機(jī)械行業(yè)2023Q3財(cái)報(bào)總結(jié)：布局通用裝備積極關(guān)注人形機(jī)器人長(zhǎng)期機(jī)遇

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2023年11月16日超配機(jī)械行業(yè)2023Q3財(cái)報(bào)總結(jié)超配布局通用裝備，積極關(guān)注人形機(jī)器人長(zhǎng)期機(jī)遇2023年前三季度機(jī)械行業(yè)整體收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年前三季度機(jī)械行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為16547.37億元，同比增長(zhǎng)6.25%，歸母凈利潤(rùn)為1231.64億元，同比增長(zhǎng)5.67%。具體來(lái)看，2023年前三季度機(jī)械行業(yè)盈利能力邊際改善，經(jīng)營(yíng)效率承壓。2023年前三季度機(jī)械行業(yè)毛利率水平24.57%，同比提升1.32個(gè)pct；凈利率水平7.44%，同比下降0.04個(gè)pct，毛利率顯著改善主要系原材料價(jià)格回落，疫后經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇；存貨/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比變動(dòng)-8.29%/-2.77%，經(jīng)營(yíng)效率有所下降；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占營(yíng)收比重同比增長(zhǎng)0.62個(gè)pct，現(xiàn)金創(chuàng)造能力邊際改善。重點(diǎn)組合：華測(cè)檢測(cè)；杭氧股份；綠的諧波、奧普特、柏楚電子、奕瑞科技、怡合達(dá)、匯川技術(shù)；恒立液壓；晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、奧特維；杭叉集團(tuán)、安徽合力。11月金股推薦：【佳電股份】【伊之密】【匯川技術(shù)】。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，宏觀看10月制造業(yè)PMI為49.50%，短期降至收縮區(qū)間，不過(guò)國(guó)內(nèi)通用設(shè)備景氣度已持續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)向好趨勢(shì)。展望明年積極布局：1）已處于庫(kù)存周期底部的通用裝備，積極關(guān)注工控及自動(dòng)化、注塑機(jī)、機(jī)床、叉車等通用設(shè)備行業(yè)，重點(diǎn)推薦【匯川技術(shù)】【伊之密】【柏楚電子】【杭叉集團(tuán)】【怡合達(dá)】；2）經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性的優(yōu)質(zhì)賽道，積極關(guān)注：a）長(zhǎng)坡厚雪的檢測(cè)服務(wù)行業(yè)、b）受益國(guó)產(chǎn)替代且積極出口替代的電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)、c）政策預(yù)期穩(wěn)定高確定性的核電設(shè)備行業(yè)，重點(diǎn)推薦【華測(cè)檢測(cè)】【鼎陽(yáng)科技】【佳電股份】【中密控股】等。3）從0到1的人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈：人形機(jī)器人當(dāng)前處于從0到1的產(chǎn)業(yè)變革階段，AI賦能推動(dòng)解決痛點(diǎn)問(wèn)題，特斯拉帶頭推動(dòng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)降本，將極大加速行業(yè)商用化落地進(jìn)程，建議積極關(guān)注主業(yè)企穩(wěn)，人形機(jī)器人新業(yè)務(wù)卡位好的零部件公司【綠的諧波】。4）自下而上重點(diǎn)關(guān)注：基本面扎實(shí)，短期業(yè)績(jī)佳且估值相對(duì)低位的優(yōu)質(zhì)公司，重點(diǎn)推薦【佳電股份】【漢鐘精機(jī)】【伊之密】【華榮股份】。行業(yè)研究·行業(yè)專題機(jī)械設(shè)備超配·維持評(píng)級(jí)證券分析師：吳ushuang2@S0980519120001證券分析師：李雨iyuxuan@S0980521100001資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理《機(jī)械行業(yè)2023年11月投資策略-10月制造業(yè)PMI降至收縮區(qū)間，持續(xù)關(guān)注通用裝備&績(jī)優(yōu)隱形冠軍投資機(jī)會(huì)》——2023-11-09《機(jī)械行業(yè)2023年10月投資策略-9月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，持續(xù)關(guān)注通用裝備&績(jī)優(yōu)隱形冠軍投資機