量化分析“雙碳”目標(biāo)下的碳減排路徑

目錄總覽：“雙碳”目標(biāo)下，能源消費(fèi)及碳排放總量走向如何? 8他山之石：發(fā)達(dá)國(guó)家降碳之路有何值得借鑒之處? 8 8 我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)如何變化? 我國(guó)碳排放總量如何變化? 21電力&電新：能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型箭在弦上 中短期內(nèi)，風(fēng)光裝機(jī)或?qū)覄?chuàng)新高 24 27“碳中和”下的電力結(jié)構(gòu)是怎樣的? 建材：水泥排放或已經(jīng)達(dá)峰，中期降碳更多是因需而動(dòng) 水泥行業(yè)當(dāng)前已經(jīng)達(dá)峰 水泥行業(yè)中期排放的趨勢(shì) 其他可能的降碳方式及影響 35鋼鐵：2025年前“碳達(dá)峰”,結(jié)構(gòu)調(diào)整細(xì)水長(zhǎng)流 38“雙碳”目標(biāo)下碳減排測(cè)算：2030年或降34% 路徑：加減之道，結(jié)構(gòu)優(yōu)化 39煤炭：前期小幅增長(zhǎng)，后期負(fù)增長(zhǎng) 422021年煤炭消費(fèi)水平敏感性分析 43短期龍頭公司有望持續(xù)受益 “碳中和”下，關(guān)注資源稟賦優(yōu)質(zhì)和開采成本低的企業(yè) 石化：煉油產(chǎn)能短期仍有增長(zhǎng)，長(zhǎng)期空間有限 47煉化行業(yè)碳減排空間測(cè)算 存量煤化工及煉化龍頭顯著受益 49建筑：關(guān)注裝配式和BIPV行業(yè)空間及投資機(jī)會(huì) 碳排放總量：建筑全過(guò)程占比最高，但呈現(xiàn)下降趨勢(shì) 不同情景下建筑部門排碳情況分析 54裝配式：受益政策推廣，滲透率穩(wěn)步提升 BIPV:已存在經(jīng)濟(jì)性，未來(lái)前景廣闊 環(huán)保：垃圾焚燒及生物質(zhì)發(fā)電具備雙重減排效應(yīng) 垃圾焚燒：預(yù)計(jì)2030年可實(shí)現(xiàn)碳減排3.3億噸 農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電：理論長(zhǎng)期可實(shí)現(xiàn)碳減排5.17-6.32億噸 65電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車：碳減排視角下加速發(fā)展的高景氣賽道 66投資建議：順應(yīng)潮流，堅(jiān)定方向 圖表目錄 8圖2:日本分部門碳排放量 9圖3:日本發(fā)電量變動(dòng)情況(單位：億千瓦時(shí)) 圖4:日本發(fā)電量結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況 圖5:日本粗鋼產(chǎn)量及電爐煉鋼占比變動(dòng)(單位：萬(wàn)噸) 圖6:2019年日本工業(yè)部門碳排放量結(jié)構(gòu)(電力、熱力分配后) 圖8:日本將在14個(gè)領(lǐng)域?qū)嵤┯?jì)劃 圖9:歐盟達(dá)峰之路主要分為兩個(gè)階段 圖10:EU-ETS運(yùn)行體系 圖12:歐盟度電碳排放量變動(dòng)(單位：克/千瓦時(shí)) 圖13:歐盟發(fā)電量變動(dòng)情況(單位：億千瓦時(shí)) 圖14:歐盟發(fā)電量結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況 圖15:歐盟粗鋼產(chǎn)量及電爐法煉鋼占比(單位：萬(wàn)噸) 圖16:歐盟交運(yùn)行業(yè)碳排放量變化(單位：億噸) 圖17:《歐洲綠色協(xié)議》八大主題行動(dòng) 圖18:2011-2019年我國(guó)GDP與能源消費(fèi)總量(單位：億元，萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤) 圖19:2010-2019年我國(guó)能源消費(fèi)總量(單位：萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤) 圖20:2010-2019年我國(guó)能源消費(fèi)占比 圖21:2025年和2030年能源消費(fèi)總量的預(yù)期參考(單位：億噸標(biāo)準(zhǔn)煤) 圖22:2025與2030年能源消費(fèi)總量預(yù)期 圖23:不同情景下我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)預(yù)期 圖24:不同情景下、不同類型的能源消費(fèi)量預(yù)期(單位：萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤) 圖25:2017年我國(guó)歷年分行業(yè)碳排放量(單位：百萬(wàn)噸) 21圖26:我國(guó)歷年碳排放總量(單位：百萬(wàn)噸) 22圖27:水電裝機(jī)和五年新增容量(單位：萬(wàn)千瓦) 圖28:核電裝機(jī)和五年新增容量(單位：萬(wàn)千瓦) 24圖29:電力供給結(jié)構(gòu)推算邏輯 24圖30:2020年末光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng) 圖31:國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 25圖32:硅料價(jià)格走勢(shì)(元/kg) 圖33:組價(jià)價(jià)格走勢(shì)(元W) 圖34:2021年起光伏產(chǎn)業(yè)鏈或迎來(lái)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張期(單位：億千瓦，萬(wàn)噸) 圖35:2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能與預(yù)計(jì)新增裝機(jī)對(duì)比(單位：億千瓦) 29圖36:2021年后光伏新增裝機(jī)或穩(wěn)步增長(zhǎng) 圖37:2021年后風(fēng)電新增裝機(jī)或穩(wěn)步增長(zhǎng) 31圖38:截至2019年，我國(guó)在運(yùn)煤電機(jī)組壽命分布情況 32圖39:即使考慮延壽火電度電成本降幅較為有限(單位：元/千瓦時(shí)) 32圖40:2060年我國(guó)發(fā)電裝機(jī)有望增加至79億千瓦(單位：億千瓦) 圖41:2060年清潔能源將成為我國(guó)發(fā)電裝機(jī)的絕對(duì)主力 圖42:2017年鋼鐵、水泥直接的碳排放占據(jù)行業(yè)前列 34圖43:水泥的碳排放工藝環(huán)節(jié)占比 圖44:歷年全國(guó)水泥產(chǎn)量來(lái)看，2014年為峰值(億噸) 34圖45:日韓水泥需求見(jiàn)頂后出現(xiàn)一定回落，但美國(guó)能夠再次重回穩(wěn)健增長(zhǎng)(千噸) 圖46:分區(qū)域的水泥產(chǎn)量占比：南部地區(qū)占比遠(yuǎn)大于北方 圖47:分區(qū)域熟料產(chǎn)能利用率 圖48:國(guó)內(nèi)某頭部企業(yè)碳捕捉產(chǎn)業(yè)鏈流程圖 37圖49:鋼鐵碳排放量測(cè)算一覽(單位：億噸) 39圖50:國(guó)內(nèi)電爐法粗鋼產(chǎn)量占比明顯低于全球水平 40圖51:以電爐為主導(dǎo)的紐柯鋼鐵碳排放水平僅約全球一半 圖52:國(guó)內(nèi)鋼鐵單位能耗相比海外先進(jìn)水平仍存差距 圖53:美國(guó)鋼鐵行業(yè)碳排放隨著電爐占比提升至60%左右而見(jiàn)頂 圖54:美國(guó)電爐占比快速提升至全球大幅領(lǐng)先水平 41圖55:2030年前我國(guó)煤炭消費(fèi)總量預(yù)測(cè)對(duì)比(單位：億噸) 43圖56:煤炭行業(yè)集中度整體保持上升趨勢(shì) 圖57:2020年可比動(dòng)力煤上市公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸) 圖58:2020年可比煉焦煤上市公公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸) 45圖59:2019年可比動(dòng)力煤上市公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸) 圖60:2019年可比煉焦煤上市公公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸) 45圖61:2018年可比動(dòng)力煤上市公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸) 圖62:2018年可比煉焦煤上市公公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸) 45圖63:短期煉油產(chǎn)能仍有增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期”碳中和”影響下，煉油產(chǎn)能增長(zhǎng)較為有限 47圖65:長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中石油消費(fèi)占比將下滑 47圖66:石化行業(yè)碳排放量測(cè)算一覽 49 50圖68:寶豐能源具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化等低成本優(yōu)勢(shì)及熨平周期的能力 50圖69:在60美元/桶油價(jià)下，三種工藝路徑成本結(jié)構(gòu)差異很大 圖70:石化產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?