天津財(cái)經(jīng)大學(xué)

天津財(cái)經(jīng)大學(xué)2005年招收攻讀碩士學(xué)位研究生入學(xué)考試試題招生專業(yè)：金融學(xué)考試科目：經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論一、問答題1．用圖形說明平均總成本、平均變動(dòng)成本和邊際成本的變動(dòng)關(guān)系。2．什么是科斯定理？科斯定理對(duì)解決外部性的理論意義和實(shí)踐意義是什么？3．在蒙代爾－弗萊明模型中，可變匯率制下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用如何？請(qǐng)畫圖分析。二、論述題1．對(duì)比分析完全競(jìng)爭(zhēng)與壟斷模型對(duì)資源配置的有效性（要有畫圖分析），簡要說明該理論在經(jīng)濟(jì)生活中的實(shí)踐意義。2．什么是自動(dòng)均衡的價(jià)格機(jī)制？舉例分析貨幣市場(chǎng)中的宏觀總量是如何實(shí)現(xiàn)自動(dòng)均衡的。金融學(xué)理論三、名次解釋1．派生存款2．貨幣制度3．回購協(xié)議4．均衡匯率5．互換交易6．補(bǔ)償性貿(mào)易四、簡答題1．為什么說中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)可以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)方向和力度？2．簡述國際金融市場(chǎng)的主要功能。五、計(jì)算題1．國家發(fā)行期限5年，面值為1000元的息票債券，票面利率為2.7％；四年后，該債券的市場(chǎng)價(jià)格為993元，甲以此價(jià)格買進(jìn)，試以現(xiàn)值法計(jì)算甲的到期收益率。2．設(shè)倫敦市場(chǎng)年利率為6%，紐約市場(chǎng)年利率為8％，現(xiàn)紐約市場(chǎng)即期匯率為GBP1=USD1.9278-1.9290，3個(gè)月匯水為22-30點(diǎn)?，F(xiàn)有一投資者持有100萬英鎊，求其如何操作才能獲得更多收益，說明詳細(xì)投資過程及獲利情況。六、論述題1．試運(yùn)用貨幣政策目標(biāo)矛盾性的原理，分析當(dāng)前我國貨幣政策目標(biāo)的選擇。2．結(jié)合我國實(shí)際論述銀行利率調(diào)整對(duì)匯率的影響。參考答案天津財(cái)經(jīng)大學(xué)2005年招收攻讀碩士學(xué)位研究生入學(xué)考試試題招生專業(yè)：金融學(xué)考試科目：經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論一、問答題1．用圖形說明平均總成本、平均變動(dòng)成本和邊際成本的變動(dòng)關(guān)系。答：（1）平均總成本AC是廠商在短期內(nèi)平均每生產(chǎn)一單位產(chǎn)品所消耗的全部成本，它等于平均不變成本和平均變動(dòng)成本AVC之和；邊際成本MC是廠商在短期內(nèi)增加一單位產(chǎn)量時(shí)所增加的總成本。在短期內(nèi)的總成本中，由于有一部分要素是固定不變的，所以，邊際成本隨著產(chǎn)量的變動(dòng)，只取決于變動(dòng)成本的變動(dòng)量。下圖是平均總成本、平均變動(dòng)成本和邊際成本的曲線圖。CMCACAVCOQ平均總成本曲線、平均變動(dòng)成本曲線和邊際成本曲線（2）三者的變動(dòng)關(guān)系①平均變動(dòng)成本和平均總成本的變動(dòng)關(guān)系平均總成本是平均不變成本和平均變動(dòng)成本之和，而平均不變成本是單位產(chǎn)量平均消耗的不變成本，是固定值。所以，平均變動(dòng)成本總是小于平均總成本，且兩者的差是固定的，等于平均不變成本的值。②邊際成本曲線與其他兩種成本的變動(dòng)關(guān)系可以用圖形很清楚的看到三種成本的變動(dòng)關(guān)系。其中，平均總成本AC和平均變動(dòng)成本AVC曲線相似，故兩者和邊際成本MC曲線的變動(dòng)關(guān)系也類似。AC曲線和MC曲線之間的關(guān)系是：U形的AC曲線與U形的MC曲線相交于AC曲線的最低點(diǎn)D。在AC曲線的下降階段，即在D點(diǎn)之前，MC曲線在AC曲線的下方，在AC曲線的上升階段，即在D點(diǎn)以后，MC曲線在AC曲線的上方。之所以有這個(gè)特征原因在于：對(duì)于任何兩個(gè)相應(yīng)的邊際量和平均量而言，只要邊際量小于平均量，邊際量就把平均量拉下，只要邊際量大于平均量，邊際量就把平均量拉上，所以當(dāng)邊際量等于平均量時(shí)，平均量必然達(dá)到其本身的極值點(diǎn)。還有一個(gè)重要的特點(diǎn)就是：不管是下降還是上升，MC曲線的變動(dòng)都快于AC曲線的變動(dòng)。這是因?yàn)閷?duì)于產(chǎn)量變化的反應(yīng)來說，邊際成本MC要比平均成本AC敏感得多，因此不管是減少還是增加，MC曲線的變動(dòng)都快于AC曲線的變動(dòng)。2．什么是科斯定理？科斯定理對(duì)解決外部性的理論意義和實(shí)踐意義是什么？答：（1）科斯最早在1960年提出了采用產(chǎn)權(quán)糾正外部性的辦法，即所謂的科斯定理。其內(nèi)容是：在交易費(fèi)用為零時(shí)，只要產(chǎn)權(quán)初始界定清晰，并允許經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人進(jìn)行談判交易，就可以導(dǎo)致資源的有效配置。（2）科斯定理的理論意義科斯定理擴(kuò)大了“看不見的手”的作用。按照這個(gè)定理，只要那些假設(shè)條件成立，則外部影響就不可能導(dǎo)致資源配置不當(dāng)?；蛘咭粤硪唤嵌葋碚f，在所給條件下，市場(chǎng)力量足夠強(qiáng)大，總能夠使外部性以最經(jīng)濟(jì)的辦法來解決，從而仍然可以實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)狀態(tài)。西方一些學(xué)者根據(jù)科斯定理認(rèn)為，外部性之所以導(dǎo)致資源配置失當(dāng)是由于產(chǎn)權(quán)不明確。如果產(chǎn)權(quán)明確，且得到充分保障，有些外部性就不會(huì)發(fā)生。就是說，在解決外部性問題上不一定要政府干預(yù)，只要產(chǎn)權(quán)明確，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)解決外部性問題，而在此之前的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，解決外部性問題，需要政府的干預(yù)。因此，科斯定理是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的修正。（3）科斯定理的實(shí)踐意義如果產(chǎn)權(quán)界定是明確的，那么通過市場(chǎng)交易解決外在性問題是可行的。以Y廠商向X廠商就污染問題而施加外在成本的情形為例。在產(chǎn)權(quán)可以自由買賣的條件下，如果法律界定X廠商有權(quán)不受污染，那么Y廠商為了能夠生產(chǎn)就必須向X廠商購買污染權(quán)。這時(shí)，Y廠商將因此增加一部分邊際成本，而X廠商則得到相應(yīng)的收益。反之，如果產(chǎn)權(quán)界定給Y廠商，即Y廠商有權(quán)向X廠商施加污染，那么，X廠商將購買這一權(quán)利以便Y廠商不釋放污染。結(jié)果，市場(chǎng)交易本身使得污染問題得到解決。不僅如此，由于交易是在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下進(jìn)行的，因而結(jié)果是帕累托最優(yōu)的。但是科斯定理解決外部性問題在實(shí)際中并不—定真的有效。這是因?yàn)椋旱谝唬Y產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)是否能夠明確地加以規(guī)定？有的資源，例如空氣，在歷史上就是大家均可使用的共同財(cái)產(chǎn)，很難將其財(cái)產(chǎn)權(quán)具體分派給誰；有的資源的財(cái)產(chǎn)權(quán)即使在原則上可以明確，但由于不公平問題、法律程序的成本問題等等也變的實(shí)際上不可行；第二，已經(jīng)明確的財(cái)產(chǎn)權(quán)是否總是能夠轉(zhuǎn)讓?這就涉及到信息充分不充分以及買賣雙方不能達(dá)成一致意見的各種原因，如談判的人太多、交易成本過高、談判雙方都能使用策略性行為，等等；第三，明確的財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否總能實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置？運(yùn)用科斯定理完全有可能得到這樣的結(jié)果：它與原來的狀態(tài)相比有所改善，但并不一定恰好為帕累托最優(yōu)狀態(tài)。此外，還應(yīng)指出，分配產(chǎn)權(quán)會(huì)影響收入分配，而收入分配的變動(dòng)可以造成社會(huì)不公平，引起社會(huì)動(dòng)亂。在社會(huì)動(dòng)亂的情況下，就談不上解決外部影響的問題了。3．在蒙代爾－弗萊明模型中，可變匯率制下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用如何？請(qǐng)畫圖分析。答：（1）蒙代爾－弗萊明模型是在開放經(jīng)濟(jì)條件下分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策效力的主要工具。蒙代爾－弗萊明擴(kuò)展了米德對(duì)外開放經(jīng)濟(jì)條件下不同政策效應(yīng)的分析，說明了資本是否自由流動(dòng)以及不同的匯率制度對(duì)一國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。它將封閉經(jīng)濟(jì)下的宏觀分析工具IS－LM模型擴(kuò)展到開放經(jīng)濟(jì)下，并按照資本國際流動(dòng)性的不同，對(duì)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制下財(cái)政政策和貨幣政策的作用機(jī)制、政策效力進(jìn)行了分析研究。（2）可變匯率制度下蒙代爾－弗萊明模型的宏觀政策效應(yīng)①資本自由流動(dòng)條件下的貨幣政策（如下圖）若中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，LM曲線右移至LM１，利率又r﹡下降至r１，所以資本外逃，本幣貶值，進(jìn)口增加，這使得IS曲線上移直至LM１與CM的交點(diǎn)C，即新的均衡點(diǎn)。在新的均衡點(diǎn)上，國內(nèi)利率等于國際利率，總需求從原來的Y０增加到Y(jié)１?？梢姡谫Y本可以自由流動(dòng)的前提下，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響是通過匯率來實(shí)現(xiàn)的。rLMLM１ACr﹡CMBIS１r１ISOY０Y１Y貨幣擴(kuò)張的效應(yīng)②資本自由流動(dòng)下的財(cái)政政策（如下圖）若財(cái)政支出增加，IS曲線右移至IS１，IS１與LM曲線交于點(diǎn)B，這導(dǎo)致資本流入，本幣升值，凈出口減少，所以IS向左移動(dòng)，直至恢復(fù)到原來的位置A，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡才得以實(shí)現(xiàn)。此時(shí)，總需求與原來相比沒有變化。所以，財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng)完全被凈出口的減少所“擠出”。所以，浮動(dòng)匯率制下擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致：①利率暫時(shí)性上升，最終它會(huì)回到起初等于外國利率的水平；②匯率下降或本幣對(duì)外升值；③本國收入不變；④本國貿(mào)易收支惡化。rLMr１BAr﹡CMIS１ISY財(cái)政政策的效應(yīng)③資本管制條件下的宏觀政策效應(yīng)分析在浮動(dòng)匯率制度下，若資本處于管制狀態(tài)，中央銀行無須動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，匯率不斷調(diào)整使經(jīng)常項(xiàng)目總處于不平衡狀態(tài)。對(duì)財(cái)政政策而言，政府的擴(kuò)張?jiān)黾赢a(chǎn)出，但匯率會(huì)貶值。對(duì)貨幣政策而言，貨幣供應(yīng)量增加，也會(huì)引起產(chǎn)出增加，匯率下降，這與在資本自由流動(dòng)條件下是一樣的。二、論述題1．對(duì)比分析完全競(jìng)爭(zhēng)與壟斷模型對(duì)資源配置的有效性（要有畫圖分析），簡要說明該理論在經(jīng)濟(jì)生活中的實(shí)踐意義。