(jī)會(huì)》——2023-10-09《機(jī)械行業(yè)2023H1財(cái)報(bào)總結(jié)-行業(yè)子板塊分化明顯，積極布局通用裝備及績(jī)優(yōu)隱形冠軍》——2023-09-25《機(jī)械行業(yè)2023年9月投資策略-8月制造業(yè)PMI49.70%，積極關(guān)注通用裝備&低估值隱形冠軍》——2023-09-12《國(guó)信證券-機(jī)械-行業(yè)專題：光伏設(shè)備研究框架：把握新技術(shù)變革中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)》——2023-08-25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告公司代碼公司名稱投資評(píng)級(jí)昨收盤（元）總市值（億元）2022AEPS2023E2022APE2023E300012華測(cè)檢測(cè)買入16.552790.540.600.7331002430杭氧股份買入31.913141.231.341.6726688686奧普特買入106.472.663.154.0340688188柏楚電子買入238.943503.284.686.1973688301奕瑞科技買入220.952256.306.5211.8135301029怡合達(dá)增持29.860.881.051.3634300124匯川技術(shù)買入61.8616491.621.892.3438601100恒立液壓買入58.127791.751.962.3133300316晶盛機(jī)電買入46.316062.233.524.4721300724捷佳偉創(chuàng)買入77.812713.014.817.9526688516奧特維買入148.042304.607.4910.4832603298杭叉集團(tuán)買入21.432001.061.581.9420600761安徽合力買入16.401.221.601.92資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及公司代碼公司名稱投資評(píng)級(jí)昨收盤（元）總市值（億元）2022AEPS2023E2022APE2023E000922佳電股份買入5.96600.590.660.81002158漢鐘精機(jī)買入5.351.211.591.89300415伊之密買入4.69860.871.121.5621300124匯川技術(shù)買入61.8616491.621.892.3438請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告核心觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)+自主可控，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 5機(jī)械行業(yè)背景及展望：高端制造成長(zhǎng)大機(jī)遇 5研究框架：把握強(qiáng)阿爾法公司，挖掘高貝塔行業(yè)投資機(jī)會(huì) 6投資建議：給予機(jī)械行業(yè)“超配”評(píng)級(jí) 8 92023年前三季度行業(yè)營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng) 9需求復(fù)蘇延續(xù)，經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善 10光伏裝備/鋰電裝備等專用裝備景氣向好 15 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告圖表目錄圖1：裝備制造業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級(jí)期第二階段，高端制造迎來(lái)成長(zhǎng)大機(jī)遇 5圖2：機(jī)械行業(yè)成長(zhǎng)階段先于下游需求，不同細(xì)分行業(yè)所處階段大不一樣 6圖3：機(jī)械行業(yè)研究框架 7圖4：機(jī)械行業(yè)按特性分類及示例 7圖5：2023年前三季度機(jī)械行業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.25% 9圖6：2023年前三季度機(jī)械行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.67% 9圖7：2023年前三季度機(jī)械行業(yè)毛利率同比提升1.32個(gè)pct 9圖8：2023年前三季度機(jī)械行業(yè)凈利率同比下降0.04個(gè)pct 9圖9：2023前三季度/2022前三季度機(jī)械行業(yè)各子板塊營(yíng)收增速 12圖10：2023前三季度/2022前三季度機(jī)械行業(yè)各子板塊歸母凈利潤(rùn)增速 12圖11：2023前三季度機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊毛利率變化情況 13圖12：2023前三季度機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊凈利率變化情況 13圖13：2023前三季度機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊存貨周轉(zhuǎn)率變化情況 