上市公司股利政策存在的問題及對策研究-以貴州茅臺酒股份有限公司為例

目錄1000011595摘要 上市公司股利政策存在的問題及對策研究——以貴州茅臺酒股份有限公司為例摘要：對于公司來說，政策的變化與其生產和經營都有著密切的關系，尤其是涉及到投融資以及股利等相應內容的政策。此外，無論是出臺融資政策還是出臺投資政策，都需要參考對應的股利政策，所以，公正形象需要適宜的股利政策來維護和支撐，同時也能夠反映出公司自身的實際情況，吸引投資者。本文選擇貴州茅臺作為研究對象，針對其高派現(xiàn)股利政策探索了背后的原因，并發(fā)現(xiàn)貴州茅臺本身極佳的經營情況和資金儲備；而貴州省國資委也是貴州茅臺的第一大股東，也需要在財政收入上面進行提高；同時對于投資者來說，也需要通過這一政策來取得其信任。財務管理最主要的就是股利政策，尤其是在上市公司中，它占據(jù)著關鍵的地位。實際上，股利政策一方面圍繞投資以及籌資行為進行了延伸，另一方面也可以建立起與投資者之間的信息交流渠道。圍繞股利政策，本文主要針對上市公司展開研究，探索股利政策暴露出來的不足以及應對措施。關鍵詞：上市公司；股利政策；股權結構；現(xiàn)金股利ResearchontheProblemsandCountermeasuresofDividendPoliciesofListedCompanies——takeKweichowMoutaiLiquorCo.,LTD.AsanExampleAbstract:Financingpolicy,investmentpolicyanddividendpolicyhaveasignificantimpactonthecompany'sproductionandoperationactivities.Atthesametime,thechoiceofdividendpolicywillinevitablyaffecttheformulationoffinancingpolicyandinvestmentpolicy.Therefore,areasonableandstabledividendpolicycanestablishagoodpublicimage,conveyagoodsignalofthecompany'sproductionandoperation,andmakeinvestorsremainenthusiasticaboutinvestinginstocks.Thispaperanalyzesthereasonsforkweichowmoutaitochoosethehighdividendpolicy,anddrawstheconclusionthatthecompanyhasaccumulatedsufficientfundswithgoodoperatingconditions.Asthelargestshareholder-guizhouprovincialsasactoincreasefinancialrevenue;Enhanceinvestors'confidenceinthecompanyandcreateagoodpublicimage.Aroundthecompanyitself,forFinancialManagement,oneofthemostimportantisdividendpolicy,especiallyinthelistedcompanies,itoccupiesakeyposition.Infact,ontheonehand,dividendpolicyaroundinvestmentandfinancingbehaviorforextension,ontheotherhand,canalsoestablishinformationexchangechannelswithinvestors.Aroundthedividendpolicy,thisarticlemainlycarriesontheresearchtothelistedcompany,exploresthepresentexposedinsufficiencyaswellasthecountermeasure.Keywords:listedcompany;Dividendpolicy;Equitystructure;Cashdividends引言國內資本市場隨著改革開放的進程，也有了長足的發(fā)展，股份制企業(yè)雨后春筍般涌現(xiàn)，因此財務管理不斷獲得公司的重視。