答：（1）下面以競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的廠商均衡圖示和壟斷性市場(chǎng)的廠商均衡圖示相比較，說明各自在滿足資源配置效率方面的差異。PLMCPLMCLACLACd（AR=MR=AC）MRd（AR）OQOQ（a）競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（b）壟斷性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)兩種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的長期均衡兩均衡圖示的相同點(diǎn)主要有：①均衡的條件都有邊際收益等于邊際成本即MR=MC。②兩種市場(chǎng)的均衡產(chǎn)量都取決于邊際收益和邊際成本的交點(diǎn)，該點(diǎn)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量便是此時(shí)的均衡產(chǎn)量。兩種圖示的不同點(diǎn)有：①完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的均衡點(diǎn)位于長期平均成本曲線的最低點(diǎn)，而完全壟斷市場(chǎng)上的均衡點(diǎn)沒有到長期平均成本曲線的最低點(diǎn)，并且位于其下降的部分。②完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的均衡價(jià)格就是邊際收益和邊際成本交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的價(jià)格，P=MC。而完全壟斷市場(chǎng)上的均衡價(jià)格則不是，它是過該點(diǎn)的垂直線與平均收益的交點(diǎn)即P＞MC。后者是存在多余的生產(chǎn)力的。③兩種市場(chǎng)的均衡條件也不一樣，前者是MR=LMC=SMC=LAC=LMC，而后者是MR=LMC=SMC。④前者的平均收益曲線、邊際收益曲線、平均成本曲線是和需求曲線重合的。而后者則不是這樣，邊際收益曲線位于平均收益曲線的下方。從資源配置效率上比較，競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)是有效率的，原因在于：①從邊際成本等于市場(chǎng)價(jià)格來分析。邊際成本度量了社會(huì)生產(chǎn)一單位產(chǎn)品耗費(fèi)資源的成本，而市場(chǎng)價(jià)格則衡量了消費(fèi)者愿意支付給該單位產(chǎn)品的貨幣（或其他商品）數(shù)量，即社會(huì)給予該單位產(chǎn)品的價(jià)值評(píng)判。邊際成本等于市場(chǎng)價(jià)格意味著，最后一單位的產(chǎn)量耗費(fèi)的資源的價(jià)值恰好等于該單位產(chǎn)量的社會(huì)價(jià)值，此時(shí)該產(chǎn)量達(dá)到了最優(yōu)。因?yàn)?，如果邊際成本大于市場(chǎng)價(jià)格，那么就意味著在消費(fèi)者看來，最后一單位的產(chǎn)品不值那么多，從而減少該單位產(chǎn)品的生產(chǎn)會(huì)提高全社會(huì)的價(jià)值總和；反之，如果邊際成本小于市場(chǎng)價(jià)格，那么增加生產(chǎn)會(huì)提高社會(huì)的價(jià)值總和。這說明，完全競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的產(chǎn)量是最優(yōu)的。②從平均成本等于市場(chǎng)價(jià)格來看。平均成本是生產(chǎn)者生產(chǎn)所有的產(chǎn)量每單位所花費(fèi)資源的費(fèi)用，而市場(chǎng)價(jià)格是消費(fèi)者購買所有產(chǎn)量每單位支付給生產(chǎn)者的收益。平均成本等于市場(chǎng)價(jià)格意味著，生產(chǎn)者提供該數(shù)量的產(chǎn)品所獲得的收益恰好補(bǔ)償企業(yè)的生產(chǎn)費(fèi)用，從而企業(yè)沒有獲得超額利潤，消費(fèi)者也沒有支付多余的費(fèi)用，這對(duì)于買賣雙方都是公平的。從另一方面來看，由于在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，市場(chǎng)價(jià)格是一條水平的直線，而在企業(yè)處于長期均衡狀態(tài)時(shí)，企業(yè)的邊際收益和平均收益都等于市場(chǎng)價(jià)格，所以，企業(yè)提供的生產(chǎn)量恰好處于平均成本的最低點(diǎn)。這就是說，當(dāng)提供該產(chǎn)量時(shí)，企業(yè)在現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模中選擇了成本最低的一個(gè)。所以，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的生產(chǎn)在技術(shù)上是最優(yōu)的，因?yàn)槠髽I(yè)利用了現(xiàn)有技術(shù)提供的最低的生產(chǎn)成本。③完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的長期均衡是通過價(jià)格的自由波動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。所以，當(dāng)由于消費(fèi)者的偏好、收入等因素變動(dòng)引起市場(chǎng)需求發(fā)生變動(dòng)或由于生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)要素供給等因素變動(dòng)引起市場(chǎng)供給發(fā)生變動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格可以迅速做出反應(yīng)，及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求的狀況進(jìn)行調(diào)整。另外，由于在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上企業(yè)提供的產(chǎn)品沒有任何差別，因而企業(yè)沒有必要通過廣告之類的宣傳媒介強(qiáng)化自己的產(chǎn)品在消費(fèi)者心目中的地位。所以，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上不存在非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)所帶來的資源浪費(fèi)。壟斷性市場(chǎng)是缺乏經(jīng)濟(jì)效率的，原因在于：在不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，廠商的需求曲線是向右下方傾斜的。廠商的壟斷程度越高，需求曲線越陡峭；壟斷程度越低，需求曲線越平坦。在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，廠商的長期利潤為零，所以，在壟斷競(jìng)爭(zhēng)廠商的長期均衡時(shí)，向右下方傾斜的、相對(duì)比較平坦的需求曲線相切于LAC曲線的最低點(diǎn)的左邊；產(chǎn)品的均衡價(jià)格比較低，它等于生產(chǎn)的平均成本；產(chǎn)品的均衡產(chǎn)量較高，企業(yè)存在著多余的生產(chǎn)能力。在壟斷市場(chǎng)上，廠商在長期內(nèi)獲得利潤，所以在壟斷廠商的長期均衡時(shí)，向右下方傾斜的、相對(duì)比較陡峭的需求曲線與LAC曲線相交；產(chǎn)品的均衡價(jià)格最高，且大于生產(chǎn)的平均成本；產(chǎn)品的均衡數(shù)量最低。在寡頭市場(chǎng)上，廠商的需求曲線不太確定，一般認(rèn)為，寡頭市場(chǎng)是與壟斷市場(chǎng)比較接近的市場(chǎng)組織，在長期均衡時(shí)，寡頭廠商的產(chǎn)品的均衡價(jià)格比較高，產(chǎn)品的均衡數(shù)量比較低?？傊?，壟斷勢(shì)力的存在，使得廠商可以維持低產(chǎn)高價(jià)，從而資源配置不足。（2）該理論在經(jīng)濟(jì)生活中的實(shí)踐意義由于壟斷帶來了經(jīng)濟(jì)效率的損失，政府要采取反壟斷政策，來消除壟斷的影響。目前發(fā)達(dá)國家一般都反對(duì)壟斷，并且制定了相應(yīng)的法律法規(guī)，其中比較有代表性的是美國的《反托拉斯法》。政府可以依據(jù)反壟斷法，針對(duì)不同形式的壟斷，分別或同時(shí)采取行業(yè)的重新組合和處罰等手段。行業(yè)的重新組合的基本思路是把一個(gè)壟斷的行業(yè)重新組合成包含許多廠商的行業(yè)，以便通過競(jìng)爭(zhēng)把市場(chǎng)價(jià)格降下來。被重新組合的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，市場(chǎng)價(jià)格就越接近于競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)格。政府采取的手段可以是分解原有的壟斷廠商，或掃除進(jìn)入壟斷行業(yè)的障礙，并為新進(jìn)入的廠商提供優(yōu)惠條件。對(duì)壟斷行為進(jìn)行處罰是為了防止壟斷的產(chǎn)生。如果一個(gè)行業(yè)不存在進(jìn)入障礙，那么一般說來，壟斷廠商不會(huì)在長期內(nèi)獲得超額利潤。因此，政府利用各種處罰手段來制止壟斷行為尤為重要。制止壟斷行為可以借助于行政命令、經(jīng)濟(jì)處罰或法律制裁等手段。2．什么是自動(dòng)均衡的價(jià)格機(jī)制？舉例分析貨幣市場(chǎng)中的宏觀總量是如何實(shí)現(xiàn)自動(dòng)均衡的。答：（1）自動(dòng)均衡的價(jià)格機(jī)制是通過市場(chǎng)這只“看不見的手”來自發(fā)地進(jìn)行調(diào)節(jié)價(jià)格，而并不需要人為的干預(yù)的機(jī)制。（2）價(jià)格完全開放條件下的貨幣供需自動(dòng)均衡機(jī)制價(jià)格完全開放即價(jià)格的決定完全取決于市場(chǎng)供給與需求的相互作用。在這種情況下，貨幣發(fā)行量過多固然會(huì)引起價(jià)格上漲，從表面上來看似乎違背了商品價(jià)格決定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣需求量這一原理，但是究其實(shí)質(zhì)，則會(huì)發(fā)現(xiàn)貨幣供需具有自動(dòng)均衡的機(jī)制。費(fèi)雪詳細(xì)地研究了貨幣供需由均衡到失衡再到新的均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程，其分析要點(diǎn)可以歸結(jié)如下：①在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，假定貨幣供需最初處于均衡狀態(tài)，即貨幣供給等于相應(yīng)的貨幣需求，即Ms=Md。②經(jīng)濟(jì)增長了，貨幣供給量也增加了，假設(shè)貨幣供給的相應(yīng)增長速度為m，即貨幣供給從Ms增加到（1+m）Ms。③由于貨幣供給增加，貨幣需求又未發(fā)生變化，貨幣供需便處于失衡狀態(tài)，即是說從Ms=Md變?yōu)椋?+m）Ms>Md。④根據(jù)費(fèi)雪交易方程式有V=PT/m，在社會(huì)公眾尚未調(diào)整其支出規(guī)模及其結(jié)構(gòu)時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣交易流通速度便將從PT/M下降下PT/［（1+m）M］。⑤事實(shí)上，社會(huì)公眾很不習(xí)慣于降低貨幣的交易流通速度，即不習(xí)慣于保持超過其所需要的量，由此社會(huì)公眾就會(huì)增加支出。支出增加，而相應(yīng)的社會(huì)商品供給并未增加，這樣價(jià)格就會(huì)上漲，直至價(jià)格水平從P上漲至（1+m）P。⑥價(jià)格上漲至（1+m）P之后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣需求量md便從PT/V變?yōu)椋?+m）PT/v。⑦貨幣需求量的增加使得供需由失衡走向新的均衡，即由（1+m）Ms>Md變?yōu)椋?+m）Ms=（1+m）PT/V，即在貨幣供需由均衡到失衡再到新的均衡的調(diào)整性過程中，貨幣的交易流通速度呈不穩(wěn)定狀態(tài)，但是在原始均衡與新均衡的位置上，貨幣的交易流通速度是相對(duì)不變的。（3）價(jià)格管制條件下的貨幣供需自動(dòng)均衡機(jī)制價(jià)格管制即指價(jià)格并不是完全由市場(chǎng)供給與需求的作用而決定，價(jià)格的決定受到了約束，在這種情況下，貨幣如果發(fā)行過多，而多發(fā)行的貨幣便不可能完全由價(jià)格上漲這一途徑去吸收，而主要是通過貨幣流通速度的強(qiáng)制延緩來使貨幣需求量增大，而且價(jià)格管制也并非等于價(jià)格凍結(jié)不變。