14圖14：2023前三季度機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況 14圖15：2023前三季度機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入情況 15表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)（截止到11月13日） 2表2：11月金股盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)（截止到11月13日） 2表3：國(guó)信機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊劃分明細(xì) 10表4：國(guó)信機(jī)械重點(diǎn)子板塊中2023年前三季度光伏設(shè)備板塊貢獻(xiàn)收入增量最大 11表5：重點(diǎn)子板塊景氣度劃分 15請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告核心觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)+自主可控，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)機(jī)械行業(yè)背景及展望：高端制造成長(zhǎng)大機(jī)遇整體看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)+自主可控背景下，光伏/鋰電/風(fēng)電/半導(dǎo)體/工業(yè)自動(dòng)化等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)形成大量的資本開(kāi)支，帶來(lái)對(duì)中游機(jī)械公司巨大的需求，產(chǎn)業(yè)鏈上設(shè)備公司均有較好地成長(zhǎng)，特別是在增量擴(kuò)張邏輯下中小制造企業(yè)也會(huì)有更大的盈利彈性。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6研究框架：把握強(qiáng)阿爾法公司，挖掘高貝塔行業(yè)投資機(jī)會(huì)為了更好探討機(jī)械行業(yè)上市公司的商業(yè)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們基于相似的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)特性將機(jī)械公司主要分為4個(gè)類型：上游核心零部件公司、中游專用/通用設(shè)備公司、下游產(chǎn)品型公司以及服務(wù)型公司。1）上游核心零部件公司：強(qiáng)阿爾法屬性，屬于中游專用/通用設(shè)備公司的上游，通常是研發(fā)驅(qū)動(dòng)，具備核心底層技術(shù)，依靠技術(shù)實(shí)力或業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新構(gòu)建較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，形成較好的競(jìng)爭(zhēng)格局，使得公司具備一定的議價(jià)權(quán)，普遍具備較強(qiáng)盈利能力，通過(guò)品類升級(jí)/擴(kuò)張及下游領(lǐng)域拓展不斷打開(kāi)成長(zhǎng)天花板，此類公司均值得關(guān)注。2）中游專用/通用設(shè)備公司：高貝塔屬性，產(chǎn)品供應(yīng)下游客戶進(jìn)行工業(yè)生產(chǎn)，機(jī)械公司整體處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，議價(jià)權(quán)相對(duì)較低，重點(diǎn)關(guān)注高成長(zhǎng)行業(yè)或穩(wěn)健增長(zhǎng)行業(yè)中具備進(jìn)口替代機(jī)會(huì)的公司，公司層面關(guān)注公司技術(shù)實(shí)力及優(yōu)質(zhì)客戶綁定情況，通常行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，強(qiáng)者越強(qiáng)，優(yōu)選龍頭公司，推薦高景氣的新能源（光伏/鋰電/風(fēng)電/核電）和工業(yè)自動(dòng)化（工業(yè)機(jī)器人/工控/激光）等行業(yè)。3）下游產(chǎn)品型公司：產(chǎn)品具備使用功能，直接供人類使用或操作，行業(yè)空間更大，通常下游應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，下游較為分散的客戶公司具有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。重點(diǎn)關(guān)注高成長(zhǎng)行業(yè)或穩(wěn)健增長(zhǎng)行業(yè)中具備進(jìn)口替代機(jī)會(huì)的公司，公司層面綜合考慮公司技術(shù)+產(chǎn)品+品牌+渠道，優(yōu)選龍頭公司，推薦培育鉆石、通用測(cè)試測(cè)量?jī)x器等細(xì)分子行業(yè)。