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。一般與進(jìn)貨數(shù)量成正比例關(guān)系。2、訂貨成本——訂購材料和商品而發(fā)生的費(fèi)用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無關(guān)，而與訂貨次數(shù)呈正比例關(guān)系。3、儲(chǔ)存成本——企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用。定時(shí)期內(nèi)的儲(chǔ)存成本總額等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲(chǔ)存成本之積。4、缺貨成本——因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。.經(jīng)濟(jì)采購批量是指使存貨總成本最小的每次訂貨的數(shù)量。前面我們已經(jīng)分析了存貨成本有四項(xiàng)，其中采購成本與采購批量無關(guān)，缺貨成本雖然有關(guān)但難以計(jì)量，所以就只剩下訂貨成本和儲(chǔ)存成本兩項(xiàng)。即:存貨成本極小值＝訂貨成本＋儲(chǔ)存成本其中訂貨成本等于訂貨次數(shù)乘以每次訂貨的成本(在每次訂貨量不變時(shí)，假設(shè)它是固定的)。訂貨成本=假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)某存貨的總需求量為T，每次訂貨批量為Q，每次訂貨的成本為P。儲(chǔ)存成本等于平均儲(chǔ)存量乘以單位儲(chǔ)存成本C。而平均儲(chǔ)存量是在假設(shè)允許存貨降到零，然后立即補(bǔ)充的情況下等于。這樣，儲(chǔ)存成本就為×C。存貨成本極小值＝訂貨次數(shù)×每次訂貨的成本＋平均儲(chǔ)存量×單位儲(chǔ)存成本通過對Q求導(dǎo)，就可以求得Q的最優(yōu)值——存貨的經(jīng)濟(jì)采購批量：例如：某企業(yè)每年需要A零件600件，采購一批零件的平均開支費(fèi)為300元，單位零件的儲(chǔ)存費(fèi)為4元，則經(jīng)濟(jì)批量為：每次采購300件即可。第十一章四、利潤的構(gòu)成及分配2.利潤的分配順序:一般企業(yè):稅前①彌補(bǔ)年度虧損②上繳所得稅稅后①支付被沒收財(cái)物的損失罰款②彌補(bǔ)以前年度的虧損③提取法定盈余公積金④提取公益金⑤向投資人分配利潤股份制企業(yè)：稅前①彌補(bǔ)年度虧損②上繳所得稅稅后①支付被沒收財(cái)物的損失、稅收滯納金和罰款②彌補(bǔ)以前年度的虧損③提取法定盈余公積金④提取公益金⑤支付優(yōu)先股股利⑥提取任意盈余公積金⑦支付普通股股利股利政策股利政策_(dá)__以公司發(fā)展為目標(biāo)，以穩(wěn)定股價(jià)為核心，在平衡企業(yè)外部相關(guān)集團(tuán)利益的基礎(chǔ)上，對于凈利潤在提取了各種公積金后，如何在發(fā)放股利或再投資兩者之間進(jìn)行分配而采取的基本態(tài)度和方針。股利政策的類型：（見教材P353）①剩余股利政策②固定股利支付率政策③固定股利或穩(wěn)定增長股利政策④低正常股利加額外股利政策3.公司股利分配政策的選擇①初創(chuàng)階段：此時(shí)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，融資能力弱。選擇剩余股利政策為宜。②高速增長階段：此時(shí)一方面公司出于擴(kuò)大生產(chǎn)能力，追求規(guī)模效益的需要，不宜派發(fā)股利；另一方面股東經(jīng)過漫長的等待，總算“熬出頭”，有分配股利的愿望。為平衡這兩方面的要求，一般宜選擇低正常股利加額外股利政策，在支付方式上盡可能采用股票股利的方式。③穩(wěn)定增長階段：此時(shí)公司的市場容量、銷售收入穩(wěn)定增長，生產(chǎn)能力擴(kuò)張的投資需求減少，廣告費(fèi)開支比例下降，現(xiàn)金流量表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流入，每股收益呈上升趨勢，這表明公司有較強(qiáng)的支付高股利的能力，采用穩(wěn)定增長的股利政策為宜。④成熟階段：此時(shí)市場趨于飽和，銷售收入不再增長，利潤水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金，可考慮由穩(wěn)定增長的股利政策改為固定股利支付率的股利政策。⑤衰退階段：此時(shí)公司的老產(chǎn)品衰退，收入減少，利潤下降。要想扭轉(zhuǎn)頹勢，就必須投資進(jìn)入新的行業(yè)和領(lǐng)域，這需要大量的資金，因此，公司應(yīng)選擇剩余股利政策為宜。

會(huì)計(jì)要素與會(huì)計(jì)科目考題一、單項(xiàng)選擇題1.（A）就是對\o"會(huì)計(jì)對象"會(huì)計(jì)對象進(jìn)行的基本分類,是會(huì)計(jì)核算對象的具體化。P13A會(huì)計(jì)要素B會(huì)計(jì)科目C會(huì)計(jì)假設(shè)D會(huì)計(jì)基礎(chǔ)2.（A）是指構(gòu)成\o"會(huì)計(jì)報(bào)表"會(huì)計(jì)報(bào)表的基本要素，同時(shí)也是設(shè)置賬戶的依據(jù)。P13A會(huì)計(jì)要素B會(huì)計(jì)科目C會(huì)計(jì)假設(shè)D會(huì)計(jì)基礎(chǔ)3.（A）是指企業(yè)過去的交易或事項(xiàng)形成的,由企業(yè)擁有或控制的,預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。P14A資產(chǎn)B負(fù)債C所有者權(quán)益D費(fèi)用4.（A）是指預(yù)計(jì)在一個(gè)正常營業(yè)周期內(nèi)或一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)變現(xiàn)、出售或耗用的資產(chǎn)和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。P15A流動(dòng)資產(chǎn)B非流動(dòng)資產(chǎn)C長期資產(chǎn)D固定資產(chǎn)5.負(fù)債是指企業(yè)由過去的交易或事項(xiàng)形成的、預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的（A）。