技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概論第四章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法

第三章

經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較原理第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的第四節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較原理方案比較的合理基準(zhǔn)反映現(xiàn)階段社會(huì)經(jīng)濟(jì)效果程度的目的，即經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)規(guī)范。合理基準(zhǔn)上的差別比較原理調(diào)查對(duì)象與基準(zhǔn)的比較調(diào)查對(duì)象與其他調(diào)查對(duì)象的比較例：甲、乙兩方案，甲方案投產(chǎn)后每年可獲利10萬元，乙方案投產(chǎn)后每年可獲利15萬元，應(yīng)如何決策？技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案比較原那么滿足需求上的可比消耗費(fèi)用上的可比價(jià)錢上的可比時(shí)間上的可比第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法一、投資回收期TP從工程建成之日起，用工程各年的凈收入〔包括凈利潤(rùn)和折舊〕將全部投資〔包括建立投資和流動(dòng)資金〕收回所需的期限上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量Tp=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開場(chǎng)出現(xiàn)正值年份數(shù)-1+現(xiàn)金流量表累計(jì)現(xiàn)金流量4凈現(xiàn)金流量3現(xiàn)金流出2現(xiàn)金流入1……n45123到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干期投產(chǎn)期建立期項(xiàng)目序號(hào)回收流動(dòng)資金1.3回收固定資產(chǎn)余值1.2產(chǎn)品銷售收入(及補(bǔ)貼)1.1所得稅2.5銷售稅金及附加2.4運(yùn)營(yíng)本錢2.3流動(dòng)資金投資2.2固定資產(chǎn)投資2.1年份-103333-10-7-4-12T累計(jì)凈現(xiàn)金流量TP與部門、行業(yè)或投資者認(rèn)可的基準(zhǔn)投資回收期Tb相比較，當(dāng)TP≤Tb時(shí)，以為工程在財(cái)務(wù)上是可以思索接受的優(yōu)點(diǎn)：反映工程本身的資金回收才干。缺陷：過分強(qiáng)調(diào)迅速獲得財(cái)務(wù)效益，沒有思索資金回收后的情況，且未評(píng)價(jià)工程計(jì)算期內(nèi)的總效益和獲利才干。二、追加投資回收期法C2C2運(yùn)營(yíng)費(fèi)用(C)I2I1建立投資(I)乙甲費(fèi)用方案工程><以節(jié)省的運(yùn)營(yíng)的費(fèi)用補(bǔ)償多破費(fèi)的投資費(fèi)用，即添加的投資要多長(zhǎng)時(shí)間才干經(jīng)過運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的節(jié)約收回來Ta≤Tb投資大的方案有利；Ta≥Tb投資小的方案有利。例：某工程擬采用甲、乙兩個(gè)方案，假設(shè)兩個(gè)方案的年產(chǎn)量相等，基準(zhǔn)投資回收期8年，甲方案投資3000萬元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為500萬元/年，乙方案投資2000萬元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為600萬元/年，試問，該工程應(yīng)采用哪個(gè)方案？Ta=(3000-2000)/(600-500)=10年大于8年，故應(yīng)選乙方案三、投資收益率宏觀角度微觀角度投資利潤(rùn)率投資收益率P---企業(yè)年凈利潤(rùn)D---企業(yè)年折舊額判別規(guī)范單一工程：投資收益率>規(guī)范投資收益率多工程比較：大于規(guī)范收益率的前提下，越大越好I---工程總投資額Tx---企業(yè)年上交全部稅金四、最小費(fèi)用法規(guī)范歸還期內(nèi)年費(fèi)用法Z年＝C+I/Tb規(guī)范歸還期內(nèi)總費(fèi)用法Z總＝I+C×Tb式中：Z總---規(guī)范歸還年限內(nèi)總費(fèi)用Z年---規(guī)范歸還年限內(nèi)年平均費(fèi)用；C---年本錢；I---投資額；Tb---基準(zhǔn)投資報(bào)答期。例：某廠擬進(jìn)展技術(shù)改造，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)方案可供選擇，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為10年，試選擇適宜的方案。方案ABC投資200023002500年本錢500430420靜態(tài)評(píng)價(jià)方法局限性未思索資金的時(shí)間價(jià)值；未思索資產(chǎn)的殘值；未思索基準(zhǔn)投資回收期之后的收益情況。