09(案例09)市場(chǎng)環(huán)境變化、產(chǎn)能投資決策與財(cái)務(wù)流動(dòng)性的權(quán)衡(第八章-投資項(xiàng)目評(píng)價(jià))(2015-07-19)

案例9

市場(chǎng)環(huán)境變化、產(chǎn)能投資決策與財(cái)務(wù)流動(dòng)性的權(quán)衡

----基于無(wú)錫尚德集團(tuán)的案例研究馬忠博士教授博士生導(dǎo)師會(huì)計(jì)系主任北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系06十二月2023案例9現(xiàn)象描述《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析2作為世界最大的光伏生產(chǎn)企業(yè)無(wú)錫尚德集團(tuán)于2013年3月陷入破產(chǎn)危機(jī)。無(wú)錫尚德集團(tuán)經(jīng)歷了“創(chuàng)立—迅速發(fā)展—巔峰”的快速發(fā)展過(guò)程，以產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張為核心的企業(yè)戰(zhàn)略下，在2001-2011年10年間其產(chǎn)能擴(kuò)張了240倍。究竟是什么原因?qū)е聼o(wú)錫尚德集團(tuán)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)？是市場(chǎng)環(huán)境惡化還是過(guò)度產(chǎn)能投資引發(fā)的財(cái)務(wù)流動(dòng)性危機(jī)？光伏行業(yè)原材料與市場(chǎng)“兩頭在外”，受海外市場(chǎng)萎縮影響，2009-2011年無(wú)錫尚德集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，同時(shí)因產(chǎn)能投資背負(fù)的債務(wù)需要償還，已出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化的跡象。管理層如何在把握產(chǎn)能投資機(jī)會(huì)與控制財(cái)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡？案例9問(wèn)題表述《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析3究竟是什么原因?qū)е聼o(wú)錫尚德集團(tuán)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)？是市場(chǎng)環(huán)境惡化還是過(guò)度產(chǎn)能投資引發(fā)的財(cái)務(wù)流動(dòng)性危機(jī)？核心問(wèn)題管理層過(guò)度自信如何導(dǎo)致產(chǎn)能投資過(guò)度？具體問(wèn)題1市場(chǎng)惡化下管理層如何權(quán)衡持續(xù)產(chǎn)能投資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制？具體問(wèn)題2過(guò)度投資如何導(dǎo)致出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)具體問(wèn)題3案例

9案例框架《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析4案例9管理層過(guò)度自信如何導(dǎo)致產(chǎn)能投資過(guò)度？《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析5市場(chǎng)過(guò)熱下，光伏行業(yè)是否存在盲目擴(kuò)張？光伏產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)帶動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。

海外市場(chǎng)需求刺激無(wú)錫尚德擴(kuò)建產(chǎn)能。高額利潤(rùn)誘發(fā)國(guó)內(nèi)各地一哄而上。問(wèn)題案例9管理層過(guò)度自信如何導(dǎo)致產(chǎn)能投資過(guò)度？《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析6案例9管理層過(guò)度自信如何導(dǎo)致產(chǎn)能投資過(guò)度？《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析7市場(chǎng)環(huán)境變化如何致使產(chǎn)能投資過(guò)度？制定了以產(chǎn)能投資為核心的長(zhǎng)期擴(kuò)張戰(zhàn)略。

