我國“債轉(zhuǎn)股”問題分析及對策研究

MACROBUTTONAcceptAllChangesInDocPAGE18我國“債轉(zhuǎn)股”問題分析及對策研究摘要目前，債轉(zhuǎn)股作為國有企業(yè)脫困和化解銀行金融風(fēng)險的新舉措，已經(jīng)進入具體實施階段，由于債轉(zhuǎn)股使各方的資本結(jié)構(gòu)及運作產(chǎn)生較大變動，因此它的具體實施會產(chǎn)生大量的財務(wù)會計問題，如何正確認識債轉(zhuǎn)股的財務(wù)影響、財務(wù)風(fēng)險，如何正確地進行會計計量及實務(wù)處理是保證債轉(zhuǎn)股順利實施的重要條件之一。債轉(zhuǎn)股作為一項減輕國有企業(yè)債務(wù)負擔(dān)，推動國有企業(yè)解困，化解金融風(fēng)險的一項重大舉措，已經(jīng)進入具體操作階段。國有企業(yè)虧損嚴重，國有企業(yè)的負債率高，國有銀行的不良資產(chǎn)占其貸款總額的比重也越來越大，債轉(zhuǎn)股作為一種延緩矛盾和風(fēng)險爆發(fā)時間應(yīng)急性措施的債務(wù)重組手段提出有其積極意義，能夠切實規(guī)范企業(yè)治理制度，徹底轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營管理機制。關(guān)鍵詞債轉(zhuǎn)股；問題；風(fēng)險；對策

AbstractAtpresent,newmeasuresofdebtasstate-ownedenterprisesandbankstoresolvethefinancialrisk,hasenteredtheimplementationstage,becauseofdebttostockmakesthecapitalstructureandoperationofthepartieshaveagreaterchange,soitsimplementationwillhavealotofproblemsoffinancialaccounting,financialimpact,howtocorrectlyunderstandthedebtofthefinancialrisk,howtocorrectlyofaccountingmeasurementandpracticeisoneoftheimportantconditionstoensurethesmoothimplementationofdebttoequityswap.Debttoequityswapisanimportantmeasuretoreducethedebtburdenofstate-ownedenterprises,topromotethestate-ownedenterprisestosolveproblems,andtodefusefinancialrisks.Thestate-ownedenterpriselosses,thedebtratioofstate-ownedenterprises,state-ownedbanksnon-performingassetsaccountedfortheproportionoftotalloansisalsogrowing,debtasadelaytimeshouldbetheriskoftheoutbreakofacutecontradictionsandmeasuresofdebtrestructuringmeansputforwardhasitspositivesignificance,caneffectivelyregulatecorporategovernancesystem,completelychangingthebusinessmanagementmechanism.KEYWORDS：Debttoequityswap;problem;risk;countermeasure目錄MACROBUTTONAcceptAllChangesInDocMACROBUTTONAcceptAllChangesInDoc摘要 IAbstract II引言 11債轉(zhuǎn)股的綜述 21.1債轉(zhuǎn)股的概念及其產(chǎn)生 21.2債轉(zhuǎn)股各方利益 31.2.1政府利益 31.2.2企業(yè)利益 31.2.3商業(yè)銀行利益 41.2.4金融資產(chǎn)管理公司利益 42我國企業(yè)債轉(zhuǎn)股實施情況分析 42.1我國企業(yè)債轉(zhuǎn)股實施情況 42.2我國企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股普遍存在的問題 53債轉(zhuǎn)股當(dāng)前風(fēng)險分析 63.1財務(wù)風(fēng)險存在 63.1.1企業(yè)環(huán)節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析 63.1.2銀行、資產(chǎn)管理公司環(huán)節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析 73.2管理風(fēng)險存在 73.3道德風(fēng)險存在 83.3.1資產(chǎn)管理公司存在的道德風(fēng)險 83.3.2國有銀行產(chǎn)生的道德風(fēng)險 83.3.3國有企業(yè)賴賬的道德風(fēng)險 93.3.4地方政府進行干預(yù)產(chǎn)生的道德風(fēng)險 94從信達公司債轉(zhuǎn)股案例談債轉(zhuǎn)股的條件及實施方式 94.1債轉(zhuǎn)股的條件 104.2債轉(zhuǎn)股的實施方法 104.3債轉(zhuǎn)股的會計處理方法 105從信達公司債轉(zhuǎn)股案例談債轉(zhuǎn)股實施過程中的問題 115.1債轉(zhuǎn)股政策沒有得到完全落實 115.2債轉(zhuǎn)股股權(quán)的退出存在困難 125.3債轉(zhuǎn)股后部分企業(yè)經(jīng)營狀況不理想 126國際上不良債務(wù)處理分析 136.1美國不良債務(wù)處理分析 136.2東歐等國家不良債務(wù)處理分析 136.3匈牙利不良債務(wù)處理分析 147債轉(zhuǎn)股問題風(fēng)險防范的基本思路及對策 157.1健全公司治理結(jié)構(gòu)削弱財務(wù)風(fēng)險 157.2加強市場運作機制弱化管理風(fēng)險 157.3建立督導(dǎo)機制控制道德風(fēng)險 15結(jié)論 17致謝 18參考文獻 19引言解決日益增加的銀行不良貸款正成為全世界范圍內(nèi)所面臨的重大挑戰(zhàn)。，包括中國在內(nèi)的大多數(shù)國家均出臺了一系列旨在通過增加放貸方式進行的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，而這幾乎肯定會導(dǎo)致銀行壞賬的增加，但重要的是，接下來如何解決呢?回顧歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)，10多年前，中國的銀行業(yè)同樣面臨著巨額的不良貸款，而當(dāng)時政府實施了包括債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的諸多措施，成功的擺脫了不良貸款危機。