因此，在貨幣制度下，貨幣發(fā)行過多便由上述兩個(gè)方面來促使貨幣需求量增加，并在此基礎(chǔ)上維持貨幣的供需均衡。其供需機(jī)制可歸納如下：①在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，假定貨幣供需最初處于初始均衡狀態(tài)，即Ms=Md。②經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求促使貨幣供給量增加，即貨幣供給量從Ms增加到（1+r）Ms，這里的r為價(jià)格管制條件下的貨幣供給增加速度。③由于貨幣供給量增加。價(jià)格管制便導(dǎo)致了對(duì)貨幣需求的抑制，從而使貨幣流通速度被強(qiáng)制性延緩，價(jià)格雖上升但幅度不大。④貨幣需求量隨貨幣流通速度和價(jià)格水平的變動(dòng)而上升，直到貨幣需求從Md變?yōu)椋?+r）Md止。⑤貨幣供需從初始均衡Ms=Md經(jīng)過失衡狀態(tài)（（1+r）Ms>（1+r）Md并經(jīng)過相應(yīng)調(diào)整后，達(dá)到新的均衡狀態(tài)（1+r）Ms=（1+r）Md。從上述分析可知，在價(jià)格受管制的條件下，貨幣供需均衡也能通過市場(chǎng)本身的力量來進(jìn)行，即貨幣供需的自動(dòng)均衡機(jī)制仍然存在并起作用。金融學(xué)理論三、名詞解釋1．派生存款：指由商業(yè)銀行發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或投資等業(yè)務(wù)引申出來的存款，又稱為衍生存款。派生存款在原始存款基礎(chǔ)上產(chǎn)生。原始存款是商業(yè)銀行接受的客戶現(xiàn)金和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款，是商業(yè)銀行從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。派生存款產(chǎn)生的過程，就是商業(yè)銀行吸收存款、發(fā)放貸款、形成新的存款額……這一過程循環(huán)不斷地在各家商業(yè)銀行存款賬戶之間轉(zhuǎn)移，最終使銀行體系的存款總量增加。因此，商業(yè)銀行創(chuàng)造派生存款的實(shí)質(zhì)，是以非現(xiàn)金形式為社會(huì)提供貨幣供應(yīng)量。2．貨幣制度：指一個(gè)國家以法律形式規(guī)定的貨幣流通的組織形式，簡稱幣制。它是隨著資本主義經(jīng)濟(jì)制度的建立而逐步形成的。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，貨幣制度也在不斷演變。貨幣制度的內(nèi)容包括：確定貨幣材料、規(guī)定貨幣單位、規(guī)定流通中的貨幣種類、規(guī)定貨幣法定支付償還能力、規(guī)定貨幣鑄造或發(fā)行的流通程序、規(guī)定貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備制度。3．回購協(xié)議：是對(duì)商業(yè)銀行活期存款不付利息的一種變通性對(duì)策，實(shí)際上是一種以證券為擔(dān)保品的短期資金融通方式。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)閑置資金時(shí)，存到銀行是沒有利息的。為了把這筆資金吸引到銀行，銀行可以與企業(yè)簽訂協(xié)議，向企業(yè)出售證券，并同意在次日或企業(yè)運(yùn)用這筆資金時(shí)，按原價(jià)買回證券，并按約定利率支付利息。這樣，企業(yè)可以獲得報(bào)酬，等于銀行變相對(duì)活期存款支付利息。回購協(xié)議雖然表現(xiàn)為買賣證券的形式，但買賣價(jià)格卻與真正買賣證券的價(jià)格脫離，一般低于市價(jià)，實(shí)際上是企業(yè)的一種融資方式。4．均衡匯率：均衡匯率的定義最早是由美國斯坦福大學(xué)的Nurkse教授在1945年提出的，他把均衡匯率定義為：在貿(mào)易不應(yīng)受到過分限制、對(duì)資本的流動(dòng)無任何特別的鼓勵(lì)措施、無過度失業(yè)前提下能夠使國際收支實(shí)現(xiàn)均衡的匯率。而后Clark的工作詳細(xì)介紹了有關(guān)均衡匯率的概念及一些可供選擇的用于度量競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)。隨后，關(guān)于均衡匯率的研究成為一個(gè)國際化的熱點(diǎn)問題。目前在學(xué)術(shù)界，有關(guān)均衡匯率的理論與實(shí)證研究結(jié)果可大致分為兩類：第一類主要包括研究對(duì)象為發(fā)達(dá)國家的模型，而第二類中的模型和實(shí)證工作主要是針對(duì)發(fā)展中國家而言的。然而，這兩類的一個(gè)共同點(diǎn)就是它們對(duì)均衡匯率的定義是一致的，即將均衡匯率定義為與內(nèi)部均衡（主要是指商品市場(chǎng)與勞動(dòng)力市場(chǎng)）和外部均衡（可持續(xù)的經(jīng)常賬戶）相一致的實(shí)際匯率。5．互換交易：是在約定的時(shí)間內(nèi)，兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，交換一系列現(xiàn)金流量的交易方式。根據(jù)標(biāo)的的不同可劃分為利率互換和貨幣互換兩種形式。利率互換交易雙方，以同種貨幣的同樣的名義本金為基礎(chǔ)，在未來的一定期限內(nèi)交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計(jì)算出來；貨幣互換則交易雙方根據(jù)互補(bǔ)的需要，以不同種貨幣的同樣籌資本金和固定利率為基礎(chǔ)，進(jìn)行債務(wù)或投資的本金交換并結(jié)清利息的互換交易。利率互換與貨幣互換都可以分散風(fēng)險(xiǎn)、降低互換雙方的籌資成本。6．補(bǔ)償性貿(mào)易：是在信貸基礎(chǔ)上進(jìn)行的、進(jìn)口與出口相結(jié)合的貿(mào)易方式，即進(jìn)口設(shè)備，然后以回銷產(chǎn)品和勞務(wù)所得價(jià)款，分期償還進(jìn)口設(shè)備的價(jià)款及利息。與產(chǎn)品回購相比，我國的補(bǔ)償貿(mào)易內(nèi)涵更廣，做法更靈活。當(dāng)前我國開展的補(bǔ)償貿(mào)易，按照用來償付的標(biāo)的的不同，可分為直接產(chǎn)品補(bǔ)償、間接產(chǎn)品補(bǔ)償和勞務(wù)補(bǔ)償三類。四、簡答題為什么說中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)可以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)方向和力度？答：（1）中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)。主要包括貼現(xiàn)與放款、各種證券、黃金外匯儲(chǔ)備和其他資產(chǎn)的買賣與投放。①貼現(xiàn)及放款業(yè)務(wù)。主要包括中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)和再貸款、財(cái)政部門的借款和在國外金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)等，尤其是再貼現(xiàn)和再貸款，是中央銀行資產(chǎn)中所占比重最大的項(xiàng)目。中央銀行可以通過再貼現(xiàn)率和再貸款利率的提高和降低的變動(dòng)，、及其變動(dòng)的幅度，來調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)方向和力度。②各種證券買賣業(yè)務(wù)。主要指中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)購買的國家公債和國庫券。中央銀行持有證券并進(jìn)行買賣的目的，不是為了盈利，而是通過買賣投放以及交易的數(shù)量或回籠基礎(chǔ)貨幣，或投放基礎(chǔ)貨幣對(duì)貨幣供求總量進(jìn)行調(diào)節(jié)。③黃金外匯儲(chǔ)備運(yùn)用。黃金和外匯是穩(wěn)定幣值的重要手段，也是用于國際間支付的重要儲(chǔ)備。中央銀行擔(dān)負(fù)著為國家管理外匯和黃金儲(chǔ)備的責(zé)任，而黃金和外匯儲(chǔ)備要占用銀行資金，因而屬于中央銀行的資金運(yùn)用。中央銀行通過黃金、外匯儲(chǔ)備的應(yīng)用來進(jìn)行隊(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控。④其他資產(chǎn)。主要包括待收款項(xiàng)和固定資產(chǎn)等未列入以上三項(xiàng)的資產(chǎn)項(xiàng)目。(2)從上面關(guān)于中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)來分析，我們可以看到，中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)可以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)方向和力度。2．簡述國際金融市場(chǎng)的主要功能。答：（1）國際金融市場(chǎng)是指資金在國際間進(jìn)行流動(dòng)或金融產(chǎn)品在國際間進(jìn)行買賣和交換的場(chǎng)所，它是開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要外部環(huán)境。廣義上的國際金融市場(chǎng)包括國際資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、國際保險(xiǎn)市場(chǎng)和國際黃金市場(chǎng)；狹義上的國際金融市場(chǎng)特指國際資金市場(chǎng)，即國際間的資金借貸市場(chǎng)。國際金融市場(chǎng)是由外國金融市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)這三部分所構(gòu)成的相互聯(lián)系的整體。其中，從事貨幣兌換的外匯市場(chǎng)是國際金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)，外國金融市場(chǎng)是國內(nèi)金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸，歐洲貨幣市場(chǎng)是國際金融市場(chǎng)的核心。按照資金融通的期限，國際金融市場(chǎng)可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。前者是指短期資金交易的市場(chǎng)，又稱為短期資金市場(chǎng)，如跨國發(fā)行商業(yè)票據(jù)融通資金；后者指長期資金交易的市場(chǎng)，又稱為長期資金市場(chǎng)，如跨國發(fā)行外國債券或歐洲債券融通長期資金。（2）國際金融市場(chǎng)作為國際信貸中介，對(duì)于聯(lián)系全球各地的生產(chǎn)、貿(mào)易活動(dòng)起著重要的作用：=1\*GB3①國際金融市場(chǎng)便利了國際資金的運(yùn)用、調(diào)度和國際債務(wù)的結(jié)算，為擴(kuò)大國際投資和國際貿(mào)易創(chuàng)造了條件，便利了借貸資本的國際流通和產(chǎn)業(yè)資本的國際移動(dòng)。=2\*GB3②國際金融市場(chǎng)使國際金融渠道暢通，從而使一些國家能比較順利地獲得發(fā)展經(jīng)濟(jì)所急需的資金。=3\*GB3③國際金融市場(chǎng)在調(diào)節(jié)國際收支方面也起了不可忽視的作用。第二次世界大戰(zhàn)后，國際金融市場(chǎng)日益成為各國外匯資金的重要來源。（3）國際金融市場(chǎng)在積極支持和促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也有其不利和消極的一面：=1\*GB3①國際金融市場(chǎng)是在國際資本流動(dòng)的推動(dòng)下產(chǎn)生和發(fā)展的，而國際金融市場(chǎng)的發(fā)展又為國際資本的停留和膨脹提供了場(chǎng)所，進(jìn)一步引發(fā)了大規(guī)模的資本國際流動(dòng)。國際流動(dòng)資本在相當(dāng)大程度上已脫離了世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易活動(dòng)，形成了一種相對(duì)獨(dú)立的力量。這一力量規(guī)模巨大，已經(jīng)通過外匯市場(chǎng)及整個(gè)國際金融市場(chǎng)沖擊了一些國家的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，影響其國內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行。