其中，股利分配扮演了至關重要的角色，所以在學界得到了廣泛的關注和重視，聚焦公司的運營和管理，圍繞股利政策開展了一系列的研究和探索。本文圍繞貴州茅臺酒股份有限公司股利分配的特點及其形成的原因,進而提出規(guī)范貴州茅臺酒股份有在股利分配方面的應對措施，以便可以完善國內在股利政策方面的研究產出，同時也幫助國內的各大上市公司進一步開展科學、有效的股利分配工作。1股利政策的基本理論1.1股利政策的概念所謂股利政策，指的是根據(jù)公司內部的股東大會或者是董事會開展決策，圍繞股利的一系列內容進行決定。因此，最終的決策權一般掌握在股東或者董事會成員的手中，股利政策直接決定了公司對于其經營過程中產生的盈余資金的去向，決定該部分盈余資金將由公司保留以作為發(fā)展資金或者投資資金還是用作股東的分紅。1.2股利政策的內容一般來說，股利政策主要包括三方面內容：一是股利支付率，也就是對比股利和凈利潤的比值；二是股利支付形式，一般來說，股利一方面可以通過現(xiàn)金的形式完成支付，另一方面也可以用股票的形式完成支付，甚至負債償還等方式；三是股利發(fā)放類型，企業(yè)要想實現(xiàn)持續(xù)經營，就需要圍繞自身的實際情況，綜合考慮各方面因素，最終配套適宜的股利發(fā)放類型。1.3股利政策的影響因素對于企業(yè)來說，股利政策主要有三方面的影響因素，一是法律因素，二是股東因素，三是公司因素。首先是法律因素，具體體現(xiàn)在法律可以利用出臺對應的契約性質的限制性條款，起到對企業(yè)利益保障的作用，最終實現(xiàn)利益最大化；其次是股東因素，也就是圍繞企業(yè)運營環(huán)節(jié)，股東也需要根據(jù)自身持股比例來實現(xiàn)對于企業(yè)的控制，也就是說，股東的持股比例越高，那么其對于公司的控制權也越高。一般來說，公司股東有兩類：一是注重現(xiàn)金兌現(xiàn)的股東，二是更青睞降低稅負的股東，對于前者來說，希望能夠相對固定的股利分配，也就是穩(wěn)健型，主要是達成自身日常的要求；而后者主要就是傾向于更低的繳稅水平，所以主要關注的點在于如何降低支出，最終實現(xiàn)利益水平的提高；最后是公司因素，實際上，公司制定何種股利政策，主要在于自身現(xiàn)金轉換能力的水平高低，畢竟企業(yè)的生產和經營都需要依賴資金的靈活程度。如果企業(yè)變現(xiàn)能力比較突出，現(xiàn)金收支表現(xiàn)也比較理想，那么其現(xiàn)金支付能力也更加突出。若是企業(yè)運營環(huán)節(jié)，因為自身的投資需求或者是償債義務，需要相當數(shù)量的現(xiàn)金投入，那么企業(yè)也會表現(xiàn)出更低的變現(xiàn)水平，因此公司的運營也會受到現(xiàn)金支付的限制。所以在制定對應的股利政策環(huán)節(jié)，就需要圍繞企業(yè)所具備的籌資能力，對于一些合理的投資契機，若是資金儲備有限，那么就應該圍繞自身的外部條件完成籌資。2股利政策在貴州茅臺酒股份有限公司的應用2.1貴州茅臺酒股份有限公司簡介在1999年11月份的時候，貴州茅臺酒股份有限公司（文中簡稱“貴州茅臺”）正式創(chuàng)辦，其登記時花費的本金為1億8500萬元人民幣，其坐落于黔北赤水河畔里的茅臺鎮(zhèn)。至今為止其的占地面積達到了300多萬平方米，且建筑面積達到了120多萬平方米。整個工廠包含有公司的辦公大樓、酒的生產車間、酒的存儲車間、包裝產品車間等等。關于貴州茅臺酒一連串產品的產品研發(fā)、釀酒生產、包裝和售賣，并且在食品、飲料、包裝材質的生產、售賣；防偽技術的研發(fā)、信息產業(yè)與之有關的制造、開發(fā)；運營酒店管制、餐飲、娛樂、住宿、洗浴和停車場經營管理(詳盡內容會把工商核定登記作為標準)。2.2貴州茅臺實行高派現(xiàn)股利政策自2001年起，貴州茅臺內部現(xiàn)金分紅持續(xù)至今，而且其實行的是積極的分配股息紅利政策。