財務(wù)管理 第2版 課件 第二章 資金時間價值和風(fēng)險價值 五

第二章資金時間價值與風(fēng)險價值（五）

學(xué)習(xí)目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)能力目標(biāo)1.掌握貨幣風(fēng)險報酬的計算2.掌握資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用學(xué)生運(yùn)用所學(xué)的知識，能夠計算風(fēng)險的報酬，能夠利用資本資產(chǎn)定價模型對必要收益率進(jìn)行計算。1.較好的計算能力2.較好的溝通能力3.較好的分析能力4.較好的預(yù)測能力5.較好的合作能力知識目標(biāo)能力目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)任務(wù)五：風(fēng)險價值

一、風(fēng)險的含義與種類二、風(fēng)險價值的衡量與計算（一）風(fēng)險價值的衡量（二）風(fēng)險價值的計算(一)風(fēng)險價值的含義指投資者冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值(不考慮通貨膨脹)的那部分額外收益,是對人們所遇風(fēng)險的一種價值補(bǔ)償,也稱風(fēng)險報酬。表現(xiàn)形式有兩種:風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的額外報酬,是對人們所遇風(fēng)險的一種價值補(bǔ)償,也稱為風(fēng)險價值。風(fēng)險報酬率是風(fēng)險報酬額與原投資額的比率,也叫風(fēng)險收益率。在財務(wù)管理實(shí)務(wù)中,風(fēng)險報酬一般用風(fēng)險報酬率來表示。（二）風(fēng)險價值的計算(二)風(fēng)險價值的計算標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個投資項(xiàng)目的風(fēng)險程度,并未反映真正的風(fēng)險報酬,要將其換算為風(fēng)險報酬率必須借助于一個轉(zhuǎn)換系數(shù)——風(fēng)險報酬系數(shù),又叫風(fēng)險報酬斜率。風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下:RR=bV式中:RR——風(fēng)險報酬率;b——風(fēng)險報酬系數(shù)(風(fēng)險的價格);V——標(biāo)準(zhǔn)離差率(風(fēng)險的大小)。(三)資本資產(chǎn)定價模型(Capital-asset-pricingModel,CAPM)表明某種證券的必要報酬率與其β系數(shù)相關(guān)。β系數(shù)實(shí)際上是某一證券投資的風(fēng)險報酬率對整個市場所有證券投資平均風(fēng)險報酬率的變化率。必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率Ri=RF+βi×(RM-RF)式中,Ri——第i種股票或第i種證券組合的必要報酬率;RF——無風(fēng)險報酬率;βi——第i種股票或第i種證券組合的風(fēng)險等級RM——所有股票的平均報酬率?！纠}?計算題】某公司擬進(jìn)行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合的風(fēng)險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為8%。要求：（1）根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險大小。（2）按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。（3）計算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險收益率。（4）計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。（5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大小。【解析】（1）A股票的β＞1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場投資組合的風(fēng)險（或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的1.5倍）B股票的β=1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場投資組合的風(fēng)險一致（或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合的風(fēng)險）C股票的β＜1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場投資組合的風(fēng)險（或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的0.5倍）（2）A股票的必要收益率=8%+1.5×（12%-8%）=14%（3）甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15甲種投資組合的風(fēng)險收益率=1.15×（12%-8%）=4.6%（4）乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/（12%-8%）=0.85乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%或者：乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×（12%-8%）=11.4%（5）甲種投資組合的β系數(shù)（1.15）大于乙種投資組合的β系數(shù)（0.85），說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險。任務(wù)五：貨幣風(fēng)險價值的計算與衡量

一、風(fēng)險的含義與類別二、貨幣風(fēng)險價值的計算與衡量本節(jié)總結(jié)：(一)風(fēng)險價值的含義(二)風(fēng)險價值的計算(三)資本資產(chǎn)定價模型（一）風(fēng)險價值的衡量（二）風(fēng)險價值的計算