=2\*GB3②國際金融市場(chǎng)還為國際走私、販毒及其他金融犯罪活動(dòng)提供了有利的場(chǎng)所，在一定程度上削弱了有關(guān)國家在這方面的執(zhí)法力量。五、計(jì)算題1.國家發(fā)行期限5年，面值為1000元的息票債券，票面利率為2.7%；四年后，該債券的市場(chǎng)價(jià)格為993元，甲以此價(jià)格買進(jìn)，試以現(xiàn)值法計(jì)算甲的到期收益率。解：用試錯(cuò)法求到期收益率。在試錯(cuò)過程中先假設(shè)i=4%，利用上面的公式有：987.5=1000×2.7%×｛【1-1÷(1+4%)】÷4%｝+1000÷(1+4%)987.5＜993，說明收益率不是4%，而是低于4%。令i=3%繼續(xù)進(jìn)行試算，結(jié)果為：997.0874=1000×2.7%×｛【1-1÷(1+3%)】÷3%｝+1000÷(1+3%)997.0874＞993，說明收益率不是3%，而是高于3%。令i=3.4%繼續(xù)進(jìn)行試算，結(jié)果為：993.2302=1000×2.7%×｛【1-1÷(1+3.4%)】÷3.4%｝+1000÷(1+3.4%)993.2302＞993，說明收益率不是3.4%，而是高于3.4%。令i=3.5%繼續(xù)進(jìn)行試算，992.2705=1000×2.7%×｛【1-1÷(1+3.5%)】÷3.5%｝+1000÷(1+3.5%)說明到期收益率在區(qū)間3.4%＜i＜3.5%利用內(nèi)差法將正確的收益率計(jì)算出來。=3.424%，這樣，到期收益率為3.424%。2．設(shè)倫敦市場(chǎng)年利率為6%，紐約市場(chǎng)年利率為8％，現(xiàn)紐約市場(chǎng)即期匯率為GBP1=USD1.9278-1.9290，3個(gè)月匯水為22-30點(diǎn)?，F(xiàn)有一投資者持有100萬英鎊，求其如何操作才能獲得更多收益，說明詳細(xì)投資過程及獲利情況。解：（1）GBPl＝USD（1.9287＋0.0022）－（1.9290＋0.0030）＝USD（1.9309－1.9320）（此處涉及買入價(jià)和賣出價(jià)的報(bào)價(jià)習(xí)慣）（2）100萬英鎊投資倫敦，獲本利和：1000000×（1+6%×3/12）＝1010500（英鎊）10萬英鎊投資紐約，獲本利和：[100000×1.9827×（1＋8%×3/12）]/1.9320=1018258（英鎊）1018258－1010500＝7758（英鎊）應(yīng)將100萬英鎊投放在紐約市場(chǎng)上，可比投放在倫敦市場(chǎng)多獲利7758英鎊。（3）其操作為：以GBPl＝USD1.9287的匯價(jià)賣即期英鎊，買美元；同時(shí)以GBPl＝USD1.932的匯價(jià)賣遠(yuǎn)期美元，買遠(yuǎn)期英鎊。六、論述題試運(yùn)用貨幣政策目標(biāo)矛盾性的原理，分析當(dāng)前我國貨幣政策目標(biāo)的選擇。答：（1）中央銀行的貨幣政策目標(biāo)主要有，物價(jià)穩(wěn)定，充分就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長，國際收支平衡。中央銀行的貨幣政策之間的關(guān)系有一致的情況，比如充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長。但并不總是這樣，某些目標(biāo)之間的關(guān)系是矛盾的，因此中央銀行很難實(shí)現(xiàn)所有的最終目標(biāo)。①穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)的矛盾與統(tǒng)一。就統(tǒng)一性看，幣值穩(wěn)定了，就可以為勞動(dòng)者的充分就業(yè)與其他生產(chǎn)要素的充分利用提供一個(gè)良好的貨幣環(huán)境，充分就業(yè)同時(shí)又可能為幣值的穩(wěn)定提供物質(zhì)基礎(chǔ)。但是，穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)之間更多地表現(xiàn)為矛盾性，即當(dāng)幣值比較穩(wěn)定、物價(jià)上漲率較低時(shí)，失業(yè)率往往很高，而要降低失業(yè)率，就得以犧牲一定程度的幣值穩(wěn)定為代價(jià)。這就是著名的菲利普斯曲線所說明的道理，它表明穩(wěn)定幣值和充分就業(yè)兩者難以兼顧。②穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾與統(tǒng)一。一般而論，這兩個(gè)目標(biāo)是可以相輔相成的，貨幣購買力穩(wěn)定，可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)良好的金融環(huán)境和穩(wěn)定的貨幣尺度，從而使經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定增長。經(jīng)濟(jì)增長了，穩(wěn)定貨幣購買力也就有了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，我們可以通過穩(wěn)定幣值來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，也可以通過發(fā)展經(jīng)濟(jì)來穩(wěn)定幣值。但是，世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展快時(shí)，總是伴隨著物價(jià)較大幅度的上漲；而過分強(qiáng)調(diào)幣值的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的增長與發(fā)展又會(huì)受阻。因此，在很多情況下，國家政策和貨幣管理當(dāng)局只能在兩者之間作調(diào)和，即在可接受的物價(jià)上漲率內(nèi)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，在不妨礙經(jīng)濟(jì)最低增長需要的前提下穩(wěn)定幣值。③穩(wěn)定幣值與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一。穩(wěn)定幣值主要是指穩(wěn)定貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值，平衡國際收支則是為了穩(wěn)定貨幣的對(duì)外價(jià)值。如果國內(nèi)物價(jià)不穩(wěn)，國際收支便很難平衡。因?yàn)楫?dāng)國內(nèi)商品價(jià)格高于國外價(jià)格時(shí)，必然會(huì)引起出口下降、進(jìn)口驟增，從而出現(xiàn)貿(mào)易赤字。但國內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定時(shí)，國際收支卻并非一定能平衡，因?yàn)閲H收支能否平衡還要取決于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、資源結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的對(duì)稱狀況、國家的外貿(mào)政策、關(guān)稅協(xié)定、利用外資策略等等，同時(shí)還要受其他國家政策與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等諸多因素的影響。④充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾與統(tǒng)一。通常，就業(yè)人數(shù)愈多，經(jīng)濟(jì)增長速度就愈快；而經(jīng)濟(jì)增長速度愈快，為勞動(dòng)者提供的就業(yè)機(jī)會(huì)也就愈多。但在這種統(tǒng)一的背后，還存在一個(gè)平衡勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化這一動(dòng)態(tài)問題。如果就業(yè)增加帶來的經(jīng)濟(jì)增長伴隨著社會(huì)平均勞動(dòng)生產(chǎn)率的下降，那就意味著經(jīng)濟(jì)增長是以投入產(chǎn)出的比例下降為前提的，它不僅意味本期浪費(fèi)更多的資源，還會(huì)妨礙后期的經(jīng)濟(jì)增長，因而是不可取的。只有在就業(yè)增加所帶來的經(jīng)濟(jì)增長伴隨著社會(huì)平均勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高的組合，才是我們所期望得到的結(jié)果。⑤充分就業(yè)與平衡國際收支的矛盾統(tǒng)一。如果充分就業(yè)能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長，那么一方面可以減少進(jìn)口，另一方面還可擴(kuò)大出口，這當(dāng)然有利于平衡國際收支。但為了追求充分就業(yè)，就需要更多的資金和生產(chǎn)資料，當(dāng)國內(nèi)滿足不了需求時(shí)，就需要引進(jìn)外資、進(jìn)口設(shè)備與原材料等等，這對(duì)平衡國際收支又是一大不利因素。⑥經(jīng)濟(jì)增長與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長較快時(shí)，國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力也相應(yīng)增長，這會(huì)在擴(kuò)大出口的同時(shí)減少進(jìn)口，這當(dāng)然有利于國際收支的平衡。但經(jīng)濟(jì)的較快增長又總是對(duì)各種生產(chǎn)要素產(chǎn)生較大的需求，這往往又會(huì)增加進(jìn)口，從而引起國際收支逆差的出現(xiàn)。當(dāng)逆差很大時(shí)，國家就得限制進(jìn)口，壓縮國內(nèi)投資，這又會(huì)妨礙國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長，甚至?xí)鸾?jīng)濟(jì)衰退?？梢姡泿耪叩闹T目標(biāo)之間既矛盾又統(tǒng)一。只有因勢(shì)利導(dǎo)，慎重選擇，才能把握全局。一國貨幣政策的目標(biāo)選擇，要取決于已過經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況具體階段。（2）我國中央銀行即中國人民銀行所宣布的貨幣政策目標(biāo)（反映在1995年通過的《中國人民銀行法》中）是這樣確定的：“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長?！边x取的是單一穩(wěn)定幣值的目標(biāo)。之所以做出這樣的選擇，一個(gè)重要的原因是總結(jié)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)得出的。第二次世界大戰(zhàn)后的較長時(shí)間里，大多數(shù)國家是以充分就業(yè)為首要目標(biāo)。20世紀(jì)70年代中期以后，“滯脹”促使這些國家的貨幣政策目標(biāo)先后轉(zhuǎn)為以穩(wěn)定貨幣為主。如1993年有關(guān)法蘭西銀行的立法中規(guī)定：“法蘭西銀行制定和執(zhí)行貨幣政策以保持物價(jià)穩(wěn)定為目標(biāo)”。1992年修改的《德意志聯(lián)邦銀行》規(guī)定：“德意志聯(lián)邦銀行運(yùn)用本法律所賦予的貨幣方面的權(quán)利，以穩(wěn)定貨幣為目的”。日本在實(shí)踐中也一直重視穩(wěn)定貨幣。國際貨幣基金組織和其他國際金融組織對(duì)于貨幣政策的主流觀點(diǎn)都是強(qiáng)調(diào)單一目標(biāo)的穩(wěn)定幣值。在此背景下，中國是選擇穩(wěn)定幣值的單一目標(biāo)還是應(yīng)同時(shí)考慮其他目標(biāo)呢?其他目標(biāo)無非兩組：經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)；匯率和國際收支平衡。對(duì)于后者，過去的計(jì)劃體制和嚴(yán)格的外匯管制使匯率和國際收支同國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持很大的獨(dú)立性。現(xiàn)在所處的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段，雖然對(duì)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系迅速發(fā)展，外匯管制逐步放開，但國內(nèi)運(yùn)行機(jī)制和對(duì)外運(yùn)行機(jī)制尚未高度融合，人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值的不統(tǒng)一是正?，F(xiàn)象。在此情況下，貨幣政策自然難以兼顧幣值的對(duì)內(nèi)穩(wěn)定和對(duì)外穩(wěn)定兩個(gè)方面。