11月工業(yè)企業(yè)利潤解讀：低基數(shù)支撐弱改善延續(xù)

目錄TOC\o"1-1"\h\z\u營收持續(xù)改善，利潤降幅收窄 4庫存被動(dòng)回落，企業(yè)補(bǔ)庫或偏謹(jǐn)慎 7分行業(yè)：裝備制造、公用事業(yè)利潤增速加快 8風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖表目錄圖表1：利潤總額同幅大幅收窄 4圖表2：營收利潤率回升，仍為近五年期低 4圖表3：產(chǎn)量增加、率改善是11月工業(yè)企業(yè)潤總額降幅收窄的要因 5圖表4：除國企外各企業(yè)營收利潤率均善 6圖表5：除國有企業(yè)類型企業(yè)成本率均降 6圖表6：資產(chǎn)負(fù)債率五個(gè)月與上月持平 7圖表7：近一年私營加杠桿幅度最大 7圖表8：規(guī)上工業(yè)企續(xù)兩個(gè)月被動(dòng)去庫存 7圖表9：利潤總額增善原材料貢獻(xiàn)大，備造、公用事業(yè)增速快 9營收持續(xù)改善，利潤降幅收窄20231-116.98下降4.4幅較1-10收窄3.4實(shí)營入120.04萬元同增長1.0生業(yè)本101.93億同增長1.1業(yè)入率5.82同比下降0.32pct。單獨(dú)看11份上企業(yè)收比長6.1增速上提升3.6pct，連續(xù)個(gè)回潤比長29.5較10月顯加快業(yè)業(yè)益改善。11圖表1：利潤總額同比降幅大幅收窄 圖表2：營收利潤率持續(xù)回升，仍為近五年同期最低資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，11業(yè)企利工加值比為6.6上月升2，上降0.4pct；營收潤為5.82月0.15pct整體看，111110-11PPI（截至26日期貨日均算價(jià)布倫特原油較11月降約6焦煤下降約螺紋鋼上漲約2，短期格因素對(duì)工業(yè)企業(yè)潤影響仍偏負(fù)面。圖表3：產(chǎn)量增加、利潤率改善是11月工業(yè)企業(yè)利潤總額降幅收窄的主要原因資料來源：iFinD，營收利潤率國企下降，私營企業(yè)提升幅度最大。11業(yè)營收利率5.82較上升0.15pct企業(yè)質(zhì)有收國（6.77臺(tái)投企（6.58份制邊變上看國有業(yè)收潤，（+0.28pct）>（+0.17pct）>（+0.06pct）>業(yè)（-.3pct84.920.1（+0.16（-0.10元（-0.12（-0.3083.2186.40圖表4：除國企外各類型企業(yè)營收利潤率均改善 圖表5：除國有企業(yè)外各類型企業(yè)成本率均下降資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，企業(yè)杠桿率持續(xù)走平，利率下調(diào)進(jìn)一步緩解資金成本壓力。11月規(guī)上工業(yè)57.6，11企、營業(yè)產(chǎn)負(fù)率為57.6和60.20.1pct0.5pct、0.3pct1.4pct。11PPI12圖表6：資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)五個(gè)月與上月持平 圖表7：近一年私營企業(yè)加杠桿幅度最大 資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，庫存被動(dòng)回落，企業(yè)補(bǔ)庫或偏謹(jǐn)慎庫存增速連續(xù)兩個(gè)月回落，企業(yè)補(bǔ)庫或偏謹(jǐn)慎。11業(yè)產(chǎn)品貨比長1.7較月降0.3營收計(jì)比長上月升0.7pct；11月營同長6.1上月升3.6pct11圖表8：規(guī)上工業(yè)企業(yè)連續(xù)兩個(gè)月被動(dòng)去庫存資料來源：iFinD，分行業(yè)：裝備制造、公用事業(yè)利潤增速加快363024+2.7pct+2.2pc+2.1p（-.0p（-.5p（-.5p10（+1.6+11.2活動(dòng)+106、氣和器制業(yè)10.3630增速下降的有6個(gè)行業(yè)，超八成行業(yè)利潤總額增速回升。原材料制造業(yè)利潤同比8.51.82.8，1.7pctpct47.37.3pct58.2。1111月產(chǎn)成品庫存增速繼續(xù)回落，連續(xù)兩月被動(dòng)去庫存，企業(yè)補(bǔ)庫偏謹(jǐn)慎，短期或難開啟