第二章 外匯交易

第二章外匯買賣第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述第二節(jié)傳統(tǒng)的外匯買賣方式第三節(jié)衍生的外匯買賣方式第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防備第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)的概念及類型

二、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)三、國(guó)際外匯市場(chǎng)的構(gòu)成一、外匯市場(chǎng)的概念及類型1、概念外匯市場(chǎng)〔ForeignExchangeMarket〕是由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶組成的進(jìn)展外匯買賣的買賣場(chǎng)所，它是金融市場(chǎng)的重要組成部分。2、類型根據(jù)買賣方式的不同，一是正式的或稱為有形的市場(chǎng)〔TangibleMarket〕，二是非正式或稱為無(wú)形的市場(chǎng)〔IntangibleMarket〕根據(jù)外匯買賣額度的不同，外匯市場(chǎng)分為零售外匯市場(chǎng)和零售外匯市場(chǎng)兩類二、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)1、24小時(shí)全天候運(yùn)作的市場(chǎng)2、匯率動(dòng)搖猛烈的市場(chǎng)3、政府對(duì)外匯市場(chǎng)的結(jié)合干涉日趨加強(qiáng)4、金融創(chuàng)新層出不窮三、國(guó)際外匯市場(chǎng)的構(gòu)成〔一〕外匯市場(chǎng)的參與者外匯銀行〔ForeignExchangeBank〕外匯經(jīng)紀(jì)人〔ForeignExchangeBroker〕顧客中央銀行〔二〕外匯市場(chǎng)買賣的層次銀行與顧客之間的外匯買賣銀行同業(yè)間的外匯買賣銀行與中央銀行之間的外匯買賣第二節(jié)傳統(tǒng)的外匯買賣方式一、即期外匯買賣二、遠(yuǎn)期外匯買賣三、掉期外匯買賣四、套匯買賣五、套利買賣一、即期外匯買賣1、概念即期外匯買賣〔SpotExchangeTransaction〕，又稱現(xiàn)匯買賣，是指買賣雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)錢成交，并在當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯買賣。它是外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍的買賣的方式。2、即期外匯買賣的買賣慣例〔1〕采用美圓報(bào)價(jià)〔2〕采用雙報(bào)價(jià)方法〔3〕只報(bào)匯價(jià)的最后兩位數(shù)3．即期外匯買賣的買賣程序〔1〕自報(bào)家門：詢價(jià)者必需首先闡明本人的單位稱號(hào)，以便讓報(bào)價(jià)者知道買賣對(duì)方是誰(shuí)，并決議買賣對(duì)策；〔2〕詢價(jià)：詢價(jià)內(nèi)容普通包括買賣貨幣、起息日和買賣金額；〔3〕報(bào)價(jià)：普通只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)，并同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)；〔4〕成交：詢價(jià)銀行首先表示買或賣的金額，然后由報(bào)價(jià)銀行承諾；〔5〕證明：買賣雙方相互證明買或賣的匯率、金額、交割日期以及資金結(jié)算。4、交叉匯率的計(jì)算〔1〕假設(shè)兩個(gè)即期匯率都是以美圓作為單位貨幣，那么交叉匯率為交叉相除；〔2〕假設(shè)兩個(gè)即期匯率都是以美圓作為計(jì)價(jià)貨幣，那么交叉匯率為交叉相除；〔3〕假設(shè)一個(gè)即期匯率是以美圓作為單位貨幣，另一個(gè)即期匯率是以美圓作為計(jì)價(jià)貨幣，那么交叉匯率為同邊相乘。二、遠(yuǎn)期外匯買賣1、概念遠(yuǎn)期外匯買賣(ForwardExchangeTransaction〕又稱期匯買賣，是指外匯買賣成交時(shí)，買賣雙方并不立刻辦理交割，而是事先簽署合同，商定買賣外匯的數(shù)量、匯率、交割時(shí)間等買賣條件，到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯買賣。