Chap 1 財(cái)務(wù)管理概述

1.1財(cái)務(wù)管理及其內(nèi)容1.2企業(yè)組織形式與代理問(wèn)題1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.5戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造

第1章財(cái)務(wù)管理概述第1節(jié)財(cái)務(wù)管理及其發(fā)展一、

什么是財(cái)務(wù)管理

二、

財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容Chap1-1財(cái)務(wù)管理及其發(fā)展

財(cái)務(wù)（Finance）與財(cái)務(wù)管理（FinancialManagement）

財(cái)務(wù)（Finance）的三層次（根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的不同層面）：

宏觀(guān)層面：通過(guò)政府財(cái)政和金融市場(chǎng)進(jìn)行的現(xiàn)金資源的配置?，F(xiàn)金資源的財(cái)政配置—財(cái)政學(xué)?，F(xiàn)金資源的市場(chǎng)配置通過(guò)金融市場(chǎng)和金融中介來(lái)完成—金融學(xué)。

中觀(guān)層面：現(xiàn)金資源的所有者通過(guò)投資行為對(duì)現(xiàn)金資源進(jìn)行再分配—投資學(xué)。投資學(xué)研究投資目的、投資工具、投資對(duì)象、投資策略等問(wèn)題，投資機(jī)構(gòu)為投資者提供投資分析、投資咨詢(xún)、投資組合、代理投資等服務(wù)。

微觀(guān)層面：企業(yè)通過(guò)籌集、配置、運(yùn)用現(xiàn)金資源開(kāi)展?fàn)I利性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值并進(jìn)行價(jià)值分配—財(cái)務(wù)管理學(xué)

1、美弗吉尼亞大學(xué)金融學(xué)教授ArthurJ.Keown：

財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)價(jià)值或財(cái)富的保值增值有關(guān)，是有關(guān)創(chuàng)造財(cái)富的決策。

2、美國(guó)MIT斯隆管理學(xué)院教授StephenA.Ross：

財(cái)務(wù)管理是通過(guò)資本預(yù)算、融資和資產(chǎn)流動(dòng)性管理為公司創(chuàng)造價(jià)值的決策。

3、人大《財(cái)務(wù)管理學(xué)》（王化成）：財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

4、本教材《財(cái)務(wù)管理》（劉淑蓮）：財(cái)務(wù)管理是依據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略，研究資源的取得（融資）、配置與使用（投資與經(jīng)營(yíng)）的管理學(xué)科。一般而言，這里的資源指的是財(cái)務(wù)資本。一、

什么是財(cái)務(wù)管理？——財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)資源+組織資源+信息、數(shù)據(jù)資源人力資源+資源投入員工價(jià)值市場(chǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品/服務(wù)開(kāi)發(fā)提供產(chǎn)品/服務(wù)售后服務(wù)客戶(hù)反饋內(nèi)部經(jīng)營(yíng)價(jià)值=產(chǎn)品/服務(wù)屬性+形象和聲譽(yù)+客戶(hù)關(guān)系價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程客戶(hù)獲得客戶(hù)滿(mǎn)意客戶(hù)保持客戶(hù)價(jià)值價(jià)值實(shí)現(xiàn)圖1-1企業(yè)價(jià)值管理體系圖