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，由于我國當(dāng)今的就業(yè)問題有其特殊性，大量的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力如何轉(zhuǎn)移和國有經(jīng)濟(jì)中需要再就業(yè)的職工如何安排都很難指望貨幣政策予以解決，而經(jīng)濟(jì)增長必須依靠貨幣供給來支持已為人所熟知。同時(shí)，就業(yè)問題的緩解有賴于經(jīng)濟(jì)增長。這樣，經(jīng)濟(jì)增長就成為惟一一個(gè)可以與幣值穩(wěn)定爭(zhēng)取并列資格的目標(biāo)。而就我國目前的情況看，我國的貨幣政策必須把穩(wěn)定幣值放在首位。這是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變尚未完成，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中長期存在的“低效益，超分配，軟約束”的問題仍然存在，導(dǎo)致通貨膨脹的因素并未消除。一是國家財(cái)政困難的狀況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，綜合財(cái)政赤字即應(yīng)由財(cái)政支出轉(zhuǎn)由信貸資金安排的隱性赤字還很大；二是在解決短期總量失衡問題之后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾日益突出，對(duì)“大而全”、“小而全”和低水平重復(fù)建設(shè)缺乏有效控制機(jī)制，國有企業(yè)的困難在較長時(shí)期內(nèi)還會(huì)存在，對(duì)增加貨幣投放的壓力仍然很大；三是農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)還相當(dāng)薄弱。我國物價(jià)統(tǒng)計(jì)中零售商品約有一半是食品類，一遇到糧食減產(chǎn)或其他意外情況，物價(jià)就會(huì)迅速上漲。近年來，控制通貨膨脹主要不是采取行政辦法，而是通過改革，更多地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段。如果放松銀根，宏觀調(diào)控的成果仍有喪失的可能。在世界主導(dǎo)思潮的強(qiáng)烈影響之下，針對(duì)我國目前的現(xiàn)實(shí)，中國貨幣當(dāng)局選擇了單一穩(wěn)定貨幣幣值的政策目標(biāo)。2．結(jié)合我國實(shí)際論述銀行利率調(diào)整對(duì)匯率的影響。（待補(bǔ)充）答：（1）在開放經(jīng)濟(jì)條件下，不論實(shí)行何種匯率制，匯率與利率都存在緊密的聯(lián)系。如果兩個(gè)對(duì)外開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的利率水平有差別，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家。而當(dāng)利率引起大量資本在國際之間轉(zhuǎn)移時(shí)，匯率即會(huì)受到影響。外國資本流入的國家，外匯供過于求，本幣升值；本國資本流出的國家，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值。如實(shí)施的是釘住匯率，那就要貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)外匯供求。對(duì)此并非任何國家都有足夠的力量可以給予保證。即使外匯儲(chǔ)備充足保證匯率穩(wěn)定，這些實(shí)施釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上也只能跟著釘住貨幣的那個(gè)國家的利率水平走，或是在貨幣供應(yīng)量上發(fā)生直接變化，結(jié)果都可能導(dǎo)致物價(jià)水平變化，從而再影響到這些國家宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。（2）在我國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，由于我國采用的實(shí)際上是釘住美元的匯率政策，因此在利率制定上，必須要和其他國家的利率保持協(xié)調(diào)，這樣才能維持匯率的穩(wěn)定。同時(shí)，我國有大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，可以進(jìn)行調(diào)節(jié)外匯儲(chǔ)備的活動(dòng)。例如我國在97年左右，利率下降到比較低的水平，這時(shí)，我國面臨著貨幣貶值的危險(xiǎn)，我國采取了比較負(fù)責(zé)任的態(tài)度，動(dòng)用了外匯儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)。2003年下半年以來，在各種有利因素的進(jìn)一步推動(dòng)下，信貸投放繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢(shì)頭，不僅明顯超過了1990～2002年平均水平，也大大超過了按照經(jīng)濟(jì)增長所要求的信貸供求均衡量趨勢(shì)預(yù)測(cè)值。進(jìn)入2004年以來，金融機(jī)構(gòu)貸款增長進(jìn)一步加快，固定資產(chǎn)投資增長速度大幅度提高，能源原材料供應(yīng)和交通運(yùn)輸進(jìn)一步緊張，生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，消費(fèi)物價(jià)水平較大幅度回升。中央銀行在有關(guān)部門配合下，繼續(xù)采取多種貨幣信貸緊縮措施加強(qiáng)總量調(diào)控。中國人民銀行宣布從2004年10月29日利率上調(diào)了，匯率該如何變？在政策層面上，人民幣加息緩解了人民幣匯率變動(dòng)的壓力。中國加息響應(yīng)了國際上利率上調(diào)的趨勢(shì)，國際上對(duì)此的反應(yīng)很正面。中國如果長期在利率和匯率政策上都不變動(dòng)，就顯得不太正常，難免承受很大壓力。而在市場(chǎng)層面上，中國加息會(huì)增加人民幣升值的壓力。人民幣本來與美元就有息差，加息進(jìn)一步加大了息差，因此可能會(huì)加速游資的投機(jī)活動(dòng)。尤其是在當(dāng)前美、日、歐等經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)還有不確定性的情況下，國際游資更有可能選擇人民幣，從而加大人民幣匯率升值壓力與預(yù)期。天津財(cái)經(jīng)學(xué)院2004年招收攻讀碩士研究生入學(xué)考試試題招生專業(yè)：金融學(xué)考試科目：經(jīng)濟(jì)學(xué)一、名詞解釋：（每題3分，共12分）1．金融風(fēng)險(xiǎn)管理2．恒久收入3．利率體系4．資產(chǎn)定價(jià)理論二、簡答題（共計(jì)70分）1．為什么微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)也被稱為“價(jià)格理論”？請(qǐng)簡要解釋其原因。（13分）2．什么是市場(chǎng)的逆向選擇？舉例說明解決逆向選擇的基本方法。（13分）3．位于IS曲線左右兩邊的各點(diǎn)表示什么？這些IS曲線以外的點(diǎn)是通過什么樣的機(jī)制向IS曲線移動(dòng)的？（14分）4．簡述商業(yè)銀行經(jīng)營原則的一致性與矛盾性。（6分）5．簡述金融創(chuàng)新的特征。（6分）6．如何判斷一國國際收支的平衡與失衡？（6分）7．簡述國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的質(zhì)量管理。（6分）8．簡述信用貨幣的特點(diǎn)。（6分）三、論述題（共計(jì)68分）1．若產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，推導(dǎo)并說明廠商對(duì)生產(chǎn)要素的需求原則。（20分）2．試述發(fā)行中央銀行票據(jù)的背景及其效應(yīng)。（14分）3．試論人民幣匯率制度的特點(diǎn)與改革方向。（14分）4．在十屆全國人大一次會(huì)議舉行的記者招待會(huì)上，日本新聞?dòng)浾呦驕丶覍毧偫硖岢龅膯栴}是：“四大國有商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)的問題已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較大的課題。請(qǐng)問，是不是有可能撥入財(cái)政資金？怎樣提高四大國有商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力？”？溫總理回答：“為了降低金融不良資產(chǎn)，這些年我們做出了很大的努力，包括剝離14000億元不良資產(chǎn)，成立了四家金融資產(chǎn)管理公司加以處置。但是目前四家國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率如果按照四級(jí)分類口徑，還高達(dá)21.4%……過去5年，我們?cè)l(fā)行2700億特別國債補(bǔ)充銀行資本金，同時(shí)，剝離了14000億元的不良資產(chǎn)。”請(qǐng)根據(jù)以上溫總理說明的問題做出如下解釋：（1）用經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理說明銀行可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)是什么？造成銀行不良資產(chǎn)的主要原因是什么？（10分）（2）用經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理說明要解決商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題，應(yīng)該做的主要工作有哪些？（10分）參考答案天津財(cái)經(jīng)學(xué)院2004年招收攻讀碩士研究生入學(xué)考試試題答案招生專業(yè)：金融學(xué)考試科目：經(jīng)濟(jì)學(xué)一、名詞解釋：（每題3分，共12分）1．金融風(fēng)險(xiǎn)管理：指各經(jīng)濟(jì)實(shí)體（包括居民個(gè)人、企業(yè)、政府等）在籌集和經(jīng)營資產(chǎn)（主要是貨幣資金）的過程中，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，用最低成本來實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。2．恒久收入：指?jìng)€(gè)人預(yù)期未來得到的收入的加權(quán)平均數(shù)。恒久收入不受暫時(shí)的價(jià)格水平的影響，其變化主要取決于個(gè)人預(yù)期的未來收入等因素。在個(gè)人對(duì)未來收入進(jìn)行預(yù)期時(shí)，必須考慮經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)對(duì)收入的影響。因此，恒久收入作為預(yù)期未來收入的加權(quán)平均值，顯然比現(xiàn)實(shí)收入穩(wěn)定得多。弗里德曼的貨幣需求函數(shù)的最重要的特點(diǎn)就是將恒久收入引入到貨幣需求的決定之中。3．利率體系：指在一個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)體中存在的各種利率及其之間的相互關(guān)系的總和。一般而言，利率體系主要包括中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場(chǎng)利率三類利率。在整個(gè)利率體系中，中央銀行利率對(duì)商業(yè)銀行利率和市場(chǎng)利率具有調(diào)節(jié)作用，特別是中央銀行的再貼現(xiàn)利率（或再貸款利率），是中央銀行重要的貨幣政策工具，在整個(gè)利率體系中起著主導(dǎo)作用。4．資產(chǎn)定價(jià)理論：指說明證券的收益與其風(fēng)險(xiǎn)及相互之間關(guān)系的理論。主要的理論有資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)模型。資本資產(chǎn)定價(jià)模型誕生于60年代初期，其結(jié)論是：證券的期望收益與其貝塔系數(shù)之間的關(guān)系是正的線性關(guān)系。套利定價(jià)模型誕生于70年代，其主要解決的是證券收益之間的相互關(guān)系。套利定價(jià)理論假設(shè)證券的收益是由一系列產(chǎn)業(yè)方面和市場(chǎng)方面的因素確定的。當(dāng)兩種證券的收益受到某種或某些因素的影響時(shí)，兩種證券的收益之間就存在相關(guān)性。