4）服務(wù)型公司：通過(guò)提供服務(wù)獲取收入，通常需求穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好，行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)，龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，優(yōu)選賽道空間大的細(xì)分賽道龍頭，推薦檢測(cè)服務(wù)等行業(yè)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告投資建議：給予機(jī)械行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，宏觀看5/6/7/8月制造業(yè)PMI分別為48.80%/49.00%/49.30%/49.70%，雖然國(guó)內(nèi)制造業(yè)態(tài)勢(shì)仍然相對(duì)疲軟，不過(guò)已連續(xù)多月環(huán)比改善，呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。股市表現(xiàn)看上半年行業(yè)輪動(dòng)較快，交易策略上看中特估/AI/人形機(jī)器人相關(guān)、籌碼結(jié)構(gòu)較好、估值較低的個(gè)股有相對(duì)更好的表現(xiàn)。1）服務(wù)類（長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)）：檢測(cè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)抗周期性強(qiáng)，檢測(cè)公司過(guò)去幾年業(yè)績(jī)整體穩(wěn)步兌現(xiàn)，估值已消化至歷史低位，重點(diǎn)推薦綜合性檢測(cè)龍頭公司【華測(cè)檢測(cè)】【譜尼測(cè)試】【廣電計(jì)量】、細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司【蘇試試驗(yàn)】【信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)】【思科瑞】【中國(guó)電研】，關(guān)注【西測(cè)測(cè)試】；工業(yè)氣體服務(wù)重點(diǎn)推薦【杭氧股份】。3）光伏裝備（技術(shù)迭代下設(shè)備“耗材化”今年TOPCon擴(kuò)產(chǎn)加速，異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦未來(lái)可期，估值已消化至較低水平，重點(diǎn)推薦【漢鐘精機(jī)】【捷佳偉創(chuàng)】【奧特維】【帝爾激光】；4）核電裝備（三代核電已批量化建設(shè)，四代核電可期）：第三代核電2019-22年新批4/4/5/10臺(tái)核電機(jī)組，確定性向好趨勢(shì)，第4代核電示范首堆22年成功并網(wǎng)發(fā)電后，多個(gè)項(xiàng)目已啟動(dòng)招投標(biāo)工作，批量化建設(shè)未來(lái)可期，重點(diǎn)推薦【佳電股份】【中密控股】。6）通用自動(dòng)化：通用裝備包括機(jī)床及刀具、工業(yè)機(jī)器人及工業(yè)自動(dòng)化、注塑機(jī)、激光裝備、叉車等，通用制造庫(kù)存周期一般3-4年，自2021年7月行業(yè)下行至今已有兩年，我們認(rèn)為即使在需求疲軟的背景下當(dāng)前庫(kù)存已處于底部磨底階段，今年下半年有望觸底反彈，明年迎來(lái)庫(kù)存上行周期，不過(guò)反彈力度仍需評(píng)估。建議積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)同時(shí)疊加自主可控/出口替代邏輯的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，重點(diǎn)推薦【匯8）X線檢測(cè)裝備：國(guó)內(nèi)公司技術(shù)持續(xù)突破，國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)顯著，23Q1有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦【奕瑞科技】，關(guān)注【日聯(lián)科技】。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告行業(yè)專題：2023年前三季度財(cái)報(bào)總結(jié)2023年前三季度行業(yè)營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)機(jī)械行業(yè)分析樣本選擇我們的機(jī)械行業(yè)分析樣本以申萬(wàn)行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，進(jìn)行部分修改，總計(jì)包括615家公司，分析周期從2013年初至今（注：因增加新上市公司歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)略有變動(dòng)，但不影響整體分析；分析過(guò)程剔除ST股票及總體數(shù)據(jù)中異常數(shù)據(jù)）。