第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值指數(shù)NPVI凈年值NAV費(fèi)用現(xiàn)值A(chǔ)C費(fèi)用年值PC內(nèi)部收益率IRR外部收益率ERR動(dòng)態(tài)投資回收期TP*凈現(xiàn)值NPV調(diào)查工程壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值累加判別準(zhǔn)那么：假設(shè)，那么工程應(yīng)予以接受假設(shè)，那么工程應(yīng)予以回絕基準(zhǔn)折現(xiàn)率例：某工程各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值目的評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)可行性，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%。年份項(xiàng)目01234-101.投資支出305001002.除投資以外其他支出3004503.收入4508004.凈現(xiàn)金流量(3-1-2)-30-500-100150350單位：萬元凈現(xiàn)值NPV是i0的函數(shù)012344004004004001000例：現(xiàn)金流量不變，NPV與i0的函數(shù)關(guān)系NPV(i0)=-1000+400〔P/A,i0,4)iNPV(i)6004002000-200元800i0越高能被接受的方案越少，闡明對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象要求越嚴(yán)厲i*——折現(xiàn)率臨界值Ⅰ凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率i0具有敏感性，i0變化，投資方案的凈現(xiàn)值準(zhǔn)那么評(píng)價(jià)結(jié)果也能夠隨之變化Ⅱ10%20%30%40%50%凈現(xiàn)值目的的特征經(jīng)濟(jì)含義：所反映的不是工程的實(shí)踐利潤(rùn)，而是其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，即思索時(shí)機(jī)本錢后的經(jīng)濟(jì)收益凈現(xiàn)值對(duì)i0的敏感性：NPV＝f(i0),i0的變化能夠改動(dòng)工程評(píng)價(jià)的結(jié)論弱點(diǎn)：凈現(xiàn)值目的難以擺脫i0的影響，而i0確實(shí)定具有客觀性內(nèi)部收益率IRR凈現(xiàn)值NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率NPV(i)iIRR即：判別準(zhǔn)那么：設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0假設(shè)IRR≥i0，那么工程應(yīng)予以接受假設(shè)IRR<i0，那么工程應(yīng)予以回絕i0i0內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義例：設(shè)i0=10%01234240220400370100010%為工程的內(nèi)部收益率，01234i*＝10％的經(jīng)濟(jì)過程如圖：10001100(1000＋10)400700400370770(700+70)200240440(400+40)220220(200+20)IRR的經(jīng)濟(jì)含義：IRR是在壽命期末全部恢復(fù)占用資金的利率，闡明工程的資金恢復(fù)才干或收益才干。IRR越大，那么恢復(fù)才干越強(qiáng)〔經(jīng)濟(jì)性越好〕。且這個(gè)恢復(fù)才干完全取決于工程內(nèi)部的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)情況。內(nèi)部收益率的求解內(nèi)插法求解內(nèi)部收益率方程：NPV(im)imIRRinNPV(in)NPVi例：某工程各年的現(xiàn)金流量如表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率10%，用內(nèi)部收益率目確實(shí)定方案能否可行。年份項(xiàng)目01234-101.投資支出305001002.除投資以外其他支出3004503.收入4508004.凈現(xiàn)金流量(3-1-2)-30-500-100150350單位：萬元內(nèi)部收益率的獨(dú)一性問題年份0123凈現(xiàn)金流量（萬元）-50235-36018020％50％100％NPV0i結(jié)論：常規(guī)工程〔凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在工程壽命期內(nèi)僅有一次變化〕IRR有獨(dú)一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)工程〔凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在工程壽命期內(nèi)有多次變化〕計(jì)算IRR的方程能夠但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解。工程的IRR是獨(dú)一的，假設(shè)計(jì)算IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是工程的IRR。對(duì)非常規(guī)工程，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)展檢驗(yàn)，以確定能否能用IRR評(píng)價(jià)該工程。IRR的優(yōu)點(diǎn)及局限性優(yōu)點(diǎn)IRR是工程投資的盈利率，反映了工程的投資效率不需事先外生給定，是內(nèi)生決議的。