第十五章 開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第十五章開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第一節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下宏觀經(jīng)濟(jì)管理的目標(biāo)與政策工具一、開放經(jīng)濟(jì)下宏觀經(jīng)濟(jì)管理的目標(biāo)一般認(rèn)為，在開放經(jīng)濟(jì)下條件下，一國(guó)所追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)主要有四個(gè)：①經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；②充分就業(yè)：③物價(jià)穩(wěn)定；④國(guó)際收支平衡。其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)是長(zhǎng)期的，而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也包含了充分就業(yè)的目標(biāo)；因此從短期來看，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要是后三個(gè)，這三個(gè)目標(biāo)從內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的角度看，又可以分成對(duì)內(nèi)平衡和對(duì)外平衡兩大類目標(biāo)。對(duì)內(nèi)平衡是指一國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)要保持充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定狀態(tài)；對(duì)外平衡則是一國(guó)的國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)，既無國(guó)際收支的逆差，也無國(guó)際收支順差。宏觀經(jīng)濟(jì)管理的目標(biāo)是：同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡。11二、宏觀經(jīng)濟(jì)管理的政策工具1、IS曲線IS曲線表示產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)國(guó)民收入與利率水平的關(guān)系。因此，IS曲線上的每一個(gè)點(diǎn)都代表著一對(duì)能夠使得商品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡的利率(i)和國(guó)民收入(Y)的組合。IS曲線是一條從左上方向右下方傾斜的曲線,因?yàn)槔噬仙龝?huì)降低投資和消費(fèi)需求，使收入減少。如上圖所示，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)落在IS曲線的右邊，表示該國(guó)商品市場(chǎng)的商品過剩，通縮，失業(yè)；落在左邊，則表示商品短缺，通脹。財(cái)政擴(kuò)張和本幣實(shí)際匯率貶值都會(huì)使IS曲線向右移動(dòng)；相反，財(cái)政緊縮或本幣實(shí)際升值則會(huì)使IS曲線左移。212、LM曲線LM曲線表示貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)國(guó)民收入與利率水平的關(guān)系。因此，LM曲線上的每一個(gè)點(diǎn)都代表著一對(duì)能夠使得貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡的利率(i)和國(guó)民收入(Y)

組合LM曲線是一條從左下方向右上方傾斜的曲線，因?yàn)楫?dāng)收入增加時(shí)會(huì)提高貨幣需求，此時(shí)只有利率也隨之上升才能維持貨幣需求保持不變和貨幣市場(chǎng)的供需平衡。如上圖所示，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)落在LM曲線右邊，表示貨幣市場(chǎng)的通貨緊缺；如果落在左邊，表示通貨過多。貨幣供給的增加會(huì)使LM曲線右移，貨幣供給的減少會(huì)使LM曲線左移。313、BP曲線BP曲線，簡(jiǎn)單地說就是一條國(guó)際收支（綜合收支）平衡曲線。BP曲線上的每一個(gè)點(diǎn)都代表著一對(duì)能夠使得國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)平衡的利率(i)和國(guó)民收入(Y)組合。