債轉(zhuǎn)股對于信貸資金安全來說是除了破產(chǎn)清算外的最后常規(guī)措施(TheLastResort)，且還是眾多常規(guī)措施中唯一直接影響公司治理結(jié)構(gòu)的一項經(jīng)濟行為，其作用機制和效果可直接對解決本輪銀行不良貸款危機提供寶貴的借鑒意義。作為國有企業(yè)改革和國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性重組的一項重要政策，債轉(zhuǎn)股一方面幫助銀行最大限度的收回不良貸款，改良銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；另一方面也可減輕國企債務(wù)負擔(dān)，幫助企業(yè)尋找新契機?？梢哉f對搞活企業(yè)實現(xiàn)國有企業(yè)脫困起到很大的作用，但是，根據(jù)這些年來在實際工作情況發(fā)現(xiàn)，我國國有企業(yè)銀行不良貸款的“債轉(zhuǎn)股”工作任務(wù)仍然非常艱巨，并且在“債轉(zhuǎn)股”過程中產(chǎn)生和遇到許多不容忽視的問題，因此分析債轉(zhuǎn)股問題產(chǎn)生的原因、采取有針對性的措施來解決債轉(zhuǎn)股問題，不僅有利于債轉(zhuǎn)股正常的順利實施，對健全金融市場等是也有重要意義。本文通過債轉(zhuǎn)股的問題、風(fēng)險分析，針對我國債轉(zhuǎn)股的現(xiàn)狀，提出規(guī)避防范對策。1債轉(zhuǎn)股的綜述債轉(zhuǎn)股的概念及其產(chǎn)生債轉(zhuǎn)股即債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),原本是指當(dāng)商業(yè)銀行的貸款對象出現(xiàn)問題時，商業(yè)銀行為了保全自己的資產(chǎn)，把對貸款對象的債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，以恢復(fù)貸款對象的贏利能力和財務(wù)健康狀況，從而減輕自己的損失。現(xiàn)行的“債轉(zhuǎn)股”,就是以由政府出資于1999年底成立的金融資產(chǎn)管理公司(AssetsManagementComPany，AMC)為投資主體,按照國家政策出資收購商業(yè)銀行對國有企業(yè)的債權(quán)，將商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股權(quán)。國有企業(yè)虧損嚴重，國有企業(yè)的高負債率問題已經(jīng)到了不可忽視的地步了，與此相適應(yīng)，國有銀行的不良資產(chǎn)占其貸款總額的比重也越來越大，國有銀行也開始進入虧損階段。資本金不足，負債率過高，成為長期困擾我國國有企業(yè)的一大難題。龐大的債務(wù)負擔(dān)不僅是國有企業(yè)不堪重負，且嚴重制約了國有企業(yè)的發(fā)展腳步。同時，國有銀行大量的不良貸款無法收回，這都會誘發(fā)金融危機，使得人們對改革和增長的前景持懷疑態(tài)度。目前我國國有企業(yè)困難的原因比較復(fù)雜,高負債率只是其中之一,最根本的原因還是缺乏有效規(guī)范的公司治理制度。企業(yè)困難的根本原因不是高負債而是存在大量非運營資產(chǎn)，企業(yè)困難的根本原因不是過高的負債率而是太低的資產(chǎn)收益率。單純的企業(yè)財務(wù)失敗往往并不首先采用“債轉(zhuǎn)股”的方式，而是運用其它方法，如債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)工具和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)展期和和解更為合適。我國商業(yè)銀行、國有企業(yè)之間大量不良資產(chǎn)的形成具有歷史原因。早期我國市場經(jīng)濟體制已初步確定，但長期計劃經(jīng)濟的影響仍沒有完全消除，政府職能也處于轉(zhuǎn)變過程中，政府的干預(yù)而導(dǎo)致的不良貸款存在，由此產(chǎn)生的不良資產(chǎn)占銀行不良資產(chǎn)的很大比例。經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時國有企業(yè)籌資途徑只是依靠銀行貸款即負債形式，較少直接融資，而且當(dāng)時人們對國有資產(chǎn)的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)具有極大的模糊認識，企業(yè)的投資選擇機制僵化經(jīng)營效率不高，償還貸款的能力差，是釀成大量不良資產(chǎn)形成的內(nèi)在因素。當(dāng)銀行貸款是企業(yè)資金主要來源，大量借貸資本執(zhí)行著產(chǎn)業(yè)資本的職能，盡快改變我國銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的過分單一性，改變企業(yè)被動的、狹窄的融資途徑是改善銀行不良貸款的根本措施，而“債轉(zhuǎn)股”是減輕銀行、企業(yè)債務(wù)重要手段之一。1999年上半年國務(wù)院出臺了《關(guān)于實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問題的意見》，并先后成立了信達、華融、長城、東方四家資產(chǎn)管理公司分別負責(zé)收購經(jīng)營國有四大商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)，債轉(zhuǎn)股在全國范圍內(nèi)全面展開。目前實施的政策性債轉(zhuǎn)股，其內(nèi)涵和整個模式已經(jīng)從改革和發(fā)展兩方面擴展了。從其意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是它把銀行不良資產(chǎn)盤活，把銀行不良資產(chǎn)分離出去，轉(zhuǎn)為企業(yè)的股權(quán)，這樣，就可大力提高銀行的信用地位，從而搞活銀行的資金。通過銀行來使企業(yè)重組，改變單一的國有資本，增加國有資本的活性。二是強化對企業(yè)的經(jīng)營監(jiān)督。在我國，資本市場不發(fā)達，國有企業(yè)資金嚴重依賴銀行貸款，但銀行的債權(quán)人地位使得銀行無法約束企業(yè)的行為。三是減輕國有企業(yè)負擔(dān)，有利于實現(xiàn)國有企業(yè)脫困目標(biāo)。四是社會震動小，容易得到各方支持。債轉(zhuǎn)股兼顧了財政、銀行、企業(yè)三方面的利益。國家銀行債權(quán)變股權(quán)，沒有簡單勾銷債務(wù)，而是改變了償債方式，從借貸關(guān)系改變成不需還本的投資合作，既沒有增加財政支出，又減輕了企業(yè)還債負擔(dān)，銀行也獲得了管理權(quán)。債轉(zhuǎn)股各方利益?zhèn)D(zhuǎn)股名副其實就是將債務(wù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，其實質(zhì)是變原有的商業(yè)銀行與企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,為資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的持股、控股關(guān)系。