匯率變動及其影響

匯率變動及其影響2023/11/2722023/11/2731.金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)典型的金本位制是金鑄幣本位制，各國都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，兩國貨幣的價值量之比就直接而簡單地表現(xiàn)為其含金量之比，稱為鑄幣平價(MintParity)。DeterminantofExchangeRate兩國本位幣的含金量之比即為鑄幣平價。1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令1美元鑄幣含金量為23.22格令鑄幣平價為113.0016÷23.22=4.8665，即1英鎊約折合4.8665美元。鑄幣平價(MintPar)1英鎊1美元1美元1美元0.86美分1美元

鑄幣平價與外匯市場上的實際匯率是不相同的。鑄幣平價是法定的，一般不會輕易變動，而實際匯率受外匯市場供求影響，經(jīng)常地上下波動。當外匯供不應(yīng)求時，實際匯率就會超過鑄幣平價；當外匯供過于求時，實際匯率就會低于鑄幣平價。但在典型的金幣本位制下，由于黃金可以自由地輸入輸出，不論外匯供求的力量多么強大，實際匯率的漲落都是有限度的，即被限制在黃金的輸出點和輸入點之間。以直接標價法表示：黃金輸出點＝鑄幣平價＋運送黃金費用，黃金輸入點＝鑄幣平價－運送黃金費用。

第一次世界大戰(zhàn)前，英美兩國間運送黃金的各項費用約為所運送黃金價值的5％～7％，按6％計算，在美國和英國之間運送價值為1英鎊黃金的運費為0.03美元，英鎊與美元的鑄幣平價為4.8665美元，那么對美國廠商來說，黃金輸送點是：黃金輸出點＝4.8665+0.03＝4.8965(美元)

黃金輸人點＝4.8665－0.03＝4.8365(美元)MintPar鑄幣平價黃金輸送點$4.8665+0.03-0.03>$4.8965從美國購買黃金運往英國

<$4.8365用英鎊購買黃金運回美國2、布雷頓森林體系下的固定匯率制度一種以美元為中心的國際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度。（1）實行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。（2）在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，《國際貨幣基金協(xié)會》規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率一般只能在匯率平價＋－１％的范圍內(nèi)波動，各國必須同ＩＭＦ合作，并采取適當?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動不超過該界限?，F(xiàn)行國際貨幣體系下匯率的決定現(xiàn)行國際貨幣制度，稱之為“牙買加體系”。在牙買加體系下，各國貨幣基本上與黃金脫鉤，即在法律上不再規(guī)定貨幣的含金量，匯率由各國紙幣所代表的實際價值量來衡量或決定。兩國貨幣購買力之比就是決定匯率的“首先的最基本的依據(jù)”；匯率的變化也是由兩國貨幣購買力之比的變化而決定的，即匯率的漲落是貨幣購買力變化的結(jié)果。2023/11/2711影響匯率變動的主要因素匯率決定的基礎(chǔ)：（一）紙本位制度下的匯率決定因素（其前提條件是：一價定律）▲一價定律(onepricelaw)是指任何一種商品扣除運費后，其在世界各地的價格假設(shè)為相同。貨幣購買力（購買力平價）實際匯率受市場供求關(guān)系影響而圍繞購買力平價上下波動2023/11/2712相對利率水平外匯市場的投機活動政府干預(yù)與政策調(diào)整影響匯率變動因素短期因素長期因素經(jīng)濟增長率國際收支相對通貨膨脹

（二）紙本位制下的匯率變動影響因素2023/11/2713

1、經(jīng)濟增長率外匯匯率↑，本幣貶值經(jīng)濟增長↑意味著國民收入↑→出口↑→社會需求↑→外匯需求↑→進口↑→產(chǎn)品價格↓→勞動生產(chǎn)率↑，生產(chǎn)成本↓→外匯供給↑→外匯匯率↓，本幣升值投資利潤率↑→資本流入↑→外匯供給↑→外匯匯率↓，本幣升值2、國際收支外匯供給＞外匯需求順差→→外匯匯率↓，本幣升值國際收支外匯收入＞外匯支出→外匯供給＜外匯需求逆差→→外匯匯率↑，本幣貶值外匯收入＜外匯支出→國際收支順差→外匯儲備↑

→對貨幣信心增強→本幣升值2023/11/2714國內(nèi)物價上漲→以外幣表示的出口商品價格↑以本幣表示的進口商品相對便宜3、相對通貨膨脹通貨膨脹率高于別國→

4、相對利率水平

→出口↓→進口↑→外匯供給＜外匯需求→外匯匯率↑，本幣幣值↓外幣內(nèi)流↑→外匯匯率↓，本幣幣值↑吸引資本流入→利率高于別國→外匯供給↑→人們預(yù)期貶值→本幣幣值↓大量拋售→實際利率＝名義利率－通貨膨脹率2023/11/2715美國：4.1％2007年一些國家通貨膨脹率巴西：4.46％巴拿馬：5.8％俄羅斯：11.9％阿聯(lián)酋：11.1％越南：12.63％印度：2008年7月26日的前一周，12％津巴布韋：2008年7月，2200000％2023/11/2716抱著現(xiàn)金出門