，其下游涉及到?jīng)濟(jì)活動(dòng)的方方面面 圖71:建筑全過(guò)程碳排放數(shù)據(jù)分析(淺色外圈為具體排放量，億噸) 52圖72:全國(guó)建筑全過(guò)程碳排放總量變化趨勢(shì)(億噸) 53圖73:建筑全過(guò)程碳排放占全國(guó)總量的比重(%) 53圖74:建筑全過(guò)程各階段碳排放及能耗 圖75:建筑部門實(shí)現(xiàn)“碳中和”的四大途徑 圖76:建筑部門實(shí)現(xiàn)“碳中和”的四大途徑 圖77:不同情景下建筑部門碳排放變化趨勢(shì) 圖78:建筑碳排放情景分析結(jié)果 圖79:建筑傳統(tǒng)現(xiàn)澆施工現(xiàn)場(chǎng) 圖82:裝配式/現(xiàn)澆碳排放(t/327.42 圖83:不同結(jié)構(gòu)裝配式建筑碳排放(kg/m2) 圖84:裝配式新開工建筑面積測(cè)算 58圖85:新增醫(yī)院全部采用鋼結(jié)構(gòu)情況下的鋼結(jié)構(gòu)需求測(cè)算(萬(wàn)噸) 圖86:新增醫(yī)院全部采用鋼結(jié)構(gòu)情況下的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元) 圖87:新增學(xué)校全部采用鋼結(jié)構(gòu)情況下的鋼結(jié)構(gòu)需求測(cè)算(萬(wàn)噸) 圖88:新增學(xué)校全部采用鋼結(jié)構(gòu)情況下的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元) 59圖89:BIPV 60 圖91:北京地區(qū)屋頂BIPV現(xiàn)金流測(cè)算(不滿1KV,橫軸：時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無(wú)單位；縱軸：萬(wàn)元) 60圖92:上海地區(qū)屋頂BIPV現(xiàn)金流測(cè)算(不滿1KV,橫軸：時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無(wú)單位；縱軸：萬(wàn)元) 61圖93:廣州地區(qū)屋頂BIPV現(xiàn)金流測(cè)算(不滿1KV,橫軸：時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無(wú)單位；縱軸：萬(wàn)元) 61圖94:建筑業(yè)竣工對(duì)應(yīng)屋頂面積測(cè)算(億平米) 62圖95:“碳中和”對(duì)環(huán)保影響框架圖 63圖96:垃圾焚燒項(xiàng)目各CCER交易價(jià)格對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)和IRR 65圖98:不同情境下垃圾焚燒項(xiàng)目權(quán)益IRR測(cè)算 圖99:碳出售替代國(guó)補(bǔ)電價(jià)比例測(cè)算 表1:《歐洲綠色協(xié)議》主要內(nèi)容 表2:2025年我國(guó)非化石能源占比預(yù)期對(duì)比 表3:我國(guó)未來(lái)GDP總額及碳排放總量預(yù)測(cè)(標(biāo)紅為預(yù)測(cè)值) 表4:不同情景下的風(fēng)電、光伏所需新增容量(單位：萬(wàn)千瓦) 25表5:一類地區(qū)光伏電站建設(shè)成本與內(nèi)部收益率敏感性測(cè)算 表6:二類地區(qū)光伏電站建設(shè)成本與內(nèi)部收益率敏感性測(cè)算 表7:三類地區(qū)光伏電站建設(shè)成本與內(nèi)部收益率敏感性測(cè)算 表8:2021年多晶硅可支撐光伏裝機(jī)規(guī)模超1.6億千瓦 27表9:硅料環(huán)節(jié)2021年供需偏緊，特別是2021H2 28表10:2021年國(guó)內(nèi)可建設(shè)指標(biāo)規(guī)模達(dá)到近8000萬(wàn)千瓦左右 29表11:考慮土地及消納問(wèn)題，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)裝機(jī)超6000萬(wàn)千瓦 30表12:未來(lái)5年新增風(fēng)光裝機(jī)節(jié)奏 30表13:預(yù)計(jì)到2060年我國(guó)電力行業(yè)碳排放量將下降到僅約1億噸 33表14:河北地區(qū)龍頭企業(yè)的排放水平優(yōu)于其他小企業(yè)(tpd,萬(wàn)噸) 36表15:國(guó)外水泥窯替代燃料替代比例(%) 36表16:“碳達(dá)峰”條件下的煤炭能源消費(fèi)預(yù)測(cè) 42表17:2021年煤炭消費(fèi)水平敏感性測(cè)算 43表18:預(yù)計(jì)到2050年全國(guó)煤炭剩余產(chǎn)能在4億噸以上(除中國(guó)神華和中煤能源) 表19:不同情景下建筑部門達(dá)峰/排碳分析 表20:垃圾焚燒項(xiàng)目二氧化碳總減排量測(cè)算(噸二氧化碳) 表21:垃圾焚燒項(xiàng)目碳出售利潤(rùn)彈性敏感性測(cè)算 表22:近期部分地區(qū)出臺(tái)了新能源裝備電動(dòng)化政策 表23:“十四五”電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車市場(chǎng)空間測(cè)算 67走向如何?日本：路途坎坷的“碳達(dá)峰”,方向明確的“碳中和”第一階段：1996年之前，此階段日本碳排放量基本呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)；行，2011年受“3·11東日本大地震”影響，日本在地震后的14個(gè)月內(nèi)陸續(xù)關(guān)閉了國(guó)內(nèi)54座核反應(yīng)堆，由于短期內(nèi)新能源電力難以補(bǔ)足空缺，高排放的化石能源電力在核電關(guān)停后發(fā)揮了重要作用，受此影響，日本碳排放量持續(xù)上升，并于2013年達(dá)峰。第三階段：2014年至今，核電重啟、新能“碳達(dá)峰”過(guò)程中各產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)何種變化?(年度)圖3:日本發(fā)電量變動(dòng)情況(單位：億千瓦時(shí))從主要工業(yè)品產(chǎn)量來(lái)看，日本工業(yè)部門碳排放量占比最高的產(chǎn)業(yè)為鋼鐵行業(yè)，鋼鐵產(chǎn)量在第一階段碳排放量持續(xù)上升時(shí)期非但沒(méi)有提升反而有所回落，但在第二階段日本碳排放量水平波動(dòng)階段鋼鐵產(chǎn)量卻呈穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)：2007年日本粗鋼產(chǎn)量達(dá)1.20億噸，較1998年的低點(diǎn)增長(zhǎng)28.50%,不過(guò)隨后受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，日本鋼鐵產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定；第三階段日本鋼鐵產(chǎn)量走勢(shì)與整體碳排放量一致均呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。但是需要注意的是，噸鋼碳排量相對(duì)較低的電爐煉鋼比重在第一階段略有提升后呈持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，也就是說(shuō)日本鋼鐵行業(yè)碳減排路徑主要并非依賴于生產(chǎn)方式的改進(jìn)，更多是總量的降低。圖5:日本粗鋼產(chǎn)量及電爐煉鋼占比變動(dòng)(單位：萬(wàn)噸)圖6:2019年日本工業(yè)部門碳排放量結(jié)構(gòu)(電力、熱力分配后)方向明確的中和之路2020年10月，日本首相菅義偉正式宣布2050年日本將實(shí)現(xiàn)“碳中和”。隨后2020年12月25日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省對(duì)外發(fā)布《日本2050年碳中和綠色增長(zhǎng)戰(zhàn)略》,戰(zhàn)略依據(jù)日本資源稟賦及技術(shù)實(shí)力現(xiàn)狀，明確指出了將通過(guò)在海上風(fēng)電、氫/氨能源等14個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，力求實(shí)現(xiàn)“碳中和”。 排放+吸收=0噸電氣化生物質(zhì)化石燃料脫碳電力可再生能源(50%-60%)氫V/氨(10%)居民住宅質(zhì)民任呈0.9億噸交通運(yùn)輸1.5億噸非電力領(lǐng)域電力領(lǐng)域脫碳%最大再利用能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)純氨/混合氨燃料發(fā)電小型模塊化反應(yīng)堆/核能制氫到2030年乃至2050年覆蓋交通運(yùn)輸、制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)廢棄物發(fā)電)燃料電池船舶、電動(dòng)船舶、智慧農(nóng)業(yè)、高層木結(jié)構(gòu)建筑⑩航空業(yè)機(jī)制燃料歐盟是應(yīng)對(duì)全球氣候變化、減少溫室氣體排放行動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，歐盟27國(guó)作為整體早在1990年就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“碳達(dá)峰”,但成員國(guó)實(shí)現(xiàn)碳排放量達(dá)峰的時(shí)間橫跨20年，德國(guó)等9個(gè)成員國(guó)碳排放峰值出現(xiàn)在1990年，其余18個(gè)成員國(guó)碳排放量峰值分別出現(xiàn)在1991-2008年。整體來(lái)看，歐盟“碳達(dá)峰”后的漫長(zhǎng)第一階段：1990年-2007年1990年歐盟實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”后，并未出臺(tái)有力的碳約束政策，因此除90年代初碳排放量快速下行后，隨后歐盟的碳排放總量基本呈現(xiàn)水平波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，雖然2005年歐盟成立世界首個(gè)也是最大的碳交易市場(chǎng)，但囿于初期碳配額分配第二階段：2008年-目前2008年后，歐盟正式開始履行《京都議定書》承諾，根據(jù)約定，歐盟承諾到2012年碳排放量較1990年降低8%,為了更好完成承諾內(nèi)容，歐盟開始持續(xù)收緊碳排放量配額，2005年，EU-ETS啟動(dòng)，覆蓋31個(gè)國(guó)家和1.1萬(wàn)多個(gè)排放密集型行業(yè)的設(shè)施，約占?xì)W洲CO2總量的50%,溫室氣體排放總量的45%。EUETS被分為四個(gè)不同的增長(zhǎng)階>2005-2007年是第一階段，重點(diǎn)是測(cè)試和評(píng)估排放市圍覆蓋了歐盟28個(gè)成員國(guó)中20MW以上的電廠、煉油、煉焦、鋼鐵、水泥、玻盟正式履行對(duì)《京都議定書》的承諾到2012年，在1990年的基礎(chǔ)上減少8%溫其中電力公司的的免費(fèi)配額減少至90%。并提高拍賣比例(由5%提高至10%),總量每年也以1.74%的速度下降，以確保2020年溫室氣體排放要比1990年至少2030年),使其能夠?qū)崿F(xiàn)歐盟2030年的氣候及能源目標(biāo)，2018年2月，歐盟完修訂后的體系，到2030年，該體系覆蓋的行業(yè)排放量將比2005年減少43%。全年配額交易持續(xù)監(jiān)測(cè)排放量2月28日EU-ETS對(duì)減排實(shí)現(xiàn)約束主要是通過(guò)增加額外的碳價(jià)成本來(lái)實(shí)現(xiàn)的。從碳價(jià)變動(dòng)來(lái)看，由于第一階段和第二階段的分配模式均以免費(fèi)發(fā)放為主，但由于第一免費(fèi)比例較高，出現(xiàn)超額剩余，導(dǎo)致在第一階段碳交易價(jià)格從25歐元以上下降至2007年的0歐元；第二階段，歐盟排放交易體系同樣遭遇了大規(guī)模的超額分配。鑒于此，第三階段繼續(xù)在第二階段的基礎(chǔ)上，降低了免費(fèi)配額比例，且提高拍賣比例。目前，正處于第三階段的尾聲，回顧第三階段碳價(jià)表現(xiàn)，雖然初期碳價(jià)表現(xiàn)低迷，但隨著歐盟收緊配額分配，市場(chǎng)供求過(guò)剩局面得到一定緩解，碳價(jià)從2017年以來(lái)持續(xù)上升。從ETS的具體影響來(lái)看，電力行業(yè)碳排放強(qiáng)度方面，2007年前，歐盟的度電碳排放強(qiáng)度基本保持相對(duì)穩(wěn)態(tài)，但隨著ETS進(jìn)入第二階段，歐盟度電碳排放強(qiáng)度持續(xù)下降。