在我國由政府出資成立金融資產(chǎn)管理公司收購債權(quán)，是為了實現(xiàn)降低國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率，減少利息支出，改善國有企業(yè)的財務(wù)狀況，同時又減少商業(yè)銀行的不良債權(quán)，降低金融風(fēng)險。由此可見債轉(zhuǎn)股的實施對于政府，企業(yè)，銀行，資產(chǎn)管理公司都有著息息相關(guān)的利益關(guān)系。政府利益對于各級地方政府來講，實施“債轉(zhuǎn)股”是一次把負債資源變?yōu)橥顿Y資源的良好機會，如果將相當(dāng)數(shù)量的負債轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y，一個地區(qū)的總體利息負擔(dān)和還本壓力就會減輕，“債轉(zhuǎn)股”越多，減輕的幅度就越大，越有利于地方經(jīng)濟的發(fā)展。企業(yè)利益對于企業(yè)而言，實施“債轉(zhuǎn)股”使原來的債務(wù)變成資本金，減少大筆還本付息的費用，減輕了企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)，降低了企業(yè)資產(chǎn)負債率，改善企業(yè)財務(wù)狀況，有助于企業(yè)擺脫現(xiàn)實困境，促進經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。商業(yè)銀行利益“債轉(zhuǎn)股”中企業(yè)無疑是最大的受益者，然而對商業(yè)銀行也有以下方面受益:一是大量的不良資產(chǎn)剝離出去后，商業(yè)銀行的財務(wù)狀況得到好轉(zhuǎn)，經(jīng)營風(fēng)險明顯降低，信用地位得以大大提高;二是部分逾期呆滯貸款剝離出去以后，銀行可以相應(yīng)少提壞帳準備，使可貸資金增多，提高了商業(yè)銀行的贏利能力;三是財政投入AMC的資金全部流入商業(yè)銀行，擴大了銀行的資產(chǎn)規(guī)模，成為商業(yè)銀行一個穩(wěn)定的大客戶，為商業(yè)銀行帶來大量的業(yè)務(wù)和更多的客戶。金融資產(chǎn)管理公司利益“債轉(zhuǎn)股”本身并沒有化解已經(jīng)存在的金融風(fēng)險，它只是將風(fēng)險從商業(yè)銀行和企業(yè)身上轉(zhuǎn)移到了AMC。但實際上，如果商業(yè)銀行忽視AMC的利益，最后很可能是損害自身的利益，所以在“債轉(zhuǎn)股”過程中商業(yè)銀行也應(yīng)保證AMC的利益。因為“債轉(zhuǎn)股”后，AMC以一定的價格(平價或折價)、一定的形式與商業(yè)銀行置換股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)移到了AMC，商業(yè)銀行以不良債權(quán)置換得到有財政擔(dān)保的債權(quán)，債券到期時，AMC必須償還。如果在“債轉(zhuǎn)股”時，商業(yè)銀行只將“較差”的不良債權(quán)甩給AMC，而不愿將“較好”的不良債權(quán)一同轉(zhuǎn)移給AMC，致使AMC從“債轉(zhuǎn)股”一開始就背上了沉重負擔(dān)，國家財政又不堪重負，AMC就無法償還到期的債券，造成AMC的信用風(fēng)險，商業(yè)銀行所謂有國家財政擔(dān)保的優(yōu)良債權(quán)就會變成新的不良債權(quán)。因此，在“債轉(zhuǎn)股”過程中，商業(yè)銀行應(yīng)該從公平、公正，從服從全局利益出發(fā)，保證AMC的利益，充分認識到保證了AMC的利益就反過來保證了商業(yè)銀行自身利益。我國企業(yè)債轉(zhuǎn)股實施情況分析我國企業(yè)債轉(zhuǎn)股實施情況實施“債轉(zhuǎn)股”規(guī)定有一些條件。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，并不是所有企業(yè)的不良債權(quán)都可以轉(zhuǎn)化為股權(quán)。銀行應(yīng)堅持個案處理原則，即對于同一地區(qū)、同一行業(yè)、同一集團公司的每家企業(yè)是否進行“債轉(zhuǎn)股”都應(yīng)逐一考核。進行“債轉(zhuǎn)股”的企業(yè)是我國近年來在建設(shè)過程中國家未注入資本金和資產(chǎn)負債率較高的企業(yè)。對這些企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”要突出三個重點:一是解決在國民經(jīng)濟發(fā)展中起舉足輕重作用的大型和特大型企業(yè)的問題;二是支持近年來承擔(dān)國家重點項目的企業(yè)盡早投產(chǎn)并產(chǎn)生效益，促進產(chǎn)業(yè)升級;三是促進國有大中型骨干企業(yè)中有條件的企業(yè)扭虧和轉(zhuǎn)制。實施“債轉(zhuǎn)股”要求做好相關(guān)配套工作:中央銀行應(yīng)明確要求各商業(yè)銀行對有多家銀行貸款的企業(yè)按同一比例進行“債轉(zhuǎn)股”;強制“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)必須以稅后利潤的一定比例發(fā)放現(xiàn)金紅利;政府有關(guān)職能部門應(yīng)給予“債轉(zhuǎn)股”所涉及的企業(yè)股權(quán)變更等報批手續(xù)上的便利;適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠;對于銀行持有的股權(quán)，允許銀行在企業(yè)清算破產(chǎn)時優(yōu)先受償。依照上述國家的規(guī)定和要求幾年實施下來，大部分轉(zhuǎn)股企業(yè)實現(xiàn)了扭虧為盈。其優(yōu)勢主要表現(xiàn)為:減輕企業(yè)負擔(dān)，增強企業(yè)融資能力;強化對企業(yè)的經(jīng)營監(jiān)督，促進企業(yè)建立新的經(jīng)營管理機制;社會波動小，容易得到社會各方理解和支持;有利于在短期內(nèi)解決國有銀行和國有企業(yè)的債務(wù)問題。因為這些優(yōu)勢，金融資產(chǎn)管理公司較多地采用了這種方式處理銀行不良資產(chǎn)。所有這些措施，一方面很大程度上化解了多年困擾國企的歷史遺留問題，對改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)揮了積極作用，另一方面也實實在在為銀行和企業(yè)帶來了可觀收入。雖說，債轉(zhuǎn)股幾年實行下來已經(jīng)取得了巨大的成績，但是困惑卻依然存在，不少的問題也逐漸出現(xiàn)。我國企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股普遍存在的問題作為國有企業(yè)脫困的主要措施之一，債轉(zhuǎn)股在全國大面積展開，在取得成效的同時，由于決策時間極短，理論準備不足等原因，在實踐過程中也產(chǎn)生了有些較為突出的問題。