2023年醫(yī)療器械行業(yè)分析報(bào)告

2023年醫(yī)療器械行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、醫(yī)療器械行業(yè)商業(yè)模式綜述 3二、生命周期視角下醫(yī)療器械商業(yè)模式的多樣性 6三、商業(yè)模式與企業(yè)競爭力 81、商業(yè)模式拓展企業(yè)生存維度 82、商業(yè)模式拓展企業(yè)發(fā)展維度 10四、樂普醫(yī)療：開放式商業(yè)模式典范 171、輸入端兼并、研發(fā)擴(kuò)展公司經(jīng)營范圍：類篩子模式運(yùn)營 182、平臺端“關(guān)系”“資源”“能力”和“知識”協(xié)同發(fā)展：廣度深度全面拓展 20（1）“關(guān)系”平衡各方利益 20（2）“資源”專利與人才優(yōu)勢明顯 21（3）“能力”市場開拓力強(qiáng)與資源利用率高 22（4）“知識”管理經(jīng)營模式成熟 23五、醫(yī)療器械看好矯形外科材料市場及植入器械 241、生物醫(yī)用材料分類 26（1）矯形外科材料和植入器械 28（2）心腦血管系統(tǒng)植入器械 29（3）醫(yī)用可降解高分子及高端耗材 30（4）牙種植及耗材 312、重點(diǎn)上市公司 32一、醫(yī)療器械行業(yè)商業(yè)模式綜述生物材料是應(yīng)用生物學(xué)和工程學(xué)的原理，對生物材料、生物所特有的功能、定向地組建成具有特定性狀的生物新品種的綜合性的科學(xué)技術(shù)。近二十年來，生物材料行業(yè)發(fā)展迅速，尤其是對醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的發(fā)展做出極大的貢獻(xiàn)。我國已經(jīng)逐步走向老齡化的社會，生物材料在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的成功運(yùn)用，對解決我國日益緊迫的醫(yī)療壓力意義重大。生物材料在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域中作用得以呈現(xiàn)的重要途徑就是在醫(yī)療器械中的運(yùn)用，尤其是介入與植入醫(yī)療器械，其對生物材料的依賴極高。國內(nèi)醫(yī)療技術(shù)申請量逐年升高，但是能成功將這些專利技術(shù)轉(zhuǎn)化應(yīng)用到市場中的只是鳳毛麟角。一方面醫(yī)療器械行業(yè)是全球典型的技術(shù)創(chuàng)新推動型行業(yè)，推陳出新轉(zhuǎn)換很快，大大縮短了產(chǎn)品的生命周期；另一方面，市場的需求呈現(xiàn)多元化，而相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，又推動新一輪創(chuàng)新活動，并不停地沖擊的整個(gè)產(chǎn)業(yè)，這種周而復(fù)始的循環(huán)中我們?nèi)缛粢宰钪匾募夹g(shù)進(jìn)步為投資落腳點(diǎn)仍難以跳出這個(gè)往復(fù)循環(huán)，這種背景下商業(yè)模式的理念就顯得極為重要。在現(xiàn)代企業(yè)競爭中，想要先撥頭籌，就必須做到要么第一要么唯一。比如企業(yè)自身在研發(fā)或者其他資源上有絕對優(yōu)勢，可以通過這樣的優(yōu)勢橫掃任何對手，行業(yè)領(lǐng)先地位在一開始就得以確定。就像打撲克一樣，有一手好牌，怎么打都會贏。而大多數(shù)企業(yè)無法獲得這方面的優(yōu)勢，要想突破重圍，就必須創(chuàng)造根植于自身狀況，不可復(fù)制的，唯一經(jīng)營法則。這是一種全新的商業(yè)模式理念，使得原本只在某個(gè)方面有一些相對優(yōu)勢的企業(yè)，無限放大其優(yōu)勢，并且協(xié)同拓展其他方面的優(yōu)勢，由點(diǎn)及面，開疆拓土，確立行業(yè)優(yōu)勢。就像下圍棋一樣，假如都用定式，根本沒辦法取得優(yōu)勢，必須打出自己的風(fēng)格。作為一個(gè)創(chuàng)新活動極為活躍的行業(yè)，創(chuàng)新活動呈現(xiàn)多樣性和復(fù)雜性，創(chuàng)新格局非獨(dú)樹一幟，而是百家爭鳴。所以但從創(chuàng)新這一最活躍要素本身而言，開放式創(chuàng)新的外部有效性值得去整合和借鑒。表1中，我們通過查閱相關(guān)資料得總結(jié)了醫(yī)療器械行業(yè)一些成熟的商業(yè)模式設(shè)計(jì)，結(jié)合開放式創(chuàng)新的外部有效應(yīng)并進(jìn)行自我的商業(yè)模式完善和設(shè)計(jì)是這些案例成功的關(guān)鍵。在開發(fā)新藥時(shí)，國內(nèi)企業(yè)普遍要面對高端技術(shù)人員匱乏，國際專利技術(shù)的壟斷與封鎖。而中信國建通過國內(nèi)科研院所合作的方式，資源共享聯(lián)合開發(fā)新藥，突破人才與技術(shù)壁壘，大大降低成本。例如，中信國健通過產(chǎn)學(xué)研模式來集成高校的科研資源。某個(gè)儀器設(shè)備很昂貴，每個(gè)大學(xué)買一臺，一年也用不了幾次。中信國健購買這臺設(shè)備后，提供給高校使用，借此將高校的研究成果引進(jìn)過來，并可將高校的人才也引入到企業(yè)的創(chuàng)新路徑上來，這樣就實(shí)現(xiàn)了企業(yè)對高校研究成果和人才的集成。而在知識產(chǎn)權(quán)管理戰(zhàn)略方面美國千年制藥公司獨(dú)樹一幟，打破傳統(tǒng)的CRO交易方式。在將最終的科研成果交給委托方的同時(shí)，保留其在其他領(lǐng)域應(yīng)用的權(quán)利。由于千年制藥公司保留其使用權(quán)，這樣降低了委托方給千年制藥公司的科研經(jīng)費(fèi)。而公司雖然在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上減少了收益，但可以將研究成果應(yīng)用到自身或其他公司的業(yè)務(wù)上，從而實(shí)現(xiàn)了知識產(chǎn)權(quán)的更大的增值。寶潔公司通過與外部的創(chuàng)新者合作，使得產(chǎn)品的品種與推廣速度大大增加，而且可以使公司更加專注于自身業(yè)務(wù)，提升公司整體運(yùn)營效率。這幾種成熟的商業(yè)的模式都有一個(gè)共同特點(diǎn)，不再單單地閉門造車，而是充分利用外部資源，結(jié)合自身的優(yōu)勢，提升企業(yè)發(fā)展的廣度與深度。引入外部創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)活力，為醫(yī)療器械行業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展指明了方向。二、生命周期視角下醫(yī)療器械商業(yè)模式的多樣性產(chǎn)品生命周期指的是一種新產(chǎn)品從開始進(jìn)入市場到被市場淘汰的整個(gè)過程。需要經(jīng)歷開發(fā)、引進(jìn)、成長、成熟、衰退五個(gè)階段。當(dāng)前，對整個(gè)全球醫(yī)療器械行業(yè)而言仍處于成長期，而行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)多數(shù)處于初創(chuàng)期和成長期。從上市公司劃分角度來看，美國由于其市場準(zhǔn)入條件更加寬松，很多還處于初創(chuàng)期的公司也可以進(jìn)入市場融資，風(fēng)險(xiǎn)比較大。而國內(nèi)企業(yè)在上市之前就已經(jīng)經(jīng)過一輪嚴(yán)厲的上市要求篩選，上市的企業(yè)大都是已經(jīng)在市場中存活下來，經(jīng)受過市場的考驗(yàn)的處于成長期的企業(yè)，相對而言可以降低企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，可以區(qū)分為兩個(gè)種群，而不同的群落特征決定了其適用的商業(yè)模式迥異。醫(yī)療器械行業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，所以在考慮發(fā)展的問題之前，首先要考慮生存的問題，特別是處于開發(fā)、引入期的初創(chuàng)企業(yè)。其是指產(chǎn)品從設(shè)計(jì)投產(chǎn)直到投入市場進(jìn)入測試階段，此時(shí)，產(chǎn)品生態(tài)十分脆弱，項(xiàng)目失敗率極其高。