（價(jià)值導(dǎo)向管理：價(jià)值創(chuàng)造—價(jià)值評(píng)價(jià)—價(jià)值分享）價(jià)值分享價(jià)值分享機(jī)制（資本、勞動(dòng)、供應(yīng)商、客戶(hù)等）價(jià)值評(píng)價(jià)公司估值價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析企業(yè)價(jià)值（正的利潤(rùn)、正的現(xiàn)金流、可持續(xù)增長(zhǎng)）任何一家公司都可以看作一個(gè)價(jià)值增值系統(tǒng)，通過(guò)各種生產(chǎn)要素資源的投入與整合運(yùn)用，如資本、土地、信息數(shù)據(jù)、勞動(dòng)力與組織管理能力等為公司創(chuàng)造價(jià)值。圖1-1所示的企業(yè)價(jià)值管理體系中，資源投入是基礎(chǔ)，價(jià)值創(chuàng)造是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目的是在為客戶(hù)提供價(jià)值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。為此，首先要取得或形成經(jīng)營(yíng)所需要的以下資源:財(cái)務(wù)資源、組織資源、信息數(shù)據(jù)資源、人力資源等。企業(yè)取得各類(lèi)資源并投入后，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)研發(fā)、產(chǎn)品/服務(wù)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、售后等內(nèi)部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，向客戶(hù)交付產(chǎn)品/服務(wù)，通過(guò)為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，或者說(shuō)為客戶(hù)提供超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造。價(jià)值評(píng)價(jià)是通過(guò)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)和方法，評(píng)估企業(yè)價(jià)值、度量不同要素資源對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)程度，為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核與價(jià)值分配提供依據(jù)。價(jià)值分配是企業(yè)價(jià)值管理體系的最后一環(huán)。實(shí)際上，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的每個(gè)生產(chǎn)要素都應(yīng)按其貢獻(xiàn)分享到合理的利益與回報(bào)。如果某個(gè)生產(chǎn)要素得不到合理回報(bào)，該要素就會(huì)成為制約價(jià)值創(chuàng)造的瓶頸。因此，何在資本、勞動(dòng)、技術(shù)等各要素資源間分配價(jià)值，就成為促使企業(yè)價(jià)值管理進(jìn)入良性循環(huán)的關(guān)鍵。一、什么是財(cái)務(wù)管理？——企業(yè)價(jià)值管理體系的形成資產(chǎn)負(fù)債表模型財(cái)務(wù)管理流程模式二、

財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容——財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容債務(wù)人供應(yīng)商客戶(hù)政府稅務(wù)…公司股東

債權(quán)人

經(jīng)營(yíng)者委托人代理人

ESG二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容——財(cái)務(wù)決策與財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)決策投資決策融資決策(股利分配決策)并購(gòu)重組決策營(yíng)運(yùn)資本管理第2節(jié)企業(yè)組織形式與代理問(wèn)題

一、企業(yè)組織形式

二、組織結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)總監(jiān)

四、代理問(wèn)題與公司治理

三、公司法人財(cái)產(chǎn)與受托責(zé)任一、企業(yè)的組織形式

1、獨(dú)資企業(yè)：獨(dú)資企業(yè)指由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。

2、合伙企業(yè)：合伙企業(yè)是指自然人、法人和其他組織依照相關(guān)法律設(shè)立的普通合伙企業(yè)、有限合伙企業(yè)

、特殊普通合伙企業(yè)。

3、公司制企業(yè)：包括有限責(zé)任公司和股份有限公司。

二、組織結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)總監(jiān)

組織結(jié)構(gòu)是組織為實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)而進(jìn)行的各種分工和協(xié)調(diào)系統(tǒng)，是保證戰(zhàn)略實(shí)施的必要手段。對(duì)于一個(gè)組織而言，組織結(jié)構(gòu)就是建立的一種能使員工為實(shí)現(xiàn)組織目標(biāo)而在一起最佳工作并履行職責(zé)的正式體制。

“戰(zhàn)略決定組織結(jié)構(gòu)，組織結(jié)構(gòu)跟隨戰(zhàn)略”

——阿爾弗雷德·錢(qián)德勒（A.Chandler）

二、組織結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)總監(jiān)

三、公司法人財(cái)產(chǎn)與受托責(zé)任

現(xiàn)代公司制企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相互分離，公司的投資者和管理者之間會(huì)形成以法人財(cái)產(chǎn)受托管理為主要內(nèi)容的公司受托責(zé)任。

三、公司法人財(cái)產(chǎn)與受托責(zé)任社區(qū)供應(yīng)商客戶(hù)政府……公司股東債權(quán)人管理者委托人委托人代理人代理人社會(huì)固定索取權(quán)或有索取權(quán)剩余索取權(quán)

四、代理問(wèn)題與公司治理

1、股東與管理者

—委托代理問(wèn)題

委托代理問(wèn)題產(chǎn)生的首要原因：股份所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的分離

其次，是股權(quán)分散。股權(quán)分散的公司中，因股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的利益沖突而產(chǎn)生委托代理問(wèn)題。