貴州茅臺現(xiàn)金股利每年都有所增加，而其每股的余裕同時也在不斷上升，其從2001年正式上市之后從未間斷過分配先進股利的相關政策，自市場上貴州茅臺的股票交易價格變化的趨勢來看，呈現(xiàn)出出了整個市場對于公司實力是十分認同的。貴州茅臺的股息發(fā)放的趨勢至今都是不斷上漲的，股息發(fā)放率和每股的現(xiàn)金股利相對來說都是較高的，甚而其每股的現(xiàn)金股利更是高出了同行業(yè)中的好幾倍。比如說：2016年期間貴州茅臺的股息發(fā)放率是在45%上下，而五糧液集團作為白酒行業(yè)中的佼佼者，其的股息發(fā)放率只是在30%上下，距離貴州茅臺還是有很大差距的。貴州茅臺在市場中占據(jù)著穩(wěn)如泰山般的核心競爭力以及影響力，在高端白酒的市場中對貴州茅臺需求量是很可觀的，這幾年以來貴州茅臺提升了幾次的白酒售價，其的凈利潤同時也是隨之不斷增長。依照統(tǒng)計來看，貴州茅臺在2013年的凈利潤為118.44億元人民幣，而2018年還上升到了378.30億元人民幣，所以，茅臺集團是擁有著足夠的資本來支持其不低的現(xiàn)金股利政策。與此同時，還向投資者傳遞了企業(yè)目前還是順利發(fā)展的良好訊息，以此來保持住貴州茅臺的高額股價，以此來保持住企業(yè)的有利價值。未出現(xiàn)任何波動的高價現(xiàn)金股利為企業(yè)在整體資本市場上建立了優(yōu)秀的良好形象，與此同時還可以誘惑那些不只是重視資本贏利反而更重視企業(yè)紅利的長久投資者，防止因為短線投機而導致股價的穩(wěn)定遭受破壞，給予市場的投資者充足的決心，以此來讓企業(yè)價值有所增長。貴州茅臺總結2019年的年度報告說明，貴州茅臺每股的現(xiàn)金股利為14.539元，派現(xiàn)程度屬于當年所有上市公司的龍頭位置，其在這個位置上已經穩(wěn)居三年了。貴州茅臺分發(fā)金額不低的現(xiàn)金股利，其也要庇護著公司中小股東的利益，以免公司的大股東對中小股東產生損害，需要將大股東與中小股東之間的利益矛盾進行平衡處理。并且，分發(fā)現(xiàn)金股利，將職業(yè)經理人能夠動用的余裕減少下來，以防經理人浪費亂用股東的財富，將股東與經理人雙方之間的矛盾大大縮減。貴州茅臺新添了每10股贈送1股的內容。分發(fā)股票的股利，會讓暢達在公司外部的股票總額有所增加，淡卻每股的贏利與每股的凈資產。分發(fā)股票股利給外界發(fā)布出有利的良好訊息：管理部門對公司未來的發(fā)展趨勢有足夠的信心。與此同時，市場的發(fā)揮也呈現(xiàn)出了貴州茅臺高度的增長，證實了貴州茅臺是有很大發(fā)展空間的。分發(fā)股票股利會讓每股的市場價格有所下降，以此將股票的上升空間擴大開來，使得推動了貴州茅臺的股票通暢性，這樣能夠誘惑或者挽留越來越多的投資者。以高價來分發(fā)現(xiàn)金股利且還贈送了相對占比的股票能夠著實給予投資者相對的回報，為投資者帶來充足的信心。2.3貴州茅臺實行高派現(xiàn)股利政策的原因分析2.3.1資金利用自資金利用的情形來分析,貴州茅臺采取高派現(xiàn)股利政策的背后可能還隱瞞著投資機會不夠充足的實情。貴州茅臺對外的投資相對較少,很少有長時間的借款與暫時的欠債,也就不用提利用籌資杠桿的方式來將公司的資金成本率降低。所以,營運項目而累計下來的龐大金額并未發(fā)掘出對外優(yōu)異的投資機會,使得大量資金會以錢幣的方式而呈現(xiàn)出來。針對其中的一些暫無用處的資金并無進行充分的使用,以致累計了不少的龐大資金,這為其多年來派發(fā)高現(xiàn)金股利提供了客觀基礎。2.3.2股權結構貴州茅臺大股東的持股比例基本保持不變,屬于典型的“一股獨大”企業(yè)。公司正式上市之后,貴州茅臺的龍頭股東是中國貴州茅臺酒廠股份有限責任公司,從2013年年末至今,持股比例穩(wěn)定在61.99%,未有減持,始終處于絕對控股地位。貴州茅臺酒廠有限責任公司之外的九大股東絕大部分屬于機構投資者,雖然持股比例偶有變化,但持股比例總和不增反降,并且其持股比例之和遠不及貴州茅臺酒廠有限責任公司,其無法動搖中國貴州茅臺酒廠有限責任公司在貴州茅臺中的大量股份來控制公司業(yè)務的權力?？