通常，BP曲線是一條從左下方向右上方傾斜的曲線，如下圖所示。因?yàn)殡S著收入的增加，進(jìn)口會(huì)相應(yīng)增加，從而惡化凈出口，此時(shí)一國(guó)只有相應(yīng)提高利率以改善資本的凈流入，才能維持其國(guó)際收支的平衡。而BP曲線的傾斜程度取決于國(guó)際間資本流動(dòng)的利率彈性，其傾斜程度與該彈性成反比，即彈性越大BP曲線越平；彈性越小，BP曲線越陡。（a）YiBPYiBP順差逆差順差逆差YiBP順差逆差（b）（c）國(guó)際收支平衡線——BP曲線41資本不完全流動(dòng)當(dāng)BP曲線斜率為一有限正數(shù)時(shí)，表示資本不完全流動(dòng)。資本不完全流動(dòng)是指一國(guó)資本市場(chǎng)不完全開放，或資本流動(dòng)由于受到信息、交易成本等因素的限制，使得本國(guó)利率與世界利率的差異只會(huì)帶來有限數(shù)量資本的持續(xù)流動(dòng)。在下圖(a)中，BP曲線左上方的點(diǎn)表示國(guó)際收支處于順差狀態(tài)，而BP曲線右下方的點(diǎn)則表示國(guó)際收支處于逆差狀態(tài)。在資本不完全流動(dòng)情況下，本幣實(shí)際匯率貶值會(huì)導(dǎo)致BP曲線右下移，因?yàn)?，本幣?shí)際匯率貶值時(shí)，會(huì)導(dǎo)致凈出口增加，從而形成國(guó)際收支出現(xiàn)順差的壓力，此時(shí)只有降低本國(guó)利率水平，才能刺激資本的凈流出（或抑制資本的凈流入），以抵消本幣實(shí)際貶值所導(dǎo)致的國(guó)際收支順差壓力，從而保持國(guó)際收支平衡，這意味著BP曲線的右下移；而本幣實(shí)際匯率升值，則會(huì)導(dǎo)致BP曲線左上移。51資本完全不流動(dòng)當(dāng)BP曲線垂直時(shí)，表示資本完全不流動(dòng)。此時(shí)的BP曲線基本成為CA曲線,由于凈出口基本上與利率無關(guān)，而主要與國(guó)民收入有關(guān)。所以CA曲線成為一條垂線。在下圖(c)中，BP曲線右方的點(diǎn)，表示凈出口為負(fù)，因?yàn)橛曳降狞c(diǎn)代表的國(guó)民收入水平超過了維持經(jīng)常賬戶平衡的水平，較高的國(guó)民收入通過邊際進(jìn)口傾向而擴(kuò)大了進(jìn)口；BP曲線左方的點(diǎn)則表示凈出口為正。在資本完全不流動(dòng)情況下，當(dāng)本幣實(shí)際貶值時(shí)，凈出口得以改善，從而收入增加，CA曲線會(huì)向右移動(dòng)；而當(dāng)本幣實(shí)際升值時(shí)，CA曲線則會(huì)向左移動(dòng)。61資本完全流動(dòng)當(dāng)BP曲線水平時(shí)，表示資本完全流動(dòng)。此時(shí)，本國(guó)利率與世界利率水平相等，因?yàn)槲⑿〉睦什町惗紩?huì)立即帶來巨額的資本套利活動(dòng)而使利率迅速達(dá)成一致。資本的完全流動(dòng)性意味著一國(guó)可以隨時(shí)以世界利率借入或貸出任何數(shù)量的資本，這樣對(duì)于任何水平的進(jìn)出口差額都可以通過資本的迅速流動(dòng)使整個(gè)國(guó)際收支保持平衡。在下圖(c)中，BP曲線上方的點(diǎn)表示國(guó)際收支處于順差狀態(tài)，因?yàn)榇藭r(shí)國(guó)內(nèi)利率高于世界利率而帶來大量資本流入；而BP曲線下方的點(diǎn)則表示國(guó)際收支處于逆差狀態(tài)。在資本完全流動(dòng)情況下，本幣匯率的變動(dòng)不會(huì)改變BP曲線的位置。71三、一國(guó)經(jīng)濟(jì)均衡與失衡的狀態(tài)在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)追求的目標(biāo)是產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡，即一國(guó)的均衡狀態(tài)落在IS-LM的交點(diǎn)上；在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)要保持內(nèi)外的同時(shí)均衡，均衡點(diǎn)要落在IS-LM-BP曲線的交點(diǎn)上。通常的情況是，一國(guó)經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)總是偏離于IS-LM-BP交點(diǎn)的某一位置，處于非均衡狀態(tài)，即不是存在內(nèi)部失衡問題，就是存在外部失衡的問題。