淺析新西蘭如何實現(xiàn)海外上市

淺析新西蘭如何實現(xiàn)海外上市

自1993年成立以來，新政向中國學(xué)生提供了極為現(xiàn)實主義的價值。換句話說，掌握外語（主要英語），然后去國外，或者找到好工作。新東方雇傭的老師們都會在任何一堂課中貫穿學(xué)好英文就有實力就能賺到更多錢的理念?！拔覀兊氖姑峭ㄟ^終身教育來激發(fā)中國所有年齡段的學(xué)生提高其生活質(zhì)量和擴(kuò)大他們的眼界?！毙聳|方的募股書中如此寫道。正是此種價值觀的傳達(dá)與盛行,同時為接受這種價值觀的學(xué)生群體提供英語培訓(xùn)服務(wù),新東方塑造出的此種商業(yè)模式使它在13年的時間內(nèi)發(fā)展成了中國最大的私立教育服務(wù)提供商。在中國這個世界上人口最多的國家里,每年有數(shù)百萬人在各種私立英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)英語,新東方提供的英語培訓(xùn)服務(wù)也籍此保持著強(qiáng)勁的增長勢頭。目前新東方在全國擁有25所學(xué)校和111個學(xué)習(xí)中心,去年學(xué)生總數(shù)超過了80萬人。在截至5月31日的財年里,新東方的收入達(dá)到了7.703億元,比2005財年6.433億元增長了20%。9月7日,新東方成功登陸紐約證券交易所,發(fā)售了750萬股美國存托憑證,開盤價為22美元,高出發(fā)行價15美元約46.7%,融資額為1.125億美元。新東方董事局主席兼CEO俞敏洪在現(xiàn)場激動地高呼:“我們成功了!”新東方成了第一家在海外上市的中國教育培訓(xùn)公司,同時它也算得上是第一家在海外上市的以消費(fèi)經(jīng)濟(jì)為驅(qū)動的傳統(tǒng)企業(yè)。把握“紅籌”公司國際化上市的時機(jī),三大機(jī)構(gòu)通過并購新東方能夠在紐約證券交易所成功IPO,一定程度上歸功于投資商在中國兩個法規(guī)空隙之間所進(jìn)行的敏捷的輾轉(zhuǎn)騰挪。今年3月,新東方聘請高盛、瑞士信貸負(fù)責(zé)公司的IPO計劃,原計劃在今年11月上市。誰料想在8月8日,商務(wù)部、國資委、國家稅務(wù)總局、國家工商行政管理總局、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局等六部委聯(lián)合出臺了《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。繁雜的審批程序無疑使這些公司上市的時間成本加大,增加了上市的時機(jī)把控的風(fēng)險。為了趕在9月8日《規(guī)定》正式施行前搭上末班車,新東方必須加快赴美上市的進(jìn)程,卡在“紅籌”公司境外上市時間窗口關(guān)閉之前敲開紐約證券交易所的大門。只有這樣,老虎基金、CapitalRiverGroup、PeakIdeaInternational和ForthrightTraining這些新東方的投資者們才能如愿以償獲得回報。2004年年底,老虎基金向新東方投資了5000萬美元,在此之前,國外VC投資中國的教育產(chǎn)業(yè)幾乎是不可能的。但恰恰在2004年4月1日,《民辦教育促進(jìn)法實施條例》實施,使得國外VC敢于直接試水中國的教育產(chǎn)業(yè)。而此時已經(jīng)有了規(guī)模及品牌的新東方也在尋求資本的支撐來進(jìn)行擴(kuò)張,2004年《民辦教育促進(jìn)法實施條例》實施之后,在德勤的協(xié)助下,新東方迅速與老虎基金達(dá)成了投資協(xié)議。這些資本成功地推動了新東方兩年之后的成功上市。新東方上市的軌跡正好是在中國兩個政策的一松一緊之間,而海外資本敏銳的嗅覺和敏捷的游移也讓教育界與投資界人士都感嘆“新東方模式不可復(fù)制”。