行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，海外市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性萎縮。依賴(lài)海外市場(chǎng)導(dǎo)致產(chǎn)能投資過(guò)度。問(wèn)題《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析8案例9市場(chǎng)惡化下管理層如何權(quán)衡持續(xù)產(chǎn)能投資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制？問(wèn)題市場(chǎng)惡化下管理層如何權(quán)衡持續(xù)產(chǎn)能投資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制？決策選擇A：產(chǎn)能投資規(guī)模較小利：靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)弊：企業(yè)可能會(huì)因市場(chǎng)發(fā)展而失去投資機(jī)會(huì)決策選擇B：產(chǎn)能投資規(guī)模較大利：把握投資機(jī)會(huì)弊：一旦市場(chǎng)萎縮，為投資背負(fù)的債務(wù)壓力加大，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析9案例9過(guò)度投資如何導(dǎo)致出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)過(guò)度投資依賴(lài)短期借款財(cái)務(wù)流動(dòng)性惡化債務(wù)危機(jī)破產(chǎn)重整財(cái)務(wù)流動(dòng)性惡化如何致使債務(wù)危機(jī)市場(chǎng)萎縮如何引發(fā)財(cái)務(wù)流動(dòng)性惡化？融資約束如何致使過(guò)度依賴(lài)債務(wù)融資？論證邏輯鏈條概覽《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析10融資約束如何致使過(guò)度依賴(lài)債務(wù)融資？問(wèn)題案例9過(guò)度投資如何導(dǎo)致出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析11產(chǎn)能投資回報(bào)維度營(yíng)運(yùn)資本策略維度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制維度基于現(xiàn)金流的投資能力維度市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致產(chǎn)能投資回報(bào)不足財(cái)務(wù)流動(dòng)性惡化投資規(guī)模超過(guò)現(xiàn)金流投資能力營(yíng)運(yùn)資金擴(kuò)張加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不力導(dǎo)致財(cái)務(wù)流動(dòng)性惡化案例9過(guò)度投資如何導(dǎo)致出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)市場(chǎng)萎縮如何引發(fā)財(cái)務(wù)流動(dòng)性惡化？問(wèn)題《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析12持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力降低資金鏈斷裂破產(chǎn)重整結(jié)果現(xiàn)金流量不足導(dǎo)致持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力下降資金量斷裂導(dǎo)致無(wú)法償還到期債務(wù)。無(wú)錫尚德重整過(guò)程中機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存過(guò)程債務(wù)危機(jī)如何致使無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整？問(wèn)題案例9過(guò)度投資如何導(dǎo)致出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析13案例9過(guò)度投資如何導(dǎo)致出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)債務(wù)危機(jī)如何致使無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整？問(wèn)題《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析14案例9公司治理是否制約管理層過(guò)度投資行為公司治理制約治理結(jié)構(gòu)符合紐交所要求董事長(zhǎng)與第一大股東（施正榮）兩職合一形成內(nèi)部人控制，決策缺乏制約董事會(huì)成員多為施正榮一致行動(dòng)人1234《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析15案例10案例總結(jié)管理層過(guò)度自信導(dǎo)致過(guò)度產(chǎn)能投資1過(guò)度投資導(dǎo)致過(guò)度依賴(lài)債務(wù)融資2市場(chǎng)萎縮下，過(guò)度投資與依賴(lài)債務(wù)導(dǎo)致財(cái)務(wù)流動(dòng)性惡化3無(wú)錫尚德集團(tuán)產(chǎn)能投資過(guò)度導(dǎo)致其陷入破產(chǎn)危機(jī)《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析16案例9討論問(wèn)題討論題1如何權(quán)衡產(chǎn)能投資擴(kuò)張與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制？基于尚德電力的案例情形，討論作為處于成長(zhǎng)期企業(yè)的管理層，如何在激進(jìn)型與保守型擴(kuò)張戰(zhàn)略之間進(jìn)行選擇與調(diào)整，進(jìn)而既能把握時(shí)機(jī)合理地加大投資規(guī)模又能控制財(cái)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析17案例9討論問(wèn)題討論題2如何調(diào)節(jié)融資策略以降低償債壓力？2009-2011年市場(chǎng)相對(duì)萎縮背景下，尚德電力償債壓力不斷加大，討論作為管理層如何調(diào)整融資策略控制依賴(lài)銀行借款融資帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)？《公司財(cái)務(wù)管理》案例9無(wú)錫尚德案例分析18案例9討論問(wèn)題討論題3如何權(quán)衡企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型與