流動性跟蹤：1Y同業(yè)存單利率上行至2.63%

正文目錄超儲：公開市場和政府債合計影響-2989億元 3公開市場操作：本周凈回籠資金310億元 3質押式回購：本周日均成交量5.46萬億 5同業(yè)存單：本周同業(yè)存單發(fā)行3004.8億元 7票據(jù)市場：本周票據(jù)利率總體下行 9政府債券：本周國債、地方債合計凈繳款2679億元 10風險提示 11圖表目錄圖表1：超儲主要影響因素跟蹤 3圖表2：定義法估計11月末超儲率1.2% 3圖表3：本周（11月27日-12月1日）公開市場操作凈回籠資金310億元 4圖表4：貨幣投放和回籠（周） 4圖表5：短期政策利率（%） 5圖表6：中期政策利率（%） 5圖表7：本周（11月27日-12月1日）銀行間質押式回購平均日成交量5.46萬億 5圖表8：本周（11月27日-12月1日日）隔夜回購平均占總回購成交額比重83% 5圖表9：質押式回購余額 6圖表10：債市日度杠桿率 6圖表11：短端利率走勢 6圖表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走勢 6圖表13：每周同業(yè)存單發(fā)行和償還總覽 7圖表14：本周（11月27日-12月1日）同業(yè)存單發(fā)行3004.8億元，凈融資-492.2億元...............................................................................................................................8圖表15：本周五1M、3M、6M、9M發(fā)行利率均有所上升 8圖表16：AAA級1Y、6M、3M同業(yè)存單到期收益率 9圖表17：基準利率與同業(yè)存單利率（%） 9圖表18：不同等級1年期同業(yè)存單到期收益率 9圖表19：不同銀行類型同業(yè)存單到期收益率 9圖表20：國股銀票轉貼現(xiàn)利率 10圖表21：每周利率債發(fā)行與償還總覽 10（1127日-121日10492679億元 圖表23：下周周一至周五政府債發(fā)行和繳款節(jié)奏 超儲：公開市場和政府債合計影響-298911月末超儲率1.2，超儲規(guī)模約為29769億元；本周（11月27日-12月1日3102679少超儲規(guī)模2989億元。圖表1：超儲主要影響因素跟蹤變量10月末11月末11.06-11.1011.13-11.1711.20-11.2411.27-12.01超儲率（）1.21.2超儲規(guī)模（億元）2924429769加：公開市場凈投放（億元）-6480111104460-310逆回購-648051104060-310MLF+TMLF6000400減：政府債凈繳款（億元）2113349146802679主要變動合計（億元）-85937619-220-2989來源：同花順、Choice、圖表2：定義法估計11月末超儲率1.2%估算超儲率（）央行公布超儲率（）估算超儲率（）央行公布超儲率（）2.52.01.51.00.50.015/6/116/2/116/10/117/6/118/2/118/10/119/6/120/2/120/10/121/6/122/2/122/10/123/6/1來源：Choice、310本周（11月27日-12月1日）央行公開市場凈回籠資金310億元，其中逆回購（7D）投放21360億元、到期21670億元。截至本周五，逆回購操作余額21360億元，SLF操作余額26.1億元，MLF操作余額62750億元，國庫現(xiàn)金定存操作余額為900億元。本周短期、中期政策利率與此前持平，7天逆回購利率保持1.8。21360MLF圖表3：本周（11月27日-12月1日）公開市場操作凈回籠資金310億元當周周五逆回購投放量MLF國庫定存逆回購回籠量MLF國庫定存凈投放2023-12-080002136000-213602023-12-0121360002167000-3102023-11-2421670090017610050044602023-11-17176101450001250085000111102023-11-1012500001898000-64802023-11-0318980002824000-92602023-10-272824005001454000142002023-10-20145407890066605000500102702023-10-136660002447000-17810注：10月13日當周數(shù)據(jù)包含7日和8日來源：同花順、圖表4：貨幣投放和回籠（周）周總投放（億元）周總回籠（億元）周總投放（億元）周總回籠（億元）周凈投放（億元）25000150005000-5000-15000-250002020-11-082020-12-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-08來源：同花順，SLF利率：7天超額存款準備金利率OMO利率：7天DR007(MA30)MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年圖表5：短期政策利率（%） 圖表6：中期政策利率（%SLF利率：7天超額存款準備金利率OMO利率：7天DR007(MA30)MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年4.0 5.53.53.02.52.01.51.00.52015-100.02015-10