1）債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)如何選擇。盡管如上文所講到的有關(guān)政策規(guī)定可以入圍的必須是在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業(yè)，并要求滿足產(chǎn)品適銷對路、工藝先進、管理水平高、領(lǐng)導(dǎo)班子強、機制活等條件。但這些都是定性的規(guī)定，缺乏定量的標(biāo)準，認定時必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上，使債轉(zhuǎn)股工作難以開展。2）銀行的債權(quán)如何劃分。資產(chǎn)管理公司接受的應(yīng)該是經(jīng)過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權(quán)，但存在著商業(yè)銀行的道德風(fēng)險。商業(yè)銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權(quán)進行甩債，扔給資產(chǎn)管理公司，使資產(chǎn)管理公司很難將這部分由債權(quán)轉(zhuǎn)成的股權(quán)盤活，但究竟屬于哪種類型的不良債權(quán)，我們在轉(zhuǎn)股過程中是不好界定的。3）不良債權(quán)如何作價?，F(xiàn)在資產(chǎn)管理公司是按照不良債權(quán)賬面價值進行購買的，實際上，企業(yè)的不良債權(quán)其不良程度是有差別的，資產(chǎn)管理公司購買銀行的這些債權(quán)，應(yīng)該存在一個作價問題。將這些債權(quán)轉(zhuǎn)化為對國有企業(yè)的股權(quán)，其股權(quán)也有一個作價問題。這個價格的高與低，對資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營和發(fā)展至關(guān)重要。4）資產(chǎn)管理公司以后如何退出。資產(chǎn)管理公司將債權(quán)接過來變?yōu)楣蓹?quán)，它需要經(jīng)營盤活這些原來的不良債權(quán)以后，才可以在適當(dāng)?shù)臅r候，以適當(dāng)?shù)姆绞酵顺觥６渫顺鲆蕾囉谫Y本市場，中國目前缺少這種市場。5）債轉(zhuǎn)股實操過程中所出現(xiàn)的“信用危機”，“賬面游戲”以及債權(quán)股權(quán)雙失等一系列道德問題。債轉(zhuǎn)股當(dāng)前風(fēng)險分析我國債轉(zhuǎn)股的初衷在于解救陷入危機之中的銀行與企業(yè)從中達到兩全的理想境界這種想法雖然很好,但理性的想一想債轉(zhuǎn)股所帶來的好處遠非想象中的那么輕意獲得，債轉(zhuǎn)股是風(fēng)險與收益并存，要想在債轉(zhuǎn)股中獲得成功必須首先充分認識到其中風(fēng)險的存在,然后采取相關(guān)對策降低風(fēng)險,才有可能成功。財務(wù)風(fēng)險存在在整個債券轉(zhuǎn)為股權(quán)過程中會流經(jīng)企業(yè)銀行資產(chǎn)管理公司，其中各個環(huán)節(jié)避免不了存在著金融風(fēng)險。企業(yè)環(huán)節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析債轉(zhuǎn)股的公司能夠比較快從賬面上改善企業(yè)的財務(wù)狀況，但是這種改善并不意味著企業(yè)效益的真正提高。企業(yè)可以通過債轉(zhuǎn)股，不用再支付利息，使得企業(yè)成本降低，增加企業(yè)的利潤或者減少企業(yè)的虧損，但這種利潤的增加只是同一筆資金在不同會計科目下的體現(xiàn)，并非企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的實際增強。企業(yè)經(jīng)營效率沒有提高的情況下，企業(yè)賬面利潤總額提高的同時，企業(yè)資本金也因為債轉(zhuǎn)股而增加。如果企業(yè)的投資收益率低于銀行利息率，則企業(yè)的單位資本所獲得的利潤不僅沒有增加，反而有所減少。目前一些人對債轉(zhuǎn)股的認識是債務(wù)總是要還本付息的，而股本則根本不需要償還本息。但是，股本資金投入企業(yè)的真正目的就是追求投資回報率。人人都知道股本投資風(fēng)險高于存款的風(fēng)險，因此股權(quán)投資的回報應(yīng)高于債權(quán)投資。投資收益和投資風(fēng)險是對稱的。通常債權(quán)的風(fēng)險要低于股權(quán)，因此其回報（利率）也低于股權(quán)（資本收益率）。如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益無力支付債權(quán)人正常的利息回報，它就更無法滿足股權(quán)投資者所需要的投資回報。銀行、資產(chǎn)管理公司環(huán)節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析債轉(zhuǎn)股從表面上看是銀行的債權(quán)劃轉(zhuǎn)為股權(quán)，但實質(zhì)上是存款人的權(quán)益從銀行劃到了資產(chǎn)管理公司。在沒有設(shè)立資產(chǎn)管理公司時，如果這筆債權(quán)是不良債權(quán)，則要么銀行起訴企業(yè)，由企業(yè)還賬，要么當(dāng)企業(yè)還不了債時由銀行動用自有資金或財政資金還賬；在設(shè)立資產(chǎn)管理公司以后，資產(chǎn)管理公司拿到手的可能是垃圾股票，此種情況下，資產(chǎn)管理公司唯一只有爭取財政資金支持。不過對于存款人來講，他只和銀行打交道，從這個意義講，銀行劃出了債權(quán)，而沒有相應(yīng)的資金補償，則于銀行來講是極具風(fēng)險的。銀行的資產(chǎn)劃走了，負債沒有減少，其資產(chǎn)負債率更高了。除非資產(chǎn)管理公司比銀行能更好地運作這筆債權(quán)。如果一旦債轉(zhuǎn)股企業(yè)沒有激活，企業(yè)不能扭虧為盈，那么資產(chǎn)管理公司作為股東無“紅”可分，將會陷入困境。如果債轉(zhuǎn)股企業(yè)不能維持，發(fā)生清盤，原來銀行持有債權(quán)可優(yōu)先受償，而債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)后，只能最后受償，資產(chǎn)管理公司的損失將更大。管理風(fēng)險存在資產(chǎn)管理公司持有債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)，成為其股東，必然享有股東權(quán)利：監(jiān)督、管理企業(yè)經(jīng)營活動，參與企業(yè)重大事件的決策，并按收益取得分紅。然而，在此階段中亦蘊含不少風(fēng)險。一是作為國有企業(yè)，自然不愿意出讓監(jiān)管權(quán)利，受制于資產(chǎn)管理公司。因此它可能會想方設(shè)法逃避資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管，使得資產(chǎn)管理公司形同虛設(shè)，無實質(zhì)性權(quán)利。