2、進(jìn)展遠(yuǎn)期外匯買賣的目的〔1〕進(jìn)出口商預(yù)先買進(jìn)或賣出期匯，以防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；〔2〕外匯銀行為了平衡其遠(yuǎn)期外匯持有額而買賣；〔3〕外匯投機(jī)者為謀取投機(jī)利潤(rùn)而進(jìn)展期匯買賣3、遠(yuǎn)期買賣的報(bào)價(jià)直接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水，或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水；間接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水，或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水。假設(shè)標(biāo)價(jià)中將買賣價(jià)錢全部列出，并且遠(yuǎn)期匯水也有兩個(gè)數(shù)值時(shí)，只需掌握下述規(guī)那么即可求出正確的遠(yuǎn)期外匯買賣價(jià)錢?！?〕假設(shè)遠(yuǎn)期匯水前大后小時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率貼水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)運(yùn)用即期匯率減去遠(yuǎn)期匯水?！?〕假設(shè)遠(yuǎn)期匯水前小后大時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率升水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)運(yùn)用即期匯率加上遠(yuǎn)期匯水。4、遠(yuǎn)期匯水的決議要素及計(jì)算利率高的貨幣會(huì)貼水，利率低的貨幣會(huì)升水。遠(yuǎn)期匯率升水、貼水公式：升〔貼〕水=即期匯率*〔A貨幣利率-B貨幣利率〕*天數(shù)/360或?qū)憺椋荷操N〕水=即期匯率*兩地利差*月數(shù)/12三、掉期外匯買賣1、概念掉期外匯買賣〔ForeignExchangeSwapTransaction)是指外匯買賣者同時(shí)買進(jìn)和賣出一樣金額的某種外匯但買與賣的交割期限不同的一種外匯買賣。即客戶委托銀行買入A貨幣，賣出B貨幣的同時(shí)，確定未來(lái)另一任務(wù)日反向操作，賣出同等金額A貨幣，買入B貨幣的過(guò)程。2．掉期外匯買賣的方式〔1〕即期對(duì)遠(yuǎn)期〔SpotAgainstForward〕，即在買進(jìn)或賣出一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)一樣金額該種貨幣的期匯?！?〕明日對(duì)次日〔TomorrowNextorRollover〕，即在買進(jìn)或賣出一筆現(xiàn)貨的同時(shí)，賣出或買進(jìn)一樣金額該種貨幣的另一筆即期買賣，但兩筆即期買賣交割日不同?！?〕遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期〔ForwardtoForward〕，即同時(shí)買進(jìn)并賣出兩筆一樣金額、不同交割期限的同種貨幣遠(yuǎn)期外匯。四、套匯買賣1．概念套匯〔Arbitrage〕指外匯買賣者利用不同外匯市場(chǎng)在同一時(shí)辰的匯率差別,在匯率低的市場(chǎng)上買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)上賣出，賺取不同市場(chǎng)匯差收益的外匯買賣。2．套匯買賣的種類：〔1〕兩點(diǎn)套匯〔Two-pointArbitrage〕，又稱直接套匯〔DirectArbitrage〕是指套匯者利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間某種貨幣匯率的差別，在一個(gè)外匯市場(chǎng)上以低價(jià)買入一種貨幣，同時(shí)在另一個(gè)外匯市場(chǎng)以高價(jià)賣出該種貨幣，以賺取利潤(rùn)。〔2〕三點(diǎn)套匯〔Three-pointArbitrage〕，又稱為間接套匯〔IndirectArbitrage〕是指套匯者利用三個(gè)外匯市場(chǎng)上外匯的差價(jià)，在三個(gè)外匯市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)展賤買貴賣，從中賺取匯率差額的一種套匯買賣。五、套利買賣1．概念套利〔InterestArbitrage〕是指投資者或借貸者同時(shí)利用不同國(guó)家或地域的短期投資利率的差價(jià)，將資金由利率較低的國(guó)家或地域轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地域進(jìn)展投放，以賺取利率差額的一種外匯買賣。2．分類〔1〕非抵補(bǔ)套利〔uncoveredinterestarbitrage〕指套利者僅僅利用兩種不同貨幣所帶有的不同利息的差價(jià)，而將利息率較低的貨幣轉(zhuǎn)換成利息率較高的貨幣以賺取利潤(rùn)，在買或賣某種即期通貨時(shí)，沒(méi)有同時(shí)賣或買該種遠(yuǎn)期通貨，承當(dāng)了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?〕抵補(bǔ)套利(CoveredArbitrage)是指套利者把資金調(diào)往高利率貨幣國(guó)家或地域的同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，即在進(jìn)展套利的同時(shí)做掉期買賣，以防止匯率風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)衍生的外匯買賣方式一、外匯期貨買賣二、外匯期權(quán)買賣三、貨幣互換買賣一、外匯期貨買賣1．概念