通過比較可見，雖然資本資產(chǎn)定價(jià)模型考慮到證券之間的相關(guān)性，但是它并不確認(rèn)引起相關(guān)性的有關(guān)重要因素。二、簡答題（共計(jì)70分）1．為什么微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)也被稱為“價(jià)格理論”？請(qǐng)簡要解釋其原因。（13分）答：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以被稱為價(jià)格理論具有如下的原因：（1）從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象來看微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象是個(gè)體經(jīng)濟(jì)單位。個(gè)體經(jīng)濟(jì)單位指單個(gè)消費(fèi)者、單個(gè)生產(chǎn)者和單個(gè)市場(chǎng)等。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)單個(gè)經(jīng)濟(jì)單位的考察，是在三個(gè)逐步深入的層次上進(jìn)行的，而這三個(gè)層次都與價(jià)格因素有關(guān)：①第一個(gè)層次是分析單個(gè)消費(fèi)者和單個(gè)生產(chǎn)者的經(jīng)濟(jì)行為，它分析單個(gè)消費(fèi)者如何進(jìn)行最有的消費(fèi)決策以獲得最大的效用，單個(gè)生產(chǎn)者如何進(jìn)行最優(yōu)的生產(chǎn)決策以獲得最大的利潤。這里面都設(shè)計(jì)到了價(jià)格問題，對(duì)消費(fèi)者來說，其消費(fèi)必須考慮到自己的預(yù)算約束問題，預(yù)算約束問題使消費(fèi)者不得不考慮自己所要消費(fèi)的產(chǎn)品的價(jià)格水平是否自己可以接受。對(duì)生產(chǎn)者來說，他的生產(chǎn)決策也必須考慮到產(chǎn)品當(dāng)前的價(jià)格問題，高價(jià)格使得其會(huì)增加投資，增大產(chǎn)量，低價(jià)格使得其會(huì)減少投資，減少產(chǎn)量。②第二個(gè)層次是分析單個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格決定問題。這個(gè)單個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格決定，是作為單個(gè)市場(chǎng)中所有的消費(fèi)者和所有的生產(chǎn)者的最優(yōu)經(jīng)濟(jì)行為的共同作用的結(jié)果而出現(xiàn)的。應(yīng)該說第二個(gè)層次中，價(jià)格是核心。③第三個(gè)層次是分析所有單個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格的同時(shí)決定。這種決定是作為所有單個(gè)市場(chǎng)相互作用的結(jié)果而出現(xiàn)的。單個(gè)市場(chǎng)的核心是價(jià)格，那么多個(gè)市場(chǎng)的核心將仍然為價(jià)格。因此綜上所述，價(jià)格分析是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心，所以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)又被稱為價(jià)格理論。（2）從產(chǎn)品市場(chǎng)和生產(chǎn)要素市場(chǎng)的循環(huán)流動(dòng)來看產(chǎn)品市場(chǎng)和生產(chǎn)要素市場(chǎng)的循環(huán)流動(dòng)圖可以通過下圖來看：產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)企業(yè)的供給消費(fèi)者的需求企業(yè)的供給消費(fèi)者的需求公眾相對(duì)效用決定的偏好或無差異曲線公眾相對(duì)效用決定的偏好或無差異曲線企業(yè)企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)把投入和產(chǎn)出聯(lián)系起來生產(chǎn)要素的供給生產(chǎn)要素的供給生產(chǎn)要素市場(chǎng)生產(chǎn)要素的需求生產(chǎn)要素市場(chǎng)生產(chǎn)要素的需求上圖實(shí)際上是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)鳥瞰圖，從上圖可以看出產(chǎn)品市場(chǎng)均衡與生產(chǎn)要素市場(chǎng)的均衡是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)市場(chǎng)均衡的核心。而這個(gè)市場(chǎng)均衡與否的杠桿就是價(jià)格，通過價(jià)格可以使一個(gè)市場(chǎng)的供給與需求達(dá)到平衡。而一個(gè)市場(chǎng)的供給與需求是通過供給曲線和需求曲線來決定的，這就必然涉及到消費(fèi)者行為和生產(chǎn)者行為問題。需求曲線就是消費(fèi)者行為的一種體現(xiàn)，在這條曲線上表示了在一定的價(jià)格水平下，消費(fèi)者所愿意消費(fèi)的產(chǎn)品數(shù)量，這個(gè)產(chǎn)品的數(shù)量就是保證其效用最大的點(diǎn)。對(duì)于供給曲線而言，在這條曲線表示了在一定的價(jià)格水平下，生產(chǎn)者所愿意供給的產(chǎn)品數(shù)量，這個(gè)產(chǎn)量就是保證其利潤達(dá)到最大的點(diǎn)。因此，價(jià)格在消費(fèi)者與生產(chǎn)者的決策中是至關(guān)重要的。通過上圖還可以看出，生產(chǎn)要素市場(chǎng)的供給與需求所決定的價(jià)格決定了消費(fèi)者的要素供給和生產(chǎn)者的要素需求，而產(chǎn)品市場(chǎng)的供給與需求所決定的價(jià)格決定了生產(chǎn)者的產(chǎn)品的供給和消費(fèi)者的產(chǎn)品需求。正是價(jià)格最終使整個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)得以形成一個(gè)完整的體系，使微觀體系得以順利流轉(zhuǎn)。2．什么是市場(chǎng)的逆向選擇？舉例說明解決逆向選擇的基本方法。（13分）答：（1）逆向選擇的定義逆向選擇是指在買賣雙方信息非對(duì)稱的情況下，差的商品總是將好的商品驅(qū)逐出市場(chǎng)。或者說擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方，在交易中總是趨向于做出這樣的選擇——盡可能地有利于自己而不利于別人的一種選擇。（2）解決逆向選擇的基本方法解決逆向選擇的方法主要有以下兩種方法：①配給制這種方法在金融市場(chǎng)上最為明顯。新凱恩斯主義認(rèn)為，利率有逆向選擇效應(yīng)，逆向選擇效應(yīng)導(dǎo)致銀行實(shí)行信貸配給。利率的逆向選擇效應(yīng)是，隨著利率的升高，信譽(yù)好、還貸概率高的廠商停止申請(qǐng)貸款，而信譽(yù)不高，喜愛高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)的投資者繼續(xù)申請(qǐng)貸款，其結(jié)果是銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行收益下降。銀行可以利用利率的逆向選擇效應(yīng)辨別低風(fēng)險(xiǎn)廠商和高風(fēng)險(xiǎn)廠商以及衡量將貸款貸給他們的風(fēng)險(xiǎn)程度。假定所有申請(qǐng)貸款的廠商被分為高風(fēng)險(xiǎn)組和低風(fēng)險(xiǎn)組，存在著一個(gè)臨界利率。當(dāng)實(shí)際利率低于臨界利率時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)廠商和低風(fēng)險(xiǎn)廠商都會(huì)申請(qǐng)貸款；當(dāng)實(shí)際利率達(dá)到或超過臨界利率時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)廠商停止申請(qǐng)貸款，高風(fēng)險(xiǎn)廠商仍然申請(qǐng)貸款。因此，銀行通過改變臨界利率的值就可以推測(cè)出廠商投資的風(fēng)險(xiǎn)性，而根據(jù)廠商投資的風(fēng)險(xiǎn)性就能獲悉還款概率。廠商越偏好風(fēng)險(xiǎn)投資，投資項(xiàng)目失敗的可能性就越大，廠商還款概率就越低，銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，廠商越偏向安全投資，投資項(xiàng)目成功的可能性就越大，廠商還款概率就越高，銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)就越小。在不同的利率水平上，當(dāng)利率的正向選擇效應(yīng)（利率上升引起銀行收益隨之增加）超過逆向選擇效應(yīng)時(shí)，銀行的收益隨著利率的上升而增加；當(dāng)利率的逆向選擇效應(yīng)超過正向選擇效應(yīng)時(shí)，銀行收益就會(huì)隨著利率的上升而下降。為了避免出現(xiàn)后一種情況，銀行即使在面臨較高的市場(chǎng)利率時(shí)，也會(huì)理性地以低于市場(chǎng)利率的最優(yōu)利率貸款給低風(fēng)險(xiǎn)廠商，而不是按照較高的市場(chǎng)利率貸款給高風(fēng)險(xiǎn)廠商。這就具有了配給的性質(zhì)。信貸市場(chǎng)通常是在利率和配給的雙重作用下達(dá)到均衡的。②分離均衡法眾所周知，在保險(xiǎn)市場(chǎng)上，想為某一特定損失投保的人，是那些損失發(fā)生概率最大的人，因此，保險(xiǎn)公司賠償?shù)母怕蕦?huì)超過總體損失發(fā)生的概率，這就是保險(xiǎn)市場(chǎng)的逆向選擇。例如保險(xiǎn)公司經(jīng)過調(diào)查了解到，某城市家庭財(cái)產(chǎn)損失失竊率為1％，公司收取的公平保險(xiǎn)費(fèi)率為1％。但是一個(gè)城市不同地段失竊率是不同的，越是繁華地段失竊率越低，越是邊遠(yuǎn)地段失竊率越高，處于繁華地段的人通常不去買保險(xiǎn)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)費(fèi)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)?shù)氐氖Ц`率，由于大部分客戶來自不安全地帶，保險(xiǎn)費(fèi)率比客戶的平均失竊率低，保險(xiǎn)公司必將破產(chǎn)，因此，采取統(tǒng)一費(fèi)率使保險(xiǎn)公司面臨逆向選擇。斯蒂格利茨認(rèn)為不能用提高保費(fèi)的方法去消除保險(xiǎn)市場(chǎng)的逆向選擇。為解決這一問題，保險(xiǎn)公司可以通過提供不同類型的合同，將不同風(fēng)險(xiǎn)投保人分開，讓買保險(xiǎn)者在高自賠率加低保費(fèi)和低自賠率加高保費(fèi)之間選擇。即不是使保險(xiǎn)處于混同均衡，而是出現(xiàn)分離的均衡。3．位于IS曲線左右兩邊的各點(diǎn)表示什么？這些IS曲線以外的點(diǎn)是通過什么樣的機(jī)制向IS曲線移動(dòng)的？（14分）i答：（1）IS曲線的定義及圖形的含義iIS曲線是指將滿足產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件的收入和利率的各種組合的點(diǎn)聯(lián)結(jié)起來而形成的曲線。它是反映產(chǎn)品市場(chǎng)均衡狀態(tài)的一幅簡單圖像。它表示的是任一給定的利率水平上都有相對(duì)應(yīng)的國民收入水平，在這樣的水平上，投資恰好等于儲(chǔ)蓄。在兩部門經(jīng)濟(jì)中，IS曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式為I(r)=S(Y)，它的斜率為負(fù)，這表明IS曲線一般是一條向右下方傾斜的曲線，如圖所示。EEi0i0ISISOYOYY0Y0一般來說，在產(chǎn)品市場(chǎng)上，位于IS曲線右方的收入和利率的組合，都是投資小于儲(chǔ)蓄的非均衡組合，即商品市場(chǎng)上存在著過剩的供給；位于IS曲線左方的收入和利率的組合，都是投資大于儲(chǔ)蓄的非均衡組合，即商品市場(chǎng)上存在著過度需求，只有位于IS曲線上的收入和利率的組合，才是投資等于儲(chǔ)蓄的均衡組合。（2）實(shí)現(xiàn)機(jī)制這里的實(shí)現(xiàn)機(jī)制需要分兩種情況來討論，一種是曲線的左邊，即投資大于儲(chǔ)蓄的情況，在這種情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)是需求是大于供給的，產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格上升，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上升導(dǎo)致利率上升，利率上升后，投資會(huì)相應(yīng)縮減，與此同時(shí)，利率上升會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄相應(yīng)提高，最終會(huì)導(dǎo)致投資等于儲(chǔ)蓄。