假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0不易被確定而落入一小區(qū)間時(shí)，IRR的優(yōu)點(diǎn)更為突出局限性獨(dú)一解問題不能直接反映資金時(shí)間價(jià)值的大小如只需IRR評(píng)價(jià)，能夠使那些投資大、IRR低，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有影響的方案漏選IRR最大原那么不成立外部收益率ERR內(nèi)部收益率IRR的隱含假設(shè)：工程壽命期內(nèi)所獲得的凈收益全部可用于再投資，再投資的收益率等于工程的內(nèi)部收益率外部收益率ERR的隱含假設(shè)：工程壽命期內(nèi)所獲得的凈收益亦全部用于再投資，再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率判別準(zhǔn)那么：假設(shè)，那么工程可予以接受假設(shè)，那么工程應(yīng)予以回絕基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0的討論最低期望收益率MARR＝Max{Kd,K*,K0}＋hrKd——借貸資金本錢K*——全部資金加權(quán)平均本錢K0——工程投資時(shí)機(jī)本錢hr——投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)社會(huì)或行業(yè)資金平均本錢宏觀環(huán)境〔通貨膨脹預(yù)期〕工程其他風(fēng)險(xiǎn)投資主體風(fēng)險(xiǎn)偏好凈現(xiàn)值指數(shù)NPVI單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值反映資金利用效率，作為NPV的輔助目的有利于投資規(guī)模較小的工程，因此僅適用于投資額相近的方案比選凈年值NAV經(jīng)過資金等值計(jì)算將工程凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額值判別準(zhǔn)那么：假設(shè)，那么工程應(yīng)予以接受假設(shè)，那么工程應(yīng)予以回絕是凈現(xiàn)值的等效評(píng)價(jià)目的調(diào)查壽命期內(nèi)每年的等額收益表達(dá)更為直觀和方便費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C費(fèi)用現(xiàn)值：費(fèi)用年值：判別準(zhǔn)那么：用于多方案比選費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)租房與買房的抉擇買房：首付10萬元，貸款10萬元，20年期租房：無首付，租金1000元/月假設(shè)不思索裝修費(fèi)用、房屋的維修費(fèi)用、水電氣等項(xiàng)消費(fèi)，在現(xiàn)行貸款利率5.94％的前提下，應(yīng)該如何抉擇？動(dòng)態(tài)投資回收期思索資金時(shí)間價(jià)值的投資回收期限：判別準(zhǔn)那么：設(shè)基準(zhǔn)投資回收期假設(shè)，那么工程可以思索接受假設(shè)，那么工程應(yīng)予以回絕上年累計(jì)折現(xiàn)值絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量=累計(jì)折現(xiàn)值開場(chǎng)出現(xiàn)正值年份數(shù)-1+現(xiàn)金流量表825.71690.77542.33379.06199.45累計(jì)折現(xiàn)值134.94148.43163.28179.61197.57折現(xiàn)值350350350350350凈現(xiàn)金流量800800800800800收入450450450450450支出109876年份1.88-215.44-454.49-567.19-484.55-30.00累計(jì)折現(xiàn)值217.32239.05112.70-82.64-454.55-30.00折現(xiàn)值350350150-100-500-30凈現(xiàn)金流量800800450收入45045030010050030支出543210年份第四節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法投資方案分析投資方案評(píng)價(jià)方法獨(dú)立方案比選互斥方案比選相關(guān)方案比選投資方案分析投資方案獨(dú)立方案互斥方案依存或互補(bǔ)方案現(xiàn)金流相關(guān)方案資金限制導(dǎo)致相關(guān)方案混合相關(guān)方案相關(guān)方案多方案比選原那么計(jì)算期與調(diào)查時(shí)間費(fèi)用與收益識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)程度可比性運(yùn)用假定的合理性獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)各個(gè)方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，任一方案的采用與否都不影響其他方案能否采用的決策評(píng)價(jià)思緒：絕對(duì)效果檢驗(yàn)評(píng)價(jià)目的：NPV、NAV、IRR例：某工程方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率10%，試確定方案能否可行。012345單位：萬元-20003005005005001200年份(年末)凈現(xiàn)金流量互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)完全互斥方案，由于經(jīng)濟(jì)或技術(shù)的緣由，假設(shè)接受某方案就必需回絕其他方案評(píng)價(jià)思緒：絕對(duì)效果檢驗(yàn)相對(duì)效果檢驗(yàn)評(píng)價(jià)目的：NPV、NAV、IRR△NPV、△IRR評(píng)價(jià)方法：增量法例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，壽命年限一樣，其它資料如表，試問哪個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)性更好？