新能源汽車行業(yè)：國(guó)內(nèi)新能源汽車價(jià)格體系初步形成

證券研究報(bào)告（優(yōu)于大市，維持）《國(guó)內(nèi)新能源汽車價(jià)格體系初步形成》聯(lián)系人：石佳藝2023年12月20日1、我們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)新能源汽車的價(jià)格體系初步形成。也進(jìn)一步約束了后續(xù)的車型規(guī)劃。5、新進(jìn)入品牌需要投入更大的資源在產(chǎn)品、營(yíng)銷、技術(shù)等多方面贏得消費(fèi)者的認(rèn)可，完成向主流品牌的進(jìn)階。21.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系3.外資品牌的價(jià)格體系4.投資機(jī)會(huì)與重點(diǎn)公司分析3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系車型銷量比較接近，我們認(rèn)為售價(jià)分布相對(duì)均衡。40000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月資料來(lái)源：理想汽車官網(wǎng)，海通證券研究所4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系25000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月資料來(lái)源：蔚來(lái)汽車官網(wǎng)，海通證券研究所5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系截至2023年7月，小鵬品牌在售6款車型，價(jià)格區(qū)間14.89-41.99萬(wàn)元，考慮到G61200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月資料來(lái)源：小鵬汽車官網(wǎng)，海通證券研究所6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系截至2023年7月，極氪品牌在售3款車型，價(jià)格區(qū)間18.98-58.8萬(wàn)元，考慮到極氪140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月771.1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系500004500040000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月881.1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系截至2023年7月，零跑品牌在售4款車型，價(jià)格區(qū)間5.99-20.98萬(wàn)元，考慮到C1116000140001200010000800060004000200003月4月5月6月7月資料來(lái)源：零跑汽車官網(wǎng)，海通證券研究所9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系截至2023年7月，深藍(lán)品牌在售2款車型，價(jià)格區(qū)間14.59-20.29萬(wàn)元，考慮到兩款車價(jià)格較為接近，我們認(rèn)為平均售價(jià)在15-20萬(wàn)元區(qū)間更為集中。140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系3.外資品牌的價(jià)格體系4.投資機(jī)會(huì)與重點(diǎn)公司分析截至2023年7月，比亞迪品牌在售車型約20款，價(jià)格區(qū)間7.38-33.18萬(wàn)元，考慮到大部分車型均較為暢銷，我們認(rèn)為平均售價(jià)在10-20萬(wàn)元區(qū)間更為集中。3000002500002000001500001000005000001月2月3月4月5月6月7月截至2023年7月，騰勢(shì)品牌在售3款車型，價(jià)格區(qū)間30.18-46.58萬(wàn)元，考慮到D91200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月考慮到第二款車型預(yù)售價(jià)格12.8-15.8萬(wàn)元，我們認(rèn)為平均售價(jià)在13-17萬(wàn)元區(qū)間10100100009900980097009600950094006月7月所為接近，我們認(rèn)為平均售價(jià)在4-7萬(wàn)元區(qū)間更為集中。25000200001500010000500003月4月5月6月7月截至2023年7月，長(zhǎng)安品牌在售4款車型，價(jià)格區(qū)間4.99-21.59萬(wàn)元，考慮到140001200010000800060004000200001月2月3月5月7月1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系3.外資品牌的價(jià)格體系4.投資機(jī)會(huì)與重點(diǎn)上市公司17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.外資品牌的價(jià)格體系3.外資品牌的價(jià)格體系90000800007000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月3.3.外資品牌的價(jià)格體系慮到ID.3銷量占比較高，我們認(rèn)為平均售價(jià)在15-20萬(wàn)元區(qū)間更為集中。140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月1.新勢(shì)力品牌的價(jià)格體系3.外資品牌的價(jià)格體系4.投資機(jī)會(huì)與重點(diǎn)上市公司20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.4.投資機(jī)會(huì)我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的價(jià)格體系基本形成，品牌梯隊(duì)逐漸清晰化，第21請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.4.投資機(jī)會(huì)4.4.重點(diǎn)公司分析吉利汽車近年來(lái)銷量規(guī)模一直保持較高水平，新能源汽車的占比于2022年達(dá)到23%，2023年1-7月進(jìn)一步提升至24%。我們認(rèn)為吉利汽車的品牌架構(gòu)較為合理且清晰，技術(shù)平臺(tái)也逐漸成形，隨著“智能吉利2025”戰(zhàn)略的逐步落地，新能源汽車整體營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為），風(fēng)險(xiǎn)提示：新車銷量風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)表：吉利汽車主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)表：吉利汽車主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)202110161110.3% 4847 0.4817.1%7.07%備注：凈利潤(rùn)為歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）(+/-)YoY(%)凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）(+/-)YoY(%)全面攤薄EPS(元)毛利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)2024E26684341.1% 904095.1% 0.90 15.0%10.18%2025E36928538.4% 1693487.3% 16.0%16.01%2023E18905727.8% 4634 0.4614.0%5.81%202214796545.6% 5260 8.5% 0.5214.1%7.00%），風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示分析師聲明和研究團(tuán)隊(duì)分析師聲明和研究團(tuán)隊(duì)分析師聲明劉一鳴、王猛、房喬華、張覺尹本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自市場(chǎng)公開信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯汽車研究團(tuán)隊(duì)：信息披露和法律聲明信息披露和法律聲明投資評(píng)級(jí)說(shuō)明1.投資評(píng)級(jí)的比較和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：以報(bào)告發(fā)布后的6個(gè)月內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)為比較標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對(duì)同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅；2.市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的比較標(biāo)準(zhǔn)：恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。評(píng)級(jí)說(shuō)明股票投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上；預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間；弱于大市預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅低于-10%及以下；無(wú)評(píng)級(jí)對(duì)于個(gè)股未來(lái)6個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)相比無(wú)明確觀點(diǎn)。行業(yè)投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)高于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平10%以上；預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)介于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%與10%之間；弱于大市預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)低于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%以下。法律聲明本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)