如果在這一階段，能夠通過創(chuàng)新的商業(yè)模式，提高產(chǎn)品的存活率，在先發(fā)上取得優(yōu)勢，將提前穩(wěn)步進(jìn)入成長期，享受行業(yè)成長中帶來的高額利潤。而對于成長期的企業(yè)來講，可能飽受生存與發(fā)展的雙重考驗(yàn)。成長期階段，要注重對成長空間維度的拓展，最大化地創(chuàng)造公司價(jià)值。然而，產(chǎn)品經(jīng)歷成熟期衰退期后，會進(jìn)入新的產(chǎn)品周期，生存問題再一次顯現(xiàn)，所以對于醫(yī)療器械行業(yè)來說，整個(gè)行業(yè)時(shí)刻面臨著挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)進(jìn)步推動下，當(dāng)前全球大部分產(chǎn)品的生命周期都顯著縮短。市場競爭的日益加劇和對產(chǎn)品多樣化的需求增強(qiáng)，即使是先天占據(jù)資本與技術(shù)優(yōu)勢的大型醫(yī)療器械生產(chǎn)商也面臨著毛利率不斷降低，研發(fā)周期過長，導(dǎo)致跟不上市場需求變化等困局。三、商業(yè)模式與企業(yè)競爭力企業(yè)在空間的維度上的拓展著力于發(fā)展，而在時(shí)間的維度上的拓展著力于生存。尤其在企業(yè)的初始開發(fā)研究階段，生存維度的考量，尤為關(guān)鍵。1、商業(yè)模式拓展企業(yè)生存維度美國納斯達(dá)克每年約8%的公司退市，其中一半是強(qiáng)制退市。強(qiáng)制退市主要是由于很難再達(dá)到納斯達(dá)克的上市公司要求，企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)重大問題，特別是企業(yè)在新的競爭環(huán)境下，難以將研發(fā)與市場結(jié)合，找到市場的興奮點(diǎn)，并成功將其轉(zhuǎn)化。所以高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生存問題十分嚴(yán)峻，如何通過行之有效的商業(yè)模式來引導(dǎo)市場，創(chuàng)造需求，是亟待解決的問題。創(chuàng)新商業(yè)模式的精髓是打通內(nèi)部創(chuàng)新閉環(huán)，充分與外部創(chuàng)新融合接洽，擴(kuò)大企業(yè)生存維度。這種思路主要應(yīng)用于對研發(fā)要求比較高的行業(yè)，拓展效果尤其顯著。一般新的產(chǎn)品都要經(jīng)歷開發(fā)與研究兩個(gè)階段。傳統(tǒng)的封閉式創(chuàng)新會面臨諸多問題，大大地降低了項(xiàng)目研發(fā)的性價(jià)比。例如研究階段的初期就框定死了研究邊界，到了開發(fā)階段會進(jìn)一步收窄產(chǎn)品的應(yīng)用邊界，可能會導(dǎo)致大量的技術(shù)因過度開發(fā)或者與市場需求相脫離而被束之高閣、不能獲利。而開放式創(chuàng)新，在研究階段，就可能通過與外部研發(fā)項(xiàng)目的接觸拓展研發(fā)口徑，通過引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資大大地降低自我研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。而到開發(fā)階段，可以引進(jìn)已有的優(yōu)異技術(shù)，降低開發(fā)失敗的概率，縮短其投放市場的時(shí)間。而且可以轉(zhuǎn)嫁在研究開發(fā)階段所產(chǎn)生的許多“副產(chǎn)品”給需要的外部研發(fā)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)資源的最有效利用。使得原來風(fēng)險(xiǎn)極高的研發(fā)項(xiàng)目從失敗率高，資源利用率低的“漏斗”狀封閉式商業(yè)模式轉(zhuǎn)變成了成功率高，資源利用率高的“篩子”狀開放式商業(yè)模式。篩子模式明顯比漏斗模式要優(yōu)異的多，拓展了企業(yè)的市場空間，充分利用外部資源，使得資源利用率最大化。利用篩子模式的初創(chuàng)企業(yè)其成功概率要大的多，所以對于上游供給的材料企業(yè)來說，與這種能夠有效整合內(nèi)外資源的初創(chuàng)企業(yè)合作，未來是市場的可持續(xù)性和提升空間將非常明朗廣闊。2、商業(yè)模式拓展企業(yè)發(fā)展維度我國醫(yī)療市場是一個(gè)快速成長的市場。過去10年的年復(fù)合增長率為22%，目前市場規(guī)模在1000億元左右。醫(yī)療器械市場規(guī)模在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)中的比重已經(jīng)從2002年的8.8%提升到目前的12%-15%。在美國，這個(gè)比例約為35%。我國要達(dá)到這一比例意味著還有翻倍的空間。醫(yī)療器械未來的增長速度，主要看三大推動因素，即醫(yī)保體系覆蓋范圍擴(kuò)大、消費(fèi)者支付能力提升以及政府基層醫(yī)療體系建設(shè)的投入。不過，對于該行業(yè)首要的需求助力，還是我國人口老齡化趨勢。目前，我國已經(jīng)基本進(jìn)入老齡化初期，將直接擴(kuò)大醫(yī)療器械行業(yè)的市場需求容量。在這樣強(qiáng)勁的需求之下行業(yè)利潤增速卻較為緩慢，這與醫(yī)改做大的蛋糕被更具備競爭力的國外企業(yè)拿走了不無關(guān)系。我國醫(yī)療器械市場目前份額的65%左右由中低端醫(yī)療器械占據(jù)；而占35%的高端醫(yī)療器械主要分為高端醫(yī)用設(shè)備和植入性器材，國內(nèi)介入的廠家不多，高端醫(yī)療器械仍然主要是跨國公司的天下，占據(jù)市場份額的70%左右；而本土企業(yè)是中國中低端醫(yī)療器械市場的主要玩家，占市場份額的80%左右。國內(nèi)醫(yī)療企業(yè)迅速壯大的案例很少，說明當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)除了外部競爭擠壓空間外，自我的“開疆拓土”的能力不強(qiáng)，即使一些企業(yè)有良好的商業(yè)模式，但是發(fā)展的抓手比較模糊，不能很好打破被動局面，尋找到突圍方向。所以企業(yè)從哪些方面進(jìn)行突破增強(qiáng)競爭力十分重要。企業(yè)的競爭力體現(xiàn)在內(nèi)外部關(guān)系的處理能力，資源的利用能力，經(jīng)營發(fā)展的能力以及商業(yè)理念等方面的軟實(shí)力。我們可以通過關(guān)系、資源、能力和知識，這四大方面來反映。我們將上述四個(gè)要素放到一個(gè)平面中，將整個(gè)平面分割成四塊，離中心點(diǎn)越遠(yuǎn)，說明在這個(gè)方面公司無論是在廣度的把握，還是在深度的滲透與理解方面都比較優(yōu)異。對于醫(yī)療器械行業(yè)，我們可以看出在知識與能力方面更加注重它的深度，這是由它的行業(yè)屬性所決定的，醫(yī)療行業(yè)本身就是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，對能力與知識的專業(yè)性要求比較高。而關(guān)系與資源方面更加注重廣度方面。資源越寬泛，關(guān)系面越廣，對企業(yè)的發(fā)展更加有利。企業(yè)在每個(gè)要素所處的位置組合到一起形成一個(gè)四邊形的空間，這個(gè)空間就代表著整個(gè)企業(yè)的相對競爭力。在廣度的延伸方面，相對而言較為容易一些，企業(yè)可以通過內(nèi)部研發(fā)、外部創(chuàng)新、兼并收購等直接的方式，擴(kuò)展業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，提升業(yè)務(wù)容量。而深度延伸方面較難，企業(yè)需要真正地去滲透掌控，而不是簡單的增加了一些業(yè)務(wù)。一般性的拓展方式先從廣度方向開始延伸，等得到一定程度的消化吸收，各項(xiàng)要素之間相互作用開始發(fā)酵，深度方向亦開始延伸。最終，在原有的空間基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升了競爭力空間。這種維度的拓展，很多時(shí)候并不是以侵蝕行業(yè)內(nèi)其他公司的資源，關(guān)系等要素為代價(jià)的，而是開拓新的疆域，改變需求端的口徑，將整個(gè)行業(yè)的蛋糕做大。