另外一種是曲線的右邊，即投資小于儲(chǔ)蓄的情況，在這種情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)的供給是大于需求的，產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格下降，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的上升導(dǎo)致利率下降，利率下降后，投資會(huì)相應(yīng)上升，與此同時(shí)，利率下降會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄的相應(yīng)下降，最終導(dǎo)致投資等于儲(chǔ)蓄。4．簡述商業(yè)銀行經(jīng)營原則的一致性與矛盾性。（6分）答：在長期的經(jīng)營實(shí)踐中，商業(yè)銀行的管理者形成了三條基本的銀行管理原則，即安全性原則、流動(dòng)性原則和盈利性原則。這三項(xiàng)原則實(shí)際上可以說是利潤最大化目標(biāo)的進(jìn)一步具體化。（1）商業(yè)銀行經(jīng)營的三項(xiàng)原則①安全性原則安全性原則是指避免經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保證資金的安全。銀行因其自由資本所占比重很小，資產(chǎn)主要依靠外源資金，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)高度集中的行業(yè)。堅(jiān)持安全性原則，力求避免或減少各種風(fēng)險(xiǎn)造成的損害，歷來是銀行經(jīng)營中首先要考慮的一個(gè)問題。銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)上主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但近年來，由于銀行業(yè)務(wù)的國際化以及銀行大量參與衍生產(chǎn)品的交易，使得國家和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也日漸突出。②流動(dòng)性原則流動(dòng)性原則是指銀行應(yīng)能隨時(shí)滿足客戶提取存款及各方面資金需求。銀行缺乏流動(dòng)性，會(huì)降低自己的競(jìng)爭(zhēng)力，甚至有可能面臨“擠兌”而陷入破產(chǎn)清理的境地，故保持必要的流動(dòng)性對(duì)銀行經(jīng)營是至關(guān)重要的。銀行在安排資金運(yùn)用時(shí)，一方面要求使資產(chǎn)具有較高的流動(dòng)性，另一方面則必須力求負(fù)債義務(wù)結(jié)構(gòu)合理，并擁有較多的融資渠道和較強(qiáng)的融資能力。③贏利性原則贏利性原則是指銀行以獲取利潤為經(jīng)營目標(biāo)。獲取利潤既是銀行改進(jìn)服務(wù)、開拓業(yè)務(wù)和改善經(jīng)營管理的內(nèi)在動(dòng)力，又是其生存和發(fā)展的必要條件。（3）商業(yè)銀行經(jīng)營三原則之間的關(guān)系①統(tǒng)一性關(guān)系贏利性原則和安全性、流動(dòng)性原則在一定意義上是統(tǒng)一的。只有在保持較高盈利水平的條件下，銀行才可能增加自有資本的積累，增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)和履行付款責(zé)任的能力；同時(shí)也只有在安全性、流動(dòng)性有保證的前提下，銀行才可能獲得較高的盈利水平。假定銀行的貸款在安全性方面出了問題，最終被迫確認(rèn)為無法收回，銀行就只能把它算作一筆經(jīng)營損失，這必然要影響到銀行的盈利水平。又如銀行發(fā)放了許多利率很高的長期貸款，但是在缺乏足夠的流動(dòng)性時(shí)卻不得不將它們折價(jià)出售，這自然也會(huì)影響到銀行的盈利水平（乃至其生存）。②矛盾性關(guān)系但是在實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)中，銀行管理者碰到更多的卻是贏利性原則和安全性、流動(dòng)性原則相互沖突的情形。因?yàn)橐话阏f來，一種資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性越高。其盈利往往就越低。例如，貸款的利率通常高于證券，長期性貸款（或證券）的利率又高于短期貸款（或證券），但是就安全性原則、流動(dòng)性原則而言，上述順序正好相反。更極端地，庫存現(xiàn)金具有充分的安全性和流動(dòng)性，但是其收益率為零。因此，銀行必須在安全性、流動(dòng)性和贏利性這三者之間找到最佳的平衡。5．簡述金融創(chuàng)新的特征。（6分）答：（1）金融創(chuàng)新的定義金融創(chuàng)新是指金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對(duì)微觀利益和宏觀利益的考慮而對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)。該定義包括：金融創(chuàng)新的主體是金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局；金融創(chuàng)新的根本目的是營利和提高金融業(yè)宏觀效率；金融創(chuàng)新的本質(zhì)是金融要素的重新組合；金融創(chuàng)新的表現(xiàn)形式是金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具和金融制度的創(chuàng)新。（2）金融創(chuàng)新的特點(diǎn)在金融創(chuàng)新中，最核心的創(chuàng)新是金融工具的創(chuàng)新，其他方面的創(chuàng)新的特點(diǎn)都沒有金融工具創(chuàng)新更能體現(xiàn)金融創(chuàng)新的本質(zhì)特征。所以金融創(chuàng)新具有如下的特點(diǎn)：①金融創(chuàng)新具有虛擬性虛擬性是指金融工具獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)動(dòng)之外，卻能給金融工具的持有者帶來一定收入的特性。金融衍生工具本身并沒有什么價(jià)值，而只是代表一種獲得收入的權(quán)利，即收入所有權(quán)證書，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來看，它是按照利息資本化的原則來設(shè)計(jì)的。②金融創(chuàng)新具有效率性對(duì)于單個(gè)市場(chǎng)來說，效率性是指金融資產(chǎn)的價(jià)格能及時(shí)地反映所有可對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生作用的信息，我們也稱這個(gè)市場(chǎng)是有效率的。金融創(chuàng)新的效率性表現(xiàn)在，其價(jià)格能及時(shí)反映可得到的信息。金融創(chuàng)新改善了原有金融市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境，創(chuàng)造了金融衍生工具的供求關(guān)系，并便于交易者有效地管理有關(guān)金融市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境，創(chuàng)造了金融衍生工具的供求關(guān)系，并便于交易者有效地管理相關(guān)的金融資產(chǎn)。金融創(chuàng)新的交易成本低，易于進(jìn)行市場(chǎng)參與，從而使市場(chǎng)主體有可能頻繁地參與交易，促進(jìn)價(jià)格信息即使地在價(jià)格上得到反映。③金融創(chuàng)新具有流動(dòng)性流動(dòng)性表現(xiàn)為金融工具的變現(xiàn)能力。將一種金融工具轉(zhuǎn)化為另一種金融工具的實(shí)踐性及市場(chǎng)配對(duì)的難易程度對(duì)其流動(dòng)性密切相關(guān)。金融工具流動(dòng)性指標(biāo)可以用買賣差價(jià)來描述：買賣差價(jià)越小，交易者越易于將持有的金融工具轉(zhuǎn)讓出去，流動(dòng)性越高；買賣差價(jià)越大，市場(chǎng)參與者越難于補(bǔ)足其頭寸的失衡，流動(dòng)性越低。從理論上講，不難發(fā)現(xiàn)，所有的金融工具中，貨幣的流動(dòng)性最高，因?yàn)樗S時(shí)可以低成本地轉(zhuǎn)化為其他的金融工具。④金融創(chuàng)行具有風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性是指金融資產(chǎn)或權(quán)益在未來發(fā)生未預(yù)期損失的可能性、金融創(chuàng)新實(shí)際上是要對(duì)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新組合或捆綁，形成金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益新的搭配方式的過程。金融衍生工具之所以具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，是因?yàn)榻鹑谘苌ぞ叽蠖疾扇☆愃朴诒ＷC金交易制度的交易方式，交易雙方只需交付一定比率的保證金即可獲得相關(guān)資產(chǎn)收益的所有權(quán)。這樣，資產(chǎn)管理的收益或損失的可能程度會(huì)有所放大，使其交易結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)放大。6．如何判斷一國國際收支的平衡與失衡？（6分）答：（1）國際收支的概念國際收支是在一定時(shí)期內(nèi)一國居民與非居民之間發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值。應(yīng)從下面三個(gè)方面把握國際收支的概念：①國際收支是一個(gè)流量的概念當(dāng)人們提及國際收支的時(shí)候，總是需要指明是屬于哪一段時(shí)期的。這一報(bào)告期可以是一年，也可以是一個(gè)季或一個(gè)月，但通常都是指一年。②正確理解國際收支中的居民與非居民所謂居民是指在一個(gè)國家（或地區(qū)）居住期限達(dá)到一年以上的經(jīng)濟(jì)體，否則，該經(jīng)濟(jì)體就被稱為該國（或該地區(qū)）的非居民。③國際收支是以交易為基礎(chǔ)的，它是居民與非居民之間所發(fā)生經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值。（2）國際收支平衡及其判斷在國際收支理論研究中，所有的交易都可以按照發(fā)生的動(dòng)機(jī)分為自主性交易和補(bǔ)償性交易。所謂自主性交易是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的（比如追逐利潤、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。而補(bǔ)償性交易是指為彌補(bǔ)國際收支不平衡而發(fā)生的交易，比如為彌補(bǔ)國際收支逆差而向外國政府或國際金融機(jī)構(gòu)借款、動(dòng)用官方儲(chǔ)備等等。所謂國際收支差額就是自主性交易的差額，當(dāng)這一差額為零的時(shí)候，稱為“國際收支平衡”，否則就是國際收支不平衡。根據(jù)上面的陳述，雖然在理論上只要自主性交易余額為零即可說明國際收支是平衡的，但在現(xiàn)實(shí)應(yīng)用中，需要很多其他的口徑來加以判斷：①通過貿(mào)易收支差額來判斷國際收支平衡與否貿(mào)易收支差額即商品進(jìn)出口收支的差額。這是傳統(tǒng)上用的比較多的判斷方法。對(duì)于某些國家來說，貿(mào)易收支在全部國際收支中所占的幣種相當(dāng)大，通常就將通過貿(mào)易收支來判斷國際收支平衡狀況。②通過經(jīng)常項(xiàng)目收支差額來加以判斷經(jīng)常項(xiàng)目包括貿(mào)易收支、無形收支（即服務(wù)和收入）和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。前兩項(xiàng)構(gòu)成經(jīng)常項(xiàng)目的主體。通過經(jīng)常項(xiàng)目判斷國際收支平衡與否可以綜合的反映一個(gè)國家的進(jìn)出口狀況（包括無形進(jìn)出口，如勞務(wù)、保險(xiǎn)、運(yùn)輸?shù)龋桓鲊鴱V為使用，并被當(dāng)作是制定國際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。