P16A現(xiàn)時(shí)義務(wù)B過去義務(wù)C潛在義務(wù)D預(yù)期義務(wù)[解析]：現(xiàn)時(shí)義務(wù)是指企業(yè)在現(xiàn)行條件下已承擔(dān)的義務(wù)。未來發(fā)生的交易或者事項(xiàng)形成的義務(wù)，不屬于現(xiàn)時(shí)義務(wù)不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為負(fù)債。6.（A）也稱凈資產(chǎn)，是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后，由所有者享有的剩余權(quán)益是。P18A所有者權(quán)益B收入C費(fèi)用D利潤7.（B）是指由企業(yè)非日?；顒?dòng)中形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的流入。P19A收入B利得C利潤D收益8.（B）是指由企業(yè)非日?；顒?dòng)所發(fā)生的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與向所有者分配利潤無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的流出。P19A費(fèi)用B損失C虧損D支出9.（A）是指企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。P22A管理費(fèi)用B財(cái)務(wù)費(fèi)用C銷售費(fèi)用D制造費(fèi)用10.(C)是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)過程中發(fā)生的費(fèi)用以及專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)。P22A管理費(fèi)用B財(cái)務(wù)費(fèi)用C銷售費(fèi)用D制造費(fèi)用11.(B)是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。P22A管理費(fèi)用B財(cái)務(wù)費(fèi)用C銷售費(fèi)用D制造費(fèi)用12.(A)又稱實(shí)際成本，就是取得或制造某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)物資時(shí)所實(shí)際支付現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物。P25A歷史成本B重置成本C可變現(xiàn)凈值D現(xiàn)值E公允價(jià)值13.(B)又稱現(xiàn)行成本，是指按照當(dāng)前市場條件，重新取得同樣一項(xiàng)資產(chǎn)所需支付的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物金額。P25A歷史成本B重置成本C可變現(xiàn)凈值D現(xiàn)值E公允價(jià)值14.(C)是指在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以預(yù)計(jì)售價(jià)減去進(jìn)一步加工成本和預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用以及相關(guān)稅費(fèi)后的凈值。P25A歷史成本B重置成本C可變現(xiàn)凈值D現(xiàn)值E公允價(jià)值15.(D)是指對未來現(xiàn)金流量以恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后的價(jià)值。P25A歷史成本B重置成本C可變現(xiàn)凈值D現(xiàn)值E公允價(jià)值16.(E)是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。P25A歷史成本B重置成本C可變現(xiàn)凈值D現(xiàn)值E公允價(jià)值17.（A）是對會(huì)計(jì)要素的具體內(nèi)容進(jìn)行分類核算的項(xiàng)目。P26A會(huì)計(jì)科目B會(huì)計(jì)賬戶C會(huì)計(jì)分錄D會(huì)計(jì)憑證18.會(huì)計(jì)科目的實(shí)質(zhì)是（D）。P26-27A反映會(huì)計(jì)對象的具體內(nèi)容B為設(shè)置賬戶奠定基礎(chǔ)C記賬的理論依據(jù)D是會(huì)計(jì)要素的進(jìn)一步分類19.會(huì)計(jì)科目按其歸屬的會(huì)計(jì)要素分類分為（D）P27A資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用等五類B資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、成本、利潤等五類C資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、利潤、損益等五類D資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、成本、損益等五類20.總分類科目和明細(xì)分類科目，是按提供信息的（D）程度進(jìn)行的分類。P27A內(nèi)容B用途C結(jié)構(gòu)D詳細(xì)21.（A）是指所設(shè)置的會(huì)計(jì)科目應(yīng)當(dāng)符合國家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度的規(guī)定。P28A合法性原則B合理性原則C相關(guān)性原則D實(shí)用性原則22.（C）是指所設(shè)置的會(huì)計(jì)科目應(yīng)為提供有關(guān)各方所需要的會(huì)計(jì)信息服務(wù)，滿足對外報(bào)告與對內(nèi)管理的要求。P29A合法性原則B合理性原則C相關(guān)性原則D實(shí)用性原則23.（D）指所設(shè)置的會(huì)計(jì)科目應(yīng)符合單位自身特點(diǎn)，滿足單位實(shí)際需要。P29A合法性原則B合理性原則C相關(guān)性原則D實(shí)用性原則24.下列各項(xiàng)中，不屬于資產(chǎn)類科目的是(

D)。P29A預(yù)付賬款B無形資產(chǎn)C應(yīng)收賬款D25.“生產(chǎn)成本”科目屬于（C）。P30A資產(chǎn)類B負(fù)債類C成本類D26.下列