所以不僅有助于大幅度提升企業(yè)的競爭力，同時(shí)有助于實(shí)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)的競爭力維度的拓展，令全行業(yè)擴(kuò)展出更多的空間。針對醫(yī)療器械行業(yè)的特點(diǎn)，在各象限里列舉了醫(yī)療器械企業(yè)所要重點(diǎn)考慮和分析的內(nèi)容：其中“關(guān)系’’要素是指企業(yè)在競爭過程中所發(fā)生或可以形成的各類關(guān)系，和企業(yè)所處的環(huán)境。它包括：企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的狀況、企業(yè)與相關(guān)企業(yè)的關(guān)系、與產(chǎn)業(yè)有關(guān)的政府法規(guī)政策、國際或地區(qū)貿(mào)易對企業(yè)活動的影響、企業(yè)所在地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等；“資源”要素是指企業(yè)所擁有或可以獲得的各種內(nèi)外部資源，包括物質(zhì)資源、人力資源和組織資源等；“能力"要素是指能夠保證企業(yè)生存和發(fā)展以及實(shí)施戰(zhàn)略的能力，其包括企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境的適應(yīng)性、對資源開發(fā)利用的效率和能力，以及企業(yè)的創(chuàng)新力等；“知識’’要素是指不受物質(zhì)資源的約束而本身卻能夠轉(zhuǎn)化為企業(yè)“資源"和“能力’’的知識、學(xué)識、企業(yè)文化、體制、商業(yè)模式、團(tuán)隊(duì)精神等。一個(gè)成熟的商業(yè)模式它分為輸入、平臺整合與產(chǎn)出三個(gè)部分組成，輸入端拓展生存維度，平臺端空間空間維度，我們在投資過程中對所選標(biāo)的進(jìn)行評價(jià)時(shí)，我們可以從圖六中知識、關(guān)系、能力、資源四大要素的變量細(xì)分進(jìn)行輸入對應(yīng)，使得我們在對投資標(biāo)的甄選時(shí)更具有針對性。輸入端拓展企業(yè)生存維度輸入端是企業(yè)發(fā)展之源，沒有輸入端，整個(gè)商業(yè)模式就如“無源之水“不可持續(xù)。它包括內(nèi)部研發(fā)，創(chuàng)新合作，兼并收購等。目前通過內(nèi)部研發(fā)和兼并收購的方式，拓展企業(yè)生存發(fā)展維度，仍然是大多數(shù)企業(yè)所采用的方式，這兩種方式，效率低，風(fēng)險(xiǎn)大，資本依賴度高。只有比較大型的醫(yī)療器械商通過這樣的方式，攫取市場利潤，而對于大多數(shù)中小企業(yè)來說，很難通過自我的資本與技術(shù)積累存活于市場當(dāng)中。創(chuàng)新合作模式打破常規(guī)，每個(gè)創(chuàng)新合作者做自己具有相對優(yōu)勢的那部分，而不是絕對優(yōu)勢的部分，實(shí)現(xiàn)資源的最有效的利用與整合。通過建立獨(dú)立業(yè)務(wù)單元共同經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)合作雙方的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，并將創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。平臺端提升發(fā)展空間維度醫(yī)療器械商業(yè)模式的運(yùn)作核心就是“相對優(yōu)勢+適宜的商業(yè)模式”的經(jīng)營。很多企業(yè)并沒有絕對優(yōu)勢方面的競爭力，只有些許相對優(yōu)勢的部分，通過企業(yè)平臺，整合各方資源，可以實(shí)現(xiàn)在“關(guān)系”、“資源”、“能力”和“知識”等要素的廣度和深度上的拓展延伸。平臺的盈利來自于各業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營收益、知識產(chǎn)權(quán)交易的收益、業(yè)務(wù)單元商業(yè)運(yùn)作的收益、以及基于平臺的資本運(yùn)作的收益等。平臺通過自身能力的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)規(guī)?；挠绊懥?，實(shí)現(xiàn)在醫(yī)療器械行業(yè)內(nèi)的高效、低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營，有效規(guī)避行業(yè)內(nèi)的各類風(fēng)險(xiǎn)。而且平臺端對輸入端創(chuàng)新的方向符合市場需求起到了引導(dǎo)作用，例如風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)新中介介入。運(yùn)用醫(yī)療器械創(chuàng)新性商業(yè)模式企業(yè)的其中一個(gè)重要競爭優(yōu)勢就是通過對企業(yè)平臺上核心團(tuán)隊(duì)資源的共享和循環(huán)利用包括設(shè)施設(shè)備、人力資源、供應(yīng)鏈資源、管理資源、公共關(guān)系資源等等，從而攤薄企業(yè)內(nèi)各獨(dú)立業(yè)務(wù)單元的固定經(jīng)營成本，并縮短新業(yè)務(wù)的啟動周期，提高業(yè)務(wù)的成功率和利潤率。同時(shí)，隨著平臺中獨(dú)立業(yè)務(wù)單元的規(guī)模和數(shù)量的不斷擴(kuò)大，使企業(yè)平臺匯集了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的各類上下游資源和輔助資源，形成了一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)路，具有明顯的集群競爭優(yōu)勢。醫(yī)療器械行業(yè)商業(yè)模式研究總結(jié)：隨著人們對醫(yī)療器械的需求與要求越來越高，整個(gè)產(chǎn)品生命周期進(jìn)一步縮短，利潤空間進(jìn)一步壓縮，使得企業(yè)從每一代產(chǎn)品中所積累的資本越來越少，繼而降低了企業(yè)面對二次研發(fā)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。所以真正能在市場中立于不敗之地的是那些在市場中已經(jīng)積累了大量資本，同時(shí)又有很良好的機(jī)制和商業(yè)模式來面對每一次的產(chǎn)品更替的成熟的醫(yī)療器械生產(chǎn)商。而對于材料供應(yīng)商來說，最重要的是穩(wěn)定的合作關(guān)系，及供貨量。所以與行業(yè)中成熟的醫(yī)療器械生產(chǎn)商是材料供應(yīng)商的明智選擇。對于上游的材料企業(yè)在生存階段，應(yīng)當(dāng)同那些生命力強(qiáng)，能夠時(shí)刻跟隨市場變化的篩子式商業(yè)模式企業(yè)合作；而對于處于發(fā)展階段的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)與已經(jīng)牢牢把握市場深度的成熟器械生產(chǎn)商合作。四、樂普醫(yī)療：開放式商業(yè)模式典范樂普醫(yī)療是一家專業(yè)從事冠脈支架、PTCA球囊導(dǎo)管、中心靜脈導(dǎo)管及壓力傳感器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，國內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域能夠與國外產(chǎn)品形成強(qiáng)有力競爭的為數(shù)較少的企業(yè)之一。自成立以來，相繼完成了支架、導(dǎo)管等多項(xiàng)介入醫(yī)療核心產(chǎn)品的研制開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作，在業(yè)內(nèi)第一個(gè)獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的“冠狀動脈支架輸送系統(tǒng)”產(chǎn)品注冊證(III類)、第一個(gè)研發(fā)并試制成功抗感染“藥物中心靜脈導(dǎo)管”。按照商業(yè)模式的層次可將樂普醫(yī)療劃分為輸入端、平臺端以及產(chǎn)出端三個(gè)部分。