外匯期貨買賣(ForeignExchangeFutures)是指在固定的貨幣買賣場(chǎng)所，買賣雙方經(jīng)過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式買進(jìn)或賣出具有規(guī)范合同金額和規(guī)范交割日期的外集合約的買賣。2．外匯期貨買賣與遠(yuǎn)期外匯買賣的區(qū)別：〔1〕市場(chǎng)組織方式不同〔2〕買賣的合同內(nèi)容不同〔3〕市場(chǎng)價(jià)錢構(gòu)成機(jī)制不同〔4〕買賣的保證金不同〔5〕交割日期和方式不同〔6〕價(jià)錢變化不同3．外匯期貨買賣的分類〔1〕套期保值性外匯期貨買賣外匯期貨套期保值可分為買入套期保值和賣出套期保值〔2〕投機(jī)性外匯期貨買賣投機(jī)性期貨買賣指那些沒(méi)有現(xiàn)貨買賣根底的期貨買賣者，根據(jù)本人對(duì)價(jià)錢變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，而進(jìn)展的以牟取期貨價(jià)錢差額為目的，承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的期貨買賣。二、外匯期權(quán)買賣1、概念外匯期權(quán)買賣〔ForeignExchangeOption〕指買賣雙方在規(guī)定的期間按商定的條件和一定的匯率，就未來(lái)能否購(gòu)買或出賣某種外匯的選擇權(quán)進(jìn)展買賣的買賣。2．外匯期權(quán)買賣的種類〔1〕按到期日劃分，期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)〔2〕按買賣方式劃分，期權(quán)可分為場(chǎng)內(nèi)買賣期權(quán)和場(chǎng)外買賣期權(quán)〔3〕按期權(quán)合約賦予期權(quán)購(gòu)買者的權(quán)益不同，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)三、貨幣互換買賣1、概念貨幣互換買賣(CurrencySwap)是指買賣雙方相互交換不同幣種、一樣期限、等值資金債務(wù)或資產(chǎn)的貨幣及利率的一種約定業(yè)務(wù)。2．貨幣互換的詳細(xì)操作過(guò)程〔1〕本金的初期互換，其主要目的是確定買賣雙方各自本金的金額，以便未來(lái)計(jì)算應(yīng)支付的利息和再換回本金。〔2〕利息的互換，即買賣雙方按議定的利率，以未歸還本金額為根底，進(jìn)展利息支付?！?〕本金的再次互換，即在合約到期日，雙方換回買賣開(kāi)場(chǎng)時(shí)互換的本金。第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防備一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的防備措施一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際金融市場(chǎng)上匯率和利率的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)主體持有的以外幣計(jì)值的資產(chǎn)和負(fù)債帶來(lái)?yè)p失的能夠性。外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)(ExchangeRisk)和利率風(fēng)險(xiǎn)〔InterestRisk〕。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的防備措施

〔一〕貨幣選擇法躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)〔二〕利用貨幣保值條款〔三〕利用衍生金融工具躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)〔四〕其他外匯風(fēng)險(xiǎn)躲避方法〔一〕貨幣選擇法躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)〔1〕遵照“收硬付款〞的原那么〔2〕選擇可自在兌換的貨幣〔3〕以本