2023年前三季度機(jī)械行業(yè)整體收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年前三季度機(jī)械行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為16547.37億元，同比增長(zhǎng)6.25%，歸母凈利潤(rùn)為1231.64億元，同比增長(zhǎng)5.67%，前三季度營(yíng)收業(yè)績(jī)皆實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。單季度看，2023Q1/Q2/Q3機(jī)械行業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為4742.75/6022.15/5782.48億元，同比增長(zhǎng)3.53%/12.39%/5.46%；歸母凈利潤(rùn)分別為318.29/487.42/427.00億元，同比增長(zhǎng)2.04%/13.38%/4.16%。資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2023年前三季度機(jī)械行業(yè)毛利率提升，凈利率基本穩(wěn)定。2023年前三季度機(jī)械行業(yè)毛利率水平24.57%，同比提升1.32個(gè)pct；凈利率水個(gè)pct。2023年Q1-Q3機(jī)械行業(yè)毛利率水平24.10%/24.30%/25.24%，同比提升1.64/1.00/3.53個(gè)pct；凈利率水平6.71%/8.08%/7.38%，同比變動(dòng)-0.10/-0.05/-0.09個(gè)pct，機(jī)械行業(yè)毛利率水平改善，主要系原材料價(jià)格回落，疫后經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告需求復(fù)蘇延續(xù)，經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善行業(yè)板塊分類：劃分成19個(gè)子板塊我們將機(jī)械行業(yè)上市公司選取并劃分為19個(gè)重點(diǎn)子板塊，子板塊劃分明細(xì)如下表所示。序號(hào)子板塊名稱公司數(shù)包括公司1工業(yè)自動(dòng)化59哈工智能、金自天正、機(jī)器人、智云股份、匯川技術(shù)、瑞凌股份、科大智能、三豐智能、華昌達(dá)、博實(shí)股份、*ST安控、弘訊科技、埃斯頓、新元科技、新美星、快克智能、信捷電氣、拓斯達(dá)、麥格米特、克來(lái)機(jī)電、中大力德、賽騰股份、天永智能、國(guó)茂股份、瀚川智能、天準(zhǔn)科技、科瑞技術(shù)、矩子科技、江蘇北人、易天股份、博杰股份、瑞松科技、雷賽智能、佰奧智能、埃夫特-U、綠的諧波、步科股份、中控技術(shù)、奧普特、海得控制、科遠(yuǎn)智慧、怡合達(dá)、容知日新、利和興、江南奕帆、邁赫股份、博眾精工、凱爾達(dá)、景業(yè)智能、禾川科技、新益昌、正弦電氣、英威騰、大族數(shù)控、派斯林、凌云光、偉創(chuàng)電氣、信邦智能、智立方神州高鐵、太原重工、眾合科技、華鐵股份、中鐵工業(yè)、晉西車軸、晉億實(shí)業(yè)、中國(guó)中車、新筑股份、永貴2軌交裝備35電器、康尼機(jī)電、金盾股份、祥和實(shí)業(yè)、今創(chuàng)集團(tuán)、朗進(jìn)科技、天宜上佳、中國(guó)通號(hào)、交控科技、科安達(dá)、威奧股份、交大思諾、鐵科軌道、日月明、研奧股份、鼎漢技術(shù)、時(shí)代新材、輝煌科技、通業(yè)科技、雷爾偉、金鷹重工、必得科技、時(shí)代電氣、高鐵電氣、工大高科、哈鐵科技柳工、徐工機(jī)械、安徽合力、山推股份、冀東裝備、北方股份、中聯(lián)重科、三一重工、建設(shè)機(jī)械、山河智能、3工程機(jī)械32威海廣泰、大連重工、達(dá)剛控股、天橋起重、海倫哲、森遠(yuǎn)股份、恒立液壓、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、艾迪精密、法蘭泰克、建科機(jī)械、廈工股份、新柴股份、金道科技、長(zhǎng)齡液壓、鐵建重工、致遠(yuǎn)新能、宏英智能、常潤(rùn)股份、唯萬(wàn)密封、南方路機(jī)4油氣裝備石化機(jī)械、準(zhǔn)油股份、神開(kāi)股份、杰瑞股份、山東墨龍、通源石油、惠博普、潛能恒信、富瑞特裝、藍(lán)科高新、厚普股份、道森股份、如通股份、迪威爾、海油工程、仁智股份、德石股份、卓然股份漢威科技、奧普光電、三川智慧、海默科技、萬(wàn)訊自控、銳奇股份、天瑞儀器、新天科技、遠(yuǎn)方信息、金卡智能、東華測(cè)試、匯中股份、康斯特、先鋒電子、三德科技、理工光科、海興電力、東方中科、威星智能、5儀器儀表47三暉電氣、香山股份、智能自控、必創(chuàng)科技、寧水集團(tuán)、柯力傳感、力合科技、泰林生物、華盛昌、秦川物聯(lián)、皖儀科技、藍(lán)盾光電、萊伯泰科、優(yōu)利德、四方光電、川儀股份、雪迪龍、先河環(huán)保、聚光科技、邁拓股份、咸亨國(guó)際、鼎陽(yáng)科技、思林杰、坤恒順維、普源精電、禾信儀器、科威爾、威爾泰67船舶海工煤炭裝備6中集集團(tuán)、濰柴重機(jī)、中國(guó)船舶、振華重工、亞星錨鏈、江龍船艇天地科技、鄭煤機(jī)、精準(zhǔn)信息、山東礦機(jī)、梅安森、冀凱股份、創(chuàng)力集團(tuán)