資本的力量改變了教育行業(yè)的格局雖然新東方以“紅籌”形式進(jìn)行海外上市的模式不可復(fù)制,但是作為教育行業(yè)第一股,卻對中國泛教育行業(yè)有著巨大的示范作用。按照資本市場的規(guī)律,在一個行業(yè)中,有一個企業(yè)成功上市,其他前幾名企業(yè)也會受到資本市場極大的關(guān)注,對于其他的教育機(jī)構(gòu)都是一個重大的利好消息。環(huán)球國際教育(控股)集團(tuán)就是直接受益者之一。在新東方赴美上市的前一天,也就是9月6日,環(huán)球國際教育(控股)集團(tuán)獲得了軟銀亞洲賽富基金超過2000萬美元的投資,占其股份的20%至30%。環(huán)球國際教育(控股)集團(tuán)1997年12月成立,與新東方進(jìn)行美國托?？荚嚨呐嘤?xùn)相似,環(huán)球國際教育主要做英聯(lián)邦雅思考試的培訓(xùn)業(yè)務(wù)。與新東方自己開設(shè)學(xué)校進(jìn)行直營模式不同的是,環(huán)球雅思采取的是連鎖加盟形式在中國進(jìn)行擴(kuò)張,現(xiàn)在已經(jīng)在43個城市開設(shè)了逾200個校區(qū)。他們占中國雅思考試培訓(xùn)市場份額的70%。環(huán)球雅思的創(chuàng)始人兼執(zhí)行校長張永琪學(xué)計算機(jī)出身,理工科的背景讓他從一開始就把培訓(xùn)學(xué)校當(dāng)成是一個企業(yè)來運(yùn)作?！拔也幌裼崦艉槟菢邮亲隼蠋煾憬逃?我就是把教育當(dāng)成是一個非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,用服務(wù)的方式來維系我的客戶(學(xué)生)。我的學(xué)校也不像新東方那樣是靠對學(xué)生的勵志與教學(xué)文化的宣傳來發(fā)展,我是靠務(wù)實的可以量化的教學(xué)效果來做大品牌?！痹谲涖y賽富找上門來之前,張永琪從來沒考慮過要引入資本,他并不缺錢,相反他公司的現(xiàn)金流非常好,而且連鎖的模式也很容易進(jìn)行低成本的擴(kuò)張,但是在與軟銀談過三次以后,張永琪也開始正視起資本的力量,希望VC的進(jìn)入能把環(huán)球雅思帶進(jìn)國際資本市場?！癡C確實厲害,總是在半夜12點(diǎn)開始談判一直要談到凌晨4點(diǎn),在我快要崩潰的時候達(dá)到目的?！睆堄犁饔瞄_玩笑的方式表達(dá)了他對資本的直觀認(rèn)識。在環(huán)球雅思獲得資金后,張永琪將加快在各城市擴(kuò)張的步伐,同時把培訓(xùn)業(yè)務(wù)延伸到IT培訓(xùn)、大學(xué)英語考級培訓(xùn)、會計律師考試培訓(xùn)等領(lǐng)域中去。而新東方已經(jīng)在此時準(zhǔn)備開始尋求并購的對象,以及進(jìn)入日本的英語培訓(xùn)市場了。但是,它們都有一個不敢絲毫掉以輕心的新領(lǐng)域,那就是互聯(lián)網(wǎng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的滲透以及跨越地理限制的特性,教育培訓(xùn)的地點(diǎn)也從教室擴(kuò)展到互聯(lián)網(wǎng)上,通過與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合,包括培訓(xùn)、遠(yuǎn)程教育、教育信息傳播等服務(wù)也開始興起。2005年,中華培訓(xùn)網(wǎng)、飛龍網(wǎng)和精品學(xué)習(xí)網(wǎng)就已分別獲得VC千萬美元級的投資。