上市公司償債能力分析家電企業(yè)財(cái)務(wù)分析及其加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的建議以青島海信電器股份有限公司為例

上市公司償債能力分析家電企業(yè)財(cái)務(wù)分析及其加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的建議以青島海信電器股份有限公司為例

財(cái)務(wù)分析從收集和審查與公司財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的信息開始，重點(diǎn)是分析公司財(cái)務(wù)狀況的不同組成部分的個(gè)人特征和相關(guān)研究，然后評估公司過去的財(cái)務(wù)影響，全面評估公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢，以及為公司管理者、債權(quán)人和其他相關(guān)組織和個(gè)人做出未來決策的基礎(chǔ)。通過對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入分析,可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理和財(cái)務(wù)管理中存在的問題,為企業(yè)決策的制定提供依據(jù),同時(shí)指出改進(jìn)的方向。一、中央公司概況青島海信電器股份有限公司成立于1997年4月17日。在上海證券交易所上市流通,中文名稱縮寫:海信電器,公司股票代碼:600060。到2007年12月31日海信電器總股本為493,767,810萬股,其中國有法人股占48.4%。2006年6月12日,公司完成股權(quán)分置改革。青島海信電器股份公司(以下簡稱海信電器)屬于家電行業(yè),主營業(yè)務(wù)為電視機(jī)、廣播電視設(shè)備、通訊產(chǎn)品制造,信息技術(shù)產(chǎn)品、家用、商用電器、電子產(chǎn)品的制造、銷售和服務(wù),在2005年推出中國音視頻領(lǐng)域第一款具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)化芯片“信芯”之后,2007年9月,海信電視液晶模組生產(chǎn)線作為中國彩電業(yè)第一條液晶模組生產(chǎn)線正式投產(chǎn),中國液晶電視模組幾乎全部依賴國外品牌的現(xiàn)狀被徹底打破。根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),至2007年海信電器已經(jīng)連續(xù)四年穩(wěn)居中國平板市場銷量占有率的榜首位置,國內(nèi)電視銷售額占有率連續(xù)三年位居第一,海信電器作為國產(chǎn)彩電品牌領(lǐng)軍企業(yè)的優(yōu)勢地位得到進(jìn)一步的鞏固。二、償債能力分析財(cái)務(wù)比率是指企業(yè)報(bào)表中有內(nèi)在聯(lián)系的指標(biāo)間所形成的比率。比率分析則是根據(jù)比率所揭示的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的某些方面的具體數(shù)值來對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行局部或整體分析與評價(jià)。本文選取了海信電器2005年~2007年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行逐步分析,同時(shí)選擇了同行業(yè)數(shù)據(jù)作為對比。本文財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所網(wǎng)站公布的海信電器股份公司的年度報(bào)告。第一,償債能力分析。償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。企業(yè)償債能力的大小對企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人等相關(guān)信息需要者至關(guān)重要,也是企業(yè)生存與健康發(fā)展的基本前提。通過償債能力的分析可以了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,了解企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是短期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流動負(fù)債的能力,即企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康的重要標(biāo)志。它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。本文選取流動比率、速動比率和貨幣性資產(chǎn)比率三項(xiàng)指標(biāo)來分析短期償債能力。流動比率分析。流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債×100%。該指標(biāo)表示企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。它反映了企業(yè)可在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。該指標(biāo)值越大,表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng),企業(yè)因無法償還到期的短期負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。但是,該指標(biāo)值過高則表示企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多,可能降低資金的獲利能力。該指標(biāo)值一般以2為宜。從上表分析得出,海信電器此項(xiàng)指標(biāo)都小于2,且在2007年出現(xiàn)了下降,主要原因是因?yàn)?007年流動負(fù)債增加的幅度大于流動資產(chǎn)增加的幅度,其流動負(fù)債較2006年增加了47.84%,而流動資產(chǎn)的增幅僅為28.49%。但相對于行業(yè)平均的數(shù)據(jù)來說,海信電器的短期償債能力仍然較強(qiáng)。速動比率分析。速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)÷流動負(fù)債×100%。速動比率越高,表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是,速動比率過高,則說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn),從而可能降低資金的獲利能力。該指標(biāo)值一般以1為宜,考慮應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力因素,在我國較好的比率為0.9。計(jì)算得知,海信電器三年平均速動比率為0.93,高于行業(yè)均值,其短期償債能力優(yōu)于行業(yè)水平。貨幣性資產(chǎn)比率分析。貨幣性資產(chǎn)比率=(速動資產(chǎn)-預(yù)付賬款)/流動負(fù)債。流動資產(chǎn)中,預(yù)付賬款的變現(xiàn)能力和速度在某種程度上不如存貨,剔除預(yù)付賬款計(jì)算的短期償債能力指標(biāo)更貼近實(shí)際,更能說明企業(yè)的短期償債能力。從上表看出,貨幣性資產(chǎn)比率較速動比率變化不大,說明預(yù)付賬款所占比率不大。根據(jù)以上三項(xiàng)指標(biāo)分析來看,可以得出較一致的結(jié)論——雖然其各項(xiàng)指標(biāo)未能達(dá)到理論上的理想值,但目前海信電器的短期償債能力總體優(yōu)于行業(yè)水平。二是長期償債能力分析。長期償債能力是公司按期支付債務(wù)利息和到期償還本金的能力。在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下,企業(yè)不能依靠變賣資產(chǎn)以償還長期債務(wù),而是需要將長期借款投入到回報(bào)率高的項(xiàng)目中得到利潤來償還到期債務(wù)。長期償債能力指標(biāo)主要包括:資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)等。本文選取資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)描述海信電器的長期償債能力。從圖1看,海信電器的資產(chǎn)負(fù)債率整體上低于行業(yè)水平,三年的平均指標(biāo)為0.5,處于理論上認(rèn)可的40%~60%區(qū)間,說明具有穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),長期償債能力較強(qiáng)。