、光力科技、耐普礦機(jī)、ST林重8電梯裝備上海機(jī)電、廣日股份、康力電梯、遠(yuǎn)大智能、快意電梯、展鵬科技、滬寧股份、梅輪電梯、通用電梯、森赫股份、同力日升9冷鏈裝備冰山冷熱、冰輪環(huán)境、東富龍、雪人股份、高瀾股份、四方科技、蜀道裝備、銀都股份、海容冷鏈、同飛股份、申菱環(huán)境、東貝集團(tuán)、萬(wàn)朗磁塑、哈空調(diào)蘇常柴A、智慧農(nóng)業(yè)、全柴動(dòng)力、大西洋、文一科技、龍溪股份、貴繩股份、山東威達(dá)、巨輪智能、寧波東力、達(dá)意隆、巨力索具、泰爾股份、*ST海核、遠(yuǎn)東傳動(dòng)、江蘇神通、華伍股份、雙環(huán)傳動(dòng)、杭齒前進(jìn)、寶馨科技、昌紅科技、寶鼎科技、佳士科技、豪邁科技、申科股份、紐威股份、應(yīng)流股份、長(zhǎng)藥控股、力星股份、銀龍股份、福鞍股份、鳳形股份、中密控股、光智科技、賽福天、朗迪集團(tuán)、永和智控、世嘉科技、優(yōu)德精密、基礎(chǔ)零部件87泰嘉股份、新勁剛、偉隆股份、君禾股份、百達(dá)精工、弘宇股份、東宏股份、華菱精工、捷昌驅(qū)動(dòng)、德恩精工、鉑力特、浙江力諾、華豐股份、海昌新材、華翔股份、奕瑞科技、兆威機(jī)電、恒而達(dá)、春暉智控、襄陽(yáng)軸承、凱中精密、神力股份、通裕重工、寶塔實(shí)業(yè)、法爾勝、震?？萍?、博亞精工、金沃股份、超捷股份、中環(huán)海陸、海鍋股份、哈焊華通、宏德股份、銘利達(dá)、國(guó)機(jī)重裝、聯(lián)德股份、綠田機(jī)械、新銳股份、明志科技、藍(lán)海華騰、瑜欣電子、華嶸控股、蘇軸股份、銘科精技、拓山重工、聯(lián)合精密、博菲電氣、耐科裝備風(fēng)電裝備8潤(rùn)邦股份、五洲新春、恒潤(rùn)股份、長(zhǎng)盛軸承、雙飛股份、新強(qiáng)聯(lián)、振江股份、中際聯(lián)合華東數(shù)控、華中數(shù)控、亞威股份、恒鋒工具、昊志機(jī)電、海天精工、宇環(huán)數(shù)控、沃爾德、華辰裝備、國(guó)盛智機(jī)床及刀具20科、浙海德曼、歐科億、華銳精密、秦川機(jī)床、青海華鼎、科德數(shù)控、紐威數(shù)控、*ST沈機(jī)、天馬股份、創(chuàng)世紀(jì)檢測(cè)服務(wù)華測(cè)檢測(cè)、電科院、蘇試試驗(yàn)、國(guó)檢集團(tuán)、鋼研納克、中國(guó)電研、廣電計(jì)量、譜尼測(cè)試、開(kāi)普檢測(cè)、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)、易瑞生物、實(shí)樸檢測(cè)、國(guó)纜檢測(cè)、思科瑞、西測(cè)測(cè)試半導(dǎo)體裝備北方華創(chuàng)、新萊應(yīng)材、勁拓股份、至純科技、長(zhǎng)川科技、華興源創(chuàng)、中微公司、芯源微、華峰測(cè)控、正帆科技、芯碁微裝、華亞智能鋰電裝備福能東方、斯萊克、贏合科技、先導(dǎo)智能、金銀河、星云股份、杭可科技、先惠技術(shù)、科恒股份、利元亨、東威科技、德新科技、驕成超聲光伏裝備雙良節(jié)能、精工科技、恒星科技、晶盛機(jī)電、三超新材、岱勒新材、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、宇晶股份、弘元綠能、羅博特科、帝爾激光、奧特維、高測(cè)股份、美暢股份、中信博、奧來(lái)德激光裝備大族激光、ST金運(yùn)、維宏股份、銳科激光、柏楚電子、杰普特、聯(lián)贏激光、海目星、英諾激光、德龍激光、炬光科技、光韻達(dá)、金橙子中核科技、漢鐘精機(jī)、川潤(rùn)股份、南風(fēng)股份、陜鼓動(dòng)力、杭氧股份、金通靈、山東章鼓、開(kāi)山股份、億利達(dá)、流體機(jī)械22鮑斯股份、凌霄泵業(yè)、大元泵業(yè)、泰福泵業(yè)、宏昌科技、東亞機(jī)械、綠島風(fēng)、邵陽(yáng)液壓、冠龍節(jié)能、歐圣電氣、安達(dá)智能、磁谷科技使用類設(shè)備宗申動(dòng)力、巨星科技、美亞光電、一拖股份、華榮股份、海川智能、科沃斯、億嘉和、金馬游樂(lè)、青鳥(niǎo)消防、石頭科技、浩洋股份、申昊科技、九號(hào)公司-WD、開(kāi)勒股份、愛(ài)科科技請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告子板塊油氣裝備/光伏裝備/鋰電裝備凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，工程機(jī)械/軌交裝備利潤(rùn)增量貢獻(xiàn)最大從營(yíng)收規(guī)?？?，2023年前三季度工程機(jī)械、軌交裝備及船舶海工占據(jù)子板塊中的前三位，合計(jì)營(yíng)收占比41.84%；從營(yíng)收增量規(guī)?？?，光伏裝備排名第一，占行業(yè)營(yíng)收增量的19.77%，此外軌交裝備/工業(yè)自動(dòng)化也分別貢獻(xiàn)了13.23%/11.54%的營(yíng)收增量。從歸母凈利潤(rùn)規(guī)?？?，工程機(jī)械/軌交裝備/光伏裝備占據(jù)子板塊前三位，歸母凈利潤(rùn)占比分別為16.73%/11.37%/10.30%；從歸母凈利潤(rùn)增量規(guī)?？