二是現(xiàn)在成立的資產(chǎn)管理公司是一個財政色彩較濃的實體，盈了歸自己，虧了有財政在其后支撐，其在監(jiān)管企業(yè)過程中的激勵機制都有待培養(yǎng)。三是缺少經(jīng)驗豐富的專門人才，很可能令資產(chǎn)管理公司在短期內(nèi)難以擔(dān)此重任。資產(chǎn)管理公司是技術(shù)知識較高的金融行業(yè)。處理不良資產(chǎn)，是一項體現(xiàn)了高知識水平上的策劃、經(jīng)營、管理活動，資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)，橫跨證券業(yè)、投資銀行業(yè)、企業(yè)管理等各個領(lǐng)域，它需要各方面的專業(yè)人才，資產(chǎn)管理公司作為一個知識密集型企業(yè)，如何吸引人才，堅持以人為本，充分調(diào)動和發(fā)揮人才的積極性，這既是今后工作的難點，也是重點之一。四是處理不良資產(chǎn)缺乏相應(yīng)的處置手段和法律支持。應(yīng)該說國務(wù)院授予了資產(chǎn)管理公司十分廣泛的業(yè)務(wù)范圍和手段，但這些手段有些現(xiàn)在不具備條件，雖是過去傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不具備的，但與國外手段相比還是欠缺。資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的手段也缺乏明確的法律支持。道德風(fēng)險存在道德風(fēng)險是指當(dāng)行為主體不必對其行為產(chǎn)生的負面效果負責(zé)時，其會變本加厲，利用信息不對稱，合同不完備及合同實施障礙等原因在追求自身利益或效用的同時損害他人或社會利益，給另一方造成更大傷害的機會主義。經(jīng)濟行為中當(dāng)事人產(chǎn)生的道德風(fēng)險并不意味著缺乏道德，而是缺乏相應(yīng)的激勵機制與約束機制。這種風(fēng)險在債轉(zhuǎn)股過程中存在于政府、企業(yè)、銀行、金融資產(chǎn)管理公司。資產(chǎn)管理公司存在的道德風(fēng)險作為債轉(zhuǎn)股政策的執(zhí)行者金融資產(chǎn)管理公司，經(jīng)貿(mào)委負責(zé)推薦，并不負有審批責(zé)任，決定權(quán)掌握在資產(chǎn)管理公司手中，由于其管理人員與國有銀行存在千絲萬縷的聯(lián)系，在實施債轉(zhuǎn)股過程中會不加選擇地購買國有銀行的不良債權(quán)；同時由于政府不同程度的干預(yù)，在選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)時，不會站在中立的立場，對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇做到公平、公正和公開。對資產(chǎn)管理公司而言，債轉(zhuǎn)股企業(yè)成功，有利可圖，在政治上經(jīng)濟上雙獲豐收；債轉(zhuǎn)股失敗，則上有經(jīng)貿(mào)委下有主管銀行，對這種有利益無責(zé)任的事當(dāng)然會有積極性。所以資產(chǎn)管理公司可能得過且過，不積極履行其職責(zé)，最大限度地保全國有資產(chǎn)。國有銀行產(chǎn)生的道德風(fēng)險不良貸款輕而易舉地被轉(zhuǎn)給資產(chǎn)管理公司，再由資產(chǎn)管理公司實施債轉(zhuǎn)股，對造成不良貸款的原因基本上概不追究，金融資產(chǎn)管理公司的不加選擇，這會給國有銀行和國有企業(yè)傳遞錯誤的信息，會在客觀上導(dǎo)致國有商業(yè)銀行今后不去盡最大努力，防范產(chǎn)生不良貸款，對待貸款會更加漫不經(jīng)心，反正將來出現(xiàn)了壞賬，甩給金融資產(chǎn)管理公司了事，從而導(dǎo)致國有銀行不良債權(quán)有增無減。國有企業(yè)賴賬的道德風(fēng)險實施債轉(zhuǎn)股的國有企業(yè)占有銀行的貸款絕大部分已成為呆滯貸款，轉(zhuǎn)變成股權(quán)后依然是呆滯資金，債轉(zhuǎn)股并不能為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來轉(zhuǎn)機，充其量是使它們又獲得了一次喘息機會，而債轉(zhuǎn)股帶給它們的好處一旦用完，企業(yè)可能會一切依舊，舉債能力一恢復(fù)，其借債規(guī)模將進一步擴大，當(dāng)債轉(zhuǎn)股國有企業(yè)預(yù)期還不了債時，寄希望國家還會搞一次債轉(zhuǎn)股。這種現(xiàn)象將導(dǎo)致金融資產(chǎn)管理公司的股權(quán)不能如期變現(xiàn)，而且其在實施債轉(zhuǎn)股過程中昂貴的運營成本將導(dǎo)致其虧損面進一步擴大，最終的損失只能由國家這一“終極所有者”來承擔(dān)，這就形成了企業(yè)的賴賬風(fēng)險。地方政府進行干預(yù)產(chǎn)生的道德風(fēng)險在債轉(zhuǎn)股過程中，雖然有關(guān)部門在企業(yè)選擇中是嚴格把關(guān)，但在不健全的制度構(gòu)架下，銀行仍然面臨著政府免除企業(yè)債務(wù)的“扶貧風(fēng)險”。同時，債轉(zhuǎn)股對于地方政府部門來講，既是實現(xiàn)國企解困的難得機遇，也是一次將負債資源變?yōu)橥顿Y資源的再分配。因為相當(dāng)數(shù)量的負債變?yōu)橥顿Y，對于地區(qū)的總體利息負擔(dān)或還本壓力就減輕，債轉(zhuǎn)股越多，減輕幅度就越大。因為出于利益驅(qū)動越容易造成逆向選擇，即越是經(jīng)營不善、效益低下的企業(yè)，債轉(zhuǎn)股的愿望就越發(fā)強烈，越是困難企業(yè)多的地方，政府部門就越積極企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股。在這種情況下，很容易造成企業(yè)報假賬，地方政府部門亂推薦，國家在評估企業(yè)的債轉(zhuǎn)股申請時受到外界的干擾，無法掌握企業(yè)的真實信息，做出的判斷、決策容易有失偏頗。4從信達公司債轉(zhuǎn)股案例談債轉(zhuǎn)股的條件及實施方式自1999年以來，信達資產(chǎn)管理公司共對356戶企業(yè)進行了債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股金額約1500億元，其后有部分股權(quán)資產(chǎn)進行了處置，回收了現(xiàn)金。截止2006年11月，信達資產(chǎn)管理公司仍管理著約1360億元的債轉(zhuǎn)股股權(quán)資產(chǎn)，在計劃經(jīng)濟時期，作為專業(yè)銀行的建設(shè)銀行承擔(dān)了大量的國民經(jīng)濟基礎(chǔ)建設(shè)項目貸款，相對應(yīng)的，建行剝離的貸款在相當(dāng)大的程度上也集中于基礎(chǔ)建設(shè)項目上。通過債轉(zhuǎn)股，目前信達資產(chǎn)管理公司主要控股企業(yè)有191戶，這些控股企業(yè)大部分也集中在煤炭、化工、石化、冶金、機械、有色、輕紡、建材等九個關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)行業(yè)。