技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究-以今世緣酒業(yè)為例

PAGEIIPAGE技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究——以今世緣酒業(yè)為例摘要：知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下,技術(shù)創(chuàng)新已成為一個(gè)重要的推動(dòng)力,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。正確認(rèn)識(shí)技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)和規(guī)律,特別是勘探和企業(yè)價(jià)值的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制,充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。介紹了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究背景,從今天保證金酒為研究對(duì)象,實(shí)證分析的技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；企業(yè)價(jià)值；相關(guān)性；實(shí)證分析；建議

目錄一、引言 1二、理論基礎(chǔ) 1（一）技術(shù)創(chuàng)新 1（二）企業(yè)價(jià)值 1（三）技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值 2三、模型設(shè)計(jì)和假設(shè)分析 2（一）樣本選取 2（二）模型指標(biāo)設(shè)計(jì)與變量說(shuō)明 3（三）假設(shè)提出 4四、實(shí)證結(jié)果分析 4（一）模型1回歸分析 4（二）模型2回歸分析 5五、結(jié)論 6參考文獻(xiàn) 6致謝 7PAGE7一、引言在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，以及企業(yè)中知識(shí)和技術(shù)的重要性，更重要的是研發(fā)活動(dòng)，R&D是技術(shù)創(chuàng)新的源泉，研發(fā)涉及公司的項(xiàng)目，是將企業(yè)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力整體提升一個(gè)度，將自身價(jià)值上升一個(gè)層面，這些對(duì)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展都是十分關(guān)鍵的。所有許多人都會(huì)覺(jué)得科學(xué)技術(shù)的研發(fā)一方面能讓新技術(shù)和新方法完美結(jié)合，還能是一個(gè)企業(yè)提升它的技術(shù)利用率和創(chuàng)新能力。因此，研發(fā)投資有兩個(gè)意義，一方面可以促進(jìn)創(chuàng)新能力，更重要的是可以促進(jìn)其吸收能力。之前國(guó)務(wù)院層頒發(fā)的有關(guān)于科學(xué)技術(shù)長(zhǎng)期發(fā)展的綱要中說(shuō)道，國(guó)家必須要通過(guò)不斷地努力來(lái)提升中國(guó)整體的生產(chǎn)總值，其中最重要的就是進(jìn)行相應(yīng)的科學(xué)研發(fā)和科學(xué)創(chuàng)新，最后能夠使國(guó)內(nèi)的GDP達(dá)到在2020億元范圍內(nèi)。所以，從這些例子當(dāng)中我們可以清晰的看到國(guó)家對(duì)于科學(xué)新研發(fā)的重視越來(lái)越大，并且這些研發(fā)在社會(huì)生活中發(fā)揮的作用也越來(lái)越明顯，越來(lái)越重要。所以許多的企業(yè)想要發(fā)展得更好，想要進(jìn)行相互的競(jìng)爭(zhēng)，唯一的條件就是進(jìn)行科學(xué)技術(shù)的研發(fā)，走在創(chuàng)新的前頭，這才會(huì)是成為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。不過(guò)在此過(guò)程中產(chǎn)生的一些問(wèn)題也需要重視。隨著企業(yè)不斷地創(chuàng)新研發(fā)，R&D研發(fā)活動(dòng)在公司中的地位會(huì)受到很大的重視，其影響也會(huì)增加。因?yàn)榉浅Ｆ胀ǖ募夹g(shù)通常每個(gè)公司都會(huì)進(jìn)行相互的模仿和使用，所以進(jìn)行自己的獨(dú)立創(chuàng)新和研發(fā)，這是實(shí)現(xiàn)提升公司整體價(jià)值的一個(gè)很有效的方法。二、理論基礎(chǔ)（一）技術(shù)創(chuàng)新分類(lèi)作為技術(shù)創(chuàng)新的目標(biāo)，技術(shù)創(chuàng)新可以分為產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、過(guò)程創(chuàng)新）兩大類(lèi)。技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)需求或創(chuàng)建基于需求的目標(biāo)市場(chǎng)，通過(guò)配置、整合資源，或者改變生產(chǎn)工藝，制造新產(chǎn)品開(kāi)拓新的市場(chǎng)，新產(chǎn)品，新技術(shù)，全新的裝備或不同于其他公司的組織方式，這樣從各個(gè)方面獲得的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)都是較大的，另一方面也可以將企業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力提升，其中有關(guān)于能力的技術(shù)創(chuàng)新，它包括三個(gè)方面：一是在技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程中所需要的一些配置好的資源二是將特定的資源利用、產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新；三是技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的效益。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，技術(shù)創(chuàng)新能力是基于產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新作為系統(tǒng)集成的主體和決策功能。（二）企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值是未來(lái)盈利的本質(zhì)。