第三，股東與管理者追求目標(biāo)不一致。

第四，信息不對(duì)稱(chēng)。

四、代理問(wèn)題與公司治理方法一建立監(jiān)督機(jī)制

通過(guò)契約關(guān)系、業(yè)績(jī)考評(píng)等監(jiān)督方式解聘——通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者接管——通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者

委托代理問(wèn)題解決方法方法二建立激勵(lì)機(jī)制

基本方式：股票期權(quán)；年薪制

激勵(lì)成本是股東財(cái)富的直接減項(xiàng)，只有當(dāng)激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生的收益高于激勵(lì)成本時(shí)，這一機(jī)制才可能是有效的。

2、股東集團(tuán)內(nèi)部的代理問(wèn)題

—第二類(lèi)代理問(wèn)題

（1）大股東與中小股東之間的代理問(wèn)題

一般來(lái)說(shuō)，在股權(quán)集中的公司中，因大股東與中小股東之間的利益沖突會(huì)產(chǎn)生第二類(lèi)代理問(wèn)題。

追求目標(biāo)不一致。信息不對(duì)稱(chēng)。

四、代理問(wèn)題與公司治理解決大小股東之間代理問(wèn)題的措施

建立完善的中小股東利益保護(hù)機(jī)制：

☆完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。如增強(qiáng)中小股東投票權(quán)，提高董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例等。

☆規(guī)范上市公司信息披露制度，保證信息的完整性、真實(shí)性和及時(shí)性。☆優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、發(fā)展基金投資機(jī)構(gòu)、完善上市公司發(fā)行制度等。☆完善集體訴訟制度

3、股東與債權(quán)人—債務(wù)代理問(wèn)題

股東與債權(quán)人之間矛盾與沖突的根源：風(fēng)險(xiǎn)與收益的“不對(duì)等契約”。

股東

目標(biāo)：借入資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性

債權(quán)人

目標(biāo)：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入

它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性

四、代理問(wèn)題與公司治理債務(wù)代理問(wèn)題的表現(xiàn)

當(dāng)公司擁有債務(wù)，在股東和債權(quán)人之間就產(chǎn)生了利益沖突，為此會(huì)誘使股東尋求以下利己策略（在公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，這種利益沖突會(huì)進(jìn)一步增大）：

☆進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資

☆傾向于投資不足☆撇脂策略☆增加新的債務(wù)

債權(quán)人的自我保護(hù)措施：（1）降低債券投資的支付價(jià)格或提高資本貸放的利率；（2）在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。（3）拒絕提供貸款。

由于股東因此可能難以獲得債務(wù)而且代價(jià)高昂，所以股東最終要承擔(dān)這些利己策略的成本。

四、代理問(wèn)題與公司治理

債權(quán)人的自我保護(hù)措施：（1）降低債券投資的支付價(jià)格或提高資本貸放的利率；（2）在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。（3）拒絕提供貸款。

由于股東因此可能難以獲得債務(wù)資本而且代價(jià)高昂，所以股東最終要承擔(dān)這些利己策略的成本。

四、代理問(wèn)題與公司治理

4、CSR與ESG

人與資源環(huán)境的和諧，最主要的是企業(yè)與資源環(huán)境的和諧。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的核心是企業(yè)為改善利益相關(guān)者的福利而貢獻(xiàn)于可持續(xù)發(fā)展的承諾，其中包括價(jià)值觀(guān)、尊重人、職業(yè)道德、環(huán)境意識(shí)以及有利于利益相關(guān)者和所在社區(qū)的有關(guān)政策和實(shí)踐的集合。

四、代理問(wèn)題與公司治理

四、代理問(wèn)題與公司治理

在高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代，財(cái)務(wù)績(jī)效已無(wú)法完全反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)需要在環(huán)境保護(hù)、氣候治理、社會(huì)責(zé)任、共同富裕等命題下創(chuàng)造更多社會(huì)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)價(jià)值共創(chuàng)。環(huán)境、社會(huì)、治理是評(píng)價(jià)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的框架與體系。第3節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

一、企業(yè)目標(biāo)

生存

（1）以收抵支（2）償還到期債務(wù)

發(fā)展

獲利籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金（融資）

合理、有效地使用資金（投資）一、企業(yè)的目標(biāo)Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