公司累計向債轉(zhuǎn)股企業(yè)派駐董、監(jiān)事19oa余人次。4.1債轉(zhuǎn)股的條件國家對可實施債轉(zhuǎn)股企業(yè)的范圍作了限定。作限定的原因在于，一是債轉(zhuǎn)股不宜廣泛使用,債轉(zhuǎn)股在減輕企業(yè)債務(wù)負擔(dān)的同時有可能產(chǎn)生軟化企業(yè)貸款約束、誘發(fā)賴債逃債、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險等負效應(yīng)，因此實施范圍不宜過大，債轉(zhuǎn)股所選擇的企業(yè)，應(yīng)是資本上嚴重不足、負債率過高、經(jīng)營行為端正、債轉(zhuǎn)股后可取得良好效果的企業(yè)。二是國家可用于債轉(zhuǎn)股的資源是有限的，債轉(zhuǎn)股需要國家財政、銀行出資承擔(dān)部分壞賬損失，需要動用資本市場資金，需要采用某些特殊傾斜政策，這些資源是十分有限的。4.2債轉(zhuǎn)股的實施方法債轉(zhuǎn)股有直接和間接兩種方式。直接方式是指銀行直接將不良債權(quán)轉(zhuǎn)化為對國有企業(yè)的股權(quán)。但因為受銀行資產(chǎn)流動性強和金融企業(yè)治理的政策的制約，直接方式在我國行不通。我國采用了國際上較為流行的間接方式，即以金融資產(chǎn)治理公司為投資主體，將有關(guān)商業(yè)銀行的原不良信貸資產(chǎn)治理轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)治理公司對企業(yè)的股權(quán)，實現(xiàn)金融資產(chǎn)治理公司對國有企業(yè)的階段性持股，最終通過有效退出機制，收回資金。成立金融資產(chǎn)治理公司是我國金融體制改革中的一項重要金融創(chuàng)新，它的成功設(shè)立和順利運作，對于化解不良債權(quán)債務(wù)將起到積極的作用。4.3債轉(zhuǎn)股的會計處理方法債轉(zhuǎn)股的運作過程分為三個階段：重組日為第一階段；債轉(zhuǎn)股后企業(yè)為第二階段；金融資產(chǎn)治理公司階段性持股后退出企業(yè)是第三階段。一是債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)日的會計處理。當(dāng)債務(wù)人為股份制企業(yè)時，債務(wù)企業(yè)應(yīng)將債權(quán)人因放棄債權(quán)而享有的股權(quán)份額確認為股本；當(dāng)債務(wù)人為非股份制企業(yè)時，債務(wù)企業(yè)應(yīng)將債權(quán)人因放棄債權(quán)而享有股權(quán)份額確認為實收資本。股權(quán)份額的公允價值與實收資本之間的差額確認為資本公積。重組債務(wù)的賬面價值與股權(quán)份額的公允價值之間的差額作為債務(wù)重組收益，計入當(dāng)期損益。二是債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)后企業(yè)運作階段的會計處理。對于國有企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股后企業(yè)維持正常持續(xù)經(jīng)營，其會計業(yè)務(wù)核算按一般業(yè)務(wù)處理。在這個過程中，金融資產(chǎn)治理公司要參與國有企業(yè)的經(jīng)營的決策，但不干預(yù)其日常運作，因而其會計處理與一般經(jīng)營周期相似。在年終分發(fā)股利或分紅時，對金融資產(chǎn)治理公司作一般投資人處理。三是金融公司階段性持股后退出國有企業(yè)時的會計處理。從信達公司債轉(zhuǎn)股案例談債轉(zhuǎn)股實施過程中的問題

5.1債轉(zhuǎn)股政策沒有得到完全落實一是債轉(zhuǎn)股企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)不完善，較為普遍存在“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象。所謂“內(nèi)部人”，是指一個相對于股東或外部利益相關(guān)者而言的概念，主要包括經(jīng)理層，同時也包括董事、監(jiān)事，他們有可能憑借對企業(yè)的控制權(quán)尋求自身利益的最大化，而忽視甚至損害出資人的利益。按照企業(yè)控制權(quán)隨機依存理論，債轉(zhuǎn)股后，信達資產(chǎn)管理公司通常是債轉(zhuǎn)股企業(yè)的大股東，債轉(zhuǎn)股企業(yè)通常也建立了企業(yè)“三會”，信達資產(chǎn)管理公司也派人進入企業(yè)股東會、董事會、監(jiān)事會，這在相當(dāng)程度上可以改變企業(yè)原有的法人治理結(jié)構(gòu)。但實際上大多數(shù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)還難以真正建立起規(guī)范的公司制度，法人治理結(jié)構(gòu)不完善，債轉(zhuǎn)股企業(yè)的“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象非常嚴重。在債轉(zhuǎn)股操作進行了7年以后，據(jù)信達資產(chǎn)管理公司統(tǒng)計，截止到2014年11月，仍有13家債轉(zhuǎn)股企業(yè)無法注冊掛牌，涉及轉(zhuǎn)股金額409.39億元，占信達資產(chǎn)管理公司批準債轉(zhuǎn)股總金額的20.63%。不僅信達公司面臨這個問題，其他資產(chǎn)管理公司也面對這一問題，據(jù)四家資產(chǎn)管理公司統(tǒng)計，截止2005年6月，已經(jīng)國務(wù)院批準債轉(zhuǎn)股方案但難以注冊的企業(yè)數(shù)近150戶，影響轉(zhuǎn)股金額超過1100億元。這部分資產(chǎn)處于非股權(quán)非債權(quán)狀態(tài)，資產(chǎn)管理公司既無法行使股東權(quán)力，又無法按債權(quán)進行處置，久拖不決，勢必造成國有資產(chǎn)的進一步損失。5.2債轉(zhuǎn)股股權(quán)的退出存在困難按照國家有關(guān)政策，資產(chǎn)管理公司只是階段性股東，其所持有的股權(quán)最終需要進行轉(zhuǎn)讓退出，債轉(zhuǎn)股政策是否成功的一個很重要的方面也是看這些股權(quán)是否能夠順利退出。這就要求金融資產(chǎn)管理公司所持有的企業(yè)股份必須有盡可能多的、可靠的退出方式。信達資產(chǎn)管理公司一共進行了約1500億元的債轉(zhuǎn)股，但截止2014年11月，仍有約1360億元的股權(quán)資產(chǎn)無法轉(zhuǎn)讓退出。主要困難在于目前我國的證券市場發(fā)育尚不完善、不成熟，尤其是債轉(zhuǎn)股股權(quán)還無法大規(guī)模上市，這就使得信達資產(chǎn)管理公司所持有的股份只能通過企業(yè)回購或向第三方轉(zhuǎn)讓等方式退出。