81假定一國(guó)的IS曲線、LM曲線和BP曲線的交點(diǎn)E為均衡點(diǎn)，偏離該點(diǎn)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)幾種不同的情況。如圖所示，IS、LM、BP三條曲線把E點(diǎn)以外的空間分割成六個(gè)區(qū)域，分別代表著六種不同的失衡狀態(tài)。在現(xiàn)實(shí)中，根據(jù)一國(guó)對(duì)資本管制程度的不同，又可以將BP曲線進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)分，由于既不存在完全的資本流動(dòng)（BP水平）也不存在完全的不流動(dòng)（BP垂直），因此我們看到的一般情況是各國(guó)允許資本流動(dòng)的程度，即BP曲線傾斜的程度。圖(a)和表(a)反映了BP曲線比LM曲線更為陡峭的情況，圖(b)和表(b)則反映了BP曲線比LM曲線更為平坦的情況。值得注意的是，除了以上六種失衡狀態(tài)之外，E點(diǎn)又把這三條曲線分割成六段，而這些曲線上的點(diǎn)又分別代表著六種不同的局部均衡-失衡狀態(tài)。91（二）IS–LM–BP模型YiOISLMBPEYiOISBPLMEⅠⅡⅢⅣⅤⅥⅠⅡⅢⅣⅤⅥ（a）（b）表a開放經(jīng)濟(jì)的六種完全失衡狀態(tài)（BP曲線比LM曲線陡峭的情況）

ⅠⅡⅢⅣⅤⅥ商品市場(chǎng)商品過剩商品過剩商品短缺商品短缺商品短缺商品過剩貨幣市場(chǎng)通貨過多通貨過多通貨過多通貨緊缺通貨緊缺通貨緊缺國(guó)際收支逆差順差順差順差逆差逆差

ⅠⅡⅢⅣⅤⅥ商品市場(chǎng)商品過剩商品過剩商品短缺商品短缺商品短缺商品過剩貨幣市場(chǎng)通貨緊缺通貨過多通貨過多通貨過多通貨緊缺通貨緊缺國(guó)際收支順差順差順差逆差逆差逆差表b：開放經(jīng)濟(jì)的六種完全失衡狀態(tài)（BP曲線比LM曲線平坦的情況）111第二節(jié)固定匯率下宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析一、內(nèi)外均衡的沖突與協(xié)調(diào)

20世紀(jì)70年代以前，在布雷頓森林體系的維系下，世界上的大多數(shù)國(guó)家都采用某種程度的固定匯率制，以保持國(guó)際貿(mào)易和金融體系的穩(wěn)定。然而，固定匯率也為各國(guó)的貨幣當(dāng)局提出了一個(gè)挑戰(zhàn)，即在放棄匯率政策工具的情況下，各國(guó)如何運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部標(biāo)的同時(shí)均衡。1、內(nèi)外均衡的沖突如果一國(guó)采取固定匯率制，就意味著政策當(dāng)局可運(yùn)用政策工具的減少，只能運(yùn)用財(cái)政和貨幣政策來同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外均衡這兩個(gè)目標(biāo)，這有可能造成內(nèi)、外均衡的沖突，例如當(dāng)實(shí)現(xiàn)外部目標(biāo)需要擴(kuò)張性政策時(shí)而內(nèi)部目標(biāo)卻需要緊縮性政策，當(dāng)實(shí)現(xiàn)外部目標(biāo)需要緊縮性政策時(shí)內(nèi)部目標(biāo)卻需要擴(kuò)張性政策。因此，在固定匯率下，一國(guó)的政策當(dāng)局常常陷入內(nèi)、外均衡的兩難中。1955年，澳大利亞著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（TrevorSwan）在闡述這個(gè)問題時(shí)，提出了著名的“斯旺圖”。121A(C+I+G)ORIBEBEI逆差通脹如圖所示，圖中縱軸R表示實(shí)際匯率，R上升意味著該國(guó)實(shí)際匯率貶值，可以由名義匯率貶值、國(guó)內(nèi)價(jià)格水平下降，或國(guó)外價(jià)格水平上升造成。R的變動(dòng)同時(shí)也會(huì)造成該國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)能力的變動(dòng)，R上升或本幣貶值意味著該國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的提高，因而將改善該國(guó)國(guó)際收支（經(jīng)常賬戶）。圖中橫軸為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的總支出水平或總吸收水平，以A表示，當(dāng)國(guó)內(nèi)吸收水平過高，超過總收入水平Y(jié)時(shí)，進(jìn)口即超過出口，于是出現(xiàn)經(jīng)常賬戶或國(guó)際收支逆差。