發(fā)電量方面，2007年之前由于歐盟發(fā)電量基本保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)且基本無(wú)碳減排強(qiáng)約束條件，因此歐盟化石燃料發(fā)電量占比基本保持穩(wěn)定，2007年后，隨著碳配額逐步收緊，且歐盟發(fā)電量進(jìn)入存量調(diào)節(jié)時(shí)期，可再生能源發(fā)電量快速提升，截至2019年歐盟發(fā)電量結(jié)構(gòu)中，風(fēng)光發(fā)電量占比已經(jīng)由2007年的3%提升至18%,清潔能源已經(jīng)成為圖12:歐盟度電碳排放量變動(dòng)(單位：克/千瓦時(shí))行業(yè)變化來(lái)看，由于目前仍無(wú)有效的碳減排方式，雖然交運(yùn)行業(yè)的碳排放量在2007年圖15:歐盟粗鋼產(chǎn)量及電爐法煉鋼占比(單位：萬(wàn)噸)《歐洲綠色協(xié)議》——“碳中和”的指引綱領(lǐng)2019年12月歐盟公布《歐洲綠色協(xié)議》,提出了包括提高歐盟2030和2050年的氣候循環(huán)經(jīng)濟(jì)體，實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。展一、提高2030和2050害環(huán)境(1)2020年3月之前，歐盟委員會(huì)將提出歐洲第一部《氣候法案》。該法案將賦予性目標(biāo)法律約束力，以確保歐盟的所有政策都有助于實(shí)現(xiàn)碳中性目標(biāo)。(2)20委員會(huì)將提交一份氣候變化影響評(píng)估計(jì)劃，將歐盟2030年的溫室氣體排放量在1990年的基礎(chǔ)上減少50%-55%(之前的且標(biāo)是40%),2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的碳中性且標(biāo)(之前的且標(biāo)是60%)。2020年年中，歐盟委員會(huì)將提出科學(xué)經(jīng)濟(jì)可行的可再生能源并網(wǎng)集成解決方案；2020年，歐盟將提出《能源基礎(chǔ)設(shè)施的法規(guī)框架》,促進(jìn)創(chuàng)新技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的部署，例如智能電網(wǎng)、氫網(wǎng)絡(luò)、 (1)2020年3月之前，歐盟將提出《歐盟產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略》,以應(yīng)對(duì)綠色和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的雙重挑戰(zhàn)；提出《循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃》,將包括“可持續(xù)產(chǎn)品”政策，著重關(guān)注紡型行業(yè)。(2)從2020年開始，歐盟委員會(huì)將鼓勵(lì)企業(yè)生產(chǎn)消費(fèi)者使用氣候中性三、推動(dòng)各個(gè)行業(yè)向清潔循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式發(fā)展產(chǎn)品。(3)2020年10月，歐盟委員會(huì)將推進(jìn)《電池戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃》及相關(guān)的立法。(前，歐盟委員會(huì)將支持關(guān)鍵行業(yè)優(yōu)先發(fā)展清潔突破性技術(shù)，如綠色產(chǎn)氫、燃料電池、CCUS等。(5)積極擁抱數(shù)字技術(shù)，歐盟委員會(huì)將探索措施，以確保人工智能、5G、云計(jì)算以及物大程度地發(fā)揮應(yīng)對(duì)氣候變化和保護(hù)環(huán)境的積極影四、發(fā)展高能效建筑(1)歐盟和成員國(guó)應(yīng)該積極推進(jìn)公共和私人建筑的翻新工作，應(yīng)對(duì)能效和能耗雙提升的挑戰(zhàn)；(2)2020年，歐盟將對(duì)成員國(guó)的建筑長(zhǎng)期翻新政策進(jìn)行評(píng)估，以確保歐盟各國(guó)展；(3)委員會(huì)提議與建筑行業(yè)各利益相關(guān)者合作，在2020年提出一項(xiàng)新的裝修倡議，確保翻新和 (1)2020年之前，歐盟委員會(huì)將通過(guò)一項(xiàng)《可持續(xù)智能交通戰(zhàn)略》,推動(dòng)交通部門的脫碳進(jìn)大力發(fā)展新型多式聯(lián)運(yùn)，實(shí)現(xiàn)各種運(yùn)輸方式的合理分工和有機(jī)銜接，充分發(fā)揮交通運(yùn)輸效能，降低能耗、減少排放。(3)2021年之前，歐盟委員會(huì)將修訂《聯(lián)合運(yùn)輸指令》;審查《替代燃料基礎(chǔ)設(shè)施指令》和《跨歐洲交通運(yùn)輸網(wǎng)規(guī)則》;建議為內(nèi)燃機(jī)車制定更嚴(yán)格的空氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)。(4)將數(shù)字技術(shù)引入交通行業(yè)，構(gòu)建智能交通系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)交通工具高效安全運(yùn)行，減少擁堵和排放。(1)2020年春季之前，歐盟委員會(huì)將提出《從農(nóng)場(chǎng)到餐桌戰(zhàn)略》,推動(dòng)食品價(jià)值鏈綠色化發(fā)(2)2020-2021年，歐盟委員會(huì)將參照《歐洲綠色協(xié)議》和《從農(nóng)場(chǎng)到餐桌戰(zhàn)略》的內(nèi)容，審查國(guó)家戰(zhàn)略計(jì)劃草案。(3)2021年之前，歐盟委員會(huì)將采取包括立法在內(nèi)的措施，大幅減少化學(xué)農(nóng)藥的使用和風(fēng)險(xiǎn)，以及化肥和抗生素的使用。(4)歐盟對(duì)2少40%的共同農(nóng)業(yè)政策總預(yù)算和至少30%的海上漁業(yè)經(jīng)費(fèi)用于應(yīng)對(duì)氣候變化。(1)2020年3月之前，歐盟委員會(huì)提出《歐盟生物多樣性戰(zhàn)略》。(2)2020年之前，基于《歐盟生物多樣性戰(zhàn)略》制定《森林戰(zhàn)略》開展可持續(xù)的植樹造林和恢復(fù)退化的森林，以幫吸收捕集。(3)從2020年開始，歐盟委員會(huì)將采取監(jiān)管和其他方面退耕還林的價(jià)值鏈。(4)發(fā)展“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)”,改善對(duì)水源和海洋資源的利用，減輕依賴。(1)2021年之前，歐盟委員會(huì)將通過(guò)一項(xiàng)《水、空氣和王壤零污染行動(dòng)計(jì)劃》,更好地監(jiān)控、報(bào)告、預(yù)防和補(bǔ)救來(lái)自空氣、水、土壤的污染。(2)審查歐盟針對(duì)大型工業(yè)如何使其與氣候、能源和循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策完全一致，同時(shí)滿足世衛(wèi)組織要求。(3)2020年夏季之前，歐盟委員會(huì)通過(guò)一項(xiàng)《可持續(xù)發(fā)展的化學(xué)品戰(zhàn)略》,以確保無(wú)毒環(huán)境。48.70億噸，同比增長(zhǎng)3.19%,相較2010年增加35.03%。年18.90%的比例僅比2010年高出1.50個(gè)百分點(diǎn)；能源消費(fèi)中去的一段時(shí)間里快速提升，2019年已經(jīng)達(dá)到15.30%,相較2010年提升5.90個(gè)百分點(diǎn)；天然氣在能源消費(fèi)中占比低、增長(zhǎng)快，2019年我國(guó)能源消費(fèi)中天然氣的比例達(dá)到8.10%,占比相較2010年實(shí)現(xiàn)翻倍。圖19:2010-2019年我國(guó)能源消費(fèi)總量(單位：萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤)對(duì)于2025年我國(guó)能源消費(fèi)總量的預(yù)測(cè)，2020年中以來(lái)來(lái)自國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所、電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心和深圳大學(xué)深地科學(xué)與綠色能源研究院多個(gè)機(jī)構(gòu)的研究給出了相對(duì)差異不大的判斷，即54.5-56億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右。對(duì)于2030年能源消費(fèi)總量的預(yù)測(cè)差異較大，其中2016年的相關(guān)研究預(yù)期值偏低，2020年以來(lái)的兩份研究均給出了≤60億噸標(biāo)準(zhǔn)煤的指引。圖21:2025年和2030年能源消舞總量的預(yù)期參考(單位。億噸標(biāo)雅煤)6060根據(jù)我國(guó)近年能源消費(fèi)情況以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，假設(shè)2025年能源消費(fèi)總量約為56億標(biāo)準(zhǔn)煤、2030年能源消費(fèi)總量約為60億標(biāo)準(zhǔn)煤。均復(fù)合增速1.39%,較“十四五”期間2.39%有所降低，我們認(rèn)為能源消費(fèi)總量增速的能源類別的消費(fèi)占比。首先確定原油和天然氣消費(fèi)占比原油：《能源發(fā)展“十三五“規(guī)劃》提出2020年原油消費(fèi)占比目標(biāo)17%,2020年實(shí)際完成18.8%,且“十三五”期間原油消費(fèi)占比均在18.7%-18.9%附近?，F(xiàn)階段(截至2021年1月底)國(guó)家對(duì)原油消費(fèi)占比尚無(wú)相關(guān)規(guī)劃，考慮到相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要，預(yù)計(jì)在2025年之前原油消費(fèi)量仍將增長(zhǎng)，但增速趨緩，從能源消費(fèi)占比角度看，考慮我國(guó)貧油的資源稟賦，預(yù)計(jì)原油消費(fèi)量占比下降，且2020年已經(jīng)出現(xiàn)占比下降。假設(shè)2025年原油消費(fèi)占比為18.4%,2030年進(jìn)一步下降到17%。天然氣：2016年國(guó)家發(fā)改委曾提出目標(biāo)，2020、2030年天然氣能源消費(fèi)占比分別達(dá)到10%和15%。雖然2020年數(shù)據(jù)尚未披露，但從2019年天然氣8.1%的占比及歷史變化來(lái)看，2020年大概率無(wú)法達(dá)到10%的目標(biāo)；同時(shí)考慮我國(guó)天然氣資年15%的目標(biāo)也應(yīng)下調(diào)。假設(shè)2025年天然氣消費(fèi)占比為11%,2030年為12.5%?？