輸入部分為其關(guān)鍵業(yè)務(wù)、價(jià)值主張；企業(yè)平臺為重要伙伴、核心資源、客戶關(guān)系、客戶細(xì)分、渠道通路；產(chǎn)出部分為成本以及收入來源。1、輸入端兼并、研發(fā)擴(kuò)展公司經(jīng)營范圍：類篩子模式運(yùn)營原來公司主營血管內(nèi)藥物洗脫支架系統(tǒng)、PTCA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管。通過收購上海形狀記憶合金材料有限公司和北京天地和協(xié)科技有限公司，增添了先心病封堵器和中心靜脈導(dǎo)管及壓力傳感器等業(yè)務(wù)。擴(kuò)大了經(jīng)營范圍，公司的廣度得到了深度延伸。內(nèi)部研發(fā)方面追求“銷售一代、注冊一代、研制一代、預(yù)研一代”的策略。做好現(xiàn)一代產(chǎn)品，并且注冊研發(fā)了下一代產(chǎn)品，使得企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的增長。目前公司產(chǎn)品類別豐富，很好地滿足現(xiàn)有市場需求，注冊完成無載體納米支架，同時(shí)，在研下一代的抗體藥物聯(lián)合支架，預(yù)研鎂合金的完全可降解支架等。樂普醫(yī)療在研發(fā)上始終堅(jiān)持自主研發(fā)，依靠自己的隊(duì)伍和技術(shù)開發(fā)新產(chǎn)品新工藝，但也重視吸收外部機(jī)構(gòu)的力量，積極開展對外合作項(xiàng)目，使公司取得快速發(fā)展。目前，公司已與中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外心血管病醫(yī)院、北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部、首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京安貞醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院臨床藥理研究中心等單位分別就新型內(nèi)皮祖細(xì)胞捕獲藥物洗脫支架、支架體內(nèi)藥代動力學(xué)研究、抗體涂層支架、基于膨體聚四氟乙烯組織工程人工血管等相關(guān)課題或項(xiàng)目的研究、研制簽署技術(shù)開發(fā)合同，約定支付研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)和報(bào)酬，由此產(chǎn)生的具有實(shí)質(zhì)性或創(chuàng)造性技術(shù)進(jìn)步特征的新的技術(shù)成果及其權(quán)利歸屬由本樂普享有。同時(shí)，作為醫(yī)療器械基礎(chǔ)科研和新產(chǎn)品開發(fā)及申請注冊的必要過程，公司已與第四軍醫(yī)大學(xué)西京醫(yī)院等6家醫(yī)療機(jī)構(gòu)展開藥物定量分析實(shí)驗(yàn)、支架系統(tǒng)動物實(shí)驗(yàn)及后期的生物性能評價(jià)、臨床試驗(yàn)等合作。推行“藍(lán)海戰(zhàn)略”，與中小醫(yī)院開展全方位的合作，共同建立介入治療中心或聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，提供整套介入臨床治療解決方案，開展血管造影機(jī)等診療設(shè)備及核心、配套產(chǎn)品的營銷。2、平臺端“關(guān)系”“資源”“能力”和“知識”協(xié)同發(fā)展：廣度深度全面拓展（1）“關(guān)系”平衡各方利益供應(yīng)商：生產(chǎn)主要原材料為不銹鋼薄壁管，由于國內(nèi)尚無廠商能生產(chǎn)高品質(zhì)不銹鋼薄壁管。目前公司與一家美國廠商及其代理商建立了良好的供應(yīng)關(guān)系，同時(shí)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，公司也與另外兩家歐洲廠商一直保持著正常聯(lián)絡(luò)，將其作為備選供應(yīng)商，降低原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)?？蛻簦嚎蛻舴矫鏋閲鴥?nèi)中型以上醫(yī)院，藥店以及經(jīng)銷商，以營銷中心為依托構(gòu)建營銷網(wǎng)絡(luò)。營銷中心下設(shè)南、北銷售區(qū)、市場部三大部門，初步建立了遍布全國28個(gè)省市的營銷網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)與150多家經(jīng)銷商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，授權(quán)醫(yī)院800余家，約占全國開展冠狀動脈介入手術(shù)的醫(yī)院的85%左右，營銷網(wǎng)絡(luò)和營銷隊(duì)伍在同行業(yè)中具有優(yōu)勢。在經(jīng)銷商管理方面，變單方管理為合作服務(wù)，對經(jīng)銷商實(shí)行業(yè)務(wù)支持和監(jiān)督管理并行政策。通過提供產(chǎn)品培訓(xùn)、技術(shù)支持和市場服務(wù)等給予經(jīng)銷商經(jīng)營支持，建立互利互惠的雙贏機(jī)制，吸引其對公司的忠誠度，共同達(dá)到整體銷售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，定期檢查經(jīng)銷商的分銷記錄并進(jìn)行追蹤認(rèn)證，隨訪客戶對經(jīng)銷商的評價(jià)意見。定期對經(jīng)銷商業(yè)績進(jìn)行綜合評定，優(yōu)勝劣汰，并根據(jù)市場需求對授權(quán)區(qū)域及醫(yī)院進(jìn)行調(diào)整，以合理利用資源，最大限度地發(fā)揮經(jīng)銷商的作用，并不斷吸引有實(shí)力的經(jīng)銷商加盟，扶持和培育有潛力的經(jīng)銷商共同開拓市場。指定的經(jīng)銷商需按用戶要求，隨時(shí)送貨上門，以確保臨床應(yīng)急使用；在使用期內(nèi)，產(chǎn)品一旦出現(xiàn)質(zhì)量問題，公司技術(shù)人員保證最遲在48小時(shí)內(nèi)到達(dá)現(xiàn)場，解決相關(guān)問題；公司提供產(chǎn)品售后技術(shù)培訓(xùn)與應(yīng)用支持，并定期提供新技術(shù)學(xué)習(xí)與培訓(xùn)，并在最初的手術(shù)進(jìn)程中提供現(xiàn)場技術(shù)支持；公司注重收集和反饋國際前沿信息與用戶交流共享，使用戶及時(shí)了解國際新技術(shù)的進(jìn)展。目前采取的對經(jīng)銷商的激勵方式主要是：1、對完成當(dāng)期任務(wù)量且回款達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)銷商，依據(jù)雙方合同約定，在隨后購買產(chǎn)品時(shí)可享受一定比例的價(jià)格優(yōu)惠；2、對配合公司產(chǎn)品銷售跟蹤工作，按月及時(shí)報(bào)送其授權(quán)醫(yī)院的銷售情況報(bào)表的經(jīng)銷商，依據(jù)雙方合同約定，可享受一定的價(jià)格優(yōu)惠。風(fēng)險(xiǎn)投資：醫(yī)療器械商業(yè)模式是一個(gè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新者、投資方、經(jīng)營者和各關(guān)聯(lián)方發(fā)揮各自優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的商業(yè)價(jià)值和社會效益最大化的有效模式。樂普在建立初期就引進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)Brook，充分利用外部資本，實(shí)現(xiàn)了利益與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，大大降低了自我研究開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）“資源”專利與人才優(yōu)勢明顯樂普的核心資源是其專利與人才優(yōu)勢。介入醫(yī)療器械行業(yè)具有“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特征，世界主要廠商除加大研發(fā)資金的投入外，還設(shè)置了大量的專利技術(shù)壁壘。