Ⅱ順差通脹Ⅲ順差失業(yè)Ⅳ逆差失業(yè)●A●BA點(diǎn)不存在米德沖突，B點(diǎn)存在米德沖突斯旺圖在斯旺圖中，EB（ExternalBalanceCurve）曲線為外部平衡曲線，表示所有能夠使國(guó)際收支經(jīng)常賬戶保持平衡的實(shí)際匯率和國(guó)內(nèi)支出水平A的組合點(diǎn)。EB曲線向右向上傾斜，因?yàn)楫?dāng)實(shí)際匯率上升時(shí)，該國(guó)國(guó)際收支狀況將改善，為了維持內(nèi)外的平衡，國(guó)內(nèi)吸收水平也必須相應(yīng)提高，以便增加進(jìn)口。所有EB曲線下方的點(diǎn)，均為經(jīng)常賬戶逆差；相應(yīng)的，所有EB曲線上方的點(diǎn)均為經(jīng)常賬戶順差。IB曲線（InternalBalanceCurve）為內(nèi)部平衡曲線，即能夠維持國(guó)內(nèi)充分就業(yè)的所有實(shí)際匯率和國(guó)內(nèi)吸收水平的組合。IB曲線向右下方傾斜，因?yàn)槿绻搰?guó)實(shí)際匯率下降，導(dǎo)致進(jìn)口增加、出口減少，于是要維持充分就業(yè)就必須增加國(guó)內(nèi)支出水平。所有IB曲線以上的均衡點(diǎn)均代表經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)通貨膨脹，即在現(xiàn)有的實(shí)際匯率水平下，國(guó)內(nèi)總支出水平超過了充分就業(yè)所需要的水平，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)通貨膨脹；所有IB曲線以下的均衡點(diǎn)均代表經(jīng)濟(jì)中存在通貨緊縮或失業(yè)，即總支出水平不足以形成充分就業(yè)。141在上圖中，EB曲線和IB曲線將一國(guó)的經(jīng)濟(jì)均衡狀態(tài)劃分為四個(gè)區(qū)域，E點(diǎn)為該國(guó)內(nèi)、外同時(shí)均衡的均衡點(diǎn)，通過以上分析可知，E點(diǎn)以外的區(qū)域分別代表：Ⅰ區(qū)存在逆差和通貨膨脹；Ⅱ區(qū)存在順差和通脹；Ⅲ區(qū)存在順差和失業(yè)；Ⅳ區(qū)存在逆差和失業(yè)。假設(shè)一國(guó)經(jīng)濟(jì)最初由于某種原因在Ⅱ區(qū)的某點(diǎn)，因此該國(guó)經(jīng)濟(jì)既承受著通脹的壓力，又存在經(jīng)常賬戶的順差。在匯率固定的條件下，減少經(jīng)常賬戶順差，就需要采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這樣加劇了通脹。倘若解決通脹問題而減少支出，則會(huì)加劇順差。第二和第四區(qū)存在“米德沖突（Meadeconflict）”151這說明僅使用一種政策工具，要同時(shí)解決內(nèi)部和外部均衡問題是不可能的。1951年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德(J.Meade)最早分析了這一政策現(xiàn)象，這便是著名的“米德沖突”(MeadeConflict)。米德在其著作《國(guó)際收支》中指出，在固定匯率制下，一國(guó)當(dāng)局不能經(jīng)常性地使用屬于支出轉(zhuǎn)換政策的匯率政策工具來調(diào)控其對(duì)外均衡，而常常只能用同屬于支出變更政策的財(cái)政政策和貨幣政策來同時(shí)兼顧內(nèi)、外均衡，這時(shí)，內(nèi)、外均衡目標(biāo)對(duì)于支出變更政策的要求存在著發(fā)生沖突的可能。因此，一國(guó)政策當(dāng)局要想使用一種政策工具同時(shí)來解決兩個(gè)目標(biāo)，必然會(huì)陷入兩難的境地中。1611952年，荷蘭著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根（J.Tinbergen）繼續(xù)分析了這一現(xiàn)象，他認(rèn)為，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)n個(gè)相互獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要有n個(gè)相互獨(dú)立的有效政策工具。后來人們將其稱為丁伯根原則(Tinbergen’sRule)。在固定匯率下，為了解決“米德沖突”，斯旺認(rèn)為要想實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外目標(biāo)的同時(shí)均衡，政府當(dāng)局必須同時(shí)以支出轉(zhuǎn)換政策（匯率政策）和支出變更政策（財(cái)政-貨幣政策）的適當(dāng)搭配來調(diào)整經(jīng)濟(jì)。這種思想隨后被蒙代爾加以深化，并引入了資本流動(dòng)的因素。