墒侵袊F州茅臺酒廠有限責任公司是讓貴州省人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會進行絕對性把控的,所以貴州茅臺的實質是讓貴州省國資委把控住的,貴州省國資委對于貴州茅臺把控的中國貴州茅臺酒廠有限責任公司所具有的國有法人股的現(xiàn)金股息紅利擁有著收取贏利的權力,不只是這樣，中國貴州茅臺酒廠有限責任公司對于貴州茅臺股利政策的制定有決定性的控制權。因此,要是地方政府經濟部門吃緊需要增添財政的收入時,本地政府就會有利用貴州茅臺來計劃高額派發(fā)現(xiàn)股利政策的打算，正當?shù)厝ヌ钛a本地財政的收入?？梢悦鞔_發(fā)現(xiàn),貴州茅臺這幾年來分發(fā)高價現(xiàn)金股利這一行為在一定程度上是其實際控制人為增加收入促使其制定并執(zhí)行高派現(xiàn)股利政策。2.3.3信號理論與信號理論相結合的觀點來分析,會發(fā)現(xiàn)貴州茅臺這幾年來分發(fā)高價現(xiàn)金股利對非公司內部展現(xiàn)出公司管制部門對于公司以后經營業(yè)績的堅定信心,也傳遞公司現(xiàn)金流量增加、盈利能力前景良好的信號,從而達到吸引投資的目的。同時貴州茅臺早幾年就開始選擇高派現(xiàn)的股利政策,這項大的現(xiàn)金支出對其后續(xù)正常生產經營活動并沒有產生負面影響,依舊持續(xù)派發(fā)高現(xiàn)金股利,這一舉動向公眾展示出貴州茅臺的經濟實力,不僅能吸引投資者的目光,而且能增強投資者對公司的信心。2.4貴州茅臺實行高派現(xiàn)股利政策的優(yōu)缺點優(yōu)點：對于貴州茅臺來說，第一，高額發(fā)放現(xiàn)股利政策不僅僅主動地呼應了證監(jiān)會的需求，還不違背法律的相關規(guī)定，甚至還可以從客觀方面反映了企業(yè)的運營水平不錯，向外界傳遞了有利的良好訊息，讓投資者越來越期待此企業(yè)，有可能沒出現(xiàn)的投資人員會決定投資此企業(yè)。第二，分發(fā)現(xiàn)金股利，迂回地讓所有者與運營者雙方之間的托付代辦本錢減少。由于要是企業(yè)支出了現(xiàn)金股利，那么自由現(xiàn)金的流通就會減少，所以運營管理人員對企業(yè)的把控規(guī)模將會有所收縮，管理人員或許會損失最開始可能從很多的自由現(xiàn)金流通獲取的贏利。與此同時，要是企業(yè)分發(fā)高價現(xiàn)金分紅，會讓公司內部的本金變少，要是企業(yè)有想采取新投資的想法，那就要尋找非公司內部的資金籌集，這樣則得接受嚴謹?shù)谋O(jiān)管與核查，簡單來說就是股利支付能夠迂回地監(jiān)管運營者的舉動。缺點：起初對股東布局進行分析能夠發(fā)現(xiàn)貴州茅臺的股權是十分聚集的，而實行高額發(fā)放現(xiàn)股利政策，其最大的受益者則是第一股東，當然不消除一種說法，則是第一大股東為了能夠獲取優(yōu)厚的現(xiàn)金，所以主動拋卻了部分或許會獲取贏利的投資機遇，這種說法是需待考證的。與此同時，采取現(xiàn)金股利的分發(fā)方式而不是其他分紅方式，是不是有可能會致使中小投資者的贏利有所被侵害。次要的是，這種高額分發(fā)現(xiàn)股的單調股利政策對于股票減持會有一定程度上的影響。由于公司不間斷的高額分發(fā)現(xiàn)股，并且不發(fā)放紅股，會導致股票價格大大升高。針對較高的股票價格，有些中小投資者唯有望而生畏又或是將手中持有的股票賣出，迂回地對股票價格造成影響。 3貴州茅臺股利政策存在的問題3.1股利支付率偏高在我國上市的各個企業(yè)大約都會由平均35%的股利支付率，而貴州茅臺股利支付率從2015年開始大幅度的增長達到了50%左右，貴州茅臺企業(yè)擁有的股利支付率過高導致了較少的留存收益，在這種情況下，貴州茅臺想要通過舉借外債來保證較高的現(xiàn)金以及股利分配會導致資金方面的成本的升高，影響公司的發(fā)展以及股東的基本權益。在一般情況下，公司自身所發(fā)放的相關鼓勵越高，其相應更高的分配率一定程度上吸引了更多的投資者使得公司的信譽更加良好，但是公司信譽的提升和投資者的增多會使得公司的股票無法滿足投資者的需求，從而導致股票價格上漲。