其形成發(fā)展的軌跡基本是沿著擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的專利—形成專利集群—建立技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，其本身還是一個(gè)持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新過程。樂普醫(yī)療通過近10年的潛心鉆研和科研攻關(guān)，依靠自主創(chuàng)新，初步形成以藥物支架技術(shù)為核心，其他輔助配套器械為輔助的專利及生產(chǎn)技術(shù)集群。因此，新進(jìn)入的企業(yè)不僅要研發(fā)模仿當(dāng)前的主流產(chǎn)品，而且要緊跟當(dāng)前產(chǎn)品發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)研究。缺乏相關(guān)專利技術(shù)支撐及持續(xù)研發(fā)能力的企業(yè)是很難進(jìn)入本行業(yè)的。公司目前獲得授權(quán)和正在申請的專利共計(jì)180項(xiàng)，其中已獲授權(quán)專利112項(xiàng)，含發(fā)明專利授權(quán)27項(xiàng)。公司現(xiàn)有研發(fā)技術(shù)人員115人，約占公司全部員工的22.55%。擁有微生物學(xué)、病理學(xué)、醫(yī)藥學(xué)、電子技術(shù)、金屬材料、高分子材料、機(jī)械制造、外語等各方面的專業(yè)人才，聘請了一批醫(yī)療行業(yè)的知名專家作為公司常年技術(shù)顧問。同時(shí)積極與外部研究機(jī)構(gòu)合作交流，聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品。充分提升了資源利用的深度與廣度。（3）“能力”市場開拓力強(qiáng)與資源利用率高樂普醫(yī)療市場培育與滲透能力強(qiáng)，堅(jiān)持貼近終端市場需求。注重建設(shè)公司選擇、評價(jià)、培訓(xùn)、凝聚經(jīng)銷商的能力，與經(jīng)銷商形成良好的合作關(guān)系，更注重建設(shè)公司通過技術(shù)推廣手段與終端客戶（醫(yī)院和醫(yī)生）溝通、培訓(xùn)、交流、凝聚和把握的能力。目前，公司已基本具備既凝聚經(jīng)銷商又把握終端客戶的雙能力，已形成了強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，對競爭對手形成了一定的進(jìn)入市場的門檻，構(gòu)成了公司的市場競爭優(yōu)勢。企業(yè)對于政府和社會資源利用能力較強(qiáng)，由于公司屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，切實(shí)符合國家科技興國的發(fā)展戰(zhàn)略，獲得了國家級，市級各項(xiàng)政策優(yōu)惠及財(cái)政補(bǔ)助。同時(shí)，公司經(jīng)過多年的努力，許可經(jīng)營的產(chǎn)品范圍更加寬泛。企業(yè)對未來發(fā)展戰(zhàn)略，思路清晰，步步為營，提前布局未來市場。（4）“知識”管理經(jīng)營模式成熟樂普醫(yī)療經(jīng)過十年的發(fā)展，堅(jiān)持誠信、優(yōu)質(zhì)、科學(xué)、創(chuàng)新的發(fā)展理念，探索出一套行之有效的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)的模式，構(gòu)成了公司技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制保障，形成了獨(dú)特的核心競爭優(yōu)勢。技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)遵循六字方針，即“準(zhǔn)確、領(lǐng)先、快速”。具體講，就是立項(xiàng)要準(zhǔn)確、技術(shù)要領(lǐng)先、過程要快速。立項(xiàng)堅(jiān)持以市場為導(dǎo)向，始終關(guān)注客戶的需求；積極傾聽臨床醫(yī)生的意見和建議，緊跟臨床醫(yī)生發(fā)現(xiàn)總結(jié)源自臨床實(shí)踐的新想法、新思維；技術(shù)上要求產(chǎn)品在經(jīng)過三至四年的研制過程投放市場后，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。研發(fā)過程要快速，建立以研發(fā)進(jìn)度為指標(biāo)的考核和獎勵制度，搶時(shí)間，充分發(fā)揮研發(fā)人員的積極性和能動性；充分利用社會研發(fā)資源，配置一切可以利用的資源加速新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度，例如購買或者受讓技術(shù)等方式提高研發(fā)效率。堅(jiān)持“產(chǎn)、學(xué)、研、醫(yī)”的模式，尤其針對準(zhǔn)入嚴(yán)格、過程嚴(yán)謹(jǐn)?shù)奶攸c(diǎn)，充分發(fā)揮醫(yī)生在醫(yī)療器械的原創(chuàng)性思想和動物實(shí)驗(yàn)研究、臨床效果評價(jià)過程中的優(yōu)勢作用。公司設(shè)立研發(fā)中心為專門的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)機(jī)構(gòu)，下設(shè)研發(fā)部、臨床注冊部和產(chǎn)品信息部，研發(fā)中心由技術(shù)總監(jiān)負(fù)責(zé)。公司每一項(xiàng)新產(chǎn)品的立項(xiàng)和研發(fā)，都放在戰(zhàn)略的高度進(jìn)行立項(xiàng)和評價(jià)。首先市場部和銷售部及時(shí)提出醫(yī)生和醫(yī)院的產(chǎn)品需求信息，研發(fā)中心通過技術(shù)與行業(yè)的跟蹤調(diào)研，提出滿足客戶需求的新產(chǎn)品發(fā)展方向，并進(jìn)一步論證，提出技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可行性；同時(shí)財(cái)務(wù)部門結(jié)合研發(fā)中心、市場部及銷售部提出的各種數(shù)據(jù)，對其市場需求，技術(shù)，投入和成本及銷售預(yù)期進(jìn)行系統(tǒng)分析后進(jìn)行最終評級立項(xiàng)。這種將研發(fā)起始點(diǎn)延伸至市場前線和產(chǎn)品使用者的方法，可以保障每一個(gè)新產(chǎn)品的研發(fā)都建立在市場需求之上，注重技術(shù)進(jìn)步，更注重應(yīng)用創(chuàng)新；保障每一個(gè)項(xiàng)目都能得到公司資源最大限度、最佳配置的支持，實(shí)現(xiàn)過程快速化。關(guān)鍵業(yè)務(wù)與價(jià)值理念是樂普醫(yī)療前進(jìn)與發(fā)展的動力之源，將研發(fā)上的硬實(shí)力與發(fā)展理念上的軟實(shí)力注入到企業(yè)平臺中，同時(shí)企業(yè)平臺整合合作伙伴、客戶、核心資源以及渠道通路等要素，使得企業(yè)在“關(guān)系”、“資源”、“能力”和“知識”四個(gè)維度上協(xié)同發(fā)展，優(yōu)勢互補(bǔ)，拓展了其生存空間的廣度與深度。五、醫(yī)療器械看好矯形外科材料市場及植入器械生物醫(yī)用材料一般都是復(fù)合材料，主要由兩種或兩種以上的不同材料復(fù)合而成，是一類具有特殊性能、特種功能，用于人工器官、外科修復(fù)、理療康復(fù)、診斷、治療疾患，而對人體組織不會產(chǎn)生不良影響的材料。我國生物材料及植入器械產(chǎn)業(yè)受益于老齡化加速、國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展、對醫(yī)療衛(wèi)生投入的增加和醫(yī)改拉動。自2017年以來我國生物材料及植入器械產(chǎn)業(yè)一直保持高度景氣，隨著2018年開始新醫(yī)改方案的推出及其不斷的完善，國家對醫(yī)療器械技術(shù)創(chuàng)新大力扶持，我國生物材料及植入器械產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入飛速發(fā)展的黃金時(shí)期。