1712、有效市場(chǎng)分類與財(cái)政、貨幣政策的搭配蒙代爾（Robert.Mudell）等人在放松資本流動(dòng)約束下，進(jìn)一步地研究了固定匯率下的內(nèi)外均衡問題，并提出了著名的“政策搭配”思想。財(cái)政政策和貨幣政策的相對(duì)獨(dú)立性首先，蒙代爾認(rèn)為財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)際上是具有一定的相對(duì)獨(dú)立性。因?yàn)?，緊縮/擴(kuò)張的財(cái)政政策趨于降低/提高利率，而緊縮的/擴(kuò)張的貨幣政策則趨向于提高/降低利率，所以同向操作的財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)于利率的影響卻是反向的，或者說反向操作的財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)于利率的影響卻是同向的，從而反向操作的財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)于資本凈流出的影響作用也是同向的（本幣利率降低/提高會(huì)增加/減少資本凈流出）。181財(cái)政政策和貨幣政策的相對(duì)有效性蒙代爾認(rèn)為，它們的有效搭配將能解決內(nèi)、外目標(biāo)的沖突，具有一定的有效性。在允許資本流動(dòng)的固定匯率下，貨幣政策對(duì)內(nèi)相對(duì)失效，而財(cái)政政策對(duì)于調(diào)控內(nèi)部經(jīng)濟(jì)目標(biāo)卻有較大影響力；貨幣政策對(duì)于外部均衡（綜合收支）的影響作用卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于財(cái)政政策的影響作用。所以，根據(jù)有效市場(chǎng)分類原則，只要恰當(dāng)?shù)胤聪虼钆湄?cái)政政策和貨幣政策，是可以兼顧到內(nèi)、外兩個(gè)目標(biāo)的。在此，只能把調(diào)控內(nèi)部均衡的任務(wù)分配給財(cái)政政策來完成，而把調(diào)控外部均衡的任務(wù)分配給貨幣政策來完成。191橫坐標(biāo)表示支出(G)，縱坐標(biāo)表示利率(i)。IB線代表內(nèi)部均衡線，該線上的任意一點(diǎn)(GI,iI)都代表某一內(nèi)部均衡狀態(tài)所對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)總支出水平GI和利率水平iI的組合。IB線為一條正斜率曲線。這是因?yàn)椋仕缴仙龝r(shí)將導(dǎo)致民間消費(fèi)和投資支出的下降，形成經(jīng)濟(jì)緊縮的壓力，此時(shí)，惟有相應(yīng)提高政府支出水平以抵消總支出水平的下降趨勢(shì)。IB線左上方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn)(G,i)都代表失業(yè)狀態(tài)；IB線右下方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn)(G,i)則代表通貨膨脹狀態(tài)。EB線代表外部均衡線，該線上的任意一點(diǎn)(GE,iE)都代表某一外部均衡狀態(tài)所對(duì)應(yīng)政府支出水平GE和利率水平iE的組合。EB線也是一條正斜率曲線，這是因?yàn)?，利率水平上升時(shí)將導(dǎo)致資金凈流入增加，并且其緊縮經(jīng)濟(jì)的作用還會(huì)使進(jìn)口支出減少，形成國(guó)際收支順差壓力，此時(shí)，惟有提高政府支出以提高國(guó)內(nèi)總支出水平才能增加進(jìn)口以消除順差壓力。EB線左上方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn)(G,i)都代表國(guó)際收支順差狀態(tài)；EB線右下方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn)(G,i)則代表國(guó)際收支逆差狀態(tài)。201GiIBEBO·AⅠⅡⅥ逆差通脹指派原則（AssignmentRule）:財(cái)政政策–內(nèi)部目標(biāo)；貨幣政策–外部目標(biāo)。盡管兩條曲線的斜率都向上傾斜，但在蒙代爾模型中，IB線將比EB線更陡峭，或者EB比IB更為平緩，因?yàn)樨泿耪叩淖兓瘜?duì)外部均衡的影響要相對(duì)大于對(duì)內(nèi)部均衡的影響。