第二,營運(yùn)能力分析。企業(yè)的營運(yùn)能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財(cái)富的能力,用來評價(jià)企業(yè)對擁有資源的利用程度和營運(yùn)能力。主要指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。本文主要分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化。一是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)平均余額。該指標(biāo)是指企業(yè)一定時(shí)期的主營業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)平均余額的比率,反映企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,用來衡量全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。2005年~2007年海信電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在制造行業(yè)中指標(biāo)表現(xiàn)較好,可以看出資產(chǎn)的利用率在逐年提高。運(yùn)用因素分析方法中的連環(huán)替代可知由于收入的增長造成海信電器總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.94,而由于總資產(chǎn)的增長卻造成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.46,總體變化程度為增長0.48。因此,可以推斷海信電器總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的上升是由于主營業(yè)務(wù)收入的上漲推動的,說明企業(yè)應(yīng)用資產(chǎn)的效率在上升,體現(xiàn)出海信電器具有較強(qiáng)的的資產(chǎn)營運(yùn)能力。二是存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。存貨周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率,用來衡量企業(yè)的銷售能力和存貨周轉(zhuǎn)速度。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期商品賒銷收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率,反映應(yīng)收款的變現(xiàn)速度。觀察上表發(fā)現(xiàn),海信電器存貨周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢,年平均提高存貨周轉(zhuǎn)率為23%,2007年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是行業(yè)均值的2.22倍,說明海信電器將存貨轉(zhuǎn)換為貨幣資金(或應(yīng)收賬款)的能力在逐年增強(qiáng),從生產(chǎn)投入到實(shí)現(xiàn)銷售的時(shí)間在逐年縮短,同時(shí)也從另一個(gè)側(cè)面印證了該企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)的結(jié)論。但是,進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),在存貨周轉(zhuǎn)加快的同時(shí),其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)雖然優(yōu)于行業(yè)指標(biāo),但卻處于不斷減慢的趨勢中,2007年與2005年相比減慢了2.59次,說明海信電器在實(shí)現(xiàn)銷售的同時(shí),應(yīng)收款的回收狀況并不容樂觀。第三,盈利能力分析。盈利能力就是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力。通過盈利指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)的對比,可以衡量經(jīng)營者的工作業(yè)績。本文主要選取以下指標(biāo):總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益(具體見表3)。從表3所示三指標(biāo)的近三年變化情況看,海信電器的盈利能力逐年增加,但是觀察海信電器的銷售毛利率發(fā)現(xiàn),海信電器近三年的銷售毛利率分別為16.12%,15.42%,16.5%,說明企業(yè)銷售的初始盈利能力基本沒有變化,進(jìn)一步觀察其2007年利潤總額的結(jié)構(gòu)情況,發(fā)現(xiàn)利潤總額中有49064467.21元來源于轉(zhuǎn)讓海信(北京)電器有限公司的股權(quán)所獲得的投資收益,而三項(xiàng)期間費(fèi)用總和的環(huán)比增長2006年、2007年分別為11.6%、22.11%。特別是財(cái)務(wù)費(fèi)用方面,2007年是2005年的16.11倍,這主要是因?yàn)槔噬仙龑?dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)利息和貸款利息增加所致。因此,海信電器尚有壓縮三項(xiàng)費(fèi)用、提高成本管理水平的空間。第四,獲現(xiàn)能力分析。獲現(xiàn)能力是企業(yè)利用各種資源獲取現(xiàn)金的能力,關(guān)系到企業(yè)的成敗,有利于評價(jià)企業(yè)的償債能力和支付能力,并評價(jià)企業(yè)的收益質(zhì)量,因此已成為評價(jià)企業(yè)績效的重要指標(biāo)。通常的評價(jià)指標(biāo)有銷售獲現(xiàn)比率、資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等。本文選擇前兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。銷售獲現(xiàn)比率是銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入之比,反映通過銷售獲取現(xiàn)金的能力,用來衡量企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢的好壞;而資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與資產(chǎn)平均余額之比,反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。以下是海信電器近三年的獲現(xiàn)能力指標(biāo)變化。觀察以上兩指標(biāo),可以發(fā)現(xiàn)海信電器的獲現(xiàn)能力處于下降的態(tài)勢,應(yīng)引起管理層的高度重視。三、現(xiàn)代企業(yè)不斷加大債權(quán)融資渠道,加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理,不斷提高企業(yè)自身能力,成為企業(yè)商業(yè)資金的充分發(fā)展服務(wù)。為了提高自身通過以上財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,可以得出以下結(jié)論:一是企業(yè)的償債能力較強(qiáng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小,但運(yùn)用外部資金的能力較差;二是營運(yùn)能力不斷增強(qiáng),但應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)在減慢;三是盈利能力不斷提高,但獲現(xiàn)能力卻在不斷減弱。為了進(jìn)一步加強(qiáng)海信電器的財(cái)務(wù)管理,可以采取以下措施:第一,適量擴(kuò)大債權(quán)性融資,增加股東財(cái)富。目前海信電器的盈利能力和營運(yùn)能力都在不斷增強(qiáng),分別中標(biāo)國家863計(jì)劃和電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金重點(diǎn)項(xiàng)目的海信“低成本動態(tài)LED光源系統(tǒng)開發(fā)”項(xiàng)目和“液晶電視用大尺寸LED背光模組技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目,將迅速提升海信在行業(yè)的競爭力,因此,在目前財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)定的情況下,適當(dāng)增加債權(quán)性融資,將提高企業(yè)的經(jīng)