我國包括生物材料和醫(yī)療器械市場潛力巨大，目前我國已經(jīng)是國際第三大醫(yī)療器械市場。特別是國家對醫(yī)療改革和醫(yī)療保健和醫(yī)療保健的持續(xù)投入，促進(jìn)了醫(yī)療器械市場的增長，據(jù)材料行業(yè)“十四五”規(guī)劃預(yù)測我國醫(yī)療器械行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了“井噴”前夕。生物材料和植入器械屬于低原材料消耗、低能耗、低排放、高技術(shù)附加值的高科技產(chǎn)品，其產(chǎn)業(yè)正在發(fā)展成為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，屬戰(zhàn)略性的高技術(shù)新產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展對于我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、培育新的國民經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)具有重要的意義。隨著人口老齡化加速，市場對于生物材料及植入器械的需求更為迅速，2017年醫(yī)改以來我國的生物醫(yī)用材料和器械植入產(chǎn)業(yè)的銷售額增長率達(dá)25%左右的復(fù)合增長速度，但遠(yuǎn)低于高達(dá)35%的市場增長率，迄今所占的全球份額僅4%，與我國已經(jīng)成為世界第三大醫(yī)療器械市場的地位極不匹配。行業(yè)的蛋糕越做越大，而國內(nèi)企業(yè)的切分卻愈來愈少，一方面這與國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)競爭力缺乏有很大的關(guān)系，目前國內(nèi)技術(shù)含量高的產(chǎn)品80%以上依靠進(jìn)口，遠(yuǎn)不能滿足13億人口迅速增長的需求，是導(dǎo)致國內(nèi)看病難、看病貴的一個(gè)重要因素，另一方面，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)大部分都分布于行業(yè)生命周期的初創(chuàng)期和發(fā)展期，對于商業(yè)模式的創(chuàng)新認(rèn)識不足，企業(yè)“開疆拓土”的能力普遍匱乏，也是導(dǎo)致尷尬現(xiàn)狀的重要原因。1、生物醫(yī)用材料分類生物醫(yī)用復(fù)合材料一般由基體材料和增強(qiáng)材料組成，具體分類如下：按基體分類：陶瓷基醫(yī)用符合材料、高分子基醫(yī)用符合材料、金屬基以用復(fù)合材料；按組織反映分類：生物惰性醫(yī)用符合材料、生物活性醫(yī)用復(fù)合材料、可吸收醫(yī)用復(fù)合材料；按增強(qiáng)體形態(tài)和性質(zhì)分類：纖維增強(qiáng)醫(yī)用復(fù)合材料（主要是碳纖維和其他陶瓷纖維、玻璃纖維、金屬纖維和高分子纖維）及顆粒增強(qiáng)醫(yī)用復(fù)合材料（主要是氧化鋯、氧化鋁、氧化鈦等氧化物顆粒、羥基磷灰石等生物活性顆粒）按照最近的公布數(shù)據(jù)來看，2017年我國醫(yī)療器械市場約1148.2億元，年增長率達(dá)30%，其中生物醫(yī)學(xué)材料市場及植入器械約占份額的35%，約400億元，約占同期生物醫(yī)用材料國際市場份額的4%。其中矯形外科材料占比最高，約37%，而矯正外科材料中人工關(guān)節(jié)和脊柱修復(fù)體材料占到了54%；其次為心血管系統(tǒng)占比約為28%，而心血管系統(tǒng)材料中血管支架約占25%-30%；掩膜及組織粘合劑等耗材類基礎(chǔ)輔助材料占比約21.9%。（1）矯形外科材料和植入器械矯形外科材料和器械是生物材料應(yīng)用最為成功的領(lǐng)域，約占高技術(shù)生物材料市場的37%，2018年全球市場已經(jīng)達(dá)到395億美元，且以13%的年增速持續(xù)增長。從全球份額的分布來看美國市場約占55%，而我國僅占4%，增長空間巨大。矯形外科材料和器械中，骨科植入器械（人工關(guān)節(jié)、骨創(chuàng)傷內(nèi)固定器械、脊柱內(nèi)固定器械、骨片和骨生化產(chǎn)品等）是最主要的部分。2017年我國植入人工關(guān)節(jié)的約15萬套，相當(dāng)于美國年植入量的15%，而且40%需要進(jìn)口。美國植入關(guān)節(jié)中髖關(guān)節(jié)約占35%，膝關(guān)節(jié)65%，而國內(nèi)85%為髖關(guān)節(jié)，15為膝關(guān)節(jié)，后者進(jìn)口比例達(dá)80%以上，而我國65歲以上的老口中90%患有關(guān)節(jié)病，預(yù)測2016年我國人工關(guān)節(jié)需求量達(dá)60萬套以上，相當(dāng)于美國的60%。隨著中國人生活水平的不斷攀升，新的工作和生活模式不斷涌現(xiàn)，腰椎疾病逐漸成為嚴(yán)重影響社會各年齡組人群工作和生活質(zhì)量的重要疾病。截至2019年我國腰椎病患者已突破2億，腰間盤突出癥患者占全國總?cè)藬?shù)的15.2%，多年以來一直呈上升趨勢。未來對于脊柱矯形的需求空間很大，2017年國內(nèi)脊柱矯形及內(nèi)固定約20萬例，預(yù)計(jì)2016年達(dá)60萬例。“十四五”期間我國已經(jīng)由全球的第八大骨科植入材料和器械需求市場躍升至第三，預(yù)計(jì)2016年我國將超越日本成為全球第二大市場。（2）心腦血管系統(tǒng)植入器械心腦血管疾病已經(jīng)是導(dǎo)致人類死亡的第二大病因，心腦血管系統(tǒng)修復(fù)材料和器械是生物材料的第二大市場。心腦血管植入治療是近10余年發(fā)展的心腦血管疾病治療最有效和最經(jīng)濟(jì)的技術(shù)。全球每年死于心血管疾病的患者達(dá)720萬人，腦中風(fēng)550萬人，高血壓及其他心腦血管病390萬人。介入治療必須使用介入器械。我國接受心血管手術(shù)治療患者已突破400萬人，急性腦中風(fēng)患者達(dá)300萬，2017年僅冠心病治療的冠脈介入手術(shù)即達(dá)20萬例，使用冠脈支架32.4萬個(gè)，其中支架70%國產(chǎn)，預(yù)計(jì)2016年我國心腦血管支架市場需求量達(dá)200萬個(gè)，總計(jì)介入器械市場達(dá)60億美元。（3）醫(yī)用可降解高分子及高端耗材高技術(shù)醫(yī)用耗材（不含紗布、棉花等）約占國際高技術(shù)生物材料市場的21%。我國年創(chuàng)傷及外科手術(shù)超過1200萬臺，目前醫(yī)用敷料市場容量約4000萬片，是國際市場的十二分之一，醫(yī)用縫合線市場容量達(dá)3000萬條，實(shí)際提供僅1000萬條，醫(yī)用粘合劑僅能滿足市場需求的十分之一，術(shù)后防粘連膜僅達(dá)市場容量的六分之一，醫(yī)用導(dǎo)管的國產(chǎn)率不及市場需求的十分之一，醫(yī)用耗材市場潛力巨大，預(yù)計(jì)2016年上述幾類耗材將從2018年的11.2億美元增長到22.1億美元。（4）牙種植及耗材2023年國際牙科材料市場份額為72億美元，年均增長率為14%，我國約占十二分之一的市場份額。我國齲齒患者達(dá)8-10億人，牙缺失患者超過3億人，其治療離不開牙科材料。雅科材料中牙種植體的發(fā)展特別迅速，2017年美國植入數(shù)量達(dá)500萬套，巴西達(dá)200萬套，韓國達(dá)60萬套，而我國牙體種植2018年僅為9.4萬套，而且80%的材料是進(jìn)口。由于我國牙缺失患者眾多，如若按照10%的缺牙患者每人植入一顆計(jì)算，我國按照2018年的數(shù)據(jù)來看需要300萬套，是美國2017年500萬套的60%，市場潛力巨大。預(yù)計(jì)我國2016年供需牙種植體40萬套，銷售額達(dá)2億美元，加上其他牙科耗材約17億美元，總計(jì)牙科材料市場可達(dá)18億美元。2、重點(diǎn)上市公司我國尚未在醫(yī)藥生物材料領(lǐng)域建立起競爭優(yōu)勢，符合標(biāo)的的上市公司僅有魚躍醫(yī)療和樂普醫(yī)療兩家，部分企業(yè)在H股和美國上市。