但由于國內(nèi)資本市場規(guī)模相對較小，對于數(shù)千億元的股權(quán)資產(chǎn)，短期內(nèi)難以消化，因此股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難重重。而且，由于資本市場的落后，股權(quán)退出通道狹窄等，限制了資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的處理，增大了債轉(zhuǎn)股政策最終實現(xiàn)化解金融風(fēng)險這一目標(biāo)的風(fēng)險。5.3債轉(zhuǎn)股后部分企業(yè)經(jīng)營狀況不理想國務(wù)院決定2000年4月1日起對擬轉(zhuǎn)股債權(quán)共約4050億元統(tǒng)一停息，這對解決國企債務(wù)問題作用非常明顯，也使得上屆政府“三年國企脫困”的目標(biāo)得以實現(xiàn)。中國企業(yè)調(diào)查隊抽查:2000年底轉(zhuǎn)股企業(yè)轉(zhuǎn)股停息當(dāng)年盈利439家，平均資產(chǎn)負債率由轉(zhuǎn)股前的70%降到50%以下。但到了2004年12月，在注冊的433戶債轉(zhuǎn)股新公司中，有33%的企業(yè)又進入了虧損行列，這些企業(yè)主要有以下幾類:一是少數(shù)企業(yè)仍處于停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)。實施債轉(zhuǎn)股并未增加企業(yè)現(xiàn)金流量，企業(yè)流動資金得不到及時補充，生產(chǎn)經(jīng)營仍無法正常進行;二是部分煤炭企業(yè)減虧、扭虧效果不明顯。債轉(zhuǎn)股后，這些企業(yè)的資產(chǎn)負債率雖有降低，但由于債轉(zhuǎn)股前企業(yè)的大部分基建項目貸款利息掛在遞延資產(chǎn)項下，未計入成本，債轉(zhuǎn)股后停止計息，總體上減少財務(wù)費用不明顯;三是部分化肥企業(yè)由于市場變化，產(chǎn)品價格低，但生產(chǎn)成本仍較高，實現(xiàn)扭虧的難度較大;四是由于轉(zhuǎn)股企業(yè)虛資產(chǎn)現(xiàn)象普遍存在，沒有真正進行資產(chǎn)重組，因而難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境。國際上不良債務(wù)處理分析由于經(jīng)濟政策不當(dāng)，經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌等原因而導(dǎo)致銀行不良債權(quán)增加，企業(yè)債務(wù)過多的問題，在很多國家也不同程度地出現(xiàn)過。其實，如何處理企業(yè)所欠銀行的不良債務(wù)，不同的國家有不同的辦法，比如政府獨立承擔(dān)、強制破產(chǎn)、集中處理等等。但是考察各國的不良債權(quán)債務(wù)重組的歷史，我們發(fā)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)也是經(jīng)常采用的方式之一。美國不良債務(wù)處理分析在美國當(dāng)企業(yè)資不抵債時，企業(yè)依法可以申請破產(chǎn)。對于所有的債權(quán)人，可以通過協(xié)商決定，是進入清算程序予以破產(chǎn)，還是將債權(quán)轉(zhuǎn)化成對企業(yè)的所有權(quán)，從而對企業(yè)實施重組。在這個過程中，所有債權(quán)人所擁有的債權(quán)轉(zhuǎn)化為賠償要求權(quán)，市場建立了賠償要求權(quán)的二級市場流通交易的機制。認為重組企業(yè)可以獲利豐厚的債權(quán)人或者債權(quán)人之外有戰(zhàn)略投資者，可以通過賠償要求權(quán)的流通市場購買各個債權(quán)人的賠償要求權(quán)，從而獲得債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)后對企業(yè)實施重組的權(quán)利。這樣，一旦企業(yè)將來在重組后經(jīng)營良好，該損失賠償權(quán)的投資者將從公司的上市、轉(zhuǎn)讓中獲利豐厚。美國的經(jīng)驗表明，對于陷入債務(wù)危機的企業(yè)，通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)從而取得企業(yè)經(jīng)營權(quán)，是可以在市場條件下作為一項投資來進行，是一個破產(chǎn)程序中可選擇的行動，它通過賠償要求權(quán)的流通，將戰(zhàn)略投資者的可能范圍擴大到原債權(quán)人之外的所有投資者，從而使債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)更為便利和可能。東歐等國家不良債務(wù)處理分析東歐等國家都曾面臨從計劃體制向市場體制的轉(zhuǎn)軌。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，這些國家都采用了單純利用財政資金注入銀行的辦法來化解這種因為歷史積累而導(dǎo)致的國家銀行所產(chǎn)生的不良債務(wù)問題。他們孤立地只是向銀行重新注入資本金，這樣的歷史表明只能是浪費有限的財政資金，并不涉及企業(yè)和銀行的資金運用體系和風(fēng)險控制動機，呆壞帳問題很可能會再次發(fā)生。為此這些國家的政府制定一個政策框架，積極鼓勵債權(quán)銀行與企業(yè)配合，實施債轉(zhuǎn)股，在政府向債權(quán)銀行注資開始時通過審計和協(xié)商決定注資多少，一經(jīng)確定，不得改變，因此改變了政府介入過多的做法，代之以債權(quán)銀行同過度負債企業(yè)的合作，通過銀行對企業(yè)的了解和關(guān)心，由銀行去重組陷入困境的企業(yè)。這樣銀行就有積極性去盡量重組好企業(yè)，因為銀行需自己承擔(dān)重組企業(yè)的風(fēng)險和收益。這些國家的經(jīng)驗表明，一個能夠激勵銀行有效處理不良貸款的運作機制很重要，而政府的作用更多地體現(xiàn)在這個運作機制的設(shè)計上。如果不將銀行的收益與自己的努力程度聯(lián)系起來，讓銀行獨立承擔(dān)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的后果，那么銀行和企業(yè)勾結(jié)，蠶食債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的利益，將是一個可能的結(jié)果。另外，這些國家并不是對所有的企業(yè)都實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，在銀行與政府的協(xié)商中，就已經(jīng)剔除了一些無法救活、只有將其強制破產(chǎn)的企業(yè)。所以，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)應(yīng)該與破產(chǎn)有機地結(jié)合起來，并不是所有的不良債權(quán)都需要轉(zhuǎn)化成股權(quán)，否則債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)將成為另一種形式的財政補貼。