5.04.54.03.53.02019-092019-112019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112016-032016-082017-012017-062016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09來源：同花順、 來源：同花順、5.46本周（11月27日-12月1日）銀行間質押式回購平均日成交量5.46萬億，較上周（6.66）1.26.254.50萬億，占總回購成交額83（上周為87，較上周（5.76萬億）1.26本周（1127121）10.97108.7較上（108.4有所上升周四為本周低點108.1，周二為最高值108.7。圖表7：本周（11月27日-12月1日）銀行間質押式回購平均日成 圖表8：本周（11月27日-12月1日日）隔夜回購平均占總回購成交額0

1.20銀行間質押式回購（億元）R001成交占比（右軸）銀行間質押式回購（億元）R001成交占比（右軸）0.800.600.400.202022-11-282022-12-132022-11-282022-12-132022-12-282023-01-132023-02-022023-02-172023-03-062023-03-212023-04-062023-04-212023-05-092023-05-242023-06-082023-06-262023-07-112023-07-262023-08-102023-08-252023-09-112023-09-262023-10-172023-11-012023-11-162023-12-01

9.08.07.06.05.04.03.02.01.02023-01-032023-01-172023-01-032023-01-172023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-04-112023-04-252023-05-092023-05-232023-06-062023-06-202023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152023-08-292023-09-122023-09-262023-10-102023-10-242023-11-072023-11-212023-12-052023-12-19

2023年銀行間質押式回購（萬億元） 2021 2021來源：同花順、 來源：同花順、圖表9：質押式回購余額 圖表10：債市日度杠桿率銀行間質押式回購余額（億元）銀行間質押式回購余額（億元）2022-11-182022-12-092022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-08-182023-09-082023-09-292023-10-202023-11-102023-12-01

114%112%110%108%106%104%2023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

2023銀行間債市杠桿率 2022 2021來源：同花順、 來源：同花順、本周DR007波動下行周一錄得2.13波動下行至周五錄得1.80較上周（2.18下行38BP，本周均值2.07較上（2.05上行2BP；R007波動下行至周五2.11較上周（2.94下行83BP本周均值2.85較上（2.39）上行46BP；R001波動下行從周一1.88上行至周四最高點2.50之后回落周五1.71，較上周五（1.94）下行23BP。R007-DR00777.11BP，較上周（34.62BP）有所上行?？傮w來看，DR007圖表11：短端利率走勢 圖表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走勢4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

R007-DR007(右軸，BP) 天逆回購利率（）R007（） DR007（）SLF利率：7天（） 額存款準備金利率（）3002502001501005002022-11-212022-12-122022-11-212022-12-122023-01-022023-01-232023-02-132023-03-062023-03-272023-04-172023-05-082023-05-292023-06-192023-07-102023-07-312023-08-212023-09-112023-10-022023-10-232023-11-13

3.0SHIBORO/N（）SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（SHIBOR1W（）2.01.51.00.52022-12-022022-12-162022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-132023-04-262023-05-122023-05-262023-06-092023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-182023-10-082023-10-202023-11-032023-11-172023-12-01來源：同花順、 來源：同花順、3004.83004.83263.6258.8本周（12月1日同業(yè)存單加權發(fā)行利率為2.56較上周（2.60下降4BP；周平均加權發(fā)行利率為2.58，較上周（2.56）上升2BP。本周存單加3.32M，5.31M；19較上（18下降9個百分點其中股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行和國有商業(yè)銀行發(fā)行較多。AAA年期同業(yè)存單到期收益率從周一高點2.66波動下行至周五2.63，較上周五（2.62）上行1BP，周四錄得最低值2.62，本周均值2.64，較上（2.59）上行5BP；6M同業(yè)存單到期收益率周一錄得2.65，周二上行至高周四錄得最低值周五回升至2.65較上周（2.61上行波動上行至周五2.62，較上周五（2.59）上行3BP，周三錄得最高值2.642.62，較上周（2.55）7BP。491（周五前公告4943.813每周同業(yè)存單發(fā)行和償還總覽15,000

總發(fā)行量(億元)周存總償還量（億元凈融資額(億元)同存周發(fā)行利率（加權平均，右軸，%）

3.50-5,0002020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-19-10,0002020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-19