在本文中，基于資源的觀(guān)點(diǎn)出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是企業(yè)通過(guò)系統(tǒng)集成和利用其資源，以企業(yè)資源和整合資源的能力決定未來(lái)的盈利能力，盈利能力存在于市場(chǎng)和每一個(gè)企業(yè)當(dāng)中，不過(guò)都是不容易發(fā)現(xiàn)的，并且是在預(yù)期增值的情況下發(fā)生的，而企業(yè)所創(chuàng)造的或所擁有的資源就可以為本身企業(yè)提升將來(lái)的盈利狀況。（三）技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為資本積累是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，但由于對(duì)邊際報(bào)酬遞減規(guī)律的作用，必然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)最終會(huì)停止增長(zhǎng)。然而，這是不是與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)相一致。從日本的經(jīng)濟(jì)騰飛到亞洲“虎”，如在中國(guó)，經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展讓許多的新建立的國(guó)家都看到了希望，這從另一個(gè)角度就可以說(shuō)明不管是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還是全球經(jīng)濟(jì)，都在不斷的增長(zhǎng)，其中能更好的解釋這一問(wèn)題的應(yīng)該就屬內(nèi)生增長(zhǎng)理論。該理論認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的微觀(guān)構(gòu)成，內(nèi)生增長(zhǎng)理論來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也可以用來(lái)解釋企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的核心因素，投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新不僅可以提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，提高企業(yè)生產(chǎn)效率等因素，收益遞減的趨勢(shì)，消除了傳統(tǒng)模型的資本為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。在信號(hào)傳輸過(guò)程中的理論的角度來(lái)看，信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)扭曲企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，從而導(dǎo)致投資者投資決策的失誤，與不同的信號(hào)，對(duì)企業(yè)價(jià)值與市場(chǎng)不同的信息。企業(yè)內(nèi)部擁有的一些費(fèi)用和創(chuàng)新技術(shù)的相關(guān)信息都是保密的特定的融資環(huán)境里面，旺旺企業(yè)要做的都是將好的一面告訴給這個(gè)信息世界，而不好的則會(huì)被省略。，在特別是在中國(guó)的“自愿性信息披露”的機(jī)制下，企業(yè)如果想釋放技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的信息對(duì)世界和實(shí)際而言，技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有著積極的影響，投資者可以獲得良好的企業(yè)發(fā)展前景的信號(hào)，從而影響外部投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的期望。三、模型設(shè)計(jì)和假設(shè)分析（一）樣本選取本文選取的是邊緣白酒類(lèi)公司的相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，根據(jù)這些指標(biāo)，反映的是在企業(yè)價(jià)值當(dāng)中，技術(shù)的創(chuàng)新能夠產(chǎn)生2014個(gè)數(shù)據(jù)，其中一些相關(guān)的變動(dòng)都是從每年的數(shù)據(jù)當(dāng)中選擇的，在選擇預(yù)測(cè)公司的實(shí)際價(jià)值；年，沒(méi)有實(shí)際的數(shù)據(jù)，在2016的投資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的使用，2017的數(shù)據(jù)是預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)運(yùn)用SPSS13.0和Excel2003軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。（二）模型指標(biāo)設(shè)計(jì)與變量說(shuō)明在本篇文章中，在對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)價(jià)時(shí)，需要遵循一些基本性的原則，其中普適性，客觀(guān)性，根本性是最重要的，具體的數(shù)據(jù)反映如表1所示。表1衡量技術(shù)創(chuàng)新能力與企業(yè)價(jià)值的變量測(cè)度因素具體指標(biāo)數(shù)據(jù)單位指標(biāo)的計(jì)算符號(hào)技術(shù)創(chuàng)新能力產(chǎn)品創(chuàng)新能力無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例%無(wú)形資產(chǎn)凈值/凈資產(chǎn)API人均專(zhuān)利數(shù)量項(xiàng)專(zhuān)利總數(shù)/技術(shù)人員數(shù)量TPC工藝創(chuàng)新能力勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率%（本期人均營(yíng)業(yè)收入-上期人均營(yíng)業(yè)收入）/上期人均營(yíng)業(yè)收入GRLP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率%數(shù)據(jù)單位GROP盈利能力凈資產(chǎn)收益率%（本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）/上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)ROE發(fā)展能力資本積累率%（期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益）/期初股東權(quán)益RCA企業(yè)價(jià)值每股企業(yè)價(jià)值無(wú)見(jiàn)公式（1）EVps注：每股企業(yè)價(jià)值見(jiàn)公式（1）在本文中，基于技術(shù)創(chuàng)新能力的定義，將二維的技術(shù)創(chuàng)新能力指標(biāo)設(shè)計(jì)測(cè)量：直接測(cè)量技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出效益的維度和測(cè)度技術(shù)創(chuàng)新間接效益維度。