★

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。

★

最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀(guān)點(diǎn)：

利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化等

Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

1、利潤(rùn)最大化

Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

（1）基本觀(guān)點(diǎn)：該觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，也就說(shuō)明企業(yè)財(cái)富增加的越多，也就越接近企業(yè)的目標(biāo)。

（2）優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：容易理解，利潤(rùn)增加也意味著社會(huì)財(cái)富的增加等

缺陷：沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系；

沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為。

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

2、股東財(cái)富最大化

（1）基本觀(guān)點(diǎn)：

是指企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，最大限度地為股東謀取財(cái)富，實(shí)現(xiàn)股本資本的保值增值。股東財(cái)富=股票數(shù)量×股票價(jià)格當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富達(dá)到最大Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

（2）優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)：反映了資本投入與利潤(rùn)之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，避免了利潤(rùn)最大化使用利潤(rùn)絕對(duì)值的缺陷；體現(xiàn)了公司財(cái)務(wù)的基本價(jià)值原理，股東財(cái)富的計(jì)算考慮了時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素；體現(xiàn)了公司通過(guò)投資、融資與股利分配的綜合財(cái)務(wù)決策來(lái)權(quán)衡股東近期與未來(lái)長(zhǎng)期的財(cái)富價(jià)值，克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。缺：股東財(cái)富最大化的隱含前提—有效資本市場(chǎng)；對(duì)非上市公司無(wú)法適用；

股票市場(chǎng)價(jià)格受多種因素的影響；可能導(dǎo)致股東與其他利益主體間產(chǎn)生矛盾與沖突。Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

3、企業(yè)價(jià)值最大化

（1）基本觀(guān)點(diǎn)：

該觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，企業(yè)的債權(quán)人、職工和政府等相關(guān)利益集團(tuán)同股東一起承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)，因此公司的理財(cái)目標(biāo)應(yīng)綜合考慮各方利益。公司價(jià)值反映公司潛在或預(yù)期的獲利能力，各利益集團(tuán)都可以通過(guò)公司價(jià)值的不斷增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的最終目的，因此應(yīng)使公司的價(jià)值最大。Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（2）企業(yè)價(jià)值的計(jì)算：

企業(yè)價(jià)值等于其未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

（3）優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：●考慮了時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素；

●充分體現(xiàn)了資本保值增值的要求；

●克服了企業(yè)片面追求利潤(rùn)的短期行為；

●有利于社會(huì)財(cái)富的增加；

●考慮了所有相關(guān)者的利益。缺陷：●比較抽象，不易做到客觀(guān)、準(zhǔn)確地衡量；

●企業(yè)價(jià)值計(jì)算公式中的相關(guān)參數(shù)較難確定；

●實(shí)務(wù)中難以實(shí)現(xiàn)各方利益的統(tǒng)一。Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

4、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究拓展

——價(jià)值網(wǎng)整體價(jià)值最大化或利益相關(guān)主體價(jià)值共享化

（1）王化成、劉金釗，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的演進(jìn)與財(cái)務(wù)管理發(fā)展--基于“點(diǎn)-線(xiàn)-面-網(wǎng)”發(fā)展軌跡的思考，《財(cái)務(wù)研究》，2020.02；

（2）王化成、劉金釗等，基于價(jià)值網(wǎng)環(huán)境的財(cái)務(wù)管理:案例解構(gòu)與研究展望，《會(huì)計(jì)研究》，2017.07；

（3）謝志華、許諾、程愷之，組織變革對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響，《財(cái)會(huì)月刊》，2020.03Chap1-3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第4節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境

一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

二、法律環(huán)境

四、有效市場(chǎng)假說(shuō)

三、金融市場(chǎng)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境1、經(jīng)濟(jì)周期

2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平3、通貨膨脹情況4、經(jīng)濟(jì)政策

一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境1、企業(yè)組織法規(guī)：《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》等。2、證券法律法規(guī)：《證券法》、股票上市規(guī)則等。2、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)：《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》等。3、稅收法律制度:流轉(zhuǎn)稅、所得稅等。