紤]到2030年25%的非化石能源消費(fèi)占比是我國(guó)面向世界許下的目標(biāo)，這一占比目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)不僅關(guān)系到我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和碳減計(jì)這一目標(biāo)能夠在國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)之下順利完成。2025年非化石能源消費(fèi)占比并無(wú)國(guó)家層面指導(dǎo)性目標(biāo)，根據(jù)相關(guān)研究的測(cè)算，假設(shè)2025年非化石能源消費(fèi)占比為20%。2019年7月2020年11月此外，在不同推進(jìn)進(jìn)程之下，2030年目標(biāo)存在超額完成的可能，因此在2030年25%這一“完成目標(biāo)”的謹(jǐn)慎情景以外，同時(shí)考慮不同程度超額完成的略超目標(biāo)和快速推進(jìn)情景，略超目標(biāo)情景下我國(guó)2025和2030年非化石能源消費(fèi)占比預(yù)計(jì)分別達(dá)到21%和26.5%,快速推進(jìn)情景下我國(guó)2025和2030年非化石能源消費(fèi)占比預(yù)計(jì)分別達(dá)到22%無(wú)論針對(duì)哪一情景，我國(guó)煤炭消費(fèi)占比均有明顯下降，“十五五”階段煤炭消費(fèi)的絕對(duì)量也將開始下行，“碳達(dá)峰一碳中和”下，能源消費(fèi)轉(zhuǎn)向以新能源為主的非化石能源是必■原油天然氣■非化石能源原煤農(nóng)林牧漁行業(yè)103農(nóng)林牧漁行業(yè)103電力、熱力供應(yīng)業(yè)4143鋼鐵黑色金屬壓延制造業(yè)1677建材非金屬礦物1171化學(xué)原料和化學(xué)制品239品加：33飲科生產(chǎn)16備13期計(jì)雄石石油和天然氣開采39屬f壓延制造業(yè)61蛋開采及洗選3運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電行業(yè)724批發(fā)、零售及餐飲服務(wù)83文化、教育和體育業(yè)2定品毛中其電蠶望部金產(chǎn)金色屬色第三產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)石G短期來(lái)看，根據(jù)第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要(草案),到2025年，單位GDP二氧化碳排放(較2020年)累計(jì)降低18%。生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上。1%(根據(jù)歷史同比增速線性外推),則2020年碳排放總量約為11304百萬(wàn)噸。對(duì)于2025年和2030年的碳排放總量進(jìn)行預(yù)測(cè)，我們已知國(guó)家對(duì)于彼復(fù)合增速為4.5%,據(jù)此計(jì)算我國(guó)2025年和2030年GDP總額分別為1217188億元和合增速分別為1.84%和0.76%。表3:我國(guó)未來(lái)GDP總額及碳排放總量預(yù)測(cè)(標(biāo)紅為預(yù)測(cè)值)碳排放總量(百萬(wàn)噸)電力GDP總額(不變價(jià)，億元)IMF預(yù)測(cè)2025年中國(guó)GDP總量較2020年累計(jì)增速91120512171881516838為33.58%;全國(guó)能源互聯(lián)網(wǎng)組織預(yù)計(jì)2025-2030年中國(guó)GDP復(fù)合增速為4.5%到2025年單位GDP碳排放強(qiáng)度下降18%;到2030此外，環(huán)保行業(yè)本身具備雙重減排效應(yīng)，預(yù)計(jì)2030年垃圾焚燒可農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電理論上長(zhǎng)期可實(shí)現(xiàn)碳減排5.17-6.32億噸。1、總綱：根據(jù)短期(2025年)和中期(2030年)碳排放強(qiáng)度約束條件，并對(duì)彼時(shí)GDP水平進(jìn)行相應(yīng)假設(shè)，倒推出2025年及2030年碳排放總量，明確整體碳減排目標(biāo)。>電力行業(yè)是碳減排之根本，根據(jù)我們>環(huán)保行業(yè)中的垃圾焚燒和生物質(zhì)發(fā)電皆可從替代傳統(tǒng)化石燃料燃燒和減少生物質(zhì)圖27:水電裝機(jī)和五年新增容量(單位：萬(wàn)千瓦)圖27:水電裝機(jī)和五年新增容量(單位：萬(wàn)千瓦)通常需要5-6年左右的建設(shè)時(shí)間，且我國(guó)未經(jīng)開發(fā)且具備開發(fā)價(jià)值的水資源比較有限；此前核電審批的“斷檔”使得當(dāng)前處于在建狀態(tài)的核電機(jī)組偏少，“十四五”期間的核電圖28:核電裝機(jī)和五年新增容量(單位：萬(wàn)千瓦)圖28:核電裝機(jī)和五年新增容量(單位：萬(wàn)千瓦)核電的發(fā)電量水平。為了匹配非化石能源消費(fèi)量，剩余發(fā)電空間主要由風(fēng)電和光伏提供，構(gòu)電量結(jié)構(gòu)火電在一次能源消費(fèi)中歸于煤炭這一分類。近年來(lái)其他行業(yè)的煤炭消費(fèi)量持續(xù)下降，更多的煤炭消費(fèi)主要用于燃燒發(fā)電，在非火電煤炭消費(fèi)減少趨勢(shì)延續(xù)之下，由煤炭消費(fèi)量我們即可以確定火電發(fā)電量。為了保障電力供給，我們判斷煤電裝機(jī)容量仍需有一定新增，故假設(shè)“十四五”期間火電新增10000萬(wàn)千瓦，“十五五”期間火電新增5000萬(wàn)表4:不同情景下的風(fēng)電、光伏所需新增容量(單位：萬(wàn)千瓦)時(shí)期“十四五”“十五五”瓦，同比增速高達(dá)108.92%;2021年一季度光伏新增裝機(jī)規(guī)模為533萬(wàn)千瓦，同比增圖30:2020年末光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)短期內(nèi)組件價(jià)格上漲對(duì)光伏項(xiàng)目收益率帶來(lái)一定壓力。我們對(duì)我國(guó)不同地區(qū)光伏電站收益率與組件價(jià)格進(jìn)行了敏感性分析測(cè)算，發(fā)現(xiàn)組件價(jià)格每上漲0.1元W,將導(dǎo)致項(xiàng)目收益率下滑約0.6個(gè)百分點(diǎn)，項(xiàng)目收益率的下滑或?qū)?duì)各大電企投資光伏項(xiàng)目的積極性產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。5.63%6.53%7.44%8.36%9.30%10.25.15%6.02%6.90%7.79%8.69%9.61%10.55%件價(jià)格1.704.71%5.55%6.39%7.25%8.12%9.00%9W)1.804.29%5.10%5.92%6.75%7.58%8.43%1.903.89%4.68%5.48%61.508.16%9.29%10.44%11.62%光伏組1.607.59%8.61.806.57%7.57%8.59%9.63%10.69%11.78%12.90%14.05%15.23%1.906.10%7.07%8.05%9.05%表7:三類地區(qū)光伏電站建設(shè)成本與內(nèi)部收益率敏感性測(cè)算利用小時(shí)利用小時(shí)1.505.89%7.08%8.29%9.54%10.81%12.12%13.48%14.88%16.33%光伏組1.605.40%6.55%7.72%8.91%10.13%11.39%12.68%14.件EQ\*jc3\*hps17\o\al(\s\up4(格),元)1.704.95%6.06%7.18%8.33%9.50%10.70%11W)1.804.52%5.60%6.68%7.79%8.91%101.904.12%5.16%6.21%7.28%8.36%9.47%10.61%從多晶硅環(huán)節(jié)的供給約束來(lái)看：2021年以來(lái)，光伏上游硅料產(chǎn)量持續(xù)增加：2021年4月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為3.94萬(wàn)噸，同比增速為10.36%,較3月產(chǎn)量的環(huán)比增速也達(dá)5.07%,上游供應(yīng)緊張局面已呈持續(xù)改善態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)多晶硅企業(yè)滿產(chǎn)產(chǎn)能44-45萬(wàn)噸左右；海外光伏多晶硅產(chǎn)能主要為德國(guó)瓦克6萬(wàn)噸、OCl馬來(lái)海外產(chǎn)能滿產(chǎn)預(yù)計(jì)在9.5-10萬(wàn)噸左右。考慮存在半個(gè)月的自然檢修，假設(shè)單瓦硅耗為2.8gW,容配比為1.2,預(yù)計(jì)2021年硅料可支撐并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模約為1.6-1.7億千瓦。表8:2021年多晶硅可支撐光伏裝機(jī)規(guī)模項(xiàng)目2021年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量(萬(wàn)噸)2021年滿產(chǎn)預(yù)計(jì)單月3.7萬(wàn)噸/月10月海外進(jìn)口多晶硅規(guī)模(萬(wàn)噸)海外進(jìn)口(萬(wàn)噸)當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能滿產(chǎn)合計(jì)(萬(wàn)噸)天弘瑞科顆粒改造增加0.5萬(wàn)噸，保利協(xié)鑫新疆提產(chǎn)增加12021年產(chǎn)能增量(萬(wàn)噸)當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能滿產(chǎn)合計(jì)(萬(wàn)噸)考慮半個(gè)月自然檢修2021有效產(chǎn)出(萬(wàn)噸)單片硅耗(g/片)單晶硅片單瓦功率(W/片)考慮多晶料和顆粒料，假設(shè)實(shí)際硅耗比理論值多5個(gè)百分點(diǎn)對(duì)應(yīng)硅片產(chǎn)量(萬(wàn)千瓦)考慮3%的損耗對(duì)應(yīng)組件規(guī)模(萬(wàn)千瓦)考慮1.2的容配比可支撐裝機(jī)規(guī)模(萬(wàn)千瓦)硅料全年能支撐1.6億千瓦新增裝機(jī)容量，但供給預(yù)計(jì)略有偏緊。2021年國(guó)內(nèi)企業(yè)除內(nèi)蒙東麗及鄂爾多斯部分檢修外，其他滿產(chǎn)，2021年增量?jī)H包括：1)天弘瑞科顆粒硅改造增加0.5萬(wàn)噸；2)保利協(xié)鑫新疆提產(chǎn)增加1萬(wàn)噸，江蘇顆粒硅提產(chǎn)增加0.5萬(wàn)噸。考慮到通威樂(lè)山新能源二期及保山一期共10萬(wàn)噸預(yù)計(jì)將于年底投產(chǎn)，但是由于達(dá)產(chǎn)需要到2022年Q1,對(duì)2021年供給影響有限。