2023/11/2717購物時必須用袋子拎著錢2023/11/2718這一堆現(xiàn)金只相當于100美元

2023/11/2719商家不得不用稱來稱這些錢

2023/11/2720津巴布韋一男子使用500萬該國貨幣購買物品，由于通貨膨脹加劇，500萬只相當于50英鎊2023/11/27215、外匯市場的投機活動（心理預(yù)期）大量拋售→預(yù)測某種貨幣將貶值→貨幣貶值預(yù)測某種貨幣將升值→大量買進→貨幣升值2023/11/27222023/11/27232023/11/2724

6、政府干預(yù)與政策調(diào)整當外匯匯率上漲過快（本幣貶值）→拋售外匯，增加外匯供給→外匯匯率↓，本幣幣值↑當外匯匯率下跌過快（本幣升值）→買進外匯，減少外匯供給→外匯匯率↑，本幣幣值↓貨幣政策：緊縮性貨幣政策游資涌入利率上升本幣升值財政政策：緊縮性財政政策減少進口，增加出口抑制社會總需求本幣升值

人民幣升值的積極影響

減少貿(mào)易摩擦，改善貿(mào)易環(huán)境

減輕我國償還外債的壓力

抑制通貨膨脹

能夠降低我國的進口成本

不會全面打擊我國的出口，并有利于調(diào)整出口結(jié)構(gòu)

在一定程度上拉動就業(yè)

促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)資源的合理配置

提升人民幣的國際地位

促使出口企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，提升國際競爭力和抗風險能力￥￥￥￥￥￥￥￥￥1.減少貿(mào)易摩擦，改善貿(mào)易條件

國際貿(mào)易競爭激烈貿(mào)易保護主義抬頭人民幣升值減少貿(mào)易糾紛改善貿(mào)易條件貿(mào)易糾紛我國巨額貿(mào)易順差2.減輕我國償還外債的壓力外債總額4286億美元短期外債2593億美元國家企業(yè)大量持有以外幣計價的負債的中國企業(yè)

3.抑制通貨膨脹人民幣升值進口商品的外幣價格下降部分出口商品的外幣價格上升商品多，人民幣少物價下降4.能夠降低我國的進口成本增強我國對原材料物資的購買力；從事進口貿(mào)易的企業(yè)可以獲得更多的利潤。百姓企業(yè)增強我國百姓的國際購買力，提高其生活水平。5.不會全面打擊我國的出口，

并有利于調(diào)整出口結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的需求不會因為價格提升而明顯降低

不會全面打擊我國的出口進口商品的本幣價格降低加工貿(mào)易生產(chǎn)成本降低出口商品的外幣價格降低我國勞動成本上升出口商品的外幣價格上升人民幣適度升值出口商品需求價格彈性較低初級產(chǎn)品出口增長減緩

調(diào)整出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

價格不會上漲長期6.在一定程度上拉動就業(yè)外資進入中國資本市場人民幣適度升值帶動國內(nèi)投資需求出國學習費用降低人們科學文化素質(zhì)提升增加就業(yè)機會拉動就業(yè)7.促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)資源的合理配置勞動密集型產(chǎn)品出口受阻人民幣適度升值資本流向高附加值高科技產(chǎn)業(yè)部分商品出口受阻資本流向服務(wù)業(yè)部分商品出口受阻外商直接投資受阻開拓國內(nèi)市場提升對外開放水平經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變資源合理配置產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整8.提升人民幣的國際地位人民幣升值增強亞洲各國對中國經(jīng)濟和貨幣的信心

提升人民幣國際地位益處在制定區(qū)域乃至國際經(jīng)濟規(guī)則中爭得發(fā)言權(quán)在利益有關(guān)的問題上贏得主動權(quán)有利于我國推進亞洲金融合作9.促使出口企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，

提升國際競爭力和抗風險能力轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制人民幣適度升值出口企業(yè)利潤降低注重運用金融手段規(guī)避風險抗風險能力提高國際競爭力提高改進管理方法提高生產(chǎn)率提高自主創(chuàng)新能力增加產(chǎn)品附加值1.抑制出口2.削弱國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品競爭力3.影響直接投資4.債權(quán)人損失5.就業(yè)壓力6.金融風險7.資金使用效率下降消極影響1.人民幣升值過快和過猛,容易導致出口增長速度大幅回落，影響國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長人民幣升值等量外匯換取人民幣數(shù)量減少，出口需求減少外幣表示價格不變（本幣表示價格下降），利潤受損出口增長回落典型企業(yè)出口貿(mào)易依存過大出口價格彈性較低科技含量較低紡織、服裝、家電、化工、電子機械制造業(yè)

2.對國外商品進口增加,國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的市場競爭加劇人民幣升值進口商品價格降低國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品競爭加劇例如：生產(chǎn)通信硬件設(shè)施的中國通信企業(yè)（華為、中興）3.影響外資對中國市場直接投資,挫傷外商投資積極性購置設(shè)備雇傭勞動力投資建廠成本增加轉(zhuǎn)投其他發(fā)展中國家4.增加了債權(quán)人的損失大量對外債權(quán)巨額外匯儲備人民幣升值本幣表示的外匯資產(chǎn)縮水企業(yè)國家