E·BⅢ第Ⅰ和第Ⅲ部分由米德沖突財(cái)政政策與貨幣政策的搭配IB線與EB線將第一象限分為Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四個(gè)區(qū)域，這四個(gè)區(qū)域分別對(duì)應(yīng)著不同的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡狀態(tài)，并且在Ⅰ、Ⅲ兩個(gè)區(qū)域中會(huì)存在所謂米德沖突問題，需要正確搭配財(cái)政政策和貨幣政策才能同時(shí)兼顧內(nèi)外均衡。在不存在“米德沖突”時(shí)，可以把財(cái)政貨幣政策一同使用，但當(dāng)存在米德沖突時(shí)，要把財(cái)政貨幣政策拆開使用。應(yīng)當(dāng)且只能把調(diào)控外部均衡（國(guó)際凈支出）的任務(wù)分配給貨幣政策，而把調(diào)控內(nèi)部均衡的任務(wù)分配給財(cái)政政策。比如假定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況處于Ⅲ區(qū)M點(diǎn)上（處于非充分就業(yè)和國(guó)際收支逆差狀態(tài)），此時(shí)就應(yīng)當(dāng)（也只能）用緊縮的貨幣政策來縮小國(guó)際收支逆差（先到達(dá)N點(diǎn)，向均衡點(diǎn)靠近），再用擴(kuò)張的財(cái)政政策來增加就業(yè)（再到達(dá)P點(diǎn)，更加靠近均衡點(diǎn)），繼續(xù)用緊縮的貨幣政策來縮小國(guó)際收支逆差（又到達(dá)Q點(diǎn)，進(jìn)一步靠近均衡點(diǎn)）…這樣，最終將收斂于F（G*,i*）點(diǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外均衡；但如果此時(shí)把財(cái)政政策和貨幣政策給搭配反了，即若反過來用緊縮的財(cái)政政策來解決逆差問題（這會(huì)先到達(dá)K，更加遠(yuǎn)離了均衡點(diǎn)），再用擴(kuò)張的貨幣政策來解決失業(yè)問題（這會(huì)再更加遠(yuǎn)離均衡點(diǎn)）221二、固定匯率下的一般均衡分析：加入BP曲線的模型“蒙代爾---弗萊明模型”（Mudell—FlemingModell，簡(jiǎn)稱MF模型）。1、固定匯率下的貨幣自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制在圖中的E點(diǎn)，一國(guó)的貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和國(guó)際收支相交于一點(diǎn)，內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)。如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)落在E點(diǎn)以外，至少有一個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了失衡。YiOISLMBPALM'ELM''B231如果本幣貶值，將會(huì)使BP曲線向右移動(dòng)。只要本國(guó)經(jīng)濟(jì)還留在原來的均衡E點(diǎn)，本國(guó)就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支順差。當(dāng)然，因?yàn)槌隹诘臄U(kuò)大會(huì)使IS曲線右移，假如在該點(diǎn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)還出現(xiàn)國(guó)際收支順差，經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過程仍然不會(huì)停止。因?yàn)樵诠潭▍R率下，政策當(dāng)局為了維持匯率的穩(wěn)定，就會(huì)購(gòu)買多余的外幣以避免本幣的升值，這相當(dāng)于擴(kuò)張了本國(guó)的供給，導(dǎo)致LM曲線右移。這種自動(dòng)的調(diào)整機(jī)制一直持續(xù)到國(guó)際收支出現(xiàn)均衡為止，一旦在某一位置例如圖中的E’’點(diǎn)，IS、LM、BP曲線重新相交時(shí)，均衡重新恢復(fù)。在固定匯率制下，由于匯率不能隨意變動(dòng)，因此Y和i的結(jié)合必須位于BP曲線上，而無論是國(guó)際收支順差還是逆差，都會(huì)使本國(guó)的貨幣供給發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)，因此這種調(diào)節(jié)機(jī)制也被稱為自動(dòng)的貨幣調(diào)整機(jī)制。2412、資本完全不流動(dòng)情況下：（1）財(cái)政政策分析：EE'YiOISBPLMY0i0IS'Y1i1LM'i2（Y2）E"以擴(kuò)張的財(cái)政政策為例（2