測(cè)量設(shè)計(jì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出直接效益的無(wú)形資產(chǎn)凈額的比例，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)；測(cè)量設(shè)計(jì)技術(shù)創(chuàng)新的間接效益，凈資產(chǎn)收益率和資本積累，分別由兩個(gè)指標(biāo)反映企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力，直接影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的是PA帳篷（發(fā)明專(zhuān)利、實(shí)用新型和外觀(guān)設(shè)計(jì)）的增加和企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)。當(dāng)這些結(jié)果直接應(yīng)用于企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，將給企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)提升企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。在評(píng)估企業(yè)價(jià)值的時(shí)候，都會(huì)采取多種多樣的方法，本文采取Ohlson剩余收益（1995）模型，這個(gè)模型從價(jià)值創(chuàng)造的角度出發(fā)然后來(lái)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的衡量，這是一個(gè)很好的方法。本文采用的企業(yè)價(jià)值指標(biāo)為預(yù)測(cè)期3年的每股企業(yè)價(jià)值（為了取消量綱的影響，采取每股數(shù)）。（1）公式中，t是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的時(shí)點(diǎn)，τ是預(yù)測(cè)期，預(yù)測(cè)期設(shè)定為3年；EVpst代表每股企業(yè)價(jià)值，bvPS代表每股凈資產(chǎn)。（三）假設(shè)提出從宏觀(guān)中觀(guān)領(lǐng)域，一個(gè)國(guó)家或某一特定行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和經(jīng)濟(jì)效益顯著相關(guān)；從微觀(guān)層面來(lái)說(shuō)，本文著重要深入了解的問(wèn)題就是企業(yè)創(chuàng)新能力與企業(yè)價(jià)值之間存在的相互聯(lián)系的關(guān)系。因?yàn)閰⒖剂嗽S多的文獻(xiàn)有進(jìn)行了不少的研究探討，所以在此提出了一個(gè)不是很具體的假設(shè)，就是企業(yè)的創(chuàng)新能力與企業(yè)價(jià)值，他們兩者之間存在的關(guān)系是正相關(guān)。具體假設(shè)如下：假設(shè)1：無(wú)形資產(chǎn)所占比例與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；假設(shè)2：勞動(dòng)生產(chǎn)率變動(dòng)率與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；假設(shè)3：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)率與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；假設(shè)4：企業(yè)的盈利能力與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；假設(shè)5：企業(yè)的發(fā)展能力企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。四、實(shí)證結(jié)果分析（一）模型1回歸分析根據(jù)研究假設(shè)構(gòu)建回歸模型1：EVps=β0+β1SOA+β2API+…+β6RCA+εSOA模型所代表的就是總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)，著要表現(xiàn)得就是一個(gè)企業(yè)的規(guī)模，它的資產(chǎn)以及相關(guān)的企業(yè)內(nèi)部信息的公布的不同。如果企業(yè)由較大的資產(chǎn)總額，那它的的投資機(jī)會(huì)同其他的相比就會(huì)大一些，并且對(duì)飛財(cái)務(wù)信息方面的問(wèn)題也會(huì)十分的注重。還有就是一些小企業(yè)會(huì)存在因?yàn)橘Y金問(wèn)題而拉投資的問(wèn)題，為了把握不好有的投資機(jī)會(huì)，就會(huì)為了節(jié)約成本披露一些信息。所以，本篇文章選擇的則是總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)與公司規(guī)模的關(guān)系。表2模型1的回歸系數(shù)結(jié)果模型1回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)t值P值常數(shù)項(xiàng)-12.923-4.548.000資產(chǎn)規(guī)模SOA.763.3185.908.000無(wú)形資產(chǎn)所占比例API.102.0641.084.092勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率GRLP.004-.031-.593.554營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率GROP-.001-.024-.435.664凈資產(chǎn)收益率ROE.054.1832.846.005資本積累率RCA.007.1092.03.043模型1顯著性檢驗(yàn)結(jié)果：R=0.463，R2=0.214，AdjustedR2=0.199，F(xiàn)=13.602，P-value=0.000，DW=1.900具體模型1回歸結(jié)果如表2所示。