因此整體來(lái)看，在全年新增1.6億千瓦以硅料價(jià)格漲幅較高或并非供需偏緊，可能更多是對(duì)未來(lái)供需環(huán)境的提年硅料價(jià)格進(jìn)一步上漲基礎(chǔ)或有所削弱，但2022年Q1起行業(yè)供給將持續(xù)趨于寬松，表9:硅料環(huán)節(jié)2021年供需偏緊，特別企業(yè)名稱2020Q12020022020032020C?E2021Q1E2021Q2E2021Q3E2021Q4E2022Q1E2022Q2E2四川永祥月底前，保山一期12月底前東立光伏實(shí)際產(chǎn)出0.6-0.8萬(wàn)噸，2021年目標(biāo)打滿00000000000產(chǎn)能利用率53.40%71.90%77.30資料來(lái)源：BNEF,CPIA,硅業(yè)分會(huì)，PVinfoLink,從光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)來(lái)看，產(chǎn)能均呈現(xiàn)不同程度的過(guò)剩。我們預(yù)計(jì)2021年硅片、電池片和組件產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)將分別達(dá)到69%、51%和33%,對(duì)應(yīng)產(chǎn)能總量將分別達(dá)到4.08億千瓦、3.63億千瓦和3.53億千瓦，而根據(jù)國(guó)際能源署發(fā)布的《2021年可再生能源市場(chǎng)報(bào)告》,2019年和2020年中國(guó)可再生能源年度裝機(jī)容量均占全球總量的80%以上，明確，預(yù)計(jì)全球裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到1.7億千瓦，其中國(guó)內(nèi)裝機(jī)指標(biāo)預(yù)計(jì)達(dá)到7000-8000萬(wàn)千瓦，包括5500萬(wàn)千瓦以上的平價(jià)項(xiàng)目要求21年底并網(wǎng)，其中第一批平價(jià)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目600-800萬(wàn)千瓦左右，第二批平價(jià)項(xiàng)目3300萬(wàn)千瓦，2020年下半年陸續(xù)備案的平價(jià)項(xiàng)目1000萬(wàn)千瓦左右，以及競(jìng)價(jià)逾期及競(jìng)價(jià)失敗轉(zhuǎn)平價(jià)的800萬(wàn)千瓦；還包括700-800萬(wàn)千瓦的2020年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)，超1000萬(wàn)千瓦的大基地及分布式項(xiàng)目。考慮土地、并網(wǎng)消納等影響我們預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到6000萬(wàn)干瓦的概率較高。表10:2021年國(guó)內(nèi)可建設(shè)指標(biāo)規(guī)模達(dá)到近80項(xiàng)目發(fā)布時(shí)間第一批平價(jià)項(xiàng)目2019年11月1478萬(wàn)千瓦2019和2020年已有小規(guī)模并網(wǎng)，預(yù)計(jì)萬(wàn)千瓦在2021年內(nèi)并網(wǎng)第二批平價(jià)項(xiàng)目2020年6月2020年申報(bào)的3300萬(wàn)千瓦平價(jià)項(xiàng)目規(guī)定在2021年內(nèi)并網(wǎng)2020年8月1000千瓦以上1000萬(wàn)千瓦以上在2020年下半年備案平價(jià)項(xiàng)目，需在2021年內(nèi)并網(wǎng)此部分800萬(wàn)千瓦轉(zhuǎn)平價(jià)項(xiàng)目由2019年參與競(jìng)價(jià)項(xiàng)目但逾期并網(wǎng)項(xiàng)目，和2020年申報(bào)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目目組成，需2021年內(nèi)并網(wǎng)網(wǎng)，預(yù)計(jì)規(guī)模為700-800萬(wàn)千瓦目組成競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)平價(jià)項(xiàng)目2020年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目目2020年3月2020年6月1000萬(wàn)千瓦資料來(lái)源：國(guó)家能源局，表11:考慮土地及消納問(wèn)題，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)裝機(jī)超項(xiàng)目競(jìng)價(jià)項(xiàng)目(包括結(jié)轉(zhuǎn))平價(jià)項(xiàng)目戶用項(xiàng)目競(jìng)價(jià)項(xiàng)目(包括結(jié)轉(zhuǎn))平價(jià)項(xiàng)目中性戶用項(xiàng)目競(jìng)價(jià)項(xiàng)目(包括結(jié)轉(zhuǎn))平價(jià)項(xiàng)目戶用項(xiàng)目將有限。因此我們認(rèn)為2022年之后在產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴(kuò)張背景下，硅料緊缺的局面將會(huì)有風(fēng)電方面，受補(bǔ)貼退坡影響，預(yù)計(jì)2021年新增裝機(jī)或?qū)⒋蠓禄?，而后風(fēng)電行業(yè)平價(jià)時(shí)代全面到來(lái)，新增風(fēng)電裝機(jī)也將呈穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2025年新增裝機(jī)將上升至約7500萬(wàn)千瓦。的光伏組件價(jià)格對(duì)收益率的負(fù)面影響或?qū)⑹钟邢?，但是需要注意到的?021年新能同比增速%萬(wàn)千瓦同比增速%萬(wàn)千瓦同比增速%10~20年之圖39:即使考慮延壽火電度電成本降幅較為有限(單位：元/千瓦時(shí))風(fēng)光在電網(wǎng)中占比將顯著提升。根據(jù)《中華人民共和國(guó)水力資源復(fù)查成果(2003年)》,我國(guó)大陸水電資源蘊(yùn)藏總量為6.94億千瓦，其中經(jīng)濟(jì)開發(fā)量為5.4億千瓦，考慮未來(lái)隨著技術(shù)進(jìn)步，我國(guó)可開發(fā)量或有上升。據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)組織預(yù)測(cè)到2060年我國(guó)常規(guī)水電裝機(jī)或達(dá)5.5億千瓦，預(yù)計(jì)抽水蓄能裝機(jī)將達(dá)到1.5億千瓦，總體水電裝機(jī)將達(dá)到7億千瓦左右；假設(shè)到2060年核電裝機(jī)將達(dá)2.5億千瓦，經(jīng)過(guò)合理利用小時(shí)測(cè)算，我們預(yù)測(cè)到2060年我國(guó)電源總裝機(jī)將高達(dá)79億千瓦，較2030年預(yù)測(cè)值增加約122%,其中清潔能源裝機(jī)約74億千瓦，占比94%,風(fēng)電、光伏裝機(jī)占比近80%?；痣娭腥紮C(jī)由于啟?？臁⑦\(yùn)行靈活的特性，預(yù)計(jì)將在2060年保留3.2億千瓦裝機(jī)規(guī)模作為調(diào)峰及應(yīng)急電源；隨著制氫規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，燃?xì)錂C(jī)組到2060年有望達(dá)到1.5億千瓦的規(guī)模。圖40:2060年我國(guó)發(fā)電裝機(jī)有望增加至79億千瓦(單位：億千瓦)圖41:2060年清潔能源將成為我國(guó)發(fā)電裝機(jī)的絕對(duì)主力由于電力行業(yè)碳排放量主要由火電貢獻(xiàn)，因此我們可以通過(guò)火電發(fā)電量預(yù)測(cè)未來(lái)的碳排放量。通過(guò)對(duì)2010-2017年的數(shù)據(jù)測(cè)算并進(jìn)行合理預(yù)期，我們預(yù)計(jì)到2025年及2030年電力行業(yè)產(chǎn)生的碳排放量將達(dá)到49.68億噸和50.19億噸，分別較2020年增加約6.3%和7.4%。然而到2060年煤電機(jī)組全部退役，電力行業(yè)碳排放量將主要由氣電產(chǎn)生，服役的氣電機(jī)組也多作為應(yīng)急及調(diào)峰機(jī)組，預(yù)計(jì)發(fā)電量將極為有限，因此預(yù)計(jì)2060年電力行業(yè)碳排放量將僅有約1億噸。此時(shí)電力行業(yè)由于裝機(jī)規(guī)模大而碳排放量有限，為氣電機(jī)組加裝CCS設(shè)施以實(shí)現(xiàn)凈零排放或難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性，因此2060年電力行業(yè)產(chǎn)生的碳排放量預(yù)計(jì)將主要由碳匯予以吸收以達(dá)到“碳中和”的目的。表13:預(yù)計(jì)到2060年我國(guó)電力行業(yè)碳排放量將下火電發(fā)電量(億千瓦時(shí))電力行業(yè)碳排放量(億噸)/預(yù)計(jì)未來(lái)以風(fēng)電光伏為主的非化石能源將成為我國(guó)能源消費(fèi)的謀求轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展新能源，成為傳統(tǒng)火電轉(zhuǎn)型的四五”期間國(guó)家核電獲得5臺(tái)新機(jī)組份額，中國(guó)核電和中國(guó)廣核均分剩余份額，到2030年兩者的核電裝機(jī)規(guī)模將分別較2020年底增加135.89%和101.68%,其中中國(guó)核電的新增產(chǎn)能拐點(diǎn)將提前至2022年?？紤]近年來(lái)中國(guó)核電在新能源分部的灘電站投產(chǎn)后將進(jìn)一步凸顯大水電稀缺性。此外高耗能產(chǎn)業(yè)納入碳交易促進(jìn)產(chǎn)業(yè)狀附半者征中料樣部建材：水泥排放或已經(jīng)達(dá)峰，中期降碳更多是因需而動(dòng)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，電力、鋼鐵、水泥是產(chǎn)碳大戶。水泥占比全行業(yè)碳排放占比超10%,50%50%F37%2.56%1.46%110%0.89%g年區(qū)機(jī)登是方王發(fā)計(jì)聯(lián)和用蛋此典利官相聲治集建召五我們測(cè)算，生產(chǎn)一噸水泥產(chǎn)生碳排放為0.69t。水泥生產(chǎn)工藝較為標(biāo)準(zhǔn)化，因此產(chǎn)生的碳排放和是水泥產(chǎn)量呈現(xiàn)較高的吻合度。從統(tǒng)計(jì)局公布水泥產(chǎn)量來(lái)看，2014年已經(jīng)達(dá)峰，即便考慮到可能的口徑調(diào)整因素(影響甚微),我們預(yù)計(jì)當(dāng)前的產(chǎn)量/碳排放也已經(jīng)在峰值水平。以2014年24.8億噸產(chǎn)量，0.69的產(chǎn)碳系數(shù)估算，水泥行業(yè)碳排放峰值為17億噸。圖44:歷年全國(guó)水泥產(chǎn)量來(lái)看，2014年為峰值(億噸)資料來(lái)源：Wind,看中期下行斜率。參考日本，需求見(jiàn)頂后的20年內(nèi)產(chǎn)量降約40%(出口占15%且在提升，內(nèi)需30年降約50%),若我國(guó)15年降25%,年均降約1%。