它們的商業(yè)模式基本上都是代理+廣告的模式,把互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)作是傳統(tǒng)學(xué)校及培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的分銷渠道以及傳播信息的新媒體平臺?！翱梢园盐覀兛闯墒墙逃袠I(yè)里的攜程?！憋w龍網(wǎng)的CEO劉俊說。在教育行業(yè)里,越來越多的依靠互聯(lián)網(wǎng)開辦的網(wǎng)?；蚪逃?xì)分領(lǐng)域里的企業(yè)也在新東方上市之后,其價值被放大或重估,這陣旋風(fēng)席卷了基礎(chǔ)教育、高等教育、職業(yè)認(rèn)證培訓(xùn)、企業(yè)培訓(xùn)等眾多細(xì)分領(lǐng)域,當(dāng)然,資本最關(guān)注的還是在國家監(jiān)管較為模糊的非學(xué)歷教育這一層面。在投資者看來,沒有任何一個國家像中國一樣把這么多的時間精力放在自我教育以及下一代的教育上,每一個家庭在房、車的消費(fèi)之后,投入最多的就是教育,而且屬于傳統(tǒng)領(lǐng)域的教育都是先收錢再享受服務(wù),不存在商業(yè)模式及現(xiàn)金流的問題。從教育產(chǎn)業(yè)中新東方的上市開始,資本的眼界已經(jīng)徹底從競爭慘烈的TMT(電信、媒體、科技)轉(zhuǎn)向了傳統(tǒng)領(lǐng)域,雖然對于傳統(tǒng)行業(yè)的投資并非從現(xiàn)在才開始,但卻造成了集體轉(zhuǎn)向的趨勢。中國正處于消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn),依靠消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需來拉動經(jīng)濟(jì)增長已成了既定戰(zhàn)略,而擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)就在于發(fā)展中國居民家庭最終消費(fèi)的服務(wù)上,例如教育、醫(yī)療、文化、體育、娛樂、旅游、餐飲、家政、物業(yè)管理等方面,與這些提高居民消費(fèi)水平相關(guān)的產(chǎn)業(yè)將在中國經(jīng)濟(jì)形勢的大背景下獲得高速的發(fā)展。在資本敏銳的嗅覺和敏捷的身手下,未來幾年將可能誕生中國最大的連鎖酒店集團(tuán)、最大的連鎖餐飲集團(tuán)、最大的醫(yī)療服務(wù)公司、最大的民營快遞公司等等。從這個角度來說,新東方的海外上市僅僅只是推倒了消費(fèi)領(lǐng)域里的第一張多米諾骨牌而已?！鲑Y本越來越把眼界從競爭慘烈的TMT(電信、媒體、科技)轉(zhuǎn)向了傳統(tǒng)領(lǐng)域。在新東方教育科技集團(tuán)上市的宣傳片里,畫面中不斷閃回的是,中國年輕群體特別是學(xué)生群體渴求知識的面部特寫,從鄉(xiāng)村到城市、從小學(xué)到大學(xué),他們的臉孔組成了一副特征鮮明的中國式群像。新東方將這個群體用自己極具煽動性的口號——“語言就是力量”籠罩在了自己的價值取向之下。在9月8日此規(guī)定施行之后,類似新東方這樣在開曼群島、維京、百慕大等離岸中心設(shè)立殼公司,再以境內(nèi)股權(quán)或資產(chǎn)對殼公司增資擴(kuò)股并收購境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn),以境外殼公司名義曲線到境外上市的中國“紅籌”公司都會被嚴(yán)格地監(jiān)管,此規(guī)定加大了中國概念股海外上市的難度。在《民辦教育促進(jìn)法》與《民辦教育促進(jìn)法實施條例》頒布之前,培訓(xùn)學(xué)校一般都定義為非營利性機(jī)構(gòu),產(chǎn)生的利潤理論上必須再投入。而2004年頒布的《民辦教育促進(jìn)法實施條例》則開始允許培