而股票價格的上漲對于公司的再融資以及吸引更多的投資者都有積極的影響。同時，由于股利分配率的升高，導致了公司具有的留存收益降低，如果公司想要解決該問題而舉借大量外債，這使得公司的資金方面的成本升高，勢必影響到公司的發(fā)展以及收益。3.2股利政策穩(wěn)定性及連續(xù)性較差由于我們國家在分配股份利益方面并沒有具體的規(guī)則制度，這在一定程度上導致企業(yè)在進行相關政策的執(zhí)行時有一定的自主裁量權。而且在我國很多已經上市了的公司還不具有成型的進行股份利潤分配的基本方案，很多情況下都是各個公司根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略以及盈利的狀況來自主確立適合本公司的股份利潤分配的方案，以此來促進企業(yè)自身的更好發(fā)展。但是在相關分配政策的制定上，貴州茅臺僅僅考慮到了市場需求的基本變化，在此基礎上制定的分配政策具有很大的不確定性，支付率會不斷地發(fā)生改變，長時間如此會使得企業(yè)的信譽降低，使得外界會產生企業(yè)經營不善的感覺，這非常不利于企業(yè)股票的發(fā)展，同時也影響了企業(yè)的發(fā)展。3.3股利分配方式復雜且不合理貴州茅臺集團結合股票以及現(xiàn)金兩種相關股份利潤的分配方式來進行具體的股利分配：這種分配的方式在一定程度上存在著問題，雖然企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展狀況來具體的調整企業(yè)股份利益的分配策略，這使得公司發(fā)展更加良好，在公司盈利狀況較好的時候使用現(xiàn)金形式來分配股份利潤而經營狀況不好時采取分配股權的方式，但是投資者很容易誤會公司的具體經營狀況。我國的企業(yè)大多數(shù)情況下都通過現(xiàn)金形式來進行股份利潤分配的基本方式來取得投資者的信任，同時在進行融資時則會采取股票的方式來進行利潤的分配，從而取得更多的資金支持，使用這種方法雖然可以吸引投資，擴充資本，但是風險較大。3.4忽視中小股東合法權益公司股東大會被少數(shù)大股東所操控，這些大股東操控下的股東大會所做出的決策以大股東的利益為出發(fā)點，但是卻忽視了眾多中小股東的利益。對于小股東來說，能否拿到投資公司的股利分紅是其最關心的因素，他們相對于公司的大股東來說并不十分在意上市公司的下一步發(fā)展情況和公司的長期發(fā)展前景，其更加關心自身的投資回報率。上市公司不斷地對中小投資者進行股利分紅便是眾多中小投資者的唯一訴求。但是，大股東的利益一定程度上并非和中小股東一致，大股東更加關心自己能否從上市公司獲得長期的、不斷增加的股利分紅，這就造成了上市公司的股利政策對于中小股東并不友好。貴州茅臺應當在公司盈余利潤較多且完全能夠滿足公司的發(fā)展需求的情況下將剩余的利潤對股東進行分紅，但是目前的情況來看，即便是在有著大量剩余利潤且沒有較大的資金需求的情況下仍然對股東只進行少量的分紅，更有甚者沒有分紅。中小投資者長期得不到分紅，其對于公司的投資信心便會下降，大概率會在分紅時間過后的一段時間內集體出售手中的股票，從而使得公司下跌，甚至于使得整個行業(yè)的股價出現(xiàn)波動。4針對貴州茅臺股利政策存在問題的對策4.1提高經營管理水平,優(yōu)化其股利政策貴州茅臺集團在進行項目的相關投資之前會進行可行性分析已確定需要資金的最佳數(shù)量；同時確定企業(yè)的最合理的資本組織結構，以得出權益資金的合理數(shù)目；通過分析公司基本收益是否穩(wěn)定以確定最合理的股利支付率；對企業(yè)各個發(fā)展的生命周期進行研究，并總結出相應階段的古詩變化規(guī)律，從而制定合理的股利相關政策。貴州茅臺集團可以通過自身具體狀況來判斷使用現(xiàn)金方式進行股份利潤分配是否科學合理。公司在進行現(xiàn)金形式的鼓勵分配之前要分析自身盈利能力以及在未來的基本收益，實現(xiàn)現(xiàn)金的分紅，當把這些資金投放到公司具體項目中以實現(xiàn)公司來人更好的發(fā)展時。