二、法律環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境

三、金融市場(chǎng)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境

1、金融市場(chǎng)的要素

（1）核心要素

交易主體：資金供應(yīng)者和資金需求者交易客體：金融資產(chǎn)（金融工具）交易價(jià)格：包括利率、匯率及證券的價(jià)格等（2）非核心要素

金融中介機(jī)構(gòu)：銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)人、券商金融管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)：中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)

三、金融市場(chǎng)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境

2、金融市場(chǎng)的功能

（1）資金的籌措與投放；（2）分散風(fēng)險(xiǎn)（3）轉(zhuǎn)售市場(chǎng)；（4）降低交易成本（5）確定金融資產(chǎn)價(jià)格

三、金融市場(chǎng)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境

3、金融市場(chǎng)的類(lèi)型-按照金融工具分類(lèi)有價(jià)證券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)外匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)金融市場(chǎng)關(guān)系圖貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)金融市場(chǎng)有價(jià)證券市場(chǎng)保值市場(chǎng)

金融市場(chǎng)其他分類(lèi)1.按金融市場(chǎng)的組織方式不同拍賣(mài)市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）柜臺(tái)市場(chǎng)（證券公司市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)）2.按金融工具的期限不同3.按金融市場(chǎng)活動(dòng)的目的不同長(zhǎng)期金融市場(chǎng)(資本市場(chǎng))短期金融市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng))有價(jià)證券市場(chǎng)保值市場(chǎng)

三、金融市場(chǎng)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境4.按金融交易的過(guò)程不同二級(jí)市場(chǎng)(流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng))初級(jí)市場(chǎng)(發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng))5.按金融市場(chǎng)所處的地理位置和范圍不同地方金融市場(chǎng)區(qū)域性金融市場(chǎng)全國(guó)性金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)等

三、金融市場(chǎng)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境金融資產(chǎn)是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價(jià)值取決于它所能帶來(lái)的現(xiàn)金流量。時(shí)間性不確定性金融市場(chǎng)利率純利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通貨膨脹率

三、金融市場(chǎng)環(huán)境Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境4、金融資產(chǎn)價(jià)值的基本特征四、有效市場(chǎng)假說(shuō)

1、有效市場(chǎng)假設(shè)（EfficientMarketHypothesis，EMH）的含義

所謂“有效資本市場(chǎng)”（EfficientCapitalMarket）是指資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格能夠充分反映所有有關(guān)、可用信息的資本市場(chǎng)。這意味著在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)中，證券的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格（市場(chǎng)形成的均衡價(jià)格）已經(jīng)包含了所有可能的信息，反映了該證券的基本現(xiàn)值或內(nèi)在價(jià)值，因此不存在利用有關(guān)、可用的信息謀取超常或剩余利潤(rùn)的任何方法。Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境四、有效市場(chǎng)假說(shuō)

2、有效資本市場(chǎng)的前提條件及現(xiàn)實(shí)約束

Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境信息公開(kāi)的有效性信息從公開(kāi)到被接收的有效性信息接收者對(duì)所獲得信息解讀的有效性信息接收者依照其判斷實(shí)施投資的有效性（信息反饋）

四、有效市場(chǎng)假說(shuō)Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境3、有效市場(chǎng)類(lèi)型

研究人員將與證券有關(guān)的信息分為三類(lèi)：過(guò)去價(jià)格的信息（歷史信息）、公開(kāi)信息和所有信息。在相關(guān)前提條件下，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格反映相關(guān)交易信息的完整程度和及時(shí)程度，F(xiàn)ama等提出了有效資本市場(chǎng)的三種基本類(lèi)型：

弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)尤金·法瑪（EugeneF.Fama，生于1939年2月14日。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的思想家，最主要的貢獻(xiàn)是提出了著名的“有效市場(chǎng)假說(shuō)”2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者。四、有效市場(chǎng)假說(shuō)Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境

（1）弱式有效市場(chǎng)

弱式有效性（Weak-formEfficiency）。弱式有效性假設(shè)認(rèn)為，證券的現(xiàn)行市價(jià)只反映證券交易的過(guò)去歷史信息，不反映現(xiàn)在的公開(kāi)信息和非公開(kāi)信息（內(nèi)幕信息）。這意味著證券價(jià)格的歷史信息與未來(lái)價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何關(guān)系，所有的價(jià)格變化變化都是獨(dú)立的。由于證券過(guò)去價(jià)格的信息已經(jīng)充分反映在現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格中，它們不會(huì)對(duì)證券的未來(lái)價(jià)格再產(chǎn)生影響，因此，投資者不能通過(guò)任何方法分析這些過(guò)去信息以獲取超額收益。