矗こ虣C(jī)械/光伏裝備/半導(dǎo)體裝備占據(jù)子板塊前三位，增量分別為28.58/27.05/10.30億元，增量占比為43.21%/40.89%/15.57%。序號(hào)子板塊名稱公司數(shù)量營(yíng)收（億營(yíng)收同比增速凈利潤(rùn)（億元）凈利潤(rùn)同比增速營(yíng)收百分比凈利潤(rùn)百分比營(yíng)收增元）營(yíng)收增量百分比凈利潤(rùn)增量值（億元）凈利潤(rùn)增量百分比1工業(yè)自動(dòng)化59935.5013.63%92.0111.56%5.65%7.47%112.2311.54%9.5314.41%2軌交裝備352480.475.48%140.073.71%14.99%11.37%128.7613.23%5.027.59%3工程機(jī)械322719.762.40%206.1116.10%16.44%16.73%63.656.54%28.5843.21%4油氣裝備494.8613.12%31.8231.23%2.99%2.58%57.395.90%7.5711.45%5儀器儀表47417.6515.17%36.653.35%2.52%2.98%55.015.65%1.191.80%6船舶海工61722.620.91%37.03-23.93%10.41%3.01%15.541.60%-11.65-17.62%7煤炭裝備564.1813.41%52.2721.53%3.41%4.24%66.736.86%9.2614.00%8電梯裝備322.671.46%21.5826.30%1.95%1.75%4.630.48%4.496.79%9冷鏈裝備322.1717.61%28.0721.73%1.95%2.28%48.234.96%5.017.58%基礎(chǔ)零部件871115.408.86%81.311.32%6.74%6.60%90.759.33%1.061.60%風(fēng)電裝備8156.0723.53%12.0812.90%0.94%0.98%29.733.06%1.382.09%機(jī)床及刀具20200.58-1.10%17.932.65%1.21%1.46%-2.23-0.23%0.460.70%半導(dǎo)體裝備309.3622.29%55.1722.94%1.87%4.48%56.395.80%10.3015.57%鋰電裝備388.4320.11%40.4726.57%2.35%3.29%65.056.69%8.4912.84%光伏裝備775.8232.97%126.9227.08%4.69%10.30%192.3519.77%27.0540.89%激光裝備221.745.52%21.77-0.68%1.34%1.77%11.611.19%-0.15-0.22%檢測(cè)服務(wù)165.272.79%17.33-12.97%1.00%1.41%4.490.46%-2.58-3.90%流體機(jī)械22378.260.07%40.23-9.10%2.29%3.27%0.260.03%-4.03-6.09%使用類設(shè)備587.860.38%71.269.93%3.55%5.79%2.240.23%6.439.73%20行業(yè)總計(jì)61516547.376.25%1231.645.67%100.00%100.00%972.87100.00%66.14100.00%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告行業(yè)景氣情況：風(fēng)電裝備/工程機(jī)械/軌交裝備景氣度向好從營(yíng)收增速情況看，2023年前三季度子行業(yè)營(yíng)收同比增速基本為正，其中光伏裝備/風(fēng)電裝備/半導(dǎo)體裝備同比增速分別為32.97%/23.53%/22.29%，增速最快。從營(yíng)收增速同比變化情況看，有11個(gè)子行業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)加速，其中風(fēng)電裝備/工程機(jī)械/軌交裝備占前三位，同比增速分別提升19.70/19.45/7.46個(gè)pct，半導(dǎo)體裝備/鋰電裝備/光伏裝備等板塊營(yíng)收增速同比去年出現(xiàn)較大放緩。從歸母凈利潤(rùn)增速情況看，2023年前三季度機(jī)械行業(yè)中油氣裝備/光伏裝備/鋰電裝備表現(xiàn)較好，歸母凈利潤(rùn)增速分別31.23%/27.08%/26.57%；此外電梯裝備/半導(dǎo)體裝備/冷鏈裝備/煤炭裝備凈利潤(rùn)同比增速均超過(guò)了20%。流體機(jī)械/檢測(cè)服務(wù)/船舶海工增速出現(xiàn)明顯下滑。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告行業(yè)盈利水平：行業(yè)毛利率和凈利率有所提升從毛利率水平看，2023年前三季度機(jī)械行業(yè)毛利率水平24.57%，同比增長(zhǎng)1.32個(gè)pct。具體來(lái)看，細(xì)分子行業(yè)毛利率差異顯著，13個(gè)子行業(yè)毛利率同比提升，6個(gè)子行業(yè)毛利率同比下滑，其中工程機(jī)械/鋰電裝備/油氣裝備/使用類設(shè)備/冷鏈裝備等板塊毛利率有所改善，流體機(jī)械/工業(yè)自動(dòng)化/機(jī)床及刀具/儀器儀表/船舶海工/半導(dǎo)體裝備等板塊毛利率水平有明顯下滑。從凈利率水平來(lái)看，2023年前三季度機(jī)械行業(yè)凈利率水平7.44%，同比下降0.04個(gè)pct。