如果得到的收益除去股東需要分配到的現(xiàn)金收益仍然大于零時可以證明留下該份利潤公司可以獲得相應的回報，這時候公司不會采取現(xiàn)金形式來分配股份利潤，而采用其他的某些分配方式。公司還應當加強對自身的管理，制定出科學的管理計劃，優(yōu)化相應的政策。公司在投資新項目前應當運行所需資金的科學計算，設立合理的基本組織結構。也就是說將投資的具體金額分為從內部得到以及外部收集的具體資金，在確定籌資的基本成分基礎上，確定需要從公司內部得到的資金數(shù)目，從而得到以現(xiàn)金形式來分紅的具體數(shù)目。4.2股權架構優(yōu)化在合理的股權結構可以對大股東的各種違法行為,特別是對大股東通過股利分配政策侵占其他投資者利益的行為起到抑制作用。為了達到股權結構優(yōu)化,貴州茅臺可以減少國有股份的持有股份的基本占比，在一定程度上引進其他的投資者，比如戰(zhàn)略投資者或者機構投資者，而后者更加關注已經上市的企業(yè)長遠的發(fā)展，可以更好地保持穩(wěn)定股票價格。同時還能使得上市公司的股權形成多元化的結構,使公司的股權比例達到合理的范圍,從而相互制衡,防止出現(xiàn)較大的股東對于已經上市的公司的控制問題。公司所采取的相關經營管理策略，需要讓更多的投資者參與，其中對于中小規(guī)模的投資者實施有利的股利分配政策,從而有利于公司的進一步發(fā)展壯大,從而使得公司可以獲得最大的利益。4.3提高股利支付水平貴州茅臺集團可以保證比較高水平的使用現(xiàn)金來支付股份利益的程度，能夠在廣大投資者心中留下更好地印象，提高投資者的投資意愿。這樣一來，貴州茅臺下一次想要吸納資金阻力將會明顯降低。對于廣大股東來說，能夠連續(xù)的得到貴州茅臺的現(xiàn)金支付，滿足了股東對于投資分紅的切實需要，股東的投資資金回流之后大概率會再次投入資本市場進行下一階段的投資活動，在這個過程中，由于上市公司現(xiàn)金股利支付水平較高給股東留下了良好的印象和較高的投資期待，股東很可能將這一部分資金再次投資貴州茅臺，通過現(xiàn)金股利分紅的方式在股東與公司之間完成了資金流轉，雙方的需要都得到了滿足。4.4重視中小股東的合法權益中小股東大多是持有較少上市公司股票的股民，其中也不乏有能夠投資金額較大但是未能進入股東大會的股東，這類股東往往對于上市公司股利政策的影響微乎其微，其利益訴求與大股東也略有出入，因此在上市公司的股利政策中經常處于被動地位。但是，中小股東數(shù)量龐大，尤其是對于大型的上市公司而言，中小股東持股比例可能占到了公司股份的大多數(shù)，中小股東的利益訴求長期得不到滿足，其對于公司的負面評價將會不斷地擴散，從而對公司的形象造成損害。因此，上市公司必須要重視起中小股東的利益，確保中小規(guī)模的投資者可以實現(xiàn)自己的合法權益，同時可以確保其基本訴求的滿足。關注中，小規(guī)模的股東相關權益對已經上市的公司而言是極為重要的。第一，中小規(guī)模的股東可以根據(jù)法律來保護其基本的權益，所以已經上市的相關公司將其合法權益納入規(guī)劃是對于法律的遵守，有助于營造遵紀守法的公司形象，避免公司因違反相關程序或者法律而受到懲罰。第二，中小股東是上市公司的投資人，其對于上市公司一些相關性問題具有較高的發(fā)言權，其所做出的一些行為也將會影響資本主義市場對已經上市公司的態(tài)度，中小規(guī)模企業(yè)相關權益可以得到一定程度的保證對于企業(yè)股價的穩(wěn)定性有促進作用，向資本市場傳達公司經營狀況良好的信號。5結論由于我國的證券市場正在處于不斷的發(fā)展變化之中，股利政策也起著越來越重要的作用。一個較為合理的股利政策可以保證公司與股東之間的良好關系，同時可以確保企業(yè)的形象能夠傳達出自己經營管理狀況良好的信號。假使在證券市場中的相關企業(yè)都可以發(fā)展良好，則可以帶動我國資本市場的發(fā)展。上市公司在股利政策選擇決定了公司的發(fā)展狀況。如今在我國很多已經上市了的公司里都存在著大量的問題，比如政策方面的不穩(wěn)定以及分配方面的不合理等。這些問題長期以來制約著我國上市公司的現(xiàn)代化發(fā)展，也不利于資本市場的穩(wěn)定