匈牙利不良債務(wù)處理分析匈牙利政府對銀行呆滯帳的處理，始于“貸款調(diào)整計劃”，它顯著地改善了有關(guān)銀行、企業(yè)的財務(wù)狀況，使其資產(chǎn)質(zhì)量有了明顯提高。但是，由于這種貸款調(diào)整計劃，只是通過資金的注入來核銷呆滯帳，并沒有觸及銀行和企業(yè)的組織、控制、運營體制，于是這些銀行和企業(yè)的財務(wù)狀況又一次惡化。匈牙利政府被迫再次向銀行注資。這一次吸取了以往的教訓(xùn)，銀行要與國家簽訂詳細的調(diào)整合同，調(diào)整的范圍包括管理體制、組織結(jié)構(gòu)、操作系統(tǒng)的現(xiàn)代化，以及所有制結(jié)構(gòu)變化等一系列內(nèi)容，并推進銀行與企業(yè)債務(wù)人的重組。這一次取得了較好的效果。匈牙利的經(jīng)驗告訴我們，處理不良貸款，或者債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，一定要與企業(yè)經(jīng)營機制和所有制結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換結(jié)合在一起，否則單純?yōu)榱俗龀鲆粋€漂亮的財務(wù)報告來處理不良貸款，必將重新陷入呆滯帳的泥潭。經(jīng)過對國際上其它國家債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的分析，我們可以認識到，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的整個操作步驟其實包括了兩個方面:一是財務(wù)重組，二是管理重組。財務(wù)重組實現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，改變了企業(yè)和資產(chǎn)管理公司的債權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，對于企業(yè)而言，財務(wù)報表在短期內(nèi)要變得優(yōu)質(zhì)得多。但是，如果債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)只是重點完成財務(wù)重組，必將重新陷入不良債務(wù)的困境。所以，在債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的整個過程中，管理重組是一個關(guān)鍵的、核心的步驟，也就是說，必須從企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、人事任免體系、管理激勵體制等各個方面予以更新和改善。所以，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)要實現(xiàn)的最終目的，并不是僅僅止于減輕企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)和改善銀行的資產(chǎn)負債質(zhì)量，而是通過債權(quán)所轉(zhuǎn)化的股權(quán)，形成企業(yè)的外部所有者和對企業(yè)的外部監(jiān)督力量，督促企業(yè)經(jīng)營管理能力提升，從源頭上遏止不良債權(quán)的繼續(xù)發(fā)生。債轉(zhuǎn)股問題風(fēng)險防范的基本思路及對策綜合以上問題風(fēng)險及其國際上做法的研究，我國國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的問題及風(fēng)險存在于債轉(zhuǎn)股實施的各個環(huán)節(jié)，究其根源，則可以簡單的歸結(jié)為三個方面:產(chǎn)權(quán)問題、政府問題、市場問題。因此，風(fēng)險問題的規(guī)避應(yīng)該切實的從根源入手，把有效降低參與主體的機會主義行為激勵作為主要內(nèi)容。健全公司治理結(jié)構(gòu)削弱財務(wù)風(fēng)險必須把有效解決債轉(zhuǎn)股的股權(quán)在所有權(quán)治理能力上的缺陷，健全國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)作為風(fēng)險規(guī)避的核心。無論是理論還是從實踐經(jīng)驗來看，投資主體對企業(yè)經(jīng)營管理的實質(zhì)性介入和重組是債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)所在，也是債轉(zhuǎn)股成功運作的保障。積極探索公司治理結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)管理水平，在市場機制前提下積極探索公司治理結(jié)構(gòu)，可以積極借鑒香港及臺灣企業(yè)管理經(jīng)驗，以市場為導(dǎo)向，中西方管理模式相結(jié)合充分發(fā)揮企業(yè)外部監(jiān)督機構(gòu)，完善企業(yè)內(nèi)部管理機制，促進企業(yè)管理多元化，改善企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)管理能力，促進企業(yè)長期有效地發(fā)展。加強市場運作機制弱化管理風(fēng)險我國國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股在操作上必須以市場為根本取向。最大限度的利用市場機制，防止把充滿商機的市場運作過程，變?yōu)樯陥髮徟囊?guī)定程序。加強企業(yè)核心能力培養(yǎng)，提升企業(yè)核心競爭力，提高企業(yè)盈利能力，一個企業(yè)能否扭虧為盈，并不能簡單地依靠債轉(zhuǎn)股去實現(xiàn)，而是要依靠企業(yè)在市場上的競爭力來實現(xiàn)。所以加強企業(yè)核心能力培養(yǎng)，提升企業(yè)核心能力是企業(yè)扭虧為盈的真正法寶，加強企業(yè)核心能力培養(yǎng)，重點應(yīng)加強企業(yè)核心技術(shù)能力和核心人力資源管理能力培養(yǎng)，來提升企業(yè)市場競爭力，提高企業(yè)盈利能力，使國有企業(yè)能夠在真正意義上扭虧為盈，長期發(fā)展。才外也必須解決我國國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股中的政府過度介入與法律制度保障供給不足的問題，使得交易各方成為真正意義上的市場微觀主體，有效降低其行為的不確定性。建立督導(dǎo)機制控制道德風(fēng)險為了控制道德風(fēng)險必須建立有效的督導(dǎo)機制。所謂督導(dǎo)機制即所有者設(shè)計的一種制度，這種制度能夠使管理者的管理行為在制度的約束下和所有者自身利益的誘導(dǎo)下，被動或主動地為所有者的利益積極地工作。對國家而言，主要是針對金融資產(chǎn)管理公司設(shè)計督導(dǎo)機制，保證金融資產(chǎn)管理公司在實施債轉(zhuǎn)股企業(yè)選擇和購買國有銀行不良債權(quán)時能夠站在中立的立場進行運作；以及明確界定地方政