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡與整合 93、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長的要求，不斷對產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開始，雖然終端零售金額的增速并沒有出現(xiàn)大幅度的波動，但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫存積壓傳導(dǎo)至訂貨會增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤表增速的下滑會明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來分析，從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會不少公司開始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來修復(fù)路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫存，我們認(rèn)為終端的問題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開始大力清庫存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫存會告一段落，2021年開始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會數(shù)據(jù)與利潤表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫存危機(jī)、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長期來看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場對行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會得到率先修復(fù)，業(yè)績的逐步兌現(xiàn)會進(jìn)一步推動股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長告一段落，未來行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長階段。我們認(rèn)為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國內(nèi)服飾需求增長相對低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒有形成足夠強(qiáng)大的客戶粘性，產(chǎn)品提價(jià)無法彌補(bǔ)銷量下滑帶來的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性價(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡與整合過去粗放的開店鋪貨擴(kuò)張模式對品牌公司已經(jīng)開始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對新開店的店址、費(fèi)用投入與盈利會有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會經(jīng)歷一個(gè)整合的過程，2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降，關(guān)店數(shù)量開始增加。我們判斷經(jīng)過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡與整合，未來渠道的內(nèi)生性增長將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績增長的主要拉動力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長路徑，穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長是推動品牌公司由小做大的主要驅(qū)動因素，也是本土品牌下一輪增長的突破口。3、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對渠道控制力較弱、對終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無法對消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過適度提升直營店比重，本土品牌公司已經(jīng)開始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫存積壓等問題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開始通過加盟收直營與聯(lián)營等各種方式來提升品牌公司對渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長。2021年“雙十一”各電商平臺的促銷活動讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長點(diǎn)。針對電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫存的重要渠道，部分品牌也通過設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時(shí)設(shè)立專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡單的清庫存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機(jī)會。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競爭的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過合適的激勵方式來平衡各方利益，是本土品牌公司未來實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過股權(quán)激勵等方式將管理層與股東的長期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對擁有更強(qiáng)大的融資平臺，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績大幅波動、加盟商盈利下降等成長瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購整合對象。從國外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長過程，例如全球戶外運(yùn)動巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購方管理團(tuán)隊(duì)能較長時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購GXG的案例或許已經(jīng)打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長速度、擴(kuò)容空間、競爭態(tài)勢、行業(yè)可能達(dá)到的市場集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動裝。從發(fā)展模式上分析，直營占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會更快傳導(dǎo)至直營占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長點(diǎn)，越來越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來看，在訂貨會數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對一系列問題，同時(shí)也有更長的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場最關(guān)心的問題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長、營運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說明終端積壓庫存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來的增長更多將來自銷量的帶動。