具體來(lái)看，電梯裝備/使用類設(shè)備/工程機(jī)械/油氣裝備等板塊凈利率水平顯著提升，儀器儀表/流體機(jī)械/檢測(cè)服務(wù)下滑較為明顯。行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率：2023年前三季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率承壓，油氣裝備表現(xiàn)較好油氣裝備/光伏裝備/風(fēng)電裝備行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率改善。2023年前三季度行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率同比下滑8.29%，子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率同比提升的共有7個(gè)，其中油氣裝備/儀器儀表/電梯裝備分別增長(zhǎng)9.25%/6.09%/3.09%；半導(dǎo)體裝備/工程機(jī)械/光伏裝備/檢測(cè)服務(wù)等下降幅度較大，主要系行業(yè)需求承壓。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告船舶海工、風(fēng)電裝備、油氣裝備應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率上升。2023年前三季度行業(yè)整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比下滑2.77%。其中，船舶海工/風(fēng)電裝備/油氣裝備應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率改善，分別提升8.98%/6.12%/3.09%，機(jī)床及刀具/檢測(cè)服務(wù)/鋰電裝備降幅明顯，分別變動(dòng)-10.69%/-18.37%/-19.33%。行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量：現(xiàn)金創(chuàng)造能力有所改善2023年前三季度機(jī)械行業(yè)現(xiàn)金創(chuàng)造能力改善，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占營(yíng)收比重有所改善，同比增長(zhǎng)0.62個(gè)pct。各子板塊中，2023年前三季度光伏裝備/電梯裝備/油氣裝備等板塊的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占營(yíng)收比重提升較為顯著，分別提升了5.59/5.17/4.73個(gè)pct，此外檢測(cè)服務(wù)/軌交裝備/風(fēng)電裝備等板塊下降較多，分別下滑5.16/5.46/10.14個(gè)pct。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告光伏裝備/鋰電裝備等專用裝備景氣向好整體來(lái)看，2023年前三季度機(jī)械行業(yè)上市公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，且增速有所提升。從增長(zhǎng)速度、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金創(chuàng)造能力等方面來(lái)看，各子板塊仍然存在較為明顯的分化情況。我們主要依據(jù)營(yíng)收增長(zhǎng)速度和盈利能力，將23個(gè)子板塊分為景氣較好、景氣變化一般和景氣較差三大類（劃分標(biāo)準(zhǔn)：營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速均超過(guò)25%或其中之一超過(guò)50%為景氣度較好，營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速超過(guò)10%、低于25%或其中之一超過(guò)25%為景氣度一般，其余為較差）。2023年前三季度光伏裝備子板塊營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都有較好表現(xiàn)，盈利能力基本穩(wěn)定。景氣度2023Q1-Q32023H12022A景氣度較好光伏裝備半導(dǎo)體裝備光伏裝備電梯裝備半導(dǎo)體裝備鋰電裝備光伏裝備油氣裝備景氣度一般工業(yè)自動(dòng)化煤炭裝備冷鏈裝備風(fēng)電裝備半導(dǎo)體裝備油氣裝備電梯裝備鋰電裝備鋰電裝備工業(yè)自動(dòng)化煤炭裝備冷鏈裝備油氣裝備工程機(jī)械風(fēng)電裝備工業(yè)自動(dòng)化煤炭裝備冷鏈裝備景氣度較差軌交裝備工程機(jī)械儀器儀表船舶海工基礎(chǔ)零部件機(jī)床及刀具激光裝備檢測(cè)服務(wù)流體機(jī)械使用類設(shè)備軌交裝備儀器儀表船舶海工基礎(chǔ)零部件激光裝備檢測(cè)服務(wù)流體機(jī)械使用類設(shè)備機(jī)床及刀具軌交裝備工程機(jī)械儀器儀表船舶海工電梯裝備基礎(chǔ)零部件風(fēng)電裝備激光裝備檢測(cè)服務(wù)流體機(jī)械使用類設(shè)備機(jī)床及刀具請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容