③通過資本和金融賬戶差額加以判斷通過資本和金融賬戶的差額進(jìn)行判斷的主要原因是，根據(jù)復(fù)式記賬法，當(dāng)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字時(shí)，必然對(duì)應(yīng)著資本和金融賬戶的相應(yīng)盈余；當(dāng)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)盈余時(shí)，必然對(duì)應(yīng)著資本和金融賬戶的相應(yīng)赤字。因此也可以通過資本和金融賬戶來判斷國際收支的平衡與否。④綜合賬戶差額總和賬戶差額是指經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資賬戶所構(gòu)成的余額。由于綜合差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的反方向的變動(dòng)，所以可以用它來衡量國際收支對(duì)一國儲(chǔ)備造成的壓力。也可以通過綜合賬戶差額來判斷國際收支平衡與否。7．簡述國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的質(zhì)量管理。（6分）答：（1）國際儲(chǔ)備的概念國際儲(chǔ)備是一國政府持有的，可以隨時(shí)用于平衡國際收支差額，對(duì)外進(jìn)行支付和干預(yù)外匯市場(chǎng)的國際間可以接受的資產(chǎn)總和。國際儲(chǔ)備是一國現(xiàn)實(shí)的對(duì)外支付和清償能力，又稱自有儲(chǔ)備。此外一國還具有潛在的或可能的對(duì)外清償能力，即該國從國外籌集短期外匯資金的能力，又稱借入儲(chǔ)備。自由儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備之和構(gòu)成一國國際清償力。（2）國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的質(zhì)量管理國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的質(zhì)量管理主要涉及到國際儲(chǔ)備中各資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)及組成的管理，通過這些管理可以有效的增加儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利性與安全性，有效的提高儲(chǔ)備資產(chǎn)的質(zhì)量，較少持有國際儲(chǔ)備的成本。國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的質(zhì)量管理主要包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：①作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的各種外匯的幣值穩(wěn)定性管理以什么儲(chǔ)備貨幣來持有儲(chǔ)備資產(chǎn)，首先要考慮幣值的穩(wěn)定性或稱保值性。在這里，主要應(yīng)考慮不同儲(chǔ)備貨幣之間的匯率以及相對(duì)通貨膨脹率。一種儲(chǔ)備貨幣的貶值（或預(yù)期貶值），必然有另外一種（或幾種）儲(chǔ)備貨幣匯率的升值。其次，不同儲(chǔ)備貨幣的通貨膨脹率也是不一樣的。管理的任務(wù)就是要根據(jù)匯率和通貨膨脹率的實(shí)際走勢(shì)和預(yù)期走勢(shì)，經(jīng)常地轉(zhuǎn)換貨幣、搭配幣種，以達(dá)到收益最大或損失最小。②對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的贏利性管理不同儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)的收益率高低不同，用它們的名義利率減去通貨膨脹率再減去匯率變化，就得到了實(shí)際收益率。幣種管理的任務(wù)不僅僅是要研究過去，更重要的是預(yù)測(cè)未來那，觀測(cè)利率、通貨膨脹率、匯率變化趨勢(shì)，以決定比重選擇。另外，同一幣種的不同投資方式，也會(huì)導(dǎo)致不同的收益率。有的投資工具，看上去收益率較高，但風(fēng)險(xiǎn)較大。有的看上去收益率較低，但風(fēng)險(xiǎn)較小。盈利性要求適當(dāng)?shù)拇钆鋷欧N和投資方式，以求得較高的收益率或較低的風(fēng)險(xiǎn)。③方便性管理方便性管理是指儲(chǔ)備貨幣幣種的搭配上，要考慮對(duì)外經(jīng)貿(mào)和債務(wù)往來的地區(qū)結(jié)構(gòu)和經(jīng)常使用清算貨幣的幣種。如果一國對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來中大量使用美元作為支付手段和清算手段，則該國需經(jīng)常性地保持適當(dāng)數(shù)量的美元儲(chǔ)備。如果該國在其對(duì)外交往中大量使用日元，則它必須經(jīng)常性地保持一定數(shù)量的日元儲(chǔ)備。在當(dāng)今世界上，由于外匯市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)、貨幣兌換的方便性大大提高，方便性在決定幣種選擇中的重要性已大為降低。但在實(shí)際生活中，一國對(duì)外貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)及其所使用的支付和清算手段，依然是幣種搭配和幣種選擇中要考慮的一個(gè)因素。8．簡述信用貨幣的特點(diǎn)。（6分）答：（1）信用貨幣的定義信用貨幣是指以商業(yè)票據(jù)流通為基礎(chǔ)，直接以貨幣的支付手段職能中產(chǎn)生的一種貨幣形式，主要以銀行券、匯票、支票等形式存在。（2）信用貨幣的特點(diǎn)信用貨幣最突出的代表就是中央銀行發(fā)行的銀行券，也就是平時(shí)人們使用的貨幣。信用貨幣主要有以下的特點(diǎn)：①貨幣本體幾乎沒有價(jià)值貨幣在其產(chǎn)生之初，是以金銀的形式出現(xiàn)的，因此本身就是一種商品，具有價(jià)值。但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以金銀的方式存在的貨幣已經(jīng)逐漸不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)它的要求了，此時(shí)就出現(xiàn)了信用貨幣，這種貨幣由中央銀行發(fā)行，持有者并不是因?yàn)樨泿疟旧矶钟胸泿?，是因?yàn)樨泿疟澈蟠碚咭环N購買力，所以貨幣本體幾乎沒有價(jià)值，持有者也不會(huì)為了持有貨幣而持有貨幣。②信用貨幣是作為代表債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證對(duì)于中央銀行發(fā)行的銀行券來說，它代表者中央銀行的一種負(fù)債，持有者對(duì)中央銀行擁有債權(quán)，對(duì)于可兌現(xiàn)的信用貨幣而言，持有者可以拿信用貨幣到央行換取等量的金銀。后來雖然取消了這樣的規(guī)定，但是在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，貨幣發(fā)行仍然歸于它的負(fù)債。③信用貨幣是憑發(fā)行人的信用流通對(duì)于中央銀行發(fā)行的銀行券來說，之所以大家都接受這種銀行券作為流通手段、交易媒介，價(jià)值尺度，甚至是貯藏手段的原因就是因?yàn)槿藗兿嘈胖醒脬y行的信譽(yù)。如果人們對(duì)政府以及中央銀行失去了信息，即意味著一國貨幣危機(jī)的產(chǎn)生。三、論述題（共計(jì)68分）1．若產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，推導(dǎo)并說明廠商對(duì)生產(chǎn)要素的需求原則。（20分）答：（1）廠商對(duì)生產(chǎn)要素的需求原則廠商對(duì)生產(chǎn)要素的需求原則是廠商使用要素的“邊際成本”和相應(yīng)的“邊際收益”相等，即VMP=W。（2）廠商對(duì)生產(chǎn)要素需求原則的推導(dǎo)假設(shè)П代表完全競(jìng)爭(zhēng)廠商的利潤，它是要素L的函數(shù)，則由利潤的定義有：為了達(dá)到利潤最大化，必須使：即這就是VMP=W。（3）廠商對(duì)生產(chǎn)要素需求原則的說明為了更好的理解這個(gè)原則，不妨先來考察VMPW時(shí)的情況。如果VMPW，則增加使用一單位生產(chǎn)要素所帶來的收益就會(huì)大于所引起的成本，于是廠商將決定增加要素的使用以便提高利潤。隨著要素使用量的增加，要素的價(jià)格不變，而要素邊際產(chǎn)品從而邊際產(chǎn)品價(jià)值將下降，從而VMP=W。如果VMPW，則減少使用一單位要素所損失的收益就會(huì)小于所節(jié)省的成本，因而廠商將決定減少要素的使用以便提高利潤。隨著要素使用量的減少，要素的邊際產(chǎn)品從而邊際產(chǎn)品價(jià)值將上升，最終也將達(dá)到VMP=W?？偲鹫f來，不論VMP大還是W大，只要二者不相等，廠商都未達(dá)到利潤最大化，先有要素使用量都不是最優(yōu)數(shù)量，廠商都將改變（增加或減少）要素使用量，只有它們相等的時(shí)候，廠商的要素使用量才使利潤達(dá)到最大。2．試述發(fā)行中央銀行票據(jù)的背景及其效應(yīng)。（14分）答：（1）中央銀行票據(jù)的概念中央銀行票據(jù)是指中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(diǎn)，從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個(gè)月，最長的也只有1年。中央銀行票據(jù)與金融市場(chǎng)各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別：各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。（2）中央銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)的背景①彌補(bǔ)公開市場(chǎng)操作的現(xiàn)券不足，從而豐富豐富公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具自1998年5月人民銀行恢復(fù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作以來，主要以國債等信用級(jí)別高的債券為操作對(duì)象，但無論是正回購還是現(xiàn)券買斷，都受到央行實(shí)際持券量的影響，使公開市場(chǎng)操作的靈活性受到了較大的限制。央行票據(jù)的發(fā)行，改變了以往只有債券這一種操作工具的狀況，增加了央行對(duì)操作工具的選擇余地。同時(shí)，現(xiàn)有國債和金融債期限均以中長期為主，缺少短期品種，央行公開市場(chǎng)以現(xiàn)有品種為操作對(duì)象容易對(duì)中長期利率產(chǎn)生較大影響，而對(duì)短期利率影響有限。引入中央銀行票據(jù)后，央行可以利用票據(jù)或回購及其組合，進(jìn)行"余額控制、雙向操作"，對(duì)中央銀行票據(jù)進(jìn)行滾動(dòng)操作，增加了公開市場(chǎng)操作的靈活性和針對(duì)性，增強(qiáng)了執(zhí)行貨幣政策的效果。②為市場(chǎng)提供基準(zhǔn)利率國際上一般采用短期的國債收益率作為該國基準(zhǔn)利率。但從我國的情況來看，財(cái)政部發(fā)行的國債絕大多數(shù)是三年期以上的，短期國債市場(chǎng)存量極少。在財(cái)政部尚無法形成短期國債滾動(dòng)發(fā)行制度的前提下，由央行發(fā)行票據(jù)，在解決公開市場(chǎng)操作工具不足的同時(shí)，利用設(shè)置票據(jù)期限可以完善市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)，形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。③推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展目前，我國貨幣市場(chǎng)的工具很少，由于缺少短期的貨幣市場(chǎng)工具，眾多機(jī)構(gòu)投資者只能去追逐長期債券，帶來債券市場(chǎng)的長期利率風(fēng)險(xiǎn)。央行票據(jù)的發(fā)行將改變貨幣市場(chǎng)基本沒有短期工具的現(xiàn)狀，為機(jī)構(gòu)投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。（3）發(fā)行中央銀行票據(jù)的效應(yīng)發(fā)行中央銀行票據(jù)主要有以下兩種效應(yīng)：①針對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備過多的情況，發(fā)行債券以減少它們的超額儲(chǔ)備