方案投資額凈現(xiàn)值（i＝10％）內(nèi)部收益率A300萬元135萬元25%B350萬元150萬元20%增量法根本原理分析思緒增量投資能否帶來稱心的增量收益分析方法比較兩個(gè)方案現(xiàn)金流的差別構(gòu)造一個(gè)差額投資與差額收益的虛擬方案評(píng)價(jià)虛擬方案的經(jīng)濟(jì)性〔絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)〕一個(gè)方案是另一個(gè)方案的時(shí)機(jī)本錢例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如圖，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10％，試分析應(yīng)選取那個(gè)方案？2301001001007070012345A1003030606060012345B7070401010130012345A-B差額凈現(xiàn)值?NPV評(píng)價(jià)原理：計(jì)算差額凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值判別準(zhǔn)那么假設(shè)?NPV≥0，那么投資大的方案A經(jīng)濟(jì)效果好假設(shè)?NPV<0，那么投資小的方案B經(jīng)濟(jì)效果好推論直接運(yùn)用凈現(xiàn)值最大原那么凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值差額內(nèi)部收益率?IRR評(píng)價(jià)原理：在壽命期內(nèi)，一直存在未被收回的差額投資〔虛擬方案〕判別準(zhǔn)那么：假設(shè)?IRR≥i0，那么投資大的方案A經(jīng)濟(jì)效果好假設(shè)?IRR<i0，那么投資小的方案B經(jīng)濟(jì)效果好?IRR運(yùn)用的局限性壽命期不等互斥方案比選比選思緒：將各方案處置為壽命期相等的等價(jià)方案假設(shè)：被比較方案具有無限可反復(fù)性比選方法：現(xiàn)值法年值法現(xiàn)值法例：方案投資額經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（元/年）壽命期（年）A1000020004B2000012008最小公倍數(shù)法給定分析期法永續(xù)運(yùn)用工程壽命期處置對(duì)比方案中某一方案的運(yùn)用壽命趨于無窮大，這時(shí)取無窮大為共同的分析期〔公用事業(yè)〕方案投資額（元）維修費(fèi)（元/年）使用壽命（年）A1000004000∞B40000600020例：某城市興建城市供水系統(tǒng)，兩個(gè)方案數(shù)據(jù)如表，設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i=10%,試選擇最優(yōu)方案。年值法將方案或工程在整個(gè)分析期中不同時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的現(xiàn)金流量，按預(yù)定的收益率折算為整個(gè)分析期中每個(gè)時(shí)點(diǎn)上的年均值，用年值進(jìn)展方案的評(píng)價(jià)比較方案投資額（元）年收益（元/年）經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（元/年）壽命期（年）殘值（元）1150001400080008150022000012000500092000323000140004000102500例：有三個(gè)方案均可處理同一技術(shù)問題，各方案數(shù)據(jù)如表，設(shè)基準(zhǔn)收益率i=10%，用年值法比較各方案。年值法與現(xiàn)值法的比較單一方案評(píng)價(jià)：NPV=NAV(P/A,i,n)多方案評(píng)價(jià)：運(yùn)用壽命的最小公倍數(shù)N為分析期，那么有：NPV1=NAV1(P/A,i,N)NPV2=NAV2(P/A,i,N)即NPV1/NAV1=NPV2/NAV2=……=(P/A,i,N)用現(xiàn)值法和年值法評(píng)價(jià)方案，所得的結(jié)論一致不可再生工程壽命期的處置不可再生工程：資源型工程－油田、礦山等評(píng)價(jià)方法：直接比較各方案按各自壽命期計(jì)算的凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)原理：以壽命期最長(zhǎng)的方案為分析期，其他方案終了后，其再投資以基準(zhǔn)折現(xiàn)率獲得收益例：有A、B兩個(gè)煤礦，已探明可開采年限分別為40年和60年，兩煤礦各年凈現(xiàn)金流量如下表，試分析在基準(zhǔn)收益率為10％的前提下，那個(gè)煤礦的經(jīng)濟(jì)效果更好？方案投資額（萬元）凈收益（元/年）開采年限（年）A90018540B100018060現(xiàn)金流相關(guān)方案比選特點(diǎn)：各方案現(xiàn)金流存在相互關(guān)擾。實(shí)現(xiàn)同樣目的存在不完全互斥的處理方案比選思緒——互斥方案組合法將各方案組合成互斥方案：2m－1計(jì)算各互斥方案現(xiàn)金流量按互斥方案評(píng)價(jià)選擇資金限制方案比選凈現(xiàn)值指數(shù)排序法：P107例計(jì)算各方案凈現(xiàn)值指數(shù)按凈現(xiàn)值指數(shù)大小排序按排序選取方案，至到達(dá)投資限額互斥方案組合法：P109例列出全部2m-1個(gè)互斥方案淘汰不符合資金限制的方案按互斥方案比選本章習(xí)題3-13-23-33-63-93-113-141：一個(gè)永久性政府工程有以下兩個(gè)方案供選擇，設(shè)基準(zhǔn)收益率為9％，試比較兩方案。方案1：初期投資為250000元，其中17000元用于購地〔假設(shè)永久運(yùn)用〕，其他80000元用于建筑一座房屋。該房屋每50年需求大修一次，殘值為30000元，假設(shè)每次大修的凈支出額為120000元。其它費(fèi)用年支出額為6000元；方案2：初期投資為250000元，其中100000元用于購地〔假設(shè)永久運(yùn)用〕，其他150000元用于建筑一座房屋。該房屋每50年需求大修一次，殘值為30000元，假設(shè)每次大修的凈支出額為90000元。其它費(fèi)用年支出額為2000元；-100707060606092.7448.88-225100100907070104.3439.740123