由于我國(guó)建筑物生命而不在北方(碳并非污染、同時(shí)南部地區(qū)是生產(chǎn)大區(qū)),因此帶來(lái)的邊際價(jià)格彈性更大圖46:分區(qū)域的水泥產(chǎn)量占比：南部地區(qū)占比遠(yuǎn)大于北方使得全行業(yè)能耗熱耗利用效率更高。首先，從能耗數(shù)據(jù)比2000tpd以下的小線的低15%左右，電耗低8%左右，同時(shí)國(guó)內(nèi)目前大小線分布存在表14:河北地區(qū)龍頭企業(yè)的排放水平優(yōu)于其他小企業(yè)(tpd,萬(wàn)噸)河北唐山河北唐山熟料線(條)熟料產(chǎn)能(tpd)熟料產(chǎn)能(萬(wàn)噸)A級(jí)產(chǎn)線(條)A級(jí)產(chǎn)能(tpd)A級(jí)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)占比表15:國(guó)外水泥窯替代燃料替代比例(%)國(guó)家或地區(qū)替代率國(guó)家或地區(qū)澳大利亞(2013年)德國(guó)(2010年)日本(2012年)歐盟(2012年)瑞典(2011年)波蘭(2010年)西班牙(2011年)荷蘭(2011年)比利時(shí)(2011年)加拿大(2008年)8國(guó)內(nèi)某水泥生產(chǎn)頭部企業(yè)在2018年10月推出了中國(guó)首個(gè)水泥CCS示范項(xiàng)目。在煙氣收塔內(nèi)被吸附劑吸收形成富液，再通過(guò)加熱析出95%純度的二氧化碳，最后精餾到99.9%工業(yè)級(jí)純度和99.99%食品級(jí)純度的二氧化碳產(chǎn)品，從而完成碳捕捉，控制碳排放。生產(chǎn)出來(lái)的二氧化碳產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于焊接、食品保鮮、干冰生產(chǎn)、激光、醫(yī)藥等領(lǐng)域。當(dāng)然，目前該項(xiàng)技術(shù)雖然已經(jīng)較為成熟，但是考慮到終端二氧化碳產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)并清潔燃清潔燃塔項(xiàng)燒氣體冷卻95-99%(體積)滾溶液稀溶液前10%左古橫果率的進(jìn)一多提高千燥度脫硫來(lái)脫破座CO2濃度為15-20%的富爐燃燒氣既碳洗滌器情答吸收床床千燥來(lái)鋼鐵：2025年前“碳達(dá)峰”,結(jié)構(gòu)調(diào)整細(xì)水長(zhǎng)流基于鋼鐵冶煉工藝分為電爐和高爐，電爐和高爐碳排放分別為0.5噸和2噸，因此鋼鐵產(chǎn)量1973年跟隨工業(yè)化周期見(jiàn)頂而達(dá)到峰值，隨后市場(chǎng)化調(diào)整30%進(jìn)入產(chǎn)能調(diào)整出清，彼時(shí)美國(guó)電爐占比達(dá)到20%,全國(guó)碳排放亦進(jìn)入階段下滑通道。因此，鋼鐵碳排放跟隨年前，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰；到2030年，鋼鐵行業(yè)碳排放量較峰值降低30%。此“雙碳”目標(biāo)下碳減排測(cè)算：2030年或降34%1、假設(shè)粗鋼產(chǎn)量2021-2025年高位震蕩，假設(shè)2025年鋼鐵產(chǎn)量與2020年持平，2030年粗鋼產(chǎn)量相比2025年下降15%,2060年粗鋼產(chǎn)量相比2030年下降15%;2、隨著廢鋼積蓄量累積和政策鼓勵(lì)電爐，假設(shè)2025年中國(guó)電爐煉鋼比例提升至12%,2030年和2060年電爐煉鋼比例分別提升至30%和50%;3、因此結(jié)合鋼產(chǎn)量和電爐占比可以測(cè)算出理論碳排放量，根據(jù)歷年測(cè)算碳排放量與實(shí)際碳排放做擬合回歸，基于2016年-2017年以來(lái)該比例的同比變化縮小，假設(shè)2018年-2030年的年均同比變化均為2016年和2017年均值0.7%,假設(shè)2030-2060年累計(jì)同比變化為7.6%,由此測(cè)算實(shí)際碳排放量。預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)2025、2030和2060年碳排放量分別為19.57、13.65和9.21億噸，相比2020E分別下降5%、34%和55%。圖49:鋼鐵碳排放量測(cè)算一覽(單位：億噸路徑：加減之道，結(jié)構(gòu)優(yōu)化1)加高附加值鋼，可匹配需求側(cè)改革進(jìn)程，亦是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)所需；2)加短流程鋼，減排同時(shí)，結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，優(yōu)化噸鋼能耗(從《節(jié)能中長(zhǎng)期專項(xiàng)規(guī)劃》和《能源政策研究》披露的鋼鐵能耗來(lái)看，鋼鐵能耗整體保持下行趨勢(shì)，但相比海外先進(jìn)水平仍存差距：2020年噸鋼綜合能耗和噸鋼可比能耗，分別相比海外先進(jìn)水平高出9.38%和4.92%,而2010年至2020年這十年時(shí)間，國(guó)內(nèi)噸鋼綜合能耗和噸鋼可比能耗期間下降4.11%和6.57%。優(yōu)化空間較大，通過(guò)優(yōu)化能耗，也可以助力“碳達(dá)峰”的實(shí)現(xiàn));3)加集中度，行業(yè)協(xié)同控產(chǎn)或更為協(xié)調(diào)，更易均衡多方利益。整體而言，“減”完仍要“加”,調(diào)結(jié)構(gòu)均是最終歸宿，所以加邏輯方向下的投資理念更為持續(xù)，也更利好龍頭價(jià)值溢價(jià)。1)以工業(yè)材(熱軋、冷軋、中厚板)以及特鋼龍頭為主線，比如中信特鋼、寶鋼股份與華菱鋼鐵；2)“碳中和”實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，更加環(huán)保的短流程工藝，絕對(duì)產(chǎn)量與相對(duì)占比也會(huì)逐步提升，電爐產(chǎn)業(yè)鏈的石墨電極龍頭方大炭素、廢鋼加工處理商或可關(guān)注；3)若短期大幅減產(chǎn)落地，方大特鋼、三鋼閩光等彈性標(biāo)的亦圖51:以電爐為主導(dǎo)的紐柯鋼鐵碳排放水平僅約全球一半AveragemetrictonsofCO,emittedforeverymetrictonofsteelproduced圖53:美國(guó)鋼鐵行業(yè)碳排放隨著電爐占比提升至60%左右而見(jiàn)頂-護(hù)比度表16:“碳達(dá)峰”條件下的煤炭能源消費(fèi)預(yù)測(cè)項(xiàng)目2016能源消費(fèi)總量(萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤)441,492455,827471,925487,000498,000原油天然氣原油煤炭消費(fèi)總量(萬(wàn)噸)圖55:2030年前我國(guó)煤炭消費(fèi)總量預(yù)測(cè)對(duì)比(單位：億噸)國(guó)家能源局和中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)接連發(fā)布重要文件。4月23日，國(guó)家能源局和中電聯(lián)分別發(fā)布《2021年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)和《2021年一季度全國(guó)能源總產(chǎn)量、全年全社會(huì)用電量等關(guān)鍵指標(biāo)提出了規(guī)定和預(yù)測(cè)。其中《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出煤炭消費(fèi)比重下降到56%以下，全國(guó)能源生產(chǎn)總量達(dá)到42億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右(2019年全國(guó)能源生產(chǎn)總量)?！额A(yù)測(cè)報(bào)告》預(yù)測(cè)，全年全社會(huì)用電量增長(zhǎng)7%-8%,甚至可能突破8%,與2月發(fā)布的《預(yù)測(cè)報(bào)告》相比上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到今年是中國(guó)共產(chǎn)黨成立100周年，也是我國(guó)“十四五”規(guī)劃開局之年，我們預(yù)計(jì)2021年煤炭消費(fèi)總量樂(lè)觀情形下有望超過(guò)42億噸，同比2019年增長(zhǎng)超過(guò)9.4%,兩年CAGR超過(guò)4.6%。能源消費(fèi)總量(億噸)煤碳消費(fèi)總量(億噸)費(fèi)總量的峰值。自2016年煤炭行業(yè)供給側(cè)改革以來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格礦井和落后產(chǎn)能的退出促進(jìn)行業(yè)集中度整體保持提升的趨勢(shì)。隨著各-CR5——CR10億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，煤炭比重下降到10%以下，非化石能源占比超過(guò)70%,非化石能源圖57:2020年可比動(dòng)力煤上市公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸)圖59:2019年可比動(dòng)力煤上市公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸)圖61:2018年可比動(dòng)力煤上市公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸)圖58:2020年可比煉焦煤上市公公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸)圖60:2019年可比煉焦煤上市公公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸)圖62:2018年可比煉焦煤上市公公司自產(chǎn)煤噸煤成本(元/噸)當(dāng)前在產(chǎn)礦井若按照剩余可開采年限超過(guò)30年計(jì)算，即可粗略估算到2050年的全國(guó)剩余煤炭產(chǎn)能。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至2050年動(dòng)力煤剩余產(chǎn)能為29486萬(wàn)噸，煉焦煤剩余產(chǎn)能為12050萬(wàn)噸，合計(jì)煤炭剩余產(chǎn)能為41536萬(wàn)噸?？紤]到行業(yè)內(nèi)兩大動(dòng)力煤龍頭企業(yè)中國(guó)神華與中煤能源未披露自有礦井剩余產(chǎn)能及開采年限等信息，我們根據(jù)公司在產(chǎn)產(chǎn)能及可開采儲(chǔ)量粗略估計(jì)，若2050年中國(guó)神華與中煤能源合計(jì)貢獻(xiàn)2億噸煤炭產(chǎn)能，則到2050年我國(guó)剩余煤炭總產(chǎn)能為6億噸左右，或可基本實(shí)現(xiàn)供需匹配。