3.02.52.01.51.00.50.0注：圖形時間包含未來4周預計發(fā)行和到期數(shù)據(jù)來源：同花順，圖表14：本周（11月27日-12月1日）同業(yè)存單發(fā)行3004.8億元，凈融資-492.2億元發(fā)行量（億元）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行157.6218.43.91104.6485.5股份制商業(yè)銀行713.4545.661.1--361356.1城市商業(yè)銀行308.7268.3138.613.7103.4832.7農村商業(yè)銀行112.26299.410.920.8305.3民營銀行1.59.51--3.215.2外資銀行0.5------7.58其他銀行--------22合計1293.91103.830425.6277.53004.8凈融資量（億元）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行-26218.4-4.2-298.517.6-92.7股份制商業(yè)銀行594.2495.8-63-100-270.2656.8城市商業(yè)銀行-572.7101.3-51.2-101.2-196.5-820.3農村商業(yè)銀行-33-10.6-81.4-0.7-65.3-191民營銀行-315-4.6-0.5-10.9-42外資銀行-2.6-2-----0.4-5其他銀行--------22合計-71.1807.9-204.4-500.9-523.7-492.2注：凈融資量等于發(fā)行量減去到期量，其中到期量包含前一周周六、周日到期來源：同花順、圖表15：本周五1M、3M、6M、9M發(fā)行利率均有所上升12月1日發(fā)行利率（）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行2.402.622.602.60--2.43股份制商業(yè)銀行2.452.652.64--2.612.54城市商業(yè)銀行2.572.712.752.782.792.71農村商業(yè)銀行2.632.782.732.712.742.73民營銀行--3.05------3.05外資銀行------------其他銀行--------2.902.90合計2.452.662.732.722.692.5611月24日發(fā)行利率（）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行--2.53------2.53股份制商業(yè)銀行2.202.532.55--2.622.48城市商業(yè)銀行2.352.662.672.692.752.62農村商業(yè)銀行2.392.662.69--2.712.52民營銀行----2.98--3.193.13外資銀行--------2.822.82其他銀行------------合計2.362.652.682.692.752.60來源：同花順、圖表16：AAA級1Y、6M、3M同業(yè)存單到期收益率 圖表17：基準利率與同業(yè)存單利率（%）

AAA級1Y同業(yè)存單到期收益率（中債，）AAA級6M同業(yè)存單到期收益率（中債，）AAA級3M同業(yè)存單到期收益率（中債，）

MLF利率:1YSHIBOR:1Y1年期同業(yè)存單到期收益(AAA-,)4.0MLF利率:1YSHIBOR:1Y1年期同業(yè)存單到期收益(AAA-,)3.53.02.0

2.5

2.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-252023-01-252023-03-252023-05-252023-07-252023-09-252023-11-25來源：同花順、 來源：同花順、圖表18：不同等級1年期同業(yè)存單到期收益率 圖表19：不同銀行類型同業(yè)存單到期收益率3.5

1Y同業(yè)存單到期收益率：AAA（中債，）1Y同業(yè)存單到期收益率：AAA-（中債，）1Y同業(yè)存單到期收益率：AA+（中債，）

3.5

農商行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）股份行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）國有行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）3.0 3.02.5 2.52.0 2.01.5 1.51.0 1.02019-01-012019-04-012019-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01來源：同花順、 來源：同花順、票據(jù)市場：本周票據(jù)利率總體下行（11271216M1.25此后一路下行周五收至1.09較上周（1.2下行11bp，本周6M均值（1.18）較上周（1.15）上行3bp；本周一3M國股銀票轉貼現(xiàn)利率錄得0.76隨后波動下行至周五0.35較上周（0.47下行本周3M均值（0.66）較上周（0.44）上行22BP。圖表20：國股銀票轉貼現(xiàn)利率6月期國股銀票轉貼現(xiàn)利率（） 3月期國股銀票轉貼現(xiàn)利率（） SHIBOR3M（ SHIBOR3M（）2.52.01.51.00.52022-10-202022-11-032022-10-202022-11-032022-11-172022-12-012022-12-152022-12-292023-01-132023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-132023-04-262023-05-122023-05-262023-06-092023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-182023-10-082023-10-202023-11-032023-11-172023-12-01來源：同花順、2679本周（11月27日-12月1日）國債發(fā)行1022億元，地方債發(fā)行698億元，172010491950140033502679（4680）少繳2001億元。下周國債和地方政府債預計合計發(fā)行2416億元，合計凈發(fā)行1661億元；從繳款情況來看，下周預計合計繳款3265億元，合計凈繳款2509億元。圖表21：每周利率債發(fā)行與償還總覽國債總發(fā)行量(億元)國債總發(fā)行量(億元)央票總發(fā)行量(億元)國債總償還量(億元)央票總償還量(億元)地方債總發(fā)行量(億元)政金債總償還量(億元)利率債總凈融資額1000050000-5000-100002020/08/302020/09/202020/08/302020/09/202020/10/112020/11/012020/11/222020/12/132021/01/032021/01/242021/02/142021/03/072021/03/282021/04/182021/05/092021/05/302021/06/202021/07/112021/08/01