四、有效市場(chǎng)假說(shuō)Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境

（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

半強(qiáng)式有效性（Semi-strong-formEfficiency）。半強(qiáng)式有效性假設(shè)認(rèn)為，證券的市場(chǎng)價(jià)格不僅包括了過(guò)去價(jià)格的歷史信息，而且也包括所有已公開(kāi)的信息，但不包括與交易相關(guān)的非公開(kāi)信息（內(nèi)幕信息）。在半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)中，投資者無(wú)法利用已公開(kāi)的信息獲取超額利潤(rùn)。因?yàn)樽C券價(jià)格在新信息出現(xiàn)前基本上是處于均衡狀態(tài)的，隨著新信息的公開(kāi)，價(jià)格會(huì)根據(jù)新的信息做出迅速調(diào)整。四、有效市場(chǎng)假說(shuō)Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境

（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)

強(qiáng)式有效性（Strong-formEfficiency）。強(qiáng)式有效性假設(shè)認(rèn)為，任何與證券價(jià)格有關(guān)的信息，即使只有一個(gè)投資者知道的信息，都已經(jīng)充分反映在證券的價(jià)格中了。因此，任何投資者包括公司內(nèi)部人也無(wú)法利用這些信息獲取超額利潤(rùn)。在強(qiáng)式有效性資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)值從來(lái)不會(huì)被高估或低估，并且，價(jià)格會(huì)對(duì)任何新信息做出靈敏的反應(yīng)。同時(shí)，由于投資者沒(méi)有機(jī)會(huì)獲得超額利潤(rùn)，他們只能獲得市場(chǎng)給定的必要收益率。因此，強(qiáng)式有效性資本市場(chǎng)滿(mǎn)足均衡市場(chǎng)的兩個(gè)基本特征：第一，投資者的預(yù)期收益率等于其必要收益率；第二，證券的市場(chǎng)價(jià)格等于證券的價(jià)值。四、有效市場(chǎng)假說(shuō)Chap1-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境所有信息所有公開(kāi)信息歷史信息強(qiáng)式有效市場(chǎng)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)弱式有效市場(chǎng)三種有效市場(chǎng)的關(guān)系第5節(jié)戰(zhàn)略與價(jià)值管理

一、戰(zhàn)略及其層次

三、公司價(jià)值及其形成

二、公司戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造Chap1-5戰(zhàn)略與價(jià)值管理第5節(jié)戰(zhàn)略與價(jià)值管理

一、戰(zhàn)略及其層次

三、公司價(jià)值及其形成

二、公司戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造Chap1-5戰(zhàn)略與價(jià)值管理一、戰(zhàn)略及其層次Chap1-5戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造

1.什么是戰(zhàn)略？

戰(zhàn)略可以被定義為確立企業(yè)的根本長(zhǎng)期目標(biāo)并為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)而采取必需的行動(dòng)序列和資源配置。

--小阿爾弗雷德.錢(qián)德勒《戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)》

戰(zhàn)略是“一系列或整套的決策或行動(dòng)方式”。

--明茨伯格

一、戰(zhàn)略及其層次Chap1-5戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造2.戰(zhàn)略的層次——總體戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略（競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略）與職能戰(zhàn)略

總體戰(zhàn)略又稱(chēng)公司層戰(zhàn)略。在大中型企業(yè)尤其業(yè)務(wù)多元化的企業(yè)中，總體戰(zhàn)略是企業(yè)最高層次的戰(zhàn)略，是總的行動(dòng)綱領(lǐng)。

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略主要是將公司戰(zhàn)略所包括的公司目標(biāo)、發(fā)展方向和措施具體化，形成業(yè)務(wù)單元的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。常見(jiàn)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略包括成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略等。

職能戰(zhàn)略是為了實(shí)施企業(yè)總體戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，根據(jù)特定管理職能制定的戰(zhàn)略。涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的所有領(lǐng)域，如營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)、生產(chǎn)