表18:預(yù)計(jì)到2050年全國(guó)煤炭剩余產(chǎn)能在4億噸以上(除中國(guó)神華和中煤能源)上市公司恒源煤電上市公司2050年后剩余產(chǎn)能(萬(wàn)噸年)山西焦煤資料來(lái)源：Wind,跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，“碳中和”將在未來(lái)限制煉化產(chǎn)能和煤化工產(chǎn)能增長(zhǎng)，存量煉化和煤化工龍頭將顯著受益。隨著我國(guó)放開民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入煉化行業(yè)的限制以來(lái)，我國(guó)煉能規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在2014年9月經(jīng)國(guó)務(wù)院同意印發(fā)的《石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局方案》(發(fā)改產(chǎn)業(yè)[2014]2208號(hào))中確定七大石化基地后，民營(yíng)企業(yè)開始進(jìn)入煉化領(lǐng)域，但是基于“嚴(yán)格控制煉油能力和成品油生產(chǎn)規(guī)模，淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展精深加工石化產(chǎn)品，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效升級(jí)”的要求，部分“老、破、小”的煉能被淘汰，2015年及2016年我國(guó)煉能整體有所出清，處于下降狀態(tài)，而2017年開始，我國(guó)煉能再度開始穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年煉能增速將達(dá)5%以上，處于近些年高位。而從2021年開始，我國(guó)煉能仍保持增長(zhǎng)，但增速下滑顯著,本輪煉能新增完成后，后續(xù)在”碳中和”影響下，未來(lái)新增煉油產(chǎn)能的批文限制較強(qiáng)，更多是從置換角度來(lái)新建產(chǎn)能。圖64:我國(guó)煉油產(chǎn)能結(jié)構(gòu)圖64:我國(guó)煉油產(chǎn)能結(jié)構(gòu)增0.76億噸，同時(shí)我國(guó)低于500萬(wàn)噸/年產(chǎn)能1.44億噸中假設(shè)淘汰70%;2025年至2030年期間：假設(shè)我國(guó)煉油產(chǎn)能新增0.79億噸，同時(shí)我國(guó)低于產(chǎn)能規(guī)模是0.88億噸左右，假設(shè)淘汰50%;2030年到2060年期間，假設(shè)我國(guó)地?zé)挳a(chǎn)預(yù)計(jì)石化行業(yè)2025、2030和2060年碳排放量分別為1.59、1.62和1.52億噸，相比2020E分別上漲0.5%、上漲2.7%和下滑4.2%。為2060年前實(shí)現(xiàn)”碳中和”的目標(biāo)，我國(guó)石化行業(yè)將推進(jìn)供能、供熱結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型，加快節(jié)能環(huán)保清潔生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)化推廣，從而實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)系統(tǒng)綠色轉(zhuǎn)型。以二氧化碳、捕集、利用和封存(CCUS)在內(nèi)的低碳能源業(yè)務(wù)的投資，從每年約5億美元增為約50億美元；埃克森美孚2000年以來(lái)在能效和低碳技術(shù)方面的投資超過(guò)80億美元，其中公司研發(fā)費(fèi)用的比例將保持在10%左右；沙特阿美也在開發(fā)CCUS技術(shù)，并已在沙特的一家天然氣加工廠應(yīng)用。對(duì)煉化企業(yè)而言，標(biāo)。圖67:煤制烯烴圖67:煤制烯烴(CTO)流程一覽寶豐能源具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等低成本優(yōu)勢(shì)，具備熨平周期的能力。寶豐能源具備煤炭-甲醇-烯烴-聚烯烴一體化產(chǎn)業(yè)鏈，并通過(guò)焦炭加工過(guò)程復(fù)產(chǎn)合成氣的循環(huán)利用降低全產(chǎn)業(yè)鏈成本，通過(guò)出色的管理進(jìn)一步使公司擁有熨平周期的能力，在行業(yè)中擁有非常強(qiáng)的阿爾法。圖68:寶豐能源具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化等低成本優(yōu)勢(shì)及熨平周期的能力展望未來(lái)，CTO領(lǐng)域在油價(jià)中長(zhǎng)期中位運(yùn)行+新增煤礦審批難度加大等雙重約束下，最優(yōu)秀的企業(yè)才有可能拿到優(yōu)質(zhì)煤礦并通過(guò)自身的阿爾法將完全成本降至極致，成為行業(yè)里的佼佼者。通過(guò)前期深度報(bào)告《大煉化系列報(bào)告(九):原油-煤炭-輕烴，乙烯成本曲線三重奏》的分析，CTO工藝(60萬(wàn)噸/年)中原材料成本、折舊與財(cái)務(wù)費(fèi)用成本、加工成本在總成本中平分秋色，是該工藝完全成本的三個(gè)主要構(gòu)成部分；而該行業(yè)又存在中低油價(jià)下IRR遠(yuǎn)低于高油價(jià)時(shí)期及煤礦審批難度加大等新的雙重約束。綜上，只有像寶豐能源這樣最優(yōu)秀的企業(yè)在”碳中和”政策加持下可能拿到優(yōu)質(zhì)煤礦并通過(guò)自身的阿爾法將完全成本降至極致，具備對(duì)抗原油路線、輕烴路線等工藝的實(shí)力，并與原油路線、輕烴路線等形成三足鼎立之勢(shì)，共同分享龐大的石化產(chǎn)品市場(chǎng)， 原材料公用工程折舊輔助材料“財(cái)務(wù)費(fèi)用日常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用管理費(fèi)用銷售費(fèi)用資料來(lái)源：Wind,Bloomberg,表觀消費(fèi)量(當(dāng)量):3.833萬(wàn)噸，市場(chǎng)容量約：2700億元，對(duì)外依存度：13.主產(chǎn)品丁二烯表觀消費(fèi)量：330萬(wàn)噸，市場(chǎng)容量約：300億元，對(duì)外依存度：8.7%;行業(yè)特點(diǎn)：聚焦合成橡膠、合成樹脂及多種精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域，下游高端應(yīng)用較多；主產(chǎn)品苯+甲苯+PX表觀消費(fèi)量：5,400萬(wàn)噸，市場(chǎng)容量約：2,700億，對(duì)外依存度：32%;煉油副產(chǎn)物石腦濁鏈碳排放總量：建筑全過(guò)程占比最高，但呈現(xiàn)下降趨勢(shì)究報(bào)告(2020)》,2018年全國(guó)建筑全過(guò)程排放總量為49.3億噸CO2,占全國(guó)碳排放的比重為51.3%,細(xì)分來(lái)看，建材生產(chǎn)階段排放27.2億噸CO2,占比28.3%;建筑施工階段排放1億噸CO2,占比1%;建筑運(yùn)行階段21.1億噸CO2,占比21.9%。圖71:建筑全過(guò)程碳排放數(shù)據(jù)分析(淺色外圈為具體排放量，億噸)建筑全過(guò)程碳排放資料來(lái)源：中國(guó)建筑能耗研究報(bào)告(2020),2005—2018年間，建筑全過(guò)程碳排放量從22.34億噸增長(zhǎng)至49.32億噸，13年間CAGR達(dá)到6.28%,但近年來(lái)增速有所放緩，尤其是“十三五”期間，碳排放量從2015年底的44.94億噸增長(zhǎng)到2018年底的49.32億噸，3年CAGR僅為3.15%。新技術(shù)的采用■十一五十二五十三五回碳排放(億噸)總體上看，建筑全過(guò)程碳排放比重呈下降趨勢(shì)。2018年，建筑全過(guò)程碳排放仍然占比超過(guò)50%,但從2005年以來(lái)，建筑行業(yè)全過(guò)程碳排放占全國(guó)的比重從2005年的72%降低到54%,呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)。200520062007200820092010201120122013201420152016分階段來(lái)看，2005年以來(lái)建材生產(chǎn)、建筑施工和建筑運(yùn)行階段碳排放都出現(xiàn)了不同程度的上升，其中建材生產(chǎn)階段碳排放在2012年后開始趨于下行，2015年后又重新上升；建筑施工階段碳排放在2014年后保持相對(duì)穩(wěn)定；建筑運(yùn)行階段碳排放在2014年有所減少，隨后又呈上升趨勢(shì)。一建境配耗總量(名：ce一建境配耗總量(名：ce)一建筑碳撲放量(億tw)建填業(yè)能機(jī)(億tce)一0-建筑業(yè)碳排放(億tCu)根據(jù)中國(guó)建筑節(jié)能協(xié)會(huì)，建筑系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)“碳中和”的4大途徑包括：建筑能效提升、建源的效率提升，達(dá)到相同使用目的所需的能量更小；建筑“產(chǎn)能”增強(qiáng)，即利用各種新能源技術(shù)，使建筑物自身能夠?qū)L(fēng)、光、熱等轉(zhuǎn)化為其運(yùn)行所需能量，實(shí)現(xiàn)能量消耗的部分自給；能源系統(tǒng)脫碳，即為建筑部門供能的系統(tǒng)，如電力部門在發(fā)電的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)0碳排放；碳匯/固碳技術(shù)，即碳吸收技術(shù)，在建筑全過(guò)程的各個(gè)排碳環(huán)節(jié)應(yīng)用該技術(shù)，使得碳排放量與吸收量相同，最終實(shí)現(xiàn)“碳中和”。建筑“產(chǎn)能”建筑“產(chǎn)能”增強(qiáng)能源系統(tǒng)提升碳匯/固碳中國(guó)建筑節(jié)能協(xié)會(huì)將根據(jù)上述4大途徑將建筑部門未來(lái)碳排放趨勢(shì)分為1個(gè)基準(zhǔn)情景和4大減排情景進(jìn)行討論?；鶞?zhǔn)情景為不考慮上述4個(gè)降碳方式的情況。4個(gè)未來(lái)減排情景分別為：1)情景1,建筑能效加速：考慮建筑能效提升帶來(lái)的碳減排；2)情景2,建筑“產(chǎn)能”加速，在情景1的基礎(chǔ)上，考慮“產(chǎn)能”增強(qiáng)帶來(lái)的碳減排；3)情景3,建筑電氣化和電力脫碳加速：在情景2的基礎(chǔ)上，考慮能源系統(tǒng)脫碳帶來(lái)的碳減排；4)情景4,碳匯/固碳等負(fù)碳技術(shù)：在情景3的基礎(chǔ)上，考慮負(fù)碳技術(shù)帶來(lái)的碳減排?？诮ㄖ寂欧徘榫霸O(shè)置口建筑碳排放情景設(shè)置四大未來(lái)情景設(shè)置米產(chǎn)能情景(S3):ee?+ep?+ec脫碳情景(S4):ee;+ep?+ec十產(chǎn)能十能效基準(zhǔn)情景下，建筑部門或在2040年左右實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”,情景1、情景2、情景3的達(dá)峰時(shí)間分別為2030、2025、2025年。