可比同店銷量增長擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢。對于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對國內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷用松淌谛诺臏p少預(yù)示著終端經(jīng)營情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門店各類成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢下，凈開店增長的恢復(fù)本身反映了公司對自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國百家大型零售企業(yè)、全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫存問題以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績波動，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營業(yè)績的波動一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長模式與更高的營運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會出現(xiàn)越來越明顯的改善，參考海外市場經(jīng)驗(yàn)，資本市場通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長及更高的經(jīng)營質(zhì)量將為他們帶來估值溢價(jià)。經(jīng)過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長，國內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營增長。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力，多年的市場摸爬滾打可以通過深入大客戶的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶，客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護(hù)城河之一，未來龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認(rèn)為，市場應(yīng)該重新審視對傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)代表了公司的核心競爭力，也理應(yīng)對應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類我們依然首推魯泰A，四季度建議重點(diǎn)關(guān)注華斯股份的階段性機(jī)會。品牌類未來一年我們更傾向的標(biāo)的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)看，公司業(yè)績的持續(xù)增長能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細(xì)分領(lǐng)域的護(hù)城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪竞诵母偁幜λ冢彩枪鹃L期以來相對行業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性更強(qiáng)的重要原因。未來行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動因素，棉價(jià)的上漲將為公司業(yè)績疊加彈性。近年來內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)的變化將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進(jìn)一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)訂單占比的逐步上升，預(yù)計(jì)近3年公司業(yè)績可以保持20%左右的復(fù)合增長。在中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢、不存在歷史增長負(fù)擔(dān)的企業(yè)所受影響相對更小，業(yè)績穩(wěn)定性相對更高，更具有吸引力。我們認(rèn)為前期公司股價(jià)的上漲主要來自于業(yè)績拐點(diǎn)的確認(rèn)，后期公司股價(jià)上漲將更多來自于估值修復(fù)和業(yè)績可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來的客戶黏度、更為精細(xì)化的管理與相對更強(qiáng)的零售能力一直是公司區(qū)別于競爭對手的主要優(yōu)勢，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對更穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格、嚴(yán)格的期間費(fèi)用控制力度可以使其保持相對行業(yè)更好的經(jīng)營質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)高增長。除了將電商作為處理庫存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專屬品牌，同時(shí)發(fā)展電商專屬產(chǎn)品，在產(chǎn)品與設(shè)計(jì)風(fēng)格上形成差異，避免線上線下沖突。中長期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費(fèi)升級晚期帶來的快速增長和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場空間內(nèi)憑借自身的品牌特色與經(jīng)營管理優(yōu)勢豐富產(chǎn)品品類，進(jìn)一步打開公司銷售與市值空間。3、探路者考慮到國內(nèi)戶外用品市場較小的基數(shù)，我們預(yù)計(jì)未來3-5年國內(nèi)戶外用品行業(yè)仍能保持20%以上復(fù)合增長，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國內(nèi)戶外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類型本土品牌擁有更多的優(yōu)勢。公司較早完成了職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，并且通過較為完善的激勵措施充分保證了管理團(tuán)隊(duì)不斷學(xué)習(xí)與改善經(jīng)營管理的積極性，另一方面管理團(tuán)隊(duì)本身具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目睹了運(yùn)動服飾等子行業(yè)過去粗放的開店模式下的問題。2021年起公司未雨綢繆通過開展了多品牌業(yè)務(wù)覆蓋更多元化的市場需求，主品牌探路者本身已經(jīng)擁有一定的品牌影響力與號召力，公司設(shè)立Discovery與電商專屬品牌阿肯諾，為中長期的發(fā)展做好儲備。2022年公司進(jìn)一步明確以美國VF集團(tuán)為標(biāo)桿，堅(jiān)定貫徹多品牌的發(fā)展道路，為未來營收和市值打開了更大空間。對比其他品牌服飾企業(yè)，公司對電子商務(wù)更為重視，發(fā)展戰(zhàn)略更清晰明確。公司將電商戰(zhàn)略分為3個(gè)投入層次，首先積極推動加盟商參與電子商務(wù)的運(yùn)營，倡導(dǎo)全員電商，并考慮將期貨轉(zhuǎn)移至線上；其次通過對網(wǎng)站的投入進(jìn)行品牌與公司線上平臺的推廣；最后是通過搭建集零售、服務(wù)與文