由模型1的回歸結(jié)果，多元相關(guān)系數(shù)為0.463，適合的模型是0.214，0.199，擬合優(yōu)度描述模型是不好的，但通過(guò)有意義的模型試驗(yàn)，從表2顯示的除了資產(chǎn)t檢驗(yàn)P值回歸系數(shù)模型的重要變量，凈資產(chǎn)收益率、資本積累率小于0.05的顯著性水平，比例的int有形資產(chǎn)凈值小于0.1的顯著性水平，其他變量均大于0.1的顯著性水平，表明企業(yè)價(jià)值與勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率不存在顯著的線(xiàn)性關(guān)系。（二）模型2回歸分析將企業(yè)價(jià)值取對(duì)數(shù)之后與資產(chǎn)規(guī)模?無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例?勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率?凈資產(chǎn)收益率?資本積累率建立回歸模型2：ln（EVps）=β0+β1SOA+β2API+β3GRLP+β4GROP+β5ROE+β6RCA+ε模型2具體的回歸結(jié)果如表3所示。由模型2回歸結(jié)果顯示多個(gè)相關(guān)系數(shù)為0.757，表明取對(duì)數(shù)后的企業(yè)價(jià)值和無(wú)形資產(chǎn)凈額的比例，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、高資本積累率之間的線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系。擬合優(yōu)度模型0.603，修改為0.561，說(shuō)明擬合模型，模型是顯著的，從表3顯示的顯著性t檢驗(yàn)P值的回歸系數(shù)模型中的所有變量均小于0.05的顯著性水平，無(wú)形資產(chǎn)的比例，凈值得，股本回報(bào)率小于0.01的顯著性水平，許多變量之間產(chǎn)生的多重共線(xiàn)性的存在都不能反映出企業(yè)價(jià)值與其之間存在的關(guān)系，所以并沒(méi)有自相關(guān)。因此就可以得出一定的結(jié)論就是想要?jiǎng)趧?dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)，就應(yīng)該取對(duì)數(shù)后的企業(yè)價(jià)值和無(wú)形資產(chǎn)凈額的比例，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率存在線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系可以證明本文的假設(shè)。表3模型2的回歸系數(shù)結(jié)果模型2回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)t值P值VIF值常數(shù)項(xiàng)-1.410.167-2.190.030資產(chǎn)規(guī)模SOA.131.2494.610.0001.156無(wú)形資產(chǎn)所占比例API.196.1354.332.0001.053勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率GRLP.042.0002.439.0161.059營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率GROP.004.238-2.059.0411.096凈資產(chǎn)收益率ROE.051.1414.328.0001.140資本積累率RCA.1742.513.0131.080模型2顯著性檢驗(yàn)結(jié)果：R=0.757，R2=0.603，AdjustedR2=0.561，F(xiàn)=39.152，P-value=0.000，DW=1.861五、結(jié)論通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)價(jià)值和回歸分析各項(xiàng)指標(biāo)，得出以下結(jié)論：根據(jù)以上的實(shí)證分析，驗(yàn)證相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新能力和對(duì)五個(gè)假設(shè)假設(shè)四企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，回歸系數(shù)當(dāng)中，如果里面包含的值是由大到小的，那最后的結(jié)果就是因素是反過(guò)來(lái)的。企業(yè)價(jià)值是否有一定的價(jià)值貢獻(xiàn)，這對(duì)其他無(wú)形的資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益，還有資本積累的比重都是十分有效的。衡量企業(yè)價(jià)值中的對(duì)數(shù)關(guān)系的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是技術(shù)創(chuàng)新的能力。在標(biāo)準(zhǔn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)；企業(yè)價(jià)值的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的程度是al大多數(shù)的零，這表明上市公司對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)尚未出現(xiàn)，這可能與相關(guān)的數(shù)據(jù)分析，本文選取了部分，也有可能是企業(yè)的投資者并沒(méi)有認(rèn)真關(guān)注企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)問(wèn)題，產(chǎn)生的后果就是企業(yè)的整體價(jià)值在一定程度上會(huì)被削弱，并且盈利也不會(huì)有所增長(zhǎng)。從另一方面反映出的就是研發(fā)新產(chǎn)品的過(guò)程中的凈價(jià)值創(chuàng)新能力和勞動(dòng)生產(chǎn)率之間的比率有所改變，所以一個(gè)企業(yè)的價(jià)值就體現(xiàn)在研發(fā)的新產(chǎn)品或是科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新，這些都會(huì)間接的影響企業(yè)最后的盈利的，一個(gè)企業(yè)是否盈利就體現(xiàn)在它的凈資產(chǎn)收益率，而其中的核心就是資本積累的指標(biāo)。所以，在整個(gè)技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程當(dāng)中，想要企業(yè)價(jià)值有所提升就應(yīng)該提升相應(yīng)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。參考文獻(xiàn)[1]郭靜.技術(shù)創(chuàng)新能力與企業(yè)價(jià)值:綜述與展望[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì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