根據(jù)中國(guó)建筑節(jié)能協(xié)會(huì)，基準(zhǔn)情景、情景1、情景2、情景3建筑部門在十四五末的碳排放分別為25.5、25.18、24.23、23.14億噸，對(duì)應(yīng)達(dá)峰時(shí)間分別為：2040、2030、2030、2025年；至2060年，建筑部門在上述4圖77:不同情景下建筑部門碳排放變化趨勢(shì)圖77:不同情景下建筑部門碳排放變化趨勢(shì) ——基準(zhǔn)情景——能效加速情景——建筑產(chǎn)能情景——電氣化和電力脫碳情景表19:不同情景下建筑部門達(dá)峰/排碳分析實(shí)現(xiàn)建筑部門“碳中和”需要綜合考慮前文所述4種降碳方式。2060年，建筑部門在情景3的碳排放相比基準(zhǔn)情景已經(jīng)下降72%,但在不采用負(fù)碳技術(shù)的情況下，未實(shí)現(xiàn)“碳中和”,因而降低剩余28%至29%碳排放或?qū)⒁揽刻紖R/固碳等負(fù)碳技術(shù)實(shí)現(xiàn)。在排上的貢獻(xiàn)比例分別為：22%、20%、29%、29%。負(fù)碳技術(shù)基準(zhǔn)情景2060年基準(zhǔn)情景與脫碳情景比較四大途徑對(duì)建筑碳中和的貢獻(xiàn)比例結(jié)合這4種減碳方式，我們認(rèn)為在整個(gè)建筑行業(yè)具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的版塊包括：裝配式、力脫碳這3種實(shí)現(xiàn)碳減排的方式，即主要通過(guò)降低碳排放，實(shí)現(xiàn)整個(gè)建筑部門的“碳達(dá)裝配式：受益政策推廣，滲透率穩(wěn)步提升筑現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)部分拆解為建筑組件的設(shè)計(jì)、工廠化生產(chǎn)和現(xiàn)場(chǎng)組裝3大環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)建筑業(yè)的產(chǎn)業(yè)化，廣義的裝配式建筑涵蓋建筑物的結(jié)構(gòu)、圍護(hù)、設(shè)備管線、裝修等各個(gè)方對(duì)比現(xiàn)澆，裝配式高層住宅全生命周期碳減排5.86%。裝配式技術(shù)通過(guò)工配式高層住宅建筑全生命周期碳排放研究》,裝配式建筑全生命周期內(nèi)比傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑節(jié)約5.86%碳排放量，其中建材準(zhǔn)備、建筑施工和建筑回收階段碳排放節(jié)約10%以上。圖79:建筑傳統(tǒng)現(xiàn)澆施工現(xiàn)場(chǎng)圖80:裝配式建筑施工現(xiàn)場(chǎng)圖81:裝配式/現(xiàn)澆各階段碳排放(t/327.42m2)對(duì)比鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)，鋼結(jié)構(gòu)降碳能力更佳。根據(jù)承重結(jié)構(gòu)用材的不同可將建筑結(jié)構(gòu)分為：鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)、鋼結(jié)構(gòu)、以及木結(jié)構(gòu)。不同建筑結(jié)構(gòu)對(duì)環(huán)境的影響不同，根據(jù)《裝配式建筑施工碳排放計(jì)算及影響因素研究》,在建材生產(chǎn)+建筑施工階段，裝配式鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)、裝配式鋼結(jié)構(gòu)、裝配式木結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)建筑單位面積的碳排放值分別為544.14kg、307.11kg和111.61kg,不同結(jié)構(gòu)碳排放量差別明顯。測(cè)算到2026年全國(guó)新開工裝配式建筑面積將達(dá)到10.8億平米較2020年增長(zhǎng)70.7%。近5年來(lái)，裝配式建筑受到政策的強(qiáng)力推動(dòng)，新開工面積保持較塊增長(zhǎng)。根據(jù)住建部，2020年全國(guó)新開工裝配式建筑共計(jì)6.3億m2,同比增長(zhǎng)50%,占新建建筑面積的比例約為20.5%,完成了2020年15%以上的目標(biāo)。從結(jié)構(gòu)形式看，混凝土結(jié)構(gòu)4.3億m2,較2019年增長(zhǎng)59.3%,占比68.3%;鋼結(jié)構(gòu)1.9億m2,較2019年增長(zhǎng)46%,占比30.2%。假設(shè)未來(lái)新建建筑面積保持2020年水平不變，且裝配式新開工面積占比從2020年的20.5%線性增長(zhǎng)到2026年的35%,可得2026年裝配式新開工面積或?qū)⑦_(dá)到10.8億平米，較2020年增長(zhǎng)70.7%。鋼結(jié)構(gòu)方面，受益于政策傾斜，未來(lái)或?qū)l(fā)力醫(yī)院學(xué)校，我們測(cè)算在全部采用鋼結(jié)構(gòu)建設(shè)的情況下，2020-2022年期間平均每年可拉動(dòng)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量1679萬(wàn)噸左右，占2018年全國(guó)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量的約24%,對(duì)應(yīng)鋼結(jié)構(gòu)制造市場(chǎng)規(guī)模約1013億元。1)醫(yī)院項(xiàng)目，我們主要根據(jù)新增床位計(jì)算一、二、三級(jí)醫(yī)院每年的新建規(guī)模，假設(shè)一、二、三級(jí)醫(yī)院?jiǎn)蝹€(gè)床位對(duì)應(yīng)建筑面積分別為70、100、130平米，且每一種類型的醫(yī)院床位數(shù)量按照2016-2019年CAGR進(jìn)行增長(zhǎng)；若假設(shè)新建醫(yī)院學(xué)校項(xiàng)目全部采用鋼結(jié)構(gòu)，且根據(jù)住建部《裝配式建筑工程消耗量定額》中鋼結(jié)構(gòu)建筑單方鋼材消耗量95kg計(jì)算，可以得到2020-2022年期間醫(yī)院項(xiàng)目可平均拉動(dòng)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量約462萬(wàn)噸，按照每噸鋼結(jié)構(gòu)6033元計(jì)算(此處為公司2020年前三季度新簽合同中金額達(dá)到1億元人民幣以上或鋼結(jié)構(gòu)加工量10000噸以上非來(lái)料加工訂單的合同金額總和除以加工量總和)對(duì)應(yīng)鋼結(jié)構(gòu)制造市場(chǎng)規(guī)模約279億元。圖86:新增醫(yī)院全部采用鋼結(jié)構(gòu)情況下的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元)2)學(xué)校項(xiàng)目，根據(jù)教育部《全國(guó)教育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中公布的普通小學(xué)、初中、普通高中、普通高等學(xué)校校舍建筑面積推算今后的增量空間，各類型學(xué)校校舍建筑面積增速按照各自在2013-2019年的CAGR計(jì)算(普通小學(xué)除外，其2020-2022年的新增面積按照上一年新增面積減去2017-2019年新增面積的平均減少量計(jì)算)。采用與醫(yī)院項(xiàng)目相類似的計(jì)算方法，學(xué)校項(xiàng)目2020-2022年平均約1218萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鋼結(jié)構(gòu)制造市場(chǎng)規(guī)模平均約735億元。圖87:新增學(xué)校全部采用鋼結(jié)構(gòu)情況下的鋼結(jié)構(gòu)需求測(cè)算(萬(wàn)噸)圖88:新增學(xué)校全部采用鋼結(jié)構(gòu)情況下的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算(億元)BIPV的全稱為建筑光伏一體化(BuildingIntegratedPhotovol伏組件集成于建材，實(shí)現(xiàn)建筑利用太陽(yáng)能的產(chǎn)品?？梢?jiàn)，BIPV描述的是光伏產(chǎn)品的一種具體應(yīng)用場(chǎng)景，在「光伏+建筑」的應(yīng)用場(chǎng)景下，衍生出與BIPV相對(duì)應(yīng)的概念BAPV。BIPV與BAPV的區(qū)別主要在于光伏組件與建筑一體化的程度高低。BIPV將光伏組件整合進(jìn)建筑的屋頂或墻體，實(shí)現(xiàn)光伏與建筑系統(tǒng)的一體化，而BAPV的光伏組件則附著于建筑表面，與建筑的一體化程度弱于BIPV。圖89:BIPV圖90:BAPY在未來(lái)推廣上，由于BIPV可以為用戶賺取收益，我們認(rèn)為相比于裝配式建筑，BIPV或?qū)⒏鞂?shí)現(xiàn)普及。BIPV與裝配式建筑的一大不同點(diǎn)在于，BIPV具備投資回報(bào)，而現(xiàn)階段裝配式工法則會(huì)增加建安成本，但不產(chǎn)生額外收益。隨著技術(shù)進(jìn)步，光伏組件成本在近10年間已經(jīng)獲得了顯著的下降，為今后大面積采用BIPV奠定了基礎(chǔ)。以北京、上海、廣州3地為例，測(cè)算屋頂BIPV內(nèi)部收益率分別為25.6%、14.2%、14.3%。我們對(duì)屋頂BIPV的測(cè)算主要基于以下假設(shè)：1)屋頂BIPV系統(tǒng)價(jià)格為4.4元Wp,建設(shè)期3個(gè)月，之后開始實(shí)現(xiàn)發(fā)電，使用年限為30年；2)電價(jià)采用一般工商業(yè)不滿1KV在9—21點(diǎn)的加權(quán)平均值計(jì)算；3)運(yùn)維費(fèi)用按照初始投資成本的3%,年復(fù)合增速3%計(jì)算；4)光伏發(fā)電70%自用，30%上網(wǎng)，上網(wǎng)電價(jià)在北京、上海、廣州分別為：0.3598、0.4115、0.453元Wp,在計(jì)算時(shí)上網(wǎng)電價(jià)相應(yīng)扣除增值稅；5)光伏發(fā)電效率從98%線性衰減到30年后的84.95%;6)系統(tǒng)效率80%。圖91:北京地區(qū)屋頂BIPV現(xiàn)金流測(cè)算(不滿1KV,橫軸：時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無(wú)單位；縱軸：萬(wàn)元)圖92:上海地區(qū)屋頂BIPV現(xiàn)金流測(cè)算(不滿1KV,橫軸：時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無(wú)單位；縱軸：萬(wàn)元)較為豐富的優(yōu)勢(shì)，因而測(cè)算其IRR顯著市場(chǎng)空間方面，測(cè)算我國(guó)新建BIPV屋頂市場(chǎng)規(guī)模984.4億元；新建幕墻BIPV市場(chǎng)規(guī)筑面積÷容積率×建筑密度」。2020年建筑業(yè)竣工面積38.5億平米，對(duì)應(yīng)屋頂面積約8億平米，按照15%滲透率、每平